Аналитика каналаMaxbitkogan

Нефтяная игла снова сломалась? В конце прошлого года министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете России за несколько лет сократилась почти вдвое — с ≈50% до ≈23%. Причины: санкции и падение цен на нефть И тут, как будто «вовремя», для бюджета началась война в Иране — цены на энергоносители взлетели. По оценкам МЭА, в марте доходы России от экспорта нефти составили $19 млрд, что на $9,7 млрд больше, чем в феврале, и на $4,76 млрд выше прошлогоднего уровня. Причем более $2 млрд, по оценкам Вашингтона, дало временное смягчение санкций в середине марта. Чего ждать дальше? → Сейчас мы имеем открытие Ормузского пролива со стороны Ирана и падение цен на нефть в моменте — ближайшие контракты на Brent и WTI упали на 10% и 13% соответственно, хотя бэквордация все еще сохраняется. Спотовый Dated Brent торгуется по $116/барр. Правда есть нюанс: По сообщениям Иранского МИД открытие Ормузского пролива действует на время перемирия Ливана с Израилем – насколько это шаткое основание, говорить не приходится. К тому же основные противоречия между сторонами никуда не исчезли. • Если во время блокировки Ормузского пролива и шока предложения Urals торговалась с премией к Brent на некоторых направлениях, то теперь вернулись основания для очередных «скидок». С возобновлением нефтяных санкций со стороны США Россия может лишиться пары-тройки миллиардов долларов дополнительных доходов. Где еще неприятности? Дисконты хоть и неприятны, но терпимы. Наоборот, куда проблематичнее удары по НПЗ и портам. ▪️За последние восемь месяцев дроны и ракеты атаковали как минимум 28 российских НПЗ. Это напрямую бьет по возможностям экспорта и сокращает объемы поставок. Плюс с конца ноября усилились атаки на танкеры — в Балтийском море пострадали как минимум шесть судов. В ночь на 16 апреля под удар попал Туапсинский НПЗ. Масштаб повреждений не раскрывается, но цифры говорят сами за себя: морской экспорт нефти за неделю упал на 16,1% — до 291 тыс. тонн в сутки, минимума с июня 2024 года. Что это значит? Мы не раз говорили, что подбирать российскую нефтянку на текущем инфоповоде нецелесообразно. Даже если доходы бюджета подрастут на фоне высоких цен, рост вряд ли будет существенным — слишком много уходит на восстановление и логистические проблемы. Да, цены на нефть какое-то время могут оставаться выше, чем до войны, однако не стоит рассчитывать, что это полностью решит проблемы бюджета. #нефть

Золотой купол Хаос в Персидском заливе нарушил рост цен на золото и серебро, которые выпали из фокуса внимания инвесторов на фоне энергоносителей и удобрений. Возникает вопрос: это временно или цены на драгметаллы уперлись в потолок? ▪️Если посмотреть на график цены золота, то можно заметить, что торгуется оно очень технично, всякий раз отскакивая от ключевых средних после обвала. Это говорит о том, что восходящий тренд все еще в силе, и пока мы наблюдаем лишь коррекцию. После того, что было с золотом в 2024-2025 годах, коррекция была бы закономерной независимо от происходящего в Ормузском проливе. Однако это влияет. ➡️Например, Турция на неделе до 27 марта продала порядка 3,6 млн унций — все, что купила за предыдущие 2,5 года. Турецкому ЦБ это было нужно для поддержки финансовой стабильности. И, возможно, именно эти продажи способствовали эпическому обвалу золота 23 марта. 💭Однако главная проблема для золота в контексте иранского кризиса связана с риском разгона инфляции и возможным ростом ставки ФРС вместо ее снижения. Вероятность этого невелика, но все же далеко не нулевая. Именно поэтому драгметаллы с таким энтузиазмом росли в пятницу, когда рынку ненадолго показалось, что все самое плохое позади. А значит, роста ставок можно больше не бояться. К сожалению, совсем не бояться пока не получается. Тем не менее в апреле приток средств в золотые ETF возобновился после мартовских распродаж, крупные центробанки продолжают покупки золота. ◽️Иранская авантюра Трампа в моменте негативно влияет на золото, но долгосрочно — это очередной аргумент в пользу ухода от долларовых активов во что-то более надежное. Так что говорить о том, что цены куда-то уперлись, я бы не спешил. Разумеется, еще полетаем. Но тренд был и остается растущим. Просто расти каждый божий день не может даже золото. #коммодитиз

Покупка, оплата утильсбора, постановка на учет… Нет, речь не об автомобилях, а о смартфонах в ближайшем будущем В прошлом году стало известно, что в России с 2027 года планируют создать базу телефонных номеров с привязкой к уникальному коду смартфона (IMEI). Предполагается, что с 2028 года SIM-карты незарегистрированных абонентов попросту не будут работать. Эксперты считают, что мера поможет обелить рынок. Но вот неожиданность — услуга будет платной. → IMEI — это уникальный 15-значный код, который производители присваивают каждому устройству. Он позволяет операторам определять, какой гаджет находится в сети. Службы безопасности, например, банковские, используют IMEI, чтобы убедиться, что в мобильное приложение входит именно клиент, а не мошенник с поддельной SIM-картой. На днях операторы связи предложили направить часть собранных с регистраций средств в отдельный фонд на развитие отрасли. Инициатива выглядит неожиданно: операторы претендуют на доходы, которые изначально, очевидно, планировалось использовать в пользу государства. Это, конечно, не так шокирует, как заградительный утильсбор на автомобили, но все равно неприятно: смартфоны россияне меняют значительно чаще. К тому же с 1 сентября начнут взымать утилизационный сбор со смартфонов, ПК и другой техники. Все это происходит на фоне глобального удорожания электроники из-за дефицита чипов памяти. В России эффект пока частично сглаживается крепким рублем, но это временно. При изменении курса в сочетании с новыми мерами это может ощутимо ударить по кошелькам. • Кроме того, смартфон сегодня — это не просто средство связи или развлечений, а рабочий инструмент для курьеров и сотрудников различных организаций. Представьте компанию, у которой сотни или тысячи устройств: необходимость оплачивать их регистрацию становится дополнительной нагрузкой на бизнес. Возникает вопрос: насколько такая инициатива вообще эффективна с точки зрения безопасности? В Турции IMEI привязывается к паспорту, а устройство нужно зарегистрировать в течение 120 дней после первой активации SIM-карты. Если реализовать аналогичную модель, то незарегистрированное устройство сможет работать достаточно долго. Вероятно, в России регистрация будет требоваться сразу при пересечении границы. → Однако и это не снимает всех вопросов. IMEI не является надежной защитой: его можно изменить или подменить. К тому же, что помешает злоумышленникам использовать SIM-карты и устройства, оформленные на подставных лиц? Или, как и ранее, менять IMEI через перепрошивку, включая использование уже зарегистрированных кодов? Ответов на это пока нет. Зато понятно другое: речь идет о еще одном квазиналоге, который в конечном итоге снова оплатит потребитель. На фоне последних инициатив, вроде налога на VPN, это уже не выглядит чем-то из ряда вон выходящим. #Россия

ЗПИФы — реальный альтернативный инструмент инвестиций? За последние пять лет закрытые паевые инвестиционные фонды показали самую высокую накопленную доходность среди всех ПИФов — около 93,2%. Для сравнения, инфляция за тот же период составила 50,7%. → За счет чего формируется доход? → Какие риски берет на себя инвестор? → Насколько просто зайти в ЗПИФ и выйти из него? Об этом поговорили с Валерием Зоткиным, генеральным директором АО «НИРУМ». Смотрите интервью на VK. #видео

Рубль укрепился. Что дальше? В марте мы предупреждали, что рубль перейдет к укреплению в апреле из-за комбинации притока валюты от экспорта и одновременно остановки бюджетного правила. Пока именно так и происходит. С начала апреля рубль укрепился на 5,7% против юаня, достигнув уровня 11,1. Курс доллара уже 75,3. Что дальше? Едва ли повышенные ненефтегазовые доходы от продаж в марте уже оказались на валютном рынке. Это слишком быстрый срок в условиях санкций. Более вероятно, что пока мы видим эффект от роста цен неэнергетического экспорта в феврале и эффект ожиданий рынка. ➡️Поэтому вполне возможно, что пик укрепления рубля нас ждет в мае или в конце апреля по мере роста экспортной выручки. ▪️Среди других факторов тоже нет причин для ослабления рубля. Потребительская и деловая активность остаются подавленными, что ведет к слабому спросу на импорт. Повышенная инфляция не позволяет Банку России быстрее снижать ключевую ставку, а высокие процентные ставки поддерживают рубль. В результате все за рубль. Он продолжит укрепляться, вполне возможно, достигнет 70 рублей за доллар в ближайший 1-2 месяца. Причем есть риски и более серьезного укрепления.

Нефть по $60 — совсем скоро? С момента начала войны на Ближнем Востоке и перекрытия Ормузского пролива нефть марки Brent взлетала до $120/барр., и сейчас ближайший контракт торгуется по $102,5/барр, следующий — $94,22/барр., а на конец года — $77,65/барр. На фоне словесных интервенций «великого и ужасного» цены на энергоносители снижались ниже $98/барр., но пока не намереваются стабильно идти на юг, демонстрируя экстремальную бэквордацию — когда стоимость базового актива выше, чем фьючерс на него, или когда стоимость дальних контрактов значительно ниже коротких. Иными словами, лучше баррель в руках за $100, чем обещанный баррель в будущем, но за $70. Так ли все плохо? Вспоминаем, что на Ормузский пролив приходится поток нефти и нефтепродуктов в размере 20 млн барр./день. То есть при ежедневном мировом потреблении на уровне ≈100 млн барр. с рынка в моменте выбило почти 20% нефти и нефтепродуктов. Обходными путями и маршрутами удалось вытащить на рынок 5–7 млн барр./день + страны начали выпускать стратегические резервы, однако это способно решить проблему лишь краткосрочно, ибо даже запасы в 400 млн баррелей — это «заглушка» ормузских поставок примерно на 20 дней. Мир все еще хронически недополучает 10–12 млн барр. в сутки. Сейчас рынок не понимает главного: когда это все закончится? Из-за этого волатильность в нефти и на других рынках может оставаться повышенной. Где главная проблема? Несмотря на переориентацию нефтепотоков, страдают конечные рынки нефтепродуктов: если цены на нефть выросли с начала года на 66%, то цены на дизель взлетели сильно выше: 📈В США (HO1!): +90% 📈В Европе (ULS1!): +115% 📈В Азии (SGB1!): +145% Ближний Восток был одним из ключевых экспортеров топлива в Европу (30-40%), а для Азии — крупнейшим поставщиком сырой нефти (в среднем 60% и 80% для Японии). При этом в результате войны пострадало порядка 40 энергетических объектов, в том числе НПЗ, поэтому даже после окончания конфликта перебои могут сохраняться: это критично для европейских и менее критично — для азиатских рынков. Что делать сейчас? Заходить в нефтянку (как в товар, так и в бизнес) сейчас может быть рискованно – рынок уже прайсит будущие прибыли компаний за счет повышенных цен на нефть. Мы держим позиции в крупных мейджорах вроде ExxonMobil (XOM US) и Chevron (CVX US), где частично фиксировали прибыль, а также частично продавали с хорошим плюсом нефтесервисные компании вроде SLB US и HAL US. К тому же мы закрыли шорты по нефти и фиксируем лонги по американскому рынку. В моменте ставить за или против нефти может быть опасно — всё зависит от непредсказуемой геополитики. Но есть момент, когда точка входа может быть оптимальной: Если конфликт будет скоротечным и Ормузский пролив будет открыт, то при завершении военных действий мы можем увидеть скачок рынка вверх, в то время как энергетический сектор рискует скорректироваться вниз. ➡️Это может быть хорошим моментом для покупки качественных игроков, в частности сегмента downstream (нефтепереработка) — уже сейчас НПЗ зарабатывают маржу (дизельный crack spread) в размере $50-70 на каждый переработанный баррель нефти из-за роста цен на конечных рынках. А также у нефтесервисных компаний работы может сильно прибавиться — необходимо будет чинить и восстанавливать пострадавшую инфраструктуру. Возможные бенефициары: ✔️Marathon Petroleum (MPC US) ✔️Valero Energy (VLO US) ✔️Phillips 66 (PSX US) ✔️ExxonMobil (XOM US) ✔️Chevron (CVX US) ✔️Halliburton (HAL US) ✔️SLB (бывшая Schlumberger) (SLB US) При одновременном снижении цен на нефть и при сохранении перебоев в поставках дизельного топлива в ближайшие несколько месяцев они могут сохранить повышенную маржинальность. Однако не забывайте про риск-менеджмент и диверсификацию. Энергетика хороша в меру. Следите за нашими сделками в Bitkogan App и не забывайте задавать вопросы в закрытом форуме — там всегда оперативно отвечаем. #нефть @bitkogan

У нас есть замечательный новостной канал HOTLINE — тут все на злобу дня с бесценными комментариями наших аналитиков. И рекомендуем подписаться на личный блог шефа, где он пишет не только об инвестициях.

◽️К чему приведет блокировка иранских портов со стороны американского флота? ◽️Как блокировка повлияет на цены на нефтепродукты? ◽️Какие ожидания от переговоров Израиля и Ливана в США? ◽️Как отразится на отношениях двух стран предстоящий визит президента Вьетнама в Китай? О том, как эти и другие события первой половины недели могут повлиять на рынки, для нашего канала рассказал Дмитрий Абзалов. #геополитика @bitkogan

◽️Какие ожидания от мирных переговоров Ирана и США, запланированных на эти выходные? ◽️Какой план переговоров намечен между Москвой и Киевом? На какие активы они повлияют? ◽️Почему важны итоги парламентских выборов в Венгрии? О главных событиях этих выходных и как они могут повлиять на рынки для нашего канала рассказал политолог Дмитрий Абзалов. #геополитика

▪️Как ближневосточный конфликт сказывается на локальных рынках нефтепродуктов? ▪️Как страдают рынки Европы и Великобритании? ▪️Как изменились цены на бензин в США и Евросоюзе? ▪️Какие рынки в Юго-Восточной Азии реагируют на конфликт сильнее всего? Дмитрий Абзалов поделился своим мнением об этом в нашем канале. #нефть #Абзалов @bitkogan