Аналитика каналаMaxInvest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты

Россети Центр – о чём мы и предупреждали! Напомним наши основные тезисы по Россети Центр из обзора дочек Россетей (часть 1, часть 2 , итоги): • Самая «дешёвая», но при этом и самая рискованная дочка из 6 рассмотренных. • Несмотря на рост прибыли в 1 квартале 2026 года на 26,2%, компания заработала всего 17% от годового плана, поэтому высока вероятность его невыполнения, как это уже произошло в 2025 году (прибыль оказалась на 20% ниже прогноза). ❗️Вышла обновлённая ИПР, где: • План по прибыли на 2026 год снижен с 21,3 до 12,3 млрд руб. (снижение более чем на 40%). • План по дивидендам на 2026 год снижен с 0,19 до 0,12 руб. на акцию (снижение примерно на 37%). ❗️С такими вводными: • Fwd дивидендная доходность снижается с ≈20% до ≈13% годовых. • Fwd P/E повышается с 1,8 до 3,2. ☝️Компания сразу перестала выглядеть самой «дешёвой», а высокая прогнозная дивидендная доходность снизилась до среднерыночного уровня. Опять нарисовали «золотые горы» на будущее – подняли план по прибыли на 2027 год с 19,7 до 28,4 млрд руб., а по дивидендам с 0,17 до 0,286 руб. на акцию (>30% доходности к текущим). ‼️Напоминаем, что ИПР для прогнозов на длинную дистанцию лучше не использовать, особенно ИПР Россети Центр, которая регулярно серьёзно меняется, а реальность иногда сильно расходится с планами. P.S. ИПР – инвестиционная программа, где в том числе, прописываются планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд. Там, кстати, вчера вечером Россети Центр и Приволжье тоже обновили ИПР, и там есть важный нюанс. Нужна краткая заметка? – 👍

Дочки Россетей. Краткие заметки – только самое важное! ИТОГИ. Часть 1 (ссылка) Часть 2 (ссылка) Начнём с того, что любую из 6 рассмотренных дочек Россетей в принципе можно удерживать в портфеле, но между ними есть существенные различия. При этом такие дочки, как Россети Северный Кавказ (убыточная), Сибирь, Северо-Запад и Юг, мы даже не рассматривали, так как они не выплачивают дивиденды, а именно дивиденды являются главным драйвером роста для таких компаний. 1) При снижении ключевой ставки могут расти акции всех дочек, выплачивающих дивиденды, на фоне снижения нормы требуемой доходности. 2) ИПР постоянно меняется, поэтому ориентироваться лучше на ближайший год, а не на два-три года вперёд. 3) Рост прибыли не всегда приводит к росту дивидендов, так как возможны корректировки на отдельные статьи, например на переоценку финансовых инструментов. 👉 Ленэнерго и Россети ЦиП – одни из самых устойчивых и консервативных: отрицательный чистый долг, высокая рентабельность, неплохие дивиденды, которые с запасом покрываются свободным денежным потоком. Но это, к сожалению, отражается и на оценке – это одни из самых «дорогих» дочек по прибыли. 👉 Россети Московский регион имеют большой долг и высокие капитальные затраты, что повышает риски относительно дивидендных выплат. 👉 Россети Урал за 1 квартал выполнили 38% годового плана по прибыли. При этом важно понимать, что не в последнюю очередь помогла переоценка акций Ленэнерго на балансе, которая в дивидендную базу не входит. Плюс сам менеджмент снизил прогнозы по прибыли на 2026 год, и если компания не перевыполнит план, дивидендная доходность будет одной из самых низких в секторе. 👉 Россети Волга – относительно «дешёвая» дочка, но с невысокой рентабельностью относительно других сетей. 👉 Россети Центр – самая «дешёвая», но при этом и самая рискованная дочка из 6 рассмотренных. Если выполнят прогноз по ИПР, это может дать лучшую отдачу в акциях на горизонте менее года. Но напоминаем, что компания заработала всего 17% от годового плана (самый низкий показатель среди 6 дочек), а прогнозы по ИПР регулярно не выполняются. Чтобы сделать эти краткие и полезные заметки, пришлось потратить много времени на изучение отчётов и ИПР. Пользуйтесь, коллеги 🤝

