ий, Транснефть зарабатывает преимущественно на транспортировке нефти по трубопроводной системе. Поэтому её финансовые результаты не так напрямую зависят от ежедневных колебаний мировых цен на нефть. Компания интересна масштабом инфраструктуры и историей дивидендных выплат. Однако дивиденды не гарантированы, а рост расходов, тарифное регулирование и изменения нормализованной прибыли могут влиять на будущие выплаты. Поэтому здесь важно оценивать не только дивидендную доходность прошлых лет, но и способность компании поддерживать её в дальнейшем.
Прошу поддержать пост лайком🔥
📈📉 Близится решение по ключевой ставке ЦБ РФ, о котором объявят в 13:30. Консенсус прогноз предполагает, что ключевую ставку ЦБ оставят на уровне 14%. Напомню, что на прошлом заседании ЦБ РФ также оставил ставку на уровне 14%.
На Ваш взгляд, что будет с ключевой ставкой?
Оставят 14% — 🔥
Снизят до 13,5% — 👍
Снизят до 13,75% — ❤️
🛒 X5. Улучшение по рентабельности
Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю обзором финансового отчета X5 по итогам 9 месяцев 2026 года. Напомню, что днями ранее мы уже успели разобрать операционные показатели за аналогичный период:
- Выручка: 3791 млрд руб (+11,4% г/г)
- Скорр. EBITDA: 228,8 млрд руб (+12,0% г/г)
- Чистая прибыль: 63,8 млрд руб (-16,5% г/г)
📈 По итогам 9М2026 выручка выросла на 11,4% г/г - до 3791 млрд руб. Основными драйверами остаются расширение торговой сети, масштабирование жёстких дискаунтеров «Чижик», высокие продажи «Пятёрочки» и развитие цифровых сервисов. В результате скорректированная EBITDA увеличилась на 12,0% г/г - до 228,8 млрд руб.
*Особенно заметно улучшение в 3К2026: скорректированная EBITDA выросла на 17,9% г/г - до 87,4 млрд руб., а рентабельность увеличилась с 6,4% до 6,7% г/г.
— расходы на персонал выросли на 12,3% г/г - до 334,9 млрд руб.
— расходы на логистику увеличились на 40,1% г/г - до 36,7 млрд руб.
— рентабельность скор. EBITDA осталась без изменений на уровне 6,0%
📉 В то же время чистая прибыль снизилась на 16,5% г/г - до 63,8 млрд руб. Несмотря на увеличение выручки и скорректированной EBITDA, итоговый финансовый результат продолжает испытывать давление финансовых расходов и налоговой нагрузки.
— чистые финансовые расходы выросли вдвое - до 42,9 млрд руб.
— CAPEX снизился на 9,9% г/г - до 143,5 млрд руб.
— расчётный FCF составил 18,3 млрд руб.
❗️На конец 9М2026 чистый долг составил 361,1 млрд руб., при ND/EBITDA = 1,20x (против 0,84х на конец 2025 года) без учёта обязательств по аренде. Отмечу, что несмотря на рост, ситуация с долговой нагрузкой выглядит управляемой.
–––––––––––––––––––––––––––
📉 Скорректировали годовой прогноз
Первоначальный прогноз X5 на 2026 год предполагал рост выручки на 12–16% г/г, рентабельность скорректированной EBITDA не ниже 6% и CAPEX на уровне 4,5–4,7% от выручки.
В связи с продолжающимся охлаждением экономики РФ, существенным замедлением темпов продовольственной инфляции, а также с учётом сохранения факторов давления на рентабельность бизнеса, Х5 уточняет прогноз ожидаемых финансовых результатов 2026 года:
— рост выручки ~12%.
— рентабельность скорректированной EBITDA ~6%.
— CAPEX ~4% от выручки.
Фактически прогноз по выручке сместился к нижней границе первоначального диапазона. При этом снижение планового CAPEX может поддержать FCF.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Финансовые результаты X5 за 9М2026 получились неплохими. Радует, что компания сохраняет двузначные темпы роста выручки и показала заметное улучшение по рентабельности с 6,0% до 6,7% кв/кв — операционный бизнес выглядит устойчиво.
В то же время чистая прибыль пока всё ещё остается под давлением финансовых расходов, а уточнение годового прогноза показывает, что рассчитывать на верхнюю границу первоначальных ожиданий по выручке уже не приходится. При этом я бы не назвал это критичным: можно сказать, что основной потенциал улучшения результатов теперь связан не столько с ускорением продаж, сколько с контролем расходов и восстановлением чистой прибыли.
В будущих отчетах будем и дальше следить за динамикой маржи. Если X5 сможет удержать её на уровне 6% и выше, это создаст предпосылки для улучшения результатов. Также отмечу, что в четвертом квартале X5 исторически демонстрирует сезонно более сильные результаты, что обусловлено традиционным для продуктового ритейла фактором предновогодних праздников.
Мой базовый сценарий предполагает, что Х5 заработает 85-90 млрд руб. чистой прибыли в 2026 году (fwd P/E ~7,1-7,5x). Сохраняю свои ожидания по промежуточным дивидендам в районе 200 рублей на акцию и долгосрочный таргет на уровне 2900 рублей.
Жми🔥, если держишь X5 в своем портфеле!
⛽️ №1 дивидендная новость уходящей недели и геополитический позитив
СД ЛУКОЙЛа рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 535 рублей на акцию, что предполагает 8,7% дивдоходности к текущей цене.
BOCA — 20 ноября.
Отсечка — 9 декабря.
Отмечу, что под конец вчерашних торгов дивдоходность несколько сократилась на фоне ещё одной позитивной, но уже геополитической новости о том, что Минфин США по указанию Трампа немедленно выдает временную лицензию на поставки российского дизтоплива на мировые рынки до 7 апреля 2027 года — на этом вырос весь российский нефтегазовый сектор.
–––––––––––––––––––––––––––
В недавнем обзоре ЛУКОЙЛа я указывал на два сценария по дивидендным выплатам между 572 и 522 рублями на акцию. По факту получилось что-то между этими значениями и это очень хорошо! В текущих условиях у компании есть все шансы превысить 1 000 рублей дивидендов на акцию за весь 2026 год.
P.S. Консервативный таргет в акциях компании также реализовали и даже немного перегнали. С момента публикации последнего обзора акции выросли на 12,5%.
Жми🔥, если держишь ЛУКОЙЛ в своем портфеле!
я как активы с устойчивым финансовым положением и дивидендами.
Также подумывал над добавлением в наш список акций компании Яндекс, но в условиях повышенных инфраструктурных рисков оставлю это на будущее.
При этом важно понимать: хорошая компания не всегда означает выгодную покупку. Даже сильный бизнес может оказаться переоценённым, если его акции уже стоят слишком дорого. Поэтому перед покупкой стоит сравнить текущие цены, финансовые результаты, уровень долга и потенциальную дивидендную доходность. Именно сочетание качества бизнеса и привлекательной цены должно стать главным критерием вашего выбора.
