👨💻 Новый выпуск облигаций Брусника 002Р‑09
Брусника — один из крупнейших российских девелоперов, работает на Урале, в Сибири, Москве, Московской области и Санкт‑Петербурге. Специализируется на строительстве современного доступного жилья.
📊 Основные параметры выпуска.
- Эмитент: ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
- Купон: до 21,75% годовых (фиксированный), ориентир YTM до 24,05%
- Выплаты: ежемесячно, купонный период ~30 дней)
- Погашение: через 3 года
- Рейтинг: A‑ (RU) / A‑.ru (АКРА/ НКР), прогноз по рейтингу — негативный
- Амортизация: нет
- Оферта: нет
- Объем выпуска: 2 млрд руб.
- Прием заявок: 17 августа, размещение 19 августа 2026
💰 Краткий анализ финансовых показателей (по итогам 2025 года):
- Выручка: 115,6 млрд рублей, рост на 53% к 2024 году.
- EBITDA: 44,4 млрд рублей (по данным по МСФО), рост с 22,9 млрд рублей в 2024 году, рентабельность по EBITDA повысилась с 30% до ~38%.
- Чистая прибыль: выросла на 69% и составила 7,6 млрд рублей.
- Долг: 291 млрд рублей, но при этом чистый долг сократился на 13% и составил 174,1 млрд рублей.
- Чистый долг/EBITDA: 3,9х (против 5,8х в 2024 году).
🧠 Итог, мое мнение: Еще один крупный и известный девелопер, дела у компании вроде начали выравниваться и долговая нагрузка сокращаться, в 2024 году нагрузка была чрезмерная. Выпуск скорее всего под рефинансирование 002-03 выпуска, который погашается через 2 месяца. Доходность у нового выпуска с премией к рынку, поэтому не исключаю возможное снижение итогового купона. Рейтинг хоть и А-, но доходность эмитент предлагает как ВДО сегмента ВВВ. Ничего критичного в компании я не вижу, нужно смотреть свежи отчеты, если тенденция на укрепление финансового положения сохранилась, то все нормально.
🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Такое мы берём?
👍 — да, беру!
👎 — нет, не интересно
🤔 — надо подумать!
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 2 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ОИЛ РЕСУРС
Здесь ситуация уже принципиально другая.
У компании в обращении 4 выпуска на 10,26 млрд ₽. В августе начались проблемы с выплатами: по 001Р-01 компания не выплатила 67,8 млн ₽ купона в установленный срок. Причиной сама компания назвала невозможность своевременно привлечь финансирование для рефинансирования.
В дальнейшем проблемы распространились на другие выпуски. С 8 сентября все четыре выпуска переведены Московской биржей в режим «Облигации Д» из-за неисполнения обязательств.
При этом интересный момент: операционный бизнес компании до возникновения проблем рос.
За 2025 год:
- Выручка — 46,6 млрд ₽, рост в 2,16 раза
- Чистая прибыль — 2,01 млрд ₽, рост в 4,16 раза
- Поставки нефти и нефтепродуктов — 890 тыс. тонн, +71% г/г.
Именно поэтому история хорошо показывает, что рост выручки и прибыли сам по себе не гарантирует способность обслуживать облигационный долг.
Проблема оказалась прежде всего в финансировании и рефинансировании.
▪️ЭТАЛОН-ФИНАНС
Здесь падение бумаг выглядит менее экстремально, но доходности уже стали очень высокими.
Например, 002Р-04 сейчас торгуется примерно около 92% от номинала, рейтинг эмитента — BBB+. По текущим котировкам доходность этой бумаги находится примерно в районе 30% годовых.
При этом проблемы есть не только у самого облигационного эмитента, но и у группы.
За I полугодие 2026 года группа «Эталон» получила:
• Выручку — 54,4 млрд ₽, -10% г/г
• EBITDA — 9,2 млрд ₽, +28%
• Чистый убыток — 13,2 млрд ₽
• Чистый долг/EBITDA LTM — 3,1х против 3,9х на конец 2025 года.
То есть операционная эффективность улучшается, но прибыль остаётся под сильным давлением. Именно поэтому рынок требует от облигаций «Эталон-Финанс» премию существенно выше ОФЗ.
🧠 Мое мнение: рынок сейчас очень чувствителен к любому негативу. Где-то, это оправдано, где-то, чрезмерная паника. Но сути это не меняет, нужно подстраиваться под нынешние реалии и выбирать наиболее надежные эмитенты, без каких либо рисков. Видеть, как падают облигации в вашем портфеле - неприятно.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
🤔 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ. ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
❗️А случился плохой отчет за 1 полугодие 2026 года.
