Maxbitkogan

У нас есть шикарный новостник HOTLINE. Его уникальная фишка — это комментарии наших аналитиков к новостям. И рекомендуем подписаться на личный блог шефа, где он пишет не только об инвестициях.

Что делать, когда все нервничают, а рынок падает? На российском рынке — нервно. Коррекция уже 14-ю неделю, неопределенность, плюс попытки отскока заканчиваются снова падением. Те, кто не первый день инвестирует, знают — сейчас время не паники, а возможностей. Зайти в бумаги, пока их цена упала. ▫️Вопрос — как не покупать все подряд, а выбрать акции, которые потом дадут прибыль? Можно разбираться самому. Цена — ваше время и деньги. А можно довериться профессионалам — тем, у кого есть соответствующие экспертиза и опыт. Именно для этого и существует доверительное управление капиталом. Компания «Московские партнеры» специализируется на нем уже более 30 лет. Ее команда знает, какие активы выбрать, когда в них зайти, а когда фиксировать прибыль. ◾️ Записывайтесь на первую индивидуальную консультацию — она бесплатная. Узнайте, что подходит именно вам. Реклама. ООО «Московские партнеры». ИНН: 7729605134 Услуги по доверительному управлению ценными бумагами оказывает ООО «Московские партнеры» (лицензия Банка России 045-13636-001000 от 30.06.2011). Ознакомиться с условиями управления активами, возможными рисками инвестирования, информацией о расходах, связанных с услугой доверительного управления, а также сведениями об управляющем и иной информацией для получателей финансовых услуг, вы можете на сайте ООО «Московские партнеры» https://moscowpartners.com , в офисе по адресу: 123056, г. Москва, Малый Тишинский переулок, д.23, стр.1 и по телефону: +7(495) 787-52-56.

ВТБ продолжает продажу своих непрофильных активов, как и анонсировал. В этом году банк реализовал несколько отелей и торговых центров в столице, выставил на продажу свои сельхозактивы, а сейчас продал крупную компанию «Галс девелопмент». Точная сумма сделки не называется, но известно, что это более 100 млрд руб. Кстати, продали по очень неплохой цене на сложном рынке девелопмента. ▫️Все эти сделки сфокусированы на выполнении регуляторных требований и укреплении капитальной базы и достаточности капитала. В последнее время ВТБ предпринимает все новые шаги в этом направлении, в частности, сокращает розничный кредитный портфель, в том числе, благодаря продаже кредитов. Ко всему прочему — скорая допэмиссия на 300-400 млрд руб. Органически капитал тоже растет — в этом году банк хочет выйти как минимум на 600 млрд руб. чистой прибыли, которая также в основном пойдет в капитал. Логичный вопрос: зачем ВТБ так много капитала, если дивиденды в этом году не превысят 25% чистой прибыли? Вспоминаем высказывания менеджмента о том, что потребуются большие инвестиции в партнерство с Wildberries. Сначала это покупка миноритарных долей в WB Банке. Вероятнее всего, этим дело не ограничится. Первый зампред ВТБ Пьянов называл сделку с WB «новым рестартом розницы» банка и прогнозировал, что партнерство принесет отдачу на инвестиции 30% и поможет ВТБ выйти на коэффициент выплаты дивидендов 50% от чистой прибыли (чего некоторые инвесторы ждали уже в этом году). ▪️Значимый эффект на прибыль ожидается со следующего года. Если мы увидим весомый прирост, то это так или иначе сгладит акционерное размытие в рамках допэмиссии, хоть банк и не говорит о размывающем эффекте. #российский_рынок

Жесткий сюрприз от ЦБ Банк России принял более жесткое решение, чем ожидал рынок. Ставку снизили только на 0,25 п.п. до 14,25%. Рынок ожидал смягчения на 0,5 п.п. ◾️В пресс-релизе есть еще один очень важный сигнал. Банк России прямо говорит, что из-за расширения дефицита бюджета потребуется более жесткая политика. То есть более высокая ставка. Думаю, это означает, что и в следующем году мы будем жить с двузначной ставкой, а про прогноз ЦБ 8–10% в 2027 году можно забыть. Есть одна хорошая новость: умеренно-мягкий сигнал оставили. То есть слова о дальнейшем снижении ставки остались. Что ждать в июле? Складываем все вместе. Банк России хочет более высокую ставку в будущем и при этом оставил сигнал о снижении. Поэтому наиболее вероятно в июле ставку снизят еще раз на 0,25 п.п. Если продолжат таким же темпом на каждом заседании — на конец года выйдет на 13,25%. 💭Так Банк России получит желаемую более жесткую политику и одновременно снизит с себя политическое давление. Ставку снижают? Снижают. Какие вопросы? Рынкам такая жесткость, конечно, не понравилась. Акции и облигации снижаются в цене, коррекция может продлиться несколько дней. Шортить акции отсюда уже опасно, но и покупать агрессивно немного рано. Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Будем там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE. #ставка

