MaxУютный разбирает | Инвестиции

🎥 Свежее видео уже на канале!! ‼️ Чего жду от рынка? — Потенциал движения и мои ожидания далее. ——— 🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка 🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка — Обязательно подпишитесь на каналы!:) Лайки и комменты очень помогут развитию. ——— ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️ 👍👇 ?;)

⚡️ Кубышка тает, а роста нет. Интер РАО $IRAO Вышел отчёт за 2 квартал. Многие любили компанию за её кубышку и ожидали повышения пейаута, но видимо… уже не дождутся. — Компания - наглядный пример того как капекс разрушает инвест.идею на таком рынке. — Разберемся: ——— 🫰Выручка во 2 квартале выросла до 430,1 млрд руб. (+14,1% г/г). — Рост чисто тарифный, а выработка и полезный отпуск оказались под давлением. 👉 Беда в том, что операционные расходы прибавили сразу +18,3% (топливо, покупная электроэнергия, передача), - то есть растут ощутимо быстрее выручки, что давит на маржинальность. — Так что EBITDA снизилась на -15,7% г/г, операционная прибыль -37,2%. — Рентабельность по EBITDA сползла к ~7,6%, что для генерации с таким тарифным ростом слабо. 😐 Итого чистая прибыль снизилась до 22,2 млрд -38% г/г. Из-за снижения операционной прибыли и главное финансовых доходов, которые рухнули с 24,6 до 13,7 млрд (-44%). —> Почему? 1) снижение ключевой ставки бьёт по доходности депозитов 2) снижение самой кубышки из-за трат на капекс 🤨 Капзатраты за 1 полугодие выросли на 47% до 101,6 млрд и во втором полугодие будет еще больше (тк годовой ориентир около 270 млрд). ——— 💼 В результате: неудивительно, что FCF стал отрицательным. —> Чистая денежная позиция сползла к 345 млрд против 456 млрд годом ранее, и к концу года станет ещё меньше. 🤝 Компания так и платит дивиденды по Payout 25% от прибыли. — Форвардная див.доходность рисуется опять около 10%. Не интересно когда на рынке много бумаг с дивами выше ставки (более 14%). ——— 🧩 По мультипликаторам компания и правда дешёвая, но дисконт оправдан отсутвием драйверов роста и постепенной трате кубышки. Не про рост и не про дивиденды сейчас. Эффект от капекса будет нескоро, а дешевизна по мультипликаторам - по сути «ловушка стоимости» 🤷‍♂️ ——— Как всегда - лайк если было интересно 👍

Почему я перестал читать «успешных» трейдеров и подписался на Сергея Алексеева Вас годами учили смотреть на запаздывающие индикаторы и RSI. Сергей показывает причину - как видят рынок банки и фонды, и где на графике искать реальные точки входа. Сергей Алексеев торгует 17 лет. Из них 10 лет - каждое утро в прямом эфире «Трейдер ТВ». Он не «гуру» из Инстаграма, он практикующий трейдер, который каждый день на виду. 📅 25.08 в 19:00 (МСК) — в канале стартует практикум «Как торговать системно». - Разберем метод «Конструктор» (то, на чем он поднял свою компанию). - Покажем сделки в моменте, без вчерашних графиков. Всё бесплатно и в прямом эфире. Практикум пройдет здесь, в моём канале в Telegram и в канале MAX Регистрироваться не надо Просто подпишитесь на оба канала, чтобы не потерять эфир, и будьте во вторник готовы, 25 августа, в 19:00 по МСК Начнём с того, как я читаю рынок и беру первые сделки: ПОДПИСАТЬСЯ НА КАНАЛ В ТГ ПОДПИСАТЬСЯ НА КАНАЛ В MAX

🏛 Субфедеральные облигации: ОФЗ на минималках или отдельная история? Облигации регионов РФ или субфеды довольно редко можно встретить в портфелях. Давайте разберемся чтоли с ними. Раз начали этот цикл по облигам: ——— 😁 Что это? — Это облигации регионов и муниципалитетов. То есть деньги занимает не компания, а субъект (область, республика, край). —> Платит регион из своего бюджета, который собирает через налоги, трансферты, а тратит на решение дел субъекта (если купили облигацию Вашего города, то можно смело сказать, что бордюр поменяли на Ваши деньги 😁). 🧐 Главный миф -, что это почти ОФЗ. Не совсем. Так как федеральной гарантии здесь нет, и по облигациям региона Минфин РФ не отвечает. — Спасает, конечно, другое - центр пока ни разу не дал региону реально объявить дефолт. А рейтинги у регионов при этом разные. 🫰 За отсутствие федеральной гарантии по сути и платится премия. — Вопрос в том достаточна ли эта премия за риск конкретного региона. ——— 👇 Теперь пройдемся по отдельным выпускам: ❄️ ЯНАО 34005 (RU000A10DMS9): — Флоатер КС+1,5%, ежемесячно, амортизация (половина тела гасится на 2-м году), погашение 01.12.2028. Рейтинг AAA(RU) от АКРА. —> Газовая столица страны с минимальной долговой нагрузкой. По надёжности ближе всего к ОФЗ из всей подборки. Спред это и отражает - самый узкий, всего +1,5% к ключевой. ——— 🛢 Башкортостан 225 (RU000A10DWF5) — Флоатер КС+1,75%, ежемесячно, амортизация, погашение 27.11.2029. Рейтинг ruAA+ —> Нефтехимия, машиностроение, низкий долг. По сути тот же консервативный профиль, что у ЯНАО, чуть дешевле. ——— 🎓 Томская область 35077 (RU000A10DZL6) — Флоатер КС+2,3%, ежеквартально, амортизация, погашение 15.11.2032. Рейтинг BBB+(RU) от АКРА. Эксперт РА в апреле понизил область до ruBBB. —> Экономика завязана на нефтедобычу, бюджет дефицитный, наблюдается снижение налоговых поступлений. Максимальный спред среди флоатеров подборки. ——— ✈️ Ульяновская область 34011 (RU000A10DBD4) — Постоянный купон 17,5%, выплаты 4 раза в год, амортизация, погашение 26.09.2028, YTM около 17,8%. Рейтинг ruBBB. —> Регион занимает активно, долг около 46 млрд, бюджет дефицитный, авиа- и автопром в основе. Имеется премия к ОФЗ. ——— 👀 Были ли дефолты? — За исключением 1998 года было лишь два случая технического дефолта сроком в 1 день. Микроскопических. — Карачаево-Черкесия – 2020 год, не перечислила купон в 38 млн руб. — Магаданская область – 2022 год, не перечислили купон 7,98 млн руб. ——— 🫖 Субфеды - интересный дополнительный инструмент для любителей не рисковать. В корпоратах можно найти доходность лучше, а главное больше ликвидность. Но… тут тоже есть неплохие истории. 🙋‍♂️ Держите ли у себя в портфеле какие-нибудь субфедеральные облигации?

Когда более 30 лет создаешь дома для взыскательных клиентов, учишься понимать их без слов. ТАТАРСКАЯ 35 от ДОНСТРОЙ — это развернутый ответ на вопрос «что такое идеальная жизнь в центре Москвы?». Девелопер выбрал локацию в историческом Замоскворечье: 130 метров до набережной и самый большой в районе приватный двор-сад с фонтаном. Добавил продуманную до мелочей инфраструктуру: лобби-клубы для работы, отдыха, встреч и детских игр. А ещё предусмотрел резиденции с отделкой, в которые можно переехать сразу после получения ключей. В них кухни с техникой от мировых брендов и ванные комнаты с премиальной сантехникой. Получился проект, который превосходит любые ожидания. Больше эксклюзивных подробностей и специальные предложения — в канале. Реклама. ООО "ДОНСТРОЙ". ИНН 9729330050. erid: 2W5zFH7g5gd

