📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 2 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ОИЛ РЕСУРС
Здесь ситуация уже принципиально другая.
У компании в обращении 4 выпуска на 10,26 млрд ₽. В августе начались проблемы с выплатами: по 001Р-01 компания не выплатила 67,8 млн ₽ купона в установленный срок. Причиной сама компания назвала невозможность своевременно привлечь финансирование для рефинансирования.
В дальнейшем проблемы распространились на другие выпуски. С 8 сентября все четыре выпуска переведены Московской биржей в режим «Облигации Д» из-за неисполнения обязательств.
При этом интересный момент: операционный бизнес компании до возникновения проблем рос.
За 2025 год:
- Выручка — 46,6 млрд ₽, рост в 2,16 раза
- Чистая прибыль — 2,01 млрд ₽, рост в 4,16 раза
- Поставки нефти и нефтепродуктов — 890 тыс. тонн, +71% г/г.
Именно поэтому история хорошо показывает, что рост выручки и прибыли сам по себе не гарантирует способность обслуживать облигационный долг.
Проблема оказалась прежде всего в финансировании и рефинансировании.
▪️ЭТАЛОН-ФИНАНС
Здесь падение бумаг выглядит менее экстремально, но доходности уже стали очень высокими.
Например, 002Р-04 сейчас торгуется примерно около 92% от номинала, рейтинг эмитента — BBB+. По текущим котировкам доходность этой бумаги находится примерно в районе 30% годовых.
При этом проблемы есть не только у самого облигационного эмитента, но и у группы.
За I полугодие 2026 года группа «Эталон» получила:
• Выручку — 54,4 млрд ₽, -10% г/г
• EBITDA — 9,2 млрд ₽, +28%
• Чистый убыток — 13,2 млрд ₽
• Чистый долг/EBITDA LTM — 3,1х против 3,9х на конец 2025 года.
То есть операционная эффективность улучшается, но прибыль остаётся под сильным давлением. Именно поэтому рынок требует от облигаций «Эталон-Финанс» премию существенно выше ОФЗ.
🧠 Мое мнение: рынок сейчас очень чувствителен к любому негативу. Где-то, это оправдано, где-то, чрезмерная паника. Но сути это не меняет, нужно подстраиваться под нынешние реалии и выбирать наиболее надежные эмитенты, без каких либо рисков. Видеть, как падают облигации в вашем портфеле - неприятно.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 1 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ ПОЛИПЛАСТ
Здесь падение оказалось одним из самых резких.
П02-БО-16 ещё 17 сентября торговался около 100% от номинала, а 21 сентября цена закрытия была уже 84,3%. За несколько торговых дней падение составило примерно 15–16%. При этом доходность к погашению выросла примерно до 28% годовых.
Самое интересное — фундаментально компания пока не выглядит как эмитент в преддефолтном состоянии.
Отчет за 2025 год:
- Выручка — 236 млрд ₽, +70% г/г
- EBITDA — 59 млрд ₽, +44%
- Чистая прибыль — 16,8 млрд ₽, +41%
- Чистый долг — 230 млрд ₽
- Чистый долг/EBITDA — 3,9х
Но в первом полугодии 2026 года долговая нагрузка продолжила расти: по опубликованным данным, чистый долг достиг около 289 млрд ₽, а ЧД/EBITDA LTM — около 4,2х.
При этом рейтинговых понижений и дефолта нет, купоны выплачиваются. Рынок просто испугался.
▪️БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ
Здесь ситуация сложнее.
18 сентября выпуск БО-П15 потерял около 9,3% — цена снизилась с 91,51% до 82,21% номинала.
Главный вопрос сейчас — ликвидность:
За I полугодие 2026 года компания:
- погасила 48,1 млрд ₽ банковского долга
- погасила 5,1 млрд ₽ облигаций
- всего погасила более 53 млрд ₽
- привлекла 40,2 млрд ₽ банковского финансирования
- разместила облигаций ещё на 6,7 млрд ₽
При этом на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям — 126,8 млрд ₽.
Разницу компания планирует закрывать продажей активов, операционной арендой и новым банковским финансированием.
Ещё один тревожный показатель — на 30 июня задолженность по кредитам с нарушенными отдельными ковенантами составляла 86,5 млрд ₽. При этом компания подчёркивает, что это не означает прекращения платежей: обязательства продолжали обслуживаться, а банки в 2026 году не применяли ограничительных мер.
Самый важный тест — ноябрь.
По двум выпускам возможны оферты примерно на 11,5 млрд ₽:
9 млрд ₽ + 2,5 млрд ₽.
Поэтому рынок сейчас закладывает в доходности не только кредитный риск, но и риск рефинансирования.
👍 - Ждете вторую часть?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
🔎 НОВЫЙ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ.
📊 Минэкономразвития пересмотрело прогноз по инфляции в России на 2026 год сразу с 5,2% до 6,8%.
При этом прогноз на 2027 год оставили на уровне 4%. То есть власти по-прежнему рассчитывают на достаточно быстрое возвращение инфляции к цели.
