#Инфляция
Показатели устойчивой инфляции в сентябре практически не изменились
По нашей оценке, показатели устойчивой инфляции в основном остались в диапазоне 5-6%. На нее больше воздействует спрос и меньше — разовые факторы.
▫️ Влияние ситуации на топливном рынке и валютного курса на динамику цен сохранялось, но стало менее выраженным.
▫️ Рост цен по широкому кругу непродовольственных товаров замедлился. Меньше, чем обычно в сентябре, подорожали одежда и обувь, трикотажные изделия. Замедлился рост цен на галантерею, мебель, строительные материалы. При этом по-прежнему быстро дорожала электроника.
▫️ Продовольственные товары дорожали повышенными темпами, но медленнее, чем в августе. Рост цен на услуги остался высоким.
Проводимая Банком России денежно‑кредитная политика направлена на возвращение годовой инфляции к целевому уровню 4%.
Подробнее — в комментарии «Инфляция в России» ➡️
#ОЧемГоворятТренды
Умеренный рост экономики продолжается
🔸 Макроэкономическая статистика за июль-август указывает на то, что экономическая активность умеренно повышается вопреки временным производственным ограничениям. При этом неоднородность по отраслям сохраняется.
🔸 Рост потребительских цен с поправкой на сезонность в сентябре замедлился по сравнению с летними месяцами. При этом он оставался заметно выше нашей цели.
🔸 Для устойчивого замедления роста потребительских цен и возвращения инфляции к 4% в 2027 году необходимы выверенные решения по дальнейшей траектории ключевой ставки.
Подробнее — в материале «О чем говорят тренды» ➡
#РегиональнаяЭкономика
Потребительская активность была умеренной
🔸 Потребительская активность в августе-сентябре медленнее росла в восточных регионах страны и снизилась во многих регионах европейской части. В целом в условиях замедления роста зарплат потребители вели себя более консервативно. Снижалась активность на внутренних туристических направлениях. Уменьшились обороты интернет-торговли.
🔸 Экономическая активность в августе-сентябре осталась на прежнем уровне, но ситуация отличалась по регионам и отраслям. В Волго-Вятке сохранялся рост производства продукции машиностроения и стройматериалов. Сибирские угольные компании продолжали наращивать экспорт, перестроив логистику на порты Дальнего Востока. В то же время на Урале снижались объемы добычи нефти и деревообработки, а на Юге — объем индивидуального жилищного строительства.
Подробнее читайте в докладе «Региональная экономика» ➡️
Специальные темы этого выпуска — деловая и инвестиционная активность бизнеса, рынок труда и урожай 2026 года.
#МониторингПредприятий
Деловая активность в октябре выросла
▫️ Индикатор бизнес-климата Банка России в октябре повысился до 1,2 пункта после -2,4 пункта в сентябре. Улучшились как оценки текущей ситуации по производству и спросу, так и ожидания компаний на следующие 3 месяца.
▫️ Краткосрочные ценовые ожидания бизнеса в октябре снизились. По оценкам предприятий, несколько ужесточились неценовые условия кредитования.
▫️ Инвестиционная активность в третьем квартале, по оценкам компаний, была на уровне второго квартала. Баланс ожиданий предприятий на четвертый квартал увеличился до максимального значения за три квартала, что предполагает рост инвестиционной активности.
▫️ Загрузка мощностей по сравнению со вторым кварталом снизилась, но осталась выше уровня 2017–2019 годов. Улучшилась обеспеченность кадрами.
Подробнее читайте в комментарии «Мониторинг предприятий» ➡️
#ОтраслевыеФинпотоки
🌊 Поступления в сентябре увеличились
🔹 В сентябре объем входящих платежей, проведенных через Банк России, вырос на 3,3% относительно среднего уровня второго квартала.
🔹 По итогам третьего квартала рост поступлений составил 0,8%.
🔹 Без учета добывающих отраслей, производства нефтепродуктов и сектора государственного управления объем входящих платежей в третьем квартале увеличился на 3,7%.
