Аналитика каналаMaxbitkogan

Ловушка на $44 млрд: как работают современные фабрики мошенников   За полтора года россияне отдали мошенникам более 600 млрд руб. (свыше $7,5 млрд). Для сравнения: доходы бюджета Краснодарского края за прошлый год составили 502 млрд руб.   ➡Но это ничто по сравнению с масштабами, которых скам индустрия достигла в Лаосе, Камбодже и Мьянме. По оценкам, в 2024 году она принесла около $44 млрд, или почти 40% ВВП этих стран. То есть по доходам скам-центры обходят SpaceX. Как тебе такое, Илон Маск? ➡Но за этим стоит страшная цена. Мало того, что страдают люди, которых обманывают, так еще и сами мошенники нередко становятся жертвами. Вакансия мечты: зарплата высокая, документы заберут по прибытии   Представьте: вы живете в стране с высокой безработицей и низкими зарплатами, и вам попадается отличная вакансия на менеджера по работе с клиентами, оператора колл-центра, администратора отеля или помощника в IT-проекте. Вы соглашаетесь, но по приезде вас увозят в охраняемые комплексы, забирают документы и заставляют заниматься онлайн-мошенничеством под угрозой насилия.   Жертвами, кстати, также становились и россияне: читайте тут и тут.   Только вдумайтесь: в 2023 году около 305 тыс. человек незаконно вовлекли в работу мошеннических центров с юго-восточной Азии.   Но как так вышло и почему правительства этих стран бездействуют?   1⃣Слабые государственные институты. Регуляторные пробелы позволили преступникам легализовать доходы через фиктивные компании. Плюс из-за коррупции власти часто закрывают глаза на преступные сети, а иногда и сами с ними связаны. Так, в апреле этого года США ввели санкции против камбоджийского сенатора Кок Ана за участие в работе скам-центров.   2⃣Плохо контролируемые границы, особенно в приграничных и конфликтных зонах. Нет единой власти — и это создаёт вакуум для криминала. Группы легко перемещаются между Таиландом, Мьянмой, Лаосом и Камбоджей, а при угрозе просто переносят бизнес в соседнюю страну, где контроль слабее.   3⃣При низких доходах и высокой безработице криминальные деньги уже стали частью экономики. Власти оказываются в ловушке: эти деньги идут в недвижимость, туризм, казино и спецэкономзоны, и отказываться от них сложно даже под давлением извне.   Кстати, даже если жертвам удаётся сбежать из мошеннического центра — это не конец страданий. По данным Управления ООН по правам человека, почти 68% выживших после освобождения сталкиваются с уголовным преследованием и тюрьмой.   Как уберечь себя и близких от попадания в скам-центры?   ▪Остерегайтесь слишком хороших предложений о работе за границей ▪Не доверяйте вакансиям из мессенджеров и соцсетей ▪Проверяйте компанию и условия работы   Помните: жертвой может стать любой. Остались вопросы — обращайтесь.