📈 6,8% — это уже третий крупный пересмотр прогноза инфляции вверх.
В начале года ожидания были существенно ниже, но по мере роста цен прогнозы пришлось корректировать. Сам ЦБ в июле повысил свой прогноз на 2026 год до 6–7% с прежних 4,5–5,5%. Одной из причин регулятор назвал значительный рост цен на топливо.
С начала 2026 года цены к 21 сентября выросли на 4,81%, годовая инфляция составляет около 6,26%. За неделю 15–21 сентября цены прибавили ещё 0,06%.
⛽ ОТДЕЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА — ТОПЛИВО И ТАРИФЫ
С начала года бензин уже подорожал примерно на 21,1%, дизель — на 14,7%.
При этом в новом прогнозе Минэкономразвития заложена довольно высокая индексация тарифов ЖКХ:
2027 год — +11%
2028 год — +8,6%
2029 год — +7,6%
🧠 Мое мнение: На 2026 год инфляции скорее всего будет в рамках прогноза, а вот в 2027 жду новых пересмотров. Пока в борьбе с инфляцией есть определенные трудности из-за новых непредвиденных факторов.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 ПОЛИПЛАСТ: ПОЧЕМУ ОБЛИГАЦИИ УШЛИ В КОРРЕКЦИЮ?
Облигации Полипласта за последнее время заметно просели, а доходности отдельных выпусков уже ушли в диапазон 28-43% годовых. При этом сам бизнес продолжает расти.
📊 За 6 месяцев 2026 года:
- Выручка: 116,4 млрд ₽, +22,4% год к году.
- EBITDA: 33,7 млрд ₽, +33,7%. (Рентабельность EBITDA около 29%)
- Чистая прибыль: 11,2 млрд ₽, +44,7%.
- Операционный денежный поток: 18,5 млрд ₽.
То есть проблема сейчас не в резком ухудшении операционного бизнеса.
⚠️ ГЛАВНЫЙ ВОПРОС — ДОЛГ И РЕФИНАНСИРОВАНИЕ
- Чистый долг на конец июня 2026 года достиг 289,3 млрд ₽ против 230 млрд ₽ на конец 2025 года.
- Чистый долг / EBITDA LTM — около 4,2 раза.
- Облигационный долг — около 47,7 млрд ₽.
При этом большая часть долговой нагрузки приходится не на облигации, а на банковское финансирование.
💣 И вот здесь находится главный риск.
В ближайшие 12 месяцев Полипласту предстоит погасить около 139 млрд ₽ долговых обязательств.
Из них около 25–27 млрд ₽ приходится только на облигации в январе–мае 2027 года.
Кроме того, до середины 2027 года предстоит погасить около 98 млрд ₽ банковских кредитов.
На конец июня на счетах компании было всего около 2,4 млрд ₽. Получается очень большая зависимость от рефинансирования. Именно это сейчас сильнее всего давит на котировки.
💰Дополнительный фактор — высокая стоимость денег.
Значительная часть долга Полипласта имеет плавающую ставку, поэтому при сохранении высокой ключевой ставки процентные расходы остаются огромными.
❗️При этом важно отметить: Полипласт продолжает обслуживать долг.
В сентябре компания успешно прошла оферту по выпуску П02-БО-07 на 25 млн долларов, выплатила купоны по пяти выпускам на общую сумму 337,6 млн ₽ и дополнительно разместила П02-БО-10 на 170 млн юаней.
🔮 ЧТО ДАЛЬШЕ?
Базовый риск для держателей облигаций сейчас — не падение продаж или прибыли, а способность компании своевременно рефинансировать огромный объём долга в 2027 году.
🟢 Позитивный сценарий: Полипласт успешно рефинансирует ближайшие погашения, завершает инвестиционную программу и начинает снижать долговую нагрузку. Компания сама указывает, что в 2027–2028 годах планирует сделать паузу в инвестициях, что должно освободить денежный поток.
🔴 Негативный сценарий: высокая стоимость финансирования сохраняется, рефинансирование становится дороже или менее доступным, привлечь средства не получится. Последствия могут быть разными, начиная с безобидного тех дефолта, заканчивая полноценным дефолтом.
🧠 Мое мнение: Полипласт попал в ситуацию совокупности факторов. Рынок сейчас нервный, идет волна дефолтов, при чем и в крупных эмитентах. На фоне этого, рынок стал более требователен к эмитентам и стал более внимательно относиться к любым опасным моментам, именно поэтому рынок и испугался финансовой ситуации Полипласта. Условно, год назад, реакция рынка была бы куда более сдержанная. Определенные проблемы у Полипласта все же есть, но я бы пока не хоронил эту компанию, бизнес очень крупный и даже в плохом сценарии можно договориться с банками. Лично я, как более консервативный инвестор - обошел бы эту историю стороной, сейчас лишний раз рисковать не хочется. Интересно понаблюдать, как рынок переварит эту ситуацию, но я буду наблюдать со стороны.
