Почему бегство в наличные — миф
В последнее время популярно мнение, что якобы у нас сильно выросла доля наличных, деньги массово «убежали» из банков. Но данные этого не подтверждают.
1️⃣Доля наличных в денежной массе находится на очень низком уровне — 14,9% против 19,8% в 2018-2019 гг. В этом году показатель лишь увеличился с исторического минимума (13,8%) до просто низкого уровня. То есть он гораздо ближе к рекордному минимуму, чем к нормальным историческим значениям.
2️⃣Доля наличных в финансовых активах населения также вблизи исторического минимума: 13,6% в начале 3 квартала против 16,1% в 2018-2019 гг. и 16% в среднем за последние 9 лет.
В последние годы у нас были аномально высокие процентные ставки. В результате даже самые консервативные граждане отнесли свои наличные сбережения на вклады.
Теперь по мере снижения ставок доля наличных постепенно восстанавливается. На графиках четко видно, что никаких проблем с бегством в наличные нет.
Стоит ли увеличивать аллокацию на валюту?
С начала августа рубль ослаб более чем на 8% против доллара, превысив уровень 86 руб. Люди все чаще задумываются, а не купить ли валюты. Вдруг еще не поздно?
Мы полагаем, что большая часть ослабления уже реализовалась. Напомним, что рубль обесценился из-за снижения экспортных цен в июне и логистических возможностей, а также из-за закупок импортного топлива.
➡️В сентябре ослабление рубля может продолжиться, так как с 8 июля был введен запрет на экспорт дизеля. Это приведет к сокращению экспортной выручки на $2-3 млрд в месяц (~5-7% экспорта). Так как она приходит в страну с задержкой около двух месяцев, в сентябре рубль может продолжить ослабление.
💰Спекулятивно мы сократили лонг на фьючерсы на валюту (доллар и юань), так как большая часть ожидаемого нами ослабления рубля уже заложена в котировки. Оставляем небольшую долю, так как видим риски ослабления до 90 руб. за доллар в ближайший месяц.
Что же касается инвестиций, то долгосрочно аллокацию на валюту нужно иметь. Риски инфляции в юане или долларе ниже, чем в рубле.
К тому же рубль все еще остается крепким по историческим меркам. До 2022 г. импорт составлял 20,7% ВВП в среднем с 2014 по 2021 г. Однако в 2025 г. он сжался до 15,5% ВВП.
➡️Причины — санкции, жесткая денежно-кредитная политика и высокая неопределенность. Население благодаря высоким депозитным ставкам предпочитает больше сберегать. Компании из-за дорогого заемного капитала и высокой неопределенности тоже сокращают инвестиционную активность, что и ведет к меньшим покупкам импортного оборудования.
✔️Но так не будет продолжаться вечно. Когда-нибудь все закончится, денежно-кредитную политику смягчат, а доля импорта в экономике частично восстановится. В результате рубль может еще ослабнуть. В августе курс рубля был на 7% крепче в реальном выражении, чем в среднем за последние 10 лет.
Вывод. Если в вашем инвестиционном портфеле нет валютных активов или их мало, еще не поздно купить или увеличить долю. Но и рассчитывать на высокую сверхдоходность не стоит, так как потенциал дальнейшего ослабления рубля ограничен.
Дизельная Tesla для рынка РФ
Российский рынок акций в пятницу под вечер знатно перетряхнуло. На этот раз с позитивной подоплекой. Стало известно, что Россия и США договорились о поставках дизельного топлива на американский рынок.
➡️По словам президента Штатов Дональда Трампа, в рамках сделки РФ «немедленно поставит 300 тыс. т дизеля, еще 500 тыс. т в ноябре и 1 млн т позднее». В перспективе поставки могут вырасти еще на 3 млн т.
➡️Тут же Минфин США временно снял санкции с импорта российского топлива до 7 апреля 2027 года. Чуть позднее последовали заявления Трампа и Илона Маска о том, что Украине необходим новый лидер и что она должна остановить атаки по российским НПЗ.
На фоне новостей индекс Мосбиржи взвился почти на 4%. Впереди, само собой, оказались представители нефтегазового сектора — «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Газпромнефть» и прочие, примкнувшие к ним.
▪️Все это, безусловно, радует. Но главный вопрос остается открытым: что дальше и будет ли это реальным, конкретным и осязаемым шагом к окончанию российско-украинского конфликта? Именно это может стать для рынка настоящим драйвером к долгому росту. «Настоящая бумажка! Фактическая! Броня!!».
💭Есть ли такая бумажка конкретно по дизельной сделке или это пока на словах, пусть и на самом высоком уровне? Мы можем только предполагать, тем более что, судя по всему, официальные документы пока не подписаны. Оно и понятно — на это нужно определенное время. Тем не менее ряд факторов указывает на то, что сделка — бизнес и ничего личного.
Трампу нужен дизель, чтобы охладить внутренний рынок перед выборами в Конгресс. Президент США любит удивлять мир и в свойственной себе манере сделал «ход конем» — обратился за помощью к России, которой нужны деньги для пополнения оборонного бюджета.
