Аналитика каналаMaxИнвестТема | Литвинов Владимир

Какой там у нас по счету чёрный четверг?   Утро нормального человека начинается с кофе, у вашего покорного слуги - с дозаправки генератора, дабы включить свет после ракетного обстрела и написать эти самые строки. Но это лирика, что по делу? Индекс Мосбиржи снижается уже 17-ю неделю подряд, теряя за вчерашний день почти 4%, вновь приблизившись к поддержке на 2200 п. И это не просто очередная коррекция, а настоящий антирекорд. Есть на бирже старая поговорка: «Новички смотрят на максимумы и минимумы, а профессионалы - на открытия и закрытия». График рисует классическую фигуру продолжения тренда, и слабое закрытие первого месяца лета лишь подтверждает: худшее, скорее всего, ещё впереди.   🧮 Центробанк оценил прямой вклад роста цен на топливо в июньскую инфляцию в 0,33%. Но куда опаснее косвенные эффекты: бензин и дизель — это фундамент логистических издержек, и их удорожание постепенно «размазывается» по всей экономике, пробираясь в конечные цены. Вкупе с ростом бюджетных расходов это создаёт реальные риски паузы в смягчении ДКП.   «Нужны болезненные решения, временно достаточно высокие ключевые ставки. Поэтому обещание скоро снизить ставки — это обманчивое успокоение», - прямо заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.  📊 Почему рынок так упорно ползёт вниз? Финдиректор ВТБ Дмитрий Пьянов назвал главной причиной затяжной коррекции пересмотр долгосрочных ожиданий по ключевой ставке, а не сам по себе скромный шаг её снижения. Отчасти он прав: доходность десятилетних ОФЗ уже взлетела выше 16,5%, снижая инвестиционную привлекательность рынка акций. Однако госбанкир дипломатично умолчал о главном. Геополитика остается той самой проблемой, которую не хочется называть, но игнорировать невозможно: именно она задает общий негативный тон и давит на настроения инвесторов.  💰 На этой неделе рынок будоражила новость о том, что ВТБ получил в залог акции Ozon от АФК Система. По рынку поползли слухи о возможном переходе маркетплейса под крыло госбанка, но обе стороны поспешили их остудить. Система настаивает, что сделка инвестиционная, а не кредитная, а ВТБ подчеркивает участие других институциональных инвесторов. Похоже, холдинг выстраивает сложную финансовую конструкцию, чтобы облегчить долговую нагрузку прямо сейчас. Но не выйдет ли эта «оптимизация» боком в будущем? ♥️ Ладно, прорвемся. Еще б лайков вы накидали побольше, и вообще хорошо б было. Пятница ж...   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Что происходит с ОФЗ? Часть 2/2 Продолжаем изучать облигации федерального займа. В ОФЗ 26254 купон составляет 13% от номинала, а текущая доходность относительно цены приближается к 15,5%. В ОФЗ 26238 купон всего 7,1%, поэтому основной финансовый результат формируется за счет постепенного возврата цены от нынешних 51% к номинальным 100% при погашении. Первый вариант подходит инвестору, которому нужен регулярный денежный поток. Второй больше дает ставку на будущую переоценку рынка и снижение процентных ставок. Главная возможность заключается в фиксации высокой номинальной доходности на срок до 14 лет с минимальным кредитным риском. Если инфляция будет двигаться к прогнозируемым Банком России 4,5–5,5% по итогам 2027 года, а затем приблизится к цели, покупатель длинных ОФЗ получит очень высокую реальную доходность. Однако этот сценарий требует доверия к способности государства и регулятора удерживать инфляцию под контролем. Я в этот сценарий особо не верю!!! 📆 Дюрация наиболее интересных длинных выпусков сейчас составляет примерно шесть-семь лет. В упрощенном расчете снижение рыночной доходности на 1 процентный пункт может дать рост цены приблизительно на 6–7%. Снижение на 2 пункта способно принести 12–14% переоценки дополнительно к купонам. В обратную сторону математика работает столь же бодро. ОФЗ нельзя считать полностью безрисковым активом. Кредитный риск у них минимален, однако процентный риск остается высоким. Инвестор, которому срочно понадобятся деньги после очередного роста доходностей, может зафиксировать существенный убыток. Чем дальше погашение и выше дюрация, тем сильнее будет движение цены. 📊 Еще один риск – инфляционный. При устойчивой инфляции в 10–12% доходность около 16% все еще оставляет положительный реальный результат. При длительной инфляции на уровне 15–20% фиксированный купон начнет быстро терять покупательную способность. Через десять лет значение имеет уже не количество рублей на счете, а то, что на них можно купить. На мой взгляд, рынок ОФЗ сейчас предлагает одну из лучших пропорций риска и потенциальной доходности среди рублевых инструментов. Государство дает возможность зафиксировать 16% и более на долгий срок, а заодно получить опцион на рост стоимости бумаг при нормализации денежно-кредитной политики. В моем портфеле ОФЗ есть, и не один выпуск! ♥️ Ребятушки, ну пятница ж наконец-то, статейка полезная, это ли не повод закидать лайками статью и ворваться в выходные? ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Текущая ситуация на бирже Ох и не нравится мне наша с вами традиция - чёрные четверги считать, но пока так. Вчера фондовый рынок России вновь погрузился в хаос. Индекс Мосбиржи потерял 4,2%, окончательно пробив 2100 п. а за одно и поддержку на 2000 п. Ну как поддержку, так, чисто линию на графике. Входящая тенденция, приправленная обострением конфликта и нежеланием ЦБ поддержать экономику страны, намекает нам на усиление падения. Но я бы не спешил с выводами. Если в течение следующей недели мы не увидим разрушительных новостей, рынок может сделать паузу и уйти в боковик на текущих значениях. Думается мне, большинство крупных игроков скинули свои позиции, пора бы и передохнуть (ударение сами поставите). А что там у нас из свежих новостей?   🏦 Банк Санкт-Петербург представил результаты по РСБУ за первое полугодие. Сжатие процентной маржи вкупе с ростом резервов по кредитному портфелю привело к сокращению чистой прибыли на 39% до 16,6 млрд рублей. Результаты слабые, но у финучреждения один из самых высоких в отрасли норматив достаточности капитала (19,3%), что позволяет ему комфортно выплачивать дивиденды. Глава банка Александр Савельев заявил о готовности банка распределить половину прибыли по МСФО за полугодие, и в этом контексте можно ориентироваться на доходность 8,4%.   💴 Рубль вновь начал сдавать позиции к юаню, приблизившись к трехмесячному минимуму. На денежном рынке ставки RUSFAR CNY снова поползли вверх. О полноценном дефиците ликвидности речи пока нет, но первые тревожные звоночки уже слышны. Для портфелей с валютной составляющей это повод держать руку на пульсе.   👕 Henderson представил операционные результаты за первое полугодие, сообщив росте выручки на 6% до 13,7 млрд рублей. Компания таргетирует ежегодный рост в 25%, и текущие цифры явно выбиваются из стратегии. Российский fashion‑рынок трансформируется: маркетплейсы набирают обороты, а офлайн‑сети теряют трафик. Омниканальная стратегия Henderson пока не спасает: основной вклад в выручку дают розничные салоны, где динамика откровенно слабая.   🏦 Акции Московского кредитного банка выросли почти на 8% (в моменте - до 17%) на новости о выкупе акций у несогласных с реорганизацией финучреждения. Но ажиотаж был во многом на пустом месте: участвовать в выкупе могли лишь те, кто владел бумагами на 20 апреля. Спекулянты, как это часто бывает, схватили заголовок и разогнали котировки - теперь не стоит удивляться возможной коррекции вниз.   ♥️ Ладно, прорвемся. Еще б лайков вы накидали побольше, и вообще хорошо б стало. Пятница же...   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Текущая ситуация на бирже   22 июня по-настоящему стало черным понедельником для фондового рынка. Индекс Мосбиржи рухнул на 5%, продемонстрировав максимальное дневное падение в текущем году. Эмоции зашкаливают, новостные ленты пестрят тревожными заголовками, а рука так и тянется нажать кнопку «продать всё». Стоп. Давайте выдохнем и включим холодный рассудок.   🧮 За последние 10 лет такие падения — не редкость. Рынок корректировался на 5% и больше целых 15 раз! И что же происходило дальше? В 11 случаях из 15 рынок уже на следующий день начинал расти, отыгрывая в среднем четверть вчерашнего падения. Единственный случай, когда падение ускорилось (сентябрь 2022), был связан с экстраординарным событием — частичной мобилизацией. Сейчас ситуация напряженная на фоне трагических событий в Воронеже, что усиливает геополитические риски.   🛢️ Котировки чёрного золота падают уже шестую неделю подряд — накануне цены снизились на 4%. Минфин США дал зеленый свет операциям с иранской нефтью, наводняя рынок предложением. Китай, наш главный покупатель, сократил импорт российской нефти на 2,3% в мае. Да, цифра незначительная, но вкупе со снижением спроса на бензин внутри самой Поднебесной из-за бума электромобилей это создает риски для Роснефти, Лукойла, Газпром нефти.   🏦 Фондовый рынок воспринял позитивно новость от Совкомбанка, который запустил программу обратного выкупа акций на сумму до 2 млрд рублей в квартал. Это классическая мера поддержки котировок. Однако здесь есть нюанс: тревожит низкий уровень достаточности капитала финучреждения, что может ограничить его в выплате дивидендов и росте кредитного портфеля в будущем.   ⛏ Всемирный золотой совет провел опрос центробанков мира, и результат впечатляет: 89% респондентов планируют наращивать золотые резервы. Это сильный фундаментальный сигнал для драгметаллов. Неудивительно, что в этот черный понедельник акции Полюса снижались значительно медленнее широкого индекса.   💼 И напоследок, самая интригующая история сейчас разворачивается в секторе недвижимости. Пока лидеры стагнируют, на авансцену выходит новый фаворит. Капитализация компании АПРИ превысила показатели таких мастодонтов, как Самолет и Эталон. Этот эмитент, трансформируясь из регионального игрока в федерального девелопера, выглядит в этом году не просто лучше сектора, а лучше всего индекса Мосбиржи.   ♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно прожмите лайк. Так я пойму, что формат вам заходит, и продолжу готовить брифинги для вас. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Полюс, зачем ты это делаешь? Главным ньюзмейкером вчерашнего дня по праву стал Полюс, менеджмент которого планирует представить Совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. У меня после этого сообщения слова подбирались только матерные, поэтому я взял паузу и только сегодня решил спокойно обсудить ситуацию. Итак, компания заявила о высокой стоимости долгового финансирования, росте производственных издержек и неопределенности денежно-кредитной политики мировых ЦБ. Также Полюс будет сфокусирован на реализации масштабных инвестиционных проектов, в том числе проектов роста, а значит… (барабанная дробь) - хрен вам, а не дивиденды. 🤬 Рекордная выручка и прибыль? Удвоение котировок золота за 2 последних года? Неееее, это мы не учитываем. Да какие же молодцы ребята. Решили подрезать своих же миноров. Неужто нашли способ вывести средства через подставные компании в обход акционеров? Норникелю можно, а им нет, что ли? Но поймите меня правильно, мне вообще плевать на дивиденды их (я акции скинул после удвоения еще в начале года), мне важен сам посыл. На рынке, который может сдетонировать в любой момент и выходить с такими разрушительными новостями… Не удивительно, что акции рухнули на 25%. Потерять 600 млрд капитализации за 5 минут и даже не покраснеть… браво!!! Менеджменту до фонаря на торгующиеся бумаги на бирже? (риторический вопрос, если что). 🧐 Их Потанин укусил что ли? Норникель, Полюс, кто следующий? Грефа уберут и «придержат» дивиденды Сбера? Что за хождение по минным полям? Да сколько ж можно издеваться над частными инвесторами? Займитесь вы наконец повышением инвестиционной привлекательности своих же активов и корпоративной этики. Нет, друзья, не получилось у меня спокойно обсудить ситуацию. Подгорело, бывает. Как в той песне поется? Все, что нас не убивает, мы не покупаем, ой, делает нас сильнее. Давайте успокоимся и продолжим искать интересные идеи на рынке. Предлагаю концовку недели провести в поиске идей на долговом рынке. 💔 Ставьте лайк, если у вас от таких новостей тоже подгорает ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Мосбиржа - что покупать, если не её? Словосочетание «покупка акций» в последнее время звучит немного пошло. Раскручивающаяся спираль военных конфликтов по всему миру и стоящая в одном шаге от рецессии экономика становятся заградительным барьером, препятствующим любым попыткам роста. Фондовый рынок РФ реагирует соответственно, находясь в изнурительном боковике с 2022 года и вернувшись на уровни 2019 года. Такова диспозиция, ее мы не поменяем, можем только принять. Принять и подготовить портфели к разным сценариям. В одном из них наш портфель состоит из облигаций и, я бы сказал, тактического набора акций. В него не могут не входить акции Московской биржи, которая продолжает уверенно проходить кризис по цифрам из отчета. Предлагаю сегодня его и посмотреть. 🏦 Итак, комиссионные доходы (основной элемент бизнес-модели) выросли за 1 квартал 2026 года на 16,2% до 21,5 млрд рублей. Доходы драйвит срочный рынок (+66%) и рынок облигаций (+21%), где сохраняется высокая активность участников. А вот рынок акций продолжает стагнировать. Комиссионные доходы в этом сегменте снизились сразу на 40% из-за падения объемов торгов. Главный сюрприз квартала - процентные доходы. Чистый процентный доход вырос на 36,9% до 13,8 млрд рублей. Многие ожидали обратной динамики на фоне снижения ключевой ставки, однако высокая клиентская активность и рост остатков на счетах позволили Мосбирже существенно улучшить результат. В итоге доля комиссионных доходов в структуре выручки составила 61%, что выглядит довольно сбалансированно. При этом компании удалось неплохо поработать над расходами. Операционные затраты снизились на 2,5%, а расходы на персонал сократились сразу на 16%. В результате EBITDA выросла на 42% до 24,8 млрд рублей, а чистая прибыль прибавила 32% и составила 17,2 млрд рублей. Вот и получается, что паттерн «Мосбиржа интересна только на высокой ставке» к эмитенту неприменим. 💰 Мосбиржа остается компанией практически без долговой нагрузки. В отличие от большинства эмитентов, рост ставки не давит на нее через процентные расходы. Наоборот, высокая ставка зачастую становится дополнительным источником дохода. А еще у компании щедрая дивидендная политика и двузначная доходность. За 2024 год инвесторы получили 13,7% доходности, за 2025 год уже рекомендовано 11,1%. Мосбиржа вновь показала, что способна зарабатывать как на высокой активности инвесторов, так и на «процентной конъюнктуре». Однако ее акции не могут расти против рынка, такова их специфика. Нет притока новой ликвидности - получайте общерыночную коррекцию. Да и поступательное снижение ключевой ставки будет охлаждать доходы. Но уж если и ставить вопрос, какую компанию в портфель рассмотреть, то Мосбиржа - один из самых очевидных кандидатов. ♥️ Предпраздничный день - это ли не повод поддержать лайком статью и мою мотивацию продолжать публиковать для вас полезную аналитику. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Предвестники обострения конфликта Ну вот мы и добрались до уровней февраля 2022 года. Вчера Индекс Мосбиржи снова потерял 4%, а большинство ликвидных активов добили до своих локальных минимумов. И тут у меня вопрос только один: является ли такое падение рынка без новостей опережающим индикатором скорого обострения конфликта на Украине, либо причина кроется в банальной нехватке ликвидности? 🤔 Хотя стойте. Разве кто-то из вас в последние недели сливал свои портфели? Очень сомневаюсь, что корни текущей просадки уходят к частным инвесторам. Они скорее пытаются распаковать кубышки и докупить, но никак не попрощаться с акциями. Тут явно имеет место быть продажи инсайдеров или институционалов, или тех и других. То есть кто-то крупный льет сразу в стакан свои объемы, не стесняясь уводить рынок все ниже и ниже. Ну по поводу уровней стоит отметить, что поддержка на 2200 п. была заметна и ранее. Остановка вторника была лишь заминкой, перед новым витком снижения. К тому же до нас долетают противоречивые слухи с западной границы Беларуси. Уже сегодня рынок может остановить свое падение, либо продолжить его. 🧐 Текущее падение вызывает у меня озабоченность. Напомню, что за несколько дней до начала СВО, в феврале 2022 года рынок также ускорил свое падение. Как бы не получилось так, что через несколько дней мы увидим критические новости. Не хотел бы вас пугать новой мобилизацией, или эскалацией конфликта, но пока все выглядит именно так. Мой тезис остается прежний: «ситуация накаляется, падаем пока без новостей, инфоповод может появиться уже скоро». А вот что меня радует, так это окно возможности для докупки облигаций. Доходности долгосрочные очень хорошие. Так что будем продолжать изучать рынок и искать интересные идеи. Следите за выходом новых статей у меня в блоге. ♥️ Если тоже разделяете мою тревогу, ставьте лайк! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Т-Технологии - аналитики рапортуют о недооценке Бумаги Т-Технологий - одна из моих ключевых позиций в одном из портфелей, поэтому к каждому отчету я присматриваюсь особенно тщательно. На нашем рынке даже у лидеров экосистем в любой момент может вылезти какой-нибудь неожиданный триггер для пересмотра идеи. Сегодня разбираем свежий отчет по МСФО за первый квартал 2026 года. 🏦 Итак, операционная чистая прибыль - та, что без бумажных переоценок, выросла на 40% г/г до 46,5 млрд рублей. Однако чистая прибыль по отчёту прибавила скромные 4%. Причины столь скромной динамики кроются в разовой переоценки доли в Яндексе. Однако нам важнее реальный, а не бумажный заработок. Рентабельность капитала при этом составила 26,7%, а в розничном финансировании так и вовсе под 40%. Попробуйте найти ещё столько же в банковском секторе - большинство банков дают 18–22%. Деньги компания зарабатывает уверенно. Чистый процентный доход вырос на 30% до 144,7 млрд рублей, комиссионный - на 20% до 43 млрд. Кредитный портфель (после резервов) увеличился на 28% до 3,2 трлн рублей. Средства клиентов и активы под управлением прибавили 23% до 6,4 трлн рублей. 📊 Конечно, не обошлось без ложки дёгтя. Качество кредитов слегка снизилось: доля проблемных займов подросла до 7,5%, стоимость риска - до 5,3%. Это эхо высокой ключевой ставки прошлых периодов. Однако паниковать не спешу, ведь резервы перекрывают проблему с запасом в 1,3 раза, а собственный капитал за год вырос на 47% до 837 млрд рублей. Совет директоров рекомендовал дивиденд за первый квартал в размере 4,6 рубля на акцию. Реестр закроется 10 августа, собрание 30 июля. Плюс buyback, уже выкуплено 3 млн акций (2,2% free float), а до конца года план - до 10% free float. Это сигнализирует о готовности бизнеса поддерживать котировки своих акций. Прогноз на 2026 год позитивный - менеджмент подтвердил, что рост операционной прибыли составит 20%+, по дивидендам аналогично. Первый квартал уже дал +40%, так что шансы на приятный сюрприз высоки. А теперь про цену При ROE почти 27% акции торгуются с P/E около 4,5х от операционной прибыли. Исторический P/E самой компании составляет 9,3х. Консенсус аналитиков - 395–562 рубля, а бумага сейчас торгуются на отметке около 300 рублей. Тут я займу сторону аналитиков - по бумаге заметка недооценка. Однако перебарщивать с долей в портфеле и делать перекос на один банк в текущее время - не самая лучшая идея. ♥️ Ставь лайк - поддержи автора и получи плюс к карме. А я отправляюсь готовить для вас следующую полезную статейку. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Транснефть - дивидендная ловушка или подарок рынка? Акции Транснефти вчера рухнули сразу на 8%, продолжив распродажи июня. Что привело к падению, дроны ВСУ, атаковавшие НПЗ в Омской области или общая коррекция рынка, пока не ясно. НПЗ тот принадлежит Газпромнефти, а с Транснефтью связан лишь транспортировкой нефти до него. Сегодня попытаемся ответить на вопрос, справедливо ли снижение котировок или перед нами одна из самых недооцененных дивидендных историй? 📍 Итак, выручка компании по итогам 1 квартала 2026 года практически не изменилась и составила 361,2 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась на 2,4% до 96,7 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 8,6% до 77 млрд. Основное давление на результаты оказывают не проблемы бизнеса, а внешние факторы. Повышенная ставка налога на прибыль действует до 2030 года и ежегодно изымает существенную часть заработанных средств. Кроме того, компания продолжает активно инвестировать в модернизацию инфраструктуры. Только за первый квартал CAPEX превысил 76 млрд рублей. При этом финансовое положение Транснефти остается практически образцовым. Общий долг за квартал сократился со 207 до 149 млрд рублей, а объем денежных средств и депозитов вырос до 340 млрд. Фактически компания сохраняет чистую денежную позицию и продолжает зарабатывать на высокой ключевой ставке. 💰 Операционный денежный поток за квартал вырос почти на 40% до 94,6 млрд рублей. Для зрелой инфраструктурной компании результат более чем достойный. Напомню, что Транснефть направляет на дивиденды не менее 50% нормализованной прибыли по МСФО. По итогам 2025 года рынок ориентируется на выплаты в диапазоне 180–200 рублей на привилегированную акцию. При текущих котировках это дает около 15% дивидендной доходности. Но самое интересное сейчас - оценка бизнеса. Транснефть торгуется примерно по P/E 4,5 и EV/EBITDA 1,1х. Для естественной монополии с минимальным долгом, стабильным денежным потоком и двузначной дивидендной доходностью такие мультипликаторы выглядят крайне скромно. На мой взгляд, рынок сейчас закладывает не столько ухудшение бизнеса, сколько опасения по поводу дальнейшего налогового давления и общих страновых и военных рисков. При этом сама компания остается одной из самых устойчивых историй на рынке. Кратного роста прибыли здесь ждать не стоит. Да и государство периодически заглядывает в карман компании. Но если инвестор ищет сочетание надежного бизнеса, высокой дивидендной доходности и низкой оценки, то Транснефть выглядит значительно интереснее многих более популярных бумаг. Меня правда смущает такая активная распродажа, надо бы понаблюдать еще за новостями. ♥️ Если статья оказалась полезной, обязательно жмите лайк, это важно для меня. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Северсталь - когда отраслевой цикл сильнее лидера рынка Северсталь по итогам первого квартала 2026 года подтвердила сценарий, которого рынок опасался: отрасль вошла в фазу охлаждения, а жесткая ДКП начала напрямую ломать спрос на металл внутри страны. Формально компания остается сильным игроком, но даже лидер сектора не способен компенсировать масштаб падения рынка. Вопрос теперь в том, насколько затянется восстановление. 💿 Итак, производство стали в первом квартале снизилось на 4%, а продажи металлопродукции упали на 1,2%. На фоне общего падения металлопотребления в стране на 15% г/г показатели выглядят умеренно. Северсталь держится лучше рынка за счет высокой загрузки мощностей и сильных конкурентных позиций. Однако слабость самого рынка уже не позволяет сохранять прежнюю финансовую модель. Главный удар пришелся по финансам. Так, выручка в первом квартале упала на 18,7%, EBITDA рухнула на 54,5%, а маржа по ней сократилась до многолетнего минимума в 12%. Операционная прибыль составила лишь 5,8 млрд рублей при маржинальности около 4%. Ситуация со свободным денежным потоком выглядит еще сложнее: FCF за квартал составил минус 40 млрд рублей. Пока поток отрицательный, дивидендов инвесторам ждать не стоит. 📊 Чистый долг остается комфортным - около 48 млрд рублей (NetDebt/EBITDA 0,53x). Но при сохранении отрицательного FCF долговая нагрузка начнет расти быстрее ожиданий. Дополнительное давление оказывает оборотный капитал: растут запасы готовой продукции и дебиторская задолженность из-за проблем с расчетами у клиентов. В ответ компания уже начала резать CAPEX - инвестиции в первом квартале упали на 34%. Ранее рынок ждал, что 2026 год станет дном цикла. Судя по текущей динамике, год может оказаться хуже прогнозов, а 2027 станет лишь переходным периодом, а не полноценным восстановлением. Внутренний рынок остается под давлением высокой ставки, а крепкий рубль нивелирует даже намеки на улучшение внешней конъюнктуры. В итоге Северсталь вынуждена жертвовать дивидендами и инвестициями ради сохранения устойчивости. Здесь точно созревает отличная идея под разворот цикла, но главное определиться с точкой входа. Держать стагнирующий актив, не получая при этом ни рубля дивидендов, либо судорожно отслеживать котировки на предмет разворотного паттерна, решать вам. Я предпочту удержание актива, а каждый следующий пролив продолжу выкупать. ♥️ Ох уж эти сталеварочки, ранее - островок стабильности, теперь - сомнительная идея. А знаете что точно стабильно? Так это выход моих статей каждое утро и ваш лайк под ними. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