MaxИнвестТема | Литвинов Владимир

Полюс, зачем ты это делаешь? Главным ньюзмейкером вчерашнего дня по праву стал Полюс, менеджмент которого планирует представить Совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. У меня после этого сообщения слова подбирались только матерные, поэтому я взял паузу и только сегодня решил спокойно обсудить ситуацию. Итак, компания заявила о высокой стоимости долгового финансирования, росте производственных издержек и неопределенности денежно-кредитной политики мировых ЦБ. Также Полюс будет сфокусирован на реализации масштабных инвестиционных проектов, в том числе проектов роста, а значит… (барабанная дробь) - хрен вам, а не дивиденды. 🤬 Рекордная выручка и прибыль? Удвоение котировок золота за 2 последних года? Неееее, это мы не учитываем. Да какие же молодцы ребята. Решили подрезать своих же миноров. Неужто нашли способ вывести средства через подставные компании в обход акционеров? Норникелю можно, а им нет, что ли? Но поймите меня правильно, мне вообще плевать на дивиденды их (я акции скинул после удвоения еще в начале года), мне важен сам посыл. На рынке, который может сдетонировать в любой момент и выходить с такими разрушительными новостями… Не удивительно, что акции рухнули на 25%. Потерять 600 млрд капитализации за 5 минут и даже не покраснеть… браво!!! Менеджменту до фонаря на торгующиеся бумаги на бирже? (риторический вопрос, если что). 🧐 Их Потанин укусил что ли? Норникель, Полюс, кто следующий? Грефа уберут и «придержат» дивиденды Сбера? Что за хождение по минным полям? Да сколько ж можно издеваться над частными инвесторами? Займитесь вы наконец повышением инвестиционной привлекательности своих же активов и корпоративной этики. Нет, друзья, не получилось у меня спокойно обсудить ситуацию. Подгорело, бывает. Как в той песне поется? Все, что нас не убивает, мы не покупаем, ой, делает нас сильнее. Давайте успокоимся и продолжим искать интересные идеи на рынке. Предлагаю концовку недели провести в поиске идей на долговом рынке. 💔 Ставьте лайк, если у вас от таких новостей тоже подгорает ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

НМТП – грузооборот под прицелом   НМТП последние два года генерирует для инвесторов двузначную дивидендную доходность, однако участившиеся атаки на портовую инфраструктуру вынуждают держать руку на пульсе. Вчера пробежались с вами по Транснефти, сегодня очередь дошла до портовика. Рассмотрим перспективы эмитента сквозь призму его финансовой отчетности по МСФО за первый квартал 2026 года.   🚢 Итак, выручка компании в отчётном периоде сохранилась на прошлогоднем уровне в 19,8 млрд рублей. Но если копнуть глубже, картина становится менее оптимистичной. Тарифы на перевалку грузов ежегодно индексируются плюс-минус на уровень инфляции, и поскольку выручка сохранилась, то грузооборот упал. Если опираться на данные Ассоциации морских торговых портов России, то грузооборот компании мог сократиться на 5%. Сама компания публикует данные по перевалке грузов только раз в полгода, но и без этой статистики мы понимаем, что ситуация негативная. Это прямое следствие атак БПЛА на нефтяную инфраструктуру и экспортные терминалы. Удары по Новороссийску и Приморску не проходят бесследно для бизнеса.  К операционной эффективности компании есть вопросы: расходы на персонал выросли на 51,8% до 3,4 млрд рублей. Массированные атаки начались задолго до отчётного периода. Руководство должно было прекрасно понимать, что это приведёт к сокращению грузооборота и падению доходов, и в этом контексте было бы разумно перейти на режим жесткого контроля издержек, но по факту мы видим их раздувание.   📊 Чистая прибыль увеличилась на 3% до 10,7 млрд рублей, однако этот рост обеспечен положительными курсовыми переоценками. В то же время свободный денежный поток, на который эмитент обращает внимание при выплате дивидендов, сократился на 47% до 3,3 млрд рублей на фоне кратного роста капитальных затрат. Причина понятна: строительство двух крупных объектов в порту Новороссийска - универсального перегрузочного комплекса и терминала по перевалке удобрений. Их совокупная пропускная способность - 18 млн тонн. Это перспективные проекты, но они требуют серьёзных вложений.   