▪️При этом о новых переговорах с Украиной пока речи нет. Президент РФ Владимир Путин уже после разговора с Трампом сказал, что возобновление диалога сейчас невозможно из-за позиции Киева, пытавшегося сорвать недавние выборы в Госдуму. При этом Кушнер и Уиткофф отложили визит в Москву. «Пока не выяснится, готовы ли Украина и европейцы согласиться на новое единое предложение для Путина».
Кстати, о Европе. В Брюсселе крайне недовольны дизельной сделкой. А завтра ЕС может принять очередной, уже 22-й (кто-то их еще считает?) по счету пакет антироссийских санкций. Причем, как ожидается, он может стать одним из самых жестких в истории этого противостояния. В Штатах тоже нашлись недовольные. Так, несколько сенаторов от обеих партий потребовали отменить дизельную сделку, ссылаясь на закон от 2022 года, который запрещает импорт энергоносителей из РФ.
Так что все неоднозначно, и есть ощущение, что разнонаправленные движения российского фондового рынка в ближайшее время мы еще увидим. Доверия Трампу, который давеча выразил желание переименовать Тихий или Атлантический океан в океан Трампа, как-то не прибавилось. Может, конечно, это и шутка (про океан), но…
◽️Вывод. Резкая смена долгосрочного тренда у рынка по-прежнему под вопросом. Рынку нужны реальные шаги по мирному урегулированию. Именно это даст «волшебный пинок» не только нефтянке, но и остальным секторам российской экономики.
P.S. На утренней сессии пока мы наблюдаем снижение котировок по сравнению с пятницей. С одной стороны, логично — техническая коррекция после хорошего роста. С другой — это в очередной раз показывает неспособность рынка зацепиться за рост даже после новостей по дизельной сделке.
Пять миллионов тонн дизеля для США и мирового рынка
Просыпаемся в новой реальности. Переговоры лидеров США и России. Чудеса современной геополитики. Кремль заявил о готовности России поставлять нефть и нефтепродукты на американский и мировой рынки.
Новость, согласитесь, весьма интересная. И потенциально очень важная для российского фондового рынка. Впрочем, есть нюанс.
Помните историю с белорусским калием, который Дональд Трамп собирался закупать вместо канадского? А теперь новая серия.
По сообщениям СМИ, Трамп объявил о договоренностях по поставкам российского дизеля. Появление российской нефти на американском рынке положительно отразится на всей мировой экономике, заявил президент России Владимир Путин. Индекс Мосбиржи уже поднялся выше 2400 пунктов после разговора лидеров стран.
Цифры впечатляют: 300 тыс. т немедленно, 500 тыс. в ноябре, еще миллион следом и дополнительно 3 миллиона в перспективе. Итого — почти 5 миллионов тонн. Правда, пока на словах.
И все это на фоне санкций против России. Впрочем, логика понятна. Дизель в США дорогой, инфляция беспокоит избирателей, впереди выборы.
Но российские НПЗ испытывают значительные трудности, да и внутренний топливный рынок не в лучшей форме. Поэтому договориться о поставках — одно. А обеспечить их — совсем другое.
Не повторится ли история с белорусским калием? Посмотрим.
📎 Но самое интересное здесь другое. Похоже, экономическая необходимость иногда заставляет политиков искать решения, которые еще вчера казались невозможными.
А теперь о российском рынке
Если договоренности получат практическое продолжение, это может стать серьезным позитивным сигналом для инвесторов. Да и стимулы для ускоренного восстановления российских НПЗ могут усилиться.
Помните мой спор с аналитиками? Еще несколько недель назад я утверждал, что российский рынок ближе к концу года вполне может прогуляться к отметке 2700 пунктов и выше. Скептики возражали.
Ну и что теперь скажете, господа? Разумеется, одна новость еще не гарантирует роста. Но поводов для осторожного оптимизма, похоже, прибавляется.
➡️ Подробнее обо всем поговорим в воскресенье с Дмитрием Абзаловым.
Правда, осталось решить одну небольшую проблему: добиться прекращения ударов по российским НПЗ. Но, похоже, теперь это — головная боль Трампа.
ЦБ ждет нейтральную политику только в 2029 году
Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Здесь интриги и не было.
Важнее, что ЦБ оставил нейтральный ненаправленный сигнал, то есть уверенности в продолжении смягчении ставки пока нет. Из пресс-релиза понятно почему: устойчивый рост цен не снижается из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.
Прогноз по ключевой ставке был ужесточен
➡️В 2026 году диапазон сузили вверх до 14,6%, впрочем, это уже отражение факта, так как любое решение в самом конце года (как повышение на 0,25 п.п., так и снижение на 0,25 п.п.) уже не изменит среднюю по году с точностью до одного знака после запятой.
