Аналитика каналаMaxPROFIT

Обращаюсь к Правительству РФ, Минфину, Центральному банку и Владимиру Владимировичу. Коллеги, пока Минфин запускает рекламные компании для развития фондового рынка и снимает красивые видео, сам фондовый рынок России находится в критическом положении. Его инвест. привлекательность и капитализация безостановочно снижаются, простые граждане РФ ежеквартально теряют на нём сотни миллиардов рублей по официальной статистике. Часть этих денег уходит заграницу нерезидентам которые нелегально продают РФ акции (тем самым уменьшается наш обменный фонд), часть – недобросовестным мажоритариям, которые пачками кидают миноритарных акционеров выводя деньги из компаний через займы, мутные M&A, раздутый CAPEX, часть - просто исчезает в результате падения капитализации. Мои предложения: 1) Необходимо закрыть все армянские и прочие форточки. За махинации в «своих» депозитариях не отбирать лицензию, а взыскивать ущерб в двойном размере или сажать. 2) Навести порядок в аудите и ужесточить ответственность за умышленные манипуляции в финансовой отчетности. Чтобы аудиторы реально несли ответственность за триллионы нематериальные активы, раздутую в десятки раз выручку. ИНАЧЕ ФИНАНСОВЫЕ ПИРАМИДЫ НОВОГО ВРЕМЕНИ (ЕВРОТРАНСЫ, ОИЛ РЕСУРСЫ И ПРОЧИЕ…) ПРОДОЛЖАТ СОЗДАВАТЬСЯ И ПРОЦВЕТАТЬ! 3) Не менять правила игры на ходу, в случае «точечного» сильного повышения налогов компенсировать это миноритариям к примеру выкупом акций по средней цене за 6 месяцев, чтобы не делать из рынка казино. 4) Жестко следить за соблюдением прав миноритариев: откатывать назад недобросовестные M&A сделки, возвращать со штрафами займы выданные на нерыночных условиях, забирать назад подаренным мажорам себе и своим детям огромные пакеты акций за красивые глаза. Прекратить это повсеместное несоблюдение закона об АО. Давайте создадим отдельную комиссию по ценным бумагам как в США, если это поможет… 5) Наладить и зарегулировать работу рейтинговых агентств, чтобы перестали раз за разом происходить случаи, когда рейтинг эмитента понижается уже после дефолта, о неизбежность которого давно всем очевидна! Это малая часть предложений, лишь те которые пришли в голову в первые 5 минут ––––––––––––––––––––––––––––––––––– Я молчу про изменения в ДКП, да и СВО, понятное дело никто ради какого-то там рынка заканчивать не будет, но есть относительно простые действия которые помогут рынку даже в текущих сложных условиях перестать безостановочно терять капитализацию и доверие. Мы, верующие в страну и отечественный рынок патриоты ещё остались – выживаем тут, создаем какую-то ликвидность. Но на нас идёт охота и нас становится всё меньше. Ваша задача по удвоению капитализации рынка уже превратилась в задачу по утроению и я боюсь, что если дальше так пойдёт, то мы сможем мечтать о сохранении текущих ~23% капитализации от ВВП… Если есть какая-то возможность диалога я готов привести десятки примеров в подтверждение своих слов (в общем, думаю, все это видят и понимают), более детально расписать инициативы и, если будет такая потребность поучаствовать в создании законодательной базы под них. Поддержите комментариями и лайками если согласны с предложениями, нас вряд ли услышат, но пусть это лежит здесь. На всякий случай.

Пока мы тут собирали лаванду, рынок решил сделать ещё минус 5%. Сбер без дивиденда стоит 240₽. Если он во втором полугодии будет расти теми же темпами г/г, что в первом, форвардный дивиденд будет ~41₽ (18% ГОДОВЫХ!!!) Это лишь один пример «вкусных» историй на рынке. Их несколько. Давайте наберем тут 1.000 лайков и я выпущу подробный разбор рынка и свой текущий взгляд на него.

Купил сегодня один интересный объект на торгах по банкротству, написать пост? Интересно вам? Или мы тут только про фонду?)