Второй квартал вряд ли принесет облегчение. Добыча нефти в России медленно сокращается, а с 1 апреля по 31 июля действует запрет на экспорт бензина. В таких условиях ждать сильных результатов, к сожалению, не приходится. Однако НМТП продолжает генерировать стабильный денежный поток и сохраняет привлекательную дивидендную историю. Лично мне, компания все еще нравится, но первый квартал мог быть и лучше.   ♥️ Продолжаем изучать рынок. С меня полезная статейка каждое утро, с вас - лайк. Работаем! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Пару слов о кредитном рейтинге Selectel Вчера «Эксперт РА» установил рейтинг кредитоспособности АО «Селектел» на уровне «ruA+», прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне «ruAA-» со стабильным прогнозом. Предлагаю сегодня обсудить эту тему. 🏢 Агентство также отметило высокие рыночные и конкурентные позиции компании, комфортную долговую нагрузку, высокую рентабельность и низкий уровень корпоративных рисков. Ну а снижение рейтинга - это прямое следствие повышенных капитальных затрат. Selectel работает на быстрорастущем рынке облачной инфраструктуры и продолжает активно инвестировать в развитие бизнеса. Буквально вчера компания запустила совместное ИИ-предприятие с ИТМО и объявила об инвестициях в проект в размере 1 млрд руб. Не мудрено, что реализация инвестиционной программы приводит к росту долговой нагрузки. По итогам 1 квартала 2026 года показатель уровня Чистого долга к EBITDA составил 1,8х, увеличившись на 0,1х с конца прошлого года, что действительно вполне комфортно. 🦖 Само по себе снижение рейтинга носит технический характер и отражает методологию оценки агентства. «Эксперт РА» уравнивает свой рейтинг с уже существующим «А+» от агентства «АКРА». Ну а что до долговой нагрузки, то ее Selectel повышает осознанно, ведь сохранение высоких темпов роста выручки предполагает инвестиции в закупку серверного оборудования и расширение мощностей ЦОД, в том числе высокопроизводительных мощностей под разные задачи, связанные с ИИ. Как отмечает «Эксперт РА», все это уже в среднесрочной перспективе после прохождения цикла инвестиционной активности ожидаемо приведет к снижению долга. Лично для меня новость об изменении рейтинга Selectel до «А+» нейтральна. Это все еще высокий уровень, который позволяет мне держать время от времени облигации в своем портфеле. Мне больше интересно, что там с размещением облигаций компании. Уже 8 июля открывается книга заявок на новый облигационный выпуск с ожиданиями по ставке ежемесячного фиксированного купона с премией к аналогичным по сроку ОФЗ не более 2,35%. ♥️ Ставьте лайк, если ваш фокус внимания смещается с акций на облигации. А если не смещается, тоже ставьте ) ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Транснефть - дивидендная ловушка или подарок рынка? Акции Транснефти вчера рухнули сразу на 8%, продолжив распродажи июня. Что привело к падению, дроны ВСУ, атаковавшие НПЗ в Омской области или общая коррекция рынка, пока не ясно. НПЗ тот принадлежит Газпромнефти, а с Транснефтью связан лишь транспортировкой нефти до него. Сегодня попытаемся ответить на вопрос, справедливо ли снижение котировок или перед нами одна из самых недооцененных дивидендных историй? 📍 Итак, выручка компании по итогам 1 квартала 2026 года практически не изменилась и составила 361,2 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась на 2,4% до 96,7 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 8,6% до 77 млрд. Основное давление на результаты оказывают не проблемы бизнеса, а внешние факторы. Повышенная ставка налога на прибыль действует до 2030 года и ежегодно изымает существенную часть заработанных средств. Кроме того, компания продолжает активно инвестировать в модернизацию инфраструктуры. Только за первый квартал CAPEX превысил 76 млрд рублей. При этом финансовое положение Транснефти остается практически образцовым. Общий долг за квартал сократился со 207 до 149 млрд рублей, а объем денежных средств и депозитов вырос до 340 млрд. Фактически компания сохраняет чистую денежную позицию и продолжает зарабатывать на высокой ключевой ставке. 💰 Операционный денежный поток за квартал вырос почти на 40% до 94,6 млрд рублей. Для зрелой инфраструктурной компании результат более чем достойный. Напомню, что Транснефть направляет на дивиденды не менее 50% нормализованной прибыли по МСФО. По итогам 2025 года рынок ориентируется на выплаты в диапазоне 180–200 рублей на привилегированную акцию. При текущих котировках это дает около 15% дивидендной доходности. Но самое интересное сейчас - оценка бизнеса. Транснефть торгуется примерно по P/E 4,5 и EV/EBITDA 1,1х. Для естественной монополии с минимальным долгом, стабильным денежным потоком и двузначной дивидендной доходностью такие мультипликаторы выглядят крайне скромно. На мой взгляд, рынок сейчас закладывает не столько ухудшение бизнеса, сколько опасения по поводу дальнейшего налогового давления и общих страновых и военных рисков. При этом сама компания остается одной из самых устойчивых историй на рынке. Кратного роста прибыли здесь ждать не стоит. Да и государство периодически заглядывает в карман компании. Но если инвестор ищет сочетание надежного бизнеса, высокой дивидендной доходности и низкой оценки, то Транснефть выглядит значительно интереснее многих более популярных бумаг. Меня правда смущает такая активная распродажа, надо бы понаблюдать еще за новостями. ♥️ Если статья оказалась полезной, обязательно жмите лайк, это важно для меня. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Подборка интересных облигаций №16 Облигации – это инструмент для достаточно консервативных инвесторов, которые предпочитают синицу в руках журавлю в небе. К сожалению, и они подвержены некоторой рыночной волатильности. Последние недели это подтвердили - Индекс RGBI пролили сразу на 5% за две недели. Конечно, здесь мы не увидели того размаха, который был на рынке акций, но в умах многих инвесторов на этом фоне возникает вопрос, требуется ли корректировка облигационного портфеля в текущих условиях?   Рынок облигаций в значительной степени живет ожиданиями дальнейшей траектории ключевой ставки. Бюджетный импульс, ускорение кредитования и ситуация на внутреннем топливном рынке заставляют участников рынка пересмотреть свои взгляды на то, какой будет ключевая ставка на конец текущего года, а также в следующие несколько лет. Возможно, текущая тревожность несколько завышена. Но то, что степень неопределенности сегодня на максимуме за последний год – это, пожалуй, бесспорно.   В таких условиях длинные ОФЗ превращаются в некоторый аналог акций: высокая доходность (выше 16% при ключевой ставке 14,25%) привлекательна, однако существенное укрепление котировок возможно только при поступательном снижении проинфляционных рисков.  Наиболее безопасными выглядят относительно короткие выпуски от крепких эмитентов. ДКП остается жесткой и кредитные риски в ВДО продолжают нарастать. При этом и в рейтинговой группе A-/A/A+ не все безоблачно. Ориентироваться только на рейтинг сегодня не стоит, нужно выбирать отдельные имена. Вот некоторые выпуски, на которые стоит обратить внимание: ▪️ НовТехн Б3 RU000A1082W2 (доходность 19,1%, погашение март 27 г.) ▪️ О'КЕЙ Б1Р6 RU000A1084E6 (доходность 17,71%, оферта PUT март 27 г.) ▪️ Селигдар 3Р RU000A10B933 (доходность 17,22%, погашение сентябрь 27 г.)   Возможно, вновь интересными становятся флоатеры. Текущая доходность у них выше, чем у «фиксов» с аналогичным кредитным качеством, а волатильность меньше. Стремительное снижение ключевой ставки сейчас точно не является базовым сценарием. Также этот инструмент может быть страховкой на случай, если ситуация продолжит ухудшаться, и траектория ключевой ставки развернется.   ▪️ МЕТАЛИН P13 (RU000A10B4D8) (премия к КС 1,9%, погашение март 27 г.) ▪️ iПозитив Р1 (RU000A109098) (премия к КС 1,7%, погашение июль 27 г.) ♥️ Начинаем неделю с полезной подборочки. Ставьте лайк, если формат вам нравится. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Если вы: ❌ Не понимаете, что происходит с рынком? ❌ Не знаете, как защитить портфель от падения? ❌ Не можете решить какие акции и облигации купить? ❌ Запутались в сложных формулировках? ✅ Тогда ИнвестТема Premium - ваш единственный выход. Мой закрытый канал позволит вам разобраться во всем многообразии инвестиционных инструментов и сформировать портфель из надежных активов, приносящих доход прямо сейчас. Чтобы попасть в нашу команду, просто напишите мне в личку, я скину условия. Мой контакт - Владимир Литвинов Не жди, когда рынок отобьет убытки, прокачай свой портфель в режиме онлайн уже сейчас!