Транснефть – 2026 год будет хуже 2025-го? Напомним новость от 28 мая 2026 года: «Дивиденды "Транснефти" по итогам 2025 года будут сопоставимы с выплатами по итогам 2024 года. Не обидим, это точно. Все будут довольны», – сообщил журналистам в Астане президент компании Николай Токарев. 💰Дивидендная доходность за 2025 год ≈14%, что весьма неплохо для крупной и стабильной компании. ☝️Но главный вопрос сейчас – а какие дивиденды могут быть уже за 2026 год? 📊Результаты за 1 квартал 2026 года: ❌Выручка снизилась на 0,1% до 361 млрд руб. ❌EBITDA снизилась на 2% до 155 млрд руб. ❌Прибыль до налога снизилась на 7% до 125 млрд руб. ❌Чистая прибыль снизилась на 9% до 73 млрд руб. 👉 Важно понимать, что 1 квартал у Транснефти самый сильный, так как тарифы индексируются в начале года, а инфляция оказывает негативный эффект в течение всего года. Напомним, что тарифы были в среднем увеличены на 5,1% относительно уровня 2025 года. И этого явно не хватает для роста финансовых показателей, так как операционные расходы растут быстрее на фоне инфляции. Сама компания это отмечает: «При этом существующая формула индексации тарифов не позволяет в полной мере покрывать фактический рост необходимых операционных и капитальных затрат Группы». ❌Также немаловажно отметить падение процентных доходов на 26% до 20,3 млрд руб. на фоне снижения ключевой ставки. ❗️В итоге получаем, что 2026 год с высокой вероятностью будет хуже 2025-го из-за слабой индексации тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов, снижения процентных доходов и атак БПЛА на порты и нефтяную инфраструктуру (возможные списания и рост расходов на восстановление). 💡При этом это не означает, что акции Транснефти нужно продавать или что они инвестиционно непривлекательны. Они вполне могут подойти для инвесторов с дивидендной стратегией. Да, дивиденды за 2026 год, скорее всего, будут ниже, чем за 2025 год, но это всё равно может быть высокая доходность к текущим, особенно с учётом будущего снижения ключевой ставки и нормы требуемой доходности. ✅ Также стоит отметить и позитивные моменты в отчёте: • Снижение долга на 58,1 млрд руб. до 148,9 млрд руб. • Большая денежная позиция в размере 474,7 млрд руб. – это, на минуточку, 655 руб. на акцию. • Сильный денежный поток, который вырос на 38% до 94,6 млрд руб. за счёт возврата страховых взносов, НДС и других налогов. А вы, коллеги? Держите акции Транснефти? Держу - 🤝 Продал(а) - 👎 Не держал(а) - 🔥

Покупаю облигации, а на купоны – акции. Нормальная же стратегия? Год назад можно было покупать облигации с высокой доходностью (впрочем, и сейчас доходности остаются неплохими), а на приходящие купоны постепенно покупать акции. Плюс тело инвестиций находится в относительной безопасности (если, конечно, использовать надёжных эмитентов) – вроде бы отличная стратегия. И, оглядываясь назад, можно сказать, что это была бы одна из самых «правильных» стратегий. Кстати мы неоднократно рассказывали про неё (кто ходил на наши эфиры, тот знает). 💡Но, коллеги, универсально «правильных» стратегий не существует, и далеко не всем подойдёт такой подход. Кстати, эту стратегию иногда называют «ЩИТ». В основном она подходит для крупного и, как правило, консервативного капитала: • есть что защищать; • купонный поток уже большой; • можно спокойно наращивать долю акций без серьёзного риска. ❗️Но для небольшого капитала, когда инвестор только начинает его формировать и имеет длинный горизонт инвестирования, эта схема часто работает плохо. Почему? • купоны маленькие в денежном выражении; • акций успевает накопиться немного до начала фазы роста рынка; • а рынок часто начинает расти резко и быстро. ‼️В итоге инвестор сидит в облигациях, получает комфортные купоны, но пропускает основную фазу роста рынка и теряет огромную доходность, которая особенно важна на стадии формирования капитала. Конечно, можно попытаться переложиться из облигаций в акции «вовремя». Но давайте будем честны: «идеальный тайминг» – это во многом иллюзия для «дурачков», придуманная людьми, которые зарабатывают на финансовой инфраструктуре. ☝️В конце напомним, что стратегия всегда должна строиться исходя из вводных инвестора: • цели; • горизонта инвестирования; • терпимости к риску; • размера капитала; • и др. А макроэкономику более продвинутые инвесторы могут использовать как надстройку для потенциального увеличения доходности. Например, увеличивать плановую долю облигаций за счёт акций, когда экономика находится в фазе позднего роста, и наоборот – увеличивать долю акций в фазе сокращения/восстановления экономики. Но не факт, что такая надстройка над стратегией принесёт более высокую доходность – это тоже важно понимать. Тут помним про первое правило инвестиций - сперва СОХРАНИТЬ, а затем уже искать доходность. Знали о стратегии «ЩИТ»❓ 👍 - знал(а) 👎 - не знал(а) 🔥 - даже применял(а)

💡Зачем заходить в акции, если экономика замедляется? Недавно вы задали такой вопрос в комментариях (в телеграм). И логика у многих простая: экономика замедляется → прибыль компаний падает → акции должны снижаться. Но рынок работает немного иначе. Рынок – это опережающий механизм. Он живёт не текущими данными, а ожиданиями будущего. Очень часто сильный рост акций начинается ещё до восстановления экономики. ☝️То есть рынок покупает не «сильную экономику сегодня», а будущее смягчение денежно-кредитной политики и будущий рост ликвидности. Поэтому замедление экономики само по себе ещё не означает, что акции – плохой актив. 👉Более того, даже внутри цикла охлаждения отдельные акции продолжают показывать сильную динамику и поддерживать доходность портфеля. Например, за последние 12 месяцев неплохо выросли: Мать и Дитя, Полюс, Лента, Акрон, ЦИАН, Ozon, Норникель, Русал, Транснефть, дочки Россетей и др. То есть даже в сложных макроусловиях отдельные сектора и компании всё равно могут расти. ❗️Но здесь есть очень важный момент. Если горизонт короткий (до 3 лет), то акции могут быть плохим выбором, и мы постоянно об этом говорим. На короткой дистанции акции слабо прогнозируемы и могут падать или находиться в боковике несколько лет. А вот если горизонт длинный – ситуация меняется кардинально. На длинной дистанции крайне важно постоянно находиться в рынке. Есть известная статистика: потеря всего 10 лучших дней роста (разбирали этот вопрос здесь) способна снизить итоговую доходность в 2 раза на 10-летнем горизонте. Проблема в том, что эти лучшие дни обычно происходят: • после сильных падений; • на плохом новостном фоне; • когда большинство ждёт «ещё ниже». 💡Именно поэтому постоянные попытки угадать идеальную точку входа часто вредят доходности сильнее, чем сами коррекции. Есть ещё интересный момент, где не всё так очевидно, как кажется: «В цикле замедления экономики можно же просто покупать облигации с хорошей доходностью, а на купоны уже покупать акции» Разберём его❓

❗️Почему акции не растут? Но почему их стоит покупать сейчас? Инвестиции физических лиц в ценные бумаги на фондовом рынке Московской биржи в апреле 2026 года составили 348,1 млрд рублей. Из них только 45,2 млрд рублей пошли в акции, а остальные средства ушли в облигации и инструменты денежного рынка. Важный показатель: доля физлиц в объёме торгов акциями в апреле составила 66,7%. Если взять весь 2025 год (см. картинку), то частные инвесторы вложили в ценные бумаги на Московской бирже 2,5 трлн рублей (почти в 2 раза больше, чем в 2024 году). Из них более 2,1 трлн рублей пришлись на облигации. 