➡️Важнее, что прогноз ужесточен и в 2027, и в 2028 годах. Вместо прошлых оптимистичных ожиданий 10,5–12,5% по средней ставке в следующем году получили серьезное повышение до 12,5–13,5%. В 2028 году ставка тоже будет повышенной, на уровне 9-10% вместо ожидаемых ранее 8-9%.
➡️И только в далеком в 2029 году Банк России смягчит денежно-кредитную политику до нейтральной, приведя ставку к 7,5-8,5%. Думаем, что это признание от регулятора, что снижение инфляционных ожиданий пошло не по плану, завоевывать доверие граждан и предприятий в вопросе ценовой стабильности придется долго.
В целом, решение и сигнал получились ожидаемыми, а вот прогноз скорее чуть жестче ожиданий рынка. Поэтому в ближайшие дни можем увидеть умеренно негативную реакцию фондового рынка.
Стоит ли менять ОФЗ на более доходные?
21 января Минфин разместил ОФЗ-26230 с погашением 16 марта 2039 года под 14,71% годовых, а 9 сентября доразместил выпуск под 15,97%. В последней сделке ставка достигла 16,47%.
Допустим, вы купили эти облигации в январе — стоит ли их продать и зафиксировать более высокий процент?
➡️Нет. Доходность выросла из-за падения цены: с 61,7155% от номинала в январе до 57,8526% в сентябре и 56,25% 16 октября. Продав и купив ту же облигацию, вы лишь зафиксируете убыток и заплатите комиссию брокеру.
Рассмотрим конкретный пример.
▪️Вы купили 100 ОФЗ-26230 номиналом 1000 руб. по 61,7155%, то есть за 61 715,50 руб. Купон по бумаге — 38,39 руб. раз в полгода, то есть 3 839 руб. на 100 бумаг.
Если держать до погашения, вы получите 100 000 руб. номинала и 27 купонов (два уже выплачены — 1 апреля и 1 октября, осталось 25): 27 × 3 839 = 103 653 руб. Итоговая прибыль составит 100 000 + 103 653 − 61 715,50 = 141 937,50 руб.
Если продать сейчас по 56,25%, выручите 56 250 руб. и зафиксируете убыток 5 465,50 руб. Но два полученных купона уже принесли 7 678 руб., поэтому общий результат по позиции составит около +2 212,50 руб. до налогов и комиссий.
Если на эти деньги купить те же 100 ОФЗ, до погашения вы получите 25 купонов на сумму 95 975 руб. и 100 000 руб. номинала.
Прибыль по новой покупке составит 100 000 + 95 975 − 56 250 = 139 725 руб. Вычтем убыток в 5 465,50 руб. и добавим полученные купоны на 7 678 руб. — получим те же 141 937,50 руб. А если учесть комиссии за обе сделки, результат будет хуже.
Если и менять ОФЗ, то с коротких на длинные — в расчете на рост цены, так как они сильнее реагируют на снижение ставок.
Плюс если держать бумагу больше трех лет, прибыль от роста цены при продаже попадает под долгосрочный вычет до 3 млн руб. за каждый полный год владения (на купоны эта льгота на распространяется).
➡️Минусы? Рост цены не гарантирован: если ставки вырастут, длинные ОФЗ могут подешеветь еще сильнее. Но при удержании до погашения это не страшно. А если горизонт короткий — около года, лучше выбирать бумаги с высоким купоном.
Остались вопросы — обращайтесь.
Вклад заканчивается — куда идти?
Инфляция в России не хочет сбавлять темп: 6,4% г/г в сентябре после 6,3% месяцем ранее. У ЦБ все меньше стимулов снижать ставку. А значит, проценты по депозитам дольше будут высокими.
С июля средняя ставка на три месяца выросла с 13,1% до 13,4%.
▪️Отсюда вопрос: допустим, в ближайшие дни у вас заканчивается депозит — стоит ли открыть новый? А может, подождать и вовсе найти альтернативу поинтереснее?
Начнем с того, чего делать не стоит,— хранить деньги под подушкой. Согласно исследованию «инФОМ», в сентябре уже 38% граждан предпочитали кэш. Минусы в том, что деньги обесцениваются, а еще есть риски кражи, пожара или затопления квартиры.
Обычно наличные держат по двум причинам: боятся остаться без денег, если отключат интернет, или не доверяют банкам.
◽️В первом случае хватит небольшого запаса дома. Во втором стоит выбирать системно значимые банки, подключенные к системе страхования вкладов. Если с банком что-то случится, вы вернете до 1,4 млн руб. Поэтому крупные суммы лучше разложить по нескольким кредитным организациям. Подобрать вклад можно здесь.
Если такой формат вам не подходит, есть альтернативы:
➡️Один из самых надежных вариантов — это фонды денежного рынка. Но доходность и стоимость паев меняются каждый день, так как ставки привязаны к RUONIA или RUSFAR. Если инфляция пойдет на спад и ЦБ снизит ставку, доходность тоже станет меньше.
➡️С флоатерами, облигациями с плавающим купоном, то же самое: снижается ставка, снижается и ваш доход.
