Аналитика каналаMaxInvest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты

Свежая отчётность Т-Технологий, и причём здесь техническая картина индекса Мосбиржи? Пока рынок падает, мы продолжаем разбирать свежие отчёты. ❗️Перед тем как начнём, хотим спросить у вас: нужен ли вам разбор технической картины индекса Мосбиржи — зачем следить, куда можем упасть и т. д.? Если да, то ставьте реакции. Основа нашей стратегии в премиальном клубе – конечно же, фундаментальный анализ. Но многие хотят видеть техническую картину, знаем по себе. Некоторые наши участники клуба просили делать такие графики при ребалансировках, и мы сделали это. Поэтому предполагаем, что и вам может быть интересна техническая картинка хотя бы индекса Мосбиржи, ведь с фундаментальными причинами и так всё понятно. Мы постоянно о них говорим: дефицит бюджета, высокая ставка, крепкий рубль, замедление экономики, атаки на НПЗ и в целом эскалация конфликта (СВО) и т. д. Продолжим. Вчера группа «Т-Технологии» раскрыла операционные результаты за май 2026 года. 📊Результаты: ✅Число клиентов выросло на 9% г/г до 55,4 млн человек. ✅Число активных клиентов выросло на 3% г/г до 34,2 млн человек. ✅Кредитный портфель вырос на 19% г/г до 3,3 трлн руб. – Кредиты физлицам выросли на 15% год к году. – Кредиты бизнесу выросли на 35% год к году. 💰Прибыль банковского бизнеса группы в январе-мае 2026 года составила 73,6 млрд руб. Но здесь сразу стоит отметить, что прибыль по МСФО с высокой вероятностью больше из-за прибыльных дочерних организаций. ☝️Исходя из динамики прибыли, есть все основания полагать, что компания достигнет своих прогнозов на 2026 год – рост операционной чистой прибыли на 20% и выше. ⚖️Прогнозные стоимостные мультипликаторы: • Fwd P/E 2026 ≈ 3,4 • Fwd P/B 2026 ≈ 0,75 💡Мультипликаторы сопоставимы со Сбером, но при этом темпы роста и ROE выше. Единственное, что Т-Технологии, конечно, не сравнятся по дивидендной доходности, но здесь и история не дивидендная, а ростовая. Мы считаем акции Т-Технологий «дешёвыми» и держим их в ростовом портфеле. А вы пока ставьте реакции по поводу технической картины iMOEX: нужно или нет❓

Лукойл – прикидываем дивиденды! Недавно мы с вами рассчитывали дивиденды Татнефти, и по количеству реакций стало понятно, что такой формат вам понравился. Не зря у нас повсюду пишут, что для российских инвесторов дивиденды – самое главное в инвестировании и один из основных драйверов роста котировок. Сегодня посмотрим, как Лукойл отработал I полугодие в условиях атак на НПЗ (в апреле-мае были атакованы НПЗ в Нижнем Новгороде, Перми и Волгограде) и прикинем возможный размер дивидендов. 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 4% до 1454 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 40% до 449 млрд руб. ✅Чистая прибыль выросла на 10% до 362 млрд руб. ✅Операционный денежный поток вырос на 52% до 1738 млрд руб. 