👍 - Было полезно?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📊 РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА НЕДЕЛЮ
📝 Эта неделя выдалась достаточно спокойной, без резких рейтинговых действий.
🔴 САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ ПОНИЖЕНИЯ
▪️ ООО «АЛТИМЕЙТ ЭДЬЮКЕЙШН»
Рейтинг: BBB → BB+
Прогноз: Негативный
Агентство: АКРА
Понижение связано с ухудшением финансовых показателей за I полугодие 2026 года, ростом долга и более консервативными ожиданиями по темпам роста бизнеса. АКРА также отмечает ухудшение рентабельности, долговой нагрузки, покрытия процентов, ликвидности и FCF.
🟢 ПОВЫШЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ООО «ИЛОН»
Рейтинг: BBB+ → А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
Повышение связано с улучшением оценки рыночной позиции и финансовой прозрачности. При этом сдерживающим фактором остаётся слабый FCF из-за высокой инвестиционной программы.
🟡 ПРИСВОЕНИЕ РЕЙТИНГА
▪️ ПАО «УРАЛКАЛИЙ»
Рейтинг: АА-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
🟢 ПОДТВЕРЖДЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ПАО «РОССЕТИ»
Рейтинг: ААА
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «СЕЛЕКТЕЛ»
Рейтинг: А+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «АВТО ФИНАНС БАНК»
Рейтинг: АА
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «АвтоМоё Опт»
Рейтинг: BB
Прогноз: Позитивный → Стабильный
Агентство: НКР
▪️ АО ЛК «РОДЕЛЕН»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Развивающийся
Агентство: Эксперт РА
▪️ АО «УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ»
Рейтинг: BB-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «ГЕЛЬТЕК-МЕДИКА»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
▪️ ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
Рейтинг: А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
❗️ЕВРОТРАНС СТАЛ СИГНАЛОМ ДЛЯ ВСЕГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ
⚠️ История «Евротранса» выходит далеко за рамки проблем одной компании. Председатель набсовета Мосбиржи Сергей Швецов назвал этот кейс угрозой для рынка облигаций и ЦФА и заявил о необходимости его полноценного расследования.
📊 МАСШТАБ ПРОБЛЕМЫ
▪️ 10 выпусков облигаций — в полноценном дефолте;
▪️ 27,1 млрд ₽ — объём облигаций в обращении;
▪️ 36,8 млрд ₽ — общий публичный долг с учётом ЦФА;
▪️ более 90% дефолтных облигаций принадлежит физическим лицам;
▪️ первые проблемы с выплатами появились ещё в марте;
▪️ первый полноценный дефолт — 5 августа, а к 4 сентября в дефолте оказались все 10 выпусков.
📉 ПРОБЛЕМА УЖЕ ВЫШЕ ОДНОГО ЭМИТЕНТА
▪️По данным ЦБ, в августе объём дефолтов по облигациям и ЦФА составил 4,5 млрд ₽. Обязательства не смогли исполнить 26 эмитентов, причём 85% объёма дефолтов пришлось на компании, которые уже ранее нарушали обязательства.
▪️Одновременно розничные инвесторы продолжают активно покупать корпоративные облигации: только в августе они вложили в них ещё 130 млрд ₽.
▪️На 1 августа общий объём облигаций в обращении в России составлял около 73 трлн ₽, из них 36,6 трлн ₽ приходилось на корпоративный сектор.
🧠 МОЕ МНЕНИЕ: Кейс Евротранса показал, что эмитент может назанимать миллиарды на рынке бондов (несопоставимые с размером бизнеса) и просто уйти в дефолт. Основной тезис: высокий рейтинг и хорошая отчётность - сами по себе не являются гарантией отсутствия кредитного риска. Еще парочку таких дефолтов, и рынок будет требовать уже совсем другую надбавку за риск. Во первых регулятор должен разобраться в ситуации, кто и почему проглядел, и постараться ввести новые правила, чтобы не допустить повторения ситуации в будущем. Ни и конечно, каждый инвестор должен инвестировать с головой - по Евротрансу было много негативных факторов, о которых я вам говорил. Выйти заранее была возможность у всех.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
⚠️ ЦБ РФ ОЖИДАЕМО СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 14%.
📝 ПРОИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ ВЫРОСЛИ И ПРЕОБЛАДАЮТ НАД ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫМИ НА СРЕДНЕСРОЧНОМ ГОРИЗОНТЕ - ЦБ РФ
🧠 Мое мнение: рынок ожидал такого исхода, думаю, реакция будет умеренно негативной. Важна риторика ЦБ.
🚨 ЕВРОТРАНС: ДЕФОЛТ ПО ВСЕМ ОБЛИГАЦИЯМ И АРЕСТ РУКОВОДСТВА
⚠️ Ситуация вокруг ПАО «ЕвроТранс» — владельца сети АЗС «Трасса» — продолжает стремительно ухудшаться. Я вам неоднократно писал и предупреждал о возможных проблемах.
