Аналитика каналаMaxbitkogan

Вот ради таких дней мы и рискуем в биотехе — Nuvalent в портфеле выкупают с премией +40% к рынку Мы в последнее время регулярно говорим о перспективном секторе биотехнологий, которому посвящена наша новая стратегия «США. Биотех» в приложении. Заметное место в ней занимают акции компаний, разрабатывающих новые технологии борьбы с раком. Nuvalent (NUVL) — одна из них. ➡️Наша ставка на ее успех, в частности как на объект M&A, полностью оправдалась. Британский фармацевтический гигант GSK (GlaxoSmithKline) официально согласился приобрести компанию за $10,6 млрд, инвесторы Nuvalent получат $124 за каждую акцию, а это — внушительная премия около 40% к цене последнего закрытия ($88,49). Поглощение происходит на фоне масштабного бума слияний в биотехнологическом секторе 2026 года — и вряд ли это поглощение будет последним. Дело в том, что у крупнейших мировых фармкомпаний истекают патенты на старые лекарства, включая те, которые приносят от $1 млрд в год. Не дожидаясь того, что их продукцию заменят на рынке дешевые дженерики, крупные фармкомпании предпочитают покупать перспективные биотехстартапы. У них есть готовые клинические разработки и патенты на долгий срок. Nuvalent фокусируется на создании таргетных методов лечения рака нового поколения. Основная задача компании — решение проблем лекарственной устойчивости и токсичности, с которыми сталкиваются пациенты при приеме существующих препаратов. Nuvalent создает препараты «лучшие в своем классе» (best-in-class). Разработки Nuvalent — это высокоточное оружие, которое бьет по мутировавшему раку, не травмируя мозг и нервную систему пациента. Стратегическая цель GSK — приобретение Nuvalent для резкого усиления своего портфеля препаратов против рака легких. Ключевой интерес для покупателя представляют кандидаты neladalkib и препарат zidesamtinib. Обе заявки на регистрацию этих лекарств прямо сейчас находятся на приоритетном рассмотрении в FDA с целевыми датами принятия решения уже осенью (сентябрь и ноябрь 2026 года). #биотех

Тигр залег в кустах слишком глубоко? Друзья, всем привет! 13 недель подряд — именно столько падал индекс Мосбиржи, идет 14-я. На рынке практически нет факторов за рост, но достаточно много преград:   ▪️Крепкий рубль. Такие значения давят на маржу российских экспортеров: нефтянку, угольщиков, металлургов, цветмет и другие отрасли. Снижаются котировки экспортеров — падает индекс, аналогия простая. ▪️Отсутствие каких-либо переговоров. Если раньше рынок и показывал спекулятивные прыжки на новостях о геополитике, то сейчас и этого нет, как и самих переговоров по российско-украинскому конфликту. А в данный момент это ключевой фактор для российского рынка. ▪️Бюджет. Очень подробно написали об этом факторе тут. Для акций, особенно для тех, у кого высокая долговая нагрузка, это однозначный негатив.   Глядя на такую динамику индекса, кажется, что на рынке происходит настоящая катастрофа. Но на самом деле вовсе не так. Падают те, кто должен был закономерно упасть: как минимум закредитованные компании — «Мечел», «Сегежа», переоцененный IT-сектор с мечтами о бесконечном росте, застройщики.   ➡️В то же время дисконтов на качественные компании мы не видим. Взгляните на Сбер, Дом.РФ, «Ленэнерго», «Транснефть». Они так и продолжают торговаться на текущих уровнях, а кто-то даже растет против падающего рынка.   Что ждать от рынка в ближайшее время?   Если смотреть исключительно на технический анализ, то отскок к 2550–2600 пунктам по IMOEX напрашивается. Вчера в нашей фьючерсной стратегии покупали фьючерсы на IMOEX чуть ниже 2500 п. Вполне вероятно, сегодня будем фиксировать эту спекулятивную часть.   Если мы полноценно закрепляемся ниже 2500 пунктов по итогам торговой недели, то дорога к 2420 открыта. Почему именно 2420 по IMOEX? Это декабрьское дно 2024 года, когда рынок ждал повышения ключевой ставки, а ЦБ оставил ее неизменной. Тогда был мощнейший рост рынка. Вот только есть нюанс: тогда ставка была 21% и все ждали, что она будет повышена, а сейчас «ключ» — 14,5%.   💰Что касается фундаментальных факторов, то, к большому сожалению, значимых улучшений нет ни в экономике, ни в геополитике. В связи с этим мы приступили к ребалансировке еще одной нашей стратегии в Bitkogan App «Скрытые возможности». Первые сделки уже провели.   Многие спросят: зачем вы тогда держите акции у себя? Отвечаем: наша основная стратегия заключается в том, чтобы найти фундаментально крепкие истории с дивидендами. Такие компании показывают себя прекрасно, а подобный подход позволяет нам значительно обгонять бенчмарк (скоро покажем подробные цифры). И еще одно важное «но». Геополитика непредсказуема, и мы даже не подозреваем, как быстро все может завершиться — хоть сейчас и кажется, что впереди нет просвета. Поэтому оставаться в акциях нужно. Если есть вопросы — обращайтесь! #российский_рынок

