Аналитика каналаMaxIF Bonds

⛽️ Что будет если Евротранс допустит дефолт 7 июля Евротранс допустил очередной техдефолт по облигациям. На этот раз ситуация рискует перерасти в полноценный дефолт, если компания не расплатится по долгам до 20 июля. Разбираемся, что будет с рынком, если это произойдет. 🔽 Монополия 2.0 В конце прошлого года дефолт допустила компания Монополия, а затем инвесторов напугала Уральская Сталь. В итоге две эти истории серьезно обвалили сектор высокодоходных облигаций. В моменте спреды с ОФЗ выросли до 20-30%, что очень нетипично для этого сегмента. В тот момент просадки быстро откупили, и все вернулось в норму. Если Евротранс все же допустит дефолт, реакция на этот раз может быть в разы мощнее. Рынок сейчас и без того очень слабый, а на этой новости цены не самых надежных бумаг могут рухнуть на десятки процентов. ❓ Что это значит Если все же дефолт произойдет, падение рынка может стать хорошей возможностью для покупки качественных ВДО. При этом для эмитентов эта новость будет скорее плохой, так как инвесторы перестанут покупать ВДО на размещениях и начнут требовать более высоких купонов. В конечном итоге рефинансировать свои долги проблемным компаниям станет гораздо тяжелее. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, если у вас в портфелях есть эмитенты, которые сильно зависят от рефинансирования и могут серьезно пострадать от обвала, позиции в таких бумагах лучше закрыть. Если же вы не держите рисковые бумаги, а ВДО в ваших портфелях сравнительно устойчивые, переживать ни о чем не стоит. Наоборот, падение может стать хорошей возможностью для увеличения позиций. Ставьте 🔥 и на следующей неделе мы сделаем подборку наиболее интересных ВДО на данный момент. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Горячее @IF_Bonds

🔽 Институционалы голосуют рублём за снижение ставки. Но есть нюанс Перед заседанием ЦБ спрос на аукционах Минфина заметно вырос: инвесторы подали заявок больше чем на 178 млрд руб. Это хороший сигнал для рынка ОФЗ, но важно смотреть не только на общий спрос, а на то, какие именно бумаги покупали. Основной интерес пришёлся на выпуск с погашением в 2033 году. Для российского рынка это скорее среднесрочная/средне-длинная история: бумага уже чувствительна к снижению ставки, но не такая волатильная, как совсем длинные ОФЗ на 10+ лет. А вот более длинный выпуск с погашением в 2040 году спросом пользовался заметно слабее. И это как раз показывает настроение рынка: инвесторы ждут дальнейшего снижения ставки, но пока не готовы агрессивно покупать дальний конец кривой. ☄️ Почему длинные ОФЗ остаются под давлением? Потому что на них влияет не только ключевая ставка. Там сильнее видны бюджетные риски, большие заимствования Минфина, инфляционные ожидания и геополитика. Если ЦБ будет снижать ставку медленно, а Минфин продолжит активно занимать, длинный конец может оставаться тяжёлым даже при общем цикле смягчения ДКП. Поэтому сейчас самый понятный участок для рынка — это не ультрадлинные бумаги, а средние сроки: примерно 3–5 лет, иногда до 7 лет. Там уже есть потенциал роста цены при снижении ставки, но риск просадки ниже, чем в выпусках на 10–15 лет. Что это значит для частного инвестора? ОФЗ снова становятся интереснее, но идея «чем длиннее, тем лучше» сейчас не работает автоматически. Если нужен более сбалансированный вариант — логичнее смотреть на средний участок кривой. Если хочется сделать агрессивную ставку на быстрое снижение ставки — тогда можно смотреть длинные выпуски, но нужно быть готовым к высокой волатильности. RGBI пока остаётся под давлением именно потому, что рынок ждёт не просто одного снижения ставки, а подтверждения: инфляция действительно замедляется, а ЦБ готов продолжать цикл смягчения. Если эти сигналы появятся, интерес к ОФЗ во втором полугодии может начать восстанавливаться. Институционалы проголосовали, и мы с вами проголосуем. Чего ждете от ЦБ? Голосуйте под этим постом. 👍 — Снизят КС на 50 базисных пунктов (б. п.), до 14% 👌 — Снизят до 13,5% 🔥— Снизят до 13% 🥶 — Возьмут паузу #Разбираем @IF_Bonds

