АКЦИИ «РОССЕТИ ВОЛГА» ДОСТИГЛИ 0.215₽ ВПЕРВЫЕ С ДЕКАБРЯ 2008 Г.
16 февраля я (Олег) публично купил акцию – ссылка на пост
☝️Прошло 47 дней. За это время акция выросла на 31%. Россети Волга за этот период обогнала не просто вклады, инфляцию, Индекс (он вырос на 1,5% с учетом дивов), но и все остальные дочки Россетей, они выросли сильно меньше.
Тот же Урал (из которого я переложился в Волгу) вырос на 14% за это время.
Совокупно на Урале и Волге удалось заработать ~43% за 3 мес, доволен промежуточным результатом, не жалею что в декабре просидел недели 2 наверное разбираясь в сетях, когда писал обзор на 9 частей
–––––––––––––––––––––––––––––––
‼️ПРОДАЛ АКЦИИ «РОССЕТИ ВОЛГА» В +34% И КУПИЛ «РОССЕТИ ЦЕНТР»
На выходных напишу пост с объяснением зачем я это сделал, пока просто информирую так как обещал сообщать вам о своих сделках в онлайн-режиме
Пока это лучшая наша сделка в 2026. Мне сегодня за день написали 6 человек с благодарностью за идею, рад что вы заработали! Поздравляю всех с прибылью, Друзья. ❤️
P.S. У меня бывают ошибки, я всегда их публично признаю и анализирую, но в целом считаю что даже тупо идеи безотносительно обучающего контента на данном канале несут большую пользу вам, сам бы с удовольствием читал канал)
ЗАЧЕМ Я КУПИЛ РОССЕТИ ЦЕНТР?
1) У Центра самый большой долг среди дочек Россетей, в 2025 сальдо процентных расходов составило 5,1 млрд и мы видим что уже 4 квартала подряд проценты снижаются. По моим оценкам В 2026 КОМПАНИЯ ЗАПЛАТИТ НА ~1,5₽ МЛРД МЕНЬШЕ ПРОЦЕНТОВ.
2) В 2025 компания списала 4,2 млрд руб непонятных обесценений. В периоды высоких ставок такое бывает, потому что обесценения считаются исходя из ставки дисконтирования. К концу 2026 если ставка будет (возьмём консервативно) 13,5%, ДУМАЮ ТАКИЕ ОБЕСЦЕНЕНИЯ НЕ ПОВТОРЯТСЯ.
3) Тарифы на ЭЭ растут рекордными темпами, сетевая надбавка ещё быстрее. Зима в этом году кстати холодная и потребление тоже выросло. Подробнее писал тут. Ввиду этого в 1 квартале у всех сетей отчеты будут шикарные.
4) За 2025 год жду здесь дивиденд 0,093₽, это ~10% годовых, выплата уже в конце июня осталось в районе 3 мес и думаю гэп будет закрыт быстро, учитывая что след дивиденд на порядок выше. ☝️
––––––––––––––––––––––––––––––––
Последние пару месяцев Центр отставал от других сетей, думаю это связано с тем, что никто не верит в исполнение ИПР, крайне мало людей глубоко погружены в сектор.
Если предположить, что проценты будут снижаться теми же темпами (+1,5 млрд) и списание будет хотя-бы в 2 раза меньше (а я думаю еще меньше), то это уже 3,5 млрд – то бишь прибыль вырастет на 30%! А у нас ведь еще тарифы вырастут + холодная зима и тд.
Пункт №3 – это основа идеи во всех сетях, пункты №1 и №2 это уникальные дополнения, ради которых я и беру именно Центр.
Короче, я верю в исполнение ИПР Центром за 2026 год. По ИПР дивиденд будет близко к 19 копейкам, а это 21% годовых от текущих.
Даже если предположить что я сильно ошибаюсь, списания только увеличатся и тд, пускай дивиденд будет 14 копеек, не вижу тут никаких проблем и больших рисков, ну вырастет не так сильно, весь остальной рынок думаю все равно сильно обгонит)
Думаю, что здесь я и пойду в дивиденд за 2025й. Держать планирую как минимум до отчета за 1 полугодие 2026 по МСФО, когда рынок увидит удвоение по прибыли и котировка сделает хотя-бы +35-45%. План такой.
Спасибо всем за внимание.
P.S. Опять же, если бумага через неделю будет стоить на 30% дороже, как это случилось с Волгой, я продам сразу, план консервативен.
P.S. Не ИИР, не ИИС и вообще думайте своей головой
‼️ОТЧЕТЫ. ПОДБОРКА КОРОТКИХ РАЗБОРОВ ВЫШЕДШИХ ОТЧЕТОВ.
— 1 часть (Лукойл, Татнефть, Новатэк).
— 2 часть (Интер РАО, Аэрофлот, RENI).
— 3 часть (ММК, НЛМК, ГМК, CHMF).
Друзья, мы проанализировали 36 недавно вышедших отчетов и делимся своим мнением по этим компаниям.
Всего будет 7 частей.
–––––––––––––––––––––––––––––––
ЧАСТЬ 4.
X5 GROUP. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 1238 млрд руб., рост на 14,9% год к году.
- EBITDA: 82,4 млрд руб., рост на 52,8% год к году.
- Чистый долг после выплаты дивидендов в январе 1,17 EBITDA.
☝️Неплохие результаты по EBITDA несмотря на резкое замедление темпов роста выручки, маржинальность постепенно восстанавливается.
Заплатили дивиденды согласно див. политики, доведя чистый долг почти до нижней границы в 1,2 EBITDA.
Придерживаясь дивидендной политики МОГУТ ПЛАТИТЬ ОКОЛО 250-280 руб. ИЛИ 10,5-11,7% К ТЕКУЩЕЙ ЦЕНЕ + есть опция разовы дивидендов до 250 руб. при продаже казначейских акций.
ПОНЯТНАЯ, СПОКОЙНАЯ ИСТОРИЯ
Без иксов и без диких рисков, думаю ~25% годовых, из которых 11% - это дивиденд на длинном горизонте забрать получится. Впрочем, как и в Сбере.
ФИКС ПРАЙС. МСФО (2 ПОЛ. 2025).
- Выручка: 165,1 млрд руб., рост на 4,1% год к году.