💡Отчёт довольно неплохой, особенно учитывая, что в Волгограде и Перми атаки приводили к временной остановке переработки и повреждению установок первичной переработки. ✔️Но всё-таки более благоприятная ценовая конъюнктура на Urals и выплаты по топливному демпферу* повлияли на результаты сильнее. *Начиная с марта государство стало выплачивать нефтяникам существенные суммы по топливному демпферу – около 200 млрд руб. в месяц. Государство компенсирует компаниям часть разницы между более выгодной экспортной ценой топлива и внутренними ценами, чтобы нефтяники продолжали поставлять бензин и дизель на российский рынок. Теперь перейдём к дивидендам. Здесь всё намного сложнее, чем в случае с Татнефтью, дивиденды которой мы рассчитывали позавчера, поскольку Лукойл определяет выплаты исходя из скорректированного свободного денежного потока по МСФО. ☝️Но согласно Федеральному закону № 208-ФЗ источником выплаты дивидендов является чистая прибыль по РСБУ. Поэтому на основании исторических данных мы можем хотя бы приблизительно оценить возможный диапазон выплат. Смотрите внимательно на график, на котором видно сколько прибыли по РСБУ направлял Лукойл на промежуточные дивиденды в последние годы. Если исключить кризисные 2020 и 2022 годы, а также аномальный 2021 год, диапазон составлял примерно 65-100% прибыли по РСБУ, а среднее значение около 80%. 💰Это соответствует прогнозному промежуточному дивиденду в размере 340-520 руб. на акцию или 7,4-11,3% дивидендной доходности. Важно: Лукойл объявляет промежуточные дивиденды с формулировкой «за девять месяцев», но фактически их размер рассчитывается на основании результатов первого полугодия. ❗️Учитывая потерю зарубежного бизнеса (выручка схлопнулась в два раза) и сохраняющуюся нестабильность, мы бы ориентировались на нижнюю границу прогнозного диапазона. Ждём отчётность по МСФО, чтобы актуализировать наши расчёты 🤝

ДОЧКИ РОССЕТЕЙ – БОЛЬШОЙ РАЗБОР. ИТОГИ Коллеги, мы с вами разобрали результаты за I полугодие 2026 года шести наиболее интересных дочерних компаний «Россетей», а самое главное – подсветили основные риски. Настало время подвести итоги: 1) У многих дочерних компаний «Россетей» наблюдается хороший рост операционной прибыли на фоне того, что себестоимость растёт медленнее выручки. 2) При этом темпы роста от квартала к кварталу замедляются. III квартал, вероятно, будет самым слабым, поскольку индексацию тарифов перенесли с 1 июля на 1 октября 2026 года. 3) Показатели ИПР регулярно пересматриваются или не выполняются – прекрасный пример «Россети Центр». Поэтому ориентироваться лучше на планы на ближайший год, а не на два-три года вперёд. 4) Рост прибыли не всегда приводит к сопоставимому росту дивидендов, поскольку дивидендная база может корректироваться на отдельные статьи, например на переоценку финансовых инструментов. Хороший пример – «Россети Центр и Приволжье». 5) При снижении ключевой ставки могут расти акции всех дочерних компаний «Россетей», выплачивающих дивиденды, на фоне снижения нормы требуемой доходности. Но здесь есть нюанс: ЦБ повысил прогнозную траекторию ключевой ставки: • в 2026 году – в среднем до 14,5-14,6% годовых против прежних 14-14,5%; • в 2027 году – до 10,5-12,5% годовых против прежних 8-10%. Такая траектория может влиять не только на норму требуемой доходности, но и на динамику обесценения или восстановления стоимости активов. 6) IV квартал у дочерних компаний «Россетей» должен быть мощным благодаря перенесённой индексации тарифов (см. картинку). В среднем тарифы в 2026 году увеличатся на 16%, что довольно существенно. 