Что с бензином? Росстат сообщает, что тот подорожал на 1% за неделю и на 6,6% с начала года. Но далеко не все россияне согласятся с официальной статистикой. ➡️В некоторых регионах цены подскакивали до +90 рублей за АИ-95, на отдельных заправках вводили лимиты на продажу. Но подобные истории все же были локальными. 💭Общий рост цен происходит на фоне снижения предложения. Годовое сокращение производства нефтепродуктов составило 9,1% по итогам апреля. Более свежие данные могут показать дальнейшее падение. Дошло до того, что бензин планируется импортировать из Азии. Также продолжает действовать запрет на экспорт, планируется увеличение поставок из Беларуси. ▪️Отдельно стоит проблема обеспечения аграриев дизтопливом. Объемы производства его велики, они превышают потребление внутри страны с запасом. Сложность объясняется загруженными логистическими каналами, особенно на южном направлении. Какие последствия для инфляции? Топливо напрямую входит в потребительскую корзину с весом 4,7%. Если бензин продолжит дорожать такими же темпами, то по итогам июня прямой вклад в инфляцию может составить около 0,2 п.п. ◽️Но затем последуют вторичные эффекты. Вырастут логистические издержки и затраты сельхозкомпаний, что будет переноситься в конечные цены. Инфляционные ожидания населения и бизнеса могут снова вырасти. В результате можем получить еще 0,1-0,2 п.п. В сумме уже набирается достаточно, чтобы инфляция могла снова превысить прогнозы ЦБ по итогам года. В контексте сегодняшнего решения по ставке это не столь крупный фактор, чтобы ее не снижать. Но вполне заметный риск, который, в числе прочего, может побудить ЦБ ужесточить свою риторику. #Россия

Нажми на кнопку — получишь результат Глава Qualcomm заявил, что индустрия входит в эпоху ИИ-агентов. Что это значит? Сегодня большинство пользователей по-прежнему взаимодействуют с приложениями напрямую: сами ищут информацию, оформляют заказы, бронируют билеты и т.д. ИИ-агенты предлагают другую модель. Пользователь только формулирует задачу, а агент сам подбирает инструменты, выполняет необходимые действия и возвращает готовый результат. Причем, они уже существуют и работают. Например, OpenAI развивает агента Operator, который способен самостоятельно взаимодействовать с веб-сайтами через браузер. Anthropic не отстает: Computer Use позволяет Claude самостоятельно управлять компьютером: работать с документами и выполнять действия так же, как это сделал бы человек с клавиатурой и мышью. Google тоже активно развивает агентное направление, например, Gemini Deep Research. Microsoft строит целую экосистему устройств и сервисов, ориентированных именно на агентный сценарий использования. По сути, рынок ИИ постепенно движется от модели «ИИ отвечает на вопросы» к модели «ИИ выполняет работу». ▫️По масштабу потенциальных изменений это сравнимо с выходом iPhone. До его появления рынок мобильных устройств был фрагментирован, а пользователи привыкли к кнопочным телефонам и физическим клавиатурам. Переход на сенсорные интерфейсы занял несколько лет. Многие технологии существовали и раньше, но именно новый способ взаимодействия изменил рынок. Похожие процессы будут происходить и сейчас. Технология агентов уже появилась, однако массовое внедрение упирается в пользовательские привычки. Люди десятилетиями учились работать через приложения, сайты и меню. Чтобы доверить выполнение задач агенту, потребуется время. Поэтому кажется, что CEO Qualcomm несколько торопит события. До настоящего переломного момента, когда агенты станут основным интерфейсом взаимодействия с цифровым миром, вероятно, остается еще несколько лет. История показывает, что даже самые удобные технологии требуют времени на адаптацию пользователей, разработчиков и всей экосистемы. Кому это выгодно? ▪️Если сценарий Qualcomm реализуется, выиграют не только разработчики ИИ-моделей, но и производители вычислительной инфраструктуры. Для постоянной работы персональных агентов потребуется гораздо больше вычислений на смартфонах, ПК, автомобилях и носимых устройствах. Именно поэтому Qualcomm, Nvidia, Microsoft и другие крупные игроки уже сейчас делают ставку на агентную эпоху как на следующий большой цикл развития индустрии. #tech

Подождите жить Вышла любопытная статья у «Известий»: оказывается около 60% жилья в России вводится в экслпуатацию с нарушением сроков. Причем у топ-3 девелоперов этот показатель достигает 70% и выше. В отдельных случаях сроки переноса распространяются на 100% объектов одного из застройщиков. В чем проблема? • Нехватка рабочей силы. Снижение квот на трудоустройство мигрантов на стройках, а также ограниченность доступности работников из-за общей ситуации привело к тому, что девелоперы вынуждены нанимать более дорогих специалистов. При этом не стоит забывать, что фонд оплаты труда может достигать 15-20% от всех затрат компании, в зависимости от бизнес-модели. • Инфляция стоимости проекта. Здесь причина не только в повышенной инфляции по стране, но и в том, что часть импортных компонентов сильно подорожала, а сроки поставок увеличились из-за логистических проблем. • Высокие ставки привели к тому, что выдача ипотеки в некоторых регионах упала в 5 раз. Дополнительно повлияло ограничение льготной ипотеки «на одну семью». Из-за этих «вишенок на торте» многие девелоперы не успевают профинансировать строительство в установленные сроки. ▪️При этом, как сообщают «Известия», только два застройщика из топ-5 по вводу жилья строят дома без нарушения сроков: Фонд реновации и «Группа ЛСР». Какие риски для рынка? В 2026 году рост цен на новостройки в России замедляется, а застройщики сокращают запуск новых проектов, однако обвала цен, как многие пытались предсказывать, мы не ждем. В 2025 году было введено около 107 млн кв. м жилья, а в 2026 году планируется 103 млн. В перспективе это может привести к дефициту на первичном рынке и поддержать рост цен в 2027–2028 годах.

Нефть — куда дальше? Доброе утро, друзья! Оправиться после перекрытия Ормузского пролива не так просто, как может показаться. «Демонтаж» крупнейшего шока в истории займет больше времени, чем его создание: бурение остановлено, поставщики перенаправлены, тысячам танкеров изменили маршруты. Ну и чего в итоге ждать? В голову такой сценарий приходит. Ожидается двухфазная динамика цен: ▫️сначала — скачок спроса из-за глобального восстановления запасов, ▫️затем — постепенная нормализация по мере ребалансировки рынка. Сразу вопрос: а как все это влияет на глобальную экономику? По модели ФРБ Далласа, потеря ~20% мировых поставок во втором квартале 2026 года должна была поднять WTI до ~$98/баррелей и снизить глобальный ВВП на 2,9 п.п. в годовом выражении за этот квартал. ▪️Если же шок длится 1 квартал, тогда уже видим потерю ВВП ≈ 0,2 п.п. за год; 2 квартала — 0,3 п.п.; 3 квартала — 1,3 п.п. Итого: кризис длился ~3,5 месяца и стал крупнейшим шоком предложения нефти в истории. Сделка от 14 июня — прорыв, но физическое восстановление потоков — это вопрос месяцев, а не дней. Рынок, скорее всего, нормализуется не раньше конца 2026 – начала 2027 года. Мораль. Цены, скорее всего, будут скакать в диапазоне $75-85 за баррель. Это я про Brent. Ну а что касается Urals, то здесь все сложнее и зависит больше от настроения Трампа и необходимости исключительно по внутриполитическим причинам давить на Москву. Но, вероятно, давить будет. Как говорится, природа возьмет свое. #нефть

Не дают российскому рынку подрасти. Только он собирается «отскочить», как появляется новый повод для негатива. То Трамп пригрозил новыми санкциями РФ, то разговор о том, что НДС могут еще раз повысить — все это расстраивает инвесторов. Которые уже и так нервничают накануне очередного заседания ЦБ по ставке. Самое время обсудить: ▪️Какое решение по «ключу» мы ждем от ЦБ на этой неделе? ▪️Как это отразится на рынке акций и облигаций? ▪️Каким будет решение ФРС сегодня при новом главе регулятора? ▪️США и Иран наконец-то вышли на мирный трек? Сегодня, 17 мая, с 19.00 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.