💼 На сегодняшний день все 10 выпусков облигаций компании находятся в полноценном дефолте. Общий объём находящихся в обращении облигаций — около 27,1 млрд ₽, а с учётом ЦФА публичный долг оценивается примерно в 36,1 млрд ₽.
📉 Как всё начиналось?
Проблемы с обслуживанием долга у «Евротранса» появились ещё весной.
Компания неоднократно допускала технические дефолты, частично закрывая просрочки.
Первый полноценный дефолт произошёл 5 августа, когда эмитент не смог полностью выплатить купоны по трём выпускам.
К началу сентября проблема распространилась уже на весь облигационный долг. Последние дефолты были зафиксированы 4 сентября, после чего все 10 выпусков оказались в дефолте.
Сам «ЕвроТранс» объяснял невыплаты временной нехваткой свободных денежных средств из-за неравномерного поступления выручки.
Но теперь к финансовым проблемам добавился новый фактор.
🚔 УГОЛОВНОЕ ДЕЛО
7 сентября МВД сообщило о расследовании дела о предполагаемом хищении топлива, принадлежавшего ГУ МВД России по Московской области.
По версии следствия, к преступлению могла быть причастна организованная группа, в которую входили председатель совета директоров «Евротранса» Игорь Мартышов (владеет 44% компании) и трое топ-менеджеров компании.
🏦 ЕЩЁ ОДНА ПРОБЛЕМА — БАНКИ
Банк «Россия» ранее заявил о намерении обратиться с заявлением о банкротстве «Евротранса». Аналогичное намерение в августе озвучил и Сбербанк.
Кроме того, к компании предъявлены многочисленные судебные требования, общий объём которых, по оценкам источников, превышает 37 млрд ₽.
💰 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИЙ?
Поэтому облигации, которые сейчас торгуются по несколько процентов от номинала и выглядят «сверхдоходными», — это не инвестиция с доходностью в сотни процентов.
Это уже фактически ставка на размер будущего возмещения в случае реструктуризации или банкротства.
🧠 Мое мнение: Я вас неоднократно предупреждал о проблемах эмитента, и надеюсь многих спас от потери денег. Если у вас остались бумаги Евротранса, то это очень печально. Во многом, это урок для рынка, что даже известный и крупный эмитент с сетью АЗС и листингом на бирже - может уйти в дефолт. Сейчас вопрос уже не в том, «выплатит ли компания ближайший купон». Главный вопрос — какую часть своих требований смогут вернуть кредиторы и в какой очередности. Если «ЕвроТранс» перейдёт к банкротству, многое будет зависеть от структуры задолженности и залогов. По оценкам экспертов, значительная часть наиболее ликвидных активов может в первую очередь обеспечивать требования банков-кредиторов.
Ставьте 👍 если вы избежали дефолта Евротранса.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
💰 БАЛТЛИЗИНГ ВЫПЛАТИЛ 3,4 МЛРД ₽. ЧТО ДАЛЬШЕ?
🔗 Вот мой предыдущий пост о Балтийском Лизинге и падении котировок после отчета.
📝 Что имеем на сегодняшний день:
«Балтийский лизинг» полностью исполнил обязательства по выпуску БО-П19: 7 сентября инвесторы получили купон и амортизацию на общую сумму около 3,44 млрд ₽. Достаточно крупный платеж прошёл без проблем.
⚠️ Следующий серьёзный тест для БалтЛиза — ноябрьские оферты.
В ноябре оферты по выпускам П14 и П19. Почти весь объем этих выпусков находится у крупных клубных инвесторов (около 9 млрд) и около 1,5 млрд находится у обычных инвесторов. Частники свои 1,5 скорее всего принесут на оферту, а с крупняком возможно придется договариваться о продлении или конкретных цифрах.
💰 Платежи в течении года:
на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям при консервативном сценарии — 126,8 млрд ₽. Разницу компания планирует закрывать за счёт реализации активов, операционной аренды и банковского финансирования; также заявлены доступные неиспользованные кредитные лимиты.
🏦 При этом рейтинг Балтийского Лизинга пока сохраняется на высоком уровне.
▪️«Эксперт РА» сохраняет рейтинг ruAA- со стабильным прогнозом.
▪️АКРА в декабре 2025 года также подтвердило AA-(RU), но установило развивающийся прогноз.
🧠 Мое мнение: Выплата амортизации это конечно хорошо, но рынок особо свое мнение по отношению к эмитенту не поменял, котировки остались на тех же уровнях. Я думаю, с офертами Балтийский Лизинг тоже справится, но чтобы вернуть доверие инвесторов - нужно показывать хорошие цифры в отчете. Ждем отчет за 9 мес и главным показателем будет годовой отчет. Не исключаю рейтинговых действий в сторону снижения. Самое неприятное тут, что крупняк в виде Балтийского Лизинга потихоньку тащит вниз весь сегмент, котировки всех лизинговых компаний просели.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 2 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ОИЛ РЕСУРС
Здесь ситуация уже принципиально другая.