➡️Если хочется зафиксировать высокую доходность на годы вперед, смотрите на средне- и долгосрочные ОФЗ. Например, ОФЗ 26218 с погашением 17.09.2031 (RU000A0JVW48) с доходностью 15,93% или ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году (RU000A1038V6) с доходностью 16,56% и ценой 50,45%.
➡️Чуть больше, чем ОФЗ, платят квазигосударственные облигации госкомпаний:
◾️Атомэнпр07 (RU000A10C6L5). Погашение в июле 2030 года. Доходность 16,46%, купон 14,35%.
◾️РЖД 1Р-38R (RU000A10AZ60). Погашение в марте 2030 года. Доходность 16,15%, купон 17,9%.
◾️ДОМ 2P10 (RU000A10FVE5). Погашение в августе 2028 года. Доходность 15,52%, купон 12,49 руб. (плавающий, ключевая ставка + 1,20%).
Итог?
Пока ставки высокие, короткий вклад или фонд денежного рынка вполне подойдут. Но если ЦБ начинает ставку снижать, выигрывают те, кто заранее зафиксировал доходность в длинных облигациях. Поэтому разумнее распределить деньги по инструментам разной срочности.
Анализ мини-юбок и бычьих яиц
А что о рыночных приметах и суевериях знаете вы?
Принято считать, что индустрия финансовых рынков — это царство чистого разума. Модели DCF, регрессии, инвесткомитеты, мультипликаторы и прочее, и прочее… Но если заглянуть под капот, мы увидим, что трейдеры, аналитики, управляющие, рисковики — обычные люди со своими повседневными заботами, рутиной, страхами и, как ни странно, суевериями.
Об этом мы сегодня и хотим рассказать: какие существуют на рынке приметы или ритуалы, которыми пользуются даже профи самого высокого уровня.
Кстати, такой формат мы публикуем по субботам в нашем приложении в рубрике «Время поучительных историй».
🤭 PEACE DEAL или NAPEACEDEAL?
Друзья, мы запускаем долгожданный дроп нового мерча — и 6 футболок дарим просто за подписку.
Как получить шанс выиграть:
➡️ Жмете кнопку участия в боте в МАКС – здесь, в TG – здесь.
➡️ Подписываетесь на все каналы из списка — в Telegram или в МАКС (или в обоих сразу, шансов будет больше)
В Telegram:
▪️ Bitkogan
▪️ HOTLINE
▪️ Евгений Коган. Личный блог
▪️ Cryptokogan
▪️ Art.luxury.money
В МАКС:
▪️ Bitkogan
▪️ HOTLINE
▪️ Евгений Коган. Личный блог
✔️ Подписка принимается с 16 по 23 октября включительно
✔️ 24 октября бот случайным образом выберет 3 победителей среди подписчиков в Telegram и ещё 3 — среди подписчиков в МАКС. Результаты будут опубликованы в канале Bitkogan в обоих мессенджерах.
Участвовать может любой подписчик из России старше 18 лет. Полные условия акции – по ссылке.
↘️Российский рынок ждет новая волна продаж?
Хватило трех неполных дней, чтобы индекс Мосбиржи с локальных максимумов упал на 7%. Отметку 2200 пунктов по бенчмарку даже не заметили, пробиваем ее вниз с ускорением.
❗️Мы не раз предупреждали, что такой мощный отскок маловероятно перерастет в полноценную смену тренда. По-прежнему IMOEX находится в нисходящем тренде, это нужно не забывать.
Вероятность продолжения падения высокая. Если говорим про технический анализ, то ситуация выглядит не хорошо. Стоит взглянуть на индекс Мосбиржи на недельном таймфрейме, сильное медвежье поглощение. Вероятность продолжения падения высокая.
🤵♂️💬Еще немаловажный момент. Уж очень сильно продажи двух последних дней напоминают продажи в 19-ти недельное падение. Характер схож. Возможно, это и есть тот самый внешний фактор, который продолжает давить на рынок.
➡️Фундаментально на рынке произошло 2 изменения: ЦБ стал мягче, а также рубль значительно ослаб, что потенциально положительно скажется на экспортерах. Но все-таки кажется, что этого недостаточно для дальнейшего роста. В геополитике нет никаких подвижек.
Что мы делаем в стратегиях?
В публичных стратегиях автоследования (БКС, Альфа, Т) открывали хеджирующий шорт на фьючерс IMOEX выше 2300 пунктов. В нашей фьючерсной стратегии Bitkogan App открывали шорт чуть ниже, около 2200 пунктов с возможностью его увеличения. Ждем индекс ниже. Полагаем, что есть высокий шанс продолжения падения. Остались вопросы — пишите.
P.S. Все наши заключения могут полностью перекрыться в одном случае: если мы увидим прорыв в переговорах. Представьте, что Уиткофф и Кушнер приезжают, а затем следует какое-то предварительное соглашение. Тогда рынок просто-напросто взлетит. Но оценивать и прогнозировать этот фактор невозможно.