🏛 Субфеды: почти как ОФЗ, но чуть доходнее? Мы не так часто пишем про субфедеральные облигации. А зря: это отдельный интересный класс бумаг. Субфеды — это облигации регионов и муниципалитетов. То есть деньги занимает субъект РФ: республика, область, край или город. По риску это обычно спокойнее, чем корпоративные бонды: у региона есть бюджет, налоговые доходы, трансферты, доступ к бюджетным кредитам и более жёсткое регулирование долга. Но это всё-таки не ОФЗ. Федеральной гарантии здесь нет, а состояние бюджета у регионов разное. Башкортостан с рейтингом AA+ и Томская область с BBB+ — это совсем разные истории. Зато и доходность часто выше, чем в ОФЗ. Где-то всего на несколько десятых процента, где-то заметнее — но там уже и риск побольше. Собрали подборку субфедов в двух корзинах: более спокойные и более доходные. 💆‍♂️ Более спокойные Башкортостан 225 RU000A10DWF5 ➖ рейтинг — AA+ ➖ доходность — около 16% ➖ купон — 15,76%, ежемесячно ➖ погашение — 27.11.2029 ➖ оферта — нет Башкортостан — один из крупнейших регионов России, с сильной промышленной базой, нефтехимией, машиностроением и сельским хозяйством. У региона высокий рейтинг, стабильный прогноз, низкая долговая нагрузка и понятный срок. Доходность здесь не сильно выше ОФЗ, зато и история максимально консервативная для субфедов. Новосибирск 27 RU000A10DG60 ➖ рейтинг — AA- ➖ доходность — около 15,4% ➖ купон — около 15%, выплаты 4 раза в год ➖ погашение — 13.10.2029 ➖ амортизация — есть ➖ оферта — нет Новосибирская область — крупный логистический, научный и промышленный центр Сибири. Есть амортизация. Часть номинала будет возвращаться до финального погашения, поэтому процентный и кредитный риск ниже, чем у обычной длинной бумаги. Но нюанс есть: в мае АКРА понизило рейтинг области до AA- из-за роста долговой нагрузки и потребности в дополнительных заимствованиях. 😓 Доходность повыше, риск тоже Ростовская область 34001 RU000A10F8Q7 ➖ рейтинг — A, прогноз позитивный ➖ доходность — около 17,3% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 200 б.п. ➖ погашение — 12.05.2029 ➖ амортизация — есть Ростовская область — крупный южный регион с диверсифицированной экономикой: торговля, промышленность, сельское хозяйство, транспорт и госсектор. Флоатер даёт защиту, если ставка будет снижаться медленнее ожиданий. Плюс у региона низкая долговая нагрузка, а прогноз по рейтингу недавно изменили на позитивный. Главный минус — низкая ликвидность бюджета и потребность в дополнительном финансировании. Нижегородская область 34017 RU000A10DJA3 ➖ рейтинг — A ➖ доходность — около 16,4% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 270 б.п. ➖ погашение — 04.12.2028 ➖ амортизация — есть ➖ оферты — нет Нижегородская область — один из крупных индустриальных регионов с развитой промышленностью, автопромом, химией, металлургией и торговлей. На фоне медленного снижения ставки такая бумага может быть интересна тем, кто хочет доходность выше ОФЗ без ухода в корпоративный второй эшелон. Но риск здесь есть: в апреле Эксперт РА понизило рейтинг области до ruA из-за ухудшения бюджетных показателей, роста дефицита, долговой нагрузки и рисков рефинансирования. Томская область 35077 RU000A10DZL6 ➖ рейтинг — BBB+ ➖ доходность — около 16,9% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 230 б.п. ➖ погашение — 15.11.2032 ➖ оферты — нет Томская область — регион с образовательным и научным центром, но с заметной зависимостью экономики от добычи нефти. Купон плавающий, спред к ключевой ставке неплохой. Но это уже самый рискованный выпуск в подборке. Рейтинг ниже, бюджетная эффективность снижается, ликвидность слабая, а потребность в дополнительном финансировании остаётся существенной. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds

🛞 ВИС Финанс снова выходит на первичку На первичке новый выпуск от ВИС Финанс — финансовой компании инфраструктурного холдинга Группа ВИС. Эмитент для рынка не новый: в обращении уже 11 выпусков облигаций на 23,25 млрд руб. Теперь компания планирует разместить БО-П14 объёмом до 2,5 млрд руб. 🎮 Параметры выпуска ВИС Финанс БО-П14: ➖ объём — до 2,5 млрд руб. ➖ купон — до 17% годовых (YTM — до 18,39%), выплаты — ежемесячно ➖ срок — 2,5 года ➖ амортизация и оферта — нет ➖ номинал — 1000 руб. ➖ доступен всем ➖ сбор заявок — 4 августа, техразмещение — 6 августа Что за эмитент? Формально заёмщик — ВИС Финанс, но кредитное качество выпуска держится на поручительстве Группы ВИС. Группа работает с 2000 года и реализует инфраструктурные проекты через концессии и ГЧП: транспорт, медицина, образование, культура, социальные объекты. Среди проектов — мост через Обь в Новосибирске, Мытищинская скоростная хорда, обход Хабаровска, объекты в Якутии и мост через Лену. Главный плюс ВИС — длинная контрактная база. По данным рейтинговых агентств, у группы один из крупнейших портфелей проектов ГЧП. Совокупный бэклог группы с учётом поступлений по проектам на всём жизненном цикле оценивается в 663 млрд руб., а остаток строительно-монтажных работ к исполнению на конец 2025 года — около 300 млрд руб. Для сравнения: это примерно в пять раз больше выручки группы за 2025 год. 🙂 Что с финансами? ➖ Выручка за 2025 год — около 46,5 млрд руб., EBITDA margin — 31%, что для инфраструктурного бизнеса выглядит сильно. ➖ Долговая нагрузка выглядит умеренно. По данным Эксперт РА, долг / EBITDA на конец 2025 года вырос до 1,8х, а на горизонте 2026–2027 годов ожидается в районе 1,5–2,0х. ➖ Но слабое место — процентная нагрузка. EBITDA / проценты за 2025 год — около 1,8х. То есть долг сам по себе не выглядит чрезмерным, но его обслуживание в текущей ставке уже заметно давит. ⭐️ Что по рейтингам? Рейтинги супер свежие — это плюс. Эксперт РА 24 июля подтвердил рейтинг Группы ВИС на уровне ruA+, прогноз стабильный. НКР 18 июля подтвердило AA-.ru, также со стабильным прогнозом. Агентства отмечают сильные позиции на рынке ГЧП, большой портфель проектов, хорошую ликвидность и приемлемую долговую нагрузку. Сдерживающие факторы — зависимость от бюджетного финансирования, сроки реализации крупных проектов и высокая процентная нагрузка. Сравнение со вторичкой У ВИС Финанс есть много выпусков в обращении. Например, размещенный в конце июня БО-П13 с фиксированным купоном в 16,5% будет погашен в середине 2029 года и сейчас дает доходность к погашению почти 18%. Поэтому если финальный купон срежут заметно ниже 17%, преимущество перед вторичкой станет слабее. Итог ВИС Финанс БО-П14 — рабочий выпуск для тех, кто готов брать инфраструктурный риск с рейтингом выше среднего и ежемесячным купоном. Эмитент выглядит крепче многих историй второго эшелона: большой портфель ГЧП, длинная контрактная база, стабильные рейтинги и поручительство группы. При купоне близко к верхней границе выпуск можно рассматривать. Если ставку сильно сожмут, логичнее взять на вторичке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

🏗 Девелоперы дают высокие доходности. Что можно посмотреть в облигациях? Девелоперы сейчас не самый спокойный сектор для облигационеров. Высокая ставка давит на ипотеку, спрос, продажи и обслуживание долга. Поэтому рынок требует от сектора повышенную доходность — особенно от компаний с более слабым рейтингом или историей ухудшения финансов. Но в этом и появляется идея: если выбирать не самые длинные выпуски и понимать риск эмитента, в девелоперах всё ещё можно найти интересные доходности на горизонте 1,5–3 лет. Собрали несколько бумаг, на которые можно обратить внимание. Брусника 2Р06 RU000A10EC63 ➖ рейтинг — A- ➖ дата оферты — 18.02.2028 ➖ доходность к оферте — около 23,8% ➖ купон — 22,75%, выплаты ежемесячно Самая доходная бумага в подборке. Интересна как ставка на короткий горизонт до оферты