Аналитика каналаMaxФундаменталка | Инвестиции | Дивиденды

🛒Совет директоров X5 рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 245 рублей на акцию, что предполагает 10% дивдоходности к текущей цене ГОСА — 26 июня Отсечка — 7 июля На фоне новости акции X5 в моменте выросли более, чем на 3% и обновили двухмесячные максимумы. Отмечу, что финальные дивиденды оказались выше ожиданий. Я ждал их на уровне ~200 рублей. Жми🔥, если держишь X5 в своем портфеле!

📉 Индекс Мосбиржи < 2400 На торгах в понедельник Индекс Московской биржи опустился ниже 2400 пунктов — впервые с 2023 года. Акции в большинстве своем также снижаются (прикрепил состав индекса голубых фишек ММВБ). Значительное ли это падение? К примеру, за месяц акции Сбербанка снизились всего на 3,7%, в то время как снижение Индекса Мосбиржи составляет уже порядка 10,5%. Сбер так-то может сходить и ниже, поскольку ранее была новость о продаже JP Morgan акций Сбербанка со скидкой 70%. Исходя из текущей динамики котировок, можно предположить, что проданный пакет ещё не был реализован. Такое чувство, что Сбер у нас в другой реальности😁 Как думаете, увидим Сбер значительно ниже 300 рублей? Да — 🔥 Ниже 300 не уйдет — 👍

📈📉 Близится решение по ключевой ставке ЦБ РФ, о котором объявят в 13:30. Консенсус прогноз предполагает, что ключевую ставку ЦБ оставят на уровне 14,25%. Напомню, что на прошлом заседании ЦБ РФ снизил ставку с 14,5% до 14,25%. На Ваш взгляд, что будет с ключевой ставкой? Оставят 14,25% — 🔥 Снизят до 14% — 👍 Снизят до 13,75% — ❤️

Дивиденды Транснефти за 2025 год будут "примерно соизмеримы (с 2024 годом), там разница небольшая совершенно", никого не обидим, все будут довольны — президент компании Токарев Напоминаю, что расчетный дивиденд по итогам 2025 года ожидается в районе 200 рублей на акцию, что предполагает 13,9% дивдоходности к текущей цене. Вот так бывает, иногда полезно выйти к инвесторам и успокоить их в вопросе будущих дивидендов, особенно если учитывать текущую ситуацию на рынке. На фоне этой новости акции торгуются с плюсом около 1,5%. Жми🔥, если держишь Транснефть в своем портфеле!

