Аналитика каналаMaxИнвестТема | Литвинов Владимир

АЛРОСА - дружбе конец! Может, конечно, для девушек бриллианты и остаются лучшими друзьями, но для частных инвесторов они точно «потускнели» на фоне стагнирующей компании АЛРОСА. Предлагаю сегодня разобраться в основных трендах отрасли, изучить отчет уникального на рынке эмитента и прикинуть перспективы этой инвестиционной идеи. 💎 Итак, выручка компании за полный 2025 год упала всего на 1,7% до 235,1 млрд рублей. С одной стороны, результаты неплохие, учитывая кризис алмазодобывающей отрасли, с другой - в сравнении с докризисным 2021 годом с 327 ярдами выглядят гораздо скромнее. К тому же мы совершенно не знаем структуру продаж, ведь доступ к информации ограничен постановлением Правительства №1102. Последний доступный отчет о продажах был лишь за 2021 год. Вы еще готовы инвестировать в эмитента, который 4 последних года не публикует критически важную информацию? Так вот, по косвенным признакам можно констатировать, что АЛРОСА сохранила большинство каналов сбыта. Индекс цен на алмазы IDEX Diamond весь 2025 год стагнировал вплоть до 85 п., поддержки от курса доллара не последовало, а выручка осталась на прежнем уровне. Конечно, Гохран мог помочь компании и выкупить себе на баланс часть алмазов, однако в отчете указано, что в 2025 году не было ни одного покупателя на сумму, превышающую 10% от общей выручки. Думаете, обманывают? Никогда же такого не было… Диспозиция в отрасли, мягко говоря, негативная. Суммарный объем поставок алмазов из России в Индию в прошлом году составил $406,1 млн, рухнув до минимума с 2010 года на 39%. Приходится замещать эти рынки сбыта. Сегмент искусственных алмазов тоже поджимает, а санкции снимать еврокомиссары не спешат. Тем не менее Минфин считает лишней господдержку, так как у АЛРОСА большой запас наличных денег и, по их словам, она сильно сократила издержки. Тут я поспорю: себестоимость за 2025 год выросла на 11,3%, а операционные косты остались на уровне прошлого года в размере 27,5 млрд рублей. 📊 Остаться в плюсе по прибыли (она почти удвоилась до 36,2 млрд) помогла продажа ГРО Катока. АЛРОСА выручила за Катоку почти 16 млрд рублей, что вкупе с положительными курсовыми переоценками существенно поддержало результаты. Правда, едва ли эти деньги достанутся акционерам - про дивиденды компания пока молчит. В любом случае такие доходы - это разовый фактор. Из интересного: глава корпоративных финансов АЛРОСА Сергей Тахиев заявил о том, что «алмазы - не бананы, они не портятся», намекая на будущие продажи. Не знаю как бананы, а отношение отечественных инвесторов испортилось уже давно. Сама компания ожидает в 2026 году возвращения мирового алмазного рынка к балансу спроса и предложения с постепенным переходом к дефициту алмазов. Надеюсь, так и произойдет. ♥️ Стартуем новую рабочую неделю. АЛРОСА разобрали, впереди вас ждет еще много интересных статей. Поддержите их выход лайком. Спасибо! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Лукойл - набрался смелости и сделал это… Это лучший нефтяник, говорили они. На компанию никак не влияет наличие зарубежных активов, утверждали оракулы. И вот спустя 4 года конфликта менеджмент Лукойла решился списать эти самые активы, что впервые в новейшей истории привело компанию к убытку в триллион рублей по году. Но не будем забегать вперед, давайте разбираться во всем по порядку. ⛽️ Итак, выручка Лукойла за отчетный период снизилась на 14,8% до 3,8 трлн рублей. На результаты влияют общеотраслевые тренды. О них мы уже говорили в статье с разбором Татнефти. Если кратко, то в 2025 году для всех нефтяников была негативная конъюнктура: усиление санкций, низкие цены на нефть (Brent улетал к $60), расширение дисконта нашей Urals и крепкий рубль. В первом квартале 2026 года ситуация значительно улучшится, но сегодня не об этом. Еще один негативный тренд - рост костов. Расходная часть у Лукойла, конечно, снизилась год к году на 3,6%, но значительно уступила в динамике выручке. В итоге мы недосчитались сразу половины операционной прибыли. Далее идет сразу пул финансовых «переоценок»: кратный рост финансовых расходов, убыток по курсовым разницам и обесценение активов на 200 ярдов. Нет-нет, это не зарубежные активы, погодите. 📊 В итоге чистая прибыль от продолжающейся деятельности почти обнулилась, упав в 8 раз до 97 млрд рублей!!! А вот теперь можно и зарубежные активы списать на 1,2 трлн рублей (всего в разные статьи был распределен убыток на 1,66 трлн). Ограничительные меры США в октябре 2025 года привели к потере контроля над группой LUKOIL International GmbH (та самая, которая управляет зарубежными активами) и заставили Лукойл экстренно искать покупателя на свои активы. В начале 2026 года стало известно о заключении соглашения между Лукойлом и американским фондом CARLYLE на продажу LIG, однако цена актива не раскрывается. Предположу, что она будет соразмерной списанному убытку, либо процентов на 20-30 ниже. Но есть проблема - даже если OFAC даст разрешение на продажу, денежные средства останутся на специальных счетах за рубежом без возможности их вывода в РФ до снятия санкций. 💰 С одной стороны, Лукойл потерял часть бизнеса (по разным оценкам это 5–15% EBITDA) и получил годовой убыток от списания активов. С другой - одним махом убрал с себя будущий риск в разрезе этих активов и открыл окно возможности для выплаты спецдивов после получения денежных средств. Ну а пока СД решил не разочаровывать акционеров и рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 278 рублей на акцию. К слову, FCF для этого хватает. Вкупе с промежуточными годовая дивидендная доходность перевалит 11%. «Убыток - это формальность, а кэш для акционеров найдется всегда». Наверное, так думает менеджмент Лукойла, подтверждая за собой звание одной из самых лояльных к своим акционерам компаний. Стоит также учитывать, что денежные средства от продажи зарубежных активов когда-нибудь в далеком будущем также доберутся до счетов компании, а затем и до миноритариев. Очень хочется в это верить! ♥️ Пятница - это ли не повод поддержать вашего скромного автора лайком. Да и статеечка выдалась отменная ;) ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

МТС - «ни слова боле, возьмите мои деньги» Пока одни компании страдают от санкций, у МТС проблема иного рода. Бизнес растет, экосистема расширяется, но все успехи пожирает долговая нагрузка. Вышел отчет по МСФО за полный 2025 год, который мы сегодня и разберем. Нужно же как-то снимать розовые очки с любителей щедрых дивидендов. 📱 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 14,7% до исторических 807,2 млрд рублей. Показатель OIBDA прибавил 13,7%, достигнув 279,7 млрд, при рентабельности в 34,7%. Казалось бы, адаптация к высоким ставкам и регуляторным ограничениям прошла успешно, но дьявол кроется в деталях. Чистая прибыль за год рухнула на 28% до 35,3 млрд рублей. Главный виновник - финансовые расходы. Только за 9 месяцев 2025 года процентные платежи подскочили на 54,7%, а коэффициент их покрытия упал до критических 0,98x. Операционная прибыль едва перекрывает платежи по долгам. В четвертом квартале случилось «чудо» - чистая прибыль взлетела в 15,5 раз до 21,5 млрд, но это скорее разовый эффект, не отменяющий слабый в целом год. 📊 Давайте тезисно пробежимся по операционке. Нетелеком сегмент приносит уже 42% всей выручки. Финтех вырос на 32,9%, реклама на 27,4%, медиа на 17,7%. Телеком подрос на 9,9%, абонентская база увеличилась до 83,4 млн. Розница просела на 8,2% - люди реже меняют гаджеты, а долю рынка активно отъедают маркетплейсы. Что с долгами? Компания рапортует о комфортном соотношении чистого долга к OIBDA на уровне 1,6x, но если учесть обязательства финтеха, реальный показатель болтается около 2,8x. Абсолютный чистый долг вырос на 28% до 790 млрд рублей. Самое печальное - свободный денежный поток (FCF) за год ушел в минус 6,5 млрд, против положительных 35,3 млрд годом ранее. Дивидендная политика обещает акционерам выплату не менее 35 рублей на акцию, что по текущим сулит около 15,5% доходности. Тут любители дивов скажут: «ни слова боле, возьмите мои деньги». Но при отрицательном FCF своих денег на выплаты у компании просто нет. Платить придется в долг, за счет новых кредитов. У меня возникает риторический вопрос, как долго это будет продолжаться? Аналитики Газпромбанка видят потенциал МТС в снижении ключевой ставки ЦБ и процентных платежей. Я же вижу высокие для такой диспозиции мультипликаторы: P/E 11,2; EV/EBITDA 4,3 (на момент написания статьи). МТС - это ставка на разворот политики ЦБ. Операционно компания в порядке, экосистема растет, но долговая нагрузка слишком высокая. В совокупности факторов, компания не проходит ни в один из моих портфелей. ♥️ Утро подписчика моего блога: встал, умылся, позавтракал, статейку в ИнвестТеме прочитал, пользой от нее заправился. Кофе попил, вспомнил, что лайк не поставил, вернулся, жмякнул лайк, можно и на работку. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Татнефть - разворот на 180° или все-таки 360°? 2025 год выдался для нефтяного сектора сложным. Дешевая нефть и крепкий рубль сделали свое дело. Отчет Татнефти по МСФО за полный год цифрами едва ли нас порадует. Однако ближневосточный конфликт сильно меняет ландшафт инвестиционных идей в нефтегазовом секторе, поэтому давайте во всем этом разбираться. Что было? Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 10,3% до 1,82 трлн рублей. Динамика вполне объяснима макроэкономическими факторами: средняя цена на нашу Urals весь год болталась в районе $50–60 за баррель, что ниже средних значений 2024 года на 15%. Укрепление национальной валюты тоже не помогало экспортерам. Тем не менее, просадка по выручке оказалась значительно мягче, чем падение котировок основного сырья, что говорит о высокой устойчивости бизнес-модели. ⛽️ Вопреки всем ограничениям, Татнефть в 2025 году умудрилась нарастить добычу нефти на 2% до 27,83 млн тонн. Это важный маркер, выделяющий компанию среди остальных. Нефтепереработка тоже в плюсе - производство нефтепродуктов выросло на 1% до 17,3 млн тонн. ТАНЕКО продолжает спасать маржинальность в моменты, когда экспорт сырой нефти становится менее выгодным. 📊 Что касается эффективности, то здесь мы видим настоящий обвал чистой прибыли, которая рухнула на 48% и составила 158,6 млрд рублей. Причины кроются в эффекте высокой базы 2024 года, отрицательных курсовых переоценках, «съевших» значительную часть операционного профита, и сокращении топливного демпфера от государства. В итоге не только чистая прибыль упала вдвое, но и свободный денежный поток (FCF). А вот по долгу у Татнефти по-прежнему все хорошо, чистая денежная позиция составляет 32 ярда. Что сейчас? Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировой нефти, фактически закрыт для коммерческого судоходства. Brent торгуется в районе $95-105. Дисконт Urals к Brent в начале 2026 года составлявший $20–27, схлопнулся практически до нуля. Конфликт между Ираном и Западом продолжается. Трамп то и дело заявляет об идущих переговорах, но иранская сторона опровергает их. 🤦‍♂️ Поди разбери этих политиков, что там на самом деле происходит. Одно понятно - волатильность сейчас будет повышенная. Лучше давайте о дивидендах поговорим. Напомню, что Татнефть отправляет на выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. Дивиденды за первое полугодие составили 14,35 рублей, за 9 месяцев добавили еще 8,13 руб. По итогам года финальный дивиденд ожидается в районе 10–12 рублей, что дает порядка 7-8%. В сухом остатке имеем крепкий бизнес, который эффективно справляется с операционными вызовами, но страдает от макроэкономической конъюнктуры. Снижение прибыли почти в два раза - это неприятно, но не критично, учитывая отсутствие долгов и ставку на глубокую переработку. Я смотрю на Татнефть как на дивидендную историю с восстановительным потенциалом, но все будет зависеть еще и от геополитики. ♥️ Ну вот и начали потихоньку разбирать отчеты нефтяников. Следующий на очереди - Лукойл. Ставьте лайк, если мои статьи для вас полезны. Спасибо! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Текущая ситуация на бирже Индекс МосБиржи замер у отметки 2840 пунктов ввиду отсутствия драйверов со стороны нефтяного рынка, где трейдеры буквально затаили дыхание, следя за переговорами Вашингтона и Тегерана. Пока нет ясности - нет и волатильности. 📊 Макростатистика от Росстата добавила поводов для размышлений. Так, недельная инфляция ускорилась до 0,19%, а в годовом выражении выросла с 5,9% до 6%. Центробанк считает, что 1 п.п. роста вызван налоговыми изменениями, и в целом динамика укладывается в базовый прогноз. Ещё тревожнее выглядит ситуация с промышленным производством: в феврале оно сократилось на 0,9%. Это уже второе подряд падение - последний раз такое было в начале 2023‑го, в разгар рецессии. Похоже, старые проблемы возвращаются, грозя новыми потрясениями для бизнеса и инвестиций. 🏠 Девелопер ЛСР представил финансовую отчётность по МСФО за 2025 год, сообщив о росте выручки на 5,4% до 252,1 млрд рублей. При этом чистая прибыль рухнула почти в три раза до 10,8 млрд рублей. Причина проста: стремительно растет себестоимость строительства и расходы на обслуживание долгов. Получается замкнутый круг: строить дорого, продавать сложно, кредиты душат... Центробанк на последней пресс‑конференции дал ещё один повод для осторожности: по его оценкам, высокий спрос на ипотеку вернётся только через два года после достижения целевого уровня инфляции в 4%. А до этого, похоже, ещё далеко. ⛽️ Свежие новости из нефтегазовой отрасли добавляют рисков: терминалы в Усть‑Луге и Приморске приостановили отгрузку нефти и нефтепродуктов из‑за атак дронов. Эти объекты обеспечивают перевалку порядка 50 млн тонн углеводородов ежегодно, и любая длительная приостановка их работы грозит серьезными финансовыми потерями для Транснефти и всей отрасли. Представьте себе масштабы возможных убытков и последствия для бюджета страны! 💵 Займер представил финансовые результаты за 2025 год, сообщив о росте прибыли на 11% до 4,3 млрд рублей. В целом довольно сильный отчет получился. Компания более чем в 4 раза увеличила комиссионные доходы - до 2,4 млрд рублей. Транзакционный бизнес обеспечивает предсказуемый денежный поток независимо от конъюнктуры рынка МФО. Остается дождаться финальных дивидендов за 2025 год, но их размер мы узнаем в мае. ♥️ Если мой брифинг оказался полезен для вас, обязательно прожмите лайк статье. Спасибо! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Текущая ситуация на бирже Российский рынок сейчас балансирует на тонкой грани: индекс МосБиржи застыл у отметки 2780 пунктов. Причинами стали снижение цен на нефть и укрепление рубля, а ведь именно нефтегазовый сектор в последнее время тянул рынок вверх. 📊 Свежая статистика от Росстата показала рост инфляции за неделю на 0,17% - в годовом выражении это 5,86%. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина в ходе недавнего выступления в Госдуме признала: вклад налоговых изменений в инфляцию оказался выше ожиданий (1% вместо 0,7%). Что это значит? На быстрое снижение ключевой ставки рассчитывать не стоит - регулятор будет осторожен. 🛒 Операционная дочка Магнита - Тандер - впервые за последние двадцать лет получила убыток по РСБУ в размере 22,5 млрд рублей против 46,5 млрд рублей прибыли годом ранее. Конечно, итоговая отчётность по МСФО, традиционно публикуемая в конце апреля, покажет иную картину благодаря консолидированным результатам дочерних брендов (Дикси, Азбука вкуса, Самбери). Однако вряд ли совокупная прибыль данных бизнес‑юнитов превысит 20 млрд рублей. Итог: акционеры второй год подряд могут остаться без дивидендов. 🛢️По данным Argus Media, в конце марта нефть марки Urals стоила чуть более $93 за баррель в западных портах страны. Дисконт на флагманский российский сорт ожидаемо сокращается вследствие геополитики на Ближнем Востоке, однако нельзя сбрасывать со счетов риски атак на портовую инфраструктуру, что приводит к сокращению экспортного потенциала нефтяных компаний. Тем не менее, в конце апреля можно ожидать укрепления рубля, так как экспортеры увеличат объёмы продаж валютной выручки для уплаты налогов. ✈️ Менеджмент Аэрофлота будет рекомендовать совету директоров принять решение о выплате дивидендов по итогам 2025 года, заявил глава компании Сергей Александровский в интервью «России 24». Учитывая падение скорректированной чистой прибыли в отчётном периоде более чем в два раза, а также отсутствие у менеджмента ожиданий по росту демпферных выплат в 2026‑м, инвесторам стоит быть реалистами и не рассчитывать на выплату щедрых дивидендов. Эмитента часто называют бенефициаром завершения СВО, но переговорный трек фактически поставлен на паузу. ♥️ Если мой брифинг оказался полезен для вас, обязательно прожмите лайк статье. Спасибо! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

🔥ТОП-7 надежных флоатеров с ежемесячным купоном от Сида Сегодня - горячая подборка надежных плавающих облигаций, которые платят купоны КАЖДЫЙ месяц! Почти как зарплату, только на работу при этом ходить не нужно😎 Если вы ещё не подписаны на авторский инвест-канал Сида, то пора сделать это прямо сейчас. Считайте, что это ЗНАК! ✍️Он завёл свой блог только спустя 15 лет активного инвестирования и теперь щедро делится гигантским накопленным опытом с читателями. Уже не первый год он стабильно в ТОПе авторов Смартлаба. Посты Сида разбирают на цитаты, прогнозы чаще всего сбываются, авторская рубрика "Слезы Пульса🥲" неоднократно попадала в бан в Пульсе и Дзене из-за слишком откровенного и шокирующего биржевого контента. 👉 https://max.ru/sid_inves А его знаменитые "прожарки" облигаций уже несколько лет являются эталонными, поэтому появилось огромное количество подражателей. Но лучше всего читать первоисточник! Если вы цените редкий, но качественный авторский контент, тонкий инвест-юмор, искренность и многолетний личный опыт - блог Сида точно для вас. А ещё он делает смешные мемы про российский рынок. 🔥 Присоединяйтесь! Сид никого не разочарует😎

Мосбиржа - фундаментальный сдвиг? Можно сколько угодно сравнивать Московскую биржу с «казино», которое всегда остается в плюсе, но период повышенных заработков на процентах и чужих деньгах подходит к логическому завершению с каждым заседанием ЦБ. Сегодня предлагаю подбить итоги 2025 года и экстраполировать их на будущие результаты компании. 🏦 Итак, совокупные доходы биржи за отчетный период снизились на 11,1% до 129 млрд рублей. Несмотря на общее падение, структура доходов претерпела фундаментальный сдвиг. Если в 2024 году процентный доход доминировал, то теперь он заметно сжимается, а год к году падает на 38,9%. Пик доходности на высокой ключевой ставке уже позади, поэтому менеджмент сейчас делает упор именно на комиссионном доходе. Комиссионные доходы выросли за 2025 год на 24,9% до 78,7 млрд рублей. Ключевыми драйверами в 4 квартале стали: денежный рынок за счет огромных объемов операций РЕПО (+22%), срочный рынок, где инвесторы активно хеджировались и спекулировали на волатильности (+59%) и рынок облигаций на буме первичных размещений (+62,8%). А вот крайне низкая активность инвесторов на рынке акций привела к снижению доходов этого сегмента на 23,9%. Расходы при этом не стоят на месте. Операционные затраты выросли на 12,4% до 52 млрд рублей. Основной удар пришелся на маркетинг (+64,7%) и ФОТ (+9,6%), так как борьба за новых частных инвесторов и рабочую силу требует все больше вложений. Соотношение расходов к доходам (Cost-to-Income) выросло до 40,3% против 32% годом ранее. В итоге чистая прибыль Мосбиржи сократилась на 25,1% до 59,4 млрд рублей. 💰 Что касается дивидендов, то биржа традиционно направляет на выплаты не менее 50% от чистой прибыли. В последние годы эта цифра достигает 75%. В итоге СД Мосбиржи рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 19,57 рублей акция, что ориентирует нас на 11,6% доходности. Такая доходность является выше средней по рынку, что вполне неплохо. Главный риск на 2026 год - дальнейшее сжатие процентной маржи при сохранении темпов роста расходов. Если посмотреть на ситуацию трезво, то по мере снижения ключевой ставки давление на прибыль продолжится. Комиссии это едва ли перекроют. И все же Мосбиржа остается интересным кейсом на рынке, который ранее перформил высокую ключевую ставку, а сейчас переходит к более консервативным инструментам заработка. Вопрос цены сейчас выходит на первый план. С одной стороны, мультипликаторы стоимости выглядят приемлемо (P/E 6,7 и P/B 1,5). Оценка почти в 7 годовых прибылей сейчас ниже средних значений за последние 10 лет. С другой - мы должны учитывать почти гарантированное снижение прибыли в ближайшие годы. В общем, решение каждый для себя примет сам, но Мосбиржу я в портфеле держу. ♥️ Пятница - это ли не повод закидать Мосбиржу ой, статью лайками. Глядишь и выходные пройдут радостнее из-за вашей поддержки. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

ИнтерРАО - кубышка ломится, аппетиты растут В энергетике сейчас относительное затишье: ни санкционных шоков, ни долговых ям. Пока рынок лихорадит, одна компания тихо складывает миллиарды и готовится к большой стройке. ИнтерРАО отчиталась по МСФО за 2025 год, и там есть на что посмотреть. ⚡ Итак, выручка компании за отчетный период подросла на 13,7% до 1,76 трлн рублей. Сработал в первую очередь фактор роста тарифов на внутреннем рынке. А вот экспорт просел на 12,8% - основными покупателями остаются Казахстан и Монголия, а с Китаем по цене пока «не срастается». EBITDA прибавила скромные 4,8%, достигнув 181,5 млрд рублей. Операционка немного поджала маржинальность, что вылилось в снижение чистой прибыли на 9,2% до 133,8 млрд рублей. И тут кроется главный нюанс. Интер РАО входит в активную инвестиционную фазу. Капзатраты за 2025 год взлетели на 65% до 190 млрд рублей. Но это только начало: в 2026–2027 годах компания планирует тратить по 200–300 млрд ежегодно на модернизацию и новые блоки. Когда такие деньги уходят в «бетон», акционеры начинают нервно поглядывать на дивидендную базу. 📊 Менеджмент придерживается старой доброй дивполитике, которая предполагает выплату в 25% от чистой прибыли по МСФО. СД рекомендовали дивиденды за 2025 год в размере 0,32 рубля на акцию, что дает порядка 10,2% дивидендной доходности. ВОСА состоится 29 мая, отсечка - 9 июня. Для кого-то это выглядит достойно, но я напомню: значительная часть прибыли компании - это проценты от размещения наличности. На фоне снижения ключевой ставки ЦБ и роста CAPEX эти доходы неизбежно будут таять. Что по «кубышке»? У компании практически нет долгов, чистый долг глубоко отрицательный. На счетах скопилось 266,5 млрд рублей - та самая легендарная ликвидность ИнтерРАО. Компания обещает вернуться к положительному свободному денежному потоку (FCF) к 2027–2028 годам, а к 2030-му и вовсе выйти на EBITDA в 320 млрд. Планы красивые, но верить на́ слово я не люблю - слишком много неопределенности в реализации таких масштабных строек. В сухом остатке имеем крепкую дивидендную историю с двузначной доходностью, но без яркого драйвера для переоценки в моменте. Огромная инвестиционная программа будет «съедать» наличность, а падение процентных доходов ограничит рост выплат. Пока в стороне от этой бумаги, в моем портфеле есть более интересные идеи в энергетике (та же Ленэнерго преф). ♥️ Друзья мои, напомню, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро ручками пишу и публикую для вас статью, а вы, ими же, ставите ей лайк. Занимает времени около 0,1 секунды. Спасибо! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Дивидендная интрига 2026 года Дивидендный сезон все ближе. Инвесторы, изучившие годовые отчеты, теперь с нетерпением ждут рекомендаций СД по дивидендам. Учитывая долгосрочный боковик на рынке, именно дивиденды могут обеспечить нам столь необходимый возврат инвестиций. Основной фокус внимания - на компаниях, которые, несмотря на сложную конъюнктуру, сохранили положительный свободный денежный поток . ⛽️ На прошлой неделе мы с вами изучили отчет Лукойла. Нефтяник, вопреки всем вызовам и списанию зарубежных активов, умудрился изыскать средства на выплату дивидендов. Сегодня хотел бы поговорить о двух эмитентах, чей свободный денежный поток остался положительным, но руководство пытается по разным причинам «лишить» нас дивидендов. Это - Фосагро и Норникель. Когда цифры из отчета нам сигнализируют о наличии средств на выплату, в ход идут заявления руководства в СМИ. Так, Потанин заявил, что дивиденды «непрофессионально» рассматривать в отрыве от погашения долга, сославшись на его дорогое обслуживание. При этом соотношение чистого долга к EBITDA опустилось до комфортного уровня в 1,6x, поэтому не могу данные заявления рассматривать никак иначе, чем новую причину лишить миноритариев дивидендов. 💿 Стоит отметить, что и скорректированный свободный денежный поток Норникеля за 2025 год вырос до $1,5 млрд, что также намекает нам на наличие средств для выплаты. Поймите меня правильно - заботу менеджмента о долге я воспринимаю позитивно, однако повышать лояльность акционеров тоже надо. Вывод дивидендов через Быстринский ГОК едва ли можно назвать дружественным решением. Ранее Потанин акцентировал внимание на высоком CAPEX, сейчас - на долге. Боюсь спросить, что будет завтра? Противоречивые заявления не добавляют этой самой лояльности. 🌾 Аналогично поступает и Фосагро. Так же как и у Норникеля, финансовые результаты перформят ударную ценовую конъюнктуру. У ведущего производителя удобрений только за 9 месяцев 2025 года FCF вырос на 64% до 59 ярдов, однако компания решила не выплачивать дивиденды ни за первый квартал 2025 года, ни за третий. Еще одним триггером становятся разговоры вокруг windfall tax (разовый сбор с компаний, получивших сверхприбыль благодаря стечению обстоятельств). По словам Потанина, изъятие доходов может противоречить задаче развития фондового рынка. Правда эти разговоры имеют эфемерный характер, а отсутствие дивидендов ведет к осязаемым негативным последствиям для акционеров прямо сейчас. Все это - сигнал, что ждать дивидендов не стоит. По моему мнению, всегда можно найти баланс между погашением долга и выплатой дивидендов инвесторам, среди которых десятки тысяч сотрудников компании и сотни тысяч миноров. В итоге, для инвестора это выглядит просто: ожидания подогреваются результатами и растущими ценами, а затем «охлаждаются» заявлениями менеджмента. Интрига в отношении дивидендов сохраняется, ждем заседания СД компаний. ♥️ Стартуем новую рабочую неделю с интриги вокруг дивидендов, а продолжим не менее полезными аналитическими статьями. Поддержите инициативу лайком. Спасибо. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