MaxСМАРТЛАБ

Не все Герои носят плащи За этим спикером следят не только как за аналитиком, но и как за человеком, который умеет превращать рыночную теорию в рабочую инвестиционную модель. Сергей Пирогов — один из тех инвесторов, у кого за публичными комментариями стоит реальный бэкграунд в больших деньгах. Он пришёл в рынок из инвестиционно-банковской среды, где работал с M&A и долговым финансированием, а затем выстроил собственную инвестиционную платформу. Сегодня его знают как основателя Invest Heroes и УК Герои. В его подходе видно главное: не угадывать рынок, а собирать портфель с холодной головой, опираясь на качество активов, риск-менеджмент и здравый смысл. Тимофей Мартынов говорит, что всегда зовёт выступить на конференции этого управляющего, потому что его реально интересно слушать. А ещё Сергей Пирогов ведёт блог на Смартлабе, и это греет сердце основателя портала. На Smart-Lab Conf Сергей поднимет важную тему: «Старые правила больше не работают: как инвестировать теперь?» До повышения цен на конференцию осталось всего 10 дней! Взять билет по старой цене: conf.smart-lab.ru

6 длинных ОФЗ для получения ежемесячного пассивного дохода Длинные ОФЗ показывают доходность выше ключа и выше банковских вкладов. Получать пассивный доход от Минфина — крутая тема, к тому же можно получать его каждый месяц. Пора чекнуть, какую доходность дают сейчас длинные ОФЗ, которые могут обеспечить ежемесячные выплаты, если иметь в портфеле шесть или более выпусков. Обновил актуальные доходности по 6 лучшим на мой взгляд выпускам ОФЗ. Сколько там сейчас? ⚙️ Параметры: 6 длинных выпусков (от 9 лет) с максимальным купоном под эти месяцы. ▪️ОФЗ 26233 ISIN: SU26233RMFS5 Выплаты: в январе и июле Погашение: 18.07.2035 Доходность: 14,5% Цена: 59,9% Купон: 6,1% ТКД: 10,19% ▪️ОФЗ 26240 ISIN: SU26240RMFS0 Выплаты: в феврале и августе Погашение: 30.07.2036 Доходность: 14,69% Цена: 61,82% Купон: 7% ТКД: 11,32% ▪️ОФЗ 26246 ISIN: SU26246RMFS7 Выплаты: в марте и сентябре Погашение: 12.03.2036 Доходность: 14,73% Цена: 88,38% Купон: 12% ТКД: 13,58% ▪️ОФЗ 26254 ISIN: SU26254RMFS1 Выплаты: в апреле и октябре Погашение: 03.10.2040 Доходность: 14,73% Цена: 92,55% Купон: 13% ТКД: 14,05% ▪️ОФЗ 26247 ISIN: SU26247RMFS5 Выплаты: в мае и ноябре Погашение: 11.05.2039 Доходность: 14,78% Цена: 88,22% Купон: 12,25% ТКД: 13,88% ▪️ОФЗ 26250 ISIN: SU26250RMFS9 Выплаты: в июне и декабре Погашение: 10.06.2037 Доходность: 14,77% Цена: 87,67% Купон: 12% ТКД: 13,69% ▪️Кому такое подходит? Во-первых, консервативным инвесторам с низким риск-профилем. Даже тем, кто ищет альтернативу вкладам. Во-вторых, всем котлетерам и туземунщикам, которые хотят диверсифицировать портфель и получать пассивный доход, дополнительно ожидая серьёзного смягчения ДКП. А если кто-то хочет просто заработать на переоценке, то лучше всего подойдут длинные ОФЗ с максимальной дюрацией 26238 или 26230. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1306445

Золотодобытчики. Подробный обзор 2025 года 👉СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ: Активный рост цены на золото начался в 2024 году: +30% за 2024 год, +65% за 2025 год. В 2026 году золото подорожало в долларах ещё на 24%, после чего началась коррекция (–17% с марта до сегодняшнего дня). Конъюнктура для золотодобытчиков в 2025 году была благоприятной лишь частично, при росте цен на золото негативное влияние оказали укрепление рубля и дорогое обслуживание долга. 👉ВЫРУЧКА В 2025 г.: Схожие темпы роста выручки у Селигдара (+48,2%) и ЮГК (+43,4%). Выручка Полюса увеличилась всего на 2,6% из-за падения продаж в унциях (при этом в долларах выручка выросла на 19%). 👉ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА: Производство золота выросло у ЮГК (+13,2%) и Селигдара (+9,5%), снизилось у Полюса (–15,8%). Полюс планово сокращает производство на Олимпиаде и Благодатном, перераспределяя свои ресурсы на CAPEX в пользу Сухого Лога. 👉ПРИБЫЛЬ: Чистая прибыль у ЮГК выросла на 81,2%, у Полюса на 2,8% (+18% в долларах). Селигдар отчитался чистым убытком в третий год подряд, так как 60% долга у компании номинировано в золоте (чем выше цена на золото, тем дороже обслуживание долга и тем больше убытки). Если скорректировать прибыль золотодобытчиков на курсовые разницы, то у всех падение прибыли: у Селигдара на 6%, у ЮГК на 15%, у Полюса на 17% (без переоценки фин. инструментов). 👉ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА: За 2025 год долговая нагрузка компаний почти не изменилась, у Полюса Чистый долг/EBITDA = 1,1x, у ЮГК – 2x, у Селигдара – 3,2x. Отмечу, что Селигдар при расчётах использует банковскую EBITDA (если считать классическим методом, то долговая нагрузка выйдет ближе к 4x). 👉ДИВИДЕНДЫ: Полюс полностью выплатил дивиденды за 2025 год в размере 163,65 рублей на акцию (див. доходность 7,3%). По моим расчётам, при текущем курсе рубля и текущей цене на золото до конца года, за 2026 год Полюс выплатит ≈180 рублей на акцию (див. доходность 8,6%). У ЮГК сейчас происходит смена собственника, но на недавнем аукционе никто не захотел покупать компанию по 0,94 рубля за акцию, поэтому придётся снижать цену (после смены владельца миноритариям предложат оферту). Полагаю, что в связи с текущей неопределенностью ЮГК последует примеру Селигдара и тоже откажется от дивидендов. 👉ОЦЕНКА РЫНКОМ: По результатам 2025 года в акциях всех золотодобытчиков нет дешевизны: Полюс (P/E = 9x), ЮГК (P/E = 9,8x), Селигдар (EV/EBITDA = 4,3x). При сохранении цены на золото в 4500 долларов за унцию и долларе по 70-75 рублей в 2026 году форвардная оценка Полюса чуть ниже среднеисторического P/E = 8x. 👉ВЫВОДЫ: Перспективы ЮГК сейчас слишком туманны из-за смены руководства, а Селигдар по-прежнему убыточен и перестал платить дивиденды. Как и год назад, считаю, что интерес могут представлять только акции Полюса, но их рост возможен только при росте или хотя бы сохранении текущих цен на золото, с учётом див. доходности 8-9% в ближайший год. Также сохраняется риск налога на сверхприбыль (windfall tax), из-за которого дивиденды Полюса могут оказаться намного ниже. #PLZL #SELG #UGLD https://smart-lab.ru/mobile/topic/1306421

Мысли по валюте. Ждать ли ослабления рубля? Сейчас рубль находится на максимальных значениях с конца 2022 года: 71–72 рубля за доллар. Будет ли откат назад? Разбирается Константин Двинский Фундаментально на текущий момент ситуация следующая: 👉Продажи валюты находятся на максимуме. Стоимость нефти Urals сейчас примерно такая же, как в апреле. Поэтому увеличения поступлений валютной выручки не предвидится. 👉Покупки валюты по бюджетному с июня должны увеличиться, так как уйдет фактор недобора нефтегазовых налогов в марте. С июня покупки должны вырасти еще сильнее, поскольку регулятор не будет продавать валюту по сделкам второй половины 2025 года из ФНБ. 👉Спрос в экономике находится на минимальных значениях, но ставка все равно снижается. Значит, импорт должен медленно восстанавливаться. Особенно — потребительский. На другой чаше весов — дальнейший рост цен на нефть. Причем серьезный. Огромный дефицит на рынке сохраняется, резервы быстро расходуются. 150 долларов за баррель мы можем увидеть легко. Но, опять же, между ростом цен и фактическим поступлением экспортной выручки проходит 1,5–2 месяца. Соответственно, в ближайшие два месяца больше аргументов «за» откат курса к 80 рублям за доллар. Но это только теоретически. Ситуация динамична и меняется очень быстро. Поэтому точно спрогнозировать курс и даже тенденцию практически невозможно. Впрочем, держать некоторую экспозицию на валюту в виде различных инструментов оправдано. Для тех, кто верит в девальвацию. Наиболее популярные инструменты сейчас — замещающие облигации и валютные фьючерсы. Однако есть еще один интересный инструмент — золотые облигации «Селигдара». Сейчас их три выпуска с доходностью к погашению 7–8,7%. В чем суть. В полной версии статьи по ссылке: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1306457/

🤔

🧐 А вы слышали про «Лапша Медиа»? В МАХ появился канал, где опровергают фейки и разбирают мошеннические схемы. Развивать свое критическое мышление особенно важно в наши дни 🫶 Фактчекинг в 2026 — мастхэв для каждого интернет-серфера! Подписывайтесь на «Лапша Медиа»!

Сезон отчётности🔥Итоги дня 📈VK +4.4% Растет после публикации отчётности. Выручка VK по МСФО в 1кв 2026г выросла на 6% гг/г до 37,6 млрд руб, EBITDA увеличилась на 27%, до 6,4 млрд руб🎉 📈Татнефть +3.4% 📈Лукойл +2.4% Нефтегаз сегодня чувствует хорошо, нефть продолжает держаться выше 100 долларов за баррель. Правда это слабо отражается на котировках нефтяников🤷‍♂️  📈Совкомфлот +3.4% ВТБ Мои Инвестиции добавили Совкомфлот в подборку топ-10 российских акций💪 📈ДОМ.РФ +3% Совкомбанк приступил к аналитическому покрытию акций ДОМ.PФ с рекомендацией — ПОКУПАТЬ и включением акций в топ-пик в финансовом секторе💪 📈Мосбиржа +1.7% Чистая прибыль Мосбиржи по МСФО в I квартале выросла на 32%, до 17,2 млрд рублей👏 📈IMOEX +0.9% Весь рынок в зелёной зоне, но явного позитива нет. Складывается впечатление, что участники рынка просто откупают шорты🤷‍♂️  📈Газпром +0.6% Москва не сомневается, что Россия и Китай выйдут на конкретный результат по «Силе Сибири 2» в ближайшее время, заявил пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков😐 📈Сбербанк +0.2% ЦБ РФ повысил прогноз по чистой прибыли российских банков на 2026 год до 3,4-3,9 трлн рублей с учетом улучшения ожиданий по чистой процентной марже, говорится в ежеквартальном обзоре банковского сектора. Очень хорошая новость. Напоминаю, что примерно половина прибыли банковского сектора приходится на Сбер😉 📉Русал -0.4% Каменск-Уральский металлургический завод (КУМЗ) подал иск в суд к подразделению Русала на 4,8 млрд руб🤔 📊Полная карта рынка: https://smart-lab.ru/q/map Билеты на нашу летнюю конфу на 20% дешевле по промокоду LONG: https://confa.smart-lab.ru/spb26

Кто из дивидендных топов еще остался? Несколько месяцев назад аналитики Сбербанка сформировали 7 компаний, по которым в 2026 году планируется максимальная дивидендная доходность. На данный момент две компании покинули таблицу, так как по ним закрылись реестры на получение дивидендов — это Хэдхантер и Лукойл. Кто же еще остался в обойме? 👉МТС У компании простая дивидендная политика: в 2024-2026 годах платят по 35 рублей на одну акцию. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 15,4%. Обычно дата отсечки приходится на первую половину июля. Официальная рекомендация от совета директоров еще не поступала. 👉Транснефть Как компания с государственным участием направляет на дивиденды не менее 50% от нормализованной чистой прибыли по МСФО. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются в государственный бюджет, по привилегированным — частным и институциональным инвесторам. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 12,5%. Дивиденды выплачиваются 1 раз в год, реестр закрывается во второй половине июля. Официальная рекомендация по текущим дивидендам не поступала. 👉 Татнефть При определении размера дивиденда компания опирается на большее из значений чистой прибыли между РСБУ И МСФО. Как правило, дивиденды выплачиваются 3 раза в год — формально за 2, 3 и 4 кварталы. Ожидаемая дивидендная доходность в течение 2026 года составляет 12,3%. 👉Сбербанк У банка классическая дивидендная стратегия, предусматривающая распределение не менее 50% от чистой прибыли по МСФО на выплату дивидендов. При этом важен уровень достаточности капитала, который Сбербанк всегда соблюдает. Дивиденды выплачиваются один раз в год. Совет директоров рекомендовал выплатить 37,64 рубля на одну акцию, таким образом дивидендная доходность составляет 11,7%. 👉ДОМ РФ Банк только начинает свою дивидендную историю, декларируя выплаты в размере 50% от чистой прибыли. Официальная рекомендация по текущим дивидендам не поступала. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 10,5%. В портфеле автора представлены все указанные выше бумаги, причем четыре актива входят в топ-5 акций портфеля. Поэтому точно будем богатеть на дивидендах 😜 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1305950

VK повысила прогноз по EBITDA после 1 квартала VK представила результаты за 1 квартал 2026 года и отчет показывает изменения качества бизнеса. Компания постепенно переходит от активного масштабирования к более устойчивой модели – с ростом EBITDA, улучшением маржинальности, снижением долговой нагрузки и более предсказуемой структурой доходов. 👉Ключевые результаты • Выручка: 37,6 млрд рублей (+6% г/г) • Скорр. EBITDA: 6,4 млрд рублей (+27% г/г) • Рентабельность по EBITDA: 17% (+3 п.п.) • Чистый долг / EBITDA: 2,6х • Прогноз EBITDA на 2026 год повышен до более 24 млрд рублей Главный момент – положительная EBITDA уже во всех операционных сегментах. Это делает финансовую модель группы более сбалансированной и снижает зависимость от отдельных направлений бизнеса. 👉Основной драйвер – соцплатформы и медиаконтент Ключевой вклад по-прежнему дает сегмент социальных платформ и медиаконтента. Выручка направления выросла до 26,1 млрд рублей, EBITDA – на 20%, до 6,2 млрд рублей, а маржинальность достигла 24%. Базу продолжают формировать соцсети, видео, музыка. Средняя дневная аудитория сервисов VK выросла до 87,8 млн пользователей, а time spent увеличился на 29% г/г, что поддерживает рекламную монетизацию и вовлеченность пользователей внутри экосистемы. 👉VK Tech и EdTech усиливают диверсификацию VK Tech продолжает быстро расти – выручка сегмента увеличилась на 59% до 4,3 млрд рублей. При этом рекуррентная выручка выросла на 85% и уже формирует 87% доходов направления, делая модель более устойчивой и предсказуемой. Сильную динамику показал и EdTech, где выручка выросла на 23%, EBITDA – на 85%, а маржинальность достигла 24%. Это говорит о том, что новые направления постепенно начинают давать не только рост, но и вклад в прибыльность группы. 👉Прогноз по EBITDA повышен После сильного квартала компания повысила прогноз по EBITDA на 2026 год до более 24 млрд рублей против прежнего ориентира «выше 20 млрд». Менеджмент объясняет это тем, что EBITDA растет быстрее выручки, а поддержку дают VK Tech, образовательные сервисы, видеореклама и рост вовлеченности аудитории. 👉Снижение долга – важный сигнал Долговая нагрузка долго оставалась одним из главных вопросов в инвестиционном кейсе VK, поэтому снижение чистого долга примерно на 20 млрд рублей выглядит сильным позитивом. Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 2,6x, что уже ближе к комфортным уровням для компании такого масштаба. 👉Подводим итоги VK сохраняет большую аудиторию и экосистемный масштаб, но при этом показывает рост EBITDA, повышение маржинальности и снижение долга. Основной вопрос на следующие кварталы – устойчивость этой динамики и способность новых направлений расти без давления на общую рентабельность группы #VKCO https://smart-lab.ru/mobile/topic/1306141