У компании в обращении 4 выпуска на 10,26 млрд ₽. В августе начались проблемы с выплатами: по 001Р-01 компания не выплатила 67,8 млн ₽ купона в установленный срок. Причиной сама компания назвала невозможность своевременно привлечь финансирование для рефинансирования.
В дальнейшем проблемы распространились на другие выпуски. С 8 сентября все четыре выпуска переведены Московской биржей в режим «Облигации Д» из-за неисполнения обязательств.
При этом интересный момент: операционный бизнес компании до возникновения проблем рос.
За 2025 год:
- Выручка — 46,6 млрд ₽, рост в 2,16 раза
- Чистая прибыль — 2,01 млрд ₽, рост в 4,16 раза
- Поставки нефти и нефтепродуктов — 890 тыс. тонн, +71% г/г.
Именно поэтому история хорошо показывает, что рост выручки и прибыли сам по себе не гарантирует способность обслуживать облигационный долг.
Проблема оказалась прежде всего в финансировании и рефинансировании.
▪️ЭТАЛОН-ФИНАНС
Здесь падение бумаг выглядит менее экстремально, но доходности уже стали очень высокими.
Например, 002Р-04 сейчас торгуется примерно около 92% от номинала, рейтинг эмитента — BBB+. По текущим котировкам доходность этой бумаги находится примерно в районе 30% годовых.
При этом проблемы есть не только у самого облигационного эмитента, но и у группы.
За I полугодие 2026 года группа «Эталон» получила:
• Выручку — 54,4 млрд ₽, -10% г/г
• EBITDA — 9,2 млрд ₽, +28%
• Чистый убыток — 13,2 млрд ₽
• Чистый долг/EBITDA LTM — 3,1х против 3,9х на конец 2025 года.
То есть операционная эффективность улучшается, но прибыль остаётся под сильным давлением. Именно поэтому рынок требует от облигаций «Эталон-Финанс» премию существенно выше ОФЗ.
🧠 Мое мнение: рынок сейчас очень чувствителен к любому негативу. Где-то, это оправдано, где-то, чрезмерная паника. Но сути это не меняет, нужно подстраиваться под нынешние реалии и выбирать наиболее надежные эмитенты, без каких либо рисков. Видеть, как падают облигации в вашем портфеле - неприятно.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 1 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ ПОЛИПЛАСТ
Здесь падение оказалось одним из самых резких.
П02-БО-16 ещё 17 сентября торговался около 100% от номинала, а 21 сентября цена закрытия была уже 84,3%. За несколько торговых дней падение составило примерно 15–16%. При этом доходность к погашению выросла примерно до 28% годовых.
Самое интересное — фундаментально компания пока не выглядит как эмитент в преддефолтном состоянии.
Отчет за 2025 год:
- Выручка — 236 млрд ₽, +70% г/г
- EBITDA — 59 млрд ₽, +44%
- Чистая прибыль — 16,8 млрд ₽, +41%
- Чистый долг — 230 млрд ₽
- Чистый долг/EBITDA — 3,9х
Но в первом полугодии 2026 года долговая нагрузка продолжила расти: по опубликованным данным, чистый долг достиг около 289 млрд ₽, а ЧД/EBITDA LTM — около 4,2х.
При этом рейтинговых понижений и дефолта нет, купоны выплачиваются. Рынок просто испугался.
▪️БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ
Здесь ситуация сложнее.
18 сентября выпуск БО-П15 потерял около 9,3% — цена снизилась с 91,51% до 82,21% номинала.
Главный вопрос сейчас — ликвидность:
За I полугодие 2026 года компания:
- погасила 48,1 млрд ₽ банковского долга
- погасила 5,1 млрд ₽ облигаций
- всего погасила более 53 млрд ₽
- привлекла 40,2 млрд ₽ банковского финансирования
- разместила облигаций ещё на 6,7 млрд ₽
При этом на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям — 126,8 млрд ₽.
Разницу компания планирует закрывать продажей активов, операционной арендой и новым банковским финансированием.
Ещё один тревожный показатель — на 30 июня задолженность по кредитам с нарушенными отдельными ковенантами составляла 86,5 млрд ₽. При этом компания подчёркивает, что это не означает прекращения платежей: обязательства продолжали обслуживаться, а банки в 2026 году не применяли ограничительных мер.
Самый важный тест — ноябрь.
По двум выпускам возможны оферты примерно на 11,5 млрд ₽:
9 млрд ₽ + 2,5 млрд ₽.
Поэтому рынок сейчас закладывает в доходности не только кредитный риск, но и риск рефинансирования.
👍 - Ждете вторую часть?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
🔎 НОВЫЙ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ.
📊 Минэкономразвития пересмотрело прогноз по инфляции в России на 2026 год сразу с 5,2% до 6,8%.
При этом прогноз на 2027 год оставили на уровне 4%. То есть власти по-прежнему рассчитывают на достаточно быстрое возвращение инфляции к цели.
📈 6,8% — это уже третий крупный пересмотр прогноза инфляции вверх.
В начале года ожидания были существенно ниже, но по мере роста цен прогнозы пришлось корректировать. Сам ЦБ в июле повысил свой прогноз на 2026 год до 6–7% с прежних 4,5–5,5%. Одной из причин регулятор назвал значительный рост цен на топливо.
С начала 2026 года цены к 21 сентября выросли на 4,81%, годовая инфляция составляет около 6,26%. За неделю 15–21 сентября цены прибавили ещё 0,06%.
⛽ ОТДЕЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА — ТОПЛИВО И ТАРИФЫ
С начала года бензин уже подорожал примерно на 21,1%, дизель — на 14,7%.
При этом в новом прогнозе Минэкономразвития заложена довольно высокая индексация тарифов ЖКХ:
2027 год — +11%
2028 год — +8,6%
2029 год — +7,6%
🧠 Мое мнение: На 2026 год инфляции скорее всего будет в рамках прогноза, а вот в 2027 жду новых пересмотров. Пока в борьбе с инфляцией есть определенные трудности из-за новых непредвиденных факторов.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 ПОЛИПЛАСТ: ПОЧЕМУ ОБЛИГАЦИИ УШЛИ В КОРРЕКЦИЮ?
Облигации Полипласта за последнее время заметно просели, а доходности отдельных выпусков уже ушли в диапазон 28-43% годовых. При этом сам бизнес продолжает расти.
📊 За 6 месяцев 2026 года:
- Выручка: 116,4 млрд ₽, +22,4% год к году.
- EBITDA: 33,7 млрд ₽, +33,7%. (Рентабельность EBITDA около 29%)
- Чистая прибыль: 11,2 млрд ₽, +44,7%.
- Операционный денежный поток: 18,5 млрд ₽.
То есть проблема сейчас не в резком ухудшении операционного бизнеса.
⚠️ ГЛАВНЫЙ ВОПРОС — ДОЛГ И РЕФИНАНСИРОВАНИЕ
- Чистый долг на конец июня 2026 года достиг 289,3 млрд ₽ против 230 млрд ₽ на конец 2025 года.
- Чистый долг / EBITDA LTM — около 4,2 раза.
- Облигационный долг — около 47,7 млрд ₽.
При этом большая часть долговой нагрузки приходится не на облигации, а на банковское финансирование.
💣 И вот здесь находится главный риск.
В ближайшие 12 месяцев Полипласту предстоит погасить около 139 млрд ₽ долговых обязательств.
Из них около 25–27 млрд ₽ приходится только на облигации в январе–мае 2027 года.
Кроме того, до середины 2027 года предстоит погасить около 98 млрд ₽ банковских кредитов.
На конец июня на счетах компании было всего около 2,4 млрд ₽. Получается очень большая зависимость от рефинансирования. Именно это сейчас сильнее всего давит на котировки.
💰Дополнительный фактор — высокая стоимость денег.
Значительная часть долга Полипласта имеет плавающую ставку, поэтому при сохранении высокой ключевой ставки процентные расходы остаются огромными.
❗️При этом важно отметить: Полипласт продолжает обслуживать долг.
В сентябре компания успешно прошла оферту по выпуску П02-БО-07 на 25 млн долларов, выплатила купоны по пяти выпускам на общую сумму 337,6 млн ₽ и дополнительно разместила П02-БО-10 на 170 млн юаней.
🔮 ЧТО ДАЛЬШЕ?
Базовый риск для держателей облигаций сейчас — не падение продаж или прибыли, а способность компании своевременно рефинансировать огромный объём долга в 2027 году.
🟢 Позитивный сценарий: Полипласт успешно рефинансирует ближайшие погашения, завершает инвестиционную программу и начинает снижать долговую нагрузку. Компания сама указывает, что в 2027–2028 годах планирует сделать паузу в инвестициях, что должно освободить денежный поток.
🔴 Негативный сценарий: высокая стоимость финансирования сохраняется, рефинансирование становится дороже или менее доступным, привлечь средства не получится. Последствия могут быть разными, начиная с безобидного тех дефолта, заканчивая полноценным дефолтом.
🧠 Мое мнение: Полипласт попал в ситуацию совокупности факторов. Рынок сейчас нервный, идет волна дефолтов, при чем и в крупных эмитентах. На фоне этого, рынок стал более требователен к эмитентам и стал более внимательно относиться к любым опасным моментам, именно поэтому рынок и испугался финансовой ситуации Полипласта. Условно, год назад, реакция рынка была бы куда более сдержанная. Определенные проблемы у Полипласта все же есть, но я бы пока не хоронил эту компанию, бизнес очень крупный и даже в плохом сценарии можно договориться с банками. Лично я, как более консервативный инвестор - обошел бы эту историю стороной, сейчас лишний раз рисковать не хочется. Интересно понаблюдать, как рынок переварит эту ситуацию, но я буду наблюдать со стороны.
