Аналитика каналаMaxКИТ Финанс брокер

Топ-4 застройщика в зоне риска: разбор кредитного качества По итогам голосования пишем о зоне риска в секторе девелоперов 🔥 🥇 1 место — АПРИ Метрики 👇 — Выручка: 12,0 млрд руб. (+29% г/г) — Опер. прибыль: 3,42 млрд руб. — Фин. расходы: 3,43 млрд руб. — Чистая прибыль: 121 млн руб. (было 979 млн) — Долг: 55,2 млрд руб. (проект ~39 млрд, облигации 15,6 млрд) — Кэш: 975 млн руб. — CFO после процентов: −8,38 млрд руб. — Купоны: 24–34% — Эскроу: ~5,5 млрд руб.Финансовые расходы полностью съедают операционный результат. Свободный кэш почти отсутствует, поток после процентов глубоко отрицательный. Компания зависит от облигационного рынка, где стоимость фондирования доходит до 34%. Эскроу покрывают малую часть проектного долга. Дополнительный минус — оговорка аудитора по отчётности за 1П25. Большая часть долга проектная, краткосрочная нагрузка снизилась, но небольшой масштаб бизнеса, ликвидность и стоимость денег ставят АПРИ на первое место по риску. 🥈 2 место — Самолет Метрики 👇 — Выручка: 117,4 млрд руб. (−31% г/г) — Скорр. EBITDA: 41,8 млрд руб. (−27% г/г) — Скорр. убыток: 18,8 млрд руб. — Собственный капитал: 23,0 млрд руб. (было 50,2 млрд) — Общий долг: 773 млрд руб. (~86% — проектное финансирование) — Корп. долг: 112,7 млрд руб. — Нарушен ковенант по одному кредиту — Идёт реструктуризация кредитного портфеляОтчёт самый проблемный среди крупных застройщиков. Прибыль падает быстрее долга, эскроу хуже покрывают проектную часть. Нарушение ковенанта уже дало последствия для структуры долга. Дополнительный удар — технический дефолт по БО-П20, о котором мы подробно писали здесь . Это создаёт риск пересмотра рейтинга и ограничений на публичные размещения. Самолет сокращает инвестпрограмму и ведёт переговоры о реструктуризации. Основной риск смещается на 2027 год: с октября 2026 по декабрь 2027 предстоит пройти 45,4 млрд руб. основного долга, из которых 27,4 млрд — всего за 3 недели летом 2027. С купонами нагрузка может достигнуть 56,8 млрд руб. 🥉 3 место — Глоракс Метрики 👇 — Выручка: 27,0 млрд руб. (+45% г/г) — Опер. прибыль: 6,48 млрд руб. — Чистая прибыль: 1,60 млрд руб. (было 2,33 млрд) — Фин. расходы: 5,77 млрд руб. — LTM EBITDA: 14,87 млрд руб. — ND/EBITDA после эскроу: 2,93x (было 2,80x) — Кэш: 685 млн руб. — Краткосрочный долг: 6,9 млрд руб. — CFO после процентов: −6,24 млрд руб. — Рейтинг: BBB+(RU), позитивныйВыручка +45%, но операционная и чистая прибыль снизились из-за финансовых расходов. Долговая нагрузка растёт умеренно, однако главный вопрос — ликвидность: свободный кэш 685 млн руб. против 6,9 млрд руб. краткосрочного долга. Операционный поток до процентов положительный, но после выплаты уходит в минус. Компания раскрывает 126,8 млрд руб. неиспользованных кредитных линий, но значительная часть связана с проектным финансированием. Рейтинг BBB+(RU) с позитивным прогнозом. Глоракс устойчивее АПРИ и Самолета, но запас свободной ликвидности остаётся тонким. 🏅 4 место — Брусника Метрики 👇 — Выручка: 73,6 млрд руб. (рост более чем вдвое) — Скорр. EBITDA: 26,9 млрд руб. — ND/EBITDA после эскроу: 2,98x (было 3,92x) — Общий долг: 338 млрд руб., краткосрочный — 107,5 млрд руб. — Кэш: 4 млрд руб. — Нарушение ковенантов по нескольким банковским кредитам — 90% долга привязано к ключевой ставке — Облигации: 17,25–24,75% годовых — Рейтинг: A-(RU), негативныйОперационно компания улучшилась, но кредитный профиль портят абсолютный долг, короткая ликвидность и ковенанты. Банки отказались от права требовать досрочного погашения, поэтому немедленной долговой стены нет, но факт нарушения важен для держателей облигаций. Дополнительный фактор — чувствительность к ставке: 90% долга привязано к ключевой, облигации — под 17,25–24,75%. Это ограничивает снижение долговой нагрузки даже при сильной EBITDA. Негативный прогноз рейтинга связан с риском невыполнения плана продаж и высокой долговой нагрузкой.