Инфляция растет, ставку повысят? Уже шесть недель подряд оперативные недельные данные указывают на очень сильный рост потребительских цен в России. Если устранить сезонность из данных и привести их в годовом выражении, то цены растут в среднем по 12%. Другими словами, если так продолжится на протяжении года, то инфляция будет 12%, что очень много — темпы сопоставимы с 2022 годом. ◽️Ключевой драйвер инфляции на данный момент — это топливный кризис. И бензин, и дизель население покупает для личных целей, поэтому эти товары входят в состав потребительской корзины, по которой замеряют инфляцию. Цены на бензин выросли на 8,9% с конца мая в среднем по стране и заправкам, что и подтолкнуло инфляцию вверх. Если смотреть на остальные товары, то эффекта от перебоев с топливом пока нет. Но в ближайшие месяцы удорожание логистики будет отражаться в росте цен на все. Поэтому высокая инфляция с нами как минимум на все лето. Ждать ли повышения ключевой ставки? В июле — нет. Напомним: максимальный эффект от повышения ключевой ставки для инфляции достигается три квартала спустя. Июльское решение повлияет в основном на общий рост цен в 2027 году. Поэтому повышение ставки здесь не поможет. Банк России будет смотреть на это под следующей призмой. Если это скачок цен, который закончится в ближайшие месяцы, то жесткая реакция не требуется. Можно просто медленнее снижать ставку. ➡️Но может быть хуже. Цены на топливо будут расти сильно и долго, увеличатся инфляционные ожидания, рост которых уже запускает устойчивую инфляцию. Например, если все будут ждать сильного роста цен, то привлекательность депозитов и сбережений в рублях будет снижаться, люди будут больше тратить свои накопления, пока не подорожали товары. Такие процессы носят устойчивый характер, на них ЦБ будет реагировать повышением ставки. По какому сценарию пойдет ситуация, сказать никто не может. Поэтому ЦБ логично взять паузу в июле и посмотреть на эффективность мер правительства по части топливного кризиса. ◽️Что касается фондового рынка, то пока цены облигаций отражают более оптимистичный сценарий, где повышение ставки не потребуется. Так что риски упасть ниже остаются. ❗️Как к ним подготовиться, поговорим сегодня на онлайн-семинаре для подписчиков нашего приложения и наших клиентов в 19:00 по Москве. #ставка

Инфляция будет расти: что делать? В связи с бензиновым кризисом и продолжающейся СВО инфляция, скорее всего, будет выше в 2026 году, чем ожидалось. Не исключен и ее разгон во второй половине года. Как в данной ситуации сохранить свои средства и дополнительно заработать на долговом рынке РФ? В таких условиях Банк России замедлит снижение ключевой ставки или вовсе его приостановит. Не исключаем даже ее повышения в случае разгона инфляции. ▫️Поэтому актуальными становятся инструменты с плавающей ставкой. 👱‍♂️ Наш старший управляющий активами Георгий Аксенов неоднократно говорил, что не стоит избавляться от флоатеров и активно «перекладываться» в бумаги с фиксированным купоном: В стратегии «РФ. Российские облигации» инструментов с плавающей ставкой представлено достаточно. Акцент делаем на качественные облигации с высокой премией к ключевой. Например, iСелктл1Р5, который предлагает +4% п.п. к ключевой. 18,25% годовых — отличный доход от высоконадежной бумаги. Не забывайте, что риски в облигациях с плавающей ставкой есть. А что, если ключевую ставку, например, начнут снижать по турецкому сценарию? Такое в теории может быть в случае кризиса. Тогда ставки, увы, не будут обгонять инфляцию. ▫️Здесь на помощь могут прийти замещающие облигации, номинированные в валюте. Они, в целом, сейчас чрезвычайно важны. ▫️Вспоминаем про ОФЗ, привязанные к инфляции. Есть несколько таких выпусков на рынке. У них особые условия. По ним выплачивается невысокий купонный доход — 2,50% годовых. Но их номинал индексируется в зависимости от инфляции. Например, по выпуску «Россия 52004» (ОФЗ-ИН, SU52004RMFS7). В случае разгона инфляции, такие выпуски становятся интересными. ▫️Инструменты, привязанные к золоту или серебру, также оказываются более востребованными и их желательно иметь в своем портфеле. Такие бумаги есть у «Полюса» и «Селигдара». Один из выпусков представлен в стратегии «РФ. Российские облигации». ➡️В целом в ОФЗ предпочитаем сейчас выпуски с более высоким текущим купонным доходом. Так как снижение ключевой будет замедленным, потенциал роста цены ОФЗ сокращается. Более интересными в ближайшие полгода выглядят ОФЗ с купоном 13,00% годовых (например, SU26253RMFS3). Возможно, мы частично «переложимся» в стратегии «РФ. Российские облигации» в ОФЗ с более высоким купоном. Большое количество примеров вчера разобрали на вебинаре. Он доступен в записи для подписчиков и клиентов. P.S. С временным лагом повышенная инфляция влияет и на рост цен акций. Но об этом поговорим позже. Остались вопросы — обращайтесь. #облигации

Мягкий Банк России ЦБ неожиданно для рынка снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14%. Банк России явно верит, что топливный кризис временный. А значит, и инфляция временная, и высокие инфляционные ожидания временные. Надо только еще подождать. ➡️ Сигнал был ужесточен до нейтрального, ненаправленного. Из пресс-релиза пропала фраза о будущих снижениях ставки, то есть в сентябре ЦБ, скорее, настроен взять паузу. ➡️ Прогноз по ставке был ужесточен, но не столь сильно, как ожидал рынок. ◽️В 2026 г. его подняли до 14,5–14,6% против 14,0–14,5% в апрельском прогнозе. Он подразумевает, что ставку могут оставить как неизменной, так и сделать еще три дополнительных снижения по 0,25 п.п. Это значит, что ЦБ не думает о повышении ставки и, скорее, собирается постепенно ее смягчать. ◽️Прогноз на следующий год тоже ужесточен — до 10,5–12,5% против 8–10% ранее. И снова здесь не все так страшно. Чтобы получить среднюю ставку 11,5% в 2027 г., нужно будет увеличить шаг снижения ставки до 0,5 п.п. То есть, опять же, ЦБ весьма оптимистичен и прогнозирует много снижений ставки в следующем году, причем более крупными шагами. В целом решение получилось мягким. Ставку снизили, а прогнозы по ней подразумевают дальнейшее смягчение. Все это может переломить последние чрезмерно пессимистичные настроения на фондовом рынке. P.S. Интересное совпадение: как только у президента появились ожидания по снижению ставки, они тут же стали сбываться. Уже второй раз подряд. Будем следить. #макро

Форвардные дивиденды: кто сколько заплатит? Доброе утро, друзья! Наверняка многие слышали такое понятие, как «форвардный дивиденд». Это дивиденд, который будет начислен за следующий период. Например, форвардный дивиденд ВТБ означает выплату, которую могут рекомендовать по итогам 2026 года. Текущий дивиденд — это уже выплата за прошлый год. В случае с ВТБ — 9,7 руб./акция. Мы несколько раз говорили о том, что сейчас наша ключевая стратегия сводится к выбору качественных компаний, которые выплачивают дивиденды, поскольку именно в такое непростое время очень важно получать денежный поток. Давайте посмотрим, какие дивиденды можно ждать за 2026 год. В приведенной таблице, разумеется, не все компании, а в основном, наши фавориты. Какой вывод можно сделать? Средняя дивдоходность выборки — 14,9%, а 10-летние ОФЗ дают чуть большую доходность, чем акции. Разумно спросить: зачем покупать более рискованный актив (акции), когда можно выбрать более консервативный — облигации? 👨‍💻 По мнению аналитика bitkogan Всеволода Приходченко, есть несколько причин, почему акции стоит рассматривать к покупке: Во-первых, это защита от инфляции, которая может быть выше прогнозных значений. Во-вторых, не забывайте, что в случае снижения ключевой ставки к концу следующего года дивдоходность бумаг также должна снизиться. Например, при ставке в 10%, ориентиром по дивдоходности видится 12-13%. Как достичь такой доходности акциям, думаю, все понимают — за счет роста самих бумаг. Поэтому мы склонны и далее придерживаться стратегии покупки дивидендных бумаг. Именно дивиденды помогут пережить текущий кризис. Остались вопросы — обращайтесь. #российский_рынок

Топливо ударит по рублю Удары по НПЗ привели к топливному кризису в России. По сообщениям СМИ, речь идет о дефиците в 35% от объемов обычного сезонного спроса. Часть дефицита будут закрывать за счет покупки бензина за рубежом. А значит, нужно будет продавать рубли и покупать валюту — это фактор ослабления рубля. Если замещать весь недостающий объем закупками в Азии, это, по нашей оценке, порядка $1,4 млрд в месяц или около 4% от всего российского импорта. Сумма не столь большая. ◽️Но есть еще один фактор — запрет на экспорт дизеля. Внутри страны дизеля хватит, так как раньше около 58% уходило за рубеж. Но это выпадение экспортной выручки, примерно на $2,8 млрд в месяц или 7% всего экспорта. ➡️Суммарно топливный кризис может сократить профицит торгового баланса на $4,2 млрд в месяц. Это скорее оценка сверху, так она не учитывает сокращение потребления топлива в стране. Тем не менее порядок цифр здесь все равно значительный, что плохо для рубля. В июле нашу валюту еще поддержат продажи экспортной выручки, полученной по высоким майским ценам, но уже в августе рубль может ослабнуть до 80–85 за доллар. #рубль

«Новый пакет санкций США станет сокрушительным» Именно такие заголовки мы видим в новостях. В реальности все куда сложнее. Ситуацию стоит рассмотреть с двух сторон: политики и экономики. Политическая часть: ◽️Санкции со стороны США против банков (Сбера, ВТБ, Газпромбанка) уже действуют — они находятся в SDN-списках. Новый законопроект переводит их в статус закона, а не указа президента США, то есть по сути фиксирует уже действующие ограничения. ◽️Дополнительные санкции, наложенные на Банк России, вряд ли будут иметь какое-то существенное значение, поскольку активы ЦБ (≈$5 млрд) в США давно заблокированы, а все транзакции с регулятором запрещены. ◽️Трамп может оставить в законопроекте свое «последнее слово» в части пошлин, чтобы сохранить немного контроля над ситуацией . Экономическая часть: ▪️Пошлины в 500% для покупателей российского нефтегаза снизили до 100% для пяти крупнейших импортеров. К тому же пошлин можно будет избежать, если закупки страной российского газа составляют менее 15% совокупного годового экспорта газа из России, а сама страна предпринимает значительные шаги по сокращению этих закупок. Для нефти исключений нет. Скорее всего такая оговорка нужна из-за союзников США в Европе и Азии, которые все еще сильно зависят от импорта газа из России. ▪️Для США невыгодно санкционировать импортеров российских ресурсов, поскольку в топ-5 входят как минимум Китай и Индия — крупнейшие торговые партнеры США по обороту. Пошлины на все товары из этих стран напрямую ударят по американским потребителям, которые и без того рискуют пострадать из-за эскалации инфляционного давления на фоне нескончаемой войны с Ираном. Итог. Через поддержку санкций Трамп хочет сохранить голоса избирателей в США. Но реальные и серьезные санкции (их тут перечислять не будем), которые могли бы нанести значительный ущерб двусторонним отношениям, по всей видимости, не рассматриваются — об этом свидетельствуют «нюансы» законопроекта в виде снижения и/или исключения механизма пошлин путем решения президента США. В общем, «дух Анкориджа» подает признаки жизни, но проветривать стали куда сильнее. #санкции

«Элитку» будут строить дольше — новые реалии рынка   Рынок недвижимости — одна из тем, которые всегда вызывают живейший интерес. Как и любой рынок, это живая формация, которая постоянно меняется. Это касается и цен, и баланса спрос/предложение, и других аспектов.   ◽️Сегодня немного поговорим о строительном цикле. Агентство «РБК Исследования рынков» опубликовало любопытный аналитический материал. В нем показано, как меняется сегмент высокобюджетного жилья в контексте увеличения строительного цикла.   ➡️Перейдем сразу к цифрам. Если в 2025 году срок строительства объектов бизнес- и элитного классов составлял 47–49 месяцев, то в 2026 году девелоперы сдвинули планы в сторону повышения — до 53 месяцев. При этом более 50% объектов, построенных в Москве с 1 января по 6 мая 2026 года, были сданы с отклонением от первоначальных планов.   Почему так происходит? Тому есть объективные рыночные причины: макроэкономика, трудности с логистикой, усложнение инженерной начинки домов, высокая стоимость финансирования и дефицит кадров. Плюс еще и административные процессы, в том числе бюрократия.   ➡️Вместе с тем, в увеличении сроков есть и позитивный момент. Оно дает девелоперу маневр для сохранения качества, в том числе, тонкой настройки умных систем и обеспечения безопасности. Согласитесь, ускорение работ не должно наносить ущерб самому продукту.   Вывод. «РБК Исследования рынков» подсветило достаточно важный аспект. Ведь увеличение сроков строительства всегда вызывало у клиента вопросы. Однако в нынешней ситуации цикл около 53 месяцев — новый ориентир для рынка. Будем с этим жить. #недвижимость

IMOEX уходил ниже 2000 пунктов Произошло это еще вчера на кровавой вечерней сессии. Прям под конец торгов полетели очередные маржинколлы в голубых фишках: ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Т-Техно», «Газпром». Об основных причинах падения писали и не раз. ➡️Пожалуй, надо сказать о другом. На рынке есть версия, что часть падения связана с техническими факторами, объем которых никто не знает. Что интересно, физики-то остаются нетто-покупателями акций на фондовом рынке. Продают профучастники. Если это действительно так и продажи носят технический характер, то теоретически это хороший момент для покупки в среднесрок. По многолетнему опыту убежден, что покупать нужно именно в такие моменты. Когда у всех апатия, все в отчаянии, идут маржинколлы, всем тошно от акций. ➡️Фондовый рынок — это важнейший элемент любой экономики. Здесь не только инвестируют, но и привлекают капитал. И важнейшим звеном фондового рынка является Банк России. Кстати, про это я написал чуть подробнее в личном блоге. Мы постепенно наращиваем долю акций. Планируем докупать и в предстоящие дни, особенно на дивгэпах Сбера, ВТБ, Дом.РФ. Сегодня напишем наши размышления о том, возможно ли быстрое закрытие гэпов в этих бумагах. Вполне возможно, что кульминация должна быть где-то рядом. После таких резких падений бывает и резкий рост. Особенно в качественных фундаментальных историях. Остались вопросы — обращайтесь. #российский_рынок

Через 10 лет некому будет продавать недвижимость?   ➡️По мнению Ассоциации ипотечных банкиров, с 2030 года смертность в США превысит рождаемость, что в долгосрочной перспективе приведет к снижению спроса на недвижимость. Да, число женщин детородного возраста сокращается, а количество пожилых людей растет — к 2030 году все бэби-бумеры будут старше 65 лет. Новое поколение не спешит создавать семьи: рост числа домохозяйств замедлился с 2 млн в 2021 году до 1,1 млн в 2025-м. В итоге в 2025 году естественный прирост населения (разница между числом рождений и смертей) составил около 519 тыс. человек — тогда как в 2015 году эта цифра превышала миллион. Выходит, квадратные метры — плохая инвестиция?   Мы бы не спешили с выводами.   1️⃣Застройщики внимательно следят за спросом: если перспектив нет, они просто сокращают строительство. 2️⃣Власти могут смягчить иммиграционные ограничения, поддержав рост населения и спрос на жилье. 3️⃣Потенциальные покупатели никуда не исчезли: в 2025 году рекордные 25,2 млн человек в возрасте до 35 лет жили с родителями, хотя 70% из них работали. Если жилье станет доступнее, многие из них смогут съехать и купить собственное.   А что в России?   С демографией в РФ ситуация похуже, чем в США: смертность уже выше уже рождаемости. Через 15–20 лет новых семей, которые создают основной спрос на жилье, станет меньше, а пожилых собственников, которые будут освобождать квартиры, — больше.   ▪️Частично этот эффект может сгладить сокращение строительства. Тем более, что застройщики уже урезают планы: в мае запуск новых проектов упал на 14% год к году. Но причина не в демографии, а в «охлаждении» экономики и дорогой ипотеке.   Когда ставки пойдут вниз, а экономика оживится, спрос вернется. А если новых проектов будет мало, ограниченное предложение может снова подтолкнуть цены вверх.   Но в долгую демографическую проблему все равно придется решать. Один из вариантов — больше миграции, но для этого сначала должна улучшиться геополитическая ситуация. #недвижимость