👍 - Было полезно?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📊 РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА НЕДЕЛЮ
📝 Эта неделя выдалась достаточно спокойной, без резких рейтинговых действий.
🔴 САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ ПОНИЖЕНИЯ
▪️ ООО «АЛТИМЕЙТ ЭДЬЮКЕЙШН»
Рейтинг: BBB → BB+
Прогноз: Негативный
Агентство: АКРА
Понижение связано с ухудшением финансовых показателей за I полугодие 2026 года, ростом долга и более консервативными ожиданиями по темпам роста бизнеса. АКРА также отмечает ухудшение рентабельности, долговой нагрузки, покрытия процентов, ликвидности и FCF.
🟢 ПОВЫШЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ООО «ИЛОН»
Рейтинг: BBB+ → А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
Повышение связано с улучшением оценки рыночной позиции и финансовой прозрачности. При этом сдерживающим фактором остаётся слабый FCF из-за высокой инвестиционной программы.
🟡 ПРИСВОЕНИЕ РЕЙТИНГА
▪️ ПАО «УРАЛКАЛИЙ»
Рейтинг: АА-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
🟢 ПОДТВЕРЖДЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ПАО «РОССЕТИ»
Рейтинг: ААА
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «СЕЛЕКТЕЛ»
Рейтинг: А+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «АВТО ФИНАНС БАНК»
Рейтинг: АА
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «АвтоМоё Опт»
Рейтинг: BB
Прогноз: Позитивный → Стабильный
Агентство: НКР
▪️ АО ЛК «РОДЕЛЕН»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Развивающийся
Агентство: Эксперт РА
▪️ АО «УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ»
Рейтинг: BB-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «ГЕЛЬТЕК-МЕДИКА»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
▪️ ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
Рейтинг: А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
❗️ЕВРОТРАНС СТАЛ СИГНАЛОМ ДЛЯ ВСЕГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ
⚠️ История «Евротранса» выходит далеко за рамки проблем одной компании. Председатель набсовета Мосбиржи Сергей Швецов назвал этот кейс угрозой для рынка облигаций и ЦФА и заявил о необходимости его полноценного расследования.
📊 МАСШТАБ ПРОБЛЕМЫ
▪️ 10 выпусков облигаций — в полноценном дефолте;
▪️ 27,1 млрд ₽ — объём облигаций в обращении;
▪️ 36,8 млрд ₽ — общий публичный долг с учётом ЦФА;
▪️ более 90% дефолтных облигаций принадлежит физическим лицам;
▪️ первые проблемы с выплатами появились ещё в марте;
▪️ первый полноценный дефолт — 5 августа, а к 4 сентября в дефолте оказались все 10 выпусков.
📉 ПРОБЛЕМА УЖЕ ВЫШЕ ОДНОГО ЭМИТЕНТА
▪️По данным ЦБ, в августе объём дефолтов по облигациям и ЦФА составил 4,5 млрд ₽. Обязательства не смогли исполнить 26 эмитентов, причём 85% объёма дефолтов пришлось на компании, которые уже ранее нарушали обязательства.
▪️Одновременно розничные инвесторы продолжают активно покупать корпоративные облигации: только в августе они вложили в них ещё 130 млрд ₽.
▪️На 1 августа общий объём облигаций в обращении в России составлял около 73 трлн ₽, из них 36,6 трлн ₽ приходилось на корпоративный сектор.
🧠 МОЕ МНЕНИЕ: Кейс Евротранса показал, что эмитент может назанимать миллиарды на рынке бондов (несопоставимые с размером бизнеса) и просто уйти в дефолт. Основной тезис: высокий рейтинг и хорошая отчётность - сами по себе не являются гарантией отсутствия кредитного риска. Еще парочку таких дефолтов, и рынок будет требовать уже совсем другую надбавку за риск. Во первых регулятор должен разобраться в ситуации, кто и почему проглядел, и постараться ввести новые правила, чтобы не допустить повторения ситуации в будущем. Ни и конечно, каждый инвестор должен инвестировать с головой - по Евротрансу было много негативных факторов, о которых я вам говорил. Выйти заранее была возможность у всех.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
⚠️ ЦБ РФ ОЖИДАЕМО СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 14%.
📝 ПРОИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ ВЫРОСЛИ И ПРЕОБЛАДАЮТ НАД ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫМИ НА СРЕДНЕСРОЧНОМ ГОРИЗОНТЕ - ЦБ РФ
🧠 Мое мнение: рынок ожидал такого исхода, думаю, реакция будет умеренно негативной. Важна риторика ЦБ.
🚨 ЕВРОТРАНС: ДЕФОЛТ ПО ВСЕМ ОБЛИГАЦИЯМ И АРЕСТ РУКОВОДСТВА
⚠️ Ситуация вокруг ПАО «ЕвроТранс» — владельца сети АЗС «Трасса» — продолжает стремительно ухудшаться. Я вам неоднократно писал и предупреждал о возможных проблемах.