БЛЭКЛИСТ ЧАСТЬ 5. «ДОЛГ» 👉 1 ЧАСТЬ 👈 👉 2 ЧАСТЬ 👈 👉 3 ЧАСТЬ 👈 👉 4 ЧАСТЬ 👈 В пятой части поговорим о компаниях, где повышенная долговая нагрузка сжирает EBITDA, поэтому весь juice достается кредиторам, а до акционеров доходят только убытки. В список не попали ряд компаний (Русгидро, Мвидео, Cтройка, Селигдар, Вуш, Делимобиль, Русал), так как были разобраны в предыдущих подборках. —–––––––—–––––––—–––––––—– $AFKS (АФК). ЧЕРНАЯ ДЫРА С долгом корпоративного центра в 330 млрд рублей тяжело дышать при текущих двузначных ставках, поэтому продают Элемент Cберу и закладывают акции Озона в ВТБ, так еще есть проблемные Сегежа и Эталон, но даже если ситуация наладится, то деньги уйдут менеджменту корпоративного центра через бонусы вместо дивидендов. ВАМ ТУТ НИЧЕГО НЕ ДОСТАНЕТСЯ, ЕСЛИ НУЖЕН ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ХОЛДИНГА, ТО ЛУЧШЕ ВЫБРАТЬ ДОЧКУ МТС… (Но там своих проблем столько, что лучше тоже не выбирать) $TRMK (ТМК). РЖАВЫЕ ТРУБЫ Любители покупать ТМК под строительство Силы Сибири - 2 вообще не следили за плачевным финансовым состоянием компании - стабильные убытки (30 млрд рублей за полгода) привели к NET DEBT в 308 млрд рублей и ужасающему значению NET DEBT / EBITDA = 6. ДИВИДЕНДЫ В ДОЛГ В ПРОШЛОМ ПРИВЕЛИ К ТЯЖЕЛОЙ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ОТЛИЧИИ ОТ БОЛЬШОЙ ТРОЙКИ МЕТАЛЛУРГОВ. $MTRL (МЕЧЕЛ). РАЗЛАГАЮЩИЙСЯ ТРУП При выручке в 118 млрд рублей получили убыток в 43 млрд рублей - с NET DEBT в 251 млрд рублей такой результат не удивляет, кстати, активы компании за полгода снизились с 207 до 189 млрд рублей (физически сжимается). СМЕРТЬ ВСЕ БЛИЖЕ. $SGZH (СЕГЕЖА). УТОНУВШАЯ ДЕРЕВЯХА При выручке в 38 млрд рублей получили убыток в 15 млрд рублей - cамое смешное, что год назад делали допку на 113 млрд рублей, но это вообще не помогло, а NET DEBT составляет 77 млрд рублей. ЖДЕМ ЕЩЕ ОДНУ ДОПЭМИССИЮ. $KMAZ (КАМАЗ). БЕСПОЛЕЗНАЯ ДОПКА В отчете сильно поразил не убыток на 21 млрд рублей, а решение об допэмиссии на 11 млрд рублей при NET DEBT в 220 млрд рублей - этого не хватит даже на закрытие убытков за первое полугодие. САМАЯ БЕСПОЛЕЗНАЯ ДОПКА, ТАК КАК ОНА ДАЖЕ БЛИЗКО НЕ ЗАКРОЕТ ДОЛГОВУЮ ДЫРУ. $MGNT (МАГНИТ). НЕВОЗВРАТНЫЕ АВАНСЫ Главное разочарование в отчетах за первое полугодие - это, конечно, Магнит. Нас разочаровало не динамика выручки и EBITDA - рентабельность, а ужасное управление капиталом: [1] У компании по-прежнему положительный оборотный капитал - ненормально для ритейлера + выданные авансы на 60 млрд рублей в июне 2025 г. так и не вернулись. [2] Сократили Capex c 68 до 37 млрд рублей, но потраченный Сapex на 118 млрд рублей во 2 полугодие не дал должного эффекта на выручку и EBITDA. [3] Долг в абсолютных числах пугает (вырос за год с 503 до 922 млрд рублей), при этом зачем-то против долга нарастили денежную позицию с 71 до 404 млрд рублей = несут лишние расходы из-за разницы в ставках между долгом и депозитом. ПО ИТОГУ NET DEBT / EBITDA ОСТАЛСЯ 2,9, А 100% ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ УШЛО НА ПРОЦЕНТЫ, ПОЭТОМУ ЗАКРЫЛИ ПОЛУГОДИЕ С УБЫТКОМ В 2 МЛРД РУБЛЕЙ. —–––––––—–––––––—–––––––—– Все акции из списка закономерно находятся на дне, бОльшинство данных компаний в будущем будет тянуть Ваш портфель вниз. ☝️Мы не рассмотрели и половины проблемных компаний на нашем рынке, но думаю общий ход мыслей вы поняли… не вижу смысла продолжать. Хочу наоборот выпустить огромную серию постов и разборами отчётов адекватных эмитентов, в которых теоретически может быть идея. Надеюсь было интересно. Всем спасибо за внимание! ❤️