Подробнее — в «Мониторинге отраслевых финансовых потоков» ➡️
#ДКП
⚙️ Индикаторы денежно-кредитных условий в августе–сентябре менялись разнонаправленно, оставаясь умеренно жесткими
▫️ Ставки денежного рынка в сентябре оставались вблизи ключевой ставки, а доходности ОФЗ на сроках от двух лет заметно выросли.
▫️ Ставки по кредитам компаниям в августе несколько повысились, по кредитам населению — снизились. Рыночные кредитные ставки, по оценке, немного уменьшились. Снижение депозитных ставок в августе–сентябре приостановилось, а в отдельных сегментах они возросли.
▫️ Годовой прирост широкой денежной массы (M2X) в августе немного замедлился, оставаясь вблизи максимумов последних 12 месяцев. В сентябре, по оперативным данным, замедление M2X продолжилось.
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП» ➡️
Банк России направил в Государственную Думу проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы
В этом стратегическом документе разъясняются подходы к проведению денежно-кредитной политики, а также представлены базовый и три альтернативных сценария прогноза на ближайшие три года. Ранее проект был одобрен Правительством Российской Федерации и направлен Президенту России.
В обновленной редакции отражено решение по ключевой ставке от 11 сентября, добавлена врезка о бюджетной политике в 2026-2029 годах и Календарь решений по ключевой ставке в 2027 году, обновлена статистическая и другая информация.
Основные изменения к проекту, опубликованному 31 августа, можно посмотреть на сайте.
А на что обратить особое внимание — читайте в карточках ⬇
#ОтветыЦБ
Ответы на вопросы
которые нам присылают (ч.2)
Сезон дешевых овощей и фруктов закончился. Осенью опять подорожает ЖКХ, рубль падает, из-за топлива дорожает все подряд. Какой-то чиновник из ЦБ честно признался, что инфляция подскочит до 7%. Какие 4% в 2027 году? Вы это серьезно?
Мы понимаем ваши сомнения, очень часто люди смотрят на инфляцию через фильтр тех товаров и услуг, которые покупают изо дня в день. И действительно, бензин на заправках, некоторые товары, в производстве которых много значит топливо, в последнее время заметно подорожали. И тарифы ЖКХ будут проиндексированы с октября.
Но инфляция — это ведь не только про товары повседневного спроса, бензин и услуги ЖКХ. В ней учитываются цены на автомобили и компьютеры, перелеты и путевки в санатории и еще на сотни самых разных товаров и услуг. Росстат ежемесячно фиксирует цены на более чем 550 товаров и услуг и считает, на сколько они изменились за месяц и за последние 12 месяцев.
Надо сказать, что цены меняются по-разному: что-то дорожает существенно, что-то почти незаметно или вообще дешевеет. В расчет инфляции попадают все изменения цен, и одни компенсируют другие. Например, в августе заметно подорожали бензин, смартфоны и компьютеры, но подешевели овощи, фрукты и услуги внутреннего туризма. И вышло так, что в целом вся корзина товаров и услуг, по которой считается инфляция, по сравнению с июлем подешевела.
Есть еще одна причина, почему возникают сомнения в достижении 4%, — это годовое измерение инфляции. Когда мы видим один, второй месяц подряд быстрый рост цен, нам кажется, что годовая инфляция очень высокая. Но годовая инфляция смотрит назад на 12 месяцев, а не на 2. И в какие-то месяцы цены снижались (например, в августе так происходит ежегодно из-за поступления овощей и фруктов нового урожая), а в какие-то месяцы — почти стояли на месте. Здесь простая математика, как в задачке со скоростью автомобиля. Если автомобиль проехал по скоростной магистрали 100 км за 1 час, это не значит, что каждые 10 км он ехал со скоростью 100 км/час. На каких-то участках он гнал со скоростью 130 км/час, а какие-то проехал со скоростью 60 км/час.
