Аналитика каналаMaxIF Bonds

🔽 Институционалы голосуют рублём за снижение ставки. Но есть нюанс Перед заседанием ЦБ спрос на аукционах Минфина заметно вырос: инвесторы подали заявок больше чем на 178 млрд руб. Это хороший сигнал для рынка ОФЗ, но важно смотреть не только на общий спрос, а на то, какие именно бумаги покупали. Основной интерес пришёлся на выпуск с погашением в 2033 году. Для российского рынка это скорее среднесрочная/средне-длинная история: бумага уже чувствительна к снижению ставки, но не такая волатильная, как совсем длинные ОФЗ на 10+ лет. А вот более длинный выпуск с погашением в 2040 году спросом пользовался заметно слабее. И это как раз показывает настроение рынка: инвесторы ждут дальнейшего снижения ставки, но пока не готовы агрессивно покупать дальний конец кривой. ☄️ Почему длинные ОФЗ остаются под давлением? Потому что на них влияет не только ключевая ставка. Там сильнее видны бюджетные риски, большие заимствования Минфина, инфляционные ожидания и геополитика. Если ЦБ будет снижать ставку медленно, а Минфин продолжит активно занимать, длинный конец может оставаться тяжёлым даже при общем цикле смягчения ДКП. Поэтому сейчас самый понятный участок для рынка — это не ультрадлинные бумаги, а средние сроки: примерно 3–5 лет, иногда до 7 лет. Там уже есть потенциал роста цены при снижении ставки, но риск просадки ниже, чем в выпусках на 10–15 лет. Что это значит для частного инвестора? ОФЗ снова становятся интереснее, но идея «чем длиннее, тем лучше» сейчас не работает автоматически. Если нужен более сбалансированный вариант — логичнее смотреть на средний участок кривой. Если хочется сделать агрессивную ставку на быстрое снижение ставки — тогда можно смотреть длинные выпуски, но нужно быть готовым к высокой волатильности. RGBI пока остаётся под давлением именно потому, что рынок ждёт не просто одного снижения ставки, а подтверждения: инфляция действительно замедляется, а ЦБ готов продолжать цикл смягчения. Если эти сигналы появятся, интерес к ОФЗ во втором полугодии может начать восстанавливаться. Институционалы проголосовали, и мы с вами проголосуем. Чего ждете от ЦБ? Голосуйте под этим постом. 👍 — Снизят КС на 50 базисных пунктов (б. п.), до 14% 👌 — Снизят до 13,5% 🔥— Снизят до 13% 🥶 — Возьмут паузу #Разбираем @IF_Bonds

📈 Экономика оживает? Первые позитивные признаки В экономике появляются первые проблески восстановления. И хотя о полноценном росте говорить пока рано, надежда на возвращение к нормальной динамике в следующем году есть. Посмотрим на эти признаки оживления поближе. 🔼 Динамика рынка труда Несмотря на то, что власти говорят о дефиците кадров, hh.индекс, отражающий соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий говорит о высокой конкуренции за рабочие места. Но и тут есть позитивная динамика: сам индекс уже второй месяц подряд снижается. Если в марте он был на уровне 11.4, то сейчас находится на уровне 9.1. Нормальное значение считается между 4 и 8. Динамика по вакансиям также становится все менее отрицательной. Если в апреле число вакансий было на 25%, чем в прошлом году, то мае разрыв сократился до 20%. Абсолютный показатель вакансий тоже растет и впервые за 6 месяцев приблизился к 1 млн вакансий (после стагнации на уровне 0.8-0.9 в течение полугода). 📉 Инфляция замедляется В мае мы впервые в этом году увидели дефляцию, то есть снижение цен. В итоге инфляция замедлилась до 5,39% с 5,59% в начале года. Сейчас она находится в интервале, обозначенном ЦБ (4,5-5,5%), поэтому шансы на снижение ставки в дальнейшем все еще высокие. 💰 ВВП растет Рост ВВП РФ в апреле 2026 года, по оценке Минэкономразвития, составил 1,3% после роста на 1,9% в марте. Учитывая, что в первые два месяца ВВП снижался, это тоже выглядит как позитивная динамика. Конечно, пока что этих данных недостаточно, чтобы говорить о полноценном росте, но все же это хороший сигнал. В ближайшее время выйдут данные по исполнению бюджета РФ. Если мы наконец увидим сокращение дефицита, это будет еще одним поводом для оптимизма. А какие у вас ожидания по поводу состояния экономики в этом году? 🔥 — Все плохое позади, дальше лучше 👌 — Будем болтаться в нуле, пока не закончится СВО 🥴 — Все будет плохо, это только начало #Разбираем @IF_Bonds

⛽️ Что будет если Евротранс допустит дефолт 7 июля Евротранс допустил очередной техдефолт по облигациям. На этот раз ситуация рискует перерасти в полноценный дефолт, если компания не расплатится по долгам до 20 июля. Разбираемся, что будет с рынком, если это произойдет. 🔽 Монополия 2.0 В конце прошлого года дефолт допустила компания Монополия, а затем инвесторов напугала Уральская Сталь. В итоге две эти истории серьезно обвалили сектор высокодоходных облигаций. В моменте спреды с ОФЗ выросли до 20-30%, что очень нетипично для этого сегмента. В тот момент просадки быстро откупили, и все вернулось в норму. Если Евротранс все же допустит дефолт, реакция на этот раз может быть в разы мощнее. Рынок сейчас и без того очень слабый, а на этой новости цены не самых надежных бумаг могут рухнуть на десятки процентов. ❓ Что это значит Если все же дефолт произойдет, падение рынка может стать хорошей возможностью для покупки качественных ВДО. При этом для эмитентов эта новость будет скорее плохой, так как инвесторы перестанут покупать ВДО на размещениях и начнут требовать более высоких купонов. В конечном итоге рефинансировать свои долги проблемным компаниям станет гораздо тяжелее. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, если у вас в портфелях есть эмитенты, которые сильно зависят от рефинансирования и могут серьезно пострадать от обвала, позиции в таких бумагах лучше закрыть. Если же вы не держите рисковые бумаги, а ВДО в ваших портфелях сравнительно устойчивые, переживать ни о чем не стоит. Наоборот, падение может стать хорошей возможностью для увеличения позиций. Ставьте 🔥 и на следующей неделе мы сделаем подборку наиболее интересных ВДО на данный момент. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Горячее @IF_Bonds

⛔️ Дальние ОФЗ уже дают 16%. Подарок рынка или ловушка? Доходности дальних ОФЗ снова выглядят очень вкусно. На длинном конце кривой рынок уже показывает больше 16% годовых. На первый взгляд — почти идеальная история: государственный долг, высокая доходность, шанс заработать ещё и на росте цены, если ЦБ продолжит снижать ставку. Но именно здесь и начинается главный нюанс. Длинная ОФЗ — это не депозит с фиксированной доходностью. Это ставка на то, что инфляция будет устойчиво замедляться, ЦБ сможет быстро снижать ключевую ставку, а Минфину не придётся всё агрессивнее занимать под давлением бюджета. А рынок сейчас в этот сценарий верит не до конца... Первый сигнал — заседание ЦБ 19 июня. Регулятор снизил ставку всего на 0,25 п.п., хотя рынок ждал более уверенного шага хотя бы на 0,5 п.п. Формально цикл смягчения продолжается. Но скорость уже не та. Причина понятна: инфляция замедляется неровно. В июне недельные данные снова выглядели неприятно, а инфляционные ожидания населения хоть и снизились, но всё ещё остаются двузначными. Для ЦБ это важный стоп-фактор. Если люди и бизнес продолжают ждать высокой инфляции, быстро снижать ставку опасно: можно снова разогнать спрос, цены и курс. 🐷 Второй фактор — бюджет. СВО продолжается, расходы остаются высокими, а дефицит может оказаться больше прежних планов. Значит, Минфину нужно больше занимать на рынке. А чем больше предложение ОФЗ, тем выше доходность, которую инвесторы хотят получить за покупку этих бумаг. Особенно если речь идёт о длинных выпусках, где деньги блокируются на годы вперёд. Про это мы недавно писали в разборе аукционов Минфина: спрос на длинные выпуски заметно просел, а институционалы не рвутся покупать дальний конец без хорошей премии. 