💼 На сегодняшний день все 10 выпусков облигаций компании находятся в полноценном дефолте. Общий объём находящихся в обращении облигаций — около 27,1 млрд ₽, а с учётом ЦФА публичный долг оценивается примерно в 36,1 млрд ₽.
📉 Как всё начиналось?
Проблемы с обслуживанием долга у «Евротранса» появились ещё весной.
Компания неоднократно допускала технические дефолты, частично закрывая просрочки.
Первый полноценный дефолт произошёл 5 августа, когда эмитент не смог полностью выплатить купоны по трём выпускам.
К началу сентября проблема распространилась уже на весь облигационный долг. Последние дефолты были зафиксированы 4 сентября, после чего все 10 выпусков оказались в дефолте.
Сам «ЕвроТранс» объяснял невыплаты временной нехваткой свободных денежных средств из-за неравномерного поступления выручки.
Но теперь к финансовым проблемам добавился новый фактор.
🚔 УГОЛОВНОЕ ДЕЛО
7 сентября МВД сообщило о расследовании дела о предполагаемом хищении топлива, принадлежавшего ГУ МВД России по Московской области.
По версии следствия, к преступлению могла быть причастна организованная группа, в которую входили председатель совета директоров «Евротранса» Игорь Мартышов (владеет 44% компании) и трое топ-менеджеров компании.
🏦 ЕЩЁ ОДНА ПРОБЛЕМА — БАНКИ
Банк «Россия» ранее заявил о намерении обратиться с заявлением о банкротстве «Евротранса». Аналогичное намерение в августе озвучил и Сбербанк.
Кроме того, к компании предъявлены многочисленные судебные требования, общий объём которых, по оценкам источников, превышает 37 млрд ₽.
💰 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИЙ?
Поэтому облигации, которые сейчас торгуются по несколько процентов от номинала и выглядят «сверхдоходными», — это не инвестиция с доходностью в сотни процентов.
Это уже фактически ставка на размер будущего возмещения в случае реструктуризации или банкротства.
🧠 Мое мнение: Я вас неоднократно предупреждал о проблемах эмитента, и надеюсь многих спас от потери денег. Если у вас остались бумаги Евротранса, то это очень печально. Во многом, это урок для рынка, что даже известный и крупный эмитент с сетью АЗС и листингом на бирже - может уйти в дефолт. Сейчас вопрос уже не в том, «выплатит ли компания ближайший купон». Главный вопрос — какую часть своих требований смогут вернуть кредиторы и в какой очередности. Если «ЕвроТранс» перейдёт к банкротству, многое будет зависеть от структуры задолженности и залогов. По оценкам экспертов, значительная часть наиболее ликвидных активов может в первую очередь обеспечивать требования банков-кредиторов.
Ставьте 👍 если вы избежали дефолта Евротранса.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
💰 БАЛТЛИЗИНГ ВЫПЛАТИЛ 3,4 МЛРД ₽. ЧТО ДАЛЬШЕ?
🔗 Вот мой предыдущий пост о Балтийском Лизинге и падении котировок после отчета.
📝 Что имеем на сегодняшний день:
«Балтийский лизинг» полностью исполнил обязательства по выпуску БО-П19: 7 сентября инвесторы получили купон и амортизацию на общую сумму около 3,44 млрд ₽. Достаточно крупный платеж прошёл без проблем.
⚠️ Следующий серьёзный тест для БалтЛиза — ноябрьские оферты.
В ноябре оферты по выпускам П14 и П19. Почти весь объем этих выпусков находится у крупных клубных инвесторов (около 9 млрд) и около 1,5 млрд находится у обычных инвесторов. Частники свои 1,5 скорее всего принесут на оферту, а с крупняком возможно придется договариваться о продлении или конкретных цифрах.
💰 Платежи в течении года:
на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям при консервативном сценарии — 126,8 млрд ₽. Разницу компания планирует закрывать за счёт реализации активов, операционной аренды и банковского финансирования; также заявлены доступные неиспользованные кредитные лимиты.
🏦 При этом рейтинг Балтийского Лизинга пока сохраняется на высоком уровне.
▪️«Эксперт РА» сохраняет рейтинг ruAA- со стабильным прогнозом.
▪️АКРА в декабре 2025 года также подтвердило AA-(RU), но установило развивающийся прогноз.
🧠 Мое мнение: Выплата амортизации это конечно хорошо, но рынок особо свое мнение по отношению к эмитенту не поменял, котировки остались на тех же уровнях. Я думаю, с офертами Балтийский Лизинг тоже справится, но чтобы вернуть доверие инвесторов - нужно показывать хорошие цифры в отчете. Ждем отчет за 9 мес и главным показателем будет годовой отчет. Не исключаю рейтинговых действий в сторону снижения. Самое неприятное тут, что крупняк в виде Балтийского Лизинга потихоньку тащит вниз весь сегмент, котировки всех лизинговых компаний просели.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг