Аналитика каналаMaxУютный разбирает | Инвестиции

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Рынок акций с утра добил 2560 (из выходного видео). Спасибо ВТБ:) кто забрал шорт, - тот молодец. — Можно и нарисовать тех.отскок, чтоб проторговаться под 2600. Но… расти под ПМЭФ всю неделю? Не на чем вроде. — Да и валюта опять заваливается, - ранее отскок был хотя бы содружественным. 🤝 По валюте, как и писал, нужно ждат ключевых дат. И прежде всего - новых параметров покупок Минфина. А пока - сползаем. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Владимир Путин с 27 по 29 мая с государственным визитом посетит Казахстан. Там он проведет двусторонние переговоры с Касым-Жомартом Токаевым, а затем примет участие в заседании Высшего Евразийского экономического совета ▫️ В текущем году планируется 2-3 SPO компаний с госучастием - Антон Силуанов ▫️ ВТБ пока не видит оснований повышать прогноз по чистой прибыли на 2026 г. выше диапазона ₽600–650 млрд ——— ☕️ ☕️ ☕️ 🙋‍♂️ Новый минимум по валюте… — Да, скоро 👍 — Нет, минимум уже поставлен 🔥

🧐 Вот мы смотрим-смотрим инфляционные принты… …сегодня очередной кстати будет. Ждем:) А учитывая регулярные в последнее время красивые 0% или дефляцию, - интересно глянуть из чего состоит индекс? ——— 👆 На картинке - диаграмма состава «корзины». В частности апрельская. — Потом может опять вклад «путешествий в Дубай» станет больше? 😁 🍞 Продукты питания - около 40%. — Мясо (8,8%), молочные продукты (3,1%), хлебобулочные (4,3%), плодоовощные с их сезонностью (4,1%), алкоголь (3.1%) и так далее. 👜 Товары - около 30%. Огромная и разнообразная группа. — Тут и одежда (5.6%) и машины (5.4%). И бензин тоже тут. 🏠 Услуги. Тут тоже куча всего. — И коммуналка и бытовые услуги. И аренда квартир (внезапно?) и отпуска (тот самый пресловутый Дубай 😁). ——— 🤷‍♂️ Логично, что на фоне крепкого рубля в последнее время весомая часть товаров не особенно растет, - импорт. Сезонные продукты к лету - тоже. — А вот услуги нынче - самая растущая часть. Привет, тарифы ЖКХ:) ——— 🙋‍♂️ Чего ждем в принте сегодня? — Инфляцию 👀 — Дефляцию 😁

🫖 А что осталось от дивов? — Можно сказать, что очередной див.сезон завершается. Остались скромные по размеру дива Роснефть и Татнефть. — И более существенные по дивдохе, но скромные по % в портфелях - Интеррао и МТС (он еще ладно, чуть более «народный»). 😁 Ну и собственно… Сбер. —> Выплата дивов по МТС - конец июля. По Сберу - начало августа (реестр - 20 июля). ——— 🧐 И чьи собственно дивиденды должны поддерживать рынок своим реинвестом, как о том пишут многие коллеги? — Примерно до конца июля - приблизительно никаких. 🗓️ А какие события могут рынку помочь? Все те же ключевые даты. — Разворот в валюте (новости от Минфина 3-4 июня), экспирация + ставка ЦБ (18-19 июня). — Ну и собственно уже лишь отсечка топ-фишки (Сбер 20 июля), которая часто рисовала годовой лой в прошлом. Эти даты и стоит держать в голове. ——— 🫖 Такие дела 🤷‍♂️

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Рынок акций сбегал к 2600, как рассуждал вчера. На мой взгляд - тест снизу. Нет триггеров расти 1.5 недели до ПМЭФа. 💵 Валюта может притормозить и перестать весело заваливаться. Все-таки налоговый период заканчивается. — Но ключевая дата для будущего месяца - 3-4 июня. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Экспорт российской нефти в 2026 году достиг почти рекордного уровня. По данным Bloomberg, среднесуточные поставки составили 3,66 млн баррелей, что выше показателей 2025 года ▫️ Инфляция в РФ с 19 по 25 мая составила 0,07% после снижения цен на 0,02% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ снизилась до 5,33% ▫️ Яндекс может купить один из крупнейших в России сервисов онлайн-бронирования отелей «Островок». Объем сделки может составить 15–20 млрд.руб ——— ☕️ ☕️ ☕️ 🙋‍♂️ Минимум по индексу Мосбиржи в этом году… — Еще не поставлен 👍 — Уже был 🔥

😁🤝 Ни года без допэмиссий? Обзор размещений: В связи с новыми крупными размещениями решил подбить статистику за 3 года. Посмотрим какие компании делали доп.эмиссию, spo, для каких целей. И как это влияло на акционеров:   Краткая информация представлена на картинке. *на фото возможны не все сделки, - сделано для компактности ——— 🏦 ВТБ — главный «серийный» эмитент последних лет. — В 2023 году банк сначала получил закрытую докапитализацию от государства примерно на 149 млрд руб через внесение активов, а затем провел еще и открытое размещение примерно на 94 млрд руб ради укрепления капитала. —> В 2025 году привлек еще 84,7 млрд руб для выплаты дивидендов. — Ну и собственно… объявлена новая допка. ——— 🚆 ОВК - пожалуй, самый жесткий пример разрушительной допэмиссии для миноритариев. — Осенью 2023 года компания объявила выпуск 12,5 млрд новых акций при старой базе всего около 116 млн бумаг. Цена размещения составила 9,3 руб. за акцию. —> Формально компания лечила долговую проблему, но для рынка это выглядело как почти полное обнуление долей старых акционеров. — Впрочем поучаствовавшие в новой допке тогда даже могли выйти в плюс. ——— 🖥 Астра — один из лучших примеров того, как вообще должен выглядеть SPO. — В апреле 2024 года акционеры продали 21 млн акций на 11,7 млрд руб., free float вырос с 5% до 15%, а сама сделка открыла компании путь в первый котировальный список и в индекс Мосбиржи. —> После размещения акции компании выросли. — Правда сейчас котировки уже совсем не радуют. ——— 🥇 ЮГК — в 2024 году провела размещение примерно на 8 млрд руб. и увеличила free float с 6% до 10,1%. — Компания хотела стать более индексной и институционально удобной для рынка. Другое дело, что у ЮГК после сделки начались начались уже отдельные операционные и регуляторные проблемы. ——— 🌲 Сегежа — допка, как она есть, и как мы привыкли ее воспринимать. Или… борьба за выживание. — Компания разместила 62,76 млрд новых акций по закрытой подписке на 113 млрд руб в пользу АФК Система и банков-кредиторов, а весь привлеченный объем пошел на снижение долга. —> Финансово сделка действительно облегчила баланс ведь долг сократился примерно втрое. Но с точки зрения миноритария это была одна из самых тяжелых сделок на рынке. ——— 🫖 Суммарный объем всех размещений за 3 года (с учетом мотивационных программ) составил около 622 млрд руб! — Гигантские деньги так-то. А теперь соотнесем, что ВТБ замахнулся на новое размещение около… 500 млрд руб 👀   🔜 В следующем разборе глянем на обратную сторону. Размер байбеков на нашем рынке. А потом подведем итоги. 👇 Ставьте лайк, если интересна эта серия разборов 👍

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Как и указывал вчера, рынок акций протестировал 2600 снизу и слил отскок. — Ждем все тех же ключевых дат по таймингу. Ну и следующую цель на 2530 хорошо бы. 💵 Валюта - могут чуть помочь рассуждения про снижение цены отсечения в бюджетном правиле. — Но главное - объем покупок, который объявят на след.неделе. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Трамп заявил, что возобновит военные действия против Ирана, если тот попытается навязать США невыгодные условия сделки ▫️ Большинство индикаторов говорит в пользу очередного снижения ключевой ставки Банком России в июне на 0,5% - до 14% - зампред правления Сбербанка ▫️ Власти обсуждают снижение цены отсечения в бюджетном правиле с $59 до $50 за баррель нефти Urals с 2027 года – РБК ——— ☕️ ☕️ ☕️ 🙋‍♂️ Минимум по валюте в этом году… — Еще не поставлен 👍 — Уже был 🔥

👆 Смотрите какую Коммерсантъ красивую картинку выложил… —> По итогам 2025 совокупный объем див.выплат (в 2026 за 2025 то есть) ~на 1/4 меньше прошлогодних. Единственный из крупных у кого дивиденды подросли - Сбер. Тащит всё и вся, но куда ему активно расти? 🧐 Интересно порассуждать что дальше. С див.базой за 2026, текущий год. Если в целом - ничего хорошего по-моему 😁 📑 Отчеты пока в основном не радуют совсем. — Там или снижение FCF/выручки + отсутствие дивов сейчас либо выплата из «распакованных запасов/кубышек», выплата в долг и так далее. — ⛽️ Половина рынка - нефтегаз. Будет ли там бОльшая див.база за 2026? Так ли повлияла высокая цена на нефть? Очень сомнительно, полгода позади. Хорошо, если хотя бы банки будут вывозить и дальше этот тяжелый воз из болота. А если нет? ——— 🤔 Обсудим подробнее? —> 👍

😁🤝 ВТБ - и по дивам разочаровали и допку объявили. — Ну красота же? #VTBR НАБСОВЕТ ВТБ РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2025 9,71 РУБ. НА АКЦИЮ — То есть 25% от ЧП, как и пессимистично прогнозировал. Кто ждал 50%? - признавайтесь. И конечно: ГОСА ВТБ 30 июня рассмотрит увеличение уставного капитала через допэмиссию обыкновенных акций по цене 87 руб. за штуку — Какой ВТБ без допки:) ——— 🫖 Такое вот завершение вечера:)

☕️ Мыслительный дайджест. 👍 Отвалились вчера ровно от указанных в дайджесте 2630. И ускорение с пробоем 2600. Наконец. По плану из выходных обзоров. — Ближайший логичный тайминг для отскока - ПМЭФ и пара дней вокруг него. Ловить его? Пока не знаю. Дальше-то ничего позитивного. — Актуальны мысли из выходного обзора (ссылка). 🤔 Ждем новостей по ВТБ и дивидендам. —> Валюта пока отскакивать выше не хочет. Нужны новые вводные по покупкам. Ключевые даты озвучил тут - ссылка. ——— 🗞️ 3 случайных новости: ▫️ Глава МИД РФ Сергей Лавров по телефону уведомил госсекретаря США Марко Рубио о планах России наносить систематические удары по военным объектам и центрам принятия решений в Киеве – МИД РФ ▫️ Ормузский пролив будет открыт так или иначе. Согласование условий сделки с Ираном может занять несколько дней - Рубио ▫️ Объём дивидендных выплат российских публичных эмитентов по итогам 2025 г. сократился почти на четверть, до ₽2 трлн (годом ранее было более ₽2,7 трлн) ——— ☕️ ☕️ ☕️ 🙋‍♂️ Новый минимум по валюте… — Да, скоро 👍 — Нет, минимум уже поставлен 🔥

🧑‍💻 Не так плохо как могло быть?. ВК $VKCO Недавно вышел отчет за 1 кв у ВК. Рынок вдруг обрадовался. Давайте кратко пробежимся по нему: ——— 💰 Выручка выросла на 5,9% г/г до 37,6 млрд руб., а ключевой сегмент социальных платформ и медиаконтента вырос на 6% г/г, до 26,1 млрд руб. Это примерно 70% всей выручки группы. — На фоне слабого рекламного рынка это выглядит удивительно, особенно если помнить, что у Яндекса рекламный сегмент в квартале был слабее. 😁 Но не стоит делать из этого вывод, что ВК внезапно стал лучшей рекламной площадкой на рынке. — Скорее тут дело в низкой базе 1 кв 2025 года, поэтому рост более технический, чем фундаментальный. ——— 🤔 Отдельно удивил рост образовательного сегмента на 23% г/г, до 2,5 млрд руб. EBITDA выросла на 85%, до 597 млн руб. — Официальное объяснение - устойчивый спрос на детские курсы, синергия Учи.ру и Тетрики и рост среднего чека. Звучит логично, но после деконсолидации Skillbox база сравнения у сегмента стала проще. Так что часть роста вполне может объясняться именно структурным эффектом, а не резким оживлением спроса на образование в слабой экономике. ——— 🤝 Лидер по росту это VK Tech: +59% г/г по выручке, до 4,29 млрд руб. EBITDA сегмента выросла лишь на 9%, до 280 млн руб. — Основные драйверы - VK WorkSpace, где выручка выросла в 2,3 раза, и дата-сервисы с ростом на 58%. При этом повторяющаяся выручка выросла на 85% и достигла 87% выручки сегмента. 😁 Но и здесь я бы не впадал в эйфорию, ведь при таком росте выручки EBITDA прибавляет всего 9%. То есть сегмент пока больше показывает просто хороший спрос, чем уже зрелую прибыльность. —> По EBITDA результаты действительно хорошие. — Скорректированная EBITDA выросла на 27%, до 6,4 млрд руб., а маржа поднялась на 3 п.п., до 17%. — Самое важное у всех операционных сегментов положительная EBITDA, а основной рекламный сегмент дал 6,2 млрд руб EBITDA при росте на 20% г/г. Компания даже подняла прогноз по EBITDA на 2026 год - теперь ждет более 24 млрд руб. против прежних 20 млрд руб. ——— 🧩 Но главный риск-фактор ВК никуда не делся - долг и стоимость его обслуживания. —> Чистый долг на конец апреля сократился до 62 млрд руб с 82 млрд руб на конец 2025 года. — А соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 2,6x. В квартальном отчете денежный поток не раскрывается полностью, поэтому мы не можем до конца оценить насколько улучшение EBITDA уже конвертируется в реальную денежную разгрузку по долгу, тк не раскрыта динамика по процентным расходам. ——— 🫖 Итого. В случае ВК отчетность выдалась хорошая. Внезапно хорошая. Но это не убирает фундаментальных проблем компании - низкие темпы роста и по-прежнему очень средняя операционная эффективность. — Компания выглядит менее плохо чем обычно 😁