#рфр
Почему бегство в наличные — миф
В последнее время популярно мнение, что якобы у нас сильно выросла доля наличных, деньги массово «убежали» из банков. Но данные этого не подтверждают.
1️⃣Доля наличных в денежной массе находится на очень низком уровне — 14,9% против 19,8% в 2018-2019 гг. В этом году показатель лишь увеличился с исторического минимума (13,8%) до просто низкого уровня. То есть он гораздо ближе к рекордному минимуму, чем к нормальным историческим значениям.
2️⃣Доля наличных в финансовых активах населения также вблизи исторического минимума: 13,6% в начале 3 квартала против 16,1% в 2018-2019 гг. и 16% в среднем за последние 9 лет.
В последние годы у нас были аномально высокие процентные ставки. В результате даже самые консервативные граждане отнесли свои наличные сбережения на вклады.
Теперь по мере снижения ставок доля наличных постепенно восстанавливается. На графиках четко видно, что никаких проблем с бегством в наличные нет.
Стоит ли увеличивать аллокацию на валюту?
С начала августа рубль ослаб более чем на 8% против доллара, превысив уровень 86 руб. Люди все чаще задумываются, а не купить ли валюты. Вдруг еще не поздно?
Мы полагаем, что большая часть ослабления уже реализовалась. Напомним, что рубль обесценился из-за снижения экспортных цен в июне и логистических возможностей, а также из-за закупок импортного топлива.
➡️В сентябре ослабление рубля может продолжиться, так как с 8 июля был введен запрет на экспорт дизеля. Это приведет к сокращению экспортной выручки на $2-3 млрд в месяц (~5-7% экспорта). Так как она приходит в страну с задержкой около двух месяцев, в сентябре рубль может продолжить ослабление.
💰Спекулятивно мы сократили лонг на фьючерсы на валюту (доллар и юань), так как большая часть ожидаемого нами ослабления рубля уже заложена в котировки. Оставляем небольшую долю, так как видим риски ослабления до 90 руб. за доллар в ближайший месяц.
Что же касается инвестиций, то долгосрочно аллокацию на валюту нужно иметь. Риски инфляции в юане или долларе ниже, чем в рубле.
К тому же рубль все еще остается крепким по историческим меркам. До 2022 г. импорт составлял 20,7% ВВП в среднем с 2014 по 2021 г. Однако в 2025 г. он сжался до 15,5% ВВП.
➡️Причины — санкции, жесткая денежно-кредитная политика и высокая неопределенность. Население благодаря высоким депозитным ставкам предпочитает больше сберегать. Компании из-за дорогого заемного капитала и высокой неопределенности тоже сокращают инвестиционную активность, что и ведет к меньшим покупкам импортного оборудования.
✔️Но так не будет продолжаться вечно. Когда-нибудь все закончится, денежно-кредитную политику смягчат, а доля импорта в экономике частично восстановится. В результате рубль может еще ослабнуть. В августе курс рубля был на 7% крепче в реальном выражении, чем в среднем за последние 10 лет.
Вывод. Если в вашем инвестиционном портфеле нет валютных активов или их мало, еще не поздно купить или увеличить долю. Но и рассчитывать на высокую сверхдоходность не стоит, так как потенциал дальнейшего ослабления рубля ограничен.
Дизельная Tesla для рынка РФ
Российский рынок акций в пятницу под вечер знатно перетряхнуло. На этот раз с позитивной подоплекой. Стало известно, что Россия и США договорились о поставках дизельного топлива на американский рынок.
➡️По словам президента Штатов Дональда Трампа, в рамках сделки РФ «немедленно поставит 300 тыс. т дизеля, еще 500 тыс. т в ноябре и 1 млн т позднее». В перспективе поставки могут вырасти еще на 3 млн т.
➡️Тут же Минфин США временно снял санкции с импорта российского топлива до 7 апреля 2027 года. Чуть позднее последовали заявления Трампа и Илона Маска о том, что Украине необходим новый лидер и что она должна остановить атаки по российским НПЗ.
На фоне новостей индекс Мосбиржи взвился почти на 4%. Впереди, само собой, оказались представители нефтегазового сектора — «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Газпромнефть» и прочие, примкнувшие к ним.
▪️Все это, безусловно, радует. Но главный вопрос остается открытым: что дальше и будет ли это реальным, конкретным и осязаемым шагом к окончанию российско-украинского конфликта? Именно это может стать для рынка настоящим драйвером к долгому росту. «Настоящая бумажка! Фактическая! Броня!!».
💭Есть ли такая бумажка конкретно по дизельной сделке или это пока на словах, пусть и на самом высоком уровне? Мы можем только предполагать, тем более что, судя по всему, официальные документы пока не подписаны. Оно и понятно — на это нужно определенное время. Тем не менее ряд факторов указывает на то, что сделка — бизнес и ничего личного.
Трампу нужен дизель, чтобы охладить внутренний рынок перед выборами в Конгресс. Президент США любит удивлять мир и в свойственной себе манере сделал «ход конем» — обратился за помощью к России, которой нужны деньги для пополнения оборонного бюджета.