7) 2027 год для дочерних компаний «Россетей» может стать одним из самых сильных на фоне двойной индексации тарифов: первая состоится в октябре 2026 года, вторая в июле 2027 года. 8) Самые высокие риски сохраняются у «Россети Центр»: атаки БПЛА, обесценение активов в приграничных регионах и регулярное невыполнение показателей ИПР. 9) Повышенные риски из-за крупных инвестиционных программ сохраняются у «Россети Центр и Приволжье» и МОЭСК. 10) Самая спокойная история – «Россети Ленэнерго»: самая высокая операционная эффективность, отрицательный чистый долг, дивиденды по привилегированным акциям закреплены в уставе, а на их выплату направляется относительно небольшая часть денежных потоков компании. 11) «Россети Урал» и «Россети Волга» имеют больший потенциал роста, чем «Ленэнерго», благодаря более низкой оценке и более внушительным планам на 2027 год. При этом «Россети Урал», скорее всего, перевыполнит плановые показатели на 2026 год, поэтому фактическая дивидендная доходность может оказаться выше, а P/E – ниже прогнозных значений. С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

Транснефть – разбор ситуации. А точно стоит покупать? Акции Транснефти с 1 июля упали на ≈12%. И многие, думаем, вы заметили, стали резко их «покупать». ☝️И здесь хочется отметить несколько важных моментов: 1. Разбор результатов компании за 1 квартал 2026 года (читать здесь). Для понимания контекста, будущих дивидендов и рисков. 2. Акции Транснефти падают на фоне отсутствия рекомендации по дивидендам (обычно дивиденды утверждали до конца июня), общего падения рынка акций и роста доходностей длинных ОФЗ. 3. Мы склонны полагать, что дивиденды будут рекомендованы в размере 180–200 рублей. Всё-таки у Транснефти дивиденды рассчитываются от нормализованной чистой прибыли по МСФО. Из неё очищаются разовые и неденежные факторы: обесценение и списание основных средств, переоценка финансовых активов, курсовые разницы. Поэтому, например, списание повреждённых активов после атак БПЛА не должно напрямую снижать дивидендную базу. 4. Также стоит напомнить, что дивиденды не гарантированы и они могут быть снижены или вовсе отменены. Мы такой сценарий хоть и рассматриваем как маловероятный, но сами видите, в какое время живём. 5. Покупаем ли мы акции Транснефти? Мы действуем по стратегии. Если акции Транснефти падают и доля становится меньше планируемой, то мы докупаем. 6. А что, если отменят дивиденды? Мы никак повлиять на это не можем, но риск для портфеля снижен путём разумной и надлежащей диверсификации. 7. Не давайте эмоциям преобладать над разумом. Особенно когда вы видите, как якобы кто-то покупает компанию на миллионы рублей, чтобы «заработать». Мы с вами уже неоднократно видели, как они быстро умеют «переобуваться»: якобы "успели выйти" или "срочно деньги понадобились и не успели об этом рассказать". Здесь можно придумать тысячу причин. 💡Коллеги, работайте по стратегии, работайте вдолгую. Только так вы повышаете вероятность успешного результата. P.S. В такие периоды многие, к сожалению, начинают суетиться и совершать ошибки. Например, перекладываются из акций в облигации или депозиты, надеясь потом вовремя вернуться обратно. Но рынок редко даёт такую возможность точно по расписанию. Это похоже на человека, который приходит в тренажёрный зал, чтобы похудеть, но вместо того чтобы заняться питанием и режимом, ищет одно «секретное упражнение», которое решит всё за него.

ДОЧКИ РОССЕТЕЙ – БОЛЬШОЙ РАЗБОР. ЧАСТЬ 2 Первая часть - https://max.ru/id366518954571_biz/AZ_F2aGpGlA РОССЕТИ ЦЕНТР 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 14% до 79,4 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 20,1% до 11,8 млрд руб. ✅Рентабельность по операционной прибыли составила 14,9%. ✅Чистая прибыль выросла на 68,8% до 7,9 млрд руб. ✅Свободный денежный поток составил 2,6 млрд руб. ❌Чистый долг составил 25,5 млрд руб. ☝️Важно отметить рост прочих доходов, которые положительно повлияли на чистую прибыль. Основные статьи, которые выросли и оказали наиболее существенное влияние: • Прибыль прошлых лет, выявленная в отчётном периоде – 1,2 млрд руб., рост в 4,7 раза год к году. • Доход от уменьшения начисленных оценочных обязательств – 0,6 млрд руб., рост в 10,6 раза год к году. Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе. • Чистая прибыль – 12,3 млрд руб. • Дивиденды – 0,12 руб. на акцию или около 17,8% доходности. ❗️По планам ИПР прогнозируется высокая дивидендная доходность, но стоит помнить о нескольких важных моментах: 1) По итогам 2025 года также прогнозировалась высокая дивидендная доходность, однако компания выплатила всего 0,0385 руб. на акцию, или около 6,7% дивидендной доходности. Это почти в три раза ниже планового значения. 2) Планы по прибыли и дивидендам на 2026 год были снижены на 40% и 37% соответственно. 3) В 2025 году компания обесценила активы в Белгородской области на 4,7 млрд руб. Это могло стать одной из причин снижения дивидендов за 2025 год и плановых показателей на 2026 год. ❗️Белгородская и Курская области граничат с Украиной, поэтому здесь сохраняются повышенные риски атак БПЛА, которые уже реализовывались. Компания выполнила сниженный годовой план по прибыли на 64% и имеет все шансы его перевыполнить. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 2,3 по мультипликатору P/E. РОССЕТИ ЦЕНТР И ПРИВОЛЖЬЕ 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 13,6% до 84 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 18,8% до 17,9 млрд руб. ✅Рентабельность по операционной прибыли составила 21,3%. ✅Чистая прибыль выросла на 24,2% до 14,5 млрд руб. ✅Свободный денежный поток составил 10,9 млрд руб. ✅Чистая денежная позиция составила 6,6 млрд руб., то есть денежных средств у компании больше, чем кредитов и займов. Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе. • Чистая прибыль – 24,1 млрд руб. • Дивиденды – 0,071 руб. на акцию или около 13,5% доходности. ❗️Важный момент: по планам на 2027 год прибыль должна вырасти всего на 4%, относительно прошлых планов, но дивиденды при этом снизятся на 28% до 0,07 руб. на акцию. Это связано с резким ростом Capеx, поскольку прибыль, из которой «Россети Центр и Приволжье» выплачивают дивиденды, уменьшается на фактический объём инвестиций. Компания выполнила годовой план по прибыли на 60% и имеет все шансы его перевыполнить. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 2,5 по мультипликатору P/E. РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН (МОЭСК) 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 22,2% до 158,4 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 57,5% до 35,1 млрд руб. ✅Рентабельность по операционной прибыли составила 22,2%. ✅Чистая прибыль выросла на 54,9% до 24,4 млрд руб. ✅Свободный денежный поток составил 1,8 млрд руб. ❌Чистый долг составил 59,3 млрд руб. Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе. • Чистая прибыль – 46,1 млрд руб. • Дивиденды – 0,236 руб. на акцию или около 13,3% доходности. ❗️МОЭСК имеет самый большой чистый долг среди рассматриваемых дочерних компаний и направляет значительные суммы на инвестиции. Поэтому на дивиденды компания в среднем направляет около 25% чистой прибыли по РСБУ. Компания выполнила годовой план по прибыли на 53%. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 1,9 по мультипликатору P/E. Ставьте реакции, и будем подводить итоги 🤝

