Аналитика каналаMaxФундаменталка | Инвестиции | Дивиденды

📈📉 Близится решение по ключевой ставке ЦБ РФ, о котором объявят в 13:30. Консенсус прогноз предполагает, что ключевую ставку ЦБ оставят на уровне 14,25%. Напомню, что на прошлом заседании ЦБ РФ снизил ставку с 14,5% до 14,25%. На Ваш взгляд, что будет с ключевой ставкой? Оставят 14,25% — 🔥 Снизят до 14% — 👍 Снизят до 13,75% — ❤️

🛒 X5. Темпы роста просели, интересны ли акции? Дорогие подписчики! Сегодня разберем операционные результаты по итогам 2 квартала 2026 года, лидера продуктового ритейла — X5 Group. 📈 На фоне снижения продовольственной инфляции, охлаждения потребительской активности и замедления темпов расширения сетей выручка в отчетном периоде выросла на 9,9% г/г - до 1290 млрд руб., что ниже официального прогноза на 2026 год в диапазоне 12-16%. Фактически, за 1П2026 компании все же удалось сохранить двузначные темпы роста +10,6% г/г. *Во 2К2026 X5 открыла 466 новых магазинов (с учетом закрытий): +254 магазинов у дома; +204 жестких дискаунтеров; 8 супермаркетов. 📊 Результаты по розничной выручке отдельно по магазинам: — Чижик: 134,8 млрд руб (+29,8% г/г) — Пятерочка: 993,1 млрд руб (+7,6% г/г) — Перекресток: 138,9 млрд руб (+6,5% г/г) 📉 Далее предлагаю детально изучить причины замедления динамики выручки. Итак: 1. Снижение продовольственной инфляции: Рост цен на продукты питания замедлился с 5,4% в первом квартале до 3,4% во втором, что напрямую снизило номинальный прирост выручки ритейлера) 2. Охлаждение потребительской активности: Покупатели стали более чувствительными к ценам, экономят бюджет и контролируют свои расходы, что влияет на величину среднего чека. 3. Замедление темпов расширения сетей (466 магазинов во 2К2026 против 765 во 2К2025): X5 перешла к более консервативной стратегии открытия магазинов для оптимизации затрат (CAPEX) и увеличения свободного денежного потока. ✅ Что стоит выделить из позитивного: — LFL-трафик вырос с -1,7% в 1К2026 до 1,2% во 2К2026 (трафик показал рост во всех форматах). — X5 замедлила темпы открытия магазинов. С одной стороны, это минус для выручки, с другой, это окажет поддержку дивидендам, поскольку CAPEX не будет большим. — Цифровой бизнес продолжает развиваться: GMV (X5 Digital) вырос на 27,7% г/г - до 101,3 млрд руб. — X5 продолжает активность на рынке M&A: закрыли сделку по покупке дистрибуторского бизнеса алкогольной ГК Город 77 Николая Лаушкина. Активы планируют интегрировать во франчайзинговую сеть Около. Собственный алкогольный дистрибутор может усилить предложение X5 для небольших магазинов. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Нельзя сказать, что операционные результаты по итогам 2-го квартала 2026 года были неожиданными. Если смотреть на поквартальную динамику выручки, то она снижается уже 4 квартала подряд под давлением снижения продовольственной инфляции и охлаждения потребительской активности. Конечно, в моменте негативно, что темпы роста выручки ниже прогнозных, но, на мой взгляд, это не критично. Если смотреть на кейс X5 в целом, то при текущих ценах он выглядит однозначно привлекательно по нескольким причинам: — Дивиденды. По итогам 2025 года выплатили 613 рублей (23,6% дивдоходности). Ожидаемый диапазон дивидендов за 2026 год варьируется от 350 до 400 рублей на акцию, что при нижней границе предполагает 19,1% дивдоходности (~22% при верхней). — Развитие формата «Чижик». Это является одним из основополагающих драйверов роста группы. По ожиданиям менеджмента X5, «Чижик» в 2026 году будет давать положительный вклад в EBITDA (уравновесит снижение темпов роста, которое в моменте давит на маржинальность). В настоящий момент X5 оценивается по P/E = 4x при справедливой оценке в районе 5-6x. В целом это неплохо, особенно с учетом ожидаемо больших дивидендов. Жми🔥, если держишь X5!

Что с дивидендами Транснефти? За последний месяц привилегированные акции Транснефти снизились на 12%, что можно связать с общим падением рынка. Однако не всё так просто, поскольку со 2 июля динамика акций начала резкое падение, и в моменте оно достигало порядка 13%. Всё дело в том, что акционеры Транснефти всё ещё не одобрили дивиденды по итогам 2025 года. Их рынок ожидает в районе 200 рублей на акцию (16,4% дивдоходности). Напомню, что дивиденды за 2023 год акционеры утверждали как раз 1 июля 2024 года, а дата закрытия реестра на получение дивидендов была 17 июля 2024 года. Получается, что дивиденды где-то опаздывают, вопреки закону о том, что ГОСА по дивидендам должно проходить в срок до 1 июля. Отдел акционерного капитала Транснефти в своей коммуникации отметил, что у них самих нет какой-либо информации и они ждут распоряжения Росимущества по итогам 2025 года, которое в том числе касается размера дивиденда и порядка его выплаты. Предварительно ждут распоряжения в течение пары следующих дней. Интересно, что коммуникация от компании произошла только после пролива акций. Ждём решения по дивидендам, надеюсь, что дальше обойдёмся без сюрпризов. Жми🔥, если держишь Транснефть в своем портфеле!

🏦 Сбербанк. Фокус на резервы Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с позитивного, а именно, с обзора отчетности Сбербанка по итогам 6 месяцев 2026 года по РСБУ. Традиционно взглянем на ключевые моменты: - Чистые процентные доходы: 1800,9 млрд руб (+25,3% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 354,6 млрд руб (+1,7% г/г) - Чистая прибыль: 995,3 млрд руб (+20,4% г/г) 📈 На фоне увеличения объема работающих активов за 6 месяцев Сбербанк сгенерировал 1800,9 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 25,3% выше аналогичного показателя прошлого года. Отдельно в июне динамика показателя составила +27,4% г/г. В то же время чистые комиссионные доходы прибавили 1,7% г/г - до 354,6 млрд руб., что обусловлено доходов по документарным операциям юридических лиц (без их учета динамика получилась +1,2% г/г). В результате чистая прибыль выросла на 20,4% г/г и составила 995,3 млрд руб. *Немного по терминологии. Увеличение объема работающих активов у Сбера означает, что банк нарастил долю средств, которые приносят ему процентный доход (выданные кредиты физ. и юр. лицам, межбанковские займы, вложения в ценные бумаги). 🔥Сбербанк продолжает обновлять годичные рекорды по прибыли. Динамика чистой прибыли отдельно в июне месяце: - 2023: 138,8 млрд руб. - 2024: 140,3 млрд руб. - 2025: 143,7 млрд руб. - 2026: 168,1 млрд руб. Также ключевые показатели за 6М2026: — рентабельность капитала (ROE) составила 23,0% — операционные расходы выросли на 15% г/г - до 588,6 млрд руб. — стоимость риска составила 1,5% (на уровне прошлого года). — расходы на резервы выросли на 78,4% г/г - до 361,9 млрд руб. *Розничный кредитный портфель вырос на 5,7% с начала года и превысил 19,8 трлн руб. Корпоративный вырос на 2,1% с начала года - до 31,1 трлн руб. ––––––––––––––––––––––––––– ❗️Фокус на резервы Вначале месяца первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин в ходе Финансового конгресса Банка России заявил, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными для Сбербанка в части создания резервов. "На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы - просто это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам" — сказал он. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С точки зрения финансовых результатов, у Сбербанка всё стабильно. Несмотря на рост резервирования и общую непростую макроэкономическую ситуацию, банк продолжает генерировать прибыль и сохраняет траекторию роста с выходом на 1,9–2 трлн рублей чистой прибыли по итогам 2026 года (42–45 рублей дивидендов на акцию). В то же время менеджмент Сбера делает акцент на одном из ключевых факторов риска — растущих резервах во втором полугодии 2026-го и 2027 году. Что касается текущего положения, то пока проблем нет: стоимость риска на уровне 1,5%. Впереди у банка отсечка по дивидендам (снижение на размер дивидендов), которую, на мой взгляд, можно использовать с целью покупки акций. В настоящий момент Сбер продолжает торговаться по P/E = 3,69x и P/B = 0,74x — это недорого. При этом стоит отдавать себе отчет о потенциальных рисках (их я перечислил в прошлом обзоре вместе с драйверами роста). Как я уже говорил в прошлом обзоре, не забываем про диверсификацию, даже если речь идет про акции самого Сбербанка. Поздравляю всех держателей Сбера с хорошими результатами, ждём дивиденды! Жми🔥, если держишь Сбербанк в своем портфеле!

#Кого_купить_на_просадке 🔌 Интер РАО (IRAO) Текущая цена: 2,4₽ Целевая цена: 4,2₽ Потенциал роста: 75% ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Ключевые финансовые показатели (1 квартал 2026 года МСФО): - Выручка: 523,3 млрд руб (+18,6% г/г) - EBITDA: 56,7 млрд руб (+3,8% г/г) - Операционная прибыль: 41,5 млрд руб (+4,5% г/г) - Чистая прибыль: 46,5 млрд руб (-1,5% г/г) ––––––––––––––––––––––––––– 📈 Факторы роста: — Регулярные дивиденды. — Устойчивое финансовое положение (наличие крупной кубышки). — Низкая оценка компании. — Рост платежей за мощность (КОМ/КОМмод) и индексация тарифов на электроэнергию. — Диверсификация бизнеса. 📉 Факторы риска: — Государственное регулирование тарифов и рынка электроэнергии. — Высокие капитальные затраты и неэффективность развиваемых проектов. — Снижение спроса на электроэнергию. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Ещё одним интересным активом в условиях просадки, на мой взгляд, является Интер РАО. Акции компании являются фундаментально дешевыми (LTM: P/E 1,9x; P/B 0,23x) и включают в себя опцион на позитивные корпоративные события в будущем (реализация квазиказначейского пакета в размере 32,55% или повышение payout на дивиденды). Также не забываем и про реализацию стратегии 2030 (рост EBITDA до уровня более чем 320 млрд рублей). Далее подробнее про драйверы роста: 1. Регулярные дивиденды. Интер РАО стабильно платит дивиденды в размере 25% от чистой прибыли МСФО раз в год. Если недавние заявления менеджмента об улучшении финансовых результатов в среднесрочной перспективе будут реализованы, то это положительно скажется на размере будущих выплат. 2. Устойчивое финансовое положение. У компании исторически сформирован значительный объем денежных средств на балансе (в т. ч. благодаря периоду высоких процентных ставок), а также низкая долговая нагрузка. Это дает компании возможность финансировать новые проекты без привлечения заемного финансирования, проводить M&A-сделки, а также проходить периоды высокой стоимости капитала без существенных рисков. 3. Рост платежей за мощность и индексация тарифов. Для Интер РАО важен не только объем проданной электроэнергии, но и плата за доступную мощность. После модернизации электростанций компания получает повышенные платежи по программам модернизации (КОМмод), которые обеспечивают прогнозируемый денежный поток, имеют более высокую доходность и увеличивают EBITDA. Что касается индексаций тарифов, то в России они носят постоянный характер. Кроме того, на оптовом рынке возможен рост цен, что напрямую поддерживает выручку генерирующих компаний. Именно рост цен на рынке электроэнергии и мощности был одним из факторов увеличения финансовых результатов компании. 4. Диверсификация бизнеса. Под диверсификацией бизнеса стоит понимать прежде всего развитие энергетического машиностроения. Компания активно развивает производство газовых турбин, трансформаторов, энергетического оборудования. После ухода ряда иностранных производителей спрос на отечественное оборудование вырос, что открывает дополнительные источники прибыли помимо классической генерации электроэнергии. С положительными моментами разобрались, а что с рисками? Важно понимать, что Интер РАО работает в довольно специфической отрасли, главным риском которой является изменение регулирования рынка электроэнергии и мощности. Значительная часть выручки компании зависит от правил, устанавливаемых государством. Если будут снижены темпы индексации тарифов или изменится механизм оплаты мощности, это может негативно сказаться на EBITDA и свободном денежном потоке. Дополнительным риском также выступает неэффективное использование крупной денежной позиции, если инвестиции или сделки M&A не обеспечат приемлемую доходность в будущем. Жми🔥, если держишь Интер РАО!

🏦 Сбербанк. Разбираем отчет за первое полугодие. Что говорит менеджмент? Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю на позитивной ноте, а именно, обзором финансовой отчетности Сбербанка по итогам первого полугодия 2026 года. - Чистые процентные доходы: 2051,1 (+22,5% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 419,8 млрд руб (+5,4% г/г) - Чистая прибыль: 1019,1 млрд руб (+18,6% г/г) 📈 На фоне роста объемов работающих активов в первом полугодии Сбер сгенерировал 2051,1 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 22,5% больше аналогичного показателя прошлого года. В то же время чистые комиссионные доходы прибавили 5,4% г/г - до 419,8 млрд руб. за счёт подписки СберПрайм, а также операций с иностранной валютной и драгоценными металлами. В результате чистая прибыль увеличилась на 18,6% г/г и составила 1019,1 млрд руб. *Отдельно во втором квартале 2026 года чистая прибыль составила 511,2 млрд руб., что является рекордным квартальным значением за всю историю. — рентабельность капитала (ROE) выросла с 23,7% до 24,2% г/г. — чистая процентная маржа выросла с 6,1% до 6,5%. — операционные расходы выросли на 15,2% г/г. — расходы на резервы снизились на 11,2% г/г. *Показатель чистой процентной маржи во втором квартале достиг исторически рекордного значения в 6,7%. При этом стоимость риска составила 1,0% (1,2% за 1П2026 с прогнозом по году в 1,4%). ❗️По итогам 1П2026 доля кредитов 3 стадии включая изначально обесцененные увеличилась до 5,5%, что означает увеличение объема проблемных, неработающих или уже обесцененных ссуд (NPL) в общем кредитном портфеле банка. Такая динамика обусловлена непростой ситуацией в экономике, а также проблемами в отраслях (трудности у конкретных заемщиков или целых секторах экономики). ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Про дивиденды и прогнозы менеджмента Начнём с дивидендов. Исходя из дивидендной политики в 50% от ЧП по МСФО, за 1П2026 Сбербанк уже заработал на дивиденды порядка 22,56 рублей на акцию, что соответствует 60% от общего дивиденда за весь 2025 год. При сценарии, в котором Сбер заработает 2 трлн рублей чистой прибыли финальный дивиденд может составить около 44,3 рублей на акцию (16,1% дивдоходности к текущей цене). Прогнозы менеджмента: — Таргетируют чистую процентную маржу 2026 года на уровне 6,2%. — Стоимость риска на уровне не более 1,4% (вероятно, в рамках предосторожности). — Отношение расходов к доходам на уровне 30-32%. — Рентабельность собственных средств на уровне 22%. Кроме того, в новой стратегии на 2027–2029 годы Сбербанк намерен сохранить дивидендные выплаты на уровне 50% от прибыли. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Сбербанк традиционно порадовал инвесторов сильными финансовыми результатами бизнеса. Акциям банка потребовалось всего 9 дней, чтобы закрыть дивидендный гэп — исторический рекорд скорости восстановления котировок для компании. В целом у самой стабильной фишки российского рынка всё идет в рамках позитивных ожиданий. И да, важно отметить, что при этом руководство Сбера ожидает второе полугодие более напряженным в связи с увеличением объемов резервов. Как так быстро удалось закрыть дивидендный гэп? На мой взгляд, причина здесь вполне очевидная — дешевая оценка. Если Сбербанк заработает 2 трлн рублей чистой прибыли по итогам 2026 года, то оценка по P/E на конец года будет в районе ~2,9x и P/B = 0,64x. Сочетание такой оценки с форвардной дивидендной доходностью на уровне 16,1% делает Сбер одним из самых дешево оцененных крупных банков в мире. Продолжаю держать Сбербанк. Таргетирую акции на уровне 350 рублей, что предполагает около 28% апсайда от текущих цен. Жми🔥, если держишь Сбербанк!

#Кого_купить_на_просадке ⛽️ Сургутнефтегаз (SNGSP) Текущая цена: 40,025₽ Целевая цена: 64₽ Потенциал роста: 60% ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Ключевые финансовые показатели (2025 год РСБУ): — Чистый убыток за 2025 год составил 251,2 млрд руб. (923,3 млрд руб. прибыли годом ранее). — Денежная кубышка составила ~5,8 трлн руб. (по подсчетам Интерфакса). Остальные статьи отчёта компания не раскрыла. ––––––––––––––––––––––––––– 📈 Факторы роста: — Ослабление рубля. — Высокие процентные доходы от кубышки. — Рост дивидендов. — Рост цен на нефть. — Высокая финансовая устойчивость и потенциал использования накопленных денежных средств. 📉 Факторы риска: — Укрепление рубля. — Снижение процентных ставок. — Изменение дивидендной политики. — Низкая прозрачность корпоративного управления. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Хотел бы начать с того, что инвестиционный кейс привилегированных акций Сургутнефтегаз существенно отличается от большинства нефтяных компаний. Инвесторы покупают не столько нефтяной бизнес, сколько дивидендную историю, завязанную на огромную валютную «кубышку» компании. Детально про драйверы роста: 1. Ослабление рубля. Этот пункт является самым важным. У Сургутнефтегаза исторически накоплены огромные валютные активы («кубышка»). В случае ослабления рубля возникает положительная курсовая переоценка валютных резервов, резко увеличивается прибыль по РСБУ, растут дивиденды по привилегированным акциям. Именно поэтому префы часто называют ставкой на девальвацию рубля. Более подробно про суть идеи и закономерности данного кейса можно прочитать здесь. 2. Высокие процентные доходы от кубышки. Компания держит огромный объем денежных средств и финансовых вложений. Когда процентные ставки высокие, растет доход от депозитов и финансовых инструментов, увеличивается финансовый результат, повышается база для выплаты дивидендов. 3. Рост дивидендов. По уставу дивиденды по привилегированным акциям зависят от прибыли по РСБУ. Поэтому, если ослабляется рубль, растут процентные доходы и увеличивается прибыль, то владельцы префов получают существенно более высокие дивиденды. Именно поэтому дивидендная доходность по префам может сильно отличаться от обыкновенных акций. 4. Рост цен на нефть. Хотя для префов это не главный фактор, он тоже важен. Более высокие цены на нефть приводят к росту операционной прибыли, увеличению денежного потока, укреплению финансового положения компании. Отмечу, что влияние цен на нефть обычно значительно слабее, чем влияние курса рубля. 5. Высокая финансовая устойчивость. Сургутнефтегаз отличается огромным объемом денежных резервов и высокой ликвидностью баланса, что позволяет компании спокойно переживать кризисы, финансировать инвестиции без существенного привлечения заемных средств, поддерживать устойчивые дивидендные выплаты. Если собрать всё воедино, то префы Сургутнефтегаза — это уникальный инструмент, чувствительный не столько к ценам на нефть, сколько к курсу рубля. Главный драйвер стоимости — валютная кубышка: при ослаблении рубля компания получает крупную курсовую прибыль по РСБУ, что приводит к резкому росту дивидендов по привилегированным акциям. Дополнительно кейс поддерживают высокие процентные доходы от размещения денежных резервов и исключительно сильный баланс. Какой здесь самый большой риск? Конечно, укрепление рубля. Стоимость префов во многом определяется огромной валютной «кубышкой» компании. При укреплении рубля возникает отрицательная курсовая переоценка валютных активов, что снижает прибыль по РСБУ. Поскольку дивиденды по привилегированным акциям рассчитываются именно на основе этой прибыли, выплаты могут существенно сократиться, что обычно оказывает сильное давление на котировки префов. Жми🔥, если держишь префы Сургута!

#Кого_купить_на_просадке 🏦 Московская Биржа (MOEX) Текущая цена: 136₽ Целевая цена: 210₽ Потенциал роста: 54,4% ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Ключевые финансовые показатели (1 квартал 2026 года МСФО): - Комиссионные доходы: 21,5 млрд руб (+16,3% г/г) - Чистые процентные доходы: 13,8 млрд руб (+36,9% г/г) - Чистая прибыль: 17,1 млрд руб (+32,2% г/г) ––––––––––––––––––––––––––– 📈 Факторы роста: — Регулярные дивиденды. — Высокая операционная эффективность. — Развитие новых рынков и продуктов. — Рост торговой активности, рост числа частных инвесторов и рост числа IPO. 📉 Факторы риска: — Замедления развития российского фондового рынка. — Снижение ключевой ставки ЦБ. — Уменьшение торговой активности. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: В текущих условиях акции Московской биржи — это определенно то, на что стоит обратить внимание. По большому счету, компания впитала всевозможные санкционные риски, генерирует огромный кэш и платит регулярно высокие дивиденды акционерам. В настоящий момент уже можно сказать, что котировки пришли к интересным уровням, снизившись как вместе с рынком, так и за счёт недавнего дивидендного гэпа. Более детально взглянем на драйверы роста: 1. Регулярные дивиденды. Московская биржа исторически направляет значительную часть прибыли на дивиденды. В последние годы коэффициент выплат составлял 65–75% чистой прибыли по МСФО, что делает компанию одной из лучших дивидендных фишек рынка, а её акции — привлекательными для дивидендных инвесторов. 2. Высокая операционная эффективность. Биржа — цифровой бизнес с высокой масштабируемостью. После создания инфраструктуры обслуживание дополнительных сделок требует сравнительно небольших дополнительных затрат. Благодаря этому выручка может опережать расходы, маржинальность традиционно остается одной из самых высоких на российском рынке, растет свободный денежный поток. 3. Развитие новых рынков и продуктов. Компания постепенно расширяет линейку инструментов, и каждый новый сегмент создает дополнительные комиссии и привлекает новых участников. 4. Рост торговой активности, рост числа частных инвесторов и рост числа IPO. Биржа зарабатывает комиссию практически с каждой сделки. При этом рост объемов торгов происходит за счет увеличения числа частных инвесторов, роста активности институциональных инвесторов, высокой волатильности рынка, увеличения числа IPO и SPO. Чем больше совершается сделок, тем выше комиссионные доходы. Чем активнее рынок IPO, тем лучше могут быть финансовые результаты биржи. Если резюмировать, то Московская биржа выигрывает от роста активности финансового рынка независимо от того, растут или падают котировки активов. Она получает комиссионные с торгов и процентный доход от размещения клиентских средств. Благодаря высокой масштабируемости бизнеса и низким капитальным затратам большая часть роста выручки превращается в прибыль и дивиденды. Страшны ли компании ставки? Объективно — нет. Конечно, их снижение в моменте сказывается на ухудшении финансовых результатов, но в перспективе это балансируется комиссионным бизнесом. В то же время, если ставки начнут снова поднимать, то Мосбиржа от этого только выиграет. Если же брать в целом, то Мосбиржа в том числе выступает одним из ключевых бенефициаров мирного урегулирования и геополитической разрядки. Что может быть ключевым фактором риска? У Московской биржи практически весь бизнес зависит от одного фактора — существования организованного рынка. Поэтому экзистенциальный риск — остановка биржи. Напомню, что в 2022 году основные торги акциями на Московской бирже закрывались (были полностью приостановлены) почти на месяц — с 28 февраля по 24 марта 2022 года включительно. Это был самый продолжительный перерыв в истории российского фондового рынка. Жми🔥, если держишь Мосбиржу!

#Кого_купить_на_просадке 🚢 НМТП (NMTP) Текущая цена: 7,585₽ Целевая цена: 9,5₽ Потенциал роста: 25,2% ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Ключевые финансовые показатели (1 квартал 2026 года МСФО): - Выручка: 19,8 млрд руб (на уровне прошлого года) - EBITDA: 12,8 млрд руб (-20% г/г) - Операционная прибыль: 11,3 млрд руб (-22% г/г) - Чистая прибыль: 10,7 млрд руб (+2,9% г/г) ––––––––––––––––––––––––––– 📈 Факторы роста: — Рост объемов перевалки грузов. — Рост тарифов на перевалку. — Развитие и расширение портовых мощностей. — Рост операционной эффективности. — Высокий свободный денежный поток и дивиденды. 📉 Факторы риска: — Снижение объемов перевалки грузов. — Геополитические риски. — Государственное регулирование тарифов. — Снижение дивидендов. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Продолжаем разбирать интересные активы, которые заслуживают внимания и могут быть интересными в условиях снижения рынка. На этот раз поговорим о сильных сторонах инвестиционного кейса крупнейшего портового оператора — НМТП. Традиционно подробнее пройдемся по драйверам роста: 1. Рост объемов перевалки грузов. Данный пункт является основным драйвером роста бизнеса. Выручка НМТП напрямую зависит от объема грузов, проходящих через порт: нефть, нефтепродукты, зерно, контейнеры, генеральные грузы. Если экспорт российских товаров увеличивается, растет и грузооборот порта, что положительно влияет на финансовые результаты. 2. Рост тарифов на перевалку. Даже при стабильных объемах НМТП может увеличивать прибыль за счет индексации тарифов, изменения структуры грузов в пользу более прибыльных, роста стоимости сопутствующих портовых услуг. Это поддерживает рост выручки без необходимости значительного расширения инфраструктуры. 3. Развитие и расширение портовых мощностей. НМТП инвестирует в модернизацию терминалов и инфраструктуры, что позволит ей принимать больше грузов, сокращать время обработки судов, повышать пропускную способность и обслуживать более крупные суда. Новые мощности могут стать источником дополнительного роста грузооборота в долгосрочной перспективе (Комплекс для перевалки железорудного сырья (ЖРС): Глубоководный терминал (совместно с «Металлоинвестом») с базовой мощностью 12 млн тонн в год и потенциалом расширения до 20–20 млн тонн). 4. Рост операционной эффективности. НМТП исторически демонстрирует высокую рентабельность благодаря эффекту масштаба, высокой загрузке портовой инфраструктуры, контролю над операционными расходами, цифровизации и автоматизации отдельных процессов. При увеличении грузооборота значительная часть дополнительной выручки превращается в операционную прибыль, поскольку многие расходы являются постоянными. 5. Высокий FCF и дивиденды. Портовый бизнес после крупных инвестиций способен генерировать значительный свободный денежный поток. Это позволяет компании выплачивать высокие дивиденды, сохранять чистую денежную позицию и финансировать модернизацию без значительного роста долга (по итогам 2025 года НМТП выплатила 1,1448 рублей дивидендов / 13,7% дивдоходности, что было выше ожиданий рынка). Резюмируя по данному кейсу, можно сказать, что НМТП — это инфраструктурный бизнес с высокими барьерами входа: построить крупный глубоководный порт практически невозможно. Компания выигрывает от роста российского экспорта и увеличения объемов перевалки, при этом обладает высокой операционной рентабельностью и сильной денежной генерацией. Благодаря низкой долговой нагрузке и стабильному свободному денежному потоку НМТП способна выплачивать привлекательные дивиденды, а при росте грузооборота и модернизации мощностей имеет потенциал для дальнейшего роста прибыли и переоценки акций. Что касается ключевых рисков, то среди них выделил бы снижение объемов перевалки грузов, от которых зависят доходы компании, а также геополитические ограничения. Простыми словами: главная ценность НМТП — это загруженная инфраструктура, а ключевой риск — любые факторы, которые уменьшают поток грузов через порт. Жми🔥, если держишь НМТП!

⭐️ 8 надежных флоатеров с высоким рейтингом и ежемесячными купонами Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю традиционной подборкой надежных флоатеров. Флоатеры — это облигации с плавающей процентной ставкой. В отличие от классических бондов с фиксированным купоном, размер выплат по флоатерам автоматически пересчитывается и зависит от ключевых финансовых индикаторов (например, от ключевой ставки Центробанка или ставки RUONIA). Главные особенности флоатеров: Защита от процентного риска: Если инфляция растет и регулятор повышает ставку, купонная доходность флоатера также увеличивается. Это помогает избежать падения стоимости бумаг в портфеле, которое происходит с облигациями с фиксированным купоном при росте ставок. Автоматическая привязка: Выплаты пересчитываются несколько раз в год по специальной формуле (обычно берется значение базового индикатора плюс фиксированная премия, например, ключевая ставка + 1,5%). Принципы отбора выпусков: — без оферт и амортизаций. — ежемесячные купоны. — кредитный рейтинг АА/АА- — срок погашения от года и больше. 1. АО "Государственная транспортная лизинговая компания", выпуск БО 002P-10 (ГТЛК 2P-10) - ISIN: RU000A10CR50 - Дата погашения: 30.08.2028 - Доходность: 19,18% - Текущая доходность купона: 16,98% (КС+2,50% ежемесячно) - Накопленный купонный доход: 13,96 руб. - Цена облигации: 97.50% - Рейтинг: АА- 2. ПАО "ТрансКонтейнер", выпуск П02-02 (ТрансКо2P2) - ISIN: RU000A10DG86 - Дата погашения: 02.11.2028 - Доходность: 17,81% - Купон: 16,85% (КС+2,50%) - Накопленный купонный доход: 10,08 руб. - Цена облигации: 98,87% - Рейтинг: АА- 3. АО "ХК Новотранс", выпуск 002P-02 (Новотр 2Р2) - ISIN: RU000A10DCG5 - Дата погашения: 16.10.2028 - Доходность: 17,03% - Купон: 16,50% (КС+2,25%) - Накопленный купонный доход: 4,09 руб. - Цена облигации: 99,82% - Рейтинг: АА- 4. АО "Государственная транспортная лизинговая компания", выпуск БО 002P-11 (sГТЛК2P-11) - ISIN: RU000A10DP51 - Дата погашения: 16.11.2028 - Доходность: 16,50% - Текущая доходность купона: 17,15% (КС+2,90%) - Накопленный купонный доход: 3,85 руб. - Цена облигации: 101,56% - Рейтинг: АА- 5. АО "Первая Грузовая Компания", выпуск 003Р-05 (ПГК3Р05) - ISIN: RU000A10EYW4 - Дата погашения: 14.10.2028 - Доходность: 16,89% - Текущая доходность купона: 16,75% (КС+2,50%) - Накопленный купонный доход: 5,19 руб. - Цена облигации: 100,39% - Рейтинг: АА 6. АО "Авто Финанс Банк", выпуск БО-001Р-17 (АФБАНК1Р17) - ISIN: RU000A10D9L8 - Дата погашения: 11.10.2028 - Доходность: 16,44% - Купон: 16,44% (КС+2,15%) - Накопленный купонный доход: 6,5 руб. - Цена облигации: 100,36% - Рейтинг: АА 7. ПАО "Совкомбанк", выпуск БО-П05 (СовкомБОП5) - ISIN: RU000A109VL8 - Дата погашения: 10.10.2027 - Доходность: 16,10% - Купон: 16,35% (КС+2,00%) - Накопленный купонный доход: 9,7 руб. - Цена облигации: 100,34% - Рейтинг: АА 8. ООО "Совкомбанк Лизинг", выпуск БО-П18 (СовкмЛ П18) - ISIN: RU000A10DTT2 - Дата погашения: 07.12.2027 - Доходность: 16,00% - Купон: 17,25% (КС+2,90%) - Накопленный купонный доход: 11 руб. - Цена облигации: 101,54% - Рейтинг: АА- Прошу поддержать пост лайком🔥