Последние пару дней провел с внучкой, особо ничего не писал.
21 августа будет 5 лет как я почти беспрерывно и ежедневно строчу сюда посты. Очень люблю это дело и все то, что у нас с вами здесь происходит давно стало частью меня и моей жизни, но видимо в такие длительные периоды мозг иногда даёт сбой))
Не обижайтесь сильно что немного пропал, в личке сегодня всем отвечу.
Кстати, за время отдыха придумал много интересных постов для вас.
☝️НА СЕГОДНЯШНИЙ ВЕЧЕР И ВЫХОДНЫЕ ПЛАН ТАКОЙ:
— Разберем отчёты за 1 полугодие дочек Россетей
— Вместе с Кириллом разберемся что такое линкеры и он покажет самый интересный линкер на рынке сейчас который является аналогом LQDT, но дает на 2% больше доходности!)
— Разберем новый отчёт Т-банка
— Сравним ДОМ РФ со Сбером, сделаем вывод кто интереснее
— Обсудим текущий рост бакса и Сургут Преф в этом контексте
P.S. Заранее предвещая вопросы по ФО – допиливаем последние штрихи технически, уже на след неделе откроем ))
Разбор отчётов дочек Россетей выйдет уже через 2 часа.
Спасибо вам за внимание и лояльность, честно говоря приятно удивлен тому что так много людей такой длительный промежуток времени доверяют какому-то дяде Олегу из телеграма в нашем суровом мире.
Это невероятно ценно ❤️
СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ. ТАРИФЫ РАБОТАЮТ. 2 ЧАСТЬ.
$MRKU (РОССЕТИ УРАЛ)
Выручка за 1 полугодие 68,6 млрд руб. (+16,6%)
Чистая прибыль 11,3 млрд руб. (+110%)
Во втором квартале прибыль выросла почти вдвое, до 5,3 млрд руб. Урал стал главным растущим активом среди рассматриваемых компаний: выручка растет умеренно, а прибыль уже делает иксы благодаря росту маржи.
Ранее называл Урал одной из лучших историй сектора. Пока компания полностью подтверждает этот тезис.
‼️ЗА 6 МЕС ВЫПОЛНЕНО 71% ПЛАНА ПО ПРИБЫЛИ, ДИВИДЕНД ПО ПЛАНУ 0,064₽ (10,4%)‼️
Очевидно что Урал перевыполнит план как в прошлом году, в котировке это уже закладывается самой низкой форвардной див. доходностью.
$MRKC (РОССЕТИ ЦЕНТР).
Выручка за 1 полугодие 79,4 млрд руб. (+14%)
Чистая прибыль 7,9 млрд руб. (+68%)
Во втором квартале прибыль выросла в 2,4 раза, до 4,2 млрд руб. После слабого исполнения прошлых планов компания внезапно показала один из самых высоких темпов роста в секторе.
Отчет отличный, но Центр остается самой непредсказуемой историей.
☝️Я жестко ошибся с дивидендом за 2025 год и чудом не потерял деньги. Это была единственная неудачная идея в секторе за все время.
На сайте раскрытия корпоративной информации в пункте распределения прибыли, помимо дивидендов (1,6 млрд руб.), числится статья "специальный резерв", куда было направлено 2,3 млрд. Если сложить дивиденды с резервом, то выйдут те самые 9,3 копейки на акцию, которые ждал рынок.
Россети Центр обслуживает Брянскую, Белгородскую, Курскую, Воронежскую и другие приграничные области. Думаю, вы все всё понимаете и объяснять тут ничего не нужно.
Обхожу стороной.
––––––––––––––––––––––––––––––
С момента как я изначально дал идеи по дочкам Россетей:
— Ленэнерго +23,75%
— Волга +43,10%
— Урал +35,36%
Именно эти 3 бумаги до сих пор остаются в списке фаворитов.
Это результат за 8 месяцев, на падающем рынке и без учета дивидендов (можно смело прибавлять по 10% за вычетом налога).
Мои личные результаты в деньгах для неверующих тут
‼️ВАЖНО: всё это время я спекулировал перекладываясь из одной бумаги в другую.
👉2 недели назад предлагал вновь обратить внимание на Волгу по 0,180, после того как мы продали её по 0,215 в +31%👈
С того момента вместе с рынком она выросла на ~14%.