Почему нефть все еще не $200? Доброе утро, друзья! Скачок цен на нефть в понедельник утром после обмена ударами между Израилем и Ираном снова длился недолго. Рынок продолжает делать вид, что верит в скорую сделку Трампа. Полномасштабные боевые действия не начались, и очень хорошо. Тем не менее Ормузский пролив перекрыт уже более 4 месяцев, а ведь поначалу многие ожидали, что даже 2–3 месяцев будет достаточно, чтобы отправить баррель на $200. Почему мы не увидели нефть по $200? ▫️перенаправление саудовских и эмиратских поставок в обход Залива; ▫️рекордный экспорт из США, в мае на 2 млн б/с выше, чем год назад; ▫️скоординированное высвобождение стратегических резервов на 400 млн баррелей; ▫️Но, пожалуй, главная причина — Китай. Крупнейший мировой импортер сократил закупки почти на 40% в мае по сравнению со среднегодовым уровнем. Загрузка китайских НПЗ упала до примерно 13 млн б/с. Так мало не было со времен пандемии. Причины как локальные (китайцы любят наращивать стратегические запасы дешево, а не дорого), так и структурные — химическая промышленность, где может, переходит с нефти на уголь, а бум электромобилей сокращает потребление бензина. Падение китайского спроса компенсировало более 20% потерянных баррелей. ➡️В итоге мы имеем относительно спокойный рынок, который ждет открытия Ормуза, чтобы тихо уйти на $70. Что это значит для рубля? Небольшие колебания цен на нефть крайне слабо влияют на рубль благодаря бюджетному правилу. Грубо говоря, оно компенсирует 2/3 эффекта. В контексте нашей валюты важен более широкий размах: ▪️цены остаются в районе +$90 за баррель, что поддерживает очень крепкий рубль, ▪️или цены падают с открытием Ормуза, и рубль постепенно ослабляется к средним значениям последнего года 75–85 руб. за доллар. Итог? ➡️Следует помнить, что китайская аскетичность и американский экспорт не могут бесконечно купировать дефицит нефти. Каждую неделю мировые запасы сокращаются на несколько десятков млн баррелей. Текущее спокойствие держится на временных подпорках. Если поставки из Залива не возобновятся в ближайшие месяцы, в какой-то момент нефтяные цены могут уйти гораздо выше. Если есть вопросы — обращайтесь! #нефть

Носимый ИИ: рынок, которого пока нет Есть рынки, про которые сложно сказать что-то определенное, кроме того, что они только зарождаются. Носимые ИИ-устройства — как раз такая история. ➡️По данным GMI, в 2024 году объем рынка достигал $39,7 млрд и сейчас резко разогнался. Среднегодовой темп роста в 2025–2034 гг. оценивается в 27,7%. То есть к 2034 году рынок может вырасти более чем в 10 раз — до $435,3 млрд. Правда, такие прогнозы стоит воспринимать осторожно. Тем более, что идеального формата пока никто не нашел. Зарубежные компании экспериментируют с разными решениями — умные наушники, диктофоны, очки и даже кулоны. Что из этого приживется, предсказать сложно. А что в России? Сегодня на этот рынок вышел «Яндекс»: компания объявила о старте продаж Дропс с Алисой AI — первого носимого ИИ-устройства. ✔️Если смотреть на развитие ИИ-направления компании, ход выглядит довольно логичным. У «Яндекса» есть и опыт в создании умных устройств, и собственный ИИ-ассистент, встроенный в экосистему сервисов — поиск, карты, музыка, умный дом. Именно в сценариях вокруг этих сервисов новые устройства и могут оказаться востребованными. ➡️По большому счету речь не о новом гаджете как таковом, а о попытке вынести привычные сценарии работы с ИИ-ассистентом за пределы экрана. Главный вопрос — каким окажется спрос. По сути, это и есть тест: готов ли пользователь перенести часть привычных действий со смартфона в наушники, или экран останется основным интерфейсом. Ответ покажет, насколько вообще состоятелен сам формат носимого ИИ. #tech

А что делать продавцам маркетплейсов прямо сейчас? ✔️Внимательно считайте юнит-экономику, прежде чем масштабно начать торговать на маркетплейсах. Читайте оферту, изучайте комиссии и промо-механики. ✔️Не начинайте торговлю на заемные деньги, что бы вам ни говорили «гуру» на разных курсах. Многие погорели на этом, особенно в период высоких ставок. ✔️Фиксируйте все через личный кабинет. С 2026 года переписка с маркетплейсом официально ведется через платформу — это ваша доказательная база при споре или жалобе в ФАС. ✔️Любое одностороннее изменение условий, ухудшающее вашу позицию, теперь можно оспорить. Новый закон дает прямое основание для обращения в антимонопольную службу. ✔️ Следите за сроками выплат и тарифами на логистику — именно эти пункты ФАС уже признала нарушениями. Если ваши условия изменились после приемки товара — это повод для жалобы. Вывод. Правила игры постепенно меняются. Пока закон о цифровых монополиях еще пишется, у малого бизнеса уже есть рабочие инструменты защиты. Главное — знать о них и применять. #бизнес

Что будет с ценами на палладий и с «Норникелем»? Друзья, привет! Крупнейшие фонды ждут роста цен на палладий. JP Morgan подтвердил прогноз по этому металлу: $1600 к концу года. Есть и более смелые ожидания — до $2900 за унцию. Причина — дефицит предложения от ключевых игроков: России и ЮАР. ◾️Главный вызов, с которым столкнулась южноафриканская горнодобывающая отрасль, — рост цен на энергоносители. Добыча становится все менее рентабельной. ◾️В США производство металла в прошлом году также упало на 20% из-за истощения рудников и роста себестоимости. ➡️Кстати, до прошлого года крупнейшим поставщиком палладия в США оставался «Норникель». Это неудивительно, ведь он является основным мировым производителем с долей около 40%. Однако 21 мая Министерство торговли США приняло решение о введении компенсационной пошлины на импорт российского палладия в размере 109,1%. Это решение дополняет антидемпинговую пошлину в 132,83%, установленную ведомством в конце апреля. Это неприятная новость для «Норникеля» и для цен на палладий. Впрочем, в компании к такому развитию событий были готовы: «Норникель» прекратил поставки в США уже в прошлом году и в целом называет ситуацию «сбалансированной». ➡️Что касается цен на палладий, то пошлины могут помочь увеличить производство в США, усилив давление на мировые цены. Момент для этого сейчас не самый подходящий. Дорожающее топливо снова делает бензиновые двигатели менее привлекательными, при том что автокатализаторы — это львиная доля потребления палладия. Однако долгосрочная картина выглядит не так уж мрачно. Тот же «Норникель» указывает, что область применения палладия может быть много шире — от водородной энергетики до стекольной промышленности. Небольшое увеличение производства в США не сможет компенсировать выпадающие южноафриканские объемы, а спрос может удивить. Сейчас упомянутые в начале $2900 за унцию палладия выглядят слишком оптимистично. Но ситуация может быстро измениться. Остались вопросы — обращайтесь! #commoditis #рфр

Как не потерять дачу? Порядка 100 тыс. человек рискуют лишиться своих земельных участков — такая радостная новость вышла у «Известий». Что происходит и что делать? Еще 1 марта 2025 года приняли поправки в Земельный кодекс. Изменения уточнили понятие освоения участка и установили срок в три года, за который землю нужно начать использовать. С 1 сентября 2025 года добавили признаки неиспользования: захламление более половины участка, разрушенные постройки, сильное зарастание сорняками. Если рассчитываете, что сотрудников для проверки дач не хватит — не надейтесь. Около 98% проверок Росреестр проводит дистанционно, в том числе с помощью дронов. Например, в 2025 году на Южном Урале было 45 вылетов: обследовано 14 727 участков общей площадью 3 088 га, выявлено 150 нарушений. В целом по стране за год выявили 109 445 нарушений. Что считается нарушением? ◾️Для участков под строительство: — более 50% площади завалено мусором дольше года; — нет зарегистрированного здания 5+ лет; — нет жилого дома на ИЖС 7+ лет; — строение есть, но разрушены крыша, стены или окна. ▫️Для садов и огородов: — более 50% участка заросло сорняками или в запустении дольше года; — сорняки выше метра, неконтролируемо растут кустарники или деревья, которые не относятся к объектам благоустройства и озеленения.  Что будет, если игнорировать новые требования? Предписание → штраф → при бездействии свыше полугода — документы в суд на изъятие с продажей на торгах. При этом Росреестр ранее пояснял, что реально изъять участок получится не раньше чем через 5–7 лет, и владелец может ходатайствовать о продлении сроков. Вывод Если есть участок под ИЖС, но строить пока не планируете — подстрахуйтесь. Оформите проект, подайте уведомление о намерении строительства, поставьте забор или бытовку, подайте заявки на подключение к коммуникациям. И не забывайте вовремя платить земельный налог — это сигнал добросовестного пользования.

Именно поэтому в мире все большую популярность получает другая модель: Venture Builder — венчурное строительство вместо венчурного казино. ➡️Речь идет о так называемых Venture Builder фондах или венчурных студиях. Это уже не просто инвестор, а полноценный сооснователь бизнеса. Такая структура не ищет готовые стартапы. Она системно создает их сама. Вместо хаотичных ставок на десятки проектов появляется система: генерируется идея, проверяется спрос, создается MVP, проводится тестирование, при необходимости меняется бизнес-модель. Либо проект быстро закрывается, если рынок не подтверждает гипотезу. В результате деньги не распыляются на заведомо слабые инициативы. Что дает такая модель? ✔️Прежде всего — снижение рисков. Все проекты получают доступ к единой инфраструктуре: юристы, финансисты, маркетологи, специалисты по интеллектуальной собственности, эксперты по регуляторике. Стартапам не приходится с нуля строить всю систему поддержки. Появляется возможность параллельно запускать сразу несколько проектов. Неудача одного компенсируется успехом другого. Возникает эффект масштаба и внутренняя синергия между компаниями внутри экосистемы. ✔️Самое главное преимущество — индустриальный партнер как будущий покупатель. По сути, покупатель появляется еще до появления самого стартапа. Это радикально меняет экономику венчурного рынка. Потому что главная проблема венчура в том, чтобы обеспечить успешный выход из инвестиции. Наиболее перспективной представляется модель отраслевых Venture Builder фондов. Например: агротехнологии; биотехнологии; фудтех; робототехника; новые материалы; тонкая химия, стройтех. В каждой из этих сфер в России существуют сильные индустриальные игроки. Именно они могут стать не только заказчиками новых технологий, но и потенциальными покупателями успешных проектов. ➡️В России много стартап-студий, технопарков, которые предоставляют инфраструктуру, консультируют проекты, но не вкладываются в них. Российские корпорации часто используют этот метод внутри своих экосистем. Вместо покупки готового бизнеса они нанимают продуктовую команду, выделяют бюджет и с нуля создают внутренние сервисы. Изначально созданные по такой модели Яндекс.Такси, Самокат (при поддержке Сбера) или МТС Live выросли из внутренних инициатив и студийных команд в лидеров рынка. А вот за рубежом венчурное строительство — распространенная и успешная технология: известные венчур билдер фонды/венчурные студии на Западе: Rocket Internet (Германия), Atomic (США), IdeaLab (США). Что же должно сделать государство? На мой взгляд, государство должно сосредоточиться не на финансировании отдельных проектов. Его задача — создать инфраструктуру, упростить регулирование инвестиционных фондов, развивать механизмы коллективных инвестиций, создавать налоговые стимулы, повышать ликвидность технологического рынка, формировать условия для появления новых венчурных инструментов. Другими словами, государство должно выступать архитектором системы, а не главным инвестором. Вместо вывода: Россия вряд ли станет второй Кремниевой долиной, да это и не нужно. У нас может появиться собственная модель развития инноваций, основанная на тесном взаимодействии инвесторов, предпринимателей и крупных индустриальных партнеров. Именно поэтому будущее российского венчурного рынка я вижу не в новых государственных программах и не в очередных грантах. Будущее — в создании механизмов, которые позволяют системно превращать технологии в бизнес, а бизнес — в ликвидный актив. Деньги для этого в стране есть. Осталось создать правильные правила игры. #инвестиции

Разбираем ситуацию с ВТБ Вчера ВТБ сотряс рынок, иначе и не скажешь. Первое — Набсовет банка рекомендовал выплату дивидендов в размере 25% от чистой прибыли. Дивиденд на акцию — 9,7 руб., доходность чуть более 12%. Рынок прайсил более высокую выплату, и менеджмент подтвердил, что цель банка — двигаться к payout 50%. ➡️Но что вызвало обвал акций? В первую очередь, сообщение о предстоящей допэмиссии объемом до 49% акций. Здесь сразу требуются пояснения. ▪️Во-первых, когда банк сообщает о размещении до 49% акций — это НЕ значит, что именно столько будет размещено. Это предельное количество. Как показывает практика, реальный размер может быть меньше. ▪️Во-вторых, допэмиссия будет проводиться не для закрытия недостатка в капитале, как это было раньше, а для того, чтобы обеспечить партнерство ВТБ с Wildberries и далее развивать розничный бизнес. Сколько было примеров, когда допку делали для покупки перспективного актива — Совкомбанк для «Хоум кредит», Т-Технологии для «Точки», ЕМЦ для «Скандинавии». Цена будущего размещения ВТБ — 87 руб. Менеджмент уже сообщил, что есть крупные инвесторы, которые ожидают хорошего эффекта от синергии с WB и готовы поучаствовать в размещении. Государство останется контролирующим акционером. Что за сделка? ВТБ в качестве первого шага покупает 5% в WB Банке с возможностью нарастить долю в будущем. Также планируется покупка миноритарных долей в других финтех-активах WB (что это за компании, пока не уточняется). Детали партнерства пока неизвестны, но ВТБ за счет сделки с WB может кардинально трансформировать свой бизнес. Что говорят стороны? Глава ВТБ Андрей Костин: «В банке ВТБ около 30 млн частных клиентов, у Wildberries 80 млн, и эти клиентские базы далеко не всегда пересекаются. Другой уровень клиентов и масштабы другие клиентской работы. Ну и, конечно, у «Вайлдберриз» имеется широкая клиентская база в малом бизнесе».  Основательница Wildberries Татьяна Ким: «Мы ждем появления новых банковских продуктов на благо наших покупателей и селлеров, а со своей стороны внедрим в банковские решения ВТБ технологии, искусственный интеллект и цифровые сервисы».   ✔️По сути, ВТБ расширяет розничный бизнес на платформу WB. На бумаге это выглядит очень перспективно и даже революционно. Альянсов такого уровня в России пока не было. Вопрос в том, как это будет управляться. Менеджмент подчеркивает, что допэмиссия будет не размывающей, а создающей долгосрочную стоимость. Давайте обратимся к цифрам: если разместят весь объем, то это размоет текущих акционеров почти в 1,5 раза (если акционеры не будут участвовать на основании преимущественного права). Финальные параметры узнаем ближе к осени. Если ВТБ действительно получит значительный прирост своих финрезов по итогам следующих годов, то размывающий фактор может сильно сократиться, тем более, что, по словам топ-менеджеров, возврат на инвестиции будет больше 30% — это будет драйвить ROE. В своих стратегиях мы решили не продавать бумаги. Нас устраивает текущий уровень дивдоходности, а помимо этого, мы хотели бы увидеть эффект от сотрудничества с WB. #российский_рынок