📊 Ключевые цифры 1П2026
- Выручка: 20,47 млрд р (−9,4% г/г).[1]
- Прибыль от продаж: 1,40 млрд р (−53% г/г).
- Прибыль до налога: 22,2 млн ₽ (против 2,81 млрд р годом ранее).
- Чистая прибыль: 39,9 млн р (против 2,10 млрд р в 1П2025; падение ~в 52 раза).
- Процентные доходы по лизингу: 18,66 млрд р; проценты по кредитам: 14,35 млрд р.
📊 По итогам 2 квартала 2026 ситуация ещё более напряжённая:
- ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг): 140,1 млрд ₽ (−7% к предыдущему кварталу; с начала года −13,4%).
- Сток изъятой техники: 8,8 млрд ₽ (+44,3% за квартал; с начала года вырос в 2,3 раза).
- Выручка 2К2026: 10 млрд ₽ (−12,5%).
- EBITDA 2К2026: ~7,4 млрд ₽ (−19,5%).
- Чистая прибыль 2К2026: 9,9 млн ₽ (−56,8%).
- Операционный денежный поток (ОДП): −1,8 млрд ₽ (в 1П2025 был +1,3 млрд ₽).
- Чистый долг: 156 млрд ₽ (+0,5%); ЧИЛ/ЧД = 0,88х (с учётом стока изъятого — 0,93х).
🥶 Вот этих цифр и испугался рынок. Активно обсуждаются риски ликвидности и возможность дефолта в ближайшие месяцы: у компании в течение ~4 месяцев есть крупные обязательства (~14,5 млрд ₽), а на счетах на начало июля было менее 1 млрд р. При этом операционный бизнес остаётся «живым», а платежи по аренде на ближайшие 12 месяцев оцениваются в 87,4 млрд ₽.
🧠 Мое мнение: Да, цифры печальные, особенно падение прибыли и количество изъятий. Лизинговый бизнес сейчас переживает не лучше свое время, и это видно на цифрах. Балтийский лизинг это не среднячок, а один из лидеров рынка лизинг. Ситуация сложная, но дефолта завтра или через месяц я не жду. Пути решения есть, но с позициями я бы был осторожен, на долгосрок прогнозировать сейчас сложно по этой компании.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 1 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ ПОЛИПЛАСТ
Здесь падение оказалось одним из самых резких.
П02-БО-16 ещё 17 сентября торговался около 100% от номинала, а 21 сентября цена закрытия была уже 84,3%. За несколько торговых дней падение составило примерно 15–16%. При этом доходность к погашению выросла примерно до 28% годовых.
Самое интересное — фундаментально компания пока не выглядит как эмитент в преддефолтном состоянии.
Отчет за 2025 год:
- Выручка — 236 млрд ₽, +70% г/г
- EBITDA — 59 млрд ₽, +44%
- Чистая прибыль — 16,8 млрд ₽, +41%
- Чистый долг — 230 млрд ₽
- Чистый долг/EBITDA — 3,9х
Но в первом полугодии 2026 года долговая нагрузка продолжила расти: по опубликованным данным, чистый долг достиг около 289 млрд ₽, а ЧД/EBITDA LTM — около 4,2х.
При этом рейтинговых понижений и дефолта нет, купоны выплачиваются. Рынок просто испугался.
▪️БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ
Здесь ситуация сложнее.
18 сентября выпуск БО-П15 потерял около 9,3% — цена снизилась с 91,51% до 82,21% номинала.
Главный вопрос сейчас — ликвидность:
За I полугодие 2026 года компания:
- погасила 48,1 млрд ₽ банковского долга
- погасила 5,1 млрд ₽ облигаций
- всего погасила более 53 млрд ₽
- привлекла 40,2 млрд ₽ банковского финансирования
- разместила облигаций ещё на 6,7 млрд ₽
При этом на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям — 126,8 млрд ₽.
Разницу компания планирует закрывать продажей активов, операционной арендой и новым банковским финансированием.
Ещё один тревожный показатель — на 30 июня задолженность по кредитам с нарушенными отдельными ковенантами составляла 86,5 млрд ₽. При этом компания подчёркивает, что это не означает прекращения платежей: обязательства продолжали обслуживаться, а банки в 2026 году не применяли ограничительных мер.
Самый важный тест — ноябрь.
По двум выпускам возможны оферты примерно на 11,5 млрд ₽:
9 млрд ₽ + 2,5 млрд ₽.
Поэтому рынок сейчас закладывает в доходности не только кредитный риск, но и риск рефинансирования.
👍 - Ждете вторую часть?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
🔎 НОВЫЙ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ.
📊 Минэкономразвития пересмотрело прогноз по инфляции в России на 2026 год сразу с 5,2% до 6,8%.
При этом прогноз на 2027 год оставили на уровне 4%. То есть власти по-прежнему рассчитывают на достаточно быстрое возвращение инфляции к цели.
📈 6,8% — это уже третий крупный пересмотр прогноза инфляции вверх.
В начале года ожидания были существенно ниже, но по мере роста цен прогнозы пришлось корректировать. Сам ЦБ в июле повысил свой прогноз на 2026 год до 6–7% с прежних 4,5–5,5%. Одной из причин регулятор назвал значительный рост цен на топливо.
С начала 2026 года цены к 21 сентября выросли на 4,81%, годовая инфляция составляет около 6,26%. За неделю 15–21 сентября цены прибавили ещё 0,06%.
⛽ ОТДЕЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА — ТОПЛИВО И ТАРИФЫ
С начала года бензин уже подорожал примерно на 21,1%, дизель — на 14,7%.
При этом в новом прогнозе Минэкономразвития заложена довольно высокая индексация тарифов ЖКХ:
2027 год — +11%
2028 год — +8,6%
2029 год — +7,6%
🧠 Мое мнение: На 2026 год инфляции скорее всего будет в рамках прогноза, а вот в 2027 жду новых пересмотров. Пока в борьбе с инфляцией есть определенные трудности из-за новых непредвиденных факторов.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 ПОЛИПЛАСТ: ПОЧЕМУ ОБЛИГАЦИИ УШЛИ В КОРРЕКЦИЮ?
Облигации Полипласта за последнее время заметно просели, а доходности отдельных выпусков уже ушли в диапазон 28-43% годовых. При этом сам бизнес продолжает расти.
📊 За 6 месяцев 2026 года:
- Выручка: 116,4 млрд ₽, +22,4% год к году.
- EBITDA: 33,7 млрд ₽, +33,7%. (Рентабельность EBITDA около 29%)
- Чистая прибыль: 11,2 млрд ₽, +44,7%.
- Операционный денежный поток: 18,5 млрд ₽.
То есть проблема сейчас не в резком ухудшении операционного бизнеса.
⚠️ ГЛАВНЫЙ ВОПРОС — ДОЛГ И РЕФИНАНСИРОВАНИЕ
- Чистый долг на конец июня 2026 года достиг 289,3 млрд ₽ против 230 млрд ₽ на конец 2025 года.
- Чистый долг / EBITDA LTM — около 4,2 раза.
- Облигационный долг — около 47,7 млрд ₽.
При этом большая часть долговой нагрузки приходится не на облигации, а на банковское финансирование.
💣 И вот здесь находится главный риск.
В ближайшие 12 месяцев Полипласту предстоит погасить около 139 млрд ₽ долговых обязательств.
Из них около 25–27 млрд ₽ приходится только на облигации в январе–мае 2027 года.
Кроме того, до середины 2027 года предстоит погасить около 98 млрд ₽ банковских кредитов.
На конец июня на счетах компании было всего около 2,4 млрд ₽. Получается очень большая зависимость от рефинансирования. Именно это сейчас сильнее всего давит на котировки.
💰Дополнительный фактор — высокая стоимость денег.
Значительная часть долга Полипласта имеет плавающую ставку, поэтому при сохранении высокой ключевой ставки процентные расходы остаются огромными.
❗️При этом важно отметить: Полипласт продолжает обслуживать долг.
В сентябре компания успешно прошла оферту по выпуску П02-БО-07 на 25 млн долларов, выплатила купоны по пяти выпускам на общую сумму 337,6 млн ₽ и дополнительно разместила П02-БО-10 на 170 млн юаней.
🔮 ЧТО ДАЛЬШЕ?
Базовый риск для держателей облигаций сейчас — не падение продаж или прибыли, а способность компании своевременно рефинансировать огромный объём долга в 2027 году.