💡Проще говоря, рынку акций сейчас не хватает «топлива» (денег) для роста. Физические лица, которые занимают основную долю в обороте акций, в последнее время выбирают облигации и денежный рынок, где доходности всё ещё остаются привлекательными, а результаты более предсказуемы, чем в акциях. ☝️На первый вопрос из заголовка мы ответили. Осталось разобраться со вторым – почему акции всё-таки стоит покупать сейчас (если говорить о долгосрочном инвестировании). Читайте внимательно: • Мы находимся в цикле снижения ключевой ставки, и ставка продолжит снижаться. • Снижение ставки приводит к падению доходностей облигаций, инструментов денежного рынка, в том числе депозитов. • Снижение доходностей и погашение облигаций (депозитов) будут заставлять инвесторов искать более доходные инструменты – акции. • Чтобы разогнать российский рынок акций, много денег не нужно. Даже переток небольшой части капитала из облигаций и депозитов способен заметно повлиять на котировки. • Напомним, что на депозитах у населения сейчас лежит почти 70 трлн рублей, и в облигации только в 2025 году было вложено более 2 трлн рублей. 💡Поймать момент перетока капитала в акции очень сложно, но рано или поздно он произойдёт. Так было раньше, и так будет в этот раз. Поэтому к этому моменту нужно готовиться заранее – покупать акции сейчас, пока они остаются относительно дешёвыми. Не понимаем, почему об этом мало кто пишет – это же база. P.S. Никого в акции не загоняем. Грамотные инвесторы диверсифицируются по классам активов, и акции просто один из них. Думайте своей головой и следуйте своей стратегии - это самое главное 🤝

‼️«Зачем людей загоняете в акции?» Написали полезный пост «Почему акции не растут? Но почему их стоит покупать сейчас?» и в комментариях(в телеграм) получили от некоторых: «Зачем людей загоняете в акции?» Давайте разберём этот момент и расставим точки над «и». 1. Мы никого никуда не «загоняем», а делаем качественную аналитику, которая помогает вам принимать более грамотные и взвешенные решения. 2. В конце 2024 – начале 2025 года мы постоянно писали и говорили про облигации и о том, что именно там тогда были большие возможности. Да что далеко ходить – вот даже подборку надёжных облигаций делали (ссылка на пост в Телеграм, или смотрите прикрепленный скриншот) 👆Посмотрите на те доходности: в среднем от 18% до 22% годовых в надёжных облигациях. Мы сделали подборку практически около дна. После этого облигации выросли на десятки процентов, не считая купонов, и таких доходностей в ближайшее время уже не будет. Что же получается, мы тогда «загоняли» всех в облигации? Ну хорошо, если кто-то на этом отлично заработал – мы только рады 🤝 3. Концепция нашего канала, о которой мы всегда вам напоминаем, – грамотное инвестирование, которое включает: • формирование портфеля исходя из вводных инвестора; • широкую диверсификацию (акции, облигации, кэш, недвижимость, товары, крипта); • грамотные действия, включая ребалансировку. Можно ещё вспомнить, как мы всех в Bitcoin «загоняли» примерно по 30 тыс. долларов (рассказывали про это на эфире, ссылка на телеграм), после чего даже с учётом огромной просадки люди сейчас имеют больше 2,5 иксов. 💡Мы понимаем, что в мире с бешеным потоком информации многое быстро забывается. Кто-то присоединился к нам недавно и просто не видел ту информацию, которую мы давали раньше. ☝️Но самое главное, что вам стоит запомнить: мы никого никуда не «загоняем», а делаем качественную аналитику, с помощью которой сами успешно инвестируем. Например, наш дивидендный портфель на 3-летней дистанции спокойно обогнал доходность депозитов даже в таких тяжёлых для экономики условиях. Всем желаем научиться брать ответственность за свои инвестиционные решения – это навык, которым нужно овладеть, чтобы стать успешным инвестором 🤝