16% в дальней ОФЗ — это не подарок Это премия за риск: за длинный срок, за неопределённую инфляцию, за бюджетные заимствования и за то, что траектория ставки может оказаться выше, чем инвесторы ждали ещё пару месяцев назад. Плюс есть дюрация. Если доходности падают, дальние ОФЗ действительно могут сильно вырасти в цене. Но если рынок вместо 16% начнёт требовать 17%, цена тела облигации может заметно просесть. И инвестор будет получать купон, но в терминале всё равно видеть минус. Итог Дальние ОФЗ сейчас интересны, но это не инструмент «просто припарковать деньги». Это ставка на снижение инфляции, нормализацию бюджета и будущий разворот доходностей. Для терпеливого инвестора с горизонтом в несколько лет такая идея может быть рабочей. Для тех, кто не готов к просадкам по телу облигации, разумнее смотреть на короткие выпуски, средний участок кривой или флоатеры. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds

🔼 5 облигаций на случай, если ЦБ не снизит ставку В пятницу Банк России ясно дал понять, что высокие ставки с нами надолго. Если в апрельском прогнозе ЦБ ожидал ставку ниже 10% уже в следующем году, то теперь прогноз скорее всего будет пересмотрен в сторону повышения. Для многих инвесторов это стало разочарованием, но тут есть и возможности. Чем дольше с нами высокие ставки, тем дольше надежные облигации дают хорошую доходность. Но пока фиксы падают, флоатеры держатся особняком. Специально для вас собрали пять качественных облигаций с плавающим купоном, рейтингом не ниже А+ и доходностью выше 17%. 1️⃣ АФК Система БО 001Р-31 Цена выпуска RU000A1098F3 самая низкая из всех рассмотренных — 89,88%. При этом он дает доходность к погашению на уровне 21,68% при купоне ключевая ставка+2,2%. Погашение в ноябре 2028. Оферт и амортизации нет, как и во всех остальных выпусках из нашей подборки. 2️⃣ ВИС ФИНАНС БО-П06 Выпуск RU000A109KX6, цена ниже номинала (97,28%). Купон определяется как КС+3,25%, доходность к погашению 20,12%. Погашение в сентябре 2027 года. 3️⃣ ОДК 001P-04 Выпуск RU000A10FG68. Цена близка к номиналу — 99,97%. Купон: КС+3,5%. Доходность — 17,24%. Погашение в июне 2028 года. 4️⃣ ТрансКонтейнер П02-02 Выпуск RU000A10DG86. Цена 98,09%, купон: КС+2,5%. Доходность – 17,14%. Погашение в ноябре 2028 года. 5️⃣ Почта России 003P-02 Выпуск RU000A10D3K3, цена близка к номиналу — 99,45%. Купон: КС+2,9%. Доходность – 17,05%. Погашение в апреле 2028 года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ТОП @IF_Bonds

🏗 Самолёт снова обновляет минимумы. Что не так с акциями, облигациями и квартирами? Акции «Самолёта» продолжают падать и торгуются уже в районе 400 руб. за бумагу. Для сравнения: на пике они стоили дороже 5 000 руб. То есть рынок почти полностью поменял отношение к компании — из растущего девелопера она превратилась в историю про долги, иски и риски банкротства. Мы уже разбирали отчёт компании: продажи под давлением, долговая нагрузка высокая, финансовые расходы почти съедают операционный результат, а чистая прибыль ушла в минус. Теперь к этому добавился ещё и технический дефолт по купонам трёх выпусков облигаций. Формально компания объясняет задержку техническими причинами, но на таком фоне рынок уже не может воспринимать это спокойно. Сегодня попробуем разобраться, есть ли свет в конце туннеля Облигации Для облигационеров сейчас ситуация неприятная, но не обязательно фатальная. Банкротство крупного застройщика — плохой сценарий не только для самой компании, но и для банков-кредиторов. Если девелопер падает, банкам достаются недостроенные объекты, социальные риски, резервы и необходимость как-то доводить проекты до конца. Поэтому базовый сценарий — это скорее реструктуризация, рефинансирование, поддержка со стороны банков или смена собственника. Для облигаций это оставляет шанс на обслуживание долга, но премия за риск должна быть высокой — и она такой стала: отдельные выпуски торгуются с доходностями, которые отражают не обычный корпоративный риск, а стрессовый сценарий.. А с акциями что? Для акционеров ситуация хуже. Даже если компанию будут спасать, это не означает, что миноритарии выиграют. В сценарии смены контроля, докапитализации или реструктуризации бизнес могут сохранить, стройки достроить, банки защитить — а текущие акционеры окажутся в самом слабом положении. Именно поэтому акции падают сильнее. Рынок закладывает риск того, что «Самолёт» продолжит существовать, но уже в другой структуре и с другой оценкой для акционеров. 