Как понять, что облигация дорогая, хотя размещается «по рынку» Очень часто в комментариях к новым размещениям можно увидеть одну и ту же фразу: «Доходность рыночная, значит выпуск нормальный». И это одна из самых распространенных ошибок при выборе облигаций. Сам по себе ориентир доходности в отрыве от всего остального может вводить в заблуждение. Важно понять, что уже можно купить на вторичном рынке у этого же эмитента. Представим простую ситуацию. Компания выходит с новым выпуском под 18,0% годовых и в этом инвест-грейде у компаний с аналогичными облигациями доходность схожая. На первый взгляд выглядит вполне нормально. Но мы с вами смотрим уже торгующиеся выпуски облигаций этой же компании и видим: ▪️ выпуск с погашением через 2 года — доходность 18,7%; ▪️ выпуск с погашением через 3 года — доходность 18,9%; ▪️ выпуск с похожей дюрацией — доходность 18,6%. Возникает логичный вопрос: зачем покупать новый выпуск с меньшей доходностью, если у того же эмитента уже есть бумаги с более высокой? И точно ли рынок это будет покупать? В качестве примера можно посмотреть на размещение облигаций Делимобиля КарРус 1Р9 на 3,5 года, который сейчас торгуется дешевле номинала как раз по причине слишком низкой предлагаемой доходности при размещении. Поэтому вторичку этого же эмитента тоже важно анализировать. ➡️ Что это позволяет увидеть: 📌 Есть ли премия за участие в размещении Инвесторам как правило дают небольшую «скидку» за то, что они покупают бумаги на первичном рынке. То есть доходность сопоставимых выпусков на первичке должна быть чуть выше, чем на вторичке и в доходности должна быть премия. И если этой премии нет, то новый выпуск многим инвесторам будет менее интересен, чем уже обращающиеся. 📌 Насколько справедливо оценен риск Допустим, у компании уже обращаются облигации с доходностью 20%, а новый выпуск предлагают под 17,5%. Если кредитный профиль за это время не улучшился, возникает вопрос: почему новый долг должен стоить настолько дешевле? Иногда ответ есть. Например, в этом конкретном выпуске есть обеспечение. Но чаще это просто желание эмитента сэкономить на обслуживании долга за счет невнимательных инвесторов. 📌 Есть ли смысл вообще участвовать в размещении Если на вторичном рынке уже торгуется практически такой же выпуск с более высокой доходностью, то зачастую проще купить именно его. 📌 Как вели себя другие облигации этого эмитента после размещения Зачастую эмитенты размещают облигационные выпуски один за другим и условия там бывают схожими. Если вы видите, что предыдущий аналогичный выпуск с таким же купоном торгуется дешевле номинала, то можно предположить, что и этот уйдет ниже номинала, так как скорее всего или рынок требует бОльшую доходность, или организатор размещения сливает облигации в стакан дешевле номинала, потому что на размещении весь объем реализовать не удалось. 📌 Можно оценить вероятность удачного размещения Если новый выпуск выходит с доходностью заметно ниже вторичного рынка, велика вероятность, что спрос окажется слабым. Тогда организаторам размещения придется либо повышать купон, либо самостоятельно выкупать значительную часть выпуска. А после начала торгов такие облигации нередко быстро уходят ниже номинала. ➡️ Вывод Первичный рынок — это не распродажа, где все новое автоматически выгоднее. Иногда действительно интересные выпуски появляются именно на размещении, но нередко вторичный рынок предлагает более высокую доходность при практически одинаковом кредитном риске. Поэтому перед участием в любом размещении стоит открыть уже обращающиеся облигации этого эмитента и задать себе всего один вопрос: если завтра на бирже будут одновременно лежать две почти одинаковые облигации одного заемщика, какую из них я выберу? Если ответ — вторичный выпуск, то и участвовать в размещении, скорее всего, нет никакого смысла.