Какой там у нас по счету чёрный четверг?   Утро нормального человека начинается с кофе, у вашего покорного слуги - с дозаправки генератора, дабы включить свет после ракетного обстрела и написать эти самые строки. Но это лирика, что по делу? Индекс Мосбиржи снижается уже 17-ю неделю подряд, теряя за вчерашний день почти 4%, вновь приблизившись к поддержке на 2200 п. И это не просто очередная коррекция, а настоящий антирекорд. Есть на бирже старая поговорка: «Новички смотрят на максимумы и минимумы, а профессионалы - на открытия и закрытия». График рисует классическую фигуру продолжения тренда, и слабое закрытие первого месяца лета лишь подтверждает: худшее, скорее всего, ещё впереди.   🧮 Центробанк оценил прямой вклад роста цен на топливо в июньскую инфляцию в 0,33%. Но куда опаснее косвенные эффекты: бензин и дизель — это фундамент логистических издержек, и их удорожание постепенно «размазывается» по всей экономике, пробираясь в конечные цены. Вкупе с ростом бюджетных расходов это создаёт реальные риски паузы в смягчении ДКП.   «Нужны болезненные решения, временно достаточно высокие ключевые ставки. Поэтому обещание скоро снизить ставки — это обманчивое успокоение», - прямо заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.  📊 Почему рынок так упорно ползёт вниз? Финдиректор ВТБ Дмитрий Пьянов назвал главной причиной затяжной коррекции пересмотр долгосрочных ожиданий по ключевой ставке, а не сам по себе скромный шаг её снижения. Отчасти он прав: доходность десятилетних ОФЗ уже взлетела выше 16,5%, снижая инвестиционную привлекательность рынка акций. Однако госбанкир дипломатично умолчал о главном. Геополитика остается той самой проблемой, которую не хочется называть, но игнорировать невозможно: именно она задает общий негативный тон и давит на настроения инвесторов.  💰 На этой неделе рынок будоражила новость о том, что ВТБ получил в залог акции Ozon от АФК Система. По рынку поползли слухи о возможном переходе маркетплейса под крыло госбанка, но обе стороны поспешили их остудить. Система настаивает, что сделка инвестиционная, а не кредитная, а ВТБ подчеркивает участие других институциональных инвесторов. Похоже, холдинг выстраивает сложную финансовую конструкцию, чтобы облегчить долговую нагрузку прямо сейчас. Но не выйдет ли эта «оптимизация» боком в будущем? ♥️ Ладно, прорвемся. Еще б лайков вы накидали побольше, и вообще хорошо б было. Пятница ж...   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Новая дивидендная модель на нашем рынке Дивидендный сезон в самом разгаре. Компании дали свои рекомендации по дивидендам, и теперь остается дождаться самих выплат. На фоне слабой динамики рынка именно дивиденды поддерживают котировки, сохраняют интерес инвесторов и позволяют реинвестировать средства обратно в актив. Тот же Сбер направил на выплаты рекордные 850 млрд рублей в этом году, ВТБ вернулся к практике регулярных выплат, а X5 вообще обеспечила акционерам дивидендную доходность более 20%. А что у нас с металлургами? Со сталеварами все понятно: кризис отрасли серьезно ударил по денежным потокам, и восстановления пока ждать не приходится. А вот Норникель остается прибыльным, генерирует положительный свободный денежный поток и получает выгоду от благоприятной конъюнктуры на рынке профильных металлов. Правда, все это не помешало оставить около 500 тысяч частных инвесторов без годовых дивидендов в очередной раз. 🌾 Такое решение окончательно закрепляет новую модель отношений с акционерами, когда сильные финансовые результаты бизнеса больше не означают ни выплаты дивидендов, ни возврат капитала акционерам, ни устойчивый рост капитализации. Аналогичным путем пошел Газпром. ФосАгро, несмотря на рекордную выручку и прибыль свыше 100 млрд рублей, хотя бы сохранила символические выплаты — 273 рубля на акцию. Норникель же решил не распределять прибыль вовсе. Получается парадоксальная ситуация: бизнес продолжает зарабатывать и генерировать денежный поток, но участие миноритариев в распределении этого результата снова откладывается. При этом по-прежнему совершенно непонятны критерии возврата к выплатам. Раньше логика была простой: появится устойчивый денежный поток — вернутся и дивиденды. Сегодня денежный поток есть, но ни Владимир Потанин, ни менеджмент компании до сих пор не называют конкретных условий, при которых дивидендная практика будет восстановлена. Если денежный поток больше не означает дивиденды, то какие ориентиры должны использовать инвесторы? Отказываясь от выплат, менеджмент демонстрирует рынку модель поведения, которая плохо сочетается с текущими финансовыми результатами компании. Эту неопределенность на рынке давно называют «дисконтом Потанина». 💿 Сегодня инвесторы сталкиваются не столько с отсутствием дивидендов, сколько с отсутствием предсказуемости. Если компания меняет подход к распределению прибыли, рынок вправе понимать, какая модель приходит на смену прежней. Пока же вместо новых правил есть лишь ежегодные решения отказаться от выплат без четко обозначенных финансовых ориентиров. В результате стоимость акций все больше зависит не только от цен на металлы и операционных результатов, но и от ожиданий относительно будущих решений менеджмента. Именно поэтому ключевой проблемой Норникеля становится уже не финансовая, а управленческая составляющая. Публичный бизнес оценивается не только по размеру прибыли, но и по качеству корпоративного управления и предсказуемости отношений с акционерами. Пока менеджмент не сформулирует понятную дивидендную политику или хотя бы прозрачные критерии возврата к выплатам, инвесторы, вероятно, продолжат закладывать в стоимость компании тот самый «дисконт Потанина» - скидку за неопределенность, которая сегодня выглядит не менее значимым фактором оценки, чем цены на никель, медь или платину. ♥️ Если вам такие решения кажутся несправедливыми по отношению к миноритариям, накидайте побольше лайков статье ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

ВТБ - новая стратегия и дивиденды В последнее время инфоповоды ВТБ все больше приковывают к себе внимание инвесторов. Дивиденды, SPO, партнерство с Wildberries, а теперь на горизонте новая стратегия. На мой взгляд, большинство из них носят позитивный подтекст. Мы с вами регулярно разбираем этот кейс и сегодня по следам ГОСА еще раз хочу вернуться к нему. 💰 Итак, дивидендам в размере 9,71 рубля на акцию или 25% от чистой прибыли - быть! ГОСА 30 июня утвердило их размер. Важно отметить, что даже 25% прибыли сейчас дают 13% дивидендной доходности, которую в текущей ситуации можно найти у узкого круга крупных эмитентов. При этом менеджмент подтвердил планы по переходу к payout 50% в течение нового стратегического цикла 27-29 годов.  На текущий момент есть основания полагать, что щедрые дивиденды будут не разовой историей, а постоянным элементом инвесткейса. Финансовая база для этого есть. Банк вышел на ROE около 20% и обещает органически оставаться в этой зоне. Прогноз по прибыли на 2026 год в размере не менее 600 млрд рублей также подтвержден. Сделка с WB, если все пойдет хорошо, ROE только увеличит, а допэмиссия оставит хороший запас для роста. При таких результатах потенциальные 50% от чистой прибыли означают уже 300 млрд рублей дивидендов. Но не будем забегать вперед, итоговые выплаты будут зависеть от многих факторов. 🏦 На ГОСА банк рассказал о новой стратегии на 2027–2029 годы, которую представят в начале следующего года. Ее ключевым направлением станет перезапуск розничного бизнеса через партнерство с Wildberries. Маркетплейсы в среднем растут более чем на 30% в год, а Wildberries вообще растет вырос на 49% по объемам бизнеса в 2025 году. Партнерство с RWB даст 90-120 млрд рублей дополнительной прибыли в год. В общем синергетический эффект от быстрорастущей экосистемы WB и интеграции в нее продуктов ВТБ мы точно получим. Другими элементами стратегии станут международные расчеты, цифровые валюты, финансирование стратегических отраслей и внедрение ИИ. ВТБ хочет проводить до четверти внешнеторговых расчетов страны и повышать эффективность бизнеса за счет новых технологий. В итоге инвест-идея становится понятнее: органическая прибыль не менее 600 млрд рублей, ROE около 20%, перезапуск розницы с WB и постепенный выход на payout 50%. Если банк сможет совместить щедрые выплаты с устойчивой достаточностью капитала, его дивидендная история действительно выйдет на новый уровень, что будет драйвить и бумаги банка. ♥️ Если понравилась статья, жми лайк, поддержи автора и получи плюс к карме! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