Смена вектора: как решение Минфина США развернуло рынок золота📈 Золото продолжает ралли — ранее мы уже писали  о попытке выйти из накопления, — но драйвер сменился. Теперь это не геополитика, а решение Минфина США увеличить обратный выкуп длинных казначейских облигаций. Доходности UST и доллара снизились, золото прибавило 3,6%, обновив максимумы с начала июня. ❗️ Это пока не «печатный станок» и не YCC, но сам факт вмешательства сигнализирует о тревоге за длинный конец долгового рынка. Если такие операции станут системными, устойчивость бюджета США окажется под вопросом, что укрепит статус золота как защитного актива. Как отыграть идею на Мосбирже? Фьючерсы на золото в долларах – GOLD-9.26, GOLD-12.26. Инструменты на золото в рублях – GLDRUB_TOM, GLDRUBF, TGLD, SBGD, GOLD. Акции золотодобытчиков – PLZL (более агрессивно, с корпоративными рисками). 📍 Что стоит за решением Минфина и куда пойдёт золото дальше — читайте по ссылке. Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

Новость для держателей акций АО «ТБанк» 📣 «Т-Технологии» объявили выкуп акций АО «ТБанк». Срок подачи заявок — до 17:00 06.11.2026. 📍Как подать заявку В приложении «КИТ Инвестиции» откройте раздел «Витрина» → «Выкупы» → «ТБанк». Нажмите «Подать заявку» и укажите количество акций. 📍Важно: — версия приложения должна быть не ниже 1.11.1; — комиссия по пп. 1.1 Тарифов. Подробности — в новости 👈

Сегодня «Оил Ресурс» впервые допустил технический дефолт — по выплате 20-го купона облигаций серии 001Р-01. Неисполненные обязательства — 67,8 млн рублей. Подробный разбор всей истории «Оил Ресурс» читайте далее👇

Дивиденды Татнефти: 32,88 рубля на акцию📈 Совет директоров «Татнефти» утвердил рекомендацию по дивидендам за 1 полугодие 2026 года. ❗️ На каждую акцию предлагается выплатить 32,88 рубля. Это в 2,3 раза превышает прошлогодний показатель. Текущая дивидендная привлекательность: ▪️ по обычке доходность оценивается в 6,4% ▪️ по префам — чуть выше, 6,5%. 📅 Внеочередное собрание акционеров, где утвердят выплату — 23 сентября 📈 Последний день покупки под дивиденды — 12 октября 📍 Акции Татнефти доступны в мобильном приложении. Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

p.s. на самом деле, мы так и не определились кого ставить на первое место — АПРИ или Самолет. У одного дорогое фондирование, а у другого реструктуризация. Вы кого поставите? 🔥— АПРИ ❤️— Самолет

📍Господа, ставка снижена. Но среднесрочный прогноз пересмотрен. Сегодня Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14,0%. Наш базовый прогноз был в пользу сохранения ставки на уровне 14,25%. ❗️Однако ключевой вывод из решения — пересмотр среднесрочного прогноза в сторону ужесточения: Средняя ключевая ставка на 2026 год повышена до 14,5–14,6%, на 2027 год — до 10,5–12,5%. Прогноз инфляции на 2026 год ухудшен до 6,0–7,0% на фоне роста цен на топливо. Это сигнализирует о более осторожной траектории дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. _____ Какое решение ожидали сегодня вы? 👍🏽 - сохранение ставки 🔥 - повышение ставки ❤️ - снижение ставки

Завтра стартуют покупки Минфина: рубль под новым давлением 📍 С 7 октября по 6 ноября Минфин направит на покупку валюты и золота 279,42 млрд руб. — 12,7 млрд руб. в день. С учётом встречных продаж ЦБ чистые покупки вырастут с 1,92 до 12,12 млрд руб., то есть спрос государства на валюту увеличится на 10,2 млрд руб. ежедневно. Для рубля это ощутимый негатив, хотя обвал не предрешён: аналитики ждали покупки в диапазоне 9–14 млрд руб. Компенсировать давление могут продажи экспортной выручки и подготовка к налогам. ЦБ уже отмечал лаг поступления выручки и погашение долгов экспортёрами. 📈 Технически Si-12.26 после отскока от 84 300–84 900 протестировал 87 000, и закрепление выше усилит риски отмены разворота. 🐳 Наше мнение: Покупки Минфина ограничивают укрепление рубля, но масштаб движения зависит от экспорта, а говорить о сломе тренда преждевременно. Если ослабление станет устойчивым, это добавит аргумент за сохранение ставки 23 октября.

Короткая дюрация и фиксированный купон: подборка ОФЗ Все три выпуска торгуются ниже номинала — от 80,88% до 88,10%. Это формирует доходность к погашению до 15,37% даже при умеренном купоне. Короткая дюрация снижает чувствительность цены к изменениям ключевой ставки, что делает выпуски интересными для среднесрочного горизонта. ОФЗ-ПД 26228 ▸ Доходность к погашению: 15,37% ▸ Цена: 80,88% ▸ Купон: 38,15 ₽ ▸ Частота: каждые полгода ▸ Погашение: 10.04.2030 ОФЗ-ПД 26236 ▸ Доходность к погашению: 14,69% ▸ Цена: 88,10% ▸ Купон: 28,42 ₽ ▸ Частота: каждые полгода ▸ Погашение: 17.05.2028 ОФЗ-ПД 26237 ▸ Доходность к погашению: 15,02% ▸ Цена: 84,43% ▸ Купон: 33,41 ₽ ▸ Частота: каждые полгода ▸ Погашение: 14.03.2029 Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной. КИТ Финанс Брокер | Мы в Макс 🐳

Оил Ресурс: письмо Путину обрушило облигации на 40% за 27 минут 📣 20 августа «Оил Ресурс» (ГК Кириллица) опубликовала открытое письмо президенту с жалобой на ограничения ЦБ, мешающие рефинансировать долг. Рынок отреагировал — облигации компании рухнули на 32–41%, доходности взлетели выше 70%. 👀 Теперь — предыстория. «Оил Ресурс» — нефтетрейдер: компания закупает топливо крупными партиями и перепродаёт его оптовикам. Маржа в таком бизнесе невысокая, зато нужен большой оборотный капитал. Чтобы расти, компания заняла на бирже около 10 млрд рублей через облигации. В отчётности за 2025 год она неожиданно отразила патенты на 4 трлн рублей — при том, что реальных активов у неё было всего ~8 млрд. Это как если бы вы оценили свою коллекцию марок в стоимость целого города. При этом по итогам 2025 года реальный денежный поток от операционной деятельности ушёл в минус на 4,5 млрд рублей, а проценты по долгу составляли 28–33% годовых. 2 июня НРА отозвало кредитный рейтинг, ЦБ отказал еще в апреле в регистрации акций. В письме президенту компания сама признала: оценка патентов была «преждевременной» и снижена до 23,7 млрд, что в 170 раз меньше. 📍 Такие истории не случаются внезапно. «Оил Ресурс» давно в нашем warning-листе. Если хотите проверить, есть ли похожие бумаги в вашем портфеле — напишите Никите Макарову, инвестиционному советнику: n.makarov@brokerkf.ru А у вас в портфеле были облигации «Оил Ресурс»? ❤️ — Да, уже вышел до обвала. 🤔 — Да, до сих пор держу. 🔥 — Нет, обошёл стороной. 👍 — Теперь точно проверю свой портфель.