🛒 X5. Темпы роста просели, интересны ли акции? Дорогие подписчики! Сегодня разберем операционные результаты по итогам 2 квартала 2026 года, лидера продуктового ритейла — X5 Group. 📈 На фоне снижения продовольственной инфляции, охлаждения потребительской активности и замедления темпов расширения сетей выручка в отчетном периоде выросла на 9,9% г/г - до 1290 млрд руб., что ниже официального прогноза на 2026 год в диапазоне 12-16%. Фактически, за 1П2026 компании все же удалось сохранить двузначные темпы роста +10,6% г/г. *Во 2К2026 X5 открыла 466 новых магазинов (с учетом закрытий): +254 магазинов у дома; +204 жестких дискаунтеров; 8 супермаркетов. 📊 Результаты по розничной выручке отдельно по магазинам: — Чижик: 134,8 млрд руб (+29,8% г/г) — Пятерочка: 993,1 млрд руб (+7,6% г/г) — Перекресток: 138,9 млрд руб (+6,5% г/г) 📉 Далее предлагаю детально изучить причины замедления динамики выручки. Итак: 1. Снижение продовольственной инфляции: Рост цен на продукты питания замедлился с 5,4% в первом квартале до 3,4% во втором, что напрямую снизило номинальный прирост выручки ритейлера) 2. Охлаждение потребительской активности: Покупатели стали более чувствительными к ценам, экономят бюджет и контролируют свои расходы, что влияет на величину среднего чека. 3. Замедление темпов расширения сетей (466 магазинов во 2К2026 против 765 во 2К2025): X5 перешла к более консервативной стратегии открытия магазинов для оптимизации затрат (CAPEX) и увеличения свободного денежного потока. ✅ Что стоит выделить из позитивного: — LFL-трафик вырос с -1,7% в 1К2026 до 1,2% во 2К2026 (трафик показал рост во всех форматах). — X5 замедлила темпы открытия магазинов. С одной стороны, это минус для выручки, с другой, это окажет поддержку дивидендам, поскольку CAPEX не будет большим. — Цифровой бизнес продолжает развиваться: GMV (X5 Digital) вырос на 27,7% г/г - до 101,3 млрд руб. — X5 продолжает активность на рынке M&A: закрыли сделку по покупке дистрибуторского бизнеса алкогольной ГК Город 77 Николая Лаушкина. Активы планируют интегрировать во франчайзинговую сеть Около. Собственный алкогольный дистрибутор может усилить предложение X5 для небольших магазинов. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Нельзя сказать, что операционные результаты по итогам 2-го квартала 2026 года были неожиданными. Если смотреть на поквартальную динамику выручки, то она снижается уже 4 квартала подряд под давлением снижения продовольственной инфляции и охлаждения потребительской активности. Конечно, в моменте негативно, что темпы роста выручки ниже прогнозных, но, на мой взгляд, это не критично. Если смотреть на кейс X5 в целом, то при текущих ценах он выглядит однозначно привлекательно по нескольким причинам: — Дивиденды. По итогам 2025 года выплатили 613 рублей (23,6% дивдоходности). Ожидаемый диапазон дивидендов за 2026 год варьируется от 350 до 400 рублей на акцию, что при нижней границе предполагает 19,1% дивдоходности (~22% при верхней). — Развитие формата «Чижик». Это является одним из основополагающих драйверов роста группы. По ожиданиям менеджмента X5, «Чижик» в 2026 году будет давать положительный вклад в EBITDA (уравновесит снижение темпов роста, которое в моменте давит на маржинальность). В настоящий момент X5 оценивается по P/E = 4x при справедливой оценке в районе 5-6x. В целом это неплохо, особенно с учетом ожидаемо больших дивидендов. Жми🔥, если держишь X5!

⚖️ Обновленная таблица долговых нагрузок компаний фондового рынка Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю не с классического обзора, а с обновленной таблицы долговых нагрузок компаний российского фондового рынка. В таблице собраны 64 именитые компании. В основе мультипликатора лежат актуальные данные из финансовых отчетов эмитентов за 2025 год и 1 квартал 2026 года. Что показывает мультипликатор: ND/EBITDA (Чистый долг / Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить свой чистый долг, используя всю операционную прибыль до вычета неденежных и процентных расходов. «Нормальным» считается значение до 2.5-3x, хотя для быстрорастущих компаний может быть приемлемо до 4x; выше этих значений — признак высокой долговой нагрузки. Простыми словами, чем ниже долговая нагрузка у компании, тем лучше. В то же время чем выше долговая нагрузка, тем более высока вероятность, что компания может прибегнуть к дополнительной эмиссии акций. ––––––––––––––––––––––––––– 📊 Значение каждого ряда — В ЗЕЛЕНОМ РЯДУ расположены компании с отрицательным чистым долгом. Такое положение обусловлено тем, что в период высоких процентных ставок компании имели возможность генерировать большие процентные доходы за счёт размещения денежных средств на депозитах под высокую ставку. У этих компаний стабильное финансовое положение, некоторые могут спокойно удерживаться на плаву в виду специфики своего бизнеса, а некоторые радовать инвесторов перераспределением дополнительной прибыли в качестве дивидендов. — В ЖЕЛТОМ РЯДУ собраны компании, чья долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Как правило, компании с таким значением мультипликатора не испытывают проблем с долгами. — В ОРАНЖЕВОМ РЯДУ перечислены компании со средним уровнем долговой нагрузки. Причиной тому служит жесткая ДКП, которая вынуждает эмитентов направлять значительную часть прибыли на покрытие процентных расходов. — В КРАСНОМ РЯДУ располагаются компании, у которых высокая долговая нагрузка. Акции указанных эмитентов пользуются пониженным спросом, поскольку сопряжены с высокими рисками. Некоторые из них сильно пострадали от затяжного периода высоких процентных ставок, а некоторые стали узниками управленческого фактора/отраслевой конъюнктуры. ––––––––––––––––––––––––––– ✍️ Какие были изменения в сравнении с таблицей за 1П2025 и 9М2025 В зеленом ряду ключевым изменением стало попадание в него компании ВсеИнструменты, которая продемонстрировала неплохие результаты по итогам 2025 года. По их итогам долговая нагрузка ВИ ушла в отрицательную зону и составила -0,1х. Что касается выбывших, то долговая нагрузка Северстали перестала быть отрицательной, и компания сместилась в желтый ряд. В остальном за исключением компаний с некомфортной долговой нагрузкой, изменения по таблице были незначительными. Если говорить про красный ряд, то здесь интересные моменты. В сравнении с прошлым вариантом из списка были исключены Сегежа и Мечел — у обоих экстремально высокое соотношение чистый долг/EBITDA. Тройку "лидеров" возглавили АФК Система, Делимобиль и Русал. При этом отмечу, что у Системы и Русала показатель вырос, в то время как у Делимобиля он показал снижение. Как я уже отмечал ранее, 2026 год связан с большими ожиданиями по снижению ключевой ставки к уровню, который станет стимулировать активизацию ключевых отраслей экономики. Если сравнивать текущие значения ND/EBITDA по большинству компаний, то можно заметить: их долговая нагрузка постепенно сокращается, что связано как со снижением ключевой ставки, так и с индивидуальным подходом каждого из эмитентов по вопросу оптимизации бизнеса. ❌ Почему в таблице не указаны банки? Банки редко используют мультипликатор ND/EBITDA, потому что он не отражает специфику их деятельности. Для их оценки лучше применять показатели вроде P/E, P/BV, ROE/ROA. Жми🔥, если понравился пост!

🔌 Интер РАО. Кубышка редеет Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов за 1 квартал 2026 года, российской энергетической компании Интер РАО. - Выручка: 523,3 млрд руб (+18,6% г/г) - EBITDA: 56,7 млрд руб (+3,8% г/г) - Операционная прибыль: 41,5 млрд руб (+4,5% г/г) - Чистая прибыль: 46,5 млрд руб (-1,5% г/г) 📈 В 1К2026 выручка увеличилась на 18,6% г/г - до 523,3 млрд руб. традиционно за счёт роста выручки по ключевым сегментам бизнеса, а также индексации тарифов, которая была ещё в июле 2025 года. В то же время EBITDA выросла более скромными темпами, всего на 3,8% г/г - до 56,7 млрд руб., что обусловлено низкой маржинальностью сбытового сегмента, снижением показателя в сегменте «Зарубежные активы», а также ростом операционных расходов. — операционные расходы выросли на 19,7% г/г - до 485,4 млрд руб. 📈 Динамика выручки отдельно по сегментам: - энергомашиностроение: +29,7% г/г. - электрогенерация: +19,1% г/г. - сбыт: +20,2% г/г. - трейдинг: +23,6% г/г. - теплогенерация: +22,7% г/г. *Выработка электроэнергии Интер РАО в 1 квартале 2026 года снизилась на 2,1% г/г до 35,46 млрд кВт*ч. При этом экспорт электроэнергии вырос на 5,8% г/г до 2,12 млрд кВт*ч. 📉 Что касается прибыли, то она продолжила снижение и в отчетном периоде сократилась на 1,5% г/г - до 46,5 млрд руб., что спровоцировано уменьшением финансовых доходов на фоне снижения ключевой ставки. — чистые финансовые доходы снизились на 29,3% г/г - до 14,3 млрд руб. — CAPEX вырос на 41% г/г - до 47,3 млрд руб. — чистая денежная позиция снизилась с 496,6 до 414,7 млрд руб. г/г. — FCF ушел в отрицательную зону: -12,4 млрд руб. ✅ На 1К2026 у Интер РАО отрицательный чистый долг, при ND/EBITDA = -2,23x. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Про дивиденды и дальнейшие планы Совет директоров Интер РАО рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0,321425305784583 рублей на одну обыкновенную акцию, что предполагает 9,9% дивдоходности к текущей цене и эквивалентно 25% payout. Отсечка — 9 июня. Теперь к новым вводным от менеджмента: — Компания не планирует выкупать собственные акции с рынка. — В среднесрочной перспективе Интер РАО планирует существенное увеличение финансовых результатов. Вследствие чего будут расти дивидендные выплаты. 👆Второй пункт выглядит интересно, особенно с учетом того, что до 2030 года у компании масштабная инвестиционная программа, которая точно будет противоречить росту финансовых результатов, а уж тем более повышению payout... ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Бизнес Интер РАО продолжает быть устойчивым с финансовой точки зрения, поскольку за прошлые годы компания эффективно нарастила кубышку в период высоких процентных ставок. Ткже в этом ей помогает индексация тарифов. Важно отметить пару актуальных нюансов: 1. Кубышка начинает постепенно редеть, что вызвано снижением ключевой ставки. 2. Компания находится на пике масштабной инвестиционной программы. Оба фактора не играют в пользу повышения дивидендных выплат в среднесрочной перспективе. Немного негатива добавляет и отрицательный свободный денежный поток: дивиденды за 2025 год компания будет платить не за счёт свободных средств, а как раз за счёт кубышки. По итогу имеем стабильный, но ограниченный кейс. Сложно представить, что с учётом столь масштабной инвестиционной программы компания раньше 2030 года примет решение пойти на рост дивидендных выплат. В то же время менеджмент Интер РАО акцентирует внимание именно на среднесрочном отрезке, за который компания начнет значительно улучшать финансовые результаты, что приведет к росту дивидендов (если среднесрочная перспектива — это грядущие 3,5 года, тогда всё понятно). Текущая оценка по P/E составляет 2,55х, что по-прежнему недорого. Однако драйверов роста до полной реализации стратегии до 2030 года не наблюдается (3х рост EBITDA и выручка на уровне 2,6 трлн руб.). Что касается будущей индексации тарифов, то это скорее очередная плановая мера поддержки финансовой стабильности. Жми🔥, если держишь Интер РАО!

Что с дивидендами Транснефти? За последний месяц привилегированные акции Транснефти снизились на 12%, что можно связать с общим падением рынка. Однако не всё так просто, поскольку со 2 июля динамика акций начала резкое падение, и в моменте оно достигало порядка 13%. Всё дело в том, что акционеры Транснефти всё ещё не одобрили дивиденды по итогам 2025 года. Их рынок ожидает в районе 200 рублей на акцию (16,4% дивдоходности). Напомню, что дивиденды за 2023 год акционеры утверждали как раз 1 июля 2024 года, а дата закрытия реестра на получение дивидендов была 17 июля 2024 года. Получается, что дивиденды где-то опаздывают, вопреки закону о том, что ГОСА по дивидендам должно проходить в срок до 1 июля. Отдел акционерного капитала Транснефти в своей коммуникации отметил, что у них самих нет какой-либо информации и они ждут распоряжения Росимущества по итогам 2025 года, которое в том числе касается размера дивиденда и порядка его выплаты. Предварительно ждут распоряжения в течение пары следующих дней. Интересно, что коммуникация от компании произошла только после пролива акций. Ждём решения по дивидендам, надеюсь, что дальше обойдёмся без сюрпризов. Жми🔥, если держишь Транснефть в своем портфеле!

Российские инвесторы получат летом 2026 года от 2,1 до 2,5 трлн рублей дивидендов и большую часть направят в облигации и денежный рынок — эксперты, опрошенные РБК Российские инвесторы получат летом 2026 года от 2,1 до 2,5 трлн рублей дивидендов, что на 10–25% ниже прошлогоднего уровня. — Freedom Global оценивает выплаты в 2,2–2,5 трлн рублей со снижением на 10–15% из-за крепкого рубля, высокой ключевой ставки и налоговой нагрузки. — УК ПСБ ожидает 2,1–2,2 трлн рублей (падение на 10–12%), при этом банковский сектор лишь частично компенсирует сокращение в нефтегазе и металлах. — «Цифра брокер» оценивает общий объем в 2–2,1 трлн рублей, а снижение — в 22–25% относительно прошлого лета, когда компании распределили около 2,7 трлн рублей. Большую часть дивидендов инвесторы направят в облигации и денежный рынок. — Freedom Global прогнозирует: 35–40% в депозиты, 30–35% в ОФЗ и фонды денежного рынка, 20–25% в акции. — УК ПСБ ожидает более оптимистично: 45–50% в акции (преимущественно голубые фишки), 30% в облигации, 20–25% в депозиты. — Альфа-банк оценивает долю реинвестирования в акции в 25–40%. При этом чистый приток ликвидности на фондовый рынок от дивидендов составит около 50 млрд рублей за июль–сентябрь (УК ПСБ). Куда планируете направить полученные дивиденды? Реинвестирую обратно в те же акции — 👍 Реинвестирую в акции других компаний или облигации — 🔥 Буду держать кэш — ❤️

🏦 Сбербанк. Фокус на резервы Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с позитивного, а именно, с обзора отчетности Сбербанка по итогам 6 месяцев 2026 года по РСБУ. Традиционно взглянем на ключевые моменты: - Чистые процентные доходы: 1800,9 млрд руб (+25,3% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 354,6 млрд руб (+1,7% г/г) - Чистая прибыль: 995,3 млрд руб (+20,4% г/г) 📈 На фоне увеличения объема работающих активов за 6 месяцев Сбербанк сгенерировал 1800,9 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 25,3% выше аналогичного показателя прошлого года. Отдельно в июне динамика показателя составила +27,4% г/г. В то же время чистые комиссионные доходы прибавили 1,7% г/г - до 354,6 млрд руб., что обусловлено доходов по документарным операциям юридических лиц (без их учета динамика получилась +1,2% г/г). В результате чистая прибыль выросла на 20,4% г/г и составила 995,3 млрд руб. *Немного по терминологии. Увеличение объема работающих активов у Сбера означает, что банк нарастил долю средств, которые приносят ему процентный доход (выданные кредиты физ. и юр. лицам, межбанковские займы, вложения в ценные бумаги). 🔥Сбербанк продолжает обновлять годичные рекорды по прибыли. Динамика чистой прибыли отдельно в июне месяце: - 2023: 138,8 млрд руб. - 2024: 140,3 млрд руб. - 2025: 143,7 млрд руб. - 2026: 168,1 млрд руб. Также ключевые показатели за 6М2026: — рентабельность капитала (ROE) составила 23,0% — операционные расходы выросли на 15% г/г - до 588,6 млрд руб. — стоимость риска составила 1,5% (на уровне прошлого года). — расходы на резервы выросли на 78,4% г/г - до 361,9 млрд руб. *Розничный кредитный портфель вырос на 5,7% с начала года и превысил 19,8 трлн руб. Корпоративный вырос на 2,1% с начала года - до 31,1 трлн руб. ––––––––––––––––––––––––––– ❗️Фокус на резервы Вначале месяца первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин в ходе Финансового конгресса Банка России заявил, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными для Сбербанка в части создания резервов. "На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы - просто это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам" — сказал он. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С точки зрения финансовых результатов, у Сбербанка всё стабильно. Несмотря на рост резервирования и общую непростую макроэкономическую ситуацию, банк продолжает генерировать прибыль и сохраняет траекторию роста с выходом на 1,9–2 трлн рублей чистой прибыли по итогам 2026 года (42–45 рублей дивидендов на акцию). В то же время менеджмент Сбера делает акцент на одном из ключевых факторов риска — растущих резервах во втором полугодии 2026-го и 2027 году. Что касается текущего положения, то пока проблем нет: стоимость риска на уровне 1,5%. Впереди у банка отсечка по дивидендам (снижение на размер дивидендов), которую, на мой взгляд, можно использовать с целью покупки акций. В настоящий момент Сбер продолжает торговаться по P/E = 3,69x и P/B = 0,74x — это недорого. При этом стоит отдавать себе отчет о потенциальных рисках (их я перечислил в прошлом обзоре вместе с драйверами роста). Как я уже говорил в прошлом обзоре, не забываем про диверсификацию, даже если речь идет про акции самого Сбербанка. Поздравляю всех держателей Сбера с хорошими результатами, ждём дивиденды! Жми🔥, если держишь Сбербанк в своем портфеле!