ДОЧКИ РОССЕТЕЙ – БОЛЬШОЙ РАЗБОР. ЧАСТЬ 1 Начнём с того, что рассматривать мы будем наиболее интересные дочерние компании «Россетей», исключая «Россети Северный Кавказ», «Россети Сибирь», «Россети Северо-Запад» и «Россети Юг»*, поскольку они не выплачивают дивиденды, а именно дивиденды являются главным драйвером роста для таких компаний. *«Россети Юг» не выплачивали дивиденды с 2018 года, но по итогам 2025 года заплатили небольшие дивиденды с доходностью около 5%, поэтому сейчас компания нам неинтересна. РОССЕТИ УРАЛ 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 16,6% до 68,6 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 87,5% до 14,1 млрд руб. ✅Рентабельность по операционной прибыли составила 20,6%. ✅Чистая прибыль выросла в 2,1 раза до 11,3 млрд руб. ✅Свободный денежный поток составил 5,1 млрд руб. ❌Чистый долг составил 8,3 млрд руб. ☝️Важно учитывать, что на динамику прибыли положительно повлияли переоценка акций «Россети Ленэнерго» и полученные от компании дивиденды. «Россети Урал» владеют примерно 1% обыкновенных и 24,5% привилегированных акций «Россети Ленэнерго». Переоценка акций «Ленэнерго» принесла 633 млн руб. против 358 млн руб. годом ранее. Дивидендами компания получила 1,1 млрд руб., большая часть которых пришлась на выплаты от «Ленэнерго». Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе. • Чистая прибыль – 15,9 млрд руб. • Дивиденды – 0,064 руб. на акцию или около 10,7% доходности. Компания уже выполнила годовой план по прибыли на 71% и имеет все шансы его перевыполнить. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 3,3 по мультипликатору P/E. РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 17,6% до 80,5 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 32% до 30,8 млрд руб. ✅Рентабельность по операционной прибыли составила 38,3%. ✅Чистая прибыль выросла на 21,5% до 23,2 млрд руб. ✅Свободный денежный поток составил 3,8 млрд руб. ✅Чистая денежная позиция составила 24,3 млрд руб., то есть денежных средств у компании больше, чем кредитов и займов. ☝️Важно отметить снижение процентных доходов на фоне уменьшения ключевой ставки, а также рост прочих расходов, которые сдержали динамику чистой прибыли. Основные статьи, которые выросли и оказали наиболее существенное влияние: • Резерв по сомнительным долгам – 656 млн руб., рост в 2,1 раза год к году. • Прочая материальная (финансовая) помощь и другие выплаты работникам – 820 млн руб., рост в 2,4 раза год к году. • Расходы на благотворительность – 526 млн руб., рост в 313 раз год к году. Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе. • Чистая прибыль – 40 млрд руб. • Дивиденды – 42,9 руб. на акцию или около 12,6% доходности. Компания выполнила годовой план по прибыли на 58% и имеет все шансы его перевыполнить. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 3,5 по мультипликатору P/E. ❗️В конце стоит напомнить, что атаки БПЛА по Ленинградской области участились, и это потенциально может затронуть «Ленэнерго»: возможно снижение объёмов передачи электроэнергии, обесценение активов и рост расходов на ремонт. РОССЕТИ ВОЛГА 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Выручка выросла на 20% до 71,2 млрд руб. ✅Операционная прибыль выросла на 67,7% до 9,6 млрд руб. ✅Рентабельность по операционной прибыли составила 13,5%. ✅Чистая прибыль выросла на 64,8% до 7,1 млрд руб. ✅Свободный денежный поток составил 1,1 млрд руб. ✅Чистая денежная позиция составила 0,55 млрд руб., то есть денежных средств у компании больше, чем кредитов и займов. Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе. • Чистая прибыль – 14,6 млрд руб. • Дивиденды – 0,026 руб. на акцию или около 13,2% доходности. Компания выполнила годовой план по прибыли на 49%. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 2,6 по мультипликатору P/E. Готовим вторую часть. Скоро продолжим 🤝