И напоследок также напомню об одном из ключевых правил — диверсификации. Не стоит чрезмерно концентрировать портфель в одном секторе. К примеру, несколько нефтяных компаний не обеспечивают полноценную диверсификацию, даже если у каждой есть собственные преимущества.
Жми🔥, если понравился пост!
🏦 Т-Технологии покупают «Точку». Что это даст акционерам и сколько могут стоить акции через год? Часть 2
📊 Как сделка повлияет на прибыль, капитал и ROE?
После закрытия сделки финансовые результаты «Точки» будут учитываться в отчётности группы. Это должно увеличить совокупную прибыль, если бизнес продолжит нормально развиваться. Дополнительный потенциал связан с перекрёстными продажами и повышением эффективности. Однако часть результата могут съесть расходы на обслуживание долга, интеграцию и развитие бизнеса.
Здесь важно не путать рост общей прибыли с ростом прибыли на одну акцию. Из-за выпуска новых акций количество бумаг в обращении увеличится, поэтому для существующих акционеров принципиально, чтобы прибыль росла быстрее, чем число акций. Если это произойдёт, сделка будет создавать дополнительную стоимость. Если нет, увеличение масштаба бизнеса само по себе не сделает инвестицию более выгодной.
Отдельно стоит следить за ROE — рентабельностью собственного капитала. Простыми словами, этот показатель показывает, сколько прибыли компания зарабатывает на капитале акционеров. Если «Точка» сможет приносить хорошую прибыль относительно своей стоимости, сделка поддержит рентабельность группы. Если же доходность приобретённого бизнеса окажется недостаточной, ROE может временно снизиться.
В краткосрочной перспективе я бы не ждал мгновенного скачка рентабельности только за счёт самой покупки. Основной эффект должен проявляться постепенно, по мере интеграции и развития совместных продуктов. Мои ожидания умеренно позитивные: сделка выглядит экономически оправданной, но окончательно оценивать её эффективность нужно по фактическому вкладу «Точки» в прибыль и динамике прибыли на акцию.
–––––––––––––––––––––––––––
📈 Сколько могут стоить акции Т-Технологий через 12 месяцев?
В своих предыдущих разборах я уже обозначал целевую цену около 390 рублей за акцию, и пока не вижу достаточных оснований пересматривать этот ориентир вниз исключительно из-за сделки с «Точкой». Напротив, успешная интеграция может стать дополнительным источником роста прибыли и поддержать первоначальный инвестиционный тезис.
На горизонте 12 месяцев я бы рассматривал три сценария:
— В негативном случае целевая цена может составить около 270 рублей: например, если рост прибыли замедлится, стоимость риска увеличится, а рынок продолжит оценивать компанию с низким мультипликатором.
— В базовом сценарии сохраняю ориентир 390 рублей. Этот вариант предполагает продолжение роста прибыли группы, постепенный вклад «Точки» в результаты и отсутствие серьёзного ухудшения качества кредитного портфеля.
— В оптимистичном сценарии цена может приблизиться к 430 рублям, если помимо роста бизнеса рынок начнёт выше оценивать перспективы группы, а синергия от покупки окажется лучше ожиданий.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
В целом покупка «Точки» выглядит логичным шагом для«Т-Технологий. Группа расширяет присутствие в сегменте предпринимателей, получает дополнительные возможности для перекрёстных продаж и продолжает строить крупную финансовую экосистему. Явного подвоха в структуре сделки не вижу: основные вопросы связаны с тем, насколько эффективно компания сможет использовать новый актив и какую прибыль он принесёт акционерам.
Мой таргет по акциям остается прежним — 390 рублей на горизонте 12 месяцев. Для меня главный критерий успеха сделки — не просто рост общей прибыли группы, а увеличение прибыли на акцию при сохранении высокой рентабельности капитала. Именно за этим и стоит следить в следующих отчетах компании.
Жми🔥, если держишь Т-Технологии в своем портфеле!
🛒 X5. Ситуация улучшается!
Дорогие подписчики! Сегодня разберем операционные результаты за 3 квартал 2026 года, лидера продуктового ритейла — X5 Group.
📈 По итогам 3К2026 выручка X5 выросла на 13% г/г - до 1,31 трлн руб., что обусловлено ростом сопоставимых продаж, увеличением трафика и среднего чека, расширением сети, ростом доходов от логистики и франчайзинга, а также развития цифровых бизнесов. Также отмечу, что одним из ключевых факторов позитивной динамики является рост продовольственной инфляции до 4,8%.
— LFL-продажи выросли на 7,4% г/г.
— LFL-трафик вырос на 2,3% г/г при росте среднего чека на 4,9% - до 593,8 рубля.
— выручка от цифрового-бизнеса выросла на 34% г/г - до 84,4 млрд руб.
— доходы от логистики выросли на 77% г/г - до 13,2 млрд руб.
*В 3К2026 X5 открыла 377 новых магазинов (с учетом закрытий): +188 магазинов у дома; +186 жестких дискаунтеров; 3 супермаркета — компания работает над оптимизацией затрат, поскольку в 3К2025 X5 делала 710 чистых открытий магазинов.
📊 Результаты по розничной выручке отдельно по магазинам:
— Чижик: 139,6 млрд руб (+34,5% г/г)
— Пятерочка: 1011,3 млрд руб (+10,7% г/г)
— Перекресток: 132,4 млрд руб (+8,0% г/г)
👆Чижик продолжает демонстрировать бурный рост, что связано с масштабной региональной экспансией формата жестких дискаунтеров и изменением потребительского поведения россиян в пользу экономии. Даже несмотря на сокращение CAPEX Х5 делает ставку именно на Чижика: количество покупателей сети выросло на 31,6% г/г, средний чек в Чижике составил 703,6 руб., что существенно ниже Перекрестка. Это делает сеть максимально привлекательной для экономного потребителя в текущих макроэкономических условиях.
✅ Из позитивного также стоит выделить, что Х5 продолжает укреплять свои позиции на рынке M&A и в июле 2026 год завершила приобретение дистрибьюторского бизнеса группы компаний «Город 77» — это позволит Х5 усилить алкогольное направление и ассортимент, расширить клиентскую базу, укрепить логистическую инфраструктуру, при этом не потеряв экспертизы первоначальной команды (Основатель ГК «Город 77» остался в структуре X5 для управления процессом интеграции активов).
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Операционные результаты Х5 за третий квартал приятно удивили и показали заметное улучшение динамики бизнеса. Ключевой момент — темпы роста выручки ускорились до 13% г/г. Это значимый позитивный сдвиг, особенно на фоне слабого второго квартала и прогноза самой компании, предполагающего рост выручки на 12–16% г/г. Если улучшение динамики окажется устойчивым, у Х5 есть шансы выполнить собственный прогноз как минимум по нижней границе.
Примечательно, что улучшение динамики происходит на фоне роста посещаемости магазинов. На мой взгляд, это во многом результат эффективной работы менеджмента: компании удалось создать востребованный формат Чижика и поддерживать привлекательность Пятёрочки. Дополнительную поддержку спросу оказывает и макроэкономическая ситуация: в условиях повышенного внимания к расходам покупатели всё чаще выбирают дискаунтеры и магазины с доступными ценами.
При всём операционном позитиве для нас ключевым маркером будет именно финансовая отчетность за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года. ННапомню, что рентабельность Х5 находится под давлением операционных затрат, в том числе связанных с ростом цен на топливо. Поэтому важно понять, насколько улучшение операционных показателей конвертируется в финансовые результаты.
Ждём финансовые результаты и рекомендацию по промежуточным дивидендам (в позитивном сценарии до 200 рублей, что даст 9,1% ДД к текущей цене).
Жми🔥, если держишь X5!
🏦 Сбербанк. Отчет по МСФО за 9М2026. Всё ближе к рекорду!
Дорогие подписчики! Сегодня на очереди свежая отчетность Сбера по итогам 9 месяцев 2026 года по МСФО. Напомню, что не так давно уже разбирали показатели по РСБУ за аналогичный период:
- Чистые процентные доходы: 3158,8 млрд руб (+23,0% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 632,1 млрд руб (+2,8% г/г)
- Чистая прибыль: 1529,9 млрд руб (+17,0% г/г)
📈 Сбер продолжает уверенно наращивать прибыль за счёт процентного бизнеса. За 9М2026 процентные доходы увеличились на 23% г/г, достигнув 3,16 трлн руб. Основной драйвер — рост объёма работающих активов, который позволяет банку поддерживать высокую доходность бизнеса.
С комиссионным направлением ситуация чуть интереснее. В отчетном периоде чистые комиссионные доходы выросли на 2,8% г/г - до 632,1 млрд руб., однако в третьем квартале уже наблюдалось снижение на 1,9% г/г. В частности, на динамику продолжает влиять изменение тарификации транзакционных сервисов. Пока процентные доходы с запасом компенсируют эту слабость, но за комиссионным направлением стоит следить внимательнее. Как итог, чистая прибыль Сбера за январь–сентябрь составила 1529,9 млрд руб., увеличившись на 17% г/г.
*Отдельно отмечу 3К2026: чистая прибыль составила 510,8 млрд руб. (+13,9% г/г). Темпы роста несколько замедлились относительно первого полугодия, но результат всё равно остаётся сильным.
📊 Что ещё важного по результатам:
— рентабельность капитала (ROE) составила 24,0% против 23,7% годом ранее.
— операционные расходы выросли на 14,7% г/г - до 990,6 млрд руб.
— расходы на резервы и переоценку активов сократились на 12,2% г/г - до 442,5 млрд руб.
— стоимость риска (CoR) снизилась до 1,1% против 1,5% г/г.
— отношение расходов к доходам (CIR) составило 28,4%.
👆 Главный позитив — улучшение качества кредитного риска. Расходы на резервы снизились, а стоимость риска опустилась до 1,1%. Это существенно поддерживает чистую прибыль и показывает, что пока кредитные риски не становятся препятствием для роста финансовых результатов.
При этом терять бдительность точно не стоит. Операционные расходы продолжают расти двузначными темпами, причём в 3К2026 их рост составил 13,7% г/г. Среди причин банк отмечает увеличение амортизации нематериальных активов. На мой взгляд, это один из показателей, за которым важно наблюдать в следующих кварталах: дальнейшее ускорение расходов может начать постепенно съедать эффект от роста доходов.
–––––––––––––––––––––––––––
💼 Дивиденды
При действующей политике Сбера, предусматривающей направление на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО, результат за 9М2026 уже формирует значительную дивидендную базу: на текущий момент — это порядка 35,4 рубля на акцию.
При этом недавно председатель правления Сбера Герман Греф заявил, что в этом году Сбер заработает около 2 трлн чистой прибыли. Если действительно получится, то общий дивиденд может составить порядка 46,3 рубля на акцию (15,4% ДД).
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Сбербанк в очередной раз подтверждает устойчивость своей бизнес-модели. Прибыль растёт двузначными темпами, ROE держится на уровне 24%, стоимость риска снижается. На мой взгляд, именно сочетание высокой рентабельности и контроля кредитных потерь сейчас является главным преимуществом банка.
Но не без нюансов. Рост операционных расходов опережает динамику чистой прибыли, а комиссионные доходы в последнем квартале продемонстрировали снижение. Пока эти факторы не вредят общей картине, поскольку процентный бизнес продолжает уверенно вытягивать финансовый результат.
Как я уже отмечал в прошлом обзоре — Сбер движется к очередному рекорду по чистой прибыли и потенциально высоким дивидендам. Мой консервативный таргет остается прежним — 350 рублей за акцию. Продолжаю держать Сбер и жду новую стратегию на 2027-2029 гг., которая будет представлена уже 12 ноября.
Жми🔥, если держишь Сбер в своем портфеле!
🔌 Россети Центр и Приволжье. Интересны ли акции?
Финансовые результаты за 1П2026:
- Выручка: 85,9 млрд руб (+12,8% г/г)
- EBITDA: 30,4 млрд руб (+13% г/г)
- Чистая прибыль: 14,8 млрд руб (+23,8% г/г)
📈 В первом полугодии выручка выросла на 12,8% г/г - до 85,9 млрд руб. во многом за счёт плановой индексации тарифов на передачу электроэнергии. Так выручка от основного сегмента по передаче электроэнергии выросла на 13,8% г/г и внесла значительный вклад в общий показатель. В сочетании с контролем над расходами EBITDA выросла на 13% г/г - до 30,4 млрд руб., а чистая прибыль на 23,8% г/г и достигла 14,8 млрд руб.
*В последний раз индексация тарифов была в июле 2025 года и составила 11,5%, что поддержало финансовые результаты 1П2026. Следующая индексация произошла уже 1 октября 2026 года (в среднем на 11,3% для населения и выше для сетевых услуг).
— операционные расходы выросли на 13% г/г - до 68 млрд руб.
— операционная прибыль выросла на 16,4% г/г - до 19,8 млрд руб.
— финансовые расходы сократились на 33% г/г - до 2,2 млрд руб.
✅ По итогам 1П2026 чистый долг ушел в отрицательную зону и составил -4,9 млрд руб. благодаря высокой операционной эффективности, выраженной в сильном FCF и способности обеспечивать капитальные затраты и выплачивать дивиденды без привлечения заемных средств. Также положительно сказался и опережающий рост операционного денежного потока.
— OCF вырос на 17,3% г/г - до 17,7 млрд руб.
— FCF положительный: 7,2 млрд руб.
— CAPEX вырос на 16,2% г/г - до 12,5 млрд руб.
–––––––––––––––––––––––––––
💼 Дивиденды
Напомню, что дивидендная политика Россети ЦП предполагает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
— За 2025 год компания выплатила 0,0725 руб. дивидендов или 12,4% дивдоходности на момент отсечки (~34,7% от чистой прибыли по МСФО).
Что касается дивиденда за 2026 год, то здесь бы рассматривал несколько сценариев (при распределении по аналогии с 2025 годом):
1. Базовый: ЧП ~23-26 млрд руб. = 0,0708/0,0800 руб. дивидендов (12,9% / 14,6% ДД)
2. Оптимистичный: ЧП ~28 млрд руб. = 0,0862 руб. дивидендов (15,8% ДД).
Я ориентируюсь на распределение на дивиденды менее 50% от чистой прибыли и рассчитываю на базовый диапазон выплат.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Мой последний обзор Россети ЦП был 29 декабря 2025 года. С тех пор акции компании успели пройти настоящие американские горки: котировки практически достигли целевой отметки в 0,70 руб., после чего перешли к снижению. Этому, в частности, способствовали слабые дивиденды Россети Центр, усилившие опасения инвесторов относительно дивидендных перспектив Россети ЦП, общая коррекция российского рынка и последующий дивидендный гэп самой компании.
Тем не менее, Россети ЦП порадовали рынок щедрыми дивидендами и до сих пор находятся в поисках восходящего тренда с целью закрытия дивидендного гэпа. С учетом текущей ситуации на рынке, полагаю, что на закрытие гэпа может уйти ещё не менее нескольких месяцев.
Что касается финансовых результатов компании, то с ними полный порядок. На фоне плановых индексаций и высокой операционной эффективности бизнес продолжает генерировать прибыль. Примечательно, что в период высоких ставок компания нарастила объем денежных средств на счетах, что позволило ей вывести чистый долг в отрицательную зону. На текущий момент Россети ЦП уже располагает достаточным FCF, чтобы выплатить дивиденды.
На мой взгляд, акции Россети ЦП могут быть интересны долгосрочно под дивиденды за 2026 год (fwd P/E ~2,7x). При благоприятном сценарии я бы ждал переоценку акций к уровням 0,60-0,65 руб., что предполагает до 20% апсайда по верхней границе диапазона, без учета дивидендов.
Прошу поддержать пост лайком🔥
🏦 Сбербанк. Отчет за 9 месяцев — стабильно хорошо!
- Чистые процентные доходы: 2768,5 млрд руб (+24,1% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 534,6 млрд руб (-0,8% г/г)
- Чистая прибыль: 1501,2 млрд руб (+18,2% г/г)
📈 За 9 месяцев 2026 года чистые процентные доходы Сбера прибавили 24,1% г/г - до 2768,5 млрд руб. главным образом за счёт увеличения объема работающих активов, а также сохранения высокого спроса на кредитные продукты. Отдельно в сентябре рост составил 19,4% г/г - до 327,3 млрд руб. В то же время благодаря существенному росту ключевых доходов на фоне расширения бизнеса и активов чистая прибыль сохранила двузначные темпы роста, увеличившись на 18,2% г/г - до 1501,2 млрд руб. (+12,1% г/г - до 168,5 млрд руб. в сентябре).
— рентабельность капитала (ROE) составила 23% (против 22,4% г/г).
— отношение расходов к доходам улучшилось до 26% (против 28,3% г/г).
— стоимость риска составила 1,4% (против 1,5% годом ранее).
— операционные расходы выросли на 14,6% г/г - до 915,2 млрд руб.
📉 Вместе с тем чистые комиссионные доходы банка за 9М2026 продемонстрировали снижение на 0,8% г/г - до 534,6 млрд руб. При этом отдельно в сентябре падение составило 7,2% г/г - до 58,7 млрд руб., что обусловлено изменением системы тарификации транзакционных сервисов.
–––––––––––––––––––––––––––
✍️ Важное на корпоративном уровне:
— Сбербанк к началу 2027 года будет выдавать 75% кредитов юридическим лицам и 100% кредитов физлицам с помощью ИИ, без участия человека.
— 1 декабря Сбербанк запустит первые продукты с цифровыми валютами.
Также на недавней встрече с Президентом РФ Владимиром Путиным Герман Греф заявил: «Надеемся, что до конца года при благоприятной конъюнктуре мы покажем рекордные результаты по прибыли в этом году и заплатим 50% дивидендов».
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Сбербанк не изменяет традициям и продолжает радовать рынок сильными финансовыми результатами. Главное — несмотря на давление резервов и операционных расходов, прибыль растет двузначными темпами. Также улучшилась рентабельность капитала, стоимость риска и отношение расходов к доходам, что говорит о повышении эффективности бизнеса. При этом проблема со снижающимися комиссионными доходами никуда не делась, что в целом не критично, поскольку просадка по комиссиям полностью покрывается ростом чистых процентных доходов за счёт активного кредитования.
В контексте комиссионных доходов я хотел бы акцентировать отдельное внимание на получении Сбером лицензии цифрового депозитария и права вести учет цифровых валют и цифровых прав. Теоретически за счёт этого Сбербанк может стать главным легальным шлюзом и монополистом на зарождающемся массовом рынке криптовалют и цифровых финансовых активов (ЦФА) в РФ.
В масштабах всей экосистемы компании это решение открывает несколько стратегических преимуществ:
— Бесшовная интеграция криптоактивов в существующие продукты.
— Монетизация масштабного рынка ЦФА и криптовалют. По словам Грефа, только в 2026 году объем размещений ЦФА в России достигнет 900 миллиардов рублей). Статус депозитария позволяет забирать комиссионные доходы как с хранения цифровых прав и валют, так и с обеспечения их перехода (транзакций) между адресами-идентификаторами клиентов.
— Приток новой ликвидности и удержание клиентов. Сбер привлекает к себе капиталы граждан и бизнеса, которые ранее уходили на зарубежные криптобиржи или в серые обменники.
— Создание B2B-инфраструктуры для трансграничных расчетов. В условиях санкций это открывает легальные цепочки для международных расчетов бизнеса с использованием стейблкоинов (USDT) и криптовалют под надзором регулятора.
Параллельно видно, что Сбербанк всё больше уходит в «цифру». В контексте недавних событий с ЦОДами Яндекса важно отметить, что у Сбера собственные ЦОДы.
В целом, Сбер держится молодцом. Таргет по акциям Сбера без изменений — 350 рублей. Идём на рекордную чистую прибыль и рекордные в истории дивиденды.
Жми🔥, если держишь Сбер!
ий, Транснефть зарабатывает преимущественно на транспортировке нефти по трубопроводной системе. Поэтому её финансовые результаты не так напрямую зависят от ежедневных колебаний мировых цен на нефть. Компания интересна масштабом инфраструктуры и историей дивидендных выплат. Однако дивиденды не гарантированы, а рост расходов, тарифное регулирование и изменения нормализованной прибыли могут влиять на будущие выплаты. Поэтому здесь важно оценивать не только дивидендную доходность прошлых лет, но и способность компании поддерживать её в дальнейшем.
Прошу поддержать пост лайком🔥
📈📉 Близится решение по ключевой ставке ЦБ РФ, о котором объявят в 13:30. Консенсус прогноз предполагает, что ключевую ставку ЦБ оставят на уровне 14%. Напомню, что на прошлом заседании ЦБ РФ также оставил ставку на уровне 14%.
На Ваш взгляд, что будет с ключевой ставкой?
Оставят 14% — 🔥
Снизят до 13,5% — 👍
Снизят до 13,75% — ❤️
🛒 X5. Улучшение по рентабельности
Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю обзором финансового отчета X5 по итогам 9 месяцев 2026 года. Напомню, что днями ранее мы уже успели разобрать операционные показатели за аналогичный период:
- Выручка: 3791 млрд руб (+11,4% г/г)
- Скорр. EBITDA: 228,8 млрд руб (+12,0% г/г)
- Чистая прибыль: 63,8 млрд руб (-16,5% г/г)
📈 По итогам 9М2026 выручка выросла на 11,4% г/г - до 3791 млрд руб. Основными драйверами остаются расширение торговой сети, масштабирование жёстких дискаунтеров «Чижик», высокие продажи «Пятёрочки» и развитие цифровых сервисов. В результате скорректированная EBITDA увеличилась на 12,0% г/г - до 228,8 млрд руб.
*Особенно заметно улучшение в 3К2026: скорректированная EBITDA выросла на 17,9% г/г - до 87,4 млрд руб., а рентабельность увеличилась с 6,4% до 6,7% г/г.
— расходы на персонал выросли на 12,3% г/г - до 334,9 млрд руб.
— расходы на логистику увеличились на 40,1% г/г - до 36,7 млрд руб.
— рентабельность скор. EBITDA осталась без изменений на уровне 6,0%
📉 В то же время чистая прибыль снизилась на 16,5% г/г - до 63,8 млрд руб. Несмотря на увеличение выручки и скорректированной EBITDA, итоговый финансовый результат продолжает испытывать давление финансовых расходов и налоговой нагрузки.
— чистые финансовые расходы выросли вдвое - до 42,9 млрд руб.
— CAPEX снизился на 9,9% г/г - до 143,5 млрд руб.
— расчётный FCF составил 18,3 млрд руб.
❗️На конец 9М2026 чистый долг составил 361,1 млрд руб., при ND/EBITDA = 1,20x (против 0,84х на конец 2025 года) без учёта обязательств по аренде. Отмечу, что несмотря на рост, ситуация с долговой нагрузкой выглядит управляемой.
–––––––––––––––––––––––––––
📉 Скорректировали годовой прогноз
Первоначальный прогноз X5 на 2026 год предполагал рост выручки на 12–16% г/г, рентабельность скорректированной EBITDA не ниже 6% и CAPEX на уровне 4,5–4,7% от выручки.
В связи с продолжающимся охлаждением экономики РФ, существенным замедлением темпов продовольственной инфляции, а также с учётом сохранения факторов давления на рентабельность бизнеса, Х5 уточняет прогноз ожидаемых финансовых результатов 2026 года:
— рост выручки ~12%.
— рентабельность скорректированной EBITDA ~6%.
— CAPEX ~4% от выручки.
Фактически прогноз по выручке сместился к нижней границе первоначального диапазона. При этом снижение планового CAPEX может поддержать FCF.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Финансовые результаты X5 за 9М2026 получились неплохими. Радует, что компания сохраняет двузначные темпы роста выручки и показала заметное улучшение по рентабельности с 6,0% до 6,7% кв/кв — операционный бизнес выглядит устойчиво.
В то же время чистая прибыль пока всё ещё остается под давлением финансовых расходов, а уточнение годового прогноза показывает, что рассчитывать на верхнюю границу первоначальных ожиданий по выручке уже не приходится. При этом я бы не назвал это критичным: можно сказать, что основной потенциал улучшения результатов теперь связан не столько с ускорением продаж, сколько с контролем расходов и восстановлением чистой прибыли.
В будущих отчетах будем и дальше следить за динамикой маржи. Если X5 сможет удержать её на уровне 6% и выше, это создаст предпосылки для улучшения результатов. Также отмечу, что в четвертом квартале X5 исторически демонстрирует сезонно более сильные результаты, что обусловлено традиционным для продуктового ритейла фактором предновогодних праздников.
Мой базовый сценарий предполагает, что Х5 заработает 85-90 млрд руб. чистой прибыли в 2026 году (fwd P/E ~7,1-7,5x). Сохраняю свои ожидания по промежуточным дивидендам в районе 200 рублей на акцию и долгосрочный таргет на уровне 2900 рублей.
Жми🔥, если держишь X5 в своем портфеле!
⛽️ №1 дивидендная новость уходящей недели и геополитический позитив
СД ЛУКОЙЛа рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 535 рублей на акцию, что предполагает 8,7% дивдоходности к текущей цене.
BOCA — 20 ноября.
Отсечка — 9 декабря.
Отмечу, что под конец вчерашних торгов дивдоходность несколько сократилась на фоне ещё одной позитивной, но уже геополитической новости о том, что Минфин США по указанию Трампа немедленно выдает временную лицензию на поставки российского дизтоплива на мировые рынки до 7 апреля 2027 года — на этом вырос весь российский нефтегазовый сектор.
–––––––––––––––––––––––––––
В недавнем обзоре ЛУКОЙЛа я указывал на два сценария по дивидендным выплатам между 572 и 522 рублями на акцию. По факту получилось что-то между этими значениями и это очень хорошо! В текущих условиях у компании есть все шансы превысить 1 000 рублей дивидендов на акцию за весь 2026 год.
P.S. Консервативный таргет в акциях компании также реализовали и даже немного перегнали. С момента публикации последнего обзора акции выросли на 12,5%.
Жми🔥, если держишь ЛУКОЙЛ в своем портфеле!
я как активы с устойчивым финансовым положением и дивидендами.
Также подумывал над добавлением в наш список акций компании Яндекс, но в условиях повышенных инфраструктурных рисков оставлю это на будущее.
При этом важно понимать: хорошая компания не всегда означает выгодную покупку. Даже сильный бизнес может оказаться переоценённым, если его акции уже стоят слишком дорого. Поэтому перед покупкой стоит сравнить текущие цены, финансовые результаты, уровень долга и потенциальную дивидендную доходность. Именно сочетание качества бизнеса и привлекательной цены должно стать главным критерием вашего выбора.
И напоследок также напомню об одном из ключевых правил — диверсификации. Не стоит чрезмерно концентрировать портфель в одном секторе. К примеру, несколько нефтяных компаний не обеспечивают полноценную диверсификацию, даже если у каждой есть собственные преимущества.
Жми🔥, если понравился пост!
🏦 Т-Технологии покупают «Точку». Что это даст акционерам и сколько могут стоить акции через год? Часть 2
📊 Как сделка повлияет на прибыль, капитал и ROE?
После закрытия сделки финансовые результаты «Точки» будут учитываться в отчётности группы. Это должно увеличить совокупную прибыль, если бизнес продолжит нормально развиваться. Дополнительный потенциал связан с перекрёстными продажами и повышением эффективности. Однако часть результата могут съесть расходы на обслуживание долга, интеграцию и развитие бизнеса.
Здесь важно не путать рост общей прибыли с ростом прибыли на одну акцию. Из-за выпуска новых акций количество бумаг в обращении увеличится, поэтому для существующих акционеров принципиально, чтобы прибыль росла быстрее, чем число акций. Если это произойдёт, сделка будет создавать дополнительную стоимость. Если нет, увеличение масштаба бизнеса само по себе не сделает инвестицию более выгодной.
Отдельно стоит следить за ROE — рентабельностью собственного капитала. Простыми словами, этот показатель показывает, сколько прибыли компания зарабатывает на капитале акционеров. Если «Точка» сможет приносить хорошую прибыль относительно своей стоимости, сделка поддержит рентабельность группы. Если же доходность приобретённого бизнеса окажется недостаточной, ROE может временно снизиться.
В краткосрочной перспективе я бы не ждал мгновенного скачка рентабельности только за счёт самой покупки. Основной эффект должен проявляться постепенно, по мере интеграции и развития совместных продуктов. Мои ожидания умеренно позитивные: сделка выглядит экономически оправданной, но окончательно оценивать её эффективность нужно по фактическому вкладу «Точки» в прибыль и динамике прибыли на акцию.
–––––––––––––––––––––––––––
📈 Сколько могут стоить акции Т-Технологий через 12 месяцев?
В своих предыдущих разборах я уже обозначал целевую цену около 390 рублей за акцию, и пока не вижу достаточных оснований пересматривать этот ориентир вниз исключительно из-за сделки с «Точкой». Напротив, успешная интеграция может стать дополнительным источником роста прибыли и поддержать первоначальный инвестиционный тезис.
На горизонте 12 месяцев я бы рассматривал три сценария:
— В негативном случае целевая цена может составить около 270 рублей: например, если рост прибыли замедлится, стоимость риска увеличится, а рынок продолжит оценивать компанию с низким мультипликатором.
— В базовом сценарии сохраняю ориентир 390 рублей. Этот вариант предполагает продолжение роста прибыли группы, постепенный вклад «Точки» в результаты и отсутствие серьёзного ухудшения качества кредитного портфеля.
— В оптимистичном сценарии цена может приблизиться к 430 рублям, если помимо роста бизнеса рынок начнёт выше оценивать перспективы группы, а синергия от покупки окажется лучше ожиданий.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
В целом покупка «Точки» выглядит логичным шагом для«Т-Технологий. Группа расширяет присутствие в сегменте предпринимателей, получает дополнительные возможности для перекрёстных продаж и продолжает строить крупную финансовую экосистему. Явного подвоха в структуре сделки не вижу: основные вопросы связаны с тем, насколько эффективно компания сможет использовать новый актив и какую прибыль он принесёт акционерам.
Мой таргет по акциям остается прежним — 390 рублей на горизонте 12 месяцев. Для меня главный критерий успеха сделки — не просто рост общей прибыли группы, а увеличение прибыли на акцию при сохранении высокой рентабельности капитала. Именно за этим и стоит следить в следующих отчетах компании.
Жми🔥, если держишь Т-Технологии в своем портфеле!
🛒 X5. Ситуация улучшается!
Дорогие подписчики! Сегодня разберем операционные результаты за 3 квартал 2026 года, лидера продуктового ритейла — X5 Group.
📈 По итогам 3К2026 выручка X5 выросла на 13% г/г - до 1,31 трлн руб., что обусловлено ростом сопоставимых продаж, увеличением трафика и среднего чека, расширением сети, ростом доходов от логистики и франчайзинга, а также развития цифровых бизнесов. Также отмечу, что одним из ключевых факторов позитивной динамики является рост продовольственной инфляции до 4,8%.
— LFL-продажи выросли на 7,4% г/г.
— LFL-трафик вырос на 2,3% г/г при росте среднего чека на 4,9% - до 593,8 рубля.
— выручка от цифрового-бизнеса выросла на 34% г/г - до 84,4 млрд руб.
— доходы от логистики выросли на 77% г/г - до 13,2 млрд руб.
*В 3К2026 X5 открыла 377 новых магазинов (с учетом закрытий): +188 магазинов у дома; +186 жестких дискаунтеров; 3 супермаркета — компания работает над оптимизацией затрат, поскольку в 3К2025 X5 делала 710 чистых открытий магазинов.
📊 Результаты по розничной выручке отдельно по магазинам:
— Чижик: 139,6 млрд руб (+34,5% г/г)
— Пятерочка: 1011,3 млрд руб (+10,7% г/г)
— Перекресток: 132,4 млрд руб (+8,0% г/г)
👆Чижик продолжает демонстрировать бурный рост, что связано с масштабной региональной экспансией формата жестких дискаунтеров и изменением потребительского поведения россиян в пользу экономии. Даже несмотря на сокращение CAPEX Х5 делает ставку именно на Чижика: количество покупателей сети выросло на 31,6% г/г, средний чек в Чижике составил 703,6 руб., что существенно ниже Перекрестка. Это делает сеть максимально привлекательной для экономного потребителя в текущих макроэкономических условиях.
✅ Из позитивного также стоит выделить, что Х5 продолжает укреплять свои позиции на рынке M&A и в июле 2026 год завершила приобретение дистрибьюторского бизнеса группы компаний «Город 77» — это позволит Х5 усилить алкогольное направление и ассортимент, расширить клиентскую базу, укрепить логистическую инфраструктуру, при этом не потеряв экспертизы первоначальной команды (Основатель ГК «Город 77» остался в структуре X5 для управления процессом интеграции активов).
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Операционные результаты Х5 за третий квартал приятно удивили и показали заметное улучшение динамики бизнеса. Ключевой момент — темпы роста выручки ускорились до 13% г/г. Это значимый позитивный сдвиг, особенно на фоне слабого второго квартала и прогноза самой компании, предполагающего рост выручки на 12–16% г/г. Если улучшение динамики окажется устойчивым, у Х5 есть шансы выполнить собственный прогноз как минимум по нижней границе.
Примечательно, что улучшение динамики происходит на фоне роста посещаемости магазинов. На мой взгляд, это во многом результат эффективной работы менеджмента: компании удалось создать востребованный формат Чижика и поддерживать привлекательность Пятёрочки. Дополнительную поддержку спросу оказывает и макроэкономическая ситуация: в условиях повышенного внимания к расходам покупатели всё чаще выбирают дискаунтеры и магазины с доступными ценами.
При всём операционном позитиве для нас ключевым маркером будет именно финансовая отчетность за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года. ННапомню, что рентабельность Х5 находится под давлением операционных затрат, в том числе связанных с ростом цен на топливо. Поэтому важно понять, насколько улучшение операционных показателей конвертируется в финансовые результаты.
Ждём финансовые результаты и рекомендацию по промежуточным дивидендам (в позитивном сценарии до 200 рублей, что даст 9,1% ДД к текущей цене).
Жми🔥, если держишь X5!
🏦 Сбербанк. Отчет по МСФО за 9М2026. Всё ближе к рекорду!
Дорогие подписчики! Сегодня на очереди свежая отчетность Сбера по итогам 9 месяцев 2026 года по МСФО. Напомню, что не так давно уже разбирали показатели по РСБУ за аналогичный период:
- Чистые процентные доходы: 3158,8 млрд руб (+23,0% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 632,1 млрд руб (+2,8% г/г)
- Чистая прибыль: 1529,9 млрд руб (+17,0% г/г)
📈 Сбер продолжает уверенно наращивать прибыль за счёт процентного бизнеса. За 9М2026 процентные доходы увеличились на 23% г/г, достигнув 3,16 трлн руб. Основной драйвер — рост объёма работающих активов, который позволяет банку поддерживать высокую доходность бизнеса.
С комиссионным направлением ситуация чуть интереснее. В отчетном периоде чистые комиссионные доходы выросли на 2,8% г/г - до 632,1 млрд руб., однако в третьем квартале уже наблюдалось снижение на 1,9% г/г. В частности, на динамику продолжает влиять изменение тарификации транзакционных сервисов. Пока процентные доходы с запасом компенсируют эту слабость, но за комиссионным направлением стоит следить внимательнее. Как итог, чистая прибыль Сбера за январь–сентябрь составила 1529,9 млрд руб., увеличившись на 17% г/г.
*Отдельно отмечу 3К2026: чистая прибыль составила 510,8 млрд руб. (+13,9% г/г). Темпы роста несколько замедлились относительно первого полугодия, но результат всё равно остаётся сильным.
📊 Что ещё важного по результатам:
— рентабельность капитала (ROE) составила 24,0% против 23,7% годом ранее.
— операционные расходы выросли на 14,7% г/г - до 990,6 млрд руб.
— расходы на резервы и переоценку активов сократились на 12,2% г/г - до 442,5 млрд руб.
— стоимость риска (CoR) снизилась до 1,1% против 1,5% г/г.
— отношение расходов к доходам (CIR) составило 28,4%.
👆 Главный позитив — улучшение качества кредитного риска. Расходы на резервы снизились, а стоимость риска опустилась до 1,1%. Это существенно поддерживает чистую прибыль и показывает, что пока кредитные риски не становятся препятствием для роста финансовых результатов.
При этом терять бдительность точно не стоит. Операционные расходы продолжают расти двузначными темпами, причём в 3К2026 их рост составил 13,7% г/г. Среди причин банк отмечает увеличение амортизации нематериальных активов. На мой взгляд, это один из показателей, за которым важно наблюдать в следующих кварталах: дальнейшее ускорение расходов может начать постепенно съедать эффект от роста доходов.
–––––––––––––––––––––––––––
💼 Дивиденды
При действующей политике Сбера, предусматривающей направление на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО, результат за 9М2026 уже формирует значительную дивидендную базу: на текущий момент — это порядка 35,4 рубля на акцию.
При этом недавно председатель правления Сбера Герман Греф заявил, что в этом году Сбер заработает около 2 трлн чистой прибыли. Если действительно получится, то общий дивиденд может составить порядка 46,3 рубля на акцию (15,4% ДД).
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Сбербанк в очередной раз подтверждает устойчивость своей бизнес-модели. Прибыль растёт двузначными темпами, ROE держится на уровне 24%, стоимость риска снижается. На мой взгляд, именно сочетание высокой рентабельности и контроля кредитных потерь сейчас является главным преимуществом банка.
Но не без нюансов. Рост операционных расходов опережает динамику чистой прибыли, а комиссионные доходы в последнем квартале продемонстрировали снижение. Пока эти факторы не вредят общей картине, поскольку процентный бизнес продолжает уверенно вытягивать финансовый результат.
Как я уже отмечал в прошлом обзоре — Сбер движется к очередному рекорду по чистой прибыли и потенциально высоким дивидендам. Мой консервативный таргет остается прежним — 350 рублей за акцию. Продолжаю держать Сбер и жду новую стратегию на 2027-2029 гг., которая будет представлена уже 12 ноября.
Жми🔥, если держишь Сбер в своем портфеле!
🔌 Россети Центр и Приволжье. Интересны ли акции?
Финансовые результаты за 1П2026:
- Выручка: 85,9 млрд руб (+12,8% г/г)
- EBITDA: 30,4 млрд руб (+13% г/г)
- Чистая прибыль: 14,8 млрд руб (+23,8% г/г)
📈 В первом полугодии выручка выросла на 12,8% г/г - до 85,9 млрд руб. во многом за счёт плановой индексации тарифов на передачу электроэнергии. Так выручка от основного сегмента по передаче электроэнергии выросла на 13,8% г/г и внесла значительный вклад в общий показатель. В сочетании с контролем над расходами EBITDA выросла на 13% г/г - до 30,4 млрд руб., а чистая прибыль на 23,8% г/г и достигла 14,8 млрд руб.
*В последний раз индексация тарифов была в июле 2025 года и составила 11,5%, что поддержало финансовые результаты 1П2026. Следующая индексация произошла уже 1 октября 2026 года (в среднем на 11,3% для населения и выше для сетевых услуг).
— операционные расходы выросли на 13% г/г - до 68 млрд руб.
— операционная прибыль выросла на 16,4% г/г - до 19,8 млрд руб.
— финансовые расходы сократились на 33% г/г - до 2,2 млрд руб.
✅ По итогам 1П2026 чистый долг ушел в отрицательную зону и составил -4,9 млрд руб. благодаря высокой операционной эффективности, выраженной в сильном FCF и способности обеспечивать капитальные затраты и выплачивать дивиденды без привлечения заемных средств. Также положительно сказался и опережающий рост операционного денежного потока.
— OCF вырос на 17,3% г/г - до 17,7 млрд руб.
— FCF положительный: 7,2 млрд руб.
— CAPEX вырос на 16,2% г/г - до 12,5 млрд руб.
–––––––––––––––––––––––––––
💼 Дивиденды
Напомню, что дивидендная политика Россети ЦП предполагает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
— За 2025 год компания выплатила 0,0725 руб. дивидендов или 12,4% дивдоходности на момент отсечки (~34,7% от чистой прибыли по МСФО).
Что касается дивиденда за 2026 год, то здесь бы рассматривал несколько сценариев (при распределении по аналогии с 2025 годом):
1. Базовый: ЧП ~23-26 млрд руб. = 0,0708/0,0800 руб. дивидендов (12,9% / 14,6% ДД)
2. Оптимистичный: ЧП ~28 млрд руб. = 0,0862 руб. дивидендов (15,8% ДД).
Я ориентируюсь на распределение на дивиденды менее 50% от чистой прибыли и рассчитываю на базовый диапазон выплат.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Мой последний обзор Россети ЦП был 29 декабря 2025 года. С тех пор акции компании успели пройти настоящие американские горки: котировки практически достигли целевой отметки в 0,70 руб., после чего перешли к снижению. Этому, в частности, способствовали слабые дивиденды Россети Центр, усилившие опасения инвесторов относительно дивидендных перспектив Россети ЦП, общая коррекция российского рынка и последующий дивидендный гэп самой компании.
Тем не менее, Россети ЦП порадовали рынок щедрыми дивидендами и до сих пор находятся в поисках восходящего тренда с целью закрытия дивидендного гэпа. С учетом текущей ситуации на рынке, полагаю, что на закрытие гэпа может уйти ещё не менее нескольких месяцев.
Что касается финансовых результатов компании, то с ними полный порядок. На фоне плановых индексаций и высокой операционной эффективности бизнес продолжает генерировать прибыль. Примечательно, что в период высоких ставок компания нарастила объем денежных средств на счетах, что позволило ей вывести чистый долг в отрицательную зону. На текущий момент Россети ЦП уже располагает достаточным FCF, чтобы выплатить дивиденды.
На мой взгляд, акции Россети ЦП могут быть интересны долгосрочно под дивиденды за 2026 год (fwd P/E ~2,7x). При благоприятном сценарии я бы ждал переоценку акций к уровням 0,60-0,65 руб., что предполагает до 20% апсайда по верхней границе диапазона, без учета дивидендов.
Прошу поддержать пост лайком🔥
🏦 Сбербанк. Отчет за 9 месяцев — стабильно хорошо!
- Чистые процентные доходы: 2768,5 млрд руб (+24,1% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 534,6 млрд руб (-0,8% г/г)
- Чистая прибыль: 1501,2 млрд руб (+18,2% г/г)
📈 За 9 месяцев 2026 года чистые процентные доходы Сбера прибавили 24,1% г/г - до 2768,5 млрд руб. главным образом за счёт увеличения объема работающих активов, а также сохранения высокого спроса на кредитные продукты. Отдельно в сентябре рост составил 19,4% г/г - до 327,3 млрд руб. В то же время благодаря существенному росту ключевых доходов на фоне расширения бизнеса и активов чистая прибыль сохранила двузначные темпы роста, увеличившись на 18,2% г/г - до 1501,2 млрд руб. (+12,1% г/г - до 168,5 млрд руб. в сентябре).
— рентабельность капитала (ROE) составила 23% (против 22,4% г/г).
— отношение расходов к доходам улучшилось до 26% (против 28,3% г/г).
— стоимость риска составила 1,4% (против 1,5% годом ранее).
— операционные расходы выросли на 14,6% г/г - до 915,2 млрд руб.
📉 Вместе с тем чистые комиссионные доходы банка за 9М2026 продемонстрировали снижение на 0,8% г/г - до 534,6 млрд руб. При этом отдельно в сентябре падение составило 7,2% г/г - до 58,7 млрд руб., что обусловлено изменением системы тарификации транзакционных сервисов.
–––––––––––––––––––––––––––
✍️ Важное на корпоративном уровне:
— Сбербанк к началу 2027 года будет выдавать 75% кредитов юридическим лицам и 100% кредитов физлицам с помощью ИИ, без участия человека.
— 1 декабря Сбербанк запустит первые продукты с цифровыми валютами.
Также на недавней встрече с Президентом РФ Владимиром Путиным Герман Греф заявил: «Надеемся, что до конца года при благоприятной конъюнктуре мы покажем рекордные результаты по прибыли в этом году и заплатим 50% дивидендов».
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Сбербанк не изменяет традициям и продолжает радовать рынок сильными финансовыми результатами. Главное — несмотря на давление резервов и операционных расходов, прибыль растет двузначными темпами. Также улучшилась рентабельность капитала, стоимость риска и отношение расходов к доходам, что говорит о повышении эффективности бизнеса. При этом проблема со снижающимися комиссионными доходами никуда не делась, что в целом не критично, поскольку просадка по комиссиям полностью покрывается ростом чистых процентных доходов за счёт активного кредитования.
В контексте комиссионных доходов я хотел бы акцентировать отдельное внимание на получении Сбером лицензии цифрового депозитария и права вести учет цифровых валют и цифровых прав. Теоретически за счёт этого Сбербанк может стать главным легальным шлюзом и монополистом на зарождающемся массовом рынке криптовалют и цифровых финансовых активов (ЦФА) в РФ.
В масштабах всей экосистемы компании это решение открывает несколько стратегических преимуществ:
— Бесшовная интеграция криптоактивов в существующие продукты.
— Монетизация масштабного рынка ЦФА и криптовалют. По словам Грефа, только в 2026 году объем размещений ЦФА в России достигнет 900 миллиардов рублей). Статус депозитария позволяет забирать комиссионные доходы как с хранения цифровых прав и валют, так и с обеспечения их перехода (транзакций) между адресами-идентификаторами клиентов.
— Приток новой ликвидности и удержание клиентов. Сбер привлекает к себе капиталы граждан и бизнеса, которые ранее уходили на зарубежные криптобиржи или в серые обменники.
— Создание B2B-инфраструктуры для трансграничных расчетов. В условиях санкций это открывает легальные цепочки для международных расчетов бизнеса с использованием стейблкоинов (USDT) и криптовалют под надзором регулятора.
Параллельно видно, что Сбербанк всё больше уходит в «цифру». В контексте недавних событий с ЦОДами Яндекса важно отметить, что у Сбера собственные ЦОДы.
В целом, Сбер держится молодцом. Таргет по акциям Сбера без изменений — 350 рублей. Идём на рекордную чистую прибыль и рекордные в истории дивиденды.
Жми🔥, если держишь Сбер!