💼 Обзор валютных бондов: Совкомбанк тут выкатил августовский обзор валютного долга. — Главная тенденция - рынок дедолларизируется по объёму, но доллар всё ещё платит премию по доходности к юаню. Разберем: ——— 💸 Для начала прогнозы: 👉 Средний курс в августе уполз вверх по всем валютам. — Совком смело ждёт дальнейшего ослабления, тк экспортные поступления просели (зерно −38% г/г из-за логистики в Чёрном море, нефть частично ушла на внутренний рынок). — А импорт при этом +14% в 1П2026, население и компании выводят $3–4 млрд в месяц. 🌊 Для держателя валютных бондов это попутный ветер, поскольку валютная переоценка добавляется к доходности. (свое мнение по валюте я озвучивал ранее, - с текущих новой волны ослабления не жду). ——— 🇨🇳 Юаневая ликвидность опять сильно колеблется. — 28 июля RUSFAR CNY скакнул до 9,0% - до четырёхмесячного максимума (ранее 19 марта был выброс до безумных 43,9%). — Причина по ЦБ, что «крупные игроки перекладываются из нетто-кредиторов в нетто-заёмщики». «Отпустило» после оферты РУСАЛа по БО-05/06. Данные движения часто делают юань краткосрочно дорогим. 🫰 Доходности. — За год выросли на 1,5–3,1 п.п.. Вход сейчас интереснее прошлогоднего. Ключевой перекос идет по эшелонам и по валютам: — ААА USD: 6,9% (до года) / 8,4% (1–3) / 8,9% (3+). — ААА CNY: 7,3% / 7,6% / 8,1%. 👉 То есть на среднем и длинном конце доллар в том же ААА-качестве платит +0,8 п.п. к юаню, а вот на коротком конце наоборот. Юань дороже (доходность ниже). — По накопленной доходности с начала года лидирует юаневый индекс RUCNYTR +3,2% против RUEU10 +0,8% и замещающих +1,9% 😐 Расслоение по риску. — В ААА валюта даёт 8–9%. Это ставка, а не кредитный риск. — Всё, что выше 12–15% идет уже в виде «ценообразования проблем»: например условный Борец Капитал 23,2% USD. ——— 📑 Теперь подборка выпусков: 🟢 ААА USD длинные: СИБУР 001P-10, Газпром Капитал, ГМК, НОВАТЭК, 8,8–8,9%. — В топ-качестве доллар доходнее юаня на ~0,8 п.п. при схожем валютном профиле. 🟡 Русбонд-Удобрения 001Р-01 CNY, YTM 9,25%, АА−, дюрация 1,4. Премия к юаневому ААА ~1,5 п.п. Но платят её за конкретный риск тк это SPV, оферент АгроНэкст (структура ЕвроХима). ⚪️ Зафиксировать длинную валютную ставку предлагают еще через Полюс ПБО-11 CNY, 7,80% на 4,12 года, ААА. 🫖 Несмотря на рост числа юаневых облигаций, - доходности все равно лучше в долларовых. Юаневые короткие вдобавок могут быть сильно волатильны. ——— 🙋‍♂️ Держите ли валютные облиги? — Да 👍 — Нет 😐

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Вот и пятница внезапно… — Рынок акций сползает, валюта тоже. Ну не красота ли? Красота. —> По индексу в клубе брали вчера шорт, - приятный результат получился. Подумаю тянуть ли остаток через выходные. На прошлой неделе не стал этого делать. 👀 Что прошло мимо? Взлет в крипте. — Трактую случившееся опять же как шорт-сквиз, а не разворот. Считал вероятным движение к 70-72, - дальше случилась «сила инерции» и безумие азиатской сессии. — На амер.рынке такой мощи и радости не наблюдается. Прошлый поход с 82т к 60т был внезапным для многих и приятным для шорта. Повторим? ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️Anthropic ожидает превзойти рекордное IPO SpaceX ▫️ ВЦИОМ: Индекс счастья россиян обвалился до 15-летнего минимума. 8% россиян назвали себя «определённо несчастливыми» — абсолютный антирекорд за 36 лет. ▫️ Банк России продолжает продавать золото из своих резервов, сократив свои запасы до минимума за 6 лет. ——— 🙋‍♂️ Новый минимум по рынку акций? — Скоро 👀 — Нескоро 😁