Теперь про доходность — на фоне сильнейшего обвала российского фондового рынка. На рынке всегда есть периоды, когда отдельные бумаги падают, индекс корректируется, новости давят, а инвесторы начинают сомневаться в каждом решении. Именно в такие моменты становится видно, есть у человека портфельная стратегия или просто набор случайных покупок. Наш клубный дивидендный портфель акций с начала года обгоняет индекс примерно на 16%. Даже при текущем рыночном обвале среднегодовая доходность див. портфеля с момента создания клуба (3,5 года) - 12,9%. При этом за тот же период у индекса Мосбиржи среднегодовая доходность минус 2,85%. Но ещё важнее другое: портфель — это не только акции. Когда в стратегии есть облигации, золото и другие классы активов, коррекция на рынке акций может ощущаться совсем иначе. Или не ощущаться вовсе😅 Потому что портфель собран не вокруг одной идеи, а вокруг баланса, логики и понимания задач каждого актива. В клубе мы как раз применяем такой инвестиционной подход: выстраиваем портфель, который соответствует вашим целям, горизонту и отношению к риску. И сейчас тот самый редкий день, когда можно к нам присоединиться 👉 https://investassistance.ru/club/ P.S. В посте озвучена доходность, не учитывающая: - регулярные пополнения счета (когда активы докупаются до целевых долей, что означает докупку на просадках) - и эффекты ребалансировок между классами активов (которые позволяют продавать дорого одни классы активов и покупать дешево другие, значительно увеличивая итоговую доходность на длинном горизонте)

Корпоративные облигации с рейтингом «A»: что выбрать? Аналитики единодушны: в текущих условиях разумная стратегия — держать в портфеле корпоративные выпуски с рейтингом не ниже «A». Но как среди десятков бумаг выбрать лучшие? Доходность, дюрация, отрасль — все имеет значение. Сегодня мы собрали для вас подборку облигаций с кредитным рейтингом не ниже А и дюрацией >1 ,без оферт. Давайте попробуем на примере этой подборке посмотрим как можно отбирать облигации себе в портфель и какие критерии будут иметь значение для каких стратегий. 📈 Если смотреть по доходности Это, пожалуй, первое, на что смотрят инвесторы и в подборке есть разные облигации с разной доходностью. Лидеры — АБЗ-1 (20,43%), Полипласт (20,09%) и Борец Капитал (19,97%). Все три — эмитенты второго эшелона с рейтингом «A-». Высокая доходность как и всегда — плата за повышенный риск. Поэтому покупая более высокую доходность надо понимать и что вы принимаете на себя повышенные риски. У этих относительно эмитентов с более низкой доходностью более высокие риски (отрасль стагнирует, корпоративные риски, долги и так далее). Самые скромные по доходности — Инарктика (17,44%) и ЭкоНива (17,47%). У них рейтинг «A+» — выше, значит, риск ниже, но и доходность меньше. И если смотреть отчетность этих компаний, то у них действительно более крепкое финансовое положение. Поэтому принимая решение на основании доходности — надо понимать, что чем она выше — тем выше и принимаемые риски. ⏳Если смотреть по дюрации Этот параметр также важен, так как он напрямую будет влиять на волатильность вашего облигационного портфеля в случае изменения ключевой ставки. Относительно короткая дюрация (1,2–1,6 года) у Села Зелёного, Полипласта, АБЗ-1, Системы, Селигдара, Инарктики. Это защита от процентного риска: при росте ставок такие бумаги падают меньше. Но если вы предполагаете рост ставок на коротком горизонте, то можно взять и еще более низкую дюрацию. Правда и сами облигации будут короче. Самая длинная дюрация в подборке — у Борца (2,27 года) и ЭкоНивы (2,13 года). Здесь и доходность выше, и чувствительность к ставкам больше. Если ставка продолжит снижаться — эти облигации будут более выгодными. Но если вы не угадали с направлением движения ставки, то они будут сильнее снижаться в цене и будут негативно влиять на доходность портфеля. 🏭 Если смотреть по отраслям В подборке представлены и разные отрасли. Какие-то из них типа строительства априори более рискованны на текущей стадии цикла, а другие традиционно более устойчивы. Поэтому если нужен более устойчивый портфель — можно брать компании из менее цикличных отраслей. Если терпимость к риску повышенная, то можно рассмотреть на какую-то долю и компании из более рискованных отраслей. В частности в подборке: ▪️Строительство и девелопмент: Группа ЛСР (строительный гигант с историей с 1993 года, рейтинг A от АКРА) ▪️Химическая промышленность: Полипласт — лидер российского рынка химических добавок ▪️Металлургия и горнодобыча: Селигдар — полиметаллический холдинг (золото + олово), Борец Капитал (нефтесервис) ▪️IT и технологии: Софтлайн — один из крупнейших IT-дистрибьюторов ▪️Агросектор: Село Зелёное — крупнейший агрохолдинг, ЭкоНива — производитель молочной продукции ▪️Рыболовство: Инарктика (бренд «Русское море») ▪️АФК Система: крупный холдинг 🧠 Что выбрать? В конечном итоге все зависит от вашей стратегии и аппетита к риску. Если смотреть по тем параметрам, что мы сегодня обсуждали, то получится такая картина: ▪️Максимум доходности и выше риски — АБЗ-1, Полипласт, Борец ▪️ Баланс доходности и надежности — Система, Селигдар ▪️ Защита от волатильности в случае роста ставок — Село Зеленое, Полипласт, АБЗ-1 (а лучше даже облигации с еще более короткой дюрацией или флоатеры) ▪️Фиксация доходности на более длинный горизонт — Борец, ЭкоНива Но на самом деле эти параметры выбора облигаций не единственные важные. Есть и другие параметры, по которым облигации можно оценивать и сравнивать между собой.

Транснефть – 2026 год будет хуже 2025-го? Напомним новость от 28 мая 2026 года: «Дивиденды "Транснефти" по итогам 2025 года будут сопоставимы с выплатами по итогам 2024 года. Не обидим, это точно. Все будут довольны», – сообщил журналистам в Астане президент компании Николай Токарев. 💰Дивидендная доходность за 2025 год ≈14%, что весьма неплохо для крупной и стабильной компании. ☝️Но главный вопрос сейчас – а какие дивиденды могут быть уже за 2026 год? 📊Результаты за 1 квартал 2026 года: ❌Выручка снизилась на 0,1% до 361 млрд руб. ❌EBITDA снизилась на 2% до 155 млрд руб. ❌Прибыль до налога снизилась на 7% до 125 млрд руб. ❌Чистая прибыль снизилась на 9% до 73 млрд руб. 👉 Важно понимать, что 1 квартал у Транснефти самый сильный, так как тарифы индексируются в начале года, а инфляция оказывает негативный эффект в течение всего года. Напомним, что тарифы были в среднем увеличены на 5,1% относительно уровня 2025 года. И этого явно не хватает для роста финансовых показателей, так как операционные расходы растут быстрее на фоне инфляции. Сама компания это отмечает: «При этом существующая формула индексации тарифов не позволяет в полной мере покрывать фактический рост необходимых операционных и капитальных затрат Группы». ❌Также немаловажно отметить падение процентных доходов на 26% до 20,3 млрд руб. на фоне снижения ключевой ставки. ❗️В итоге получаем, что 2026 год с высокой вероятностью будет хуже 2025-го из-за слабой индексации тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов, снижения процентных доходов и атак БПЛА на порты и нефтяную инфраструктуру (возможные списания и рост расходов на восстановление). 💡При этом это не означает, что акции Транснефти нужно продавать или что они инвестиционно непривлекательны. Они вполне могут подойти для инвесторов с дивидендной стратегией. Да, дивиденды за 2026 год, скорее всего, будут ниже, чем за 2025 год, но это всё равно может быть высокая доходность к текущим, особенно с учётом будущего снижения ключевой ставки и нормы требуемой доходности. ✅ Также стоит отметить и позитивные моменты в отчёте: • Снижение долга на 58,1 млрд руб. до 148,9 млрд руб. • Большая денежная позиция в размере 474,7 млрд руб. – это, на минуточку, 655 руб. на акцию. • Сильный денежный поток, который вырос на 38% до 94,6 млрд руб. за счёт возврата страховых взносов, НДС и других налогов. А вы, коллеги? Держите акции Транснефти? Держу - 🤝 Продал(а) - 👎 Не держал(а) - 🔥