Аналитика каналаMaxInvest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты

Самолёт на грани дефолта, перспективы Х5 и Ozon, развитие финансового рынка 2027–2029 и где смотреть справедливые цены акций Коллеги, сегодняшний подкаст загружен, вот ссылка - https://rutube.ru/video/4a4f679c41f481ae52b18062e9617c78/ —————— С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

❗️ВЫБОРЫ ПРОШЛИ, ПОНЕСЛАСЬ... Минфин России внёс в Правительство РФ бюджетный пакет, где есть сразу несколько важных изменений для инвесторов, компаний и обычных граждан. Пока это только предложения, но сами понимаете, какова вероятность их принятия... → В целях унификации уровня налогообложения доходов граждан по ставкам 13–22% в основную налоговую базу по НДФЛ предлагается включить «пассивные» доходы – по дивидендам и от другого долевого участия, по процентам от вкладов, по операциям с ценными бумагами и цифровыми правами, от продажи имущества и реализации долей участия, по договорам страхования и дарения. Сейчас «пассивные» доходы облагаются по ставкам 13–15%. ☝️То есть налоговую нагрузку на граждан предлагают повысить. О чём мы с вами неоднократно и говорили: при дефиците бюджета государство продолжает искать дополнительные источники доходов. → Кроме того, предлагается установить для ПИФов обязанности по уплате налога на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. При этом при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФ будет зачитываться. Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль, а налогообложение возникает в момент выплаты доходов пайщикам, что может откладываться на долгий срок. Это создаёт предпосылки для налоговой оптимизации путём структурирования владения различного рода активами с использованием ПИФов. ☝️ПИФы, которые реинвестируют дивиденды и купоны, могут стать менее интересными. Сейчас налог можно долго откладывать, а деньги внутри фонда продолжают работать и усиливать эффект сложного процента. → Для выравнивания условий торговли на внутреннем рынке установить НДС по стандартной ставке 22% при покупке товаров электронной трансграничной торговли. Уплачивать его в качестве агентов будут электронные торговые площадки; → Ввести таможенный сбор в размере 100 рублей за посылку на товары для личного потребления стоимостью до 200 евро, пересылаемыми из-за рубежа почтовыми отправлениями. ☝️Привет, дополнительное давление на инфляцию. Новые налоги и сборы с высокой вероятностью в той или иной степени будут перекладываться в конечную стоимость товаров, то есть покупки из-за рубежа станут дороже. → Законопроектом предусмотрена донастройка налогообложения природной ренты. В секторе горно-металлургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублёвом эквиваленте на твёрдые полезные ископаемые к уровню базового 2024 года (по золоту – 20%). По определённым видам продукции рентных отраслей (драгоценные и цветные металлы, удобрения и др.) в 2025 году наблюдался резкий рост мировых цен, за счёт чего компании получили дополнительный рентный доход. Введение налога позволит укрепить доход всех уровней бюджетной системы Российской Федерации. ☝️Привет золотодобытчикам (Полюсу, Селигдару, ЮГК), Русалу, Норникелю, ФосАгро и, возможно, другим сырьевым компаниям. На эфире 30 сентября отдельно представим расчёт, как такой налог может сказаться на результатах компаний, если его примут 🤝

