Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Интер РАО – всё идёт по плану!
Мы давно пишем о том, что акции компании не представляют интереса для инвестирования, так как прибыль падает на фоне снижения финансовых доходов из-за снижения ключевой ставки и сокращения «кубышки» вследствие роста затрат на инвестиционную программу. Давайте посмотрим, как компания отработала I полугодие 2026 года.
✅Выручка выросла на 16,5% до 953,4 млрд руб.
❌Опер. прибыль снизилась на 13% до 59,2 млрд руб.
❌Финансовые доходы снизились на 37% до 30,7 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 17,2% до 68,7 млрд руб.
❌Капитальные расходы выросли на 46,9% до 101,6 млрд руб.
• Операционная прибыль снизилась, несмотря на рост выручки, на фоне опережающего роста расходов на приобретение электроэнергии, её передачу и топливо.
• Чистая прибыль снизилась быстрее операционной на фоне падения финансовых доходов на 37%.
• Финансовые доходы упали из-за снижения ключевой ставки и сокращения «кубышки» на 22,5% до 353 млрд руб.
• «Кубышка» сократилась на фоне роста CAPEX на 46,9% до 101,6 млрд руб. и низкого операционного денежного потока, который составил всего 16,9 млрд руб. за полугодие.
💰В итоге компания за полугодие заработала на дивиденды 0,164 руб. на акцию, или 6,8% доходности.
❗️Да, компания «дешёвая» (P/E ≈ 2), но есть много компаний, где дивидендная доходность выше и прибыль не снижается. Пока происходит ровно то, о чём мы говорим уже больше года.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
📉 Ситуация на рынке облигаций
Минувшая неделя оказалась заметно менее благоприятной для российского долгового рынка. После роста на предыдущей неделе индекс государственных облигаций RGBI перешел к снижению и сейчас находится на отметке 113,28 пункта против 115,22 пункта неделей ранее. (-1,94 п.п.).
Давление на рынок оказал целый комплекс факторов: усиление геополитических рисков, ослабление рубля, проблемы на рынке моторного топлива и выросшая неопределенность относительно дальнейших действий Банка России. При этом текущие данные по инфляции остаются достаточно позитивными, поэтому ситуация на рынке выглядит неоднозначно.
🔥 Общий фон: инфляция замедляется, но проинфляционные риски усилились
▪️ На неделе с 4 по 10 августа Росстат зафиксировал дефляцию 0,06% против 0,02% неделей ранее. С начала года рост цен составил 4,69%.
▪️ При этом годовая инфляция в июле замедлилась до 5,98% против 6,02% в июне.
▪️ Экономическая активность остается выше ожиданий. ВВП России во втором квартале вырос на 1,3% год к году после снижения на 0,2% в первом квартале. Экономисты ожидали роста всего на 0,9%.
▪️ Профицит счета текущих операций во втором квартале вырос до 21 миллиарда долларов США против 2 миллиардов долларов годом ранее. Экспорт товаров увеличился на 27% год к году, до 126 миллиардов долларов, а импорт — на 16%, до 87 миллиардов долларов.
▪️Дополнительным негативным фактором для облигаций стало ослабление рубля, которое может создавать дополнительные инфляционные риски через стоимость импортных товаров.
📌 О чем это говорит:
С одной стороны, текущая инфляционная статистика выглядит хорошо: дефляция сохраняется вторую неделю подряд, а годовая инфляция продолжает постепенно снижаться. С другой — рост ВВП во втором квартале, ослабление рубля и проблемы на топливном рынке не позволяют инвесторам рассчитывать на быстрое снижение ставки.
При этом интерес частных инвесторов к облигациям сохраняется. В июле частные инвесторы вложили в облигации 100,9 млрд рублей, в 4 раза больше, чем в акции.
📈 Кривая доходности ОФЗ
На этой неделе доходности выросли практически по всей кривой:
• Короткий конец (до 1 года) — умеренный рост доходностей с 13,59–13,83% до 13,65–13,96%
• Средний участок (1–5 лет) — рост доходностей с 14,41–15,40% до 14,48–15,58%
• Длинный конец (7–10 лет) — выраженный рост доходностей с 15,58–15,67% до 15,78–15,89%
📌 Ключевой момент:
Если еще неделю назад рынок демонстрировал признаки стабилизации, то теперь произошел обратный разворот. Инвесторы стали требовать более высокую доходность по ОФЗ практически на всех сроках. Это говорит о том, что рынок стал осторожнее оценивать перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки.
💼 Корпоративный сегмент: спрос остается высоким
Если на прошлой неделе практически все категории корпоративных облигаций демонстрировали сужение кредитных спредов, то теперь ситуация изменилась.
▪️ AAA: 56,31 → 50,88 (−5,43 б.п.)
▪️ AA: 211,37 → 256,21 (+44,84 б.п.)
▪️ A: 461,66 → 482,45 (+20,79 б.п.)
▪️ BBB: 845,13 → 911,35 (+66,22 б.п.)
▪️ BB и ниже: 1 356,19 → 1 503,74 (+147,55 б.п.)
За исключением сегмента AAA, инвесторы стали требовать дополнительную премию за кредитный риск. Особенно сильно расширились спреды в наиболее рискованных категориях: BBB — на 66 б.п., BB и ниже — почти на 148 б.п.
💡 Наша стратегия
Мы сохраняем осторожный подход:
▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля;
▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA;
▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности;
▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента;
▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки.
Рынок облигаций перешел от роста к коррекции. Текущая инфляция дает Банку России пространство для снижения ставки в будущем, но рост ВВП, ослабление рубля и усиление кредитных рисков заставляют инвесторов осторожничать.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Совкомбанк – неприлично дёшево!?
Новость: Совкомбанк опубликовал консолидированную финансовую отчётность по МСФО за II квартал 2026 года, где чистая прибыль выросла в 2,6 раза.
📊Результаты за I полугодие 2026 года:
✅Чистые процентные доходы (ЧПД) выросли на 70% до 124,7 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы (ЧКД) выросли на 25% до 25,5 млрд руб.
❌Доходы от небанковской деятельности (ДНД) снизились на 13% до 22,5 млрд руб.
❌Расходы на создание резервов выросли на 11% до 41,2 млрд руб.
✅Чистая прибыль (ЧП) выросла в 2,6 раза до 45,3 млрд руб.
✅Чистая процентная маржа (ЧПМ) – 7,2% (+2,7 п.п.)
✅Рентабельность капитала (ROE) – 21,1% (+10,9 п.п.)
✅Стоимость фондирования (COF) – 12,4% (-5 п.п.)
• Чистые процентные доходы сильно растут на фоне разжатия чистой процентной маржи из-за более быстрого снижения стоимости пассивов (депозиты) относительно доходности активов (кредиты).
• Чистые комиссионные доходы также неплохо растут даже на фоне замедления экономической активности.
• Доходы от небанковской деятельности (страхование) пока находятся под давлением, но если брать именно II квартал, то снижение остановилось.
💰В итоге прибыль за II квартал составила 25,3 млрд руб. после 20 млрд руб. в I квартале.
☝️Причём рост прибыли обеспечен регулярным бизнесом, несмотря на отрицательный эффект разовых статей:
Нерегулярный результат после налога составил убыток 4 млрд рублей против убытка 2 млрд рублей. В обоих полугодиях разовые статьи уменьшали прибыль, поэтому рост чистой прибыли целиком обеспечен регулярным бизнесом.
💡А теперь вспомним, что мы писали
в марте:
«Совкомбанк в условиях снижения стоимости фондирования, стоимости риска и роста ЧПМ может спокойно зарабатывать 20+ млрд руб. прибыли за квартал или около 80 млрд руб. за год».
⚖️Оценка компании:
• P/E 2026 ≈ 2,2-2,8 (вилка по прибыли 80-100 млрд руб.)
• P/B 2026 ≈ 0,52 (без учёта субординированного долга)
Для банка с рентабельностью капитала выше 20%, на наш взгляд, это дешёвая оценка.
Цитата из пресс-релиза компании:
«При этом доходность капитала акционеров, 21%, всё ещё ниже целевого уровня. Мы рассчитываем на её дальнейшее восстановление».
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Хэдхантер – динамика улучшается!
📊Результаты за II квартал 2026 года:
✅Выручка осталась на уровне прошлого года – 10,2 млрд руб.
❌Скор. EBITDA снизилась на 2% до 5,2 млрд руб.
✅Рентабельность по скор. EBITDA – 51,6%
❌Скор. чистая прибыль снизилась на 2% до 4,8 млрд руб.
В целом мы продолжаем видеть, что показатели компании находятся под давлением из-за замедления экономики и рынка труда. Причём выручка от малых и средних клиентов снижается (-10,8% г/г) на фоне более трудной адаптации к жёстким денежно-кредитным условиям, а выручка от крупных клиентов растёт (+5,7% г/г).
☝️Но динамика стала улучшаться – снижение показателей замедлилось, а выручка осталась на уровне прошлого года на фоне роста вакансий (об этом мы с вами говорили ещё в начале июля).
Напомним, что исторически темпы роста выручки Хэдхантера цикличны (см. картинку).
✔️Менеджмент грамотно отрабатывает в таких непростых для компании условиях: сдерживает рост расходов (скорректированные операционные затраты и расходы выросли всего на 2%, а расходы на маркетинг и вовсе снизились на 2%) и выкупает собственные акции, которые считает «дешёвыми» (байбэк).
💰Совет директоров принял решение рекомендовать общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 200 рублей на одну акцию (7,3% доходности за полгода).
💡В итоге получаем здоровую компанию с грамотным менеджментом, приносящую своим акционерам высокий денежный поток в виде дивидендов.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
❗️Оферты по облигациям, НЕ ПРОПУСТИТЕ❗️
Коллеги публикуем информацию о предстоящих офертах, период предъявления заявок на участие в которых пройдет на этой неделе:
PUT
- СОВКОМБАНК-БО-П01
- ЭН+ГИДРО 001РС-02
- ДОМ. РФ 001Р-05R
- Синара Транспортные Машины 1P9
CALL
- Почта России БО-001P-06
👉Подробности в нашей статье - https://dzen.ru/a/aoKXj7wRQSkSN_PL
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
4 СИТУАЦИИ НА ОБЛИГАЦИОННОМ РЫНКЕ, КОТОРЫЕ НЕЛЬЗЯ ИГНОРИРОВАТЬ
Облигационный подкаст загружен, вот ссылка - https://rutube.ru/video/882a2a124070cc5512e88b11d025588d/
——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Коллеги, по вашим просьбам подробнее рассмотрели новый выпуск АЛИУМ-001P-02, размещение которого на бирже запланировано на 21 августа, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится завтра, 19 августа 2026 года.
Подробный разбор в нашей статье - https://dzen.ru/a/aoPmJhyt-nFV0WPD
Кратко: выпуск можно рассматривать только инвесторам с высокой терпимостью к риску.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Новая волна дефицита бензина, лучшие БПИФы для портфеля, сильный Совкомбанк, риски P2P и стоит ли продавать акции Башнефти
Ежедневный подкаст загружен ,вот ссылка - https://rutube.ru/video/48e7d3db9288c65e31b581e589130d17/
——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
КАК СОБРАТЬ ПОРТФЕЛЬ ПОД СВОЙ СРОК ИНВЕСТИРОВАНИЯ?
Мастер-класс загружен, вот ссылка - https://rutube.ru/video/6c86f3c28ce7b3e0364666bedb33442b/
——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
💵 Валютные облигации: доллар уже не главный?
Валютные облигации для российского инвестора — немного особенный инструмент. С одной стороны, они позволяют получить доходность в валюте и частично защитить портфель от ослабления рубля. С другой — это достаточно консервативный инструмент если это облигации надежных эмитентов и один из немногих, доступных для российского инвестора без инфраструктурного риска.
Интересно, что после 2022 года сам рынок валютного долга сильно изменился. Доллар постепенно теряет доминирование, а юань становится основной валютой новых заимствований российских компаний.
Давайте разберемся, что сейчас происходит на этом рынке и где здесь может быть интерес для инвестора.
🇨🇳 Юань постепенно вытесняет доллар
Еще в августе 2022 года около 94% российского валютного облигационного рынка приходилось на доллар. Сейчас доля доллара составляет около 59%, а доля юаня выросла до 33%. Причем изменения особенно хорошо видны на первичном рынке.
За семь месяцев 2026 года доля юаня в новых размещениях валютных облигаций уже достигла 73% против 41% за весь 2025 год. При этом объем новых долларовых размещений за семь месяцев оказался в 4,5 раза ниже, чем годом ранее.
Дело в том, что после ухода российского государства и компаний с западного долгового рынка долларовые заимствования стали гораздо менее естественным инструментом. А юань, напротив, постепенно превращается в полноценную валюту внутреннего рынка капитала.
💰 А какие сейчас доходности по валютным выпускам?
По ликвидным долларовым облигациям крупных российских эмитентов доходности сейчас в основном находятся примерно в диапазоне 7–10% годовых.
Например:
▪️ СИБУР — около 8,24% к погашению;
▪️ Акрон — около 8,9%;
▪️ Атомэнергопром — около 9,1%.
При этом есть и более рискованные истории с двузначной доходностью. Но там инвестор уже получает не просто валютную доходность, а премию за кредитный риск.
У юаневых облигаций картина похожая.
У крупных эмитентов доходность сейчас составляет примерно 8–9% в юанях:
▪️ Акрон — 9,3%;
▪️ Газпром Капитал — 8,1%;
▪️ Эн+ — 9,2%.
Но есть и более рискованные выпуски с доходностью значительно выше 10%.
🇺🇸 Доллар или 🇨🇳 юань?
При выборе валютной облигации есть еще один важный момент: доходность в долларах и доходность в юанях нельзя сравнивать напрямую, если мы оцениваем результат именно российского инвестора в рублях.
На первый взгляд разница между, например, 8% в долларах и 9% в юанях кажется очевидной: юаневая облигация выгоднее на один процентный пункт. Но это не совсем так.
Сейчас доллар стоит около 85,6 рубля, а юань — около 12,6 рубля. За последний месяц обе валюты заметно укрепились к рублю, однако произошло это не в одинаковой пропорции.
Почему? Здесь есть одна переменная, про которую инвестор в валютные облигации должен знать — само соотношение доллара и юаня. Сейчас за один доллар дают примерно 6,74 юаня, но так было не всегда:
▪️На 01.01.2020 было — 6,966;
▪️ На 02.01.2022 — 6,377;
▪️ На 01.01.2025 — 7,573
Разница между минимальными и максимальными значениями около 18% и это может с лихвой перекрыть разницу в доходности между юаневыми и долларовыми облигациями в 1-2 процентных пункта.
Иными словами это означает, что если курс USD/CNY остается примерно стабильным, то для российского инвестора долларовая и юаневая доходности в пересчете на рубли будут примерно одинаковыми. А если, например, юань значительно укрепится к доллару, тогда доход инвестора в пересчете на рубли по юаневой облигации окажется выше, чем у аналогичной долларовой. Именно поэтому ситуация, когда доллар и юань одновременно дорожают к рублю, еще не означает, что они одинаково выгодны для инвестора.
При выборе между долларовой и юаневой облигации стоит смотреть не только на разницу в доходности, но и на то, насколько комфортно держать именно эту валюту на горизонте погашения. А если валютная часть портфеля большая, разумно распределять ее между долларом и юанем: это снижает зависимость результата от движения USD/CNY.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Интер РАО – всё идёт по плану!
Мы давно пишем о том, что акции компании не представляют интереса для инвестирования, так как прибыль падает на фоне снижения финансовых доходов из-за снижения ключевой ставки и сокращения «кубышки» вследствие роста затрат на инвестиционную программу. Давайте посмотрим, как компания отработала I полугодие 2026 года.
✅Выручка выросла на 16,5% до 953,4 млрд руб.
❌Опер. прибыль снизилась на 13% до 59,2 млрд руб.
❌Финансовые доходы снизились на 37% до 30,7 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 17,2% до 68,7 млрд руб.
❌Капитальные расходы выросли на 46,9% до 101,6 млрд руб.
• Операционная прибыль снизилась, несмотря на рост выручки, на фоне опережающего роста расходов на приобретение электроэнергии, её передачу и топливо.
• Чистая прибыль снизилась быстрее операционной на фоне падения финансовых доходов на 37%.
• Финансовые доходы упали из-за снижения ключевой ставки и сокращения «кубышки» на 22,5% до 353 млрд руб.
• «Кубышка» сократилась на фоне роста CAPEX на 46,9% до 101,6 млрд руб. и низкого операционного денежного потока, который составил всего 16,9 млрд руб. за полугодие.
💰В итоге компания за полугодие заработала на дивиденды 0,164 руб. на акцию, или 6,8% доходности.
❗️Да, компания «дешёвая» (P/E ≈ 2), но есть много компаний, где дивидендная доходность выше и прибыль не снижается. Пока происходит ровно то, о чём мы говорим уже больше года.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
📉 Ситуация на рынке облигаций
Минувшая неделя оказалась заметно менее благоприятной для российского долгового рынка. После роста на предыдущей неделе индекс государственных облигаций RGBI перешел к снижению и сейчас находится на отметке 113,28 пункта против 115,22 пункта неделей ранее. (-1,94 п.п.).
Давление на рынок оказал целый комплекс факторов: усиление геополитических рисков, ослабление рубля, проблемы на рынке моторного топлива и выросшая неопределенность относительно дальнейших действий Банка России. При этом текущие данные по инфляции остаются достаточно позитивными, поэтому ситуация на рынке выглядит неоднозначно.
🔥 Общий фон: инфляция замедляется, но проинфляционные риски усилились
▪️ На неделе с 4 по 10 августа Росстат зафиксировал дефляцию 0,06% против 0,02% неделей ранее. С начала года рост цен составил 4,69%.
▪️ При этом годовая инфляция в июле замедлилась до 5,98% против 6,02% в июне.
▪️ Экономическая активность остается выше ожиданий. ВВП России во втором квартале вырос на 1,3% год к году после снижения на 0,2% в первом квартале. Экономисты ожидали роста всего на 0,9%.
▪️ Профицит счета текущих операций во втором квартале вырос до 21 миллиарда долларов США против 2 миллиардов долларов годом ранее. Экспорт товаров увеличился на 27% год к году, до 126 миллиардов долларов, а импорт — на 16%, до 87 миллиардов долларов.
▪️Дополнительным негативным фактором для облигаций стало ослабление рубля, которое может создавать дополнительные инфляционные риски через стоимость импортных товаров.
📌 О чем это говорит:
С одной стороны, текущая инфляционная статистика выглядит хорошо: дефляция сохраняется вторую неделю подряд, а годовая инфляция продолжает постепенно снижаться. С другой — рост ВВП во втором квартале, ослабление рубля и проблемы на топливном рынке не позволяют инвесторам рассчитывать на быстрое снижение ставки.
При этом интерес частных инвесторов к облигациям сохраняется. В июле частные инвесторы вложили в облигации 100,9 млрд рублей, в 4 раза больше, чем в акции.
📈 Кривая доходности ОФЗ
На этой неделе доходности выросли практически по всей кривой:
• Короткий конец (до 1 года) — умеренный рост доходностей с 13,59–13,83% до 13,65–13,96%
• Средний участок (1–5 лет) — рост доходностей с 14,41–15,40% до 14,48–15,58%
• Длинный конец (7–10 лет) — выраженный рост доходностей с 15,58–15,67% до 15,78–15,89%
📌 Ключевой момент:
Если еще неделю назад рынок демонстрировал признаки стабилизации, то теперь произошел обратный разворот. Инвесторы стали требовать более высокую доходность по ОФЗ практически на всех сроках. Это говорит о том, что рынок стал осторожнее оценивать перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки.
💼 Корпоративный сегмент: спрос остается высоким
Если на прошлой неделе практически все категории корпоративных облигаций демонстрировали сужение кредитных спредов, то теперь ситуация изменилась.
▪️ AAA: 56,31 → 50,88 (−5,43 б.п.)
▪️ AA: 211,37 → 256,21 (+44,84 б.п.)
▪️ A: 461,66 → 482,45 (+20,79 б.п.)
▪️ BBB: 845,13 → 911,35 (+66,22 б.п.)
▪️ BB и ниже: 1 356,19 → 1 503,74 (+147,55 б.п.)
За исключением сегмента AAA, инвесторы стали требовать дополнительную премию за кредитный риск. Особенно сильно расширились спреды в наиболее рискованных категориях: BBB — на 66 б.п., BB и ниже — почти на 148 б.п.
💡 Наша стратегия
Мы сохраняем осторожный подход:
▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля;
▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA;
▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности;
▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента;
▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки.
Рынок облигаций перешел от роста к коррекции. Текущая инфляция дает Банку России пространство для снижения ставки в будущем, но рост ВВП, ослабление рубля и усиление кредитных рисков заставляют инвесторов осторожничать.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Совкомбанк – неприлично дёшево!?
Новость: Совкомбанк опубликовал консолидированную финансовую отчётность по МСФО за II квартал 2026 года, где чистая прибыль выросла в 2,6 раза.
📊Результаты за I полугодие 2026 года:
✅Чистые процентные доходы (ЧПД) выросли на 70% до 124,7 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы (ЧКД) выросли на 25% до 25,5 млрд руб.
❌Доходы от небанковской деятельности (ДНД) снизились на 13% до 22,5 млрд руб.
❌Расходы на создание резервов выросли на 11% до 41,2 млрд руб.
✅Чистая прибыль (ЧП) выросла в 2,6 раза до 45,3 млрд руб.
✅Чистая процентная маржа (ЧПМ) – 7,2% (+2,7 п.п.)
✅Рентабельность капитала (ROE) – 21,1% (+10,9 п.п.)
✅Стоимость фондирования (COF) – 12,4% (-5 п.п.)
• Чистые процентные доходы сильно растут на фоне разжатия чистой процентной маржи из-за более быстрого снижения стоимости пассивов (депозиты) относительно доходности активов (кредиты).
• Чистые комиссионные доходы также неплохо растут даже на фоне замедления экономической активности.
• Доходы от небанковской деятельности (страхование) пока находятся под давлением, но если брать именно II квартал, то снижение остановилось.
💰В итоге прибыль за II квартал составила 25,3 млрд руб. после 20 млрд руб. в I квартале.
☝️Причём рост прибыли обеспечен регулярным бизнесом, несмотря на отрицательный эффект разовых статей:
Нерегулярный результат после налога составил убыток 4 млрд рублей против убытка 2 млрд рублей. В обоих полугодиях разовые статьи уменьшали прибыль, поэтому рост чистой прибыли целиком обеспечен регулярным бизнесом.
💡А теперь вспомним, что мы писали
в марте:
«Совкомбанк в условиях снижения стоимости фондирования, стоимости риска и роста ЧПМ может спокойно зарабатывать 20+ млрд руб. прибыли за квартал или около 80 млрд руб. за год».
⚖️Оценка компании:
• P/E 2026 ≈ 2,2-2,8 (вилка по прибыли 80-100 млрд руб.)
• P/B 2026 ≈ 0,52 (без учёта субординированного долга)
Для банка с рентабельностью капитала выше 20%, на наш взгляд, это дешёвая оценка.
Цитата из пресс-релиза компании:
«При этом доходность капитала акционеров, 21%, всё ещё ниже целевого уровня. Мы рассчитываем на её дальнейшее восстановление».
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Хэдхантер – динамика улучшается!
📊Результаты за II квартал 2026 года:
✅Выручка осталась на уровне прошлого года – 10,2 млрд руб.
❌Скор. EBITDA снизилась на 2% до 5,2 млрд руб.
✅Рентабельность по скор. EBITDA – 51,6%
❌Скор. чистая прибыль снизилась на 2% до 4,8 млрд руб.
В целом мы продолжаем видеть, что показатели компании находятся под давлением из-за замедления экономики и рынка труда. Причём выручка от малых и средних клиентов снижается (-10,8% г/г) на фоне более трудной адаптации к жёстким денежно-кредитным условиям, а выручка от крупных клиентов растёт (+5,7% г/г).
☝️Но динамика стала улучшаться – снижение показателей замедлилось, а выручка осталась на уровне прошлого года на фоне роста вакансий (об этом мы с вами говорили ещё в начале июля).
Напомним, что исторически темпы роста выручки Хэдхантера цикличны (см. картинку).
✔️Менеджмент грамотно отрабатывает в таких непростых для компании условиях: сдерживает рост расходов (скорректированные операционные затраты и расходы выросли всего на 2%, а расходы на маркетинг и вовсе снизились на 2%) и выкупает собственные акции, которые считает «дешёвыми» (байбэк).
💰Совет директоров принял решение рекомендовать общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 200 рублей на одну акцию (7,3% доходности за полгода).
💡В итоге получаем здоровую компанию с грамотным менеджментом, приносящую своим акционерам высокий денежный поток в виде дивидендов.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
❗️Оферты по облигациям, НЕ ПРОПУСТИТЕ❗️
Коллеги публикуем информацию о предстоящих офертах, период предъявления заявок на участие в которых пройдет на этой неделе:
PUT
- СОВКОМБАНК-БО-П01
- ЭН+ГИДРО 001РС-02
- ДОМ. РФ 001Р-05R
- Синара Транспортные Машины 1P9
CALL
- Почта России БО-001P-06
👉Подробности в нашей статье - https://dzen.ru/a/aoKXj7wRQSkSN_PL
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
4 СИТУАЦИИ НА ОБЛИГАЦИОННОМ РЫНКЕ, КОТОРЫЕ НЕЛЬЗЯ ИГНОРИРОВАТЬ
Облигационный подкаст загружен, вот ссылка - https://rutube.ru/video/882a2a124070cc5512e88b11d025588d/
——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Коллеги, по вашим просьбам подробнее рассмотрели новый выпуск АЛИУМ-001P-02, размещение которого на бирже запланировано на 21 августа, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится завтра, 19 августа 2026 года.
Подробный разбор в нашей статье - https://dzen.ru/a/aoPmJhyt-nFV0WPD
Кратко: выпуск можно рассматривать только инвесторам с высокой терпимостью к риску.
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Новая волна дефицита бензина, лучшие БПИФы для портфеля, сильный Совкомбанк, риски P2P и стоит ли продавать акции Башнефти
Ежедневный подкаст загружен ,вот ссылка - https://rutube.ru/video/48e7d3db9288c65e31b581e589130d17/
——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
КАК СОБРАТЬ ПОРТФЕЛЬ ПОД СВОЙ СРОК ИНВЕСТИРОВАНИЯ?
Мастер-класс загружен, вот ссылка - https://rutube.ru/video/6c86f3c28ce7b3e0364666bedb33442b/
——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝
Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
💵 Валютные облигации: доллар уже не главный?
Валютные облигации для российского инвестора — немного особенный инструмент. С одной стороны, они позволяют получить доходность в валюте и частично защитить портфель от ослабления рубля. С другой — это достаточно консервативный инструмент если это облигации надежных эмитентов и один из немногих, доступных для российского инвестора без инфраструктурного риска.
Интересно, что после 2022 года сам рынок валютного долга сильно изменился. Доллар постепенно теряет доминирование, а юань становится основной валютой новых заимствований российских компаний.
Давайте разберемся, что сейчас происходит на этом рынке и где здесь может быть интерес для инвестора.
🇨🇳 Юань постепенно вытесняет доллар
Еще в августе 2022 года около 94% российского валютного облигационного рынка приходилось на доллар. Сейчас доля доллара составляет около 59%, а доля юаня выросла до 33%. Причем изменения особенно хорошо видны на первичном рынке.
За семь месяцев 2026 года доля юаня в новых размещениях валютных облигаций уже достигла 73% против 41% за весь 2025 год. При этом объем новых долларовых размещений за семь месяцев оказался в 4,5 раза ниже, чем годом ранее.
Дело в том, что после ухода российского государства и компаний с западного долгового рынка долларовые заимствования стали гораздо менее естественным инструментом. А юань, напротив, постепенно превращается в полноценную валюту внутреннего рынка капитала.
💰 А какие сейчас доходности по валютным выпускам?
По ликвидным долларовым облигациям крупных российских эмитентов доходности сейчас в основном находятся примерно в диапазоне 7–10% годовых.
Например:
▪️ СИБУР — около 8,24% к погашению;
▪️ Акрон — около 8,9%;
▪️ Атомэнергопром — около 9,1%.
При этом есть и более рискованные истории с двузначной доходностью. Но там инвестор уже получает не просто валютную доходность, а премию за кредитный риск.
У юаневых облигаций картина похожая.
У крупных эмитентов доходность сейчас составляет примерно 8–9% в юанях:
▪️ Акрон — 9,3%;
▪️ Газпром Капитал — 8,1%;
▪️ Эн+ — 9,2%.
Но есть и более рискованные выпуски с доходностью значительно выше 10%.
🇺🇸 Доллар или 🇨🇳 юань?
При выборе валютной облигации есть еще один важный момент: доходность в долларах и доходность в юанях нельзя сравнивать напрямую, если мы оцениваем результат именно российского инвестора в рублях.
На первый взгляд разница между, например, 8% в долларах и 9% в юанях кажется очевидной: юаневая облигация выгоднее на один процентный пункт. Но это не совсем так.
Сейчас доллар стоит около 85,6 рубля, а юань — около 12,6 рубля. За последний месяц обе валюты заметно укрепились к рублю, однако произошло это не в одинаковой пропорции.
Почему? Здесь есть одна переменная, про которую инвестор в валютные облигации должен знать — само соотношение доллара и юаня. Сейчас за один доллар дают примерно 6,74 юаня, но так было не всегда:
▪️На 01.01.2020 было — 6,966;
▪️ На 02.01.2022 — 6,377;
▪️ На 01.01.2025 — 7,573
Разница между минимальными и максимальными значениями около 18% и это может с лихвой перекрыть разницу в доходности между юаневыми и долларовыми облигациями в 1-2 процентных пункта.
Иными словами это означает, что если курс USD/CNY остается примерно стабильным, то для российского инвестора долларовая и юаневая доходности в пересчете на рубли будут примерно одинаковыми. А если, например, юань значительно укрепится к доллару, тогда доход инвестора в пересчете на рубли по юаневой облигации окажется выше, чем у аналогичной долларовой. Именно поэтому ситуация, когда доллар и юань одновременно дорожают к рублю, еще не означает, что они одинаково выгодны для инвестора.
При выборе между долларовой и юаневой облигации стоит смотреть не только на разницу в доходности, но и на то, насколько комфортно держать именно эту валюту на горизонте погашения. А если валютная часть портфеля большая, разумно распределять ее между долларом и юанем: это снижает зависимость результата от движения USD/CNY.