Росстат считает инфляцию по факту — что случилось, то случилось, бороться с прошлым бесполезно. Зато повлиять на будущую инфляцию мы можем и занимаемся этим постоянно. Как только Росстат посчитал инфляцию, мы анализируем причины роста цен. В первую очередь нам важно понять, разовые они или устойчивые, могут ли повлиять на инфляцию в дальнейшем и как сильно. Потом с помощью сложных экономических моделей и всей известной информации мы строим прогноз инфляции на три года вперед. Это нужно для того, чтобы вовремя принять меры и взять инфляцию под контроль.
Поэтому, когда мы говорим, что инфляция в этом году будет 6-7%, а в следующем вернется к 4%, мы уже учли и произошедший всплеск цен на бензин, и предстоящую индексацию тарифов ЖКХ, и многое другое в экономике на три года вперед. И самое главное — мы предусмотрели тот размер ключевой ставки, который нужен для возвращения низкой инфляции.
Ч.1
Что полезного в документе ОНДКП может найти для себя не экономист или аналитик, а обычный человек?
Если вы не эксперт, все 223 страницы читать не обязательно: мы подсветили в карточках, как читать документ и на каких моментах полезно остановиться каждому — вне зависимости от рода деятельности.
Найти ОНДКП в полной версии с удобной навигацией можно на сайте ➡️
#ОбзорРисков
В сентябре розничные инвесторы поддержали рынок облигаций
▫️ В сентябре люди нарастили вложения в российские корпоративные облигации на 158 миллиардов рублей, из них почти половина пришлась на секьюритизированные ценные бумаги. Объем размещений таких секьюритизаций вырос за месяц до рекордных 479 миллиардов рублей.
▫️ Розничные инвесторы также продолжили вкладываться в БПИФ денежного рынка. При этом покупки акций сократились до минимума с января 2026 года.
▫️ Самыми доходными инструментами российского рынка в сентябре стали акции нефтегазовых и ИТ‑компаний. На горизонте 12 месяцев наибольшая полная доходность была у корпоративных облигаций, инструментов денежного рынка и рублевых депозитов.
Подробнее — в выпуске «Обзора рисков финансовых рынков» ➡️
#Инфляция
Показатели устойчивой инфляции в сентябре практически не изменились
По нашей оценке, показатели устойчивой инфляции в основном остались в диапазоне 5-6%. На нее больше воздействует спрос и меньше — разовые факторы.
▫️ Влияние ситуации на топливном рынке и валютного курса на динамику цен сохранялось, но стало менее выраженным.
▫️ Рост цен по широкому кругу непродовольственных товаров замедлился. Меньше, чем обычно в сентябре, подорожали одежда и обувь, трикотажные изделия. Замедлился рост цен на галантерею, мебель, строительные материалы. При этом по-прежнему быстро дорожала электроника.
▫️ Продовольственные товары дорожали повышенными темпами, но медленнее, чем в августе. Рост цен на услуги остался высоким.
Проводимая Банком России денежно‑кредитная политика направлена на возвращение годовой инфляции к целевому уровню 4%.
Подробнее — в комментарии «Инфляция в России» ➡️
#ОЧемГоворятТренды
Умеренный рост экономики продолжается
🔸 Макроэкономическая статистика за июль-август указывает на то, что экономическая активность умеренно повышается вопреки временным производственным ограничениям. При этом неоднородность по отраслям сохраняется.
🔸 Рост потребительских цен с поправкой на сезонность в сентябре замедлился по сравнению с летними месяцами. При этом он оставался заметно выше нашей цели.
🔸 Для устойчивого замедления роста потребительских цен и возвращения инфляции к 4% в 2027 году необходимы выверенные решения по дальнейшей траектории ключевой ставки.
Подробнее — в материале «О чем говорят тренды» ➡
#РегиональнаяЭкономика
Потребительская активность была умеренной
🔸 Потребительская активность в августе-сентябре медленнее росла в восточных регионах страны и снизилась во многих регионах европейской части. В целом в условиях замедления роста зарплат потребители вели себя более консервативно. Снижалась активность на внутренних туристических направлениях. Уменьшились обороты интернет-торговли.