🏛 Обзор рынка акций Российский рынок акций продолжил рост, но темпы заметно замедлились. Индекс Мосбиржи поднялся до 2 278,16 пункта против 2 253,41 пункта неделей ранее (+24,75 пункта). После мощного движения предыдущей недели рынок скорее перешел к консолидации. Геополитический фактор по-прежнему поддерживает котировки, дорогая нефть играет на стороне российских экспортеров, но высокая ставка и неоднозначная макроэкономика ограничивают потенциал широкого роста. 🏛 Макроэкономика и ставка Из свежей макростатистики на этой неделе в первую очередь обращает на себя внимание инфляция. С 8 по 14 сентября потребительские цены выросли всего на 0,02% после +0,05% неделей ранее. Годовая инфляция к 14 сентября снизилась до 6,24% против 6,29% неделей ранее. Инфляционное давление ослабевает, но до устойчивого возвращения к цели пока далеко. Индикатор бизнес-климата Банка России в сентябре практически не изменился: −2,3 пункта против −2,4 в августе. При этом ожидания компаний по производству и спросу растут второй месяц подряд. Одновременно увеличились ценовые ожидания бизнеса, а условия кредитования стали жестче за счет неценовых ограничений. Получается интересная картина: инфляция постепенно замедляется, ожидания бизнеса улучшаются, но кредитные условия остаются жесткими. Для рынка акций это скорее нейтральный фон: давление со стороны инфляции снижается, однако быстрое смягчение денежно-кредитных условий пока не гарантировано. 📱✈️💊 Корпоративный сектор На этой неделе в центре внимания сразу несколько историй. 📱 МТС утвердила новую дивидендную политику на 2027–2028 годы. Компания планирует направлять на возврат капитала акционерам до 20% годовой OIBDA: 70% этой суммы — дивиденды, 30% — обратный выкуп акций. Минимальный целевой размер совокупного возврата — 70 млрд рублей в год, дивиденды планируется выплачивать не реже трех раз в год. ✈️ ОАК заключила с группой «Аэрофлот» контракт на поставку и послепродажное обслуживание 90 самолетов МС-21 в 2029–2032 годах. Еще 18 самолетов предусмотрены предыдущим контрактом. 💊 Промомед получил разрешение Минздрава на I фазу клинических исследований отечественного биспецифического онкопрепарата класса ADC. Исследования планируется проводить с участием 18 медицинских организаций. 📈 Нефть и рубль Нефть остается одним из главных факторов поддержки российского рынка. Brent закрылась около 104,00 доллара за баррель, а цены удерживались выше 100 долларов за баррель всю неделю на фоне сохраняющихся рисков перебоев поставок на Ближнем Востоке. Для российского рынка это позитивный фактор: высокие цены на нефть поддерживают экспортную выручку и бюджетные поступления. При этом рубль за неделю немного ослаб. 💵 доллар — 84,72 рубля. 🇨🇳 юань — 12,56 рубля. Таким образом, для нефтегазового сектора одновременно работают два разнонаправленных фактора: высокая цена нефти поддерживает выручку, а более крепкий рубль снижает рублевый эффект от дорогого барреля. 📊 Вывод Индекс подошел к важной зоне сопротивления в 2 300 пунктов, однако полноценного нового импульса на пробой пока не сформировал. Сейчас скорее можно говорить о попытке рынка закрепиться на достигнутых уровнях, чем о начале нового мощного ралли. Но при появлении нового позитива ситуация может измениться, и вопреки ожиданиям пессимистов мы можем увидеть мощный отскок. В ближайшие недели ключевыми факторами останутся: ▪️ развитие геополитической ситуации и переговорного трека; ▪️ динамика инфляции и ожидания по ключевой ставке; ▪️ цены на нефть и ситуация на мировом энергетическом рынке; ▪️ курс рубля; ▪️ корпоративная отчетность и дивидендные решения; ▪️ внешняя денежно-кредитная политика, в том числе решения ФРС. На наш взгляд, фундаментальная ситуация по компаниям очень разная и при принятии решения о добавлении той или иной компании в портфель в первую очередь стоит оценивать фундаментал. С уважением, команда Invest Assistance ❤️

МТС – нюанс, который не заметил рынок! Как вы знаете, вчера компания объявила новую дивидендную политику, и многие наперегонки начали писать про неё, не разобравшись с главным нюансом. Что известно из новой дивидендной политики? → Возврат капитала акционерам в размере до 20% показателя годовой OIBDA в течение 2027-2028 годов. → Предполагается направлять на выплату дивидендов 70% (≈14% OIBDA) и 30% (≈6% OIBDA) на обратный выкуп части акций МТС, находящихся в обращении. → Минимальный целевой размер возврата капитала акционерам составляет 70 млрд руб. → Планируется выплачивать дивиденды не реже трёх раз в год. → Первая выплата может быть осуществлена в январе 2027 года по результатам 9 месяцев 2026 года. Ну и по всем каналам понеслось, что дивиденды снизятся на 30%* и, учитывая доходности ОФЗ, акции МТС неинтересны. Акции вчера упали на ≈7%. *Расчёт дивидендов = минимальный размер возврата капитала акционерам 70 млрд руб. умножили на 0,7 (70%) и получили 49 млрд руб., или 24,5 руб. на акцию. А раньше-то было 35 руб. на акцию. ☝️Но есть нюанс. Распределение 70/30 между дивидендами и байбэком не догма. Распределение может быть и 80/20, и 90/10, и 100/0. ❗️Но ни в коем случае нельзя исключать и другой вариант, когда дивиденды могут составить 0%, а байбэк – 100%, и это существенный риск. 💡При этом финансовый директор Алексей Катунин на встрече с аналитиками и инвесторами заявил, что первая выплата будет распределена в соотношении 100/0, то есть всё пойдёт на дивиденды. Первая дивидендная выплата предполагается в январе 2027 года по итогам 9 месяцев 2026 года, и она может составить 23 рубля на акцию, или ≈12,4% годовых. Представляете, как может удивиться рынок, который ждёт 24,5 руб. за весь год. ✔️ Конечно, риски в акциях МТС повышенные, но это интересная спекулятивная история против толпы. Посмотрим, как она отыграет 🤝 P.S. Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).

❗️Самолёт, Балтийский лизинг, Полипласт, Глоракс Коллеги, видео загружено, приятного просмотра! СМОТРЕТЬ(нажать сюда) Изучайте инвестиции, применяйте, набирайтесь опыта и приумножайте свои капиталы ❤️

📉 Ситуация на рынке облигаций Минувшая неделя прошла для российского долгового рынка под знаком решения Банка России по ключевой ставке. ЦБ сохранил ставку на уровне 14,00% годовых, а риторика регулятора оказалась достаточно осторожной на фоне усиления текущего ценового давления и роста проинфляционных рисков. Индекс государственных облигаций RGBI снизился до 113,24 пункта против 113,75 пункта неделей ранее (−0,51 пункта). При этом доходности ОФЗ выросли практически по всей кривой. Рынок, похоже, закладывает более длительный период высоких ставок, чем ожидалось ранее. 🔥 Общий фон: инфляция возобновила рост ▪️Росстат зафиксировал рост потребительских цен на 0,05% за неделю с 1 по 7 сентября. При этом годовая инфляция снизилась до 6,29% против 6,32% неделей ранее. ▪️PMI сферы услуг вырос до 51,3 пункта с 49,0 пункта месяцем ранее. При этом занятость в секторе услуг сокращалась уже седьмой месяц подряд, а отпускные цены росли максимальными темпами с марта. 📌 О чем это говорит: Макрофон для облигаций остается неоднозначным. Экономика постепенно охлаждается, промышленная активность слабая, а рынок труда начинает подавать отдельные сигналы ослабления. Но инфляционные риски пока остаются слишком высокими для быстрого продолжения снижения ставки. 📈 Кривая доходности ОФЗ На этой неделе доходности выросли практически по всей кривой: • Короткий конец (до 1 года) — умеренный рост доходностей (с 13,28–13,80% до 13,38–13,86%) • Средний участок (1–5 лет) — рост доходностей (с 14,62–15,72% до 14,64–15,92%) • Длинный конец (7–10 лет) — заметный рост доходностей (с 15,96–16,06% до 16,23–16,41%). 📌 Ключевой момент: Несмотря на относительно небольшое снижение RGBI, доходности ОФЗ выросли на всех основных участках кривой. Особенно заметно движение на длинном конце: доходность 10-летних бумаг выросла с 16,06% до 16,41%. Рынок стал закладывать еще более плавную траекторию снижения ставки и паузу на следующем заседании по ключевой ставке. 💼 Корпоративный сегмент: спреды снова расходятся Кредитные спреды изменились во всех сегментах: ▪️ AAA: 52,70 → 53,35 (+0,65 б.п.) ▪️ AA: 287,65 → 248,75 (−38,90 б.п.) ▪️ A: 508,15 → 506,25 (−1,90 б.п.) ▪️ BBB: 1 014,89 → 1 015,73 (+0,84 б.п.) ▪️ BB и ниже: 2 165,30 → 2 076,63 (−88,67 б.п.) Наиболее заметное движение произошло в сегменте AA и ВДО: спреды сузились на 38,90 и 88,67 б.п. соответственно. При этом AAA и BBB показали небольшое расширение. 📌 В целом картина выглядит лучше, чем неделей ранее: сильного расширения кредитных премий не произошло, а в сегменте ВДО спред даже заметно сократился. При этом рост доходностей ОФЗ показывает, что инвесторы по-прежнему требуют высокой доходности от всего долгового рынка. 🏦 Ключевая ставка: ЦБ взял паузу 11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Следующее заседание состоится 23 октября. При этом регулятор прямо отметил, что текущая ситуация требует времени для оценки устойчивости инфляционных эффектов новых параметров бюджета. Вероятность продолжения паузы и на следующем заседании по ставке на наш взгляд достаточно высокая. 💡 Наша стратегия Мы сохраняем осторожный подход: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Сейчас рынок облигаций оказался в достаточно интересной точке. Охлаждение экономики создает фундаментальные предпосылки для дальнейшего снижения ставки, но при этом инфляция, бюджетные риски и жесткая риторика ЦБ заставляют рынок закладывать более длительный период высоких ставок. Поэтому мы по-прежнему предпочитаем наращивать дюрацию постепенно. С уважением, команда Invest Assistance ❤️

Самолёт – ВАЖНО В ЦИФРАХ! Вчера мы вам уже рассказывали про то, что «Сбер» может получить в управление часть бизнеса «Самолёта» при реструктуризации долгов девелопера. Сегодня давайте в цифрах посмотрим на масштаб проблем Самолёта. И это будет поводом задуматься для тех, кто держит акции или облигации Самолёта в надежде на принцип «too big to fail». 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ❌Выручка снизилась на 31,3% до 117,5 млрд руб. ❌Операционная прибыль упала на 41,5% до 29,4 млрд руб. ❌Финансовые расходы – 59,1 млрд руб. ❌Капитализированные процентные расходы – 22,2 млрд руб. ❌Чистый убыток – 22,3 млрд руб. (в прошлом году была прибыль в размере 1,8 млрд руб.) Капитализированные расходы – это когда компания часть процентов не учитывает в отчёте о прибылях и убытках, а «переносит» их в активы (основные средства, НМА), которые затем амортизируются. Проще говоря, это позволяет временно завышать прибыль. ❗️Получается, что Самолёт потратил 59,1 + 22,2 = 81,3 млрд руб. на финансовые расходы при операционной прибыли 29,4 млрд руб. ❗️Считать долговые метрики, по типу ND/EBITDA, коэффициента покрытия процентов и др., не имеет никакого смысла, так как финансовые расходы в три раза больше операционной прибыли. ❗️И без дополнительной эмиссии акций / реструктуризации долгов / помощи от государства и банков компании с высокой вероятностью не выплыть. ☝️Также важно учитывать, что у Самолёта коэффициент покрытия эскроу проектного финансирования снижается, что приведёт к увеличению и так огромных процентных расходов. А по поводу Сбера: он не будет спасать облигационеров Самолёта, ему свои деньги нужно спасать, так как он крупнейший кредитор (в 2025 году требования оценивались в 274,2 млрд рублей, или 30,6% общего объёма задолженности Самолёта). Будьте крайне осторожны с акциями и облигациями Самолёта 🤝 P.S. Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).

НМТП – МЫ ПРЕДУПРЕЖДАЛИ В прошлый раз мы писали, что риски в акциях НМТП увеличились на фоне атак БПЛА на портовую и нефтяную инфраструктуру. С того времени акции упали на ≈24% (с учётом дивидендов снижение составило ≈10,5%), что более чем в 2 раза хуже динамики индекса Мосбиржи. 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ❌Выручка выросла на 2,6% до 39,7 млрд руб. ❌Операционная прибыль снизилась на 9,2% до 24,3 млрд руб. ✅Чистая прибыль выросла на 8,3% до 23,3 млрд руб. → Несмотря на рост грузооборота группы НМТП за 6 месяцев 2026 года на 5,5%, выручка выросла всего на 2,6% (скорее всего, рост грузооборота пришёлся на менее маржинальные направления). → Операционная прибыль снизилась на фоне опережающего роста расходов на 40% до 12,3 млрд руб. • Расходы на ФОТ выросли на 37,7% до 8,5 млрд руб. • Расходы на топливо выросли в 3,8 раза до 1,1 млрд руб. Но если учесть изменение оценочного резерва под кредитные убытки (в I полугодии 2026 года восстановили 1,3 млрд руб.) и переуступку дебиторской задолженности в I полугодии 2025 года, по которой отразили прибыль в размере 2,5 млрд руб., то по факту операционные расходы выросли на 21,2% до 13,7 млрд руб. Но это всё равно рост намного быстрее темпов роста выручки. → Чистая прибыль показала рост только из-за снижения убытка от курсовых разниц с 3,1 до 0,1 млрд руб. и уменьшения эффективной налоговой ставки с 25% до 20%. ❗️Атаки на инфраструктуру продолжались и в III квартале 2026 года: • 12 августа была атакована инфраструктура причалов №3, 6 и 7. Были сообщения о пожарах, а через 2 дня «Шесхарис» останавливал погрузку и приём нефти на фоне продолжающейся угрозы атак. Перевалочный комплекс «Шесхарис» является конечной точкой магистральных трубопроводов АО «Черномортранснефть» в Краснодарском крае и обеспечивает отгрузку экспортной нефти и нефтепродуктов через порт «Новороссийск». • В ночь с 8 на 9 сентября было атаковано ООО «Новороссийский мазутный терминал». После атаки возник крупный пожар, сообщалось о повреждении как минимум одного резервуара. ☝️Да, баланс у компании крепкий (чистый долг отрицательный), дивиденды продолжают выплачиваться, оценка акций относительно среднеисторических значений дешёвая, но риски продолжают расти. Поэтому считаем разумным обратить на это внимание и оценить целесообразность удержания акций в портфеле с учётом своей терпимости к риску. 🔥Узнать справедливую стоимость сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка). Держите акции НМТП❓Как считаете, III квартал выйдет слабым❓👇

🥇 Золото по 20.000$ – безумие или реальный сценарий? Согласно исследованию Crescat Capital, золото может достичь 20.000$ за унцию на среднесрочном горизонте (4-7 лет). Авторы используют сразу две независимые модели. 1. Сравнение динамики денежной массы и мировых запасов золота За последние 22 года глобальная денежная масса M2 в долларовом выражении росла в среднем примерно на 7% в год. При этом объём уже добытого золота в мире за последние 113 лет увеличивался всего примерно на 1,5% в год. Денежная масса растёт значительно быстрее мировых запасов золота → количество денег на одну унцию постоянно увеличивается → цена золота в фиатных валютах долгосрочно растёт. Если продолжить текущую тенденцию отношения глобальной M2 к объёму уже добытого золота, Crescat получает ≈20.000$ за унцию на среднесрочном горизонте. 2. Сравнение котировок золота с индексом S&P 500 (американским рынком акций) Crescat рассматривает сценарий падения S&P 500 примерно на 50% и дальнейшего ослабления доллара. Если отношение золота к S&P 500 поднимется до 5.25, что ниже пика 1980 года, то модель снова даёт золото примерно по 20.000$ (см. картинку). 💡Также стоит отметить важный драйвер роста золота – центральные банки За последние 4 года ЦБ разных стран покупали в среднем около 1000 тонн золота в год (в предыдущее десятилетие средний объём составлял около 500 тонн в год). Причём World Gold Council, на который ссылается Crescat, оценивает, что около 2/3 последних покупок центральных банков вообще могут не раскрываться официально. ☝️Но самый интересный момент исследования – проблема государственных долгов. Crescat считает, что мир входит в период так называемого фискального доминирования. Проще говоря, государственного долга становится настолько много, что центральным банкам всё сложнее длительное время держать высокие реальные ставки, потому что обслуживание долга становится слишком дорогим. И самый «безболезненный» способ уменьшить реальную долговую нагрузку – инфляция и постепенное обесценивание денег. А для золота такой сценарий исторически является позитивным. ❗️Конечно 20.000$ – это не прогноз, который обязательно реализуется. Сами авторы подчёркивают, что модели основаны на предположениях и никаких гарантий достижения этой цены нет. Но сама долгосрочная логика интересная, особенно учитывая действия центральных банков и рост долговой нагрузки по всему миру. ⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка). Как считаете, увидим ли мы золото по 20.000$ в среднесрочной перспективе❓

❗️Разобрал 4 акции и ВОТ что понял... Коллеги, видео загружено, приятного просмотра! Вот ссылка - https://rutube.ru/video/d6d49ad163a81762a2bc4b130762fbad/?r=wd Изучайте инвестиции, применяйте, набирайтесь опыта и приумножайте свои капиталы ❤️