Аналитика каналаMaxPROFIT

Обращаюсь к Правительству РФ, Минфину, Центральному банку и Владимиру Владимировичу. Коллеги, пока Минфин запускает рекламные компании для развития фондового рынка и снимает красивые видео, сам фондовый рынок России находится в критическом положении. Его инвест. привлекательность и капитализация безостановочно снижаются, простые граждане РФ ежеквартально теряют на нём сотни миллиардов рублей по официальной статистике. Часть этих денег уходит заграницу нерезидентам которые нелегально продают РФ акции (тем самым уменьшается наш обменный фонд), часть – недобросовестным мажоритариям, которые пачками кидают миноритарных акционеров выводя деньги из компаний через займы, мутные M&A, раздутый CAPEX, часть - просто исчезает в результате падения капитализации. Мои предложения: 1) Необходимо закрыть все армянские и прочие форточки. За махинации в «своих» депозитариях не отбирать лицензию, а взыскивать ущерб в двойном размере или сажать. 2) Навести порядок в аудите и ужесточить ответственность за умышленные манипуляции в финансовой отчетности. Чтобы аудиторы реально несли ответственность за триллионы нематериальные активы, раздутую в десятки раз выручку. ИНАЧЕ ФИНАНСОВЫЕ ПИРАМИДЫ НОВОГО ВРЕМЕНИ (ЕВРОТРАНСЫ, ОИЛ РЕСУРСЫ И ПРОЧИЕ…) ПРОДОЛЖАТ СОЗДАВАТЬСЯ И ПРОЦВЕТАТЬ! 3) Не менять правила игры на ходу, в случае «точечного» сильного повышения налогов компенсировать это миноритариям к примеру выкупом акций по средней цене за 6 месяцев, чтобы не делать из рынка казино. 4) Жестко следить за соблюдением прав миноритариев: откатывать назад недобросовестные M&A сделки, возвращать со штрафами займы выданные на нерыночных условиях, забирать назад подаренным мажорам себе и своим детям огромные пакеты акций за красивые глаза. Прекратить это повсеместное несоблюдение закона об АО. Давайте создадим отдельную комиссию по ценным бумагам как в США, если это поможет… 5) Наладить и зарегулировать работу рейтинговых агентств, чтобы перестали раз за разом происходить случаи, когда рейтинг эмитента понижается уже после дефолта, о неизбежность которого давно всем очевидна! Это малая часть предложений, лишь те которые пришли в голову в первые 5 минут ––––––––––––––––––––––––––––––––––– Я молчу про изменения в ДКП, да и СВО, понятное дело никто ради какого-то там рынка заканчивать не будет, но есть относительно простые действия которые помогут рынку даже в текущих сложных условиях перестать безостановочно терять капитализацию и доверие. Мы, верующие в страну и отечественный рынок патриоты ещё остались – выживаем тут, создаем какую-то ликвидность. Но на нас идёт охота и нас становится всё меньше. Ваша задача по удвоению капитализации рынка уже превратилась в задачу по утроению и я боюсь, что если дальше так пойдёт, то мы сможем мечтать о сохранении текущих ~23% капитализации от ВВП… Если есть какая-то возможность диалога я готов привести десятки примеров в подтверждение своих слов (в общем, думаю, все это видят и понимают), более детально расписать инициативы и, если будет такая потребность поучаствовать в создании законодательной базы под них. Поддержите комментариями и лайками если согласны с предложениями, нас вряд ли услышат, но пусть это лежит здесь. На всякий случай.

Купил сегодня один интересный объект на торгах по банкротству, написать пост? Интересно вам? Или мы тут только про фонду?)

БЛЭКЛИСТ ЧАСТЬ 5. «ДОЛГ» 👉 1 ЧАСТЬ 👈 👉 2 ЧАСТЬ 👈 👉 3 ЧАСТЬ 👈 👉 4 ЧАСТЬ 👈 В пятой части поговорим о компаниях, где повышенная долговая нагрузка сжирает EBITDA, поэтому весь juice достается кредиторам, а до акционеров доходят только убытки. В список не попали ряд компаний (Русгидро, Мвидео, Cтройка, Селигдар, Вуш, Делимобиль, Русал), так как были разобраны в предыдущих подборках. —–––––––—–––––––—–––––––—– $AFKS (АФК). ЧЕРНАЯ ДЫРА С долгом корпоративного центра в 330 млрд рублей тяжело дышать при текущих двузначных ставках, поэтому продают Элемент Cберу и закладывают акции Озона в ВТБ, так еще есть проблемные Сегежа и Эталон, но даже если ситуация наладится, то деньги уйдут менеджменту корпоративного центра через бонусы вместо дивидендов. ВАМ ТУТ НИЧЕГО НЕ ДОСТАНЕТСЯ, ЕСЛИ НУЖЕН ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ХОЛДИНГА, ТО ЛУЧШЕ ВЫБРАТЬ ДОЧКУ МТС… (Но там своих проблем столько, что лучше тоже не выбирать) $TRMK (ТМК). РЖАВЫЕ ТРУБЫ Любители покупать ТМК под строительство Силы Сибири - 2 вообще не следили за плачевным финансовым состоянием компании - стабильные убытки (30 млрд рублей за полгода) привели к NET DEBT в 308 млрд рублей и ужасающему значению NET DEBT / EBITDA = 6. ДИВИДЕНДЫ В ДОЛГ В ПРОШЛОМ ПРИВЕЛИ К ТЯЖЕЛОЙ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ОТЛИЧИИ ОТ БОЛЬШОЙ ТРОЙКИ МЕТАЛЛУРГОВ. $MTRL (МЕЧЕЛ). РАЗЛАГАЮЩИЙСЯ ТРУП При выручке в 118 млрд рублей получили убыток в 43 млрд рублей - с NET DEBT в 251 млрд рублей такой результат не удивляет, кстати, активы компании за полгода снизились с 207 до 189 млрд рублей (физически сжимается). СМЕРТЬ ВСЕ БЛИЖЕ. $SGZH (СЕГЕЖА). УТОНУВШАЯ ДЕРЕВЯХА При выручке в 38 млрд рублей получили убыток в 15 млрд рублей - cамое смешное, что год назад делали допку на 113 млрд рублей, но это вообще не помогло, а NET DEBT составляет 77 млрд рублей. ЖДЕМ ЕЩЕ ОДНУ ДОПЭМИССИЮ. $KMAZ (КАМАЗ). БЕСПОЛЕЗНАЯ ДОПКА В отчете сильно поразил не убыток на 21 млрд рублей, а решение об допэмиссии на 11 млрд рублей при NET DEBT в 220 млрд рублей - этого не хватит даже на закрытие убытков за первое полугодие. САМАЯ БЕСПОЛЕЗНАЯ ДОПКА, ТАК КАК ОНА ДАЖЕ БЛИЗКО НЕ ЗАКРОЕТ ДОЛГОВУЮ ДЫРУ. $MGNT (МАГНИТ). НЕВОЗВРАТНЫЕ АВАНСЫ Главное разочарование в отчетах за первое полугодие - это, конечно, Магнит. Нас разочаровало не динамика выручки и EBITDA - рентабельность, а ужасное управление капиталом: [1] У компании по-прежнему положительный оборотный капитал - ненормально для ритейлера + выданные авансы на 60 млрд рублей в июне 2025 г. так и не вернулись. [2] Сократили Capex c 68 до 37 млрд рублей, но потраченный Сapex на 118 млрд рублей во 2 полугодие не дал должного эффекта на выручку и EBITDA. [3] Долг в абсолютных числах пугает (вырос за год с 503 до 922 млрд рублей), при этом зачем-то против долга нарастили денежную позицию с 71 до 404 млрд рублей = несут лишние расходы из-за разницы в ставках между долгом и депозитом. ПО ИТОГУ NET DEBT / EBITDA ОСТАЛСЯ 2,9, А 100% ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ УШЛО НА ПРОЦЕНТЫ, ПОЭТОМУ ЗАКРЫЛИ ПОЛУГОДИЕ С УБЫТКОМ В 2 МЛРД РУБЛЕЙ. —–––––––—–––––––—–––––––—– Все акции из списка закономерно находятся на дне, бОльшинство данных компаний в будущем будет тянуть Ваш портфель вниз. ☝️Мы не рассмотрели и половины проблемных компаний на нашем рынке, но думаю общий ход мыслей вы поняли… не вижу смысла продолжать. Хочу наоборот выпустить огромную серию постов и разборами отчётов адекватных эмитентов, в которых теоретически может быть идея. Надеюсь было интересно. Всем спасибо за внимание! ❤️

Резюмируем: мы в попе и будем в ней до тех пор, пока не закончится сами понимаете что. Надеюсь это всем очевидно. Что делать нам? Расскажу что делаю лично я: 1) Никаких инвестиций в индекс и широкий рынок, талдычу об этом последние года 2 уже. Только отдельные истории. На них удаётся хорошо заработать если вы в теме или к примеру читаете этот канал – те же дочки Россетей, отдельные банки и тд Иногда я ошибался, например с Совкомбанком, но в общем нормально зарабатывать на отдельных акциях за счет фундаментального анализа получается. 2) Мгновенно прощаюсь с активом если что-то идёт не так. Пример - снижение темпов роста Позитива в 2024 году. Как только я увидел первый плохой отчет - сразу продал. Обсуждали этот отчет и продажу тут. Тогда цена была 2200₽, сейчас - меньше 1000₽) 3) Бонды позволяют зарабатывать одну из самых высоких за историю реальных доходностей - этим надо пользоваться. Я выбираю флоатеры чтобы не попасть в просак в случае разворота ставок не в ту сторону. Приличные флоатеры высокого качества дают КС +3-4%, это 17-18% годовых почти без риска. 4) ГЛАВНОЕ: никакого лишнего риска, ВДО с дохой 30+ - нахер, миркоины - нахер. Вам и так платят в надежных бондах 10%+ сверх инфляции, радуетесь и не жадничайте ) 5) В акциях минимум диверсификации, парочка хороших историй с обязательными факторами переоценки в которых вы разбираетесь и за которыми можете следить. В бондах - максимум диверсификации, лучше иметь 30+ эмитентов. Мы живем в сложное время, легко впасть в депрессию и объяснить свои неудачи общей ситуацией, но мы обязаны решать задачи своей семьи и развиваться, при этом оставаясь людьми. Все будет хорошо, Друзья. Спокойной ночи! Спасибо за внимание.

Все акции из списка закономерно находятся на дне, бОльшинство данных компаний в будущем будет тянуть Ваш портфель вниз. У меня в «блэклисте» компаний ещё минимум на 4 части, продолжаем? 👍

‼️СНИЖЕНИЕ СТАВКИ — ВСЁ. ЧТО ТЕПЕРЬ ПОКУПАТЬ НА РЫНКЕ? 2 часть Как изменился мой подход за последнее время? Отчасти ответил на вопрос в этом посте, тут повторюсь и дополню. 1) В ПОРТФЕЛЕ БОЛЬШЕ НЕТ ДЛИННЫХ ОФЗ. Доходность длинных бумаг уже примерно на 1,5-2 п.п. выше ключевой ставки. Для ситуации, когда ставка может надолго остановиться, это уже вполне нормальные уровни, сильно ниже я бы не ждал. Если ставка постепенно уйдет ниже, можно получить 12-14% купона и еще порядка 6-7% на росте тела в течение года легко можно. В сумме около 20% годовых при нулевом кредитном риске. ‼️Но быстрых иксов здесь больше ждать не стоит. Если снижение ставки растянется на годы, рост тела облигаций тоже будет медленным. А если инфляция снова разгонится и ЦБ придется повышать ставку, длинные ОФЗ снова обвалятся‼️ Я знаю слишком много способов сделать 16-20% годовых чтобы лезть в текущей ситуации в длинные ОФЗ))) Когда КС быстро снижалась это было хотя-бы в теории интересно… 2) ВДО ТОЖЕ НЕ ДЕРЖУ С корпоративными облигациями ситуация хуже чем с ОФЗ. ДОХОДНОСТИ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД СНИЗИЛИСЬ, А КРЕДИТНЫЕ РИСКИ ВЫРОСЛИ. Чем дольше ставка остается высокой, тем тяжелее слабым компаниям обслуживать и рефинансировать долг. Поэтому в низкие кредитные рейтинги сейчас я бы вообще не лез. Высокая доходность 25-30% выглядит красиво, но это высокий риск дефолта в 2026-2027 гг. 3) ФЛОАТЕРЫ – НОВАЯ ТЕМА. Если вы боитесь вторичного разгона инфляции и нового повышения ставки, они как раз дают защиту от такого сценария. Поэтому какую-то долю для флоутеров в облигационной части портфеля я бы выделил. P.S. Следующим постом выйдет подборка флоатеров с минимальным кредитным риском от Кирилла. 4) ОТДЕЛЬНЫЕ ИНТЕРЕСНЫЕ АКЦИИ ВСЁ ЕЩЁ ЕСТЬ! Здесь сложнее всего, потому что огромная часть старых инвестиционных идей строилась на тезисе, что ставка будет падать, значит акции будут переоцениваться. Если ставка практически не снижается, покупать акции под ставку нельзя. Нужны компании, которые прямо сейчас растят прибыль, платят дивиденды и стоят адекватных денег. Самый простой пример Сбер. По текущей цене можно рассчитывать примерно на 16% дивидендной доходности, а прибыль банка при нормальном сценарии способна прибавлять около 10% в год. Мы получаем порядка 26% потенциальной годовой доходности за счет роста бизнеса и дивидендов даже без снижения ставки. А если ДКП все-таки начнет смягчаться быстрее, сверху появится еще и переоценка на фоне снижения ставки. Вот такие истории мне сейчас интересны. А всякие сильно закредитованные компании, которые живут только надеждой на ставку 8-9%, становятся намного опаснее. Если операционная прибыль уже сейчас едва закрывает проценты, а ставка будет снижаться еще несколько лет, к моменту нормализации ДКП такой бизнес может прийти с полностью разрушенным балансом. Я прихожу к выводу, что рынок больше нельзя покупать под идею снижения ставки. Теперь придется зарабатывать на том, что дает доходность здесь и сейчас, а не в далекой перспективе. –––––––––––––––––––––––––––––– На этом все, спасибо что дочитали до конца. В следующем посте как и обещал выше выйдет подборка надежных флоатеров от Кирилла. Надеюсь было полезно.

ЮМГ VS МАТЬ И ДИТЯ. Сравниваем компании. Почему я держу только ЮМГ? Автор: Владимир Каминский ⠀ На первый взгляд компании похожи. Обе растут быстрее рынка, активно покупают клиники, имеют сильные бренды и работают в секторе, который в долгосрок мне нравится. ⠀ Но инвестиционные истории у них все же разные. ––––––––––––––––––––––––––––– ⠀ $MDMG (МАТЬ И ДИТЯ). ⠀ На мой взгляд, это более понятная и предсказуемая компания. ⠀ Большая сеть клиник, сильное присутствие в регионах, высокая узнаваемость бренда, достаточно прозрачный менеджмент и главное для многих инвесторов регулярные дивиденды. ⠀ Компания продолжает расширяться через собственные проекты и M&A: В последние годы были приобретены «Эксперт», «Здравица», Ильинская больница. ☝️Менеджмент сохраняет ОРИЕНТИР НА ~60% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ В ВИДЕ ДИВИДЕНДОВ. Поэтому МДМГ вполне можно воспринимать как качественную долгосрочную историю в растущем секторе. ⠀ Проблема у меня здесь одна. ⠀ ЦЕНА. ⠀ Хорошие компании почти всегда стоят дорого и Мать и Дитя как раз такой случай. ⠀ ‼️При котировке около 1300 руб. за 2026 год имеем примерно P/E 2026 около 8,6 и EV/EBITDA около 6,6. Это не какие-то безумные мультипликаторы, но для рынка РФ компания уже получает существенную премию за качество и предсказуемость‼️ ☝️Ориентировочный ДИВИДЕНД ЗА 2026г. составит около 90 руб, в то время как за 2027 он может составить уже больше 100 руб. Однако на компанию нельзя смотреть так в лоб, ведь нужно заложить более далекие проекты, а они уже дадут кратный рост дивидендов к 2028 году. ⠀ $GEMC (ЮНАЙТЕД МЕДИКАЛ ГРУПП). ⠀ Здесь история заметно интереснее именно с точки зрения потенциальной переоценки. ⠀ Старый ЕМС это премиальная медицина с очень высокой исторической рентабельностью. Сейчас группа сильно меняется. После покупки Семейного Доктора и Скандинавии это уже не просто несколько дорогих клиник ЕМС, а крупный медицинский холдинг. Про сделки и их масштаб писали в начале года) ⠀ ЕСТЬ ЕЩЁ ОДИН МОМЕНТ, КОТОРЫЙ МНЕ НРАВИТСЯ, ЮМГ частично защищена от девальвации. Ценообразование старого ЕМС привязано к евро, при этом значительная часть расходов рублевая. Поэтому крепкий рубль для компании скорее минус, а ослабление рубля наоборот должно поддерживать рентабельность основного бизнеса. ⠀ Но самое интересное оценка. ⠀ При цене около 600 руб. ЮМГ можно оценить примерно в 5,9 P/E 2026 и 4,1 EV/EBITDA 2026г, тогда как Мать и Дитя стоит заметно дороже. ИМЕННО ПОЭТОМУ САМ Я СЕЙЧАС ДЕРЖУ ЮМГ. Не потому что считаю Мать и Дитя плохой компанией. Скорее наоборот, это, вероятно, более комфортный актив для человека, который хочет купить качественный медицинский бизнес и получать дивиденды. Но мне интереснее ситуации, где есть дисконт. Менеджмент пока говорит, что выплаты вернутся после стабилизации ситуации на финансовых рынках. Когда именно это произойдет, никто не знает. ☝️Но потенциально при нормализованной прибыли ЮМГ способна платить очень приличные дивиденды. ДУМАЮ БЕЗ НОВЫХ M&A ЭТО БУЖЕТ ВЖЕ БОЛЕЕ 100 РУБ НА АКЦИЮ ЗА 2026 ГОД ИЛИ ДД 16,7%. ⠀ И вот здесь для меня главное отличие. ⠀ Мать и Дитя уже оценена рынком как качественная компания. ЮМГ пока оценена как компания с вопросами. ⠀ А я как раз люблю покупать хорошие бизнесы в тот момент, когда эти вопросы еще есть, но фундаментально они выглядят решаемыми. ⠀ Главные риски ЮМГ тоже понятны. ⠀ ‼️M&A МОЖЕТ ПРОДОЛЖИТЬСЯ ВМЕСТО ДИВИДЕНДОВ, новые активы пока менее рентабельны старого ЕМС, а допэмиссия под Скандинавию увеличила количество акций примерно на 26%. Но по текущей цене этот риск, на мой взгляд, уже во многом сидит в котировках. ––––––––––––––––––––––––––––– ⠀ Если выбирать между двумя компаниями прямо сейчас, мне интереснее ЮМГ. ⠀ Подробную модель и разбор по ЮМГ с целевой ценой и будущими денежными потоками мы делали в Family Office, а подробная модель по Мать и дитя появится там в ближайшее время. Давайте соберем тут 1.000 «👍» и мы разберем практически все вышедшие отчеты за 1 полугодие 2026, готовим для вас огромную подборку!)

Скоро поколение SIX-SEVEN выйдет на работу, и тогда они поймут, что им придется каждый день просыпаться в SEVEN часов утра и работать до SIX часов вечера, SIX дней в неделю из SEVEN. И все это до пенсии в SIX-SEVEN лет.

Концентрация + Контроль = Эффективность. Это на мой взгляд главное уравнение которое мы должны держать в голове. Сегодня в фемили офисе разбирали портфель одного из участников, в нём было аж 76 акций! 76!!! У меня в портфеле 4 акции, когда их становится больше 10-15, портфель уже уверенно можно назвать, простите, помойкой. Такой неуправляемый портфель никогда не даст нормальную доходность, иметь его считай отдать свой капитал на растерзание судьбе. Широкая диверсификация может помочь вам только на рынке бондов, когда вы осознанно не следите за 40-50-60 эмитентами, которых держите и покрываете убытки от дефолтов высокой средней по портфелю ставкой купона. Вот тут более подробно писал про такие портфели Но самое интересное, что так халатно многие люди относятся не только к портфелю на фондовом рынке, но и к капиталу в целом. 500 тыс дал другу в долг, 3000$ в крипте лежит непонятно в чем, миллион на рынке в 70-ти акциях, дача в Испании куда ездим раз в год (у самого была 10 лет назад 😂), две машины в семье, квартира в небольшом городе доставшаяся по наследству, комната в коммуналке в Москве для сдачи в аренду. В итоге капитал как будто есть, но он раскидан, нигде нормально не управляется, особо не работает и не выполняет никакие задачи. Каждый 1% доходности в год — это часы/недели/месяцы проведенные на работе и кусок вашей покупательской способности в будущем. Текущий мир устроен так, что капитал — это самый сильный инструмент в нём, а обладатели большого капитала самые сильные в мире люди. Поэтому если вы не футболист с зарплатой 17 млн $ в год и не наследник участника списка Forbes, для улучшения вашего качества жизни крайне важно изучать финансы, экономику, что как устроено и главное - контролировать свои деньги и управлять ими. Приведу пример. Вы в курсе, что если вы читаете этот канал, то вы уже без риска можете заработать в 2 раза больше реальной доходности чем бабушка на вкладе? Средний вклад сейчас дает 12,9%, после налога у бабушки остается 11,22%. Бабушка не знает о существовании ИИС, вы - знаете. Вы открываете ИИС и покупаете флоатер ВЭБ 58, он дает RUONIA +2%, то есть ~16% годовых с постоянной капитализацией. С начала года официальная инфляция уже составила 4,72%. Предположим что случится чудо и каким-то образом годовая инфляция составит 6%, тогда у бабушки реальная доходность 11,22%-6% = 5,22%, а у вас 16%-6% = 10%, В ДВА РАЗА БОЛЬШЕ! С околонулевым риском. Вы потеряете деньги только если пятый по размеру в стране банк обанкротится, то есть в случае полного краха системы. P.S. Я знаю что ВЭБ 58 для квалов, пусть для неквалов пример будет какой-нибудь ОФЗ 29007, который дает RUONIA +1,3% (~15,3%). То же самое можно сказать и про карьеру и про бизнес. Чем дольше ты «бьешь в одну точку», тем больше твой шанс на успех в этом деле и величина твоего успеха. –––––––––––––––––––––––––––––– Все мы когда-то халатно относились к деньгам, в этом нет ничего плохого и стыдного. Чем раньше мы это признаем, тем быстрее достигаем всех своих финансовых целей. Концентрируйтесь на главном, контролируйте свою жизнь, свои деньги, будьте эффективны и счастливы – всем Добра и Профита, Друзья! P.S. Чем больше общаюсь с Вами, тем больше понимаю насколько для многих помимо рынка актуальна тема личных финансов. Если будет интерес с вашей стороны продолжу писать на эту тему. Всем спокойной ночи!

Вот кстати фотки этой кандидатки))