▪️При этом о новых переговорах с Украиной пока речи нет. Президент РФ Владимир Путин уже после разговора с Трампом сказал, что возобновление диалога сейчас невозможно из-за позиции Киева, пытавшегося сорвать недавние выборы в Госдуму. При этом Кушнер и Уиткофф отложили визит в Москву. «Пока не выяснится, готовы ли Украина и европейцы согласиться на новое единое предложение для Путина».
Кстати, о Европе. В Брюсселе крайне недовольны дизельной сделкой. А завтра ЕС может принять очередной, уже 22-й (кто-то их еще считает?) по счету пакет антироссийских санкций. Причем, как ожидается, он может стать одним из самых жестких в истории этого противостояния. В Штатах тоже нашлись недовольные. Так, несколько сенаторов от обеих партий потребовали отменить дизельную сделку, ссылаясь на закон от 2022 года, который запрещает импорт энергоносителей из РФ.
Так что все неоднозначно, и есть ощущение, что разнонаправленные движения российского фондового рынка в ближайшее время мы еще увидим. Доверия Трампу, который давеча выразил желание переименовать Тихий или Атлантический океан в океан Трампа, как-то не прибавилось. Может, конечно, это и шутка (про океан), но…
◽️Вывод. Резкая смена долгосрочного тренда у рынка по-прежнему под вопросом. Рынку нужны реальные шаги по мирному урегулированию. Именно это даст «волшебный пинок» не только нефтянке, но и остальным секторам российской экономики.
P.S. На утренней сессии пока мы наблюдаем снижение котировок по сравнению с пятницей. С одной стороны, логично — техническая коррекция после хорошего роста. С другой — это в очередной раз показывает неспособность рынка зацепиться за рост даже после новостей по дизельной сделке.
Пять миллионов тонн дизеля для США и мирового рынка
Просыпаемся в новой реальности. Переговоры лидеров США и России. Чудеса современной геополитики. Кремль заявил о готовности России поставлять нефть и нефтепродукты на американский и мировой рынки.
Новость, согласитесь, весьма интересная. И потенциально очень важная для российского фондового рынка. Впрочем, есть нюанс.
Помните историю с белорусским калием, который Дональд Трамп собирался закупать вместо канадского? А теперь новая серия.
По сообщениям СМИ, Трамп объявил о договоренностях по поставкам российского дизеля. Появление российской нефти на американском рынке положительно отразится на всей мировой экономике, заявил президент России Владимир Путин. Индекс Мосбиржи уже поднялся выше 2400 пунктов после разговора лидеров стран.
Цифры впечатляют: 300 тыс. т немедленно, 500 тыс. в ноябре, еще миллион следом и дополнительно 3 миллиона в перспективе. Итого — почти 5 миллионов тонн. Правда, пока на словах.
И все это на фоне санкций против России. Впрочем, логика понятна. Дизель в США дорогой, инфляция беспокоит избирателей, впереди выборы.
Но российские НПЗ испытывают значительные трудности, да и внутренний топливный рынок не в лучшей форме. Поэтому договориться о поставках — одно. А обеспечить их — совсем другое.
Не повторится ли история с белорусским калием? Посмотрим.
📎 Но самое интересное здесь другое. Похоже, экономическая необходимость иногда заставляет политиков искать решения, которые еще вчера казались невозможными.
А теперь о российском рынке
Если договоренности получат практическое продолжение, это может стать серьезным позитивным сигналом для инвесторов. Да и стимулы для ускоренного восстановления российских НПЗ могут усилиться.
Помните мой спор с аналитиками? Еще несколько недель назад я утверждал, что российский рынок ближе к концу года вполне может прогуляться к отметке 2700 пунктов и выше. Скептики возражали.
Ну и что теперь скажете, господа? Разумеется, одна новость еще не гарантирует роста. Но поводов для осторожного оптимизма, похоже, прибавляется.
➡️ Подробнее обо всем поговорим в воскресенье с Дмитрием Абзаловым.
Правда, осталось решить одну небольшую проблему: добиться прекращения ударов по российским НПЗ. Но, похоже, теперь это — головная боль Трампа.
ЦБ ждет нейтральную политику только в 2029 году
Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Здесь интриги и не было.
Важнее, что ЦБ оставил нейтральный ненаправленный сигнал, то есть уверенности в продолжении смягчении ставки пока нет. Из пресс-релиза понятно почему: устойчивый рост цен не снижается из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.
Прогноз по ключевой ставке был ужесточен
➡️В 2026 году диапазон сузили вверх до 14,6%, впрочем, это уже отражение факта, так как любое решение в самом конце года (как повышение на 0,25 п.п., так и снижение на 0,25 п.п.) уже не изменит среднюю по году с точностью до одного знака после запятой.