‼️ГЛАВНЫЙ ВЫВОД ПО ИТОГАМ ПОЛУГОДИЯ: ИДЕЯ СЕКТОРА ПРОДОЛЖАЕТ РАБОТАТЬ‼️
Тарифы растут двузначными темпами, а у большинства компаний прибыль увеличивается заметно быстрее выручки. Даже на фоне охлаждения гражданской экономики сети продолжают зарабатывать больше, потому что их результат в первую очередь зависит от регулируемых тарифов.
‼️Важно учесть факт, что в этом году индексация тарифов произойдет в октябре, а это значит, что 3 квартал будет резко слабе предыдущих. Но это будет компенсировано двойным эффектом от роста тарифов в 3 квартале 2027 года. Так что не надо пугаться, когда выйдут слабые результаты 3 квартала‼️
В очередной раз скучные коммунальные компании выглядят лучше 90% российского рынка.
О секторе написаны десятки постов, на этом канале публикуется один из самых детальных и качественных разборов его фундаментала.
Рад если вам удалось заработать вместе со мной.
СЕКТОР ОСТАЁТСЯ ОДНИМ ИЗ САМЫХ ИНТЕРЕСНЫХ НА РЫНКЕ
$OZON (OZON). Второстепенный отчет!
Вышел отличный отчет за 2 квартал 2026 года у Озона - все показатели растут галопирующими темпами, но инвесторы справедливо смотрят не на выходящие цифры, а на проблемы, происходящие у конкурента WB.
Новая проблема настолько острая и беспокоит всех, что видимо традиционный звонок аналитиков с менеджментом был отменен именно по этой причине - такое себе удовольствие отвечать на вопросы о неконтролируемых рисках.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
Ключевые цифры отчета за 2 квартал:
— Выручка Группы (E-commerce + Финтех) выросла на 47% г/г до 334,2 млрд руб. ТАКИХ БЕЗУМНЫХ ДВУЗНАЧНЫХ ТЕМПОВ РОСТА НЕТ НИ У КОГО НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ, ХОТЯ ЭФФЕКТ НИЗКОЙ БАЗЫ УЖЕ ДАВНО ПОЗАДИ.
Отмечу, что ключевую роль в росте компании оказывает именно Финтех - база активных клиентов перевалила за 44 млн человек, а клиентские остатки за полгода подскочили с 506 до 756 млрд рублей.
— Скорректированный показатель EBITDA Группы увеличился на 18,7 млрд руб. г/г до 57,9 млрд руб. - НРАВИТСЯ, ЧТО КОМПАНИЯ ПРИ БЕЗУМНОМ РОСТЕ ВЫРУЧКИ ПАРАЛЛЕЛЬНО РАБОТАЕТ НАД УЛУЧШЕНИЕМ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. В 2024 ГОДУ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ БЫЛА В 2 РАЗА НИЖЕ.
‼️НО ВАЖНО НЕ ЗАБЫВАТЬ, ЧТО EBITDA НА ХЛЕБ НЕ НАМАЖЕШЬ, И ОНА НЕ УЧИТЫВАЕТ РАСХОДЫ ПО АРЕНДЕ, ПОЭТОМУ ОТ 58 МЛРД РУБЛЕЙ EBITDA ОСТАЕТСЯ ТОЛЬКО 10 МЛРД РУБЛЕЙ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ‼️
— Компания получила безумный FCF за один квартал в 150 млрд рублей, что стало возможно за счет изменений в оборотном капитале на 127 млрд рублей - рост средств Финтеха и обязательств перед селлерами.
👆КОМПАНИЯ В 2025 ГОДУ НАПРАВИЛА НА ДИВИДЕНДЫ 45 МЛРД РУБЛЕЙ ПРИ ОТСУТСТВИИ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА СЧЕТ ТРЮКОВ С ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ И СРЕДСТВАМИ ФИНТЕХА. В 2026 ГОДУ БУДЕТ РЕАЛИЗОВАНА ПОДОБНАЯ СХЕМА, НО В 2026 ГОДУ ХОТЯ БЫ БУДЕТ УЖЕ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ.