Как с нуля создать капитал 3-5-10 млн ₽ и выйти на 200 000+ ₽ пассивного дохода Про Сашу Верга я вам впервые рассказывал в 2022 году. Он один из немногих, кто со старта вместе со мной топил за отечественный фондовый рынок 🇷🇺🤝 ☝️Сейчас он записал разбор стратегии на 2026 год с доходностью 20-50%, который стоит посмотреть каждому: • перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет • как выбирать акции с потенциалом роста 20-50% • как определять точки входа/выхода Видео реально стоящее. Доступ бесплатный 👉 [смотреть по ссылке]

🧐 Денежный рынок в обёртке облигации? ВЭБ2Р-58: Фонды денежного рынка за последние годы стали любимцами рынка, но тут прислали на разбор еще один инструмент похожий по механике. Облигации ВЭБ ПБО-002Р-58. — Механика почти как у фонда денежного рынка, но с надбавкой сверху и с налоговым бонусом. — Давайте глянем, где тут выгода и где подвох: ——— 🧩 ВЭБ РФ - госкорпорация развития, институт с законодательным иммунитетом от банкротства и прямой докапитализацией из бюджета. 📑 Результаты 2025: активы 7,5 трлн руб., капитал 1,09 трлн (+11,3%), чистая прибыль 89,4 млрд (+17,9%). Рейтинг ААА (АКРА, НКР, Эксперт РА). Читать баланс как у корпората тут смысла нет, тк де-факто платит государство. — Для держателя облигации это ровно то, что нужно - «квазисуверенный риск». ——— 🤔 В чём уникальность выпуска? — Это первый корпоративный линкер с номиналом, индексируемым на прирост RUONIA (до ВЭБа так делал только Минфин). ☝️ Не флоатер с плавающим купоном, а именно индексация тела - номинал ежедневно пересчитывается по формуле «номинал размещения × RUONIA сегодня / RUONIA на дату размещения» (с лагом 10 дней), и вниз ниже начального не опускается (!). —> Купон при этом символический. 1,85% годовых, платится раз в 188 дней. — То есть 90%+ дохода зашито в рост тела, а не в купон. 💰 Объём на первичке был велик - 150 млрд руб. (спрос доходил до 170 млрд), - это даёт ликвидность выше типичного флоатера. — Погашение 16.06.2029, без оферт и амортизации, доступен неквалам. ——— 💭 Почему это вообще интересно и сравнимо с фондами денежного рынка? Две причины: 1) Премия: фонд ликвидности даёт чистую доходность RUONIA минус комиссия УК (~0,3–0,5%), а тут RUONIA + 1,85% и без комиссии за управление. — Итоговый разрыв в пользу ≈ 2,1–2,3% годовых. На парковке кэша это много. 2) Налог: по сравнению с флоатерами эти облиги имеют встроенную налоговую оптимизацию по НДФЛ. Поскольку налог платится с небольших купонов, а номинал индексируется на прирост Ruonia без вычета налога. — Так что основная часть НДФЛ будет при продаже или погашении облигации. ——— 🤨 Где проигрывает фонду? —> Фонд торгуется около СЧА, маркетмейкер УК держит цену у справедливой, - выйти можно почти по телу в любой день. —> Биржевая облигация в стресс живёт в стакане и цена проваливается, - спред bid-ask расширяется, и выйти без потери тела сложно. ——— 🫖 Облигации ВЭБа - любопытный новый инструмент. Может быть дополнительным для парковки кэша. ⚖️ Премия и налоговая льгота - на одной чаше весов. И риск по меньшей ликвидности в моменте - на другой (поэтому инструмент и не должен/не будет претендовать на замену денежного рынка в портфелях). ——— С Вас лайк, если разбор был интересен и полезен 👍