и высокий фиксированный купон. ЭталонФин1 RU000A105VU7 ➖ рейтинг выпуска — BBB+ ➖ дата оферты — 19.05.2028 ➖ доходность к оферте — около 22,9% ➖ купон — 21%, выплаты ежеквартально В апреле рейтинг по выпуску был снижен до BBB+. Доходность высокая именно потому, что рынок требует премию за ухудшение кредитного восприятия. Бумага может быть интересна как более рискованная идея. Сэтл Групп 2Р7 RU000A10EK06 ➖ рейтинг — A- ➖ дата погашения — 05.03.2028 ➖ доходность к погашению — около 17,1% ➖ купон — 16,5%, выплаты ежемесячно Доходность заметно ниже Брусники и Эталона, зато и риск воспринимается рынком спокойнее. ЛСР БО2Р01 RU000A10EYH5 ➖ рейтинг — A ➖ дата погашения — 12.04.2029 ➖ доходность к погашению — около 17% ➖ купон — 15,65%, выплаты ежемесячно Бумага длиннее, поэтому риск ставки и сектора выше, но для девелопера с рейтингом A доходность около 17% выглядит конкурентно, у того же Сэтла доходность сопоставимая, при более низком рейтинге. А101 1Р02 RU000A10DZU7 ➖ рейтинг — A+ ➖ дата погашения — 16.12.2027 ➖ доходность к погашению — около 16,8% ➖ купон — 17%, выплаты ежемесячно Доходность ниже, чем у Брусники и Эталона, зато горизонт короткий, купон ежемесячный, а рейтинг A+ делает выпуск самым защитным вариантом в подборке. 👀 Что в итоге? Если хочется максимальную доходность, рынок показывает на Бруснику и Эталон, но это уже повышенный риск: особенно по Эталону после снижения рейтинга до BBB+. Если нужен более сбалансированный вариант, интереснее смотрятся ЛСР и Сэтл: доходность ниже, зато кредитный профиль спокойнее. Если задача — взять девелопера с более сильным рейтингом и коротким горизонтом, самый защитный вариант в подборке — А101. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ТОП @IF_Bonds

🍒 Брусника размещает выпуск с доходностью до 24% годовых Сегодня рассмотрим очередное размещение от девелопера Брусника. Компания по-прежнему имеет рейтинг А-, при этом доходности ее облигаций гораздо выше 20%. Разбираемся, в чем же дело. Параметры: ➖ объем: 2 млрд руб. ➖ купон: ежемесячный, до 21,75% (YTM до 24,05%) ➖ срок: 3 года ➖ амортизация/оферта: нет ➖ рейтинг эмитента: A-(RU) от АКРА, A-.ru от НКР ➖ доступно: всем ➖ сбор заявок: до 15:00 17 августа ❓ Пару слов о компании Напомним, что Брусника — это региональный девелопер. Основан в 2004 году, работает в 14 регионах страны, штаб-квартира в Екатеринбурге. Занимает 8-е место в России по объему строящегося жилья. 💰 Финансовые отчеты компания публикует два раза в год. Пока доступен консолидированный отчет по МСФО только за 2025: ➖ выручка: 116 млрд руб. (+53% г/г) ➖ EBITDA: 44 млрд руб. (+94% г/г) ➖ чистая прибыль: 7,6 млрд руб. (+69% г/г) Выглядит неплохо, но есть нюансы. Финансовые расходы выросли до 30,1 млрд руб. Из них ~28 млрд не отнесены в расходы периода, а капитализированы в стоимость строящихся объектов. Пока объект строится, проценты увеличивают себестоимость, но экономически это реальные расходы по долгу, которые компания понесла и планирует покрыть за счёт продаж. Без корректировок чистая прибыль — 7,6 млрд. С вычетом эскроу — 1,5 млрд (-57% г/г). С вычетом эскроу и капитализированных процентов — убыток 21 млрд (против убытка 9 млрд в прошлом году). Долговая нагрузка высокая. Чистый долг/EBITDA — 3,9х (с учётом средств на эскроу). При обычном расчёте чистого долга — около 6,5х. Если скорректировать EBITDA на капитализированные проценты получится ещё выше. Операционные результаты за первое полугодие 2026: ➖ Объём новых продаж: 281,9 тыс. м² (+76,6% г/г) ➖ Объем новых продаж в деньгах: 56,5 млрд руб. (+84% г/г) ➖ Ввод в эксплуатацию: 112 тыс. м² (-32,5% г/г) Результаты пока радуют, хотя объем ввода новых объектов снижается. Чем дольше компания вводит объект, тем дольше ей ждать раскрытия эскроу и дольше обслуживать проектный долг. Финансовые результаты за период опубликуют в конце августа. Мнение IF Bonds: Отчетность застройщиков и сам рынок недвижимости — это большой темный лес, на изучение которого нужно тратить огромное количество времени. Брусника, несмотря на рейтинг А- — классическая ВДО: долг высокий, денег на счетах мало, а , значительная часть активов связана с незавершенным строительством. В конце прошлого года компания уже допустила техдефолт, хоть и объяснила это техническими проблемами. Доходность размещения действительно выше аналогичных выпусков, но за ней стоят такие же высокие риски, поэтому участвовать в этом размещении стоит только при полном их принятии. Отчет компании за 1 полугодие 2026 году ожидается в конце августа. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds

⛔️ Дальние ОФЗ уже дают 16%. Подарок рынка или ловушка? Доходности дальних ОФЗ снова выглядят очень вкусно. На длинном конце кривой рынок уже показывает больше 16% годовых. На первый взгляд — почти идеальная история: государственный долг, высокая доходность, шанс заработать ещё и на росте цены, если ЦБ продолжит снижать ставку. Но именно здесь и начинается главный нюанс. Длинная ОФЗ — это не депозит с фиксированной доходностью. Это ставка на то, что инфляция будет устойчиво замедляться, ЦБ сможет быстро снижать ключевую ставку, а Минфину не придётся всё агрессивнее занимать под давлением бюджета. А рынок сейчас в этот сценарий верит не до конца... Первый сигнал — заседание ЦБ 19 июня. Регулятор снизил ставку всего на 0,25 п.п., хотя рынок ждал более уверенного шага хотя бы на 0,5 п.п. Формально цикл смягчения продолжается. Но скорость уже не та. Причина понятна: инфляция замедляется неровно. В июне недельные данные снова выглядели неприятно, а инфляционные ожидания населения хоть и снизились, но всё ещё остаются двузначными. Для ЦБ это важный стоп-фактор. Если люди и бизнес продолжают ждать высокой инфляции, быстро снижать ставку опасно: можно снова разогнать спрос, цены и курс. 🐷 Второй фактор — бюджет. СВО продолжается, расходы остаются высокими, а дефицит может оказаться больше прежних планов. Значит, Минфину нужно больше занимать на рынке. А чем больше предложение ОФЗ, тем выше доходность, которую инвесторы хотят получить за покупку этих бумаг. Особенно если речь идёт о длинных выпусках, где деньги блокируются на годы вперёд. Про это мы недавно писали в разборе аукционов Минфина: спрос на длинные выпуски заметно просел, а институционалы не рвутся покупать дальний конец без хорошей премии. 16% в дальней ОФЗ — это не подарок Это премия за риск: за длинный срок, за неопределённую инфляцию, за бюджетные заимствования и за то, что траектория ставки может оказаться выше, чем инвесторы ждали ещё пару месяцев назад. Плюс есть дюрация. Если доходности падают, дальние ОФЗ действительно могут сильно вырасти в цене. Но если рынок вместо 16% начнёт требовать 17%, цена тела облигации может заметно просесть. И инвестор будет получать купон, но в терминале всё равно видеть минус. Итог Дальние ОФЗ сейчас интересны, но это не инструмент «просто припарковать деньги». Это ставка на снижение инфляции, нормализацию бюджета и будущий разворот доходностей. Для терпеливого инвестора с горизонтом в несколько лет такая идея может быть рабочей. Для тех, кто не готов к просадкам по телу облигации, разумнее смотреть на короткие выпуски, средний участок кривой или флоатеры. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds

😬 ЦБ снижает ставку, а рынок ему не верит? Ну что, ключевая ставка 14%, недельная инфляция снова около нуля, а акции отскочили от дна. Но рынок госдолга рассказывает менее оптимистичную историю. 