🧩 Забавный факт - еще никогда в истории нашего рынка акций он не падал 3 года подряд.
Все когда-то случается в первый раз?.. 😁
👆 1 свеча на графике - 1 год.
—> Впрочем зеленую свечку нарисовать несложно. Просто закрыть декабрь на уровне ~2750 - извечного «экватора» нашего бесконечного боковика.
———
🫖 Ну и еще 1 интересный момент:
— За эти 25 лет действительно длительных растущих периода роста было два:
00ые до фин.кризиса (приток иностр.капитала и развитие рынка). И 2015+ (восстановление после обвала 2014г + ослабление рубля в 2 раза).
— На чем рынку уходить в длительный и уверенный рост вновь в какой-то момент сейчас?
Вопрос риторический 🤷♂️
———
🙋♂️ 2026 закроется…
— Зеленым 👍
— Красным 😐
🤝 Итого - что дальше?
👉 Как и прогнозировал, среднесрочный прогноз ЦБ тоже вновь пересмотрен в негативную сторону.
14-14.5% средняя по году против 13.5-14% в прошлом прогнозе.
—> Иными словами, и 13% к концу года могут оказаться оптимистичным сценарием.
—> На 2027 уже маячит и 10% средняя. Логично.
Но жду ухудшения прогнозов и далее.
🎙️ Риторика сегодня кстати была чуть жестче чем даже я ожидал.
— Снижения на 1% и среди
«сценариев на столе» не было 😉
———
👉 Рубль на консервативном прогнозе тоже в ослабление не полетел.
— Как и рассуждал, - пока что достаточно уже прекращения укрепления. Дальше все ждут действий Минфина, то есть майских покупок.
— А 90+ за бакс, которые стали появляться в инфофоне, так и вовсе не жду. Не на чем пока.
———
🫠 По акциям ставка вновь обозначила локальный хай. И полетел индекс Мосбиржи вниз.
— По ОФЗ - аналогично. Выше 120 по RGBI никто не торопится.
———
👍 Рад, если кому помог мой прогноз и взгляд на ситуацию в эти дни.
Хороших нам выходных! 🙌
🧩 Вышел довольно показательный отчет за 1 кв у Х5 $X5, который хорошо отражает стагнацию как в экономике, так и в ритейл-секторе.
Давайте чтоли пробежимся по нему:
——
💸 Выручка за 1 кв 2026 выросла на 11,3% до 1190 млрд рублей. Это самый низкий темп роста выручки с 2022 года (!).
И внутри общей выручки группы - все то же смещение в сторону «жестких дискаунтеров».
—> Выручка Перекрестка +6.8% г/г, а Чижика +29.8% г/г.
👉 Главной причиной замедления стал низкий рост LFL продаж.
— При том имеем антирекорд по темпу при увеличении чека на 7,9%.
———
😐 В чем проблема? Она в трафике.
— Люди стали меньше ходить в магазины, - трафик впервые за 6 лет (!) показал отрицательные значения - составил -1,7%!
Снижение произошло во всех магазинах сети.
—> И если в Перекрестке это уже стало обыденностью в 2025 году, то снижение трафика в Пятерочке и даже Чижике (который всегда рассматривался как драйвер в кризис) удивило.
— Люди стали реально меньше потреблять?
Интересно повторится ли данная тенденция в отчете Ленты.
———
🫖 Для компании негативные предпосылки к фин.отчету, но компания потенциально могла оптимизировать расходы, чтобы увеличить маржу.
Посмотрим.
———
🙋♂️😁 Задумывались?, - меньше ли Вы стали ходить в магазин в 2026?
— Да 😐
— Нет 👍
🧑⚕️ ЕМС $GEMC. Как дела?
Вышел годовой отчет компании, которая за год успела достаточно изменить свою стратегию в бизнесе и вместо накопления кэша стала его тратить. Посмотрим результаты за год и интересна ли покупка.
———
💰 Выручка компании за год выросла на 14,1% в евро.
— В рублях рост +9,8% до 27,3 млрд руб.
Во 2-м полугодии рост составил +23% до 157 млн евро и +13% в рублях до 14,7 млрд руб.
🤷♂️ Операционно основной бизнес стагнирует, число визитов не растет.
— Главной причиной этому является рост и даже так высокого среднего чека за услуги (за счет чего и достигалась высокая маржа).
—> Чтобы расти операционно, а не только на среднем чеке, компания начала довольно агрессивную политику в M&A, приобретя сеть клиник «Семейный доктор» (2 месяца с момента консолидации было в 2025 году, +1,6 млрд руб. выручки во втором полугодии) и «Скандинавия» (оплата через допэмиссию).
Суммарно в 2026 году выручка может вырасти более 50%.
———
🤔 EBITDA за год увеличилась на 2,3% до 118,5 млн евро, в рублях снизилась на 1,6% до 11,2 млрд руб. Причина кроется в опережающем росте затрат.
— Рентабельность по EBITDA снизилась с 45,6 до 40,9%.
В 2026 году жду еще более сильное снижение до уровней, близких к 30%, за счет появления менее маржинальных продуктов.
При этом все равно у компании сохраняется отличная конвертация денежного потока в EBITDA и FCF.
📉 Чистая прибыль за год снизилась на 36% до 66 млн евро, в рублях снижение на 39% до 6,2 млрд руб.
— Снижение обусловлено обесценением от старой M&A-сделки. Если ЧП скорректировать, то результат выйдет на уровне 2024 года.
———
🔮 В 2026 году мы увидим еще часть потери чистой прибыли из-за снижения процентного дохода на фоне ухода части кубышки и снижения КС.
— В 2026 году ЧП суммарно вырастет из-за консолидации приобретенных компаний, но вот ЧП на акцию может заметно отстать в темпах из-за допэмисии для покупки «Скандинавии», параметры сделки которой мы до конца пока не знаем.
———
🧩 Часть снижения прибыли в этом году связано с обесцениванием, - полноценный эффект от покупки «Семейного доктора» и «Скандинавии» мы увидим уже в 1-м полугодии 2026 года.
— В этом году компания должна сильно вырасти по выручке, но прибыль на акцию может показать рост куда более скромный (допэмиссия).
🫖 Оценка немного дешевле, чем Мать и дитя.
— Долгосрочно компания становится более интересной с драйвером в виде новых M&A и ослабления рубля, но для покупки хотелось бы увидеть отметки около цена допэмисии = 750–760 руб 🤝
☕️ Мыслительный дайджест.
🤝 Продолжаем пятничное сползание в рамках прогноза.
И по индексу акций и по валюте.
— Подробный взгляд - во вчерашнем видео.
Там меня в комментах назвали армагеддонщиком. Не соглашусь. Тк не жду и обвала.
— Долгий тяжелый заболоченный боковик.
Импульс снижения -> откуп/вынос -> снижение - и так далее. А вовсе не армагеддон:))
———
🧐 Впереди у нас короткая неделька, так что думаю и шорты будут сокращаться постепенно.
Сползать тяжело и медленно, на низких оборотах, с выносами.
— В след.понедельник гэп у Лукойла, - еще ~20 пунктов технического гэпа для индекса. Их думаю рынок уже будет выкупать.
———
🗞️ 3 случайных новости:
▫️ Трамп: мы получили новый документ, который намного лучше. Они предложили многое, но недостаточно. Мы не будем тратить время на поездку в Пакистан только для того, чтобы получить от Ирана какой-то бесполезный документ
▫️ Песков: «ключевая ставка - прерогатива ЦБ, ориентируйтесь на его точку зрения. В Кремле доверяют решениям регулятора»
▫️ Шохин: возобновление покупок валюты Минфином РФ должно сдержать дальнейшее укрепление рубля
———
☕️ ☕️ ☕️
😁 Как настроение? Весеннее?..
🧑💼 День инвестора HeadHunter, что нового узнали?..
На днях посетил встречу HeadHunter $HEAD с инвест.аналитиками, - менеджмент делился планами на 2026 и рассказал свое видение текущей ситуации на рынке труда:
———
🤝 Тезисно по озвученному:
👉 Ключевой драйвер роста выручки на следующие 5 лет - HR tech.
Его доля выручки может удвоиться. Сегмент наиболее маржинален в долгосрочной перспективе, хоть и требует вложений сейчас.
—> Компания в 2026 году планирует начать монетизировать свои текущие сервисы в GenAI, которыми сейчас уже пользуются 2-3% клиентов, потенциал большой.
📉 Выручка компании снижается не линейно по мере снижения числа активных вакансий.
— Есть преимущество в виде кросс-продуктов, что компенсирует часть снижения выручки от основного источника доходов.
Менеджмент впервые показал новую метрику, которая отражает данный эффект (на картинке 👆) - потребление сервиса в месяц.
🤷♂️ Долгосрочный драйвер роста - увеличение проникновения в компании МСБ. Особенно это касается регионов до 800 тыс населения.
———
🧊 Охлаждение экономики сильнее всего чувствуется в МСБ.
— Компании сокращают расходы - и найм в первую очередь.
Когда рынок труда развернётся - неизвестно, все ждут решений от политики ЦБ и правительства.
В начале мая выйдет очередной индекс HH. Думаю данные снова не будут радостными.
———
🫠 В конце года возможен небольшой навес на котировки из-за конвертации части бумаг находящихся в неконтролирующей доле (резиденты РФ, которых ранее не конвертировали).
— Также по ним будут выплачены все пропущенные дивиденды.
Пока не видно разворота на рынке труда, - так что и 1 кв и все 1 полугодие будут слабыми. Вопрос - что дальше?
— Активно слежу за данной компанией, скоро посмотрим майские данные с рынка труда🤝
———
👍, если интересны подобные обзоры с мероприятий…
☕️ Мыслительный дайджест.
🤝 Ничего нового на индексе акций. Чем ближе праздники, тем скромнее движение, ни шорты ни лонги переносить не захотят.
— Подробный взгляд - в выходном видео.
———
🧐 А вот с валютой любопытно, - пока что укрепление на прежние уровни под 11 за юань, но…
— Исторически в праздники рублик ослаблялся. Не вижу причин для иной тенденции сейчас.
—> 👀 Все же увидели дикую шпильку на 68 по вечному фьючерсу.
— Возникает вопрос: это стопосъем перед майским разворотом (логично как по мне, учитывая все вводные) или направительная шпилька перед дальнейшим мощнейшим укреплением (буду лишь рад покупать по этим уровням)? 😁
———
🗞️ 3 случайных новости:
▫️ Рубио: США не могут смириться с тем, что Иран сохранит контроль над Ормузским проливом
▫️ Нефтегазовые доходы бюджета РФ в мае 2026 г. составят около 650 млрд.руб (+26,8% г/г) - расчеты Reuters
▫️ Минфин РФ намерен обложить налогами доходы от операций с криптовалютами — РБК
———
☕️ ☕️ ☕️
😁 3 дня - и майские праздники:)
📑 Календарик событий на неделю:
👀 Отчетов прям много.
— У Яндекса, Озона, Х5, ВТБ, Домрф и конечно очередной у Сбера.
— Но… не знаю, пожалуй, ни одного, где есть какая-то интрига. Будем разбираться в процессе.
🤝 Из эмитентов поменьше - у Артгена и Абрау (+день инвестора) - может посещу.
💼 СД по дивам у Новабева и Татнефти.
———
🫖 Забавное наблюдение по большинству эмитентов со вчерашней конференции:
— Очень многие в принципе сдвигают горизонт на второе полугодие и думают уже лишь о нем.
В 1 пг, мол, и косты подрезаются (а эффект увидим далее), и вдруг экономика подоживет (не понял правда на чем, с чего и почему).
— Но подробнее про впечатления с конфы - будет отдельный пост 🤝
🎥 Свежее видео уже на канале!!
‼️ Чего жду от рынка?
— Потенциал движения и мои ожидания далее.
———
🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка
🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка
— Обязательно подпишитесь на каналы!:)
Лайки и комменты очень помогают развитию.
———
⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️
👍👇 ?;)
🤷♂️ Ключ 14.5%. -0.5% и никаких сюрпризов.
—> Впрочем я уже рассуждал, что -0.5% - логичное снижение, учитывая нефть и внешнюю инфляцию.
А теперь и будущее возможное ослабление рубля на покупках Минфина нужно учесть.
— Мои мысли реализовались. Пойду читать новый среднесрочный прогноз.
В 15:00 смотрим пресс-конф 🎙️
🧩 Забавный факт - еще никогда в истории нашего рынка акций он не падал 3 года подряд.
Все когда-то случается в первый раз?.. 😁
👆 1 свеча на графике - 1 год.
—> Впрочем зеленую свечку нарисовать несложно. Просто закрыть декабрь на уровне ~2750 - извечного «экватора» нашего бесконечного боковика.
———
🫖 Ну и еще 1 интересный момент:
— За эти 25 лет действительно длительных растущих периода роста было два:
00ые до фин.кризиса (приток иностр.капитала и развитие рынка). И 2015+ (восстановление после обвала 2014г + ослабление рубля в 2 раза).
— На чем рынку уходить в длительный и уверенный рост вновь в какой-то момент сейчас?
Вопрос риторический 🤷♂️
———
🙋♂️ 2026 закроется…
— Зеленым 👍
— Красным 😐
🤝 Итого - что дальше?
👉 Как и прогнозировал, среднесрочный прогноз ЦБ тоже вновь пересмотрен в негативную сторону.
14-14.5% средняя по году против 13.5-14% в прошлом прогнозе.
—> Иными словами, и 13% к концу года могут оказаться оптимистичным сценарием.
—> На 2027 уже маячит и 10% средняя. Логично.
Но жду ухудшения прогнозов и далее.
🎙️ Риторика сегодня кстати была чуть жестче чем даже я ожидал.
— Снижения на 1% и среди
«сценариев на столе» не было 😉
———
👉 Рубль на консервативном прогнозе тоже в ослабление не полетел.
— Как и рассуждал, - пока что достаточно уже прекращения укрепления. Дальше все ждут действий Минфина, то есть майских покупок.
— А 90+ за бакс, которые стали появляться в инфофоне, так и вовсе не жду. Не на чем пока.
———
🫠 По акциям ставка вновь обозначила локальный хай. И полетел индекс Мосбиржи вниз.
— По ОФЗ - аналогично. Выше 120 по RGBI никто не торопится.
———
👍 Рад, если кому помог мой прогноз и взгляд на ситуацию в эти дни.
Хороших нам выходных! 🙌
🧩 Вышел довольно показательный отчет за 1 кв у Х5 $X5, который хорошо отражает стагнацию как в экономике, так и в ритейл-секторе.
Давайте чтоли пробежимся по нему:
——
💸 Выручка за 1 кв 2026 выросла на 11,3% до 1190 млрд рублей. Это самый низкий темп роста выручки с 2022 года (!).
И внутри общей выручки группы - все то же смещение в сторону «жестких дискаунтеров».
—> Выручка Перекрестка +6.8% г/г, а Чижика +29.8% г/г.
👉 Главной причиной замедления стал низкий рост LFL продаж.
— При том имеем антирекорд по темпу при увеличении чека на 7,9%.
———
😐 В чем проблема? Она в трафике.
— Люди стали меньше ходить в магазины, - трафик впервые за 6 лет (!) показал отрицательные значения - составил -1,7%!
Снижение произошло во всех магазинах сети.
—> И если в Перекрестке это уже стало обыденностью в 2025 году, то снижение трафика в Пятерочке и даже Чижике (который всегда рассматривался как драйвер в кризис) удивило.
— Люди стали реально меньше потреблять?
Интересно повторится ли данная тенденция в отчете Ленты.
———
🫖 Для компании негативные предпосылки к фин.отчету, но компания потенциально могла оптимизировать расходы, чтобы увеличить маржу.
Посмотрим.
———
🙋♂️😁 Задумывались?, - меньше ли Вы стали ходить в магазин в 2026?
— Да 😐
— Нет 👍
🧑⚕️ ЕМС $GEMC. Как дела?
Вышел годовой отчет компании, которая за год успела достаточно изменить свою стратегию в бизнесе и вместо накопления кэша стала его тратить. Посмотрим результаты за год и интересна ли покупка.
———
💰 Выручка компании за год выросла на 14,1% в евро.
— В рублях рост +9,8% до 27,3 млрд руб.
Во 2-м полугодии рост составил +23% до 157 млн евро и +13% в рублях до 14,7 млрд руб.
🤷♂️ Операционно основной бизнес стагнирует, число визитов не растет.
— Главной причиной этому является рост и даже так высокого среднего чека за услуги (за счет чего и достигалась высокая маржа).
—> Чтобы расти операционно, а не только на среднем чеке, компания начала довольно агрессивную политику в M&A, приобретя сеть клиник «Семейный доктор» (2 месяца с момента консолидации было в 2025 году, +1,6 млрд руб. выручки во втором полугодии) и «Скандинавия» (оплата через допэмиссию).
Суммарно в 2026 году выручка может вырасти более 50%.
———
🤔 EBITDA за год увеличилась на 2,3% до 118,5 млн евро, в рублях снизилась на 1,6% до 11,2 млрд руб. Причина кроется в опережающем росте затрат.
— Рентабельность по EBITDA снизилась с 45,6 до 40,9%.
В 2026 году жду еще более сильное снижение до уровней, близких к 30%, за счет появления менее маржинальных продуктов.
При этом все равно у компании сохраняется отличная конвертация денежного потока в EBITDA и FCF.
📉 Чистая прибыль за год снизилась на 36% до 66 млн евро, в рублях снижение на 39% до 6,2 млрд руб.
— Снижение обусловлено обесценением от старой M&A-сделки. Если ЧП скорректировать, то результат выйдет на уровне 2024 года.
———
🔮 В 2026 году мы увидим еще часть потери чистой прибыли из-за снижения процентного дохода на фоне ухода части кубышки и снижения КС.
— В 2026 году ЧП суммарно вырастет из-за консолидации приобретенных компаний, но вот ЧП на акцию может заметно отстать в темпах из-за допэмисии для покупки «Скандинавии», параметры сделки которой мы до конца пока не знаем.
———
🧩 Часть снижения прибыли в этом году связано с обесцениванием, - полноценный эффект от покупки «Семейного доктора» и «Скандинавии» мы увидим уже в 1-м полугодии 2026 года.
— В этом году компания должна сильно вырасти по выручке, но прибыль на акцию может показать рост куда более скромный (допэмиссия).
🫖 Оценка немного дешевле, чем Мать и дитя.
— Долгосрочно компания становится более интересной с драйвером в виде новых M&A и ослабления рубля, но для покупки хотелось бы увидеть отметки около цена допэмисии = 750–760 руб 🤝
☕️ Мыслительный дайджест.
🤝 Продолжаем пятничное сползание в рамках прогноза.
И по индексу акций и по валюте.
— Подробный взгляд - во вчерашнем видео.
Там меня в комментах назвали армагеддонщиком. Не соглашусь. Тк не жду и обвала.
— Долгий тяжелый заболоченный боковик.
Импульс снижения -> откуп/вынос -> снижение - и так далее. А вовсе не армагеддон:))
———
🧐 Впереди у нас короткая неделька, так что думаю и шорты будут сокращаться постепенно.
Сползать тяжело и медленно, на низких оборотах, с выносами.
— В след.понедельник гэп у Лукойла, - еще ~20 пунктов технического гэпа для индекса. Их думаю рынок уже будет выкупать.
———
🗞️ 3 случайных новости:
▫️ Трамп: мы получили новый документ, который намного лучше. Они предложили многое, но недостаточно. Мы не будем тратить время на поездку в Пакистан только для того, чтобы получить от Ирана какой-то бесполезный документ
▫️ Песков: «ключевая ставка - прерогатива ЦБ, ориентируйтесь на его точку зрения. В Кремле доверяют решениям регулятора»
▫️ Шохин: возобновление покупок валюты Минфином РФ должно сдержать дальнейшее укрепление рубля
———
☕️ ☕️ ☕️
😁 Как настроение? Весеннее?..
🧑💼 День инвестора HeadHunter, что нового узнали?..
На днях посетил встречу HeadHunter $HEAD с инвест.аналитиками, - менеджмент делился планами на 2026 и рассказал свое видение текущей ситуации на рынке труда:
———
🤝 Тезисно по озвученному:
👉 Ключевой драйвер роста выручки на следующие 5 лет - HR tech.
Его доля выручки может удвоиться. Сегмент наиболее маржинален в долгосрочной перспективе, хоть и требует вложений сейчас.
—> Компания в 2026 году планирует начать монетизировать свои текущие сервисы в GenAI, которыми сейчас уже пользуются 2-3% клиентов, потенциал большой.
📉 Выручка компании снижается не линейно по мере снижения числа активных вакансий.
— Есть преимущество в виде кросс-продуктов, что компенсирует часть снижения выручки от основного источника доходов.
Менеджмент впервые показал новую метрику, которая отражает данный эффект (на картинке 👆) - потребление сервиса в месяц.
🤷♂️ Долгосрочный драйвер роста - увеличение проникновения в компании МСБ. Особенно это касается регионов до 800 тыс населения.
———
🧊 Охлаждение экономики сильнее всего чувствуется в МСБ.
— Компании сокращают расходы - и найм в первую очередь.
Когда рынок труда развернётся - неизвестно, все ждут решений от политики ЦБ и правительства.
В начале мая выйдет очередной индекс HH. Думаю данные снова не будут радостными.
———
🫠 В конце года возможен небольшой навес на котировки из-за конвертации части бумаг находящихся в неконтролирующей доле (резиденты РФ, которых ранее не конвертировали).
— Также по ним будут выплачены все пропущенные дивиденды.
Пока не видно разворота на рынке труда, - так что и 1 кв и все 1 полугодие будут слабыми. Вопрос - что дальше?
— Активно слежу за данной компанией, скоро посмотрим майские данные с рынка труда🤝
———
👍, если интересны подобные обзоры с мероприятий…
☕️ Мыслительный дайджест.
🤝 Ничего нового на индексе акций. Чем ближе праздники, тем скромнее движение, ни шорты ни лонги переносить не захотят.
— Подробный взгляд - в выходном видео.
———
🧐 А вот с валютой любопытно, - пока что укрепление на прежние уровни под 11 за юань, но…
— Исторически в праздники рублик ослаблялся. Не вижу причин для иной тенденции сейчас.
—> 👀 Все же увидели дикую шпильку на 68 по вечному фьючерсу.
— Возникает вопрос: это стопосъем перед майским разворотом (логично как по мне, учитывая все вводные) или направительная шпилька перед дальнейшим мощнейшим укреплением (буду лишь рад покупать по этим уровням)? 😁
———
🗞️ 3 случайных новости:
▫️ Рубио: США не могут смириться с тем, что Иран сохранит контроль над Ормузским проливом
▫️ Нефтегазовые доходы бюджета РФ в мае 2026 г. составят около 650 млрд.руб (+26,8% г/г) - расчеты Reuters
▫️ Минфин РФ намерен обложить налогами доходы от операций с криптовалютами — РБК
———
☕️ ☕️ ☕️
😁 3 дня - и майские праздники:)
📑 Календарик событий на неделю:
👀 Отчетов прям много.
— У Яндекса, Озона, Х5, ВТБ, Домрф и конечно очередной у Сбера.
— Но… не знаю, пожалуй, ни одного, где есть какая-то интрига. Будем разбираться в процессе.
🤝 Из эмитентов поменьше - у Артгена и Абрау (+день инвестора) - может посещу.
💼 СД по дивам у Новабева и Татнефти.
———
🫖 Забавное наблюдение по большинству эмитентов со вчерашней конференции:
— Очень многие в принципе сдвигают горизонт на второе полугодие и думают уже лишь о нем.
В 1 пг, мол, и косты подрезаются (а эффект увидим далее), и вдруг экономика подоживет (не понял правда на чем, с чего и почему).
— Но подробнее про впечатления с конфы - будет отдельный пост 🤝
🎥 Свежее видео уже на канале!!
‼️ Чего жду от рынка?
— Потенциал движения и мои ожидания далее.
———
🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка
🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка
— Обязательно подпишитесь на каналы!:)
Лайки и комменты очень помогают развитию.
———
⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️
👍👇 ?;)
🤷♂️ Ключ 14.5%. -0.5% и никаких сюрпризов.
—> Впрочем я уже рассуждал, что -0.5% - логичное снижение, учитывая нефть и внешнюю инфляцию.
А теперь и будущее возможное ослабление рубля на покупках Минфина нужно учесть.
— Мои мысли реализовались. Пойду читать новый среднесрочный прогноз.
В 15:00 смотрим пресс-конф 🎙️