🥸 А что с покупкой квартир Для покупателей квартир риск другой. Эскроу-счета защищают деньги сильнее, чем раньше, и крупные проекты, скорее всего, будут достраивать. Но это не отменяет операционного хаоса: задержки, слабая коммуникация, путаница с документами, переносы сроков. Поэтому если кто-то рассматривает покупку квартиры у Самолёта, сейчас особенно важно всё фиксировать письменно: параметры объекта, сроки, условия бронирования, отделку, площадь, цену и порядок выхода на сделку. 📣 Вывод Самолёт сейчас — это три разные истории для трёх разных типов участников. Для покупателей квартир это риск сервиса, сроков и операционного хаоса, но не обязательно риск полной потери денег благодаря эскроу. Для облигационеров это стрессовая долговая история: дефолта могут не допустить, но премия за риск оправданно высокая. Для акционеров ситуация самая опасная. Даже если бизнес спасут, это не гарантирует сохранения стоимости для миноритариев. При реструктуризации или смене контроля именно акционеры обычно оказываются самыми уязвимыми. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ищите нас здесь: MAX | VK #Горячее @IF_Stocks

🏛 Спрос на ОФЗ падает. Что это значит В конце мая спрос на предложенные тринадцатилетние ОФЗ составил менее 70 млрд руб., причем из-за выставленной инвесторами высокой доходности эмитент удовлетворил лишь половину заявок. Теперь Минфин фокусируется в основном на краткосрочных и среднесрочных выпусках (до 10 лет). Разбираемся почему так происходит, и что это значит. Длинные облигации неинтересны ЦБ опубликовал ежемесячный комментарий, где показал динамику ОФЗ. По его данным, за май доходность двухлетних ОФЗ почти не изменилась, составив 13,33%, а доходность десятилеток выросла до 14,89 с 14,54% месяцем ранее. Это говорит о том, что рынок теперь не видит смысла в покупке длинных облигаций без хорошей премии. Дело в том, что майские данные по инфляции пока говорят о том, что ставку продолжат снижать, но в июне цены вновь начали разгоняться. Это значит, что ЦБ может снизить темпы и на ближайших заседаниях даже взять паузу в снижении. Дополнительно растет дефицит бюджета. Силуанов заявил, что дефицит в этом году может оказаться выше плана, а нулевой первичный баланс планируется только к 2029 году. То есть теперь Минфин будет занимать больше, чем ожидалось, что тоже давит на длинные выпуски. Об этом мы писали здесь. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, снижение ключевой ставки в любом случае продолжится. При этом на длинные ОФЗ пока лучше понаблюдать со стороны и обратить внимание на среднесрочные и краткосрочные выпуски. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, какое решение и какие заявления сделает ЦБ на заседании 19 июня. #Разбираем @IF_Bonds

📈 Сезонность рынка ОФЗ: когда лучше покупать гособлигации Как и рынок акций, рынок облигаций может быть цикличным. Динамика долговых бумаг зависит от множества факторов. Разбираемся, что влияет на цену ОФЗ, и когда лучше всего в них заходить. 🏦 Ключевая ставка Самый очевидный фактор — ключевая ставка. Чем она выше, тем дешевле ОФЗ с фиксированным купоном. Если смотреть на индекс RGBI, то минимумов он достигал в 2014, 2022 и 2024 годах, когда ключевая ставка была на рекордных значениях. Максимум был зафиксирован в 2020 году при ставке 4,25%. При этом динамика облигаций зависит не столько от фактического значения ставки, сколько от ожиданий рынка. Это мы можем наблюдать сейчас: осенью RGBI вырос до 120 пунктов, когда были высокие ожидания по дальнейшему снижению ставки. Затем ставка снизилась с 17 до 14,5% за полгода, а индекс остался в том же положении, т.к. все ожидания были заложены ранее. Теперь остается ждать, когда ожидания сместятся в меньшую сторону и ОФЗ снова станут интересны. 