Резюмируем: мы в попе и будем в ней до тех пор, пока не закончится сами понимаете что. Надеюсь это всем очевидно. Что делать нам? Расскажу что делаю лично я: 1) Никаких инвестиций в индекс и широкий рынок, талдычу об этом последние года 2 уже. Только отдельные истории. На них удаётся хорошо заработать если вы в теме или к примеру читаете этот канал – те же дочки Россетей, отдельные банки и тд Иногда я ошибался, например с Совкомбанком, но в общем нормально зарабатывать на отдельных акциях за счет фундаментального анализа получается. 2) Мгновенно прощаюсь с активом если что-то идёт не так. Пример - снижение темпов роста Позитива в 2024 году. Как только я увидел первый плохой отчет - сразу продал. Обсуждали этот отчет и продажу тут. Тогда цена была 2200₽, сейчас - меньше 1000₽) 3) Бонды позволяют зарабатывать одну из самых высоких за историю реальных доходностей - этим надо пользоваться. Я выбираю флоатеры чтобы не попасть в просак в случае разворота ставок не в ту сторону. Приличные флоатеры высокого качества дают КС +3-4%, это 17-18% годовых почти без риска. 4) ГЛАВНОЕ: никакого лишнего риска, ВДО с дохой 30+ - нахер, миркоины - нахер. Вам и так платят в надежных бондах 10%+ сверх инфляции, радуетесь и не жадничайте ) 5) В акциях минимум диверсификации, парочка хороших историй с обязательными факторами переоценки в которых вы разбираетесь и за которыми можете следить. В бондах - максимум диверсификации, лучше иметь 30+ эмитентов. Мы живем в сложное время, легко впасть в депрессию и объяснить свои неудачи общей ситуацией, но мы обязаны решать задачи своей семьи и развиваться, при этом оставаясь людьми. Все будет хорошо, Друзья. Спокойной ночи! Спасибо за внимание.

Все акции из списка закономерно находятся на дне, бОльшинство данных компаний в будущем будет тянуть Ваш портфель вниз. У меня в «блэклисте» компаний ещё минимум на 4 части, продолжаем? 👍

‼️СНИЖЕНИЕ СТАВКИ — ВСЁ. ЧТО ТЕПЕРЬ ПОКУПАТЬ НА РЫНКЕ? 2 часть Как изменился мой подход за последнее время? Отчасти ответил на вопрос в этом посте, тут повторюсь и дополню. 1) В ПОРТФЕЛЕ БОЛЬШЕ НЕТ ДЛИННЫХ ОФЗ. Доходность длинных бумаг уже примерно на 1,5-2 п.п. выше ключевой ставки. Для ситуации, когда ставка может надолго остановиться, это уже вполне нормальные уровни, сильно ниже я бы не ждал. Если ставка постепенно уйдет ниже, можно получить 12-14% купона и еще порядка 6-7% на росте тела в течение года легко можно. В сумме около 20% годовых при нулевом кредитном риске. ‼️Но быстрых иксов здесь больше ждать не стоит. Если снижение ставки растянется на годы, рост тела облигаций тоже будет медленным. А если инфляция снова разгонится и ЦБ придется повышать ставку, длинные ОФЗ снова обвалятся‼️ Я знаю слишком много способов сделать 16-20% годовых чтобы лезть в текущей ситуации в длинные ОФЗ))) Когда КС быстро снижалась это было хотя-бы в теории интересно… 2) ВДО ТОЖЕ НЕ ДЕРЖУ С корпоративными облигациями ситуация хуже чем с ОФЗ. ДОХОДНОСТИ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД СНИЗИЛИСЬ, А КРЕДИТНЫЕ РИСКИ ВЫРОСЛИ. Чем дольше ставка остается высокой, тем тяжелее слабым компаниям обслуживать и рефинансировать долг. Поэтому в низкие кредитные рейтинги сейчас я бы вообще не лез. Высокая доходность 25-30% выглядит красиво, но это высокий риск дефолта в 2026-2027 гг. 3) ФЛОАТЕРЫ – НОВАЯ ТЕМА. Если вы боитесь вторичного разгона инфляции и нового повышения ставки, они как раз дают защиту от такого сценария. Поэтому какую-то долю для флоутеров в облигационной части портфеля я бы выделил. P.S. Следующим постом выйдет подборка флоатеров с минимальным кредитным риском от Кирилла. 4) ОТДЕЛЬНЫЕ ИНТЕРЕСНЫЕ АКЦИИ ВСЁ ЕЩЁ ЕСТЬ! Здесь сложнее всего, потому что огромная часть старых инвестиционных идей строилась на тезисе, что ставка будет падать, значит акции будут переоцениваться. Если ставка практически не снижается, покупать акции под ставку нельзя. Нужны компании, которые прямо сейчас растят прибыль, платят дивиденды и стоят адекватных денег. Самый простой пример Сбер. По текущей цене можно рассчитывать примерно на 16% дивидендной доходности, а прибыль банка при нормальном сценарии способна прибавлять около 10% в год. Мы получаем порядка 26% потенциальной годовой доходности за счет роста бизнеса и дивидендов даже без снижения ставки. А если ДКП все-таки начнет смягчаться быстрее, сверху появится еще и переоценка на фоне снижения ставки. Вот такие истории мне сейчас интересны. А всякие сильно закредитованные компании, которые живут только надеждой на ставку 8-9%, становятся намного опаснее. Если операционная прибыль уже сейчас едва закрывает проценты, а ставка будет снижаться еще несколько лет, к моменту нормализации ДКП такой бизнес может прийти с полностью разрушенным балансом. Я прихожу к выводу, что рынок больше нельзя покупать под идею снижения ставки. Теперь придется зарабатывать на том, что дает доходность здесь и сейчас, а не в далекой перспективе. –––––––––––––––––––––––––––––– На этом все, спасибо что дочитали до конца. В следующем посте как и обещал выше выйдет подборка надежных флоатеров от Кирилла. Надеюсь было полезно.

$T (Т-ТЕХНОЛОГИИ). ФЕНОМЕН. [2 ЧАСТЬ] $T стоит дешевле 1 капитала (P/B) впервые с 2015г, с середины 2023г (тогда стоил 2,3 капитала) оценка снижается почти каждый квартал. Вопрос: БИЗНЕС РАСТЕТ, КАПИТАЛ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ, ПРОГНОЗ ПО ROE ВЫПОЛНЯЕТСЯ — ПОЧЕМУ НЕ РАСТУТ АКЦИИ?! Отвечу: ‼️РФ рынок последние годы находится в настолько стрессовом состоянии, что любые факторы переоценки кроме дивидендов почти перестал воспринимать!‼️ Всем плевать, что: — в 2023 было 29 млн клиентов, а в 2026 — 56 млн, — в 2023 капитал был ₽284 млрд, а в 2026 — ₽756 млрд (тут добавился капитал Росбанка, но всё же), …и так далее… ☝️ИНВЕСТОРЫ СМОТРЯТ ТУПО НА ДИВИДЕНДЫ, а они у Т низкие по нынешним меркам (~7% годовых от текущих цен) из-за того, что низкий payout (% выплат на дивы из прибыли), всего 25%. У Сбера, к примеру, на дивы идёт 50% прибыли. Внимание на фото к посту. Обрадую вас, при сохранении текущего ROE у Сбера и Т (20% и 30% соответственно), В 2031 ГОДУ ДАЖЕ ПРИ ТЕКУЩЕМ PAYOUT ДИВИДЕНДЫ Т ПРЕВЫСЯТ ДИВИДЕНДЫ СБЕРА А по мере снижения темпов роста бизнеса Т явно будет повышать payout превращаясь из растущего бизнеса в дивидендную корову. —–––––––—–––––––—–––––––—– Последний раз Т стоил так дешево в декабре 2024, тогда я дал идею. Купив тогда вы бы даже сейчас после всех падений были в плюсе на 32%))) Текущая ситуация в Т напоминает мне Яндекс образца 2023 года - бизнес прёт, а акция пилит боковик 1,5 года, тогда я писал что Яндекс — это зверь в цепях, в 2024 акция удвоилась… Короче. В ТИНЬКЕ ТОЧНО ЕСТЬ ИДЕЯ, СТОИТ ОН НЕОБОСНОВАННО ДЕШЕВО. Я спокойно держу бумагу и с удовольствием наблюдаю за ростом бизнеса в отчетах. Искренне надеюсь что этот пост дал вам полное понимание состояния бизнеса, логики его оценки со стороны и моей логики удержания этой бумаги. Обзор постарался сделать прям полезным, надеюсь получилось. Всем добра! ❤️

FAMILY OFFICE: ПОСТ О ТОМ, ЧЕМ Я ЗАНИМАЮСЬ УЖЕ 3 МЕСЯЦА Когда я пришел на фондовый рынок в 2008 году, покупая акцию, я покупал не долю в бизнесе, не денежный поток который она мне несет, я покупал свои и чужие ожидания, логотипы, палочки и треугольники на графике. Я был ребенком, попавшим в метро, который не знает зачем он туда зашел, куда он едет, какие пересадки ему надо сделать на каких станциях. К тому же ещё и не взявшим карту с собой) Если честно, «тупил» я на рынке первые лет 5-6. Тогда не было никакой информации о рынке, максимум Американские книжки практики из которых во многом неприменимы к РФ рынку и курсы по теханализу на форексе) Задача фемили офиса в разы сократить этот промежуток времени, когда вы осваиваетесь на рынке и плывете по течению. Мы поможем разобраться с целью и стратегией, понять чем мы вообще торгуем, по какой логике какие акции/облигации двигаются и главное – быть «в рынке» каждый день не тратя при этом по 5 часов на рынок. Почему именно «FAMILY OFFICE», а не очередной закрытый VIP премиум канал с сигналами?) Вообще фемили офис — это группа из нескольких аналитиков-управляющих, которые помогают олигарху грамотно управлять его капиталом. Мир устроен так, что люди, у которых и так куча денег имеют возможность нанять лучших управляющих, которые сделают из их денег еще больше денег, а частные инвесторы с мелкими чеками вынуждены довольствоваться аналитикой от брокеров, «сигналами» из тг каналов и прочим мусором. ‼️НЕЗАВИСИМОЙ АНАЛИТИКИ В РОССИИ НЕ СУЩЕСТВУЕТ‼️ Задача брокеров заставлять вас все время совершать сделки, продавать вам структурные продукты и тд, мне даже присылали планы которые руководители аналитических отделов в брокерах ставят своим аналитикам, там план по кол-ву идей в месяц. Дорого стоит рынок, или дешево, есть ли вообще на нём сейчас идеи или нет — плевать, будь добр выдай 15 инвест-идей в месяц)) Я писал как-то отдельный пост об этом почти год назад (тогда и пришла идея создать Family Office) Так вот. Возвращаемся к олигархам. В какой-то момент я понял, что если много частных инвесторов скинутся буквально по паре тысяч рублей, они смогут нанять одну общую профессиональную и независимую аналитическую команду, которая будет работать только в их интересах. Прошло куча времени и идея модернизировалась много раз, но теперь мы наконец готовы представить вам Family Officе. ––––––––––––––––––––––––––––––– Жизнь научила меня, что если ты не платишь за товар/услугу, то товаром являешься ты сам. Привожу пример - наверняка многие из вас при покупке недвижимости сталкивались с риэлторами, которые как бы работают бесплатно для вас. Правда приводят они вас почему-то в те ЖК, где им дают хорошие откаты, а не в те, где квартиры дешевле, планировки лучше и тд. Это применимо и к аналитике. Для брокеров вы мясо, с которого можно постричь комиссию и которому можно продать что угодно. Для этого часто и используется аналитика. В этом посте я рассказал генеральную идею фемили офиса, в следующем будут подробности и конкретика. Спасибо вам большое за внимание и лояльность, это очень ценно. Поставьте «👍» если вам интересно узнать про FAMILY OFFICE.

Очень приятно и удивительно, что кто-то из вас помнит что у меня сегодня день рождения и поздравляет в личке! Спасибо огромное за поздравления) Отмечаем традиционно в своей деревне. Тишина. Природа. Речка. Близкие люди. Домашняя еда. Одна из главных вещей, которую я понял за свои уже теперь 60 лет (сам в шоке), что инвестировать, наращивать капитал и думать о будущем крайне важно, но жить надо прямо сейчас. Сегодня вечером, завтра утром, в понедельник. Каждый день строить так, чтобы он приносил радость. Работать обязательно на любимой работе, жить обязательно с любимыми людьми и так далее А не жить бесконечно завтрашним днем, надеясь, что произойдет какое-то событие и вот тогда заживем. Так что парни и девчонки, погнали жить прямо сейчас, всем отличного вечера, отдохните от души )