❗️Акции не растут несколько лет. Это нормально? Последние несколько лет российский рынок акций действительно находится в сложном состоянии. Высокая ключевая ставка, дорогие деньги, геополитика, санкции, рост налоговой нагрузки, замедление экономики, давление на прибыль отдельных компаний – всё это мешает рынку нормально расти. Поэтому эмоции многих инвесторов понятны: «Зачем держать акции, если депозиты дают высокую доходность?» «Зачем покупать акции, если они уже несколько лет не растут?» «Может быть, проще всё переложить в облигации и не мучиться?» Вопросы логичные. Особенно когда облигации и депозиты дают понятную доходность, а акции годами раздражают инвесторов. ☝️Но важно помнить базовую вещь: акции не обязаны расти каждый год. На рынке бывают периоды, когда акции несколько лет находятся в боковике, проигрывают депозитам/облигациям и выглядят как самый бесполезный инструмент в портфеле. Это неприятно, но это нормальная часть рыночного цикла. В такие периоды у инвесторов обычно заканчивается терпение. Люди продают даже хорошие компании просто потому, что «надоело ждать», и уходят в более понятные инструменты. А потом, когда ситуация начинает меняться, вернуться обратно уже психологически сложно, да и зачастую поздновато, потому что цены уже другие. ❗️Здесь и появляется главная ошибка. Многие хотят покупать акции только тогда, когда всё уже станет очевидно: ставка снизится, экономика оживёт, отчёты улучшатся, новости станут позитивными. Проблема в том, что рынок редко даёт такую комфортную точку входа. Когда всем уже спокойно, хорошие активы обычно стоят дороже. 💡При этом мы не говорим, что сейчас нужно бежать и покупать любые акции. Подход «купил всё подряд и жду роста рынка» – плохая стратегия даже на растущем рынке. При этом акции качественных компаний могут расти и при падающем рынке. Мы уже затрагивали такие примеры здесь (ссылка). Поэтому сейчас важно не просто «быть в акциях», если у вас долгосрочный горизонт, но и понимать, какие именно компании находятся в портфеле и зачем они там нужны. ☝️Напоминаем, что инвестиции начинаются с цели и горизонта инвестора. • У кого длинный горизонт, тот может спокойно держать акции качественных компаний и постепенно увеличивать долю хороших бизнесов. • У кого горизонт короткий, например 1–3 года, и планируется выход в кэш, тому большая доля акций может вообще не подходить. В таком случае логичнее делать упор на надёжные облигации, фонды ликвидности и другие более предсказуемые инструменты. 💡В клубе мы как раз идём от вводных инвестора. • Участники с длинным горизонтом держат акции качественных компаний, отобранных нами. • А те, кому нужно выйти в кэш в ближайшие годы, используют отобранные нами облигации и более консервативные инструменты. ❌Это не вопрос «акции или облигации». ✅Это вопрос цели, горизонта и структуры портфеля. Акции – это инструмент для долгосрочного инвестора. Если горизонт год-два, то они действительно могут разочаровать. Мы об этом постоянно говорим. И главное – не путать долгосрочное инвестирование с терпением к плохим компаниям. Возьмите тот же Газпром: члены нашего клуба его не держат и не расстраиваются из-за очередной отмены дивидендов. А вы сейчас: 🔥 больше увеличиваете долю акций ❤️ пока предпочитаете облигации/депозиты

❗️Важный момент по ребалансировке Недавно мы разобрали с вами, как часто нужно проводить ребалансировку портфеля. Сегодня давайте обсудим следующий важный момент: когда лучше проводить ребалансировку чисто покупками, а когда – продажей и покупкой. 1. Чисто покупками Такой метод ребалансировки предпочтительнее, когда портфель ещё «молодой» и небольшой по размеру, так как нетрудно довнесением денег привести доли к планируемым без потери льгот (ЛДВ, 5-летняя льгота, ЛДВ-РИИ). Пример 1: • планируемое распределение 60/40 (акции/облигации); • если сумма портфеля 100 тыс. рублей, то акций должно быть на 60 тыс. руб., а облигаций на 40 тыс. руб.; • допустим, акции выросли вдвое и стали оцениваться в 120 тыс. руб.; • при неизменной облигационной части портфель стал оцениваться в 160 тыс. руб., где акции занимают уже 75%; • чтобы привести портфель к нужному распределению, нужно докупить облигаций на 40 тыс. руб.; • тогда акций будет на 120 тыс. руб., а облигаций на 80 тыс. руб., что будет соответствовать изначальному распределению 60/40. 2. Продажа выросших активов и покупка просевших Такой метод ребалансировки в основном применяется уже к «большим» и «старым» портфелям. Продаёте дорого – покупаете дёшево и ещё экономите на налогах (ЛДВ). Пример 2: • допустим, распределение такое же, как и в первом примере – 60/40, только портфель уже оценивается в 10 млн руб. (акции – 6 млн руб., облигации – 4 млн руб.); • если акции вырастут вдвое (до 12 млн руб.) при неизменной облигационной части портфеля (4 млн руб.), то для приведения к изначальной структуре придётся либо купить облигаций на 4 млн руб., либо продать акций на 2,4 млн руб. и купить облигации. 💡Согласитесь, не каждый может внести единоразово 4 млн руб. для ребалансировки портфеля. Плюс при таком методе частично фиксируется прибыль и можно применить льготы, если портфель формировался годами. Также стоит отметить, что даже при небольшом портфеле в некоторых случаях можно применять второй метод, например, если вы работаете через ИИС или, к примеру, хотите зафиксировать прибыль в активах, так как потенциал роста уменьшился. Изучайте инвестиции, применяйте, набирайтесь опыта и приумножайте свои капиталы ❤️🤝

Сбер. Интересные мысли — на подумать! Зелёный гигант отчитался за апрель 2026 года по РПБУ. Не будем нарушать традиции и рассмотрим результаты! 📊Результаты за апрель 2026 года: ✅Чистые процентные доходы выросли на 26,8% до 292,6 млрд руб. ✅Чистые комиссионные доходы выросли на 0,6% до 57,9 млрд руб. ✅Восстановление резервов – 13,1 млрд руб. ❌Прочие доходы/расходы составили (-21,6) млрд руб. ✅Чистая прибыль выросла на 21,1% до 166,8 млрд руб. ✅Рентабельность капитала – 22,9%. ☝️Как можно охарактеризовать отчёт одним словом? – Стабильность. 1. Банк продолжает ставить рекорды по месячной прибыли. При этом за 4 месяца 2026 года уже заработано 657,8 млрд руб. (+21,3% г/г). 2. Банк продолжает наращивать кредитный портфель (за апрель: +1,3% корпоративный и +0,8% розничный) для поддержания чистых процентных доходов в будущем. Теперь давайте порассуждаем: акции Сбера интереснее надёжных облигаций на ближайшее время (допустим, до середины 2027 года)? 👉Если брать надёжные облигации со сроком погашения около одного года, то их доходность сейчас находится в районе 14% годовых (с учётом реинвестирования купонов). 👉Если сравнивать со среднесрочными/долгосрочными облигациями, то нужно прикинуть уровень ключевой ставки: • Исходя из прогноза ЦБ РФ по средней ключевой ставке на 2026 год (14-14,5%), ставку могут снизить до 12% к концу года. • Исходя из прогноза ЦБ РФ по средней ключевой ставке на 2027 год (8-10%), в середине 2027 года ставка может быть уже на уровне 10%. 👉Если брать среднесрочную облигацию (погашение через ≈3 года), например РЖД, то при снижении ключевой ставки до 10% тело облигации может вырасти примерно на 11% плюс купоны (≈14% годовых). Итоговая доходность может составить около 25% годовых. 👉Если брать долгосрочную облигацию (например, 10-летнюю ОФЗ), то итоговая доходность может приблизиться к 30% годовых. 👉Если же брать акции Сбера, которые могут объявить дивиденды за 2026 год в районе 44 руб. на акцию, то котировки потенциально могут вырасти до 440 рублей, исходя из дивидендной доходности на уровне ключевой ставки. С учётом дивидендов за 2025 год итоговая доходность может составить около 45% годовых. Сейчас дивидендная доходность ниже ключевой ставки, так как рынок уже закладывает её снижение. Но к середине 2027 года пространство для дальнейшего снижения ставки может быть уже ограничено, поэтому дивидендная доходность вполне может снова приблизиться к уровню ключевой ставки. 💡Вывод очень простой: на акциях Сбера в ближайший год потенциально можно заработать больше, чем на надёжных облигациях практически любой дюрации. ❗️Конечно, если что-то пойдёт не по плану, акции Сбера могут проиграть облигациям по доходности. Но здесь уже работает базовое правило: чем выше потенциальная доходность, тем выше и риски.