💁‍♂️ Чтобы одолжить государству деньги до середины 2030-х — начала 2040-х, инвесторы требуют около 15,6% годовых. То есть больше нынешней ключевой ставки. Причём почти неважно, вернут деньги в 2036-м или 2040-м: за четыре дополнительных года инвесторы практически не требуют большей доходности. Высокая цена неопределённости уже заложена на всём длинном горизонте. Это не означает, что рынок ждёт ставку выше 15%. В эту доходность входят риски будущей инфляции, дефицита бюджета, новых заимствований и ослабления рубля. Конечно, причины для нервозности есть. За первое полугодие дефицит бюджета достиг 5,73 трлн ₽. На III квартал Минфин планировал занять 1,5 трлн ₽, но в июле разместил лишь около 10 млрд и поставил аукционы на паузу. Сегодня это поддерживает облигации, но занимать государству всё равно придётся — просто позже. ☝️ Для акций это высокая планка. Когда государство предлагает 15,6%, дивидендной доходности в 10–12% уже мало. Поэтому движение Мосбиржи от 1900 к 2300 пока выглядит сильным отскоком, а не началом большого роста. Настоящий перелом начнётся не после очередных −25 б. п. от ЦБ, а когда доходности длинных гособлигаций устойчиво пойдут вниз. Дело в том, что, как только Минфин начнёт устойчиво выходить на такой тонкий рынок, который еле-еле начал показывать признаки жизни, в очередной раз может начаться отток ликвидности, которой, судя по заявлениям тех же банков, не так много. Поэтому, друзья, ещё ничего не закончено. 🙂 Евген Telegram | Max | VK

🏌️5 облигаций с высоким рейтингом для спокойной части портфеля После всех историй с техдефолтами и нервами хочется простого человеческого — взять бумаги с высоким рейтингом и просто спокойно сидеть в них без стресса и ежедневных переживаний за эмитента. Специально для таких целей приготовили вам подборку 5 спокойных облигаций, которые точно не помешают вашему сну. 1️⃣ Ростелеком 001P-23R RU000A10EBE0 ➖ рейтинг — AAA ➖ доходность — около 15,05% ➖ купон — 14,55%, ежемесячно ➖ погашение — 08.02.2028 ➖ оферты — нет Ростелеком — крупнейший российский провайдер цифровых услуг: связь, интернет, ТВ, облака, дата-центры, кибербезопасность и цифровые сервисы для государства. Почему в подборке: короткий срок, высокий рейтинг, системная значимость и понятный бизнес. Это один из самых спокойных вариантов в подборке для тех, кто хочет фиксированный купон без длинной дюрации. 2️⃣ СИБУР 001Р-07 RU000A10C8T4 ➖ рейтинг — AAA ➖ доходность — около 15,28% ➖ купон — 13,96%, ежемесячно ➖ погашение — 11.02.2029 ➖ оферты — нет СИБУР — крупнейшая нефтегазохимическая компания России, лидер по производству полимеров и каучуков. Почему в подборке: сильный бизнес, высокая рентабельность, системная значимость для отрасли. Но нюанс есть: у рейтинга развивающийся прогноз из-за крупного инвестпроекта — Амурского ГХК. 3️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-37 RU000A106LL5 ➖ рейтинг — AAA ➖ доходность — около 16,69% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 220 б.п. ➖ погашение — 25.08.2032 ➖ оферты — нет ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития. Рейтинг фактически держится на связи с государством и высокой системной значимости. Почему в подборке: это защитный флоатер. Если ЦБ будет снижать ставку медленнее, чем хочет рынок, бумага продолжит давать высокий купон. 4️⃣ РЖД БО 001P-50R RU000A10DZW3 ➖ рейтинг — AAA ➖ доходность — около 15,89% ➖ купон — 15,35%, ежемесячно ➖ погашение — 04.12.2035 ➖ put-оферта — 08.11.2029 РЖД — естественная монополия, владелец и оператор железнодорожной инфраструктуры. Единственный акционер — государство. Почему в подборке: сильная господдержка, системное значение и высокий купон. Но есть оферта в 2029 году, а еще большая инвестпрограмма и высокий долг. 5️⃣ Почта России 003P-05 RU000A10EWL1 ➖ рейтинг — AA- ➖ доходность — около 18,58% ➖ купон — 17,16%, ежемесячно ➖ погашение — 28.03.2036 ➖ put-оферта — 09.04.2029 Почта России — федеральный почтовый и логистический оператор, 100% принадлежит государству. Почему в подборке: самая высокая доходность среди выбранных бумаг, но рейтинг недавно понизили до AA-, финансовый профиль слабый, долговая нагрузка высокая, а вся история сильно держится на ожидании господдержки. Это не базовая консервативная бумага, а скорее вариант для тех, кто готов взять чуть больше риска ради доходности почти 18,5%. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds

😢 Физики в июле вложили в облигации в 2 раза меньше. Бонды больше не интересны? Свежая статистика Мосбиржи выглядит для рынка облигаций не очень приятно. В июле 2026 года частные инвесторы вложили в облигации 100,9 млрд руб. Годом ранее, в июле 2025-го, было 206,8 млрд руб. То есть приток в облигации упал примерно в 2 раза год к году. На этом фоне акции, наоборот, выглядят бодрее: вложения физиков в акции выросли с 13,2 млрд руб. до 25,1 млрд руб., то есть почти в 1,9 раза. И тут возникает логичный вопрос: всё, бонды больше никому не нужны? Не совсем. 💭 Что на самом деле происходит? Спрос на облигации не исчез. 100,9 млрд руб. за месяц — это всё ещё большая сумма. К тому же месяцем ранее, в июне 2026 года физлица вложили в облигации 231 млрд руб., то есть на 47,4% больше, чем в июне 2025 года. А за первое полугодие 2026 года вложения частных инвесторов в облигации превысили 1,1 трлн руб., +18% год к году. То есть спрос на бонды не исчез. Просто июль оказался слабым месяцем после очень сильного первого полугодия. Но тенденция всё равно интересная: частники стали активнее смотреть в акции, а в облигациях уже не готовы покупать всё подряд. ❓ Почему так могло случиться? 1️⃣ Первая причина — ожидания по ставке. В 2025 году облигации были почти идеальной историей для розницы: высокая ключевая ставка, большие купоны, понятная идея “припарковать деньги под высокий доход”. В 2026 году рынок уже начал жить ожиданием снижения ставки. А когда инвестор ждёт снижения ставки, ему хочется не просто купон, а ещё и рост цены. Но в июле ЦБ снизил ключевую ставку всего на 25 б.п., до 14%, и дал понять, что дальше снижение будет плавным. Для облигаций это холодный душ: быстрый переоценочный рост откладывается, а длинные бумаги остаются волатильными. 2️⃣ Вторая причина — акции стали выглядеть интереснее. Если рынок начинает верить, что ставка всё-таки будет снижаться, часть инвесторов переносит внимание в акции. Логика простая: облигации уже дали свою историю высокой доходности, а акции могут выиграть от будущего смягчения ДКП сильнее. 3️⃣ Третья причина — усталость от кредитного риска. В ВДО и втором эшелоне стало больше неприятных историй: техдефолты, реструктуризации, проблемы с ликвидностью, слабые отчёты. Частный инвестор видит высокий купон, но уже чаще задаёт вопрос: “А мне точно за это заплатят?” 🤡 Как это может повлиять на доходности? ОФЗ Здесь основную погоду делает не розница, а ожидания по ключевой ставке, инфляции и размещения Минфина. Поэтому падение интереса физиков само по себе не обрушит рынок ОФЗ. Но если частники меньше покупают длинные ОФЗ, а ЦБ снижает ставку медленно, доходности на длинном конце могут дольше оставаться высокими. Быстрого ралли без уверенности в снижении ставки может не быть. Качественные корпоративные облигации У сильных эмитентов спрос сохранится. Инвесторы всё равно будут искать понятную доходность с рейтингами A/AA/AAA. Но рынок станет избирательнее: если раньше хороший рейтинг и высокий купон почти автоматически продавали выпуск, теперь инвесторы будут сравнивать с фондами денежного рынка, флоатерами и депозитами. Флоатеры Флоатеры могут остаться в фаворе. Если ставка снижается медленно, а неопределённость высокая, плавающий купон выглядит спокойнее фиксированного. Не случайно в топе БПИФов у частников держатся фонды денежного рынка и фонды облигаций с переменным купоном. ВДО и слабый второй эшелон Вот здесь риски выше. Если частный инвестор становится осторожнее, эмитентам с низкими рейтингами придётся платить больше. Высокая доходность сама по себе уже не продаёт выпуск, если рынок видит слабую отчётность, кассовые разрывы или мутную структуру долга. То есть для ВДО охлаждение розничного спроса может означать рост премий, сложности с размещениями и больше давления на вторичке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds