Аналитика каналаMaxУютный разбирает | Инвестиции

🧐 Кризис добрался и до еды? Обзор ритейл-сектора: 🥣 В секторальном обзоре подводим итог первого квартала по трем крупнейшим ритейлерам в стране: ——— 🇷🇺 X5 $X5 - Ранее разбирал операционный отчет, где рассказывал о проблемах в трафике в 1 кв: ссылка. 👉 Рост выручки на +11,3%, однако чистая прибыль снижается - аж на 27,5% из-за резкого роста процентных расходов на фоне увеличения чистого долга. —> EBITDA выросла на 24,9% до 62,4 млрд, а рентабельность выросла до 5,4% против 4,8% годом ранее. Компания улучшает операционную эффективность, за счет контроля расходов. 💼 Долговая нагрузка все еще остается комфортной для выплаты дивидендов. На самом деле вроде неплохой финансовый отчет Х5, будем активно следить за ситуацией в трафике, - операционно компания становится лучше, а процентные доходы все же могут начать постепенно снижаться 🤝 ——— 🇷🇺 Лента $LENT - Ритейлер с самыми высокими темпами роста выручки из отрасли (+23,4% за 1 кв 2026). 👉 Активно расширяется за счет M&A сделок, - положительно влияет на выручку, но отрицательно пока что на рентабельность и трафик, ведь добавляются активы с более низкой маржой и снижающимся трафиком (магазины самой ленты чувствуют себя лучше). На этом фоне EBITDA выросла лишь на 0,7%, рентабельность снизилась с 6,5% до 5,35%, а чистая прибыль упала на 16,2%. 🤔 Отмечу, что 1 кв сезонно более слабый и стоит сделать скидку на это. — Акции компании по-прежнему оценены адекватно относительно результатов. Но стоит быть чуть более осторожным далее. — Если снижение ЧП продолжится, то котировки могут весело повалиться. Особенно если учесть нынешнюю стойкость бумаги к рынку. ——— 🇷🇺 Магнит $MGNT - Главный проблемный ритейлер последних лет, акции которого на историческом минимуме. Наверняка многих интересует ситуация тут. 👉 Можно 2025 назвать в целом худшим для компании. — Чистый убыток достиг 30,9 млрд руб. И это при чистой прибыли в 44 млрд руб годом ранее. 💸 Потерял очень много денег на процентных расходах, которые росли на фоне суммы долга и процентных ставок (в теории - один из драйверов на 2026 - снижение процентных расходов, ведь основа долга под плавующую ставку). Также активно тратились на расширение и редизайн магазинов. Ну и опять же, даже в теории - отдачу это даст не сразу. 🤷‍♂️ Магнит нынче - ставка на кардинальное изменение показателей в условиях низкой базы. А когда-то вообще чуть ли не в див.аристократах числился. — Более подробно разберемся с компанией отдельно. ——— Надеюсь, было интересно. Если так - жмякните лайк пожалуйста 😁👍 🙌 И с майскими праздниками, конечно!:))

🧩 Вышел довольно показательный отчет за 1 кв у Х5 $X5, который хорошо отражает стагнацию как в экономике, так и в ритейл-секторе. Давайте чтоли пробежимся по нему: —— 💸 Выручка за 1 кв 2026 выросла на 11,3% до 1190 млрд рублей. Это самый низкий темп роста выручки с 2022 года (!). И внутри общей выручки группы - все то же смещение в сторону «жестких дискаунтеров». —> Выручка Перекрестка +6.8% г/г, а Чижика +29.8% г/г. 👉 Главной причиной замедления стал низкий рост LFL продаж. — При том имеем антирекорд по темпу при увеличении чека на 7,9%. ——— 😐 В чем проблема? Она в трафике. — Люди стали меньше ходить в магазины, - трафик впервые за 6 лет (!) показал отрицательные значения - составил -1,7%! Снижение произошло во всех магазинах сети. —> И если в Перекрестке это уже стало обыденностью в 2025 году, то снижение трафика в Пятерочке и даже Чижике (который всегда рассматривался как драйвер в кризис) удивило. — Люди стали реально меньше потреблять? Интересно повторится ли данная тенденция в отчете Ленты. ——— 🫖 Для компании негативные предпосылки к фин.отчету, но компания потенциально могла оптимизировать расходы, чтобы увеличить маржу. Посмотрим. ——— 🙋‍♂️😁 Задумывались?, - меньше ли Вы стали ходить в магазин в 2026? — Да 😐 — Нет 👍

🧩 Забавный факт - еще никогда в истории нашего рынка акций он не падал 3 года подряд. Все когда-то случается в первый раз?.. 😁 👆 1 свеча на графике - 1 год. —> Впрочем зеленую свечку нарисовать несложно. Просто закрыть декабрь на уровне ~2750 - извечного «экватора» нашего бесконечного боковика. ——— 🫖 Ну и еще 1 интересный момент: — За эти 25 лет действительно длительных растущих периода роста было два: 00ые до фин.кризиса (приток иностр.капитала и развитие рынка). И 2015+ (восстановление после обвала 2014г + ослабление рубля в 2 раза). — На чем рынку уходить в длительный и уверенный рост вновь в какой-то момент сейчас? Вопрос риторический 🤷‍♂️ ——— 🙋‍♂️ 2026 закроется… — Зеленым 👍 — Красным 😐

🫖 Что по свежему обзору брокеров от ЦБ? 👀 Ну для начала… рекордный (!) приток средств от розничных инвесторов по итогам 1кв 2026. 910млрд. — Это максимум с 2021 года. +45% против 4кв 2025 и +93% против 1кв 2025. 🤔 Любопытно, что самый большой приток у счетов > 1 млн руб. То есть массовый физик не столь активен. — И даже небольшой рост клиентов >100млн (+6%). ——— ‼️ Но я бы даже заметил иное. —> 0.25% всех счетов (даже не считая околонулевых! с ними и того меньше) держат ~50% объема средств. — Вдумывались в это соотношение? 👀 ——— 💼 Что держат? —> Облигации, конечно. Это 36% портфеля. —> Акции - 24%. Год назад было 30%. И это при том, что по акциям стабильно идут нетто-покупки от физ.лиц. —> ПИФы. Рост до 19% веса. Тут очевидно фонды денежного рынка и облигационные. Ну и остальное - валюта, иностранные акции и собственно свободный кэш. По сумме оставшиеся 20%. ——— 😁🙋‍♂️ А у Вас доля акций в портфеле >24%? — Да 👍 — Нет 🔥

🧐 Мой скепсис был оправдан? Песков заявил об отсутствии четких сроков по "Силе Сибири-2". Кремль опубликовал список документов, подписанных по итогам переговоров Путина и Си Цзиньпина, договорённостей по Силе Сибири 2 в данном документе нет. 🔮 Собственно о чем и писал. Никаких «больших прорывов», или что там ожидал рынок. — И по СС-2 - ничего. 💭 Осталось добить отсутствием дивов в Газпроме - и дорога на пробой 2600 наконец откроется. — Впрочем есть еще изощренная фантазия оптимистов вроде «без Силы Сибири 2 деньги на дивы появятся» 👀😁 ——— 🙋‍♂️ Дивиденды Газпрома сейчас… — Будут 🔥 — Не будут 👍

🫖 Остановка в падении? 🤷‍♂️ Многие посмеялись в тч над этой выходной обложкой и заглавием видеообзора. Но - ровно это и наблюдаем. Остановку. И даже весомый отскок (или сказ о том как Уют дно упустил 😁). —— Да, мой прогноз был максимум в выносе шортов в район 2650-60, - мы уже на 20+ пунктов выше. Какой кошмар:)) 🧐 Удивило сегодня пожалуй, что на ОС пришли покупки, а не продажи. — Но… объемы мало того что скромные, будто еще праздничные, - так еще и почти все в Газпроме. Миркоин + ожидание визита в Китай + совсем для добивки - СД по дивам 19 мая. — Чем такие ожидания от Газпрома заканчиваются думаю все помнят 😁 …так что - все это пока просто отскок в рамках тренда… ——— 🤷‍♂️ Вопрос тут глобальнее, и без этого рынок никуда не развернется: Верите ли Вы в успешные мирные переговоры в этом году? — Да, и в ближайшие время 👀 — В рамках года да 👍 — Увы, нет 😐

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Бесконечный боковик вокруг 2600-2700. Просится уже сползание вниз от текущего уровня (2630). — Актуальны мысли из вчерашнего обзора (ссылка). 🤔 Плюс вроде уже всем или почти всем капнули дивы Лукойла. Тоже не особенно поддержало рынок. —> Завтра ждем какое-то решение по дивам ВТБ. На мой взгляд - разочарование для рынка. Через собственно размер дивов, либо через… например… дальнейшую допку?😁 ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Рубио заявил, что трехсторонние переговоры РФ, США и Украины сейчас не ведутся, но Вашингтон готов продолжать участвовать в этом процессе ▫️ Al Hadath: Следующий раунд переговоров между Америкой и Ираном может состояться 5 июня ▫️ Набиуллина: ЦБ РФ намерен поэтапно повысить минимальные требования к капиталу банков. Для кредитных организаций с универсальной лицензией его намерены поднять с ₽1 млрд до ₽3 млрд, а с базовой – с ₽300 млн до ₽1 млрд ——— ☕️ ☕️ ☕️ 🙋‍♂️ В этом году увидим урегулирование конфликта… — США/Иран 👍 — Россия/Украина 🔥 — Обоих 👀 — Ни одного из них 😐

🧐 Индекс ОФЗ, продолжая наблюдение: Два тезиса: — SberCIB: на конец 2026 г. доходности 10-летних и 5-летних ОФЗ могут составить 14 и 13% соответственно. А на конец 2027 г. — 12 и 11,25% — Физ.лица купили ОФЗ в апреле на 80 млрд.руб - новый максимум (март: 64.9 млрд.руб). Любопытно, конечно. — Массовая покупка ОФЗ физиками идет уже который месяц, а индекс RGBI (и тело облиг соответственно) - на уровне августа 2025. 🗓️ Прошел почти год, ставка ниже на 6.5% - а «воз и ныне там». Умные деньги трезво смотрят в будущее? Вроде наконец да. Оптимизма по дальнейшей траектории ключа не видно. —> Доходность ОФЗ выше текущей ставки. Аномалия, неэффективность? Но почему-то она не торопится закрываться. Теперь и привычно бычьи прогнозы брокерских домиков стали аккуратнее. 12% доходность - к концу 2027! — Вполне консервативно и трезво звучит. Наконец-то 🤷‍♂️ ——— 🤝 Что ж. Весь последний год я рассуждал о регулярном пересмотре прогнозов и переоценке скорости снижения ключа. — Думаю, что эта тенденция не будет спешить улучшаться. «Не будем о грустном», как сказал на днях президент 😁 ——— 🙋‍♂️ Ключевая ставка на конец этого года: — 14% или выше 👀 — 13-13.5% 😐 — 12-12.5% 👍 — Ниже 12% 🔥

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Вчера утром писал про подтверждение слабости на ОС. Так и вышло. — Отъехал индекс от сопротивления на 2700. Дорога по-прежнему ниже. Для начала - закрытие гэпов адептами гэпов 😁 🤝 Из позитивных триггеров по-прежнему - реинвест дивов Лукойла (в акции пойдет как всегда меньшая часть на мой взгляд) и визит Путина в Китай. Даты рядом, ориентир на 20 мая. — Но даст ли это значимый отскок? Большой вопрос. 📑 Ждем сегодня недельный принт инфляции. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Трамп: Си Цзиньпин предложил помощь по иранскому вопросу, исключив передачу военной техники Ирану и поддержав открытие Ормузского пролива ▫️ Интерфакс: Володин выразил несогласие с озвученным министром Решетниковым предложением в течение четырех лет увеличить тарифы на коммунальные услуги на 33,5% ▫️ Bloomberg: ключевые члены ОПЕК+ намерены в течение следующих нескольких месяцев продолжить серию повышений нефтяных квот ——— ☕️ ☕️ ☕️ 🙋‍♂️ Ключевую ставку 19 июня… — Повысят 😁 — Оставят текущей 😐 — Снизят на 0.5% 👍 — Снизят на 1% или более 👀

🧐 В тему этого поста про ключ.ставку (ссылка) - прогноз траектории дальнейшего снижения ставки от Альфы. 🥄 Те самые «в час по чайной ложке», что жду и я. — На фоне конфликта США/Иран ЦБ так и вообще говорил про растущую внешнюю инфляцию, держа на столе и сценарий паузы. —> Теперь вопрос: возможное «политическое решение» все же - это дальнейшие постоянные -0.5 или все-таки -1? ——— 🤔👆 Но в прогнозе траектории Альфы дальнейшие шаги летом вообще переходят на снижения по 0.25. Чего мы не видели от ЦБ прям очень-очень давно. Не при двузначной ставке. Смело. ——— 🙋‍♂️ Завтра ЦБ… — Снизит ставку на 0.5 👍 — Снизит ставку на 1 или более🔥 — Сохранит текущую 👀