➡️Важнее, что прогноз ужесточен и в 2027, и в 2028 годах. Вместо прошлых оптимистичных ожиданий 10,5–12,5% по средней ставке в следующем году получили серьезное повышение до 12,5–13,5%. В 2028 году ставка тоже будет повышенной, на уровне 9-10% вместо ожидаемых ранее 8-9%.
➡️И только в далеком в 2029 году Банк России смягчит денежно-кредитную политику до нейтральной, приведя ставку к 7,5-8,5%. Думаем, что это признание от регулятора, что снижение инфляционных ожиданий пошло не по плану, завоевывать доверие граждан и предприятий в вопросе ценовой стабильности придется долго.
В целом, решение и сигнал получились ожидаемыми, а вот прогноз скорее чуть жестче ожиданий рынка. Поэтому в ближайшие дни можем увидеть умеренно негативную реакцию фондового рынка.
Стоит ли менять ОФЗ на более доходные?
21 января Минфин разместил ОФЗ-26230 с погашением 16 марта 2039 года под 14,71% годовых, а 9 сентября доразместил выпуск под 15,97%. В последней сделке ставка достигла 16,47%.
Допустим, вы купили эти облигации в январе — стоит ли их продать и зафиксировать более высокий процент?
➡️Нет. Доходность выросла из-за падения цены: с 61,7155% от номинала в январе до 57,8526% в сентябре и 56,25% 16 октября. Продав и купив ту же облигацию, вы лишь зафиксируете убыток и заплатите комиссию брокеру.
Рассмотрим конкретный пример.
▪️Вы купили 100 ОФЗ-26230 номиналом 1000 руб. по 61,7155%, то есть за 61 715,50 руб. Купон по бумаге — 38,39 руб. раз в полгода, то есть 3 839 руб. на 100 бумаг.
Если держать до погашения, вы получите 100 000 руб. номинала и 27 купонов (два уже выплачены — 1 апреля и 1 октября, осталось 25): 27 × 3 839 = 103 653 руб. Итоговая прибыль составит 100 000 + 103 653 − 61 715,50 = 141 937,50 руб.
Если продать сейчас по 56,25%, выручите 56 250 руб. и зафиксируете убыток 5 465,50 руб. Но два полученных купона уже принесли 7 678 руб., поэтому общий результат по позиции составит около +2 212,50 руб. до налогов и комиссий.
Если на эти деньги купить те же 100 ОФЗ, до погашения вы получите 25 купонов на сумму 95 975 руб. и 100 000 руб. номинала.
Прибыль по новой покупке составит 100 000 + 95 975 − 56 250 = 139 725 руб. Вычтем убыток в 5 465,50 руб. и добавим полученные купоны на 7 678 руб. — получим те же 141 937,50 руб. А если учесть комиссии за обе сделки, результат будет хуже.
Если и менять ОФЗ, то с коротких на длинные — в расчете на рост цены, так как они сильнее реагируют на снижение ставок.
Плюс если держать бумагу больше трех лет, прибыль от роста цены при продаже попадает под долгосрочный вычет до 3 млн руб. за каждый полный год владения (на купоны эта льгота на распространяется).
➡️Минусы? Рост цены не гарантирован: если ставки вырастут, длинные ОФЗ могут подешеветь еще сильнее. Но при удержании до погашения это не страшно. А если горизонт короткий — около года, лучше выбирать бумаги с высоким купоном.
Остались вопросы — обращайтесь.
Вклад заканчивается — куда идти?
Инфляция в России не хочет сбавлять темп: 6,4% г/г в сентябре после 6,3% месяцем ранее. У ЦБ все меньше стимулов снижать ставку. А значит, проценты по депозитам дольше будут высокими.
С июля средняя ставка на три месяца выросла с 13,1% до 13,4%.
▪️Отсюда вопрос: допустим, в ближайшие дни у вас заканчивается депозит — стоит ли открыть новый? А может, подождать и вовсе найти альтернативу поинтереснее?
Начнем с того, чего делать не стоит,— хранить деньги под подушкой. Согласно исследованию «инФОМ», в сентябре уже 38% граждан предпочитали кэш. Минусы в том, что деньги обесцениваются, а еще есть риски кражи, пожара или затопления квартиры.
Обычно наличные держат по двум причинам: боятся остаться без денег, если отключат интернет, или не доверяют банкам.
◽️В первом случае хватит небольшого запаса дома. Во втором стоит выбирать системно значимые банки, подключенные к системе страхования вкладов. Если с банком что-то случится, вы вернете до 1,4 млн руб. Поэтому крупные суммы лучше разложить по нескольким кредитным организациям. Подобрать вклад можно здесь.
Если такой формат вам не подходит, есть альтернативы:
➡️Один из самых надежных вариантов — это фонды денежного рынка. Но доходность и стоимость паев меняются каждый день, так как ставки привязаны к RUONIA или RUSFAR. Если инфляция пойдет на спад и ЦБ снизит ставку, доходность тоже станет меньше.
➡️С флоатерами, облигациями с плавающим купоном, то же самое: снижается ставка, снижается и ваш доход.
➡️Если хочется зафиксировать высокую доходность на годы вперед, смотрите на средне- и долгосрочные ОФЗ. Например, ОФЗ 26218 с погашением 17.09.2031 (RU000A0JVW48) с доходностью 15,93% или ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году (RU000A1038V6) с доходностью 16,56% и ценой 50,45%.
➡️Чуть больше, чем ОФЗ, платят квазигосударственные облигации госкомпаний:
◾️Атомэнпр07 (RU000A10C6L5). Погашение в июле 2030 года. Доходность 16,46%, купон 14,35%.
◾️РЖД 1Р-38R (RU000A10AZ60). Погашение в марте 2030 года. Доходность 16,15%, купон 17,9%.
◾️ДОМ 2P10 (RU000A10FVE5). Погашение в августе 2028 года. Доходность 15,52%, купон 12,49 руб. (плавающий, ключевая ставка + 1,20%).
Итог?
Пока ставки высокие, короткий вклад или фонд денежного рынка вполне подойдут. Но если ЦБ начинает ставку снижать, выигрывают те, кто заранее зафиксировал доходность в длинных облигациях. Поэтому разумнее распределить деньги по инструментам разной срочности.
Анализ мини-юбок и бычьих яиц
А что о рыночных приметах и суевериях знаете вы?
Принято считать, что индустрия финансовых рынков — это царство чистого разума. Модели DCF, регрессии, инвесткомитеты, мультипликаторы и прочее, и прочее… Но если заглянуть под капот, мы увидим, что трейдеры, аналитики, управляющие, рисковики — обычные люди со своими повседневными заботами, рутиной, страхами и, как ни странно, суевериями.
Об этом мы сегодня и хотим рассказать: какие существуют на рынке приметы или ритуалы, которыми пользуются даже профи самого высокого уровня.
Кстати, такой формат мы публикуем по субботам в нашем приложении в рубрике «Время поучительных историй».
🤭 PEACE DEAL или NAPEACEDEAL?
Друзья, мы запускаем долгожданный дроп нового мерча — и 6 футболок дарим просто за подписку.
Как получить шанс выиграть:
➡️ Жмете кнопку участия в боте в МАКС – здесь, в TG – здесь.
➡️ Подписываетесь на все каналы из списка — в Telegram или в МАКС (или в обоих сразу, шансов будет больше)
В Telegram:
▪️ Bitkogan
▪️ HOTLINE
▪️ Евгений Коган. Личный блог
▪️ Cryptokogan
▪️ Art.luxury.money
В МАКС:
▪️ Bitkogan
▪️ HOTLINE
▪️ Евгений Коган. Личный блог
✔️ Подписка принимается с 16 по 23 октября включительно
✔️ 24 октября бот случайным образом выберет 3 победителей среди подписчиков в Telegram и ещё 3 — среди подписчиков в МАКС. Результаты будут опубликованы в канале Bitkogan в обоих мессенджерах.
Участвовать может любой подписчик из России старше 18 лет. Полные условия акции – по ссылке.
↘️Российский рынок ждет новая волна продаж?
Хватило трех неполных дней, чтобы индекс Мосбиржи с локальных максимумов упал на 7%. Отметку 2200 пунктов по бенчмарку даже не заметили, пробиваем ее вниз с ускорением.
❗️Мы не раз предупреждали, что такой мощный отскок маловероятно перерастет в полноценную смену тренда. По-прежнему IMOEX находится в нисходящем тренде, это нужно не забывать.
Вероятность продолжения падения высокая. Если говорим про технический анализ, то ситуация выглядит не хорошо. Стоит взглянуть на индекс Мосбиржи на недельном таймфрейме, сильное медвежье поглощение. Вероятность продолжения падения высокая.
🤵♂️💬Еще немаловажный момент. Уж очень сильно продажи двух последних дней напоминают продажи в 19-ти недельное падение. Характер схож. Возможно, это и есть тот самый внешний фактор, который продолжает давить на рынок.
➡️Фундаментально на рынке произошло 2 изменения: ЦБ стал мягче, а также рубль значительно ослаб, что потенциально положительно скажется на экспортерах. Но все-таки кажется, что этого недостаточно для дальнейшего роста. В геополитике нет никаких подвижек.
Что мы делаем в стратегиях?
В публичных стратегиях автоследования (БКС, Альфа, Т) открывали хеджирующий шорт на фьючерс IMOEX выше 2300 пунктов. В нашей фьючерсной стратегии Bitkogan App открывали шорт чуть ниже, около 2200 пунктов с возможностью его увеличения. Ждем индекс ниже. Полагаем, что есть высокий шанс продолжения падения. Остались вопросы — пишите.
P.S. Все наши заключения могут полностью перекрыться в одном случае: если мы увидим прорыв в переговорах. Представьте, что Уиткофф и Кушнер приезжают, а затем следует какое-то предварительное соглашение. Тогда рынок просто-напросто взлетит. Но оценивать и прогнозировать этот фактор невозможно.
#рфр