MaxУютный разбирает | Инвестиции

PRObonds | Иволга Капитал — канал разумного инвестора и доверительного управляющего Андрея Хохрина. Коротко и доступно о рынке ВДО: идеи, регулярные обзоры, аналитика рисков и прогноз возможных дефолтов, разбор портфелей и реальных сделок, информация о новых выпусках облигаций от команды Иволга Капитал. Открыто ведем статистику заработанного. Все сделки портфеля PRObonds ВДО публикуются заранее в канале. Результаты доступны каждому. Полезная подборка на PRObonds | Иволга Капитал: 🔹65 наиболее и наименее доходных облигаций с рейтингами от BB- до AA+, по оценке Иволги 🔹 При каких условиях мы выходим из облигаций? 🔹 Как я инвестирую? 🔹 Как не потерять на облигациях? 🔹 Черный лебедь летит не туда, где ждут 🔹 Теория инвестирования в одном предложении 🔹 Сделки в портфеле ВДО 🔹 Календарь первичных размещений P.S.: а еще у нас есть открытый чат частных инвесторов. Держать руку на пульсе с PRObonds | Иволга Капитал

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Ползем-ползем на шортах и «неверии в рост». Пока по вчерашнему прогнозу. — Но закончится это, думаю, довольно резко. Вспомнят и про будущие «адские санкции» и про шторм в RGBI (сегодня к слову запланировано размещение Минфина) и про что угодно:) — Просто низколиквидная перестановка вслед за валютой. 💭 По инфофону сегодня еще и радость от «международных созвонов». — Но далее выйдет недельный принт инфляции с цифрами, которые явно кого-то расстроят. Уже с новыми тарифами ЖКХ. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Дональд Трамп заявил, что в скором времени созвонится с Владимиром Путиным. «Запланирован звонок в ближайшее время. Пока что мы ведем очень активные переговоры» — Поздравление с днем рождения никто не отменял😁 ▫️ Новый налог на сверхдоходы может забирать 51% дополнительной выручки Норникеля и 41% — Полюса, а доходность свободного денежного потока снизиться на 3–4 п.п. - аналитики Эйлер ▫️ Группа Совкомбанка с 7 октября 2026 года увеличивает плановый объем выкупа акций с 2 до 3 млрд рублей в квартал. ——— 🙋‍♂️ Что по индексу Мосбирди увидим раньше… — 2500 👀 — 2000 😁

Результаты сделок от партнера: ✅Лонг GAZP +5%👉 https://max.ru/channel_vaginvest/AaDDMd1lTEU ✅SBER +12%👉https://max.ru/channel_vaginvest/AaCggkrIXj8 ✅ APT +46% 👉https://max.ru/channel_vaginvest/AaCPHggeCo0 ✅ ARB +60% 👉 https://max.ru/channel_vaginvest/AaC0FUleTw8 ☝️Точка входа- точка выхода - Стоп. Без лишней воды. Отвечает на вопросы своей аудитории, достойный контент, не забудь подписаться 👍 https://max.ru/channel_vaginvest

🧐 Свежая первичка, часть 1: кто доплачивает за свои проблемы. В календаре на ближайшие две недели аж 14 выпусков, поэтому делю обзор на две части. Здесь книги 1-6 октября: —————— 🏗 ПКТ, 002Р-02 и 002Р-03. —> Фикс на 3 года, купон не выше КБД 3Y + 290 бп (на сегодня ~18,7%, YTM ~20,4%). —> Флоатер на 4 года, КС + не выше 320 бп. Рейтинг AA присвоен не ПКТ, а оференту Global Ports (ГПИ). — Премия огромная. Даже если сравнивать купон с кривой в лоб, это G+290. — Собственная 002Р-01 торгуется на G+171, медиана AA около 190 бп. С учётом ежемесячного купона эффективный спред к КБД около 500 бп. По флоатеру КС+320 при медиане AA-флоатеров КС+180. 👀 За что доплата: — У ГПИ ND/EBITDA на конец 2025 года 3,6х, а НРА называет 4х триггером понижения. — В 1П2026 контейнерооборот группы в Балтике упал на 22% при рынке бассейна −0,6%. — Выручка самого ПКТ по РСБУ −41%. Эксперт РА держит рейтинг «под наблюдением» из-за смены собственника в УК «Дело», решение ожидается до 30.10. МСФО за полугодие нет. 💭 Премию давать есть за что, но компания имеет гос поддержку - это более-менее защита. —————— ☁️ Селектел, 001Р-09R и 001Р-10R. —> Флоатер КС + не выше 225 бп (только для квалов) и фикс не выше 16,75% (YTM 18,10%). - Оба на 3,5 года с амортизацией 40/60, дюрация фикса ~2,3 года. АКРА и НКР A+. Фикс по потолку G+280, а собственные 1Р7 и 1Р8 торгуются около 130 бп. Это +145 бп к своей кривой, но к медиане A+ (~330 бп) всё ещё −50. Рынок годами оценивал Селектел как AA- и только сейчас переоценивает. Флоатер КС+225 при медиане A+-флоатеров КС+345: премии нет совсем. 👀 Почему идёт переоценка: Current ratio 0,33х, на счетах 1,8 млрд при краткосрочном долге 9,7 млрд, FCF за полугодие −3,4 млрд из-за капекса. В июле Эксперт РА понизил рейтинг до ruA+ за рост нагрузки, в сентябре компания этот рейтинг отозвала. 💭 Покупка фикса 10R означает ставку на то, что облигационный рынок и дальше будет рефинансировать стройку дата-центров. Бизнес растёт ND/EBITDA 2,1х - пока терпимо. Фикс при желании можно и присмотреть. —————— 🛣 ВИС Финанс, БО-П17. —> 3,5 года, фикс не выше 18,00% (YTM 19,56%), поручитель Группа «ВИС». НКР AA-, Эксперт РА ruA+. По потолку G+400. Собственные П12, П13 и П16 на тех же сроках торгуются на 260–330 бп, так что первичку дают на 70–140 бп шире своей кривой. К медиане A+ премия около 75 бп. 👀 Отчётность ВИС нельзя читать как у обычного подрядчика. — Группа строит инфраструктуру по концессиям и ГЧП: дороги, мосты, больницы, школы. Объём работ и платежи публичного партнёра записаны в соглашениях на годы вперёд, так что риск здесь не в спросе, а в графике стройки и оплаты. — Операционная прибыль 0,61 млрд против 7,9 млрд процентов, ICR 0,08х. Но 5,8 млрд из этих процентов приходятся на проектное финансирование, которое гасится платежами публичной стороны. 💭 В июле агентства подтвердили рейтинги в расчёте на восстановление во втором полугодии. — Премия есть, но она оплачивает провальное полугодие. — Я бы подождал отчёт за 9 месяцев. Сейчас ВИС подходит только в небольшом объёме и осознанно. ——— 💤 Остальное: — Россети Северо-Запад дают КС+170 при медиане AA+-флоатеров КС+140, это нормальный паркинг для кэша. — СФО Альфа Фабрика ПК-5 (секьюритизация потребкредитов) по потолку лежит ровно на кривой своей же ПК-4, премии за первичку нет. 🔜 Во второй части разберу А7, ОТЭКО, Автобан, Софтлайн и юани РУСАЛа. 👇👍 Лайк, если дайджест полезен. Что из списка берёте на книге?

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Рынок акций, как рассуждал, пока прополз еще чуть выше. — Получился вынос шортов на 1.5% вслед за валютой. Без валютного импульса давила бы слабость RGBI, и это важнее. 🫰 Нетто-покупка Минфина по валюте с учетом продаж ЦБ - 12,12 млрд руб в день против 1,92 млрд руб с сентябре. — Т-инвестиции в этот раз прям угадали (а я - мимо). Выше общего консенсуса. 🧐 Важно однако, что в конце октября у нас комбо из ЦБ (с вероятным сохранением ставки) и квартального налогового периода - экспортеры будут активнее продавать. Так что на мой взгляд по валюте мы все равно пока остаемся болтаться вокруг 85+- за $. Баланс:) ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Доходы России от продажи энергоресурсов за 9 мес 2026 г. снизились на 17% г/г , несмотря на скачок цен, - из-за падения объемов добычи и укрепления рубля — Reuters. ▫️ Заботкин: Для стабилизации инфляции на целевом уровне средняя ключевая ставка в 2027 году должна составить 10,5–12,5%. ▫️ Более 50 российских эмитентов могут допустить дефолт по облигациям в этом году. Это станет максимальным показателем с кризисного 2009 г. — прогноз экспертов ——— 🙋‍♂️ Что по индексу Мосбирди увидим раньше… — 2500 👀 — 2000 😁

Открыт публичный портфель на 50.000₽, как и обещано ранее. Цель - превратить их в 100.000₽ за месяц. Все сделки будут публиковаться в отдельном канале в режиме реального времени. Уже завтра утром будет первая покупка. Смотреть здесь: https://max.ru/join/wg9Zf9pkU7Pzlyct9-sprRRFB4lTzZAo7FoXmUffuQY Пока вход бесплатный. Уже завтра доступ станет платным - 4.990₽.

📉 Облиг.дайджест: 🙌 Продолжаем регулярную рубрику с анализом прошлой недели на долговом рынке: ——— 👉 RGBI 112,19 → 111,19 (−0,89%), доходность 15,87% → 16,09% (+22 бп), — Корпоративный RUCBTRNS −0,09%, ценовой RUCBCPNS −0,36% при росте доходности на 24 бп до 16,63%. ВДО-индекс RUCBHYTR −0,75%. 🤷‍♂️ Единственный аукцион ОФЗ 30 сентября (26228 на 96,5 млрд ₽ по номиналу) Минфин признал несостоявшимся: «отсутствие заявок по приемлемым уровням цен». Это вторая отмена за год 😐 🗓️ Квартал закрыт на 1 390 млрд ₽ по номиналу из плана 1,5 трлн. План на 4 квартал 2,45 трлн за 11 аукционных дней. ——— 🤝 Первичный рынок: Разместилось 14 рыночных выпусков примерно на 191 млрд₽ эквивалента, 13 из 14 на 100%. — Но две трети объёма это секьюритизация: СФО ТБ-11 (40 млрд), СБ Секьюритизация 6 (63,2 млрд), ИА ДОМ.РФ 1Р70 (30,2 млрд). Банки продолжают разгружать балансы. 📚 Лучшая книга недели у НоваБев: собрана 29 сентября за четыре часа, 2,75 млрд под 16,25% и 7,25 млрд флоатером со спредом 225 бп к свопам, - оба выпуска размещены целиком. — ЛСР взял 5 млрд под 18% фиксом на все 36 периодов с амортизацией 30/30/40, Альфа-Банк 15 млрд субординированным Т2 под 17,5%, Атомэнергопром 2,1 млрд юаней под 8,5%. — Из мелкого: дебют ЛОЭСК на 1 млрд под 18% и коллектор АСВ на 600 млн под 24% ежемесячно. 😐 Не собрал объём один СФО ВТБ РКС Олимп А8-02, 5,5% от 6 млрд, но размещение стартовало 30 сентября и ещё не закончено. ——— 👀 Вторичный рынок: Это была неделя Самолёта. — После «сбоя с погашением» БО-П20 легла вся кривая: БО-П18 −19,6% (668 млн ₽ оборота, 51,5 тыс. сделок), БО-П14 −18,9% (флоатер), БО-П19 −18,3%, БО-П16 −17,2%, БО-П11 −13,7% (577 млн ₽). Внутри дня бумаги теряли до 37–40%. 🧐 Следом переоценили всё закредитованное из A−/BBB+. ВУШ −8…−12% по всей кривой (1Р4 −12,2% на 170 млн ₽): поводом стало предложение СК 30 сентября ввести права для самокатчиков. EBITDA кикшеринга покрывает проценты всего в 1,08х. — Контрол Лизинг 1Р2 −18,1%, Балтийский лизинг П26 −11,1%, КарМани −7,6…−10%. 🙌 В плюсе только валютные: ГазКЗ-30Д +2,5% (250 млн ₽), ЛУКОЙЛ-31 +4,8%, СКФ ЗО2028 +2,5%, Атомэнпр15 +2,5%. — Переток из рублевого риска в валютную доходность 👍 ——— 🫖 Итог. Неделя без дефолтов. Но рынок заплатил не за кредитный риск, а за «платёжную дисциплину». — У Самолёта деньги были и дошли за сутки, но к пятнице кривая осталась на −14…−20%. A с планом 2,45 трлн на 4 квартал торг за премию придётся продолжать, так что давление на длинный конец никуда не денется. ——— 🔮 По возможности «валютного фикса на факте» в этом месяце не угадал: МИНФИН С 7 ОКТЯБРЯ ПО 6 НОЯБРЯ КУПИТ ВАЛЮТУ И ЗОЛОТО ПО БЮДЖЕТНОМУ ПРАВИЛУ НА 279,42 МЛРД РУБ, ПО 12,7 МЛРД РУБ В ДЕНЬ — Покупки анонсировали даже чуть выше консенсуса (9-10млрд). Но хватило пока лишь на движение еще 1% вверх 👍🤷‍♂️ ——— 🙌 Фото для хорошего настроения 👍

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Рынок акций с утра чему-то радуется. Очередная попытка пробить 2300. Уже в третий раз. Можно и чуть повыше - стали теперь ждать переговоров в октябре. — Но прежде всего - акции вслед за валютой ждут «часа Х». 💵 Минфин вот-вот объявит параметры покупок. Вопрос в том как сильно их увеличат. — В августе Urals была ~65-70$, а в сентябре 90$ или выше. Логично, что если рынок не увидит столь желаемых 9-10млрд в день, то пойдет фиксить и валютный лонг. 🫰 RGBI в прекрасное и светлое будущее не верит. Не отскакивает совсем. А это все-таки ключевой фон. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ В переговорах между США и РФ обсуждается многомиллиардная нефтяная сделка — NYT ▫️ ОПЕК+ достигли принципиального соглашения не менять добычу нефти в ноябре ▫️ Тариф на передачу электроэнергии по единой энергосети (ЕНЭС) с 1 октября вырос на 16%, по распредсетям - на 15,2%. Для населения, в свою очередь, выросла на 11,3%. ——— 🙋‍♂️ Что по валюте увидим раньше… — 90+ за $👀 — 75- за $😁

🎥 Свежее видео уже на канале!! ‼️ Чего жду от рынка? — Потенциал движения и мои ожидания далее. ——— 🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка 🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка — Обязательно подпишитесь на каналы!:) Лайки и комменты очень помогут развитию. ——— ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️ 👍👇 ?;)