- EBITDA: 22,5 млрд руб., падение на 14,1% год к году.
- Чистый долг/EBITDA без учета аренды 0,1.
Бизнес остается высокомаржинальным, маржа EBITDA 13,6% во 2 полугодии, с низким долгом и хорошей генерацией свободного денежного потока. Могут платить всю прибыль на дивиденды, но не больше.
БИЗНЕС ПОКАЗЫВАЕТ СЕБЯ ХУЖЕ РЫНКА НЕ ПЕРВЫЙ ГОД, интересен только при стабилизации маржи, так как маржинальность постоянно падает. В 2023 году прибыль 29,9 млрд руб., в 2024 21,4 млрд руб., а в 2025 году уже 11,2 млрд руб.
‼️Пока динамика выручки даже не догоняет инфляции, тренд на снижение прибыли будет продолжен.‼️
3 апреля СД компании рекомендовал выплатить 11 коп. дивиденда на акцию (17% годовых). Круто ли это? — НЕТ.
‼️Я не хочу владеть загибающимся бизнесом, который платит ~100% снижающейся прибыли на дивы так как не может эффективно инвестировать эти деньги.
Можно ли было спекулятивно заработать на объявлении дива? — ДА.
ЛЕНТА. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 322,3 млрд руб., рост на 22,2% год к году.
- EBITDA: 25,5 млрд руб., рост на 19,1% год к году.
- Чистый долг/EBITDA 0,6, снизили на 12,1 млрд руб. за год.
По динамике выручки теперь лидер отрасли. Цель в 1 трллион выручки выполнена, теперь поставили новую цель в 2,2 триллиона через 3 года при этом с ростом маржи EBITDA до 8%. Если смогут достичь целей, то даже без дивидендов в пути, это будет сильная переоценка и от текущих.
☝️Однако есть риски, так как ВО ВСЁМ РИТЕЙЛЕ ИДЁТ ТРЕНД НА СНИЖЕНИЕ МАРЖИ, идти против тренда будет сложно, плюс для такого роста Лента будет вынуждена открывать наибольшее за всю историю количество новых магазинов и при этом осуществлять M&A. Есть большой риск споткнуться и потерять эффективность в погоне за ростом выручки, как это сделал Магнит когда-то.
–––––––––––––––––––––––––––––––
Из всех этих компаний держать и подкупать на просадках смело можно Х5, Ленту купил бы только дешевле, от Фикс Прайса лучше держаться подальше.
В след части смотрим Черкизово, Русагро, Инарктику и HH
СЕГОДНЯ У НАС НЕОБЫЧНЫЙ ПОСТ
Вы знаете, что я обожаю копаться в компаниях малой капитализации. На днях мне удалось интересно пообщаться с представителями эмитента ПАО “Европейская Электротехника” (тикер EELT, входит в Группа «ОМЗ Перспективные технологии»).
☝️ОНИ РАЗРЕШИЛИ ОПУБЛИКОВАТЬ НАШ ДИАЛОГ. В посте не будет никаких рекомендаций и идей, сугубо профильные вопросы и ответы на них для более глубокого понимания бизнеса.
––––––––––––––––––––––––––––––––
PROFIT: “Как текущая ситуация сказывается на деятельности ЕЭТ?”
EELT: “Большинство ВИНК в последние пару лет сильно скорректировали инвестиционные планы, но нам удалось сгладить эффект этого за счет пакета проектов. Компания поддерживает пакет в 300-500 проектов одновременно на 3 года вперёд. В Инженерном направлении больше стабильности, оно менее волатильно. Компания планомерно работает над выполнением текущих обязательств перед заказчиками по действующим проектам и постоянно пополняет пакет проектов на будущие периоды.”
PROFIT: “Интересуют планы на будущее. На чём акцентируете внимание? В каких направлениях планируете развиваться?”
EELT : “В планах на ближайшие несколько лет увеличить долю в сегменте кабеленесущих систем до 40%, развивать направление оборудования для ЦОДов, совершенствовать системы автоматизации, запустить направление высокочастотного оборудования для нужд лифтового производства и зайти в сектор переработки нефтяных отходов (нефтешламов). Кроме того, устойчивый спрос начинает формироваться и по сервисным услугам на нефтегазовом рынке, когда заказчику предоставляется комплексная услуга переработки добываемой или извлекаемой скважиной жидкости, вместо прямой поставки оборудования. Ждите в ближайшие месяцы на сайте Компании и наших соцсетях ряд новостей с подробностями по этим направлениям.
PROFIT: “О деятельности Компании поговорили. Хочется теперь поговорить о финансах. В ноябре у вас вышел хороший отчёт за 9 месяцев по МСФО. Когда ждать отчёт за год и какие предварительные прогнозы по нему?”
EELT: “Да, промежуточный отчет вышел хорошим. Год к году ключевые финансовые показатели в нём выросли от 22% до 54%. Теперь ждём аудиторское заключение по отчету за 12 месяцев. Раскрытие планируется в апреле. Ожидаем рост выручки +40% и EBITDA +20%.”
––––––––––––––––––––––––––––––––
Вторая часть ниже (все вопросы не влезли в один пост).
P.S. Прокомментировать пост можно под второй частью.
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 31 МАРТА ПО 6 АПРЕЛЯ СОСТАВИЛА 0,19% ПОСЛЕ 0,17% С 24 ПО 30 МАРТА - РОССТАТ
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 6 АПРЕЛЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 5,95% - РАССЧЕТЫ
Наибольший прирост цен на этой неделе пришлось на гостиницы и овощи, а также сахар. Сильнее всего падают цены на поездки в страны Юго-Восточной Азии (интересно почему) и молочку. В целом динамика цен выглядит не как разовый прирост, достаточно равномерно растут цены на потребительские товары и услуги, что особенно сильно бьет по кошельку граждан с низкими доходами и без сбрежений.
Короче, никакой ставки 12% по итогам года как нам обещали/ют аналитики НЕ БУДЕТ. Твердо и четко.
‼️ОТЧЕТЫ. ПОДБОРКА КОРОТКИХ РАЗБОРОВ ВЫШЕДШИХ ОТЧЕТОВ.
— 1 часть (Лукойл, Татнефть, Новатэк).
— 2 часть (Интер РАО, Аэрофлот, RENI).
Друзья, мы проанализировали 36 недавно вышедших отчетов и делимся своим мнением по этим компаниям.
Всего будет 7 частей.
–––––––––––––––––––––––––––––––
ЧАСТЬ 3.
СЕВЕРСТАЛЬ. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 169,6 млрд руб., снижение на 15,8% за год.
- EBITDA: ₽24 МЛРД., СНИЖЕНИЕ НА 48,5% ЗА ГОД.
- Чистый убыток в 4 кв. 17,7 млрд руб. на фоне обесценений.
Компания слабо заканчивает год, в 4 квартале наименьшая маржа операционной прибыли за десятилетие, всего 6%. FCF за год отрицательный, дивиденды не платили ни разу и пока предпосылок для разворота нет.
Менеджмент в пресс-релизе пишет, что на фоне замедления экономики 2026 ГОД МОЖЕТ БЫТЬ ЕЩЕ СЛАБЕЕ 2025, НЕСМОТРЯ НА СНИЖЕНИЕ СТАВКИ.
Долгорочно в секторе только тут есть интересные перспективы, так как бизнес на пике инвестиционного цикла и самый эффективный из всех, по мере снжения CAPEX будет расти FCF и дивиденды.
ММК. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 145,8 млрд руб., снижение на 12% за год.
- EBITDA: 19,6 млрд руб., снижение на 15,6% за год.
- Чистый убыток в 4 кв. 24,5 млрд руб. на фоне обесценений.
👉В отличие от Северстали динамика EBITDA лучше потому что заметное снижение маржи началось раньше.
Маржа операционной прибыли в 4 квартале всего 2,3%. Зато сумели вытянуть FCF в плюс по итогам года с помощью снижения оборотного капитала, что сохранило кубышку в размере 86 млрд руб. Кубышка поможет прежить спокойно кризисный этап, но долгосрочно перспективы тут не такие интересные, как у Северстали.
НЛМК. МСФО (2 ПОЛ. 2025)
- Выручка: 393 млрд руб., снижение на 15% за год.
- EBITDA: 56,9 млрд руб., снижение на 43% за год.
- Чистая прибыль: 18,2 млрд руб., снижение на 54,5% за год.
НЛМК следует по пути товарищей по цеху, во 2 полугодии маржа операционной прибыли рухнула до 5%. Однако на фоне проблем в отрасли бизнес активно снижает оборотный капитал, получая благодаря этому положительнй FCF и увеличивая кубышку, которая уже выросла до 126 млрд руб. и кормит бизнес процентами.
☝️В целом бизнес хорош, как и Северсталь, но без перспектив роста. Минус в том, что компания остается в тени и не дает комментариев. НЛМК ЕДИНСТВЕННЫЕ В СЕКТОРЕ НЕ ПОД САНКЦИЯМИ, что накладывает дополнительные риски их потенциального введения.
НОРНИКЕЛЬ. МСФО (2025).
- Выручка: 586 млрд руб., снижение на 10,8% за год.
- EBITDA: 245 млрд руб., снижение на 8,7% за год.
- Чистая прибыль: 103 млрд руб., рост на 68% за год.
Во 2 полугодии прибыль подросла благодаря росту валовой прибыли, снижению обесценений, а также падению процентных расходов, так как читсый долг снижается уже второе полугодие подряд.
‼️Оценка на конец года была высокая, 11,8 P/E. Рынок ждал, что ралли в металлах сделает 2026 год сильным по прибыли. Однако, палладий уже откатился на 30% от максимума, никель толком не вырос, хорошо отстаивает свои позиции только медь.
https://t.me/profit1/9206
👆Как и писали в обзоре, В ГМК ДОЛЖНО СЛУЧИТЬСЯ СЛИШКОМ МНОГО "ЕСЛИ", ЧТОБЫ ИДЕЯ СТАЛА ИНТЕРЕСНОЙ. Лучше обходить стороной.
–––––––––––––––––––––––––––––––
Я уже 3 года пишу, что в металлургии жопа и делать там нечего. ПОСТЫ:
– https://t.me/profit1/7267
– https://t.me/profit1/7697
– https://t.me/profit1/8431
– https://t.me/profit1/8030
Искренне надеюсь, что у вас нет акций сектора. Идей здесь пока нет, НЛМК, ММК и Северстали совсем плохо, Норке чуть лучше, но никакого «джуса» как говорят подростки там пока нет.
Северсталь – теоретически хорошая ставка на разворот цикла, но я её пока делать не готов.
☝️Я думаю распишу все остальные сектора и компании, а следом сделаю большой обзор рынка, резюмируя все мысли о нашей экономике, секторах и фонде в одном посте. Короче, ждите много полезных постов на днях))
Друзья, Владимир записал видео о психологических ошибках инвесторов — это действительно важно! Эти ошибки встречаются сплошь и рядом. Интересное видео, рекомендую к просмотру!
https://youtu.be/eDO9M7MiQqc?si=gpaK7tM2thQoQx4L
https://vkvideo.ru/video-235311047_456239036
❗️Подписывайтесь на Владимира, у него на канале периодически выходят удачные идеи, которые мы даже не подчёркиваем в наших заметках на Profit. Так что не пропустите.
КАКИЕ РИСКИ СКРЫВАЮТ ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ И ЧТО ВЫБРАТЬ?
Автор: Кирилл Шалыганов
Друзья, всем привет!
Инвесторы часто воспринимают валютные бонды исключительно как надежную страховку от девальвации рубля, забывая о рисках, в т.ч. специфических
На фоне текущего укрепления рубля из-за приостановки валютных операций и поступления повышенных нефтегазовых экспортных доходов валютные бонды вновь становятся привлекательными для среднесрочного формирования позиции с целью хеджирования риска долгосрочной девальвации (см. прогноз USD/RUB на рисунке)
По этой причине решил рассмотреть спектр рисков, встречающихся в валютных облигациях и дать подборку интересных бумаг
ОБЩИЕ РИСКИ (валютные бонды точно также чувствительны к общим факторам риска облигаций и об этом не стоит забывать):
1️⃣ Рыночный риск: цена может падать просто из-за негативного рыночного фона, что не зависит от эмитента и не говорит о его надежности
2️⃣ Процентный риск: цена в валюте также чувствительна к изменению рыночных доходностей по 2-м направлениям: внешнее (общая рыночная доходность снижается / растет) и внутреннее (рынок переоценивает риски конкретного эмитента и требует более высокую доходность, что приводит к снижению цены)
3️⃣ Риск дефолта: здесь в целом все понятно
Конечно можно выделить и другие факторы риска (ликвидности, реинвестирования и тд), но указанные выше - ключевые
СПЕЦИФИЧЕСКИЕ РИСКИ:
1️⃣ «Риск спроса»: снижение рыночной цены вследствие закрытия позиций при ревальвации / стабильности рубля. Фактически, в этом случае валютные бонды не выполняют свою защитную функцию, что провоцирует продажи и переток капитала в более доходные рублевые инструменты
2️⃣ Процентный арбитраж: низкая стоимость валютного фондирования (РЕПО-овернайт) провоцирует привлечение ликвидности под более низкую ставку с целью последующего размещения в валютных бондах для повышения доходности.
В случае дефицита ликвидности в конкретной валюте ставки РЕПО могут резко вырасти, провоцируя закрытие позиций и Margin Call-ы, а вслед за этим - падение цен
Яркий последний пример - скачок стоимости юаневой ликвидности (RUSFAR CNY) и падение юаневых ОФЗ - см. 2 последних рисунка к посту. Как мы можем понять, ОФЗ не стали в моменте «дефолтниками», но цена упала аж на 5% за несколько дней
☝️Учитывайте эти риски при работе с валютными облигациями
КАКИЕ ВЫПУСКИ ВЫБРАТЬ?
Собрал интересные, по моему мнению, валютные бонды в USD и CNY в контексте соотношения риск / доходность / дюрация (см. таблицы к посту)
Также привожу карту текущего рынка бондов в USD и CNY в координатах доходность / дюрацию
В таблицах - облигации с фиксированным купоном, без секьюритизации, субординации, конвертации и прочих экзотических «зверей», разделенные на рисковые / условно безрисковые бонды
Если ваша стратегия ориентирована на, хотя бы, 1-2 года - вполне целесообразно иметь аллокацию на валютные бумаги на 10-20%, а представленная мною подборка поможет вам с выбором в соответствии с вашей толерантностью к рискам
❗️Некоторые рисковые бонды из подборки имеют очень привлекательную валютную доходность. Не стоит «жадничать» - помните про риск-менеджмент и диверсификацию на текущем волатильном рынке
Спасибо за внимание, на связи 🖤
ВТОРАЯ ЧАСТЬ ОБЩЕНИЯ С $EELT
PROFIT: “Теперь вопрос ближе к фондовому рынку. Розничные инвесторы на российском рынке, в большей степени, готовы покупать дивидендные акции и, в меньшей степени, ростовые. "Европейская Электротехника" про рост или дивиденды?”
EELT: “У нас сложилась десятилетняя дивидендная история, которой планируем придерживаться и дальше. Будем находить баланс между ростом и дивидендными выплатами. Для той категории инвесторов, которым интересен бизнес нашей компании, но не хватает размера дивидендной доходности, предлагаем отдельный продукт в виде долгового ЦФА. Купонная ставка выше ключевой на 3 п.п. (15% +3 п.п.) и составляет 18% годовых с выплатой дохода в конце срока обращения выпуска. Значительновыше средних ставок по депозитам в крупных банках.
PROFIT: “Почему Компания выходит на рынок цифровых финансовых активов, а не на классический долговой рынок? Какая цель у этого размещения? На какой платформе остановились и как купить?”
EELT: “Рынок ЦФА выглядит перспективно благодаря скорости привлечения капитала, широким возможностям диверсификации инвестиционных источников и гибким параметрам инструмента. Плюсвысокая скорость и меньшая затратность подготовки сделок, удобство для эмитентов и инвесторов. Остановили выбор на платформе ЦФА ХАБ. Информация об инструменте и о том, как его купить размещена на нашем сайте в разделе “Акционерам и инвесторам” вкладка “ЦФА”. (ССЫЛКА)
PROFIT: “Есть ли у компании какие-то ориентиры на дальний срок, например, на 2030 год? Можно ли будет к этому времени по-прежнему считать «Европейскую Электротехнику» растущей компанией?”
EELT: “Мир ускоряется, и скорость поступления новых вводных, которые влияют на бизнес, зашкаливает. Внутри Компании есть желание, чтобы к концу десятилетия среднегодовые темпы роста по выручке, EBITDA и чистой прибыли оставались двузначными. Если посмотреть на нашу публичную историю, время пандемии, то нам это удавалось. Будем и дальше стремиться развиваться подобными темпами.”
PROFIT: “Акционеры утвердили выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2025 года . Планирует ли компания и в дальнейшем придерживаться практики выплаты промежуточных дивидендов? Многие меняют практику в непростой ситуации и пересматривают дивидендную политику."
EELT: “Текущая дивидендная политика действует до 2028 года. С ней нам комфортно развиваться и двигаться к главной цели, но при этом не забывать о наших акционерах и распределять значительную часть прибыли на дивиденды.”
Промежуточные выплаты в отдельные годы были у нас и ранее. В будущем они также возможны. Нам важнее сбалансированный вариант роста и развития, чтобы зарабатывать больше прибыли и стабильно делиться ею со своими акционерами.”
PROFIT: В отчете за 9 месяцев 2025 года зафиксирован значительный рост сегмента "Электрооборудование при одновременном снижении сегмента "Нефтегазовое и химическое оборудование". Сохраняется ли целевое соотношение долей этих направлений в выручке согласно стратегии, или фокус смещается?
EELT: Оба направления для нас важны и прибыльны. Целевое соотношение долей сохраняется, хотя и может незначительно поменяться. В будущем возможно смещение в сторону “Нефтегазового и химического оборудования”.
PROFIT: “Спасибо за предоставленные ответы. Надеемся на дальнейшее общение и в других форматах.”
EELT: “Спасибо за интерес с вашей стороны. Мы открыты к общению
––––––––––––––––––––––––––––––––
Как и писал вначале мнения по компании и никаких рекомендаций не будет, мы не хотим влиять на котировки акций.
Пост лишь дает вам возможность погрузиться в компанию глубже для самостоятельного анализа, если конечно есть такое желание)
АКЦИИ «РОССЕТИ ВОЛГА» ДОСТИГЛИ 0.215₽ ВПЕРВЫЕ С ДЕКАБРЯ 2008 Г.
16 февраля я (Олег) публично купил акцию – ссылка на пост
☝️Прошло 47 дней. За это время акция выросла на 31%. Россети Волга за этот период обогнала не просто вклады, инфляцию, Индекс (он вырос на 1,5% с учетом дивов), но и все остальные дочки Россетей, они выросли сильно меньше.
Тот же Урал (из которого я переложился в Волгу) вырос на 14% за это время.
Совокупно на Урале и Волге удалось заработать ~43% за 3 мес, доволен промежуточным результатом, не жалею что в декабре просидел недели 2 наверное разбираясь в сетях, когда писал обзор на 9 частей
–––––––––––––––––––––––––––––––
‼️ПРОДАЛ АКЦИИ «РОССЕТИ ВОЛГА» В +34% И КУПИЛ «РОССЕТИ ЦЕНТР»
На выходных напишу пост с объяснением зачем я это сделал, пока просто информирую так как обещал сообщать вам о своих сделках в онлайн-режиме
Пока это лучшая наша сделка в 2026. Мне сегодня за день написали 6 человек с благодарностью за идею, рад что вы заработали! Поздравляю всех с прибылью, Друзья. ❤️
P.S. У меня бывают ошибки, я всегда их публично признаю и анализирую, но в целом считаю что даже тупо идеи безотносительно обучающего контента на данном канале несут большую пользу вам, сам бы с удовольствием читал канал)
ЗАЧЕМ Я КУПИЛ РОССЕТИ ЦЕНТР?
1) У Центра самый большой долг среди дочек Россетей, в 2025 сальдо процентных расходов составило 5,1 млрд и мы видим что уже 4 квартала подряд проценты снижаются. По моим оценкам В 2026 КОМПАНИЯ ЗАПЛАТИТ НА ~1,5₽ МЛРД МЕНЬШЕ ПРОЦЕНТОВ.
2) В 2025 компания списала 4,2 млрд руб непонятных обесценений. В периоды высоких ставок такое бывает, потому что обесценения считаются исходя из ставки дисконтирования. К концу 2026 если ставка будет (возьмём консервативно) 13,5%, ДУМАЮ ТАКИЕ ОБЕСЦЕНЕНИЯ НЕ ПОВТОРЯТСЯ.
3) Тарифы на ЭЭ растут рекордными темпами, сетевая надбавка ещё быстрее. Зима в этом году кстати холодная и потребление тоже выросло. Подробнее писал тут. Ввиду этого в 1 квартале у всех сетей отчеты будут шикарные.
4) За 2025 год жду здесь дивиденд 0,093₽, это ~10% годовых, выплата уже в конце июня осталось в районе 3 мес и думаю гэп будет закрыт быстро, учитывая что след дивиденд на порядок выше. ☝️
––––––––––––––––––––––––––––––––
Последние пару месяцев Центр отставал от других сетей, думаю это связано с тем, что никто не верит в исполнение ИПР, крайне мало людей глубоко погружены в сектор.
Если предположить, что проценты будут снижаться теми же темпами (+1,5 млрд) и списание будет хотя-бы в 2 раза меньше (а я думаю еще меньше), то это уже 3,5 млрд – то бишь прибыль вырастет на 30%! А у нас ведь еще тарифы вырастут + холодная зима и тд.
Пункт №3 – это основа идеи во всех сетях, пункты №1 и №2 это уникальные дополнения, ради которых я и беру именно Центр.
Короче, я верю в исполнение ИПР Центром за 2026 год. По ИПР дивиденд будет близко к 19 копейкам, а это 21% годовых от текущих.
Даже если предположить что я сильно ошибаюсь, списания только увеличатся и тд, пускай дивиденд будет 14 копеек, не вижу тут никаких проблем и больших рисков, ну вырастет не так сильно, весь остальной рынок думаю все равно сильно обгонит)
Думаю, что здесь я и пойду в дивиденд за 2025й. Держать планирую как минимум до отчета за 1 полугодие 2026 по МСФО, когда рынок увидит удвоение по прибыли и котировка сделает хотя-бы +35-45%. План такой.
Спасибо всем за внимание.
P.S. Опять же, если бумага через неделю будет стоить на 30% дороже, как это случилось с Волгой, я продам сразу, план консервативен.
P.S. Не ИИР, не ИИС и вообще думайте своей головой
‼️ОТЧЕТЫ. ПОДБОРКА КОРОТКИХ РАЗБОРОВ ВЫШЕДШИХ ОТЧЕТОВ.
— 1 часть (Лукойл, Татнефть, Новатэк).
— 2 часть (Интер РАО, Аэрофлот, RENI).
— 3 часть (ММК, НЛМК, ГМК, CHMF).
Друзья, мы проанализировали 36 недавно вышедших отчетов и делимся своим мнением по этим компаниям.
Всего будет 7 частей.
–––––––––––––––––––––––––––––––
ЧАСТЬ 4.
X5 GROUP. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 1238 млрд руб., рост на 14,9% год к году.
- EBITDA: 82,4 млрд руб., рост на 52,8% год к году.
- Чистый долг после выплаты дивидендов в январе 1,17 EBITDA.
☝️Неплохие результаты по EBITDA несмотря на резкое замедление темпов роста выручки, маржинальность постепенно восстанавливается.
Заплатили дивиденды согласно див. политики, доведя чистый долг почти до нижней границы в 1,2 EBITDA.
Придерживаясь дивидендной политики МОГУТ ПЛАТИТЬ ОКОЛО 250-280 руб. ИЛИ 10,5-11,7% К ТЕКУЩЕЙ ЦЕНЕ + есть опция разовы дивидендов до 250 руб. при продаже казначейских акций.
ПОНЯТНАЯ, СПОКОЙНАЯ ИСТОРИЯ
Без иксов и без диких рисков, думаю ~25% годовых, из которых 11% - это дивиденд на длинном горизонте забрать получится. Впрочем, как и в Сбере.
ФИКС ПРАЙС. МСФО (2 ПОЛ. 2025).
- Выручка: 165,1 млрд руб., рост на 4,1% год к году.
- EBITDA: 22,5 млрд руб., падение на 14,1% год к году.
- Чистый долг/EBITDA без учета аренды 0,1.
Бизнес остается высокомаржинальным, маржа EBITDA 13,6% во 2 полугодии, с низким долгом и хорошей генерацией свободного денежного потока. Могут платить всю прибыль на дивиденды, но не больше.
БИЗНЕС ПОКАЗЫВАЕТ СЕБЯ ХУЖЕ РЫНКА НЕ ПЕРВЫЙ ГОД, интересен только при стабилизации маржи, так как маржинальность постоянно падает. В 2023 году прибыль 29,9 млрд руб., в 2024 21,4 млрд руб., а в 2025 году уже 11,2 млрд руб.
‼️Пока динамика выручки даже не догоняет инфляции, тренд на снижение прибыли будет продолжен.‼️
3 апреля СД компании рекомендовал выплатить 11 коп. дивиденда на акцию (17% годовых). Круто ли это? — НЕТ.
‼️Я не хочу владеть загибающимся бизнесом, который платит ~100% снижающейся прибыли на дивы так как не может эффективно инвестировать эти деньги.
Можно ли было спекулятивно заработать на объявлении дива? — ДА.
ЛЕНТА. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 322,3 млрд руб., рост на 22,2% год к году.
- EBITDA: 25,5 млрд руб., рост на 19,1% год к году.
- Чистый долг/EBITDA 0,6, снизили на 12,1 млрд руб. за год.
По динамике выручки теперь лидер отрасли. Цель в 1 трллион выручки выполнена, теперь поставили новую цель в 2,2 триллиона через 3 года при этом с ростом маржи EBITDA до 8%. Если смогут достичь целей, то даже без дивидендов в пути, это будет сильная переоценка и от текущих.
☝️Однако есть риски, так как ВО ВСЁМ РИТЕЙЛЕ ИДЁТ ТРЕНД НА СНИЖЕНИЕ МАРЖИ, идти против тренда будет сложно, плюс для такого роста Лента будет вынуждена открывать наибольшее за всю историю количество новых магазинов и при этом осуществлять M&A. Есть большой риск споткнуться и потерять эффективность в погоне за ростом выручки, как это сделал Магнит когда-то.
–––––––––––––––––––––––––––––––
Из всех этих компаний держать и подкупать на просадках смело можно Х5, Ленту купил бы только дешевле, от Фикс Прайса лучше держаться подальше.
В след части смотрим Черкизово, Русагро, Инарктику и HH
СЕГОДНЯ У НАС НЕОБЫЧНЫЙ ПОСТ
Вы знаете, что я обожаю копаться в компаниях малой капитализации. На днях мне удалось интересно пообщаться с представителями эмитента ПАО “Европейская Электротехника” (тикер EELT, входит в Группа «ОМЗ Перспективные технологии»).
☝️ОНИ РАЗРЕШИЛИ ОПУБЛИКОВАТЬ НАШ ДИАЛОГ. В посте не будет никаких рекомендаций и идей, сугубо профильные вопросы и ответы на них для более глубокого понимания бизнеса.
––––––––––––––––––––––––––––––––
PROFIT: “Как текущая ситуация сказывается на деятельности ЕЭТ?”
EELT: “Большинство ВИНК в последние пару лет сильно скорректировали инвестиционные планы, но нам удалось сгладить эффект этого за счет пакета проектов. Компания поддерживает пакет в 300-500 проектов одновременно на 3 года вперёд. В Инженерном направлении больше стабильности, оно менее волатильно. Компания планомерно работает над выполнением текущих обязательств перед заказчиками по действующим проектам и постоянно пополняет пакет проектов на будущие периоды.”
PROFIT: “Интересуют планы на будущее. На чём акцентируете внимание? В каких направлениях планируете развиваться?”
EELT : “В планах на ближайшие несколько лет увеличить долю в сегменте кабеленесущих систем до 40%, развивать направление оборудования для ЦОДов, совершенствовать системы автоматизации, запустить направление высокочастотного оборудования для нужд лифтового производства и зайти в сектор переработки нефтяных отходов (нефтешламов). Кроме того, устойчивый спрос начинает формироваться и по сервисным услугам на нефтегазовом рынке, когда заказчику предоставляется комплексная услуга переработки добываемой или извлекаемой скважиной жидкости, вместо прямой поставки оборудования. Ждите в ближайшие месяцы на сайте Компании и наших соцсетях ряд новостей с подробностями по этим направлениям.
PROFIT: “О деятельности Компании поговорили. Хочется теперь поговорить о финансах. В ноябре у вас вышел хороший отчёт за 9 месяцев по МСФО. Когда ждать отчёт за год и какие предварительные прогнозы по нему?”
EELT: “Да, промежуточный отчет вышел хорошим. Год к году ключевые финансовые показатели в нём выросли от 22% до 54%. Теперь ждём аудиторское заключение по отчету за 12 месяцев. Раскрытие планируется в апреле. Ожидаем рост выручки +40% и EBITDA +20%.”
––––––––––––––––––––––––––––––––
Вторая часть ниже (все вопросы не влезли в один пост).
P.S. Прокомментировать пост можно под второй частью.
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 31 МАРТА ПО 6 АПРЕЛЯ СОСТАВИЛА 0,19% ПОСЛЕ 0,17% С 24 ПО 30 МАРТА - РОССТАТ
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 6 АПРЕЛЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 5,95% - РАССЧЕТЫ
Наибольший прирост цен на этой неделе пришлось на гостиницы и овощи, а также сахар. Сильнее всего падают цены на поездки в страны Юго-Восточной Азии (интересно почему) и молочку. В целом динамика цен выглядит не как разовый прирост, достаточно равномерно растут цены на потребительские товары и услуги, что особенно сильно бьет по кошельку граждан с низкими доходами и без сбрежений.
Короче, никакой ставки 12% по итогам года как нам обещали/ют аналитики НЕ БУДЕТ. Твердо и четко.
‼️ОТЧЕТЫ. ПОДБОРКА КОРОТКИХ РАЗБОРОВ ВЫШЕДШИХ ОТЧЕТОВ.
— 1 часть (Лукойл, Татнефть, Новатэк).
— 2 часть (Интер РАО, Аэрофлот, RENI).
Друзья, мы проанализировали 36 недавно вышедших отчетов и делимся своим мнением по этим компаниям.
Всего будет 7 частей.
–––––––––––––––––––––––––––––––
ЧАСТЬ 3.
СЕВЕРСТАЛЬ. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 169,6 млрд руб., снижение на 15,8% за год.
- EBITDA: ₽24 МЛРД., СНИЖЕНИЕ НА 48,5% ЗА ГОД.
- Чистый убыток в 4 кв. 17,7 млрд руб. на фоне обесценений.
Компания слабо заканчивает год, в 4 квартале наименьшая маржа операционной прибыли за десятилетие, всего 6%. FCF за год отрицательный, дивиденды не платили ни разу и пока предпосылок для разворота нет.
Менеджмент в пресс-релизе пишет, что на фоне замедления экономики 2026 ГОД МОЖЕТ БЫТЬ ЕЩЕ СЛАБЕЕ 2025, НЕСМОТРЯ НА СНИЖЕНИЕ СТАВКИ.
Долгорочно в секторе только тут есть интересные перспективы, так как бизнес на пике инвестиционного цикла и самый эффективный из всех, по мере снжения CAPEX будет расти FCF и дивиденды.
ММК. МСФО (4 КВ 2025)
- Выручка: 145,8 млрд руб., снижение на 12% за год.
- EBITDA: 19,6 млрд руб., снижение на 15,6% за год.
- Чистый убыток в 4 кв. 24,5 млрд руб. на фоне обесценений.
👉В отличие от Северстали динамика EBITDA лучше потому что заметное снижение маржи началось раньше.
Маржа операционной прибыли в 4 квартале всего 2,3%. Зато сумели вытянуть FCF в плюс по итогам года с помощью снижения оборотного капитала, что сохранило кубышку в размере 86 млрд руб. Кубышка поможет прежить спокойно кризисный этап, но долгосрочно перспективы тут не такие интересные, как у Северстали.
НЛМК. МСФО (2 ПОЛ. 2025)
- Выручка: 393 млрд руб., снижение на 15% за год.
- EBITDA: 56,9 млрд руб., снижение на 43% за год.
- Чистая прибыль: 18,2 млрд руб., снижение на 54,5% за год.
НЛМК следует по пути товарищей по цеху, во 2 полугодии маржа операционной прибыли рухнула до 5%. Однако на фоне проблем в отрасли бизнес активно снижает оборотный капитал, получая благодаря этому положительнй FCF и увеличивая кубышку, которая уже выросла до 126 млрд руб. и кормит бизнес процентами.
☝️В целом бизнес хорош, как и Северсталь, но без перспектив роста. Минус в том, что компания остается в тени и не дает комментариев. НЛМК ЕДИНСТВЕННЫЕ В СЕКТОРЕ НЕ ПОД САНКЦИЯМИ, что накладывает дополнительные риски их потенциального введения.
НОРНИКЕЛЬ. МСФО (2025).
- Выручка: 586 млрд руб., снижение на 10,8% за год.
- EBITDA: 245 млрд руб., снижение на 8,7% за год.
- Чистая прибыль: 103 млрд руб., рост на 68% за год.
Во 2 полугодии прибыль подросла благодаря росту валовой прибыли, снижению обесценений, а также падению процентных расходов, так как читсый долг снижается уже второе полугодие подряд.
‼️Оценка на конец года была высокая, 11,8 P/E. Рынок ждал, что ралли в металлах сделает 2026 год сильным по прибыли. Однако, палладий уже откатился на 30% от максимума, никель толком не вырос, хорошо отстаивает свои позиции только медь.
https://t.me/profit1/9206
👆Как и писали в обзоре, В ГМК ДОЛЖНО СЛУЧИТЬСЯ СЛИШКОМ МНОГО "ЕСЛИ", ЧТОБЫ ИДЕЯ СТАЛА ИНТЕРЕСНОЙ. Лучше обходить стороной.
–––––––––––––––––––––––––––––––
Я уже 3 года пишу, что в металлургии жопа и делать там нечего. ПОСТЫ:
– https://t.me/profit1/7267
– https://t.me/profit1/7697
– https://t.me/profit1/8431
– https://t.me/profit1/8030
Искренне надеюсь, что у вас нет акций сектора. Идей здесь пока нет, НЛМК, ММК и Северстали совсем плохо, Норке чуть лучше, но никакого «джуса» как говорят подростки там пока нет.
Северсталь – теоретически хорошая ставка на разворот цикла, но я её пока делать не готов.
☝️Я думаю распишу все остальные сектора и компании, а следом сделаю большой обзор рынка, резюмируя все мысли о нашей экономике, секторах и фонде в одном посте. Короче, ждите много полезных постов на днях))
Друзья, Владимир записал видео о психологических ошибках инвесторов — это действительно важно! Эти ошибки встречаются сплошь и рядом. Интересное видео, рекомендую к просмотру!
https://youtu.be/eDO9M7MiQqc?si=gpaK7tM2thQoQx4L
https://vkvideo.ru/video-235311047_456239036
❗️Подписывайтесь на Владимира, у него на канале периодически выходят удачные идеи, которые мы даже не подчёркиваем в наших заметках на Profit. Так что не пропустите.
КАКИЕ РИСКИ СКРЫВАЮТ ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ И ЧТО ВЫБРАТЬ?
Автор: Кирилл Шалыганов
Друзья, всем привет!
Инвесторы часто воспринимают валютные бонды исключительно как надежную страховку от девальвации рубля, забывая о рисках, в т.ч. специфических
На фоне текущего укрепления рубля из-за приостановки валютных операций и поступления повышенных нефтегазовых экспортных доходов валютные бонды вновь становятся привлекательными для среднесрочного формирования позиции с целью хеджирования риска долгосрочной девальвации (см. прогноз USD/RUB на рисунке)
По этой причине решил рассмотреть спектр рисков, встречающихся в валютных облигациях и дать подборку интересных бумаг
ОБЩИЕ РИСКИ (валютные бонды точно также чувствительны к общим факторам риска облигаций и об этом не стоит забывать):
1️⃣ Рыночный риск: цена может падать просто из-за негативного рыночного фона, что не зависит от эмитента и не говорит о его надежности
2️⃣ Процентный риск: цена в валюте также чувствительна к изменению рыночных доходностей по 2-м направлениям: внешнее (общая рыночная доходность снижается / растет) и внутреннее (рынок переоценивает риски конкретного эмитента и требует более высокую доходность, что приводит к снижению цены)
3️⃣ Риск дефолта: здесь в целом все понятно
Конечно можно выделить и другие факторы риска (ликвидности, реинвестирования и тд), но указанные выше - ключевые
СПЕЦИФИЧЕСКИЕ РИСКИ:
1️⃣ «Риск спроса»: снижение рыночной цены вследствие закрытия позиций при ревальвации / стабильности рубля. Фактически, в этом случае валютные бонды не выполняют свою защитную функцию, что провоцирует продажи и переток капитала в более доходные рублевые инструменты
2️⃣ Процентный арбитраж: низкая стоимость валютного фондирования (РЕПО-овернайт) провоцирует привлечение ликвидности под более низкую ставку с целью последующего размещения в валютных бондах для повышения доходности.
В случае дефицита ликвидности в конкретной валюте ставки РЕПО могут резко вырасти, провоцируя закрытие позиций и Margin Call-ы, а вслед за этим - падение цен
Яркий последний пример - скачок стоимости юаневой ликвидности (RUSFAR CNY) и падение юаневых ОФЗ - см. 2 последних рисунка к посту. Как мы можем понять, ОФЗ не стали в моменте «дефолтниками», но цена упала аж на 5% за несколько дней
☝️Учитывайте эти риски при работе с валютными облигациями
КАКИЕ ВЫПУСКИ ВЫБРАТЬ?
Собрал интересные, по моему мнению, валютные бонды в USD и CNY в контексте соотношения риск / доходность / дюрация (см. таблицы к посту)
Также привожу карту текущего рынка бондов в USD и CNY в координатах доходность / дюрацию
В таблицах - облигации с фиксированным купоном, без секьюритизации, субординации, конвертации и прочих экзотических «зверей», разделенные на рисковые / условно безрисковые бонды
Если ваша стратегия ориентирована на, хотя бы, 1-2 года - вполне целесообразно иметь аллокацию на валютные бумаги на 10-20%, а представленная мною подборка поможет вам с выбором в соответствии с вашей толерантностью к рискам
❗️Некоторые рисковые бонды из подборки имеют очень привлекательную валютную доходность. Не стоит «жадничать» - помните про риск-менеджмент и диверсификацию на текущем волатильном рынке
Спасибо за внимание, на связи 🖤
ВТОРАЯ ЧАСТЬ ОБЩЕНИЯ С $EELT
PROFIT: “Теперь вопрос ближе к фондовому рынку. Розничные инвесторы на российском рынке, в большей степени, готовы покупать дивидендные акции и, в меньшей степени, ростовые. "Европейская Электротехника" про рост или дивиденды?”
EELT: “У нас сложилась десятилетняя дивидендная история, которой планируем придерживаться и дальше. Будем находить баланс между ростом и дивидендными выплатами. Для той категории инвесторов, которым интересен бизнес нашей компании, но не хватает размера дивидендной доходности, предлагаем отдельный продукт в виде долгового ЦФА. Купонная ставка выше ключевой на 3 п.п. (15% +3 п.п.) и составляет 18% годовых с выплатой дохода в конце срока обращения выпуска. Значительновыше средних ставок по депозитам в крупных банках.
PROFIT: “Почему Компания выходит на рынок цифровых финансовых активов, а не на классический долговой рынок? Какая цель у этого размещения? На какой платформе остановились и как купить?”
EELT: “Рынок ЦФА выглядит перспективно благодаря скорости привлечения капитала, широким возможностям диверсификации инвестиционных источников и гибким параметрам инструмента. Плюсвысокая скорость и меньшая затратность подготовки сделок, удобство для эмитентов и инвесторов. Остановили выбор на платформе ЦФА ХАБ. Информация об инструменте и о том, как его купить размещена на нашем сайте в разделе “Акционерам и инвесторам” вкладка “ЦФА”. (ССЫЛКА)
PROFIT: “Есть ли у компании какие-то ориентиры на дальний срок, например, на 2030 год? Можно ли будет к этому времени по-прежнему считать «Европейскую Электротехнику» растущей компанией?”
EELT: “Мир ускоряется, и скорость поступления новых вводных, которые влияют на бизнес, зашкаливает. Внутри Компании есть желание, чтобы к концу десятилетия среднегодовые темпы роста по выручке, EBITDA и чистой прибыли оставались двузначными. Если посмотреть на нашу публичную историю, время пандемии, то нам это удавалось. Будем и дальше стремиться развиваться подобными темпами.”
PROFIT: “Акционеры утвердили выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2025 года . Планирует ли компания и в дальнейшем придерживаться практики выплаты промежуточных дивидендов? Многие меняют практику в непростой ситуации и пересматривают дивидендную политику."
EELT: “Текущая дивидендная политика действует до 2028 года. С ней нам комфортно развиваться и двигаться к главной цели, но при этом не забывать о наших акционерах и распределять значительную часть прибыли на дивиденды.”
Промежуточные выплаты в отдельные годы были у нас и ранее. В будущем они также возможны. Нам важнее сбалансированный вариант роста и развития, чтобы зарабатывать больше прибыли и стабильно делиться ею со своими акционерами.”
PROFIT: В отчете за 9 месяцев 2025 года зафиксирован значительный рост сегмента "Электрооборудование при одновременном снижении сегмента "Нефтегазовое и химическое оборудование". Сохраняется ли целевое соотношение долей этих направлений в выручке согласно стратегии, или фокус смещается?
EELT: Оба направления для нас важны и прибыльны. Целевое соотношение долей сохраняется, хотя и может незначительно поменяться. В будущем возможно смещение в сторону “Нефтегазового и химического оборудования”.
PROFIT: “Спасибо за предоставленные ответы. Надеемся на дальнейшее общение и в других форматах.”
EELT: “Спасибо за интерес с вашей стороны. Мы открыты к общению
––––––––––––––––––––––––––––––––
Как и писал вначале мнения по компании и никаких рекомендаций не будет, мы не хотим влиять на котировки акций.
Пост лишь дает вам возможность погрузиться в компанию глубже для самостоятельного анализа, если конечно есть такое желание)