🏛 Размещения Минфина Чем больше дыра в бюджете, тем больше Минфину приходится размещать облигаций, чтобы ее закрыть. Когда растет предложение облигаций при неизменном спросе, их доходность увеличивается. То есть новые облигации Минфину приходится размещать с более высокой доходностью, следовательно старые выпуски становятся менее привлекательными, и их цена падает. Большой объем размещений обычно давит на длинные ОФЗ. Короткие и средние выпуски меньше подвержены колебаниям, их доходность часто следует за ключевой ставкой. Сейчас ситуация с бюджетом непростая, поэтому на давление на ОФЗ может сохраниться. 🗿 Курс рубля Если посмотреть на курс рубля и индекс RGBI, то можно увидеть обратную зависимость: чем слабее рубль, тем ниже RGBI. С одной стороны это можно объяснить тем, что инвесторы бегут из рублевых активов в валютные. Но с другой стороны, периоды ослабления рубля совпадали с периодами повышения ключевой ставки. Поэтому все же основное влияние на ОФЗ оказывает ключевая ставка, а курс рубля – это побочный фактор. Выводы Сейчас ключевая ставка все еще высокая, хотя ожидания рынка уже заложены в цены. Если не произойдет никаких шоков в экономике и не будет серьезного роста дефицита бюджета, то ОФЗ продолжат расти. Хорошим драйвером для роста будет мирная сделка по Украине, но пока это лишь надежды. #Разбираем @IF_Bonds

🛞 ВИС Финанс снова выходит на первичку На первичке новый выпуск от ВИС Финанс — финансовой компании инфраструктурного холдинга Группа ВИС. Эмитент для рынка не новый: в обращении уже 11 выпусков облигаций на 23,25 млрд руб. Теперь компания планирует разместить БО-П14 объёмом до 2,5 млрд руб. 🎮 Параметры выпуска ВИС Финанс БО-П14: ➖ объём — до 2,5 млрд руб. ➖ купон — до 17% годовых (YTM — до 18,39%), выплаты — ежемесячно ➖ срок — 2,5 года ➖ амортизация и оферта — нет ➖ номинал — 1000 руб. ➖ доступен всем ➖ сбор заявок — 4 августа, техразмещение — 6 августа Что за эмитент? Формально заёмщик — ВИС Финанс, но кредитное качество выпуска держится на поручительстве Группы ВИС. Группа работает с 2000 года и реализует инфраструктурные проекты через концессии и ГЧП: транспорт, медицина, образование, культура, социальные объекты. Среди проектов — мост через Обь в Новосибирске, Мытищинская скоростная хорда, обход Хабаровска, объекты в Якутии и мост через Лену. Главный плюс ВИС — длинная контрактная база. По данным рейтинговых агентств, у группы один из крупнейших портфелей проектов ГЧП. Совокупный бэклог группы с учётом поступлений по проектам на всём жизненном цикле оценивается в 663 млрд руб., а остаток строительно-монтажных работ к исполнению на конец 2025 года — около 300 млрд руб. Для сравнения: это примерно в пять раз больше выручки группы за 2025 год. 🙂 Что с финансами? ➖ Выручка за 2025 год — около 46,5 млрд руб., EBITDA margin — 31%, что для инфраструктурного бизнеса выглядит сильно. ➖ Долговая нагрузка выглядит умеренно. По данным Эксперт РА, долг / EBITDA на конец 2025 года вырос до 1,8х, а на горизонте 2026–2027 годов ожидается в районе 1,5–2,0х. ➖ Но слабое место — процентная нагрузка. EBITDA / проценты за 2025 год — около 1,8х. То есть долг сам по себе не выглядит чрезмерным, но его обслуживание в текущей ставке уже заметно давит. ⭐️ Что по рейтингам? Рейтинги супер свежие — это плюс. Эксперт РА 24 июля подтвердил рейтинг Группы ВИС на уровне ruA+, прогноз стабильный. НКР 18 июля подтвердило AA-.ru, также со стабильным прогнозом. Агентства отмечают сильные позиции на рынке ГЧП, большой портфель проектов, хорошую ликвидность и приемлемую долговую нагрузку. Сдерживающие факторы — зависимость от бюджетного финансирования, сроки реализации крупных проектов и высокая процентная нагрузка. Сравнение со вторичкой У ВИС Финанс есть много выпусков в обращении. Например, размещенный в конце июня БО-П13 с фиксированным купоном в 16,5% будет погашен в середине 2029 года и сейчас дает доходность к погашению почти 18%. Поэтому если финальный купон срежут заметно ниже 17%, преимущество перед вторичкой станет слабее. Итог ВИС Финанс БО-П14 — рабочий выпуск для тех, кто готов брать инфраструктурный риск с рейтингом выше среднего и ежемесячным купоном. Эмитент выглядит крепче многих историй второго эшелона: большой портфель ГЧП, длинная контрактная база, стабильные рейтинги и поручительство группы. При купоне близко к верхней границе выпуск можно рассматривать. Если ставку сильно сожмут, логичнее взять на вторичке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