🔸 Экономическая активность в августе-сентябре осталась на прежнем уровне, но ситуация отличалась по регионам и отраслям. В Волго-Вятке сохранялся рост производства продукции машиностроения и стройматериалов. Сибирские угольные компании продолжали наращивать экспорт, перестроив логистику на порты Дальнего Востока. В то же время на Урале снижались объемы добычи нефти и деревообработки, а на Юге — объем индивидуального жилищного строительства.
Подробнее читайте в докладе «Региональная экономика» ➡️
Специальные темы этого выпуска — деловая и инвестиционная активность бизнеса, рынок труда и урожай 2026 года.
#МониторингПредприятий
Деловая активность в октябре выросла
▫️ Индикатор бизнес-климата Банка России в октябре повысился до 1,2 пункта после -2,4 пункта в сентябре. Улучшились как оценки текущей ситуации по производству и спросу, так и ожидания компаний на следующие 3 месяца.
▫️ Краткосрочные ценовые ожидания бизнеса в октябре снизились. По оценкам предприятий, несколько ужесточились неценовые условия кредитования.
▫️ Инвестиционная активность в третьем квартале, по оценкам компаний, была на уровне второго квартала. Баланс ожиданий предприятий на четвертый квартал увеличился до максимального значения за три квартала, что предполагает рост инвестиционной активности.
▫️ Загрузка мощностей по сравнению со вторым кварталом снизилась, но осталась выше уровня 2017–2019 годов. Улучшилась обеспеченность кадрами.
Подробнее читайте в комментарии «Мониторинг предприятий» ➡️
#ОтраслевыеФинпотоки
🌊 Поступления в сентябре увеличились
🔹 В сентябре объем входящих платежей, проведенных через Банк России, вырос на 3,3% относительно среднего уровня второго квартала.
🔹 По итогам третьего квартала рост поступлений составил 0,8%.
🔹 Без учета добывающих отраслей, производства нефтепродуктов и сектора государственного управления объем входящих платежей в третьем квартале увеличился на 3,7%.
Подробнее — в «Мониторинге отраслевых финансовых потоков» ➡️
#ДКП
⚙️ Индикаторы денежно-кредитных условий в августе–сентябре менялись разнонаправленно, оставаясь умеренно жесткими
▫️ Ставки денежного рынка в сентябре оставались вблизи ключевой ставки, а доходности ОФЗ на сроках от двух лет заметно выросли.
▫️ Ставки по кредитам компаниям в августе несколько повысились, по кредитам населению — снизились. Рыночные кредитные ставки, по оценке, немного уменьшились. Снижение депозитных ставок в августе–сентябре приостановилось, а в отдельных сегментах они возросли.
▫️ Годовой прирост широкой денежной массы (M2X) в августе немного замедлился, оставаясь вблизи максимумов последних 12 месяцев. В сентябре, по оперативным данным, замедление M2X продолжилось.
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП» ➡️
Банк России направил в Государственную Думу проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы
В этом стратегическом документе разъясняются подходы к проведению денежно-кредитной политики, а также представлены базовый и три альтернативных сценария прогноза на ближайшие три года. Ранее проект был одобрен Правительством Российской Федерации и направлен Президенту России.
В обновленной редакции отражено решение по ключевой ставке от 11 сентября, добавлена врезка о бюджетной политике в 2026-2029 годах и Календарь решений по ключевой ставке в 2027 году, обновлена статистическая и другая информация.
Основные изменения к проекту, опубликованному 31 августа, можно посмотреть на сайте.
А на что обратить особое внимание — читайте в карточках ⬇
#ОтветыЦБ
Ответы на вопросы
которые нам присылают (ч.2)
Сезон дешевых овощей и фруктов закончился. Осенью опять подорожает ЖКХ, рубль падает, из-за топлива дорожает все подряд. Какой-то чиновник из ЦБ честно признался, что инфляция подскочит до 7%. Какие 4% в 2027 году? Вы это серьезно?
Мы понимаем ваши сомнения, очень часто люди смотрят на инфляцию через фильтр тех товаров и услуг, которые покупают изо дня в день. И действительно, бензин на заправках, некоторые товары, в производстве которых много значит топливо, в последнее время заметно подорожали. И тарифы ЖКХ будут проиндексированы с октября.
Но инфляция — это ведь не только про товары повседневного спроса, бензин и услуги ЖКХ. В ней учитываются цены на автомобили и компьютеры, перелеты и путевки в санатории и еще на сотни самых разных товаров и услуг. Росстат ежемесячно фиксирует цены на более чем 550 товаров и услуг и считает, на сколько они изменились за месяц и за последние 12 месяцев.
Надо сказать, что цены меняются по-разному: что-то дорожает существенно, что-то почти незаметно или вообще дешевеет. В расчет инфляции попадают все изменения цен, и одни компенсируют другие. Например, в августе заметно подорожали бензин, смартфоны и компьютеры, но подешевели овощи, фрукты и услуги внутреннего туризма. И вышло так, что в целом вся корзина товаров и услуг, по которой считается инфляция, по сравнению с июлем подешевела.
Есть еще одна причина, почему возникают сомнения в достижении 4%, — это годовое измерение инфляции. Когда мы видим один, второй месяц подряд быстрый рост цен, нам кажется, что годовая инфляция очень высокая. Но годовая инфляция смотрит назад на 12 месяцев, а не на 2. И в какие-то месяцы цены снижались (например, в августе так происходит ежегодно из-за поступления овощей и фруктов нового урожая), а в какие-то месяцы — почти стояли на месте. Здесь простая математика, как в задачке со скоростью автомобиля. Если автомобиль проехал по скоростной магистрали 100 км за 1 час, это не значит, что каждые 10 км он ехал со скоростью 100 км/час. На каких-то участках он гнал со скоростью 130 км/час, а какие-то проехал со скоростью 60 км/час.
Росстат считает инфляцию по факту — что случилось, то случилось, бороться с прошлым бесполезно. Зато повлиять на будущую инфляцию мы можем и занимаемся этим постоянно. Как только Росстат посчитал инфляцию, мы анализируем причины роста цен. В первую очередь нам важно понять, разовые они или устойчивые, могут ли повлиять на инфляцию в дальнейшем и как сильно. Потом с помощью сложных экономических моделей и всей известной информации мы строим прогноз инфляции на три года вперед. Это нужно для того, чтобы вовремя принять меры и взять инфляцию под контроль.
Поэтому, когда мы говорим, что инфляция в этом году будет 6-7%, а в следующем вернется к 4%, мы уже учли и произошедший всплеск цен на бензин, и предстоящую индексацию тарифов ЖКХ, и многое другое в экономике на три года вперед. И самое главное — мы предусмотрели тот размер ключевой ставки, который нужен для возвращения низкой инфляции.
Ч.1
Что полезного в документе ОНДКП может найти для себя не экономист или аналитик, а обычный человек?
Если вы не эксперт, все 223 страницы читать не обязательно: мы подсветили в карточках, как читать документ и на каких моментах полезно остановиться каждому — вне зависимости от рода деятельности.
Найти ОНДКП в полной версии с удобной навигацией можно на сайте ➡️
#ОбзорРисков
В сентябре розничные инвесторы поддержали рынок облигаций
▫️ В сентябре люди нарастили вложения в российские корпоративные облигации на 158 миллиардов рублей, из них почти половина пришлась на секьюритизированные ценные бумаги. Объем размещений таких секьюритизаций вырос за месяц до рекордных 479 миллиардов рублей.
▫️ Розничные инвесторы также продолжили вкладываться в БПИФ денежного рынка. При этом покупки акций сократились до минимума с января 2026 года.
▫️ Самыми доходными инструментами российского рынка в сентябре стали акции нефтегазовых и ИТ‑компаний. На горизонте 12 месяцев наибольшая полная доходность была у корпоративных облигаций, инструментов денежного рынка и рублевых депозитов.
Подробнее — в выпуске «Обзора рисков финансовых рынков» ➡️