ДВЕ КЛЮЧЕВЫЕ ПРОБЛЕМЫ ОЗОНА
Отчет, конечно, прекрасный, но в первую очередь не нравятся два момента в акциях Озона:
1⃣ РИСК ПРИЛЕТОВ БПЛА
Все уже видели и читали новости про WB, а также закономерно аллоцировали риски WB на Озон. Хочу вместо рассуждений привести прекрасный пример негативных последствий для Озона из прошлого. В 2022 ГОДУ НА ОДНОМ ИЗ СКЛАДОВ OZON (75 ТЫС. МЕТРОВ) ПРОИЗОШЕЛ ПОЖАР, КОМПАНИЯ ОЦЕНИЛА ТОТ УБЫТОК В 10 МЛРД РУБ. ТОГДА 6 МЛРД РУБЛЕЙ ВЕРНУЛА СТРАХОВАЯ, НО НЕ УВЕРЕН, ЧТО ПРИЛЕТ БПЛА БУДЕТ КОМПЕНСИРОВАН...
‼️ ОДИН УНИЧТОЖЕННЫЙ СКЛАД = ОБНУЛЕНИЕ КВАРТАЛЬНОЙ ПРИБЫЛИ ‼️
2⃣ ОЦЕНКА КОМПАНИИ
Некорректно смотреть на значение EBITDA в отчете, так оно искажено отсутствием расходов по аренде, поэтому форвардный EV/EBITDA далеко не 3, как рисуют многие товарищи, а кратно выше + NET DEBT искажен учетом денег Финтеха при расчете.
НУ И ДАВАЙТЕ ПРИКИНЕМ ОПТИМИСТИЧНУЮ ПРИБЫЛЬ ЗА 2026 ГОД - ДОПУСТИМ 50 МЛРД РУБЛЕЙ, ЧТО ДАЕТ P/E > 12. БУДУЩИЙ РОСТ УЖЕ ЗАЛОЖЕН В КОТИРОВКИ.
‼️ДОРОГО И РИСКОВАННО - ВОТ МОЕ МНЕНИЕ ‼️
—–––––––—–––––––—–––––––—–
Вывод: отчет прекрасный и менеджменту Озона можно только пожелать удачи в преодолении трудностей, но в компании слишком высокие риски при завышенной оценке.
На бирже есть более дешевые активы при меньших рисках
Сбер закрыл рекордно большой (37,64₽; 13,4%) дивгэп за 16 дней, быстрее было только в 2017, когда сам дивиденд составил 5,6%.
Думаю нерезы перестали лить.
Текущие мультипликаторы всё ещё низкие: 0,74 P/B, 3,4 P/E 👍
СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ. ТАРИФЫ РАБОТАЮТ. 1 ЧАСТЬ.
В конце прошлого года мы покупали сетевые компании под простую идею: тарифы растут быстрее расходов, поэтому выручка должна увеличиваться двузначными темпами, а прибыль и дивиденды еще быстрее.
ОТЧЁТЫ ПО РСБУ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ УКРЕПЛЯЮТ ИДЕЮ. У всех компаний из нашего обзора выросли и выручка, и прибыль. Разбираемся, кто оказался лучшим.
‼️Последний раз ИПР выходили в мае, наш обзор: ссылка на пост‼️
––––––––––––––––––––––––––––
$MPKP (РОССЕТИ ЦиП)
Выручка за 1 полугодие 84,1 млрд руб. (+13,6%)
Чистая прибыль 14,5 млрд руб. (+24%)
Во втором квартале прибыль выросла на 15%, до 5,8 млрд руб. Самый спокойный результат в подборке без иксов.
Компания сохраняет одну из самых высоких маржинальностей в секторе, но по темпам роста уступает Уралу, Волге и Московскому региону. Хороший бизнес, однако для сильной переоценки хочется видеть более заметное ускорение.
$LSNGP (ЛЕНЭНЕРГО ПРЕФ)
Выручка за 1 полугодие 80,5 млрд руб. (+17,6%)
Чистая прибыль 24,2 млрд руб. (+21,5%)
Во втором квартале прибыль выросла на 9,4%, до 9,3 млрд руб. На фоне результатов Урала или Волги прирост выглядит скромно, зато Ленэнерго снова показывает именно то, ради чего ее можно держать: стабильный рост без сюрпризов.
Компания заработала почти столько же прибыли, сколько Московский регион, при значительно меньшем масштабе выручки. Маржинальность огромная, а дивиденд по префам напрямую зависит от прибыли. По-прежнему самая понятная и спокойная история сектора.
$MRKV (РОССЕТИ ВОЛГА)
Выручка за 1 полугодие 71,2 млрд руб. (+20%)
Чистая прибыль 7,1 млрд руб. (+65%)
👉Вот в этом посте я ещё в феврале писал, что в 1 полугодии прибыль вырастет на 60-70%👈
Сам удивлен ювелирной точности прогноза))
Во втором квартале выручка выросла на 25%, а прибыль сразу на 135%, до 3,5 млрд руб. Сильная индексация тарифов продолжает разгонять результаты компании.
‼️ИСХОДЯ ИЗ ПОСЛЕДНЕГО ИПР ДИВИДЕНД ЗА 2026 ГОД СОСТАВИТ 0,0466₽ (23,4% ГОДОВЫХ)‼️
Бизнес растет отлично, идея продолжает работать, ожидания по прибыли и дивидендам следующих лет все еще интересные.
$MSRS (РОССЕТИ МОЭСК)
Выручка за 1 полугодие 158,4 млрд руб. (+22%)
Чистая прибыль 24,4 млрд руб. (+46%)
Во втором квартале прибыль прибавила 41%, до 10,1 млрд руб. Один из лучших отчетов во всей подборке: Московский регион сочетает самый крупный масштаб бизнеса с сильным ростом маржинальности.
Вопросы возникали к цене акций после их опережающего роста. Отчет сильный, бизнес стабильный, но цена акций до дивидендов казалась завышена + у компании высокие риски пересмотра инвестиционной программы, что может сильно повлиять на базу дивидендов.
Помимо прочего, честно говоря, меня тут пугает огромный капекс на финансирование которого рано или поздно при желании могут отщепнуть денег от дивидендов.
––––––––––––––––––––––––––––
Во второй части рассмотрим Россети Центр и Приволжье, Россети Центр и подведём итоги по сектору.
Последние пару дней провел с внучкой, особо ничего не писал.
21 августа будет 5 лет как я почти беспрерывно и ежедневно строчу сюда посты. Очень люблю это дело и все то, что у нас с вами здесь происходит давно стало частью меня и моей жизни, но видимо в такие длительные периоды мозг иногда даёт сбой))
Не обижайтесь сильно что немного пропал, в личке сегодня всем отвечу.
Кстати, за время отдыха придумал много интересных постов для вас.
☝️НА СЕГОДНЯШНИЙ ВЕЧЕР И ВЫХОДНЫЕ ПЛАН ТАКОЙ:
— Разберем отчёты за 1 полугодие дочек Россетей
— Вместе с Кириллом разберемся что такое линкеры и он покажет самый интересный линкер на рынке сейчас который является аналогом LQDT, но дает на 2% больше доходности!)
— Разберем новый отчёт Т-банка
— Сравним ДОМ РФ со Сбером, сделаем вывод кто интереснее
— Обсудим текущий рост бакса и Сургут Преф в этом контексте
P.S. Заранее предвещая вопросы по ФО – допиливаем последние штрихи технически, уже на след неделе откроем ))
Разбор отчётов дочек Россетей выйдет уже через 2 часа.
Спасибо вам за внимание и лояльность, честно говоря приятно удивлен тому что так много людей такой длительный промежуток времени доверяют какому-то дяде Олегу из телеграма в нашем суровом мире.
Это невероятно ценно ❤️
СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ. ТАРИФЫ РАБОТАЮТ. 2 ЧАСТЬ.
$MRKU (РОССЕТИ УРАЛ)
Выручка за 1 полугодие 68,6 млрд руб. (+16,6%)
Чистая прибыль 11,3 млрд руб. (+110%)
Во втором квартале прибыль выросла почти вдвое, до 5,3 млрд руб. Урал стал главным растущим активом среди рассматриваемых компаний: выручка растет умеренно, а прибыль уже делает иксы благодаря росту маржи.
Ранее называл Урал одной из лучших историй сектора. Пока компания полностью подтверждает этот тезис.
‼️ЗА 6 МЕС ВЫПОЛНЕНО 71% ПЛАНА ПО ПРИБЫЛИ, ДИВИДЕНД ПО ПЛАНУ 0,064₽ (10,4%)‼️
Очевидно что Урал перевыполнит план как в прошлом году, в котировке это уже закладывается самой низкой форвардной див. доходностью.
$MRKC (РОССЕТИ ЦЕНТР).
Выручка за 1 полугодие 79,4 млрд руб. (+14%)
Чистая прибыль 7,9 млрд руб. (+68%)
Во втором квартале прибыль выросла в 2,4 раза, до 4,2 млрд руб. После слабого исполнения прошлых планов компания внезапно показала один из самых высоких темпов роста в секторе.
Отчет отличный, но Центр остается самой непредсказуемой историей.
☝️Я жестко ошибся с дивидендом за 2025 год и чудом не потерял деньги. Это была единственная неудачная идея в секторе за все время.
На сайте раскрытия корпоративной информации в пункте распределения прибыли, помимо дивидендов (1,6 млрд руб.), числится статья "специальный резерв", куда было направлено 2,3 млрд. Если сложить дивиденды с резервом, то выйдут те самые 9,3 копейки на акцию, которые ждал рынок.
Россети Центр обслуживает Брянскую, Белгородскую, Курскую, Воронежскую и другие приграничные области. Думаю, вы все всё понимаете и объяснять тут ничего не нужно.
Обхожу стороной.
––––––––––––––––––––––––––––––
С момента как я изначально дал идеи по дочкам Россетей:
— Ленэнерго +23,75%
— Волга +43,10%
— Урал +35,36%
Именно эти 3 бумаги до сих пор остаются в списке фаворитов.
Это результат за 8 месяцев, на падающем рынке и без учета дивидендов (можно смело прибавлять по 10% за вычетом налога).
Мои личные результаты в деньгах для неверующих тут
‼️ВАЖНО: всё это время я спекулировал перекладываясь из одной бумаги в другую.
👉2 недели назад предлагал вновь обратить внимание на Волгу по 0,180, после того как мы продали её по 0,215 в +31%👈
С того момента вместе с рынком она выросла на ~14%.
‼️ГЛАВНЫЙ ВЫВОД ПО ИТОГАМ ПОЛУГОДИЯ: ИДЕЯ СЕКТОРА ПРОДОЛЖАЕТ РАБОТАТЬ‼️
Тарифы растут двузначными темпами, а у большинства компаний прибыль увеличивается заметно быстрее выручки. Даже на фоне охлаждения гражданской экономики сети продолжают зарабатывать больше, потому что их результат в первую очередь зависит от регулируемых тарифов.
‼️Важно учесть факт, что в этом году индексация тарифов произойдет в октябре, а это значит, что 3 квартал будет резко слабе предыдущих. Но это будет компенсировано двойным эффектом от роста тарифов в 3 квартале 2027 года. Так что не надо пугаться, когда выйдут слабые результаты 3 квартала‼️
В очередной раз скучные коммунальные компании выглядят лучше 90% российского рынка.
О секторе написаны десятки постов, на этом канале публикуется один из самых детальных и качественных разборов его фундаментала.
Рад если вам удалось заработать вместе со мной.
СЕКТОР ОСТАЁТСЯ ОДНИМ ИЗ САМЫХ ИНТЕРЕСНЫХ НА РЫНКЕ
$OZON (OZON). Второстепенный отчет!
Вышел отличный отчет за 2 квартал 2026 года у Озона - все показатели растут галопирующими темпами, но инвесторы справедливо смотрят не на выходящие цифры, а на проблемы, происходящие у конкурента WB.
Новая проблема настолько острая и беспокоит всех, что видимо традиционный звонок аналитиков с менеджментом был отменен именно по этой причине - такое себе удовольствие отвечать на вопросы о неконтролируемых рисках.
—–––––––—–––––––—–––––––—–
Ключевые цифры отчета за 2 квартал:
— Выручка Группы (E-commerce + Финтех) выросла на 47% г/г до 334,2 млрд руб. ТАКИХ БЕЗУМНЫХ ДВУЗНАЧНЫХ ТЕМПОВ РОСТА НЕТ НИ У КОГО НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ, ХОТЯ ЭФФЕКТ НИЗКОЙ БАЗЫ УЖЕ ДАВНО ПОЗАДИ.
Отмечу, что ключевую роль в росте компании оказывает именно Финтех - база активных клиентов перевалила за 44 млн человек, а клиентские остатки за полгода подскочили с 506 до 756 млрд рублей.
— Скорректированный показатель EBITDA Группы увеличился на 18,7 млрд руб. г/г до 57,9 млрд руб. - НРАВИТСЯ, ЧТО КОМПАНИЯ ПРИ БЕЗУМНОМ РОСТЕ ВЫРУЧКИ ПАРАЛЛЕЛЬНО РАБОТАЕТ НАД УЛУЧШЕНИЕМ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. В 2024 ГОДУ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ БЫЛА В 2 РАЗА НИЖЕ.
‼️НО ВАЖНО НЕ ЗАБЫВАТЬ, ЧТО EBITDA НА ХЛЕБ НЕ НАМАЖЕШЬ, И ОНА НЕ УЧИТЫВАЕТ РАСХОДЫ ПО АРЕНДЕ, ПОЭТОМУ ОТ 58 МЛРД РУБЛЕЙ EBITDA ОСТАЕТСЯ ТОЛЬКО 10 МЛРД РУБЛЕЙ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ‼️
— Компания получила безумный FCF за один квартал в 150 млрд рублей, что стало возможно за счет изменений в оборотном капитале на 127 млрд рублей - рост средств Финтеха и обязательств перед селлерами.
👆КОМПАНИЯ В 2025 ГОДУ НАПРАВИЛА НА ДИВИДЕНДЫ 45 МЛРД РУБЛЕЙ ПРИ ОТСУТСТВИИ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА СЧЕТ ТРЮКОВ С ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ И СРЕДСТВАМИ ФИНТЕХА. В 2026 ГОДУ БУДЕТ РЕАЛИЗОВАНА ПОДОБНАЯ СХЕМА, НО В 2026 ГОДУ ХОТЯ БЫ БУДЕТ УЖЕ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ.
ДВЕ КЛЮЧЕВЫЕ ПРОБЛЕМЫ ОЗОНА
Отчет, конечно, прекрасный, но в первую очередь не нравятся два момента в акциях Озона:
1⃣ РИСК ПРИЛЕТОВ БПЛА
Все уже видели и читали новости про WB, а также закономерно аллоцировали риски WB на Озон. Хочу вместо рассуждений привести прекрасный пример негативных последствий для Озона из прошлого. В 2022 ГОДУ НА ОДНОМ ИЗ СКЛАДОВ OZON (75 ТЫС. МЕТРОВ) ПРОИЗОШЕЛ ПОЖАР, КОМПАНИЯ ОЦЕНИЛА ТОТ УБЫТОК В 10 МЛРД РУБ. ТОГДА 6 МЛРД РУБЛЕЙ ВЕРНУЛА СТРАХОВАЯ, НО НЕ УВЕРЕН, ЧТО ПРИЛЕТ БПЛА БУДЕТ КОМПЕНСИРОВАН...
‼️ ОДИН УНИЧТОЖЕННЫЙ СКЛАД = ОБНУЛЕНИЕ КВАРТАЛЬНОЙ ПРИБЫЛИ ‼️
2⃣ ОЦЕНКА КОМПАНИИ
Некорректно смотреть на значение EBITDA в отчете, так оно искажено отсутствием расходов по аренде, поэтому форвардный EV/EBITDA далеко не 3, как рисуют многие товарищи, а кратно выше + NET DEBT искажен учетом денег Финтеха при расчете.
НУ И ДАВАЙТЕ ПРИКИНЕМ ОПТИМИСТИЧНУЮ ПРИБЫЛЬ ЗА 2026 ГОД - ДОПУСТИМ 50 МЛРД РУБЛЕЙ, ЧТО ДАЕТ P/E > 12. БУДУЩИЙ РОСТ УЖЕ ЗАЛОЖЕН В КОТИРОВКИ.
‼️ДОРОГО И РИСКОВАННО - ВОТ МОЕ МНЕНИЕ ‼️
—–––––––—–––––––—–––––––—–
Вывод: отчет прекрасный и менеджменту Озона можно только пожелать удачи в преодолении трудностей, но в компании слишком высокие риски при завышенной оценке.
На бирже есть более дешевые активы при меньших рисках
Сбер закрыл рекордно большой (37,64₽; 13,4%) дивгэп за 16 дней, быстрее было только в 2017, когда сам дивиденд составил 5,6%.
Думаю нерезы перестали лить.
Текущие мультипликаторы всё ещё низкие: 0,74 P/B, 3,4 P/E 👍
СЕТЕВЫЕ КОМПАНИИ. ТАРИФЫ РАБОТАЮТ. 1 ЧАСТЬ.
В конце прошлого года мы покупали сетевые компании под простую идею: тарифы растут быстрее расходов, поэтому выручка должна увеличиваться двузначными темпами, а прибыль и дивиденды еще быстрее.
ОТЧЁТЫ ПО РСБУ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ УКРЕПЛЯЮТ ИДЕЮ. У всех компаний из нашего обзора выросли и выручка, и прибыль. Разбираемся, кто оказался лучшим.
‼️Последний раз ИПР выходили в мае, наш обзор: ссылка на пост‼️
––––––––––––––––––––––––––––
$MPKP (РОССЕТИ ЦиП)
Выручка за 1 полугодие 84,1 млрд руб. (+13,6%)
Чистая прибыль 14,5 млрд руб. (+24%)
Во втором квартале прибыль выросла на 15%, до 5,8 млрд руб. Самый спокойный результат в подборке без иксов.
Компания сохраняет одну из самых высоких маржинальностей в секторе, но по темпам роста уступает Уралу, Волге и Московскому региону. Хороший бизнес, однако для сильной переоценки хочется видеть более заметное ускорение.
$LSNGP (ЛЕНЭНЕРГО ПРЕФ)
Выручка за 1 полугодие 80,5 млрд руб. (+17,6%)
Чистая прибыль 24,2 млрд руб. (+21,5%)
Во втором квартале прибыль выросла на 9,4%, до 9,3 млрд руб. На фоне результатов Урала или Волги прирост выглядит скромно, зато Ленэнерго снова показывает именно то, ради чего ее можно держать: стабильный рост без сюрпризов.
Компания заработала почти столько же прибыли, сколько Московский регион, при значительно меньшем масштабе выручки. Маржинальность огромная, а дивиденд по префам напрямую зависит от прибыли. По-прежнему самая понятная и спокойная история сектора.
$MRKV (РОССЕТИ ВОЛГА)
Выручка за 1 полугодие 71,2 млрд руб. (+20%)
Чистая прибыль 7,1 млрд руб. (+65%)
👉Вот в этом посте я ещё в феврале писал, что в 1 полугодии прибыль вырастет на 60-70%👈
Сам удивлен ювелирной точности прогноза))
Во втором квартале выручка выросла на 25%, а прибыль сразу на 135%, до 3,5 млрд руб. Сильная индексация тарифов продолжает разгонять результаты компании.
‼️ИСХОДЯ ИЗ ПОСЛЕДНЕГО ИПР ДИВИДЕНД ЗА 2026 ГОД СОСТАВИТ 0,0466₽ (23,4% ГОДОВЫХ)‼️
Бизнес растет отлично, идея продолжает работать, ожидания по прибыли и дивидендам следующих лет все еще интересные.
$MSRS (РОССЕТИ МОЭСК)
Выручка за 1 полугодие 158,4 млрд руб. (+22%)
Чистая прибыль 24,4 млрд руб. (+46%)
Во втором квартале прибыль прибавила 41%, до 10,1 млрд руб. Один из лучших отчетов во всей подборке: Московский регион сочетает самый крупный масштаб бизнеса с сильным ростом маржинальности.
Вопросы возникали к цене акций после их опережающего роста. Отчет сильный, бизнес стабильный, но цена акций до дивидендов казалась завышена + у компании высокие риски пересмотра инвестиционной программы, что может сильно повлиять на базу дивидендов.
Помимо прочего, честно говоря, меня тут пугает огромный капекс на финансирование которого рано или поздно при желании могут отщепнуть денег от дивидендов.
––––––––––––––––––––––––––––
Во второй части рассмотрим Россети Центр и Приволжье, Россети Центр и подведём итоги по сектору.