💬 Что происходит на рынке ОФЗ? В конце июня мы уже разбирали рынок ОФЗ и основные идеи на нем. С тех пор прошло всего несколько недель, но картина стала еще объёмнее. Доходности длинных ОФЗ по-прежнему выглядят вкусно. Но вопрос в другом: за что именно рынок требует такую доходность и какие риски он туда закладывает. ▶️ Главные события для рынка ОФЗ ➖ инфляционная картинка стала менее удобной для покупателей длинных бумаг. За неделю с 7 по 13 июля инфляция замедлилась до 0,17%. На поверхности это не выглядит страшно. Но внутри цифры есть проблема: бензин за неделю вырос примерно на 2,3%, дизель — примерно на 3,2%. И здесь дело не только в самом топливе. Бензин, дизель и перевозки — это себестоимость почти для всей экономики. Эксперты посчитали, что автогрузоперевозки с конца мая подорожали примерно на 17,5%. Такой рост не всегда сразу попадает в потребительские цены, но может прийти туда с лагом — через логистику, доставку, производство и торговые наценки. ➖ бизнес стал осторожнее в ожиданиях по ценам. По обсуждаемым на рынке данным, ожидаемый прирост цен компаниями на ближайшие три месяца вырос до 5,8% с 4,3% в июне. ➖ аукцион 15 июля — важный сигнал. В среду Минфин попытался разместить флоатер ОФЗ-ПК 29028. Логика Минфина была понятной: если инвесторы нервничают из-за ставки, им можно предложить инструмент, где купон будет подстраиваться под денежный рынок. Но аукцион признали несостоявшимся: не было заявок по приемлемым для Минфина ценам. Какие риски сейчас главные? 1️⃣ Первый риск — ЦБ окажется жёстче, чем рынок хочет. Ближайшее заседание будет важным не только из-за самого решения по ставке. Даже если ставку сохранят, рынок будет смотреть на комментарий: насколько ЦБ напуган топливом, инфляционными ожиданиями, кредитованием и бюджетом. Если риторика будет жёсткой, длинным ОФЗ будет сложно быстро восстановиться. 2️⃣ Второй риск — Минфин продолжит давить предложением. Бюджетные расходы остаются высокими, дефицит нужно финансировать, а значит, внутренний рынок заимствований будет оставаться важным источником денег. Если Минфин будет активно выходить на рынок, инвесторы будут требовать премию. Особенно если размещения пойдут не во флоатерах, а в фиксированных выпусках. 3️⃣ Третий риск — рынок ещё не очистился от нервных позиций. В длинных ОФЗ многие сидели с плечом. Когда доходности пошли вверх, такие позиции начали закрываться, усиливая движение. Поэтому даже если фундаментально уровни уже интересные, технически рынок может ещё болтать. Так выгодно ли брать ОФЗ сейчас? На наш взгляд, ОФЗ интересны, но их нужно брать под конкретную задачу. Флоатеры — для тех, кто хочет пересидеть неопределённость по ставке. Если ЦБ возьмёт паузу или будет снижать ставку медленнее, флоатеры сохранят высокий текущий купон. Но сильного роста тела от них ждать не стоит. Средние ОФЗ — самый понятный компромисс. Там уже есть шанс заработать на снижении доходностей, но риск просадки ниже, чем в 10–15-летних выпусках. Длинные ОФЗ — идея для тех, кто готов к волатильности и верит, что рынок уже переборщил с пессимизмом. Потенциал там выше, но и ошибка может быть болезненнее: доходность 16% легко может превратиться в 16,5–17%, если ЦБ и Минфин дадут рынку новый повод нервничать. 🔄 Итог С конца июня идея в ОФЗ стала сложнее. Тогда рынок обсуждал, где искать возможности после распродажи. Сейчас вопрос другой: достаточно ли уже распродали рынок под новый сценарий более медленного снижения ставки. Самая плохая идея сейчас — пытаться угадать дно. Гораздо логичнее собирать позицию частями и помнить: высокая доходность в ОФЗ сейчас — это не только возможность, но и премия за нервный рынок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds