Аналитика каналаMaxbitkogan

Мир! ИИ? Май! Доброе утро, друзья! Сегодня в честь дня труда предлагаю поговорить о новой угрозе для него — распространение ИИ. ▪️И здесь есть интересный парадокс. Если всех уволить и заменить на ИИ, то кто тогда будет покупать товары и услуги? Быстрое внедрение ИИ может привести к структурной безработице. Люди, чьи навыки оказались больше не нужны на рынке труда, просто не смогут быстро переучиться на что-то еще. Потребуется время и на перестройку экономики. А пока будет идти адаптация, потребительский спрос будет падать. Ведь если люди сидят без работы, то они и меньше тратят. Получается быстрая замена человеческого труда может принести вред на каком-то промежутке времени. Это вполне могут быть годы. В идеальном мире существует оптимальная скорость внедрения технологии, где фирмы внедряют ИИ, но делают это постепенно. Но как показали исследователи (Falk и Tsoukalas, 2026) стимулы каждой компании устроены иначе. Когда фирма внедряет ИИ ее издержки снижаются, а негативный эффект от сокращения потребительского спроса распространяется на всю экономику. В итоге так рассуждает каждая компания. Для каждой отдельной компании выгодно внедрять технологии и увольнять сотрудников быстрее, даже если это навредит в итоге прибыли самой компании из-за слабого спроса в будущем. И хотя авторы предлагают решать это проблемур с помощью налогов на автоматизацию, думаю, что на практике это не реализуемо. Никто не захочет проигрывать технологическую гонку, и ограничивать прогресс. ▫️Есть и другой аспект, связанный с ИИ. Если работников заменят слишком быстро, будет расти социальное напряжение. Причем какие-нибудь субсидии проблему не решат. Если человек еще вчера был специалистом с нормальным уровнем жизни, то жизнь на пособие его явно не устроит. А дальше накопленное количество недовольных бывших специалистов будут поддерживать политиков популистов, которые пообещают вернуть прекрасное прошлое. Подобное уже происходило с рабочими из-за быстрой глобализации. Надеюсь, что мы не будем повторять прошлых ошибок. Если технологии искусственного интеллекта будут быстро заменять людей, потребуются масштабные программы по серьезному переобучению людей. Надеюсь, что денег на это жалеть не будут. А на индивидуальном уровне могу посоветовать быть открытым. Открытым к новым технологиям, новым знаниям, обучению. Мир будут меняться быстро, и выигрывать будут те, кто быстрее к нему адаптируется. #ИИ

Доброе утро, друзья! Мы ожидали, что после решения ЦБ по ставке рынок скорректируется, но не думали, что так глубоко. IMOEX с того момента потерял почти 5%, прошло чуть меньше недели. Это много. Что самое интересное: никаких новостей не выходило, рынок падает без причин. → И многие спросят: «Ну как же так, у нас же нефть растет, должен быть позитив в нефтянке и на рынке в целом»? Но забывают о главном — на рынок давит беспросветность, назовем это так. Когда инвестор покупает акции, он хочет видеть перспективы не только компании, но и рынка. А компаниям эти перспективы дать сложно, у них нет маневра и желания для развития новых перспективных проектов. Причина проста — высокая стоимость заемного капитала. Сложно говорить о перспективах, когда налоговая нагрузка только растет, существуют большие риски ударов по инфраструктурным объектам, с ключевой ставкой остается неопределенность, есть все предпосылки для рецессии, а мирные переговоры зашли в тупик. ✔️ Правильно говорят, что нужно покупать, когда все устали и насытились рынком, уходят в консервативные инструменты, на рынке апатия. Именно такое сейчас и происходит. Кажется, что лучше уже не станет. И, казалось бы, вот он момент, покупай дешевые активы пока дают. Но как-то не сильно хочется, уж очень туманно все выглядит в экономике и переговорах. ▫️Но всегда нужно оставаться с холодной головой, даже в такие моменты. Рынку достаточно одной новости, как он сразу начинает рост. Так было вчера на вечерней сессии — звонок Путина и Трампа, отскок IMOEX. Сегодня рынок пытается восстановиться, но заметно, что реакция на геополитику уже не такая, как раньше. Что будем делать мы? Сохранять прежнюю стратегию. Слабые компании покидают стратегии, сильные фундаментальные истории заходят. По возможности искать окно для покупок — вчера на вечерке, например, увеличивали фьючерсы на IMOEX. Считаем, что локально сильно перепроданы и отсюда вероятен отскок. ▪️Кто наши фавориты на рынке акций сейчас: ВТБ, «Сбер», «Т-Технологии», «Северсталь» (долгосрочно), префы «Сургутнефтегаза». Фокус на компаниях, которые способны расти и приносить дивидендный поток. И не забываем про консервативную часть портфеля — облигации, фонды ликвидности, валютные инструменты. Если остались вопросы — обращайтесь! #российский_рынок

«Магнит» представил МСФО за 2025 год Данные г/г (до применения МСФО 16): ▪️Выручка +15,3% ▪️EBITDA -1,5% ▪️Рентабельность по EBITDA — 4,8% против 5,6% годом ранее ▪️Чистый убыток — 16,6 млрд руб. При анализе отчетности нужно обращать внимание на два ключевых аспекта. 1️⃣Первый — долговая нагрузка, которая значительно увеличилась за последнее время. Только в 2025 году общий долг продемонстрировал рост на 80%. Показатель чистого долга к EBITDA составил 2,9х против 1,5х. Не сказать, что уровень комфортный, но и явно некритический. У инвесторов возникнет вопрос: почему вырос долг? ◽️Есть две ключевые причины. Первая — это CAPEX, то есть инвестиции, которые за 2 года составили 344 млрд руб. Они направлены на развитие и редизайн магазинов, проекты по повышению эффективности и собственное производство. Вторая причина — рост ключевой ставки и процентных расходов за эти два года. Это неизбежно давит на чистую прибыль, которая по итогам года ушла в отрицательную зону. Из позитивного: долг в 2026 году уже практически полностью рефинансирован за счет имеющегося кэша компании. Соответственно, дальнейший рост долга не ожидаем. Поможет и снижение «ключа», которое, само собой, снижает и процентные расходы компании. 2️⃣Второй аспект: убыток по итогам года. Прежде всего, он связан именно с высоким долгом, инвестициями, а не проблемами в операционном бизнесе. LFL-продажи компании прибавили г/г почти +9%, выручка — чуть более +15%, сюда добавляется рост торговой площади. Вывод. Вероятнее всего, пик CAPEX’a пройден. Обычно, когда это происходит, начинается постепенное восстановление финансовых результатов и отдача от самих капитальных вложений. Сюда же добавляем эффект снижения ставки ЦБ. Посмотрим, как компания будет восстанавливать маржу, а особенно важно — следить за динамикой CAPEX’a. #российский_рынок

АЛРОСА на минимумах за 14 лет, пора покупать? Бумаги продолжают валиться без остановки: с начала года уже -31%, а сейчас торгуются на уровнях декабря 2011 года. Разбираемся в причинах и отвечаем на вопрос: уже можно покупать? Кризис в алмазной отрасли длится уже несколько лет. Одна из причин — резкий рост производства искусственных бриллиантов, которые заменяют природные. Для наглядности: согласно данным свадебной платформы The Knot, в 2024 году 52% центральных камней в обручальных кольцах были синтетическими. В 2019 году показатель составлял 12%. Это явный слом тенденции. ➡️Если вкратце, то синтетические бриллианты максимально схожи с натуральными — даже экспертам сложно заметить разницу, не говоря уже об обычных людях. Разумеется, они значительно дешевле. Да и сама ценность натуральных бриллиантов продолжает снижаться. Как чувствуют себя конкуренты? Проблемы есть не только у АЛРОСЫ. ▪️De Beers — снижение добычи алмазов 4 года подряд. Отрицательный показатель EBITDA. ▫️Petra Diamonds — снижение добычи с 2019 года, EBITDA близка к нулю. Итого? Мы получаем крайне негативные условия для компаний, которые занимаются добычей алмазов. Мало того, что цены на камни продолжают снижаться, так еще и стремительно падает мировое производство. Гендиректор АЛРОСЫ напрямую признается, что текущий год и ряд последующих будут минимальными с точки зрения производства в мировой добыче. ✔️Что касается АЛРОСЫ, то, в отличии от мировых конкурентов, компания остается прибыльной, имеет положительную EBITDA, операционную прибыль, комфортную долговую нагрузку (Net Debt/EBITDA 1,5x). И это в условиях крепкого рубля, снижения добычи и цен на продукцию. На самом деле, это очень сильные результаты для потенциального дна цикла. Главный вопрос — когда покупать? АЛРОСА — это strong buy здесь и сейчас, если вы верите, что натуральные алмазы будут пользоваться популярностью, как раньше, и мы увидим разворот цикла. Но ситуация такова, что мировое предложение падает, цены ищут «новое дно». Много факторов за то, что условия рынка изменились в корне. 💰Что будем делать мы? Акции приближаются к оценке P/B 0,5х. То есть очень скоро может возникнуть возможность купить такую компанию за полкапитала. Ситуация беспрецедентна, до СВО АЛРОСА стабильно торговалась > 2,0x по P/B, после — всегда выше 1,0х. Большой соблазн купить крупнейшего игрока алмазного в мире, особенно так дешево. Но где дешево, там может стать еще дешевле. Условия и тренды на рынке говорят как раз за это. Решение будем принимать по факту. #российский_рынок

«Вам пришли деньги» — как не попасть на блокировку счета Доброе утро, друзья! Появилась новая схема мошенничества. Хотя, скорее, хорошо забытая старая, которая каждый год немного эволюционирует. Как это устроено? Вам на карту приходит перевод от незнакомого человека. Следом — звонок или сообщение: «Простите, ошибся, верните, пожалуйста». Иногда давят, иногда просят срочно. Казалось бы — что плохого, вернуть чужое? Плохим может быть то, что деньги, которые вам прислали, скорее всего краденые. Вы становитесь звеном в цепочке обналичивания. Ваш «возврат» — это уже не возврат, это перевод похищенного дальше по схеме. Т.е. вы несете ответственность за корректное поведение в этой ситуации. Что будет, если вернете самостоятельно Возможна блокировка по 161-ФЗ «О национальной платежной системе» — это ограничение на использование карт, счетов и переводов, которое банк вводит при подозрении на мошеннические операции или если реквизиты клиента попали в базу данных Банка России. Цель такого ограничения — предотвратить мошеннические действия с деньгами клиентов. Про разницу с блокировкой по 115-ФЗ подробно написано здесь. Что будет, если оставите себе Тоже ничего хорошего. Особенно, если потратите. Это может расцениваться как согласие на получение денег или незаконное обогащение, в таком случае придется вернуть не только сумму перевода, но и «выплатить возможные судебные издержки». Правильный алгоритм • Проверьте, что деньги действительно поступили. И сохраните скриншоты переписки. • Не переводите деньги обратно по просьбе «отправителя» — ни под каким предлогом. • Уведомите свой банк о поступлении неожиданных средств. • Зафиксируйте факт обращения. • Дождитесь официального запроса от банка отправителя; пройти стандартную проверку операции. • Деньги не трогайте до завершения процедуры. Банк России отметил, что будет мониторить исполнение банками рекомендаций по алгоритму действий с возвратом средств пострадавшим. ЦБ формирует базу данных «О случаях и попытках осуществления переводов денежных средств без добровольного согласия клиента». Если с банковской процедурой ничего не выходит, нужно написать заявление в полицию через сайт МВД — скорее всего откажут, но бумага останется, органы уведомлены. Возврат ошибочного перевода СБП возможен при наличии согласия получателя либо по решению суда. Своевременная фиксация операции, корректно поданное заявление и четкое описание обстоятельств платежа существенно повышают шансы на урегулирование без финансовых потерь и затяжных разбирательств. Кстати, о будущем С июля 2026 года при переводах через СБП станет обязательным ИНН получателя. Вводить руками ничего не придется, банки подгрузят автоматически. Смысл: НСПК (оператор СБП) начнет проверять ИНН получателя по реестру подозрительных лиц прямо в момент перевода. Это, вероятно, станет частью системы «Антидроп» от ЦБ — блокировка дропов на уровне инфраструктуры, а не на уровне отдельного банка. Звучит хорошо. Но есть побочный эффект, который почти не обсуждают: риск необоснованных блокировок может вырасти. Нет пока гарантий, что добросовестный человек не попадает в «подозрительные». Вывод: Схема живет именно потому, что человек хочет «сделать все правильно» и вернуть чужое. Не надо торопиться. Только банк, только официально, только письменно. #мошенники

Почему Эльвира Набиуллина хочет унести чашу с пуншем? Сегодня председатель Банка России открыла Альфа-Саммит вместе с главным управляющим директором Альфа-Банка Владимиром Верхошинским. Вчера говорил об этом в канале. Глава ЦБ сразу задала тон образной метафорой. Она процитировала Уильяма Мартина: «Задача центробанков — унести чашу с пуншем, когда вечеринка в самом разгаре». Конечно, она имела в виду, что ЦБ должен превентивно принимать меры, когда видит на макроданных перегрев. Почему ЦБ «тормозит» экономику? Эльвира Сахипзадовна честно сказала, что выбора нет. На рынке труда наблюдается дефицит рабочей силы. И в таком случае есть два варианта: либо расти с контролируемой инфляцией, либо с разгоняющейся. Третьего, увы, не дано. Поэтому сейчас надо фокусироваться не на том, чтобы просто «газануть», а на росте производительности труда и внедрении технологий. Что это значит для нас? Ключевая ставка будет продолжать сдерживать цены и экономику. И это не прихоть регулятора, а вынужденная мера в условиях перегрева. Спрос опережает предложение, производственные мощности на пределе. ➡ Но есть и хорошая новость: ЦБ прогнозирует снижение средней ставки до 8–10% уже в следующем году. Да, это не завтра. Но траектория понятна, а значит, бизнес может планировать инвестиции. #российский_рынок

Мы в прямом эфире!

Неэффективность рынка: пример ВТБ Вчера на фоне падения рынка произошел еще один удивительный и интересный случай. Акции ВТБ в моменте обвалились практически на 6%. Причина — неправильная трактовка рынком существенного факта. ▪️Объясняем. Крупнейшим миноритарным акционером ВТБ является Евгений Юрченко, который владел долей в 10,68%. Акции покупались по допэмиссии, а также прям «в стакане» на Мосбирже, доля набиралась постепенно. ➡️Выходит существенный факт: доля Юрченко в ВТБ снизилась с 10,68% до 5,47%. Рынок, думая, что эта доля была продана, соответственно, «заливает» акции ВТБ. Оборот был гигантский: за полчаса прошло порядка 6 млрд руб. Это была не продажа акций. Доля снизилась из-за конвертации «префов» в обыкновенные акции, которую проводил банк. Технический момент. Некоторые источники, в том числе ТГ-каналы, напрямую писали о продаже доли. Разумеется, это вызвало шквал продаж. Но если открыть сам существенный факт, то в нем четко написано, что количество акций после наступления события НЕ изменилось, а осталось прежним. ◽️Рынок не сразу переварил информацию, потребовалось немного времени. После чего бумаги полностью выкупили. Если в моменте ВТБ был -5%, то на вечерке торговался уже в плюсе. Наша задача — искать такие ошибки рынка и давать вам возможность поучаствовать в них. В некоторых наших фондах мы совершали сделки. В автоследовании в «Т-Инвестициях» докупали акции, в стратегии автоследования Bitkogan Про в БКС брали фьючерсы на акции. К сожалению, из-за специфики не успели откупить в Bitkogan App. #российский_рынок

Какие брать ОФЗ? Снижение ключевой ставки к 12-13% к концу 2026 года открывает окно возможностей заработать на ОФЗ до 30–35%. Экономика России замедляется, инфляция за этот год по прогнозам ЦБ РФ составит 4,5-5,5%, что позволяет продолжать смягчение денежно-кредитной политики. → Ближайшие 2-3 года рынок облигаций покажет рост цен по мере снижения ключевой ставки, и доходность останется выше банковских вкладов. Поэтому покупать лучше сейчас, пока доходности находятся на уровне 14-15%, так как через год они вполне могут упасть до 11-12%. Главное — выбрать правильные выпуски и либо держать до погашения, либо продавать частями по мере роста цены. #российский_рынок

Теперь в отношении расхожего мнения, что у США здесь самые передовые технологии, а в России устаревшие, поэтому она проигрывает. 1️⃣ В добыче традиционного газа Россия технологически в числе передовых стран. Мы не добываем сланцевый газ, потому что нам и не надо. 2️⃣У России нет технологии добычи газа на шельфе. Но ее и нет ни у кого. 3️⃣Старое оборудование во всем мире на старых месторождениях. Пока месторождение активно разрабатывается, никто его не меняет. На новых — новое. 4️⃣РФ критически зависит от западных технологий и оборудования в производстве СПГ. Вот здесь «собака и порылась». Россия была сосредоточена на трубопроводных технологиях — и понятно почему: газ в трубе надежнее и дешевле СПГ. Американцы пересаживают весь мир на СПГ, другого они предложить не могут и, видимо, и не хотели бы. СПГ дороже по цене отсечения. С ним много мороки. Большие потери при транспортировке. Зато можно контролировать цены через биржу. В конечном счете — это современный вариант пиратства. Ветер в парусах, йо-хо-хо, бутылка рома и прочее. Если умеешь управлять биржевыми ценами, черный флаг тебе в руки. Это вам не респектабельный газ в трубе: вот покупатель, вот продавец и между ними никакого финансового посредника. #газ @bitkogan