🟢 Позитивный сценарий: Полипласт успешно рефинансирует ближайшие погашения, завершает инвестиционную программу и начинает снижать долговую нагрузку. Компания сама указывает, что в 2027–2028 годах планирует сделать паузу в инвестициях, что должно освободить денежный поток.
🔴 Негативный сценарий: высокая стоимость финансирования сохраняется, рефинансирование становится дороже или менее доступным, привлечь средства не получится. Последствия могут быть разными, начиная с безобидного тех дефолта, заканчивая полноценным дефолтом.
🧠 Мое мнение: Полипласт попал в ситуацию совокупности факторов. Рынок сейчас нервный, идет волна дефолтов, при чем и в крупных эмитентах. На фоне этого, рынок стал более требователен к эмитентам и стал более внимательно относиться к любым опасным моментам, именно поэтому рынок и испугался финансовой ситуации Полипласта. Условно, год назад, реакция рынка была бы куда более сдержанная. Определенные проблемы у Полипласта все же есть, но я бы пока не хоронил эту компанию, бизнес очень крупный и даже в плохом сценарии можно договориться с банками. Лично я, как более консервативный инвестор - обошел бы эту историю стороной, сейчас лишний раз рисковать не хочется. Интересно понаблюдать, как рынок переварит эту ситуацию, но я буду наблюдать со стороны.
👍 - Было полезно?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📊 РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА НЕДЕЛЮ
📝 Эта неделя выдалась достаточно спокойной, без резких рейтинговых действий.
🔴 САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ ПОНИЖЕНИЯ
▪️ ООО «АЛТИМЕЙТ ЭДЬЮКЕЙШН»
Рейтинг: BBB → BB+
Прогноз: Негативный
Агентство: АКРА
Понижение связано с ухудшением финансовых показателей за I полугодие 2026 года, ростом долга и более консервативными ожиданиями по темпам роста бизнеса. АКРА также отмечает ухудшение рентабельности, долговой нагрузки, покрытия процентов, ликвидности и FCF.
🟢 ПОВЫШЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ООО «ИЛОН»
Рейтинг: BBB+ → А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
Повышение связано с улучшением оценки рыночной позиции и финансовой прозрачности. При этом сдерживающим фактором остаётся слабый FCF из-за высокой инвестиционной программы.
🟡 ПРИСВОЕНИЕ РЕЙТИНГА
▪️ ПАО «УРАЛКАЛИЙ»
Рейтинг: АА-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
🟢 ПОДТВЕРЖДЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ПАО «РОССЕТИ»
Рейтинг: ААА
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «СЕЛЕКТЕЛ»
Рейтинг: А+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «АВТО ФИНАНС БАНК»
Рейтинг: АА
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «АвтоМоё Опт»
Рейтинг: BB
Прогноз: Позитивный → Стабильный
Агентство: НКР
▪️ АО ЛК «РОДЕЛЕН»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Развивающийся
Агентство: Эксперт РА
▪️ АО «УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ»
Рейтинг: BB-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «ГЕЛЬТЕК-МЕДИКА»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
▪️ ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
Рейтинг: А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
Вчера Макс, который ведет канал Инвестируем Выгодно, обсуждал интересный вопрос про ОФЗ, про потребности бюджета. Его видео выше закинул.
Макс - участник моей команды, по-моему у него появляется всё больше и больше интересных мыслей и видео. Он записывает идеи не только про трейдинг, но и в целом про рынок, в т.ч. и рынок облигаций.
👨💻 Новый выпуск облигаций Брусника 002Р‑09
Брусника — один из крупнейших российских девелоперов, работает на Урале, в Сибири, Москве, Московской области и Санкт‑Петербурге. Специализируется на строительстве современного доступного жилья.
📊 Основные параметры выпуска.
- Эмитент: ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
- Купон: до 21,75% годовых (фиксированный), ориентир YTM до 24,05%
- Выплаты: ежемесячно, купонный период ~30 дней)
- Погашение: через 3 года
- Рейтинг: A‑ (RU) / A‑.ru (АКРА/ НКР), прогноз по рейтингу — негативный
- Амортизация: нет
- Оферта: нет
- Объем выпуска: 2 млрд руб.
- Прием заявок: 17 августа, размещение 19 августа 2026
💰 Краткий анализ финансовых показателей (по итогам 2025 года):
- Выручка: 115,6 млрд рублей, рост на 53% к 2024 году.
- EBITDA: 44,4 млрд рублей (по данным по МСФО), рост с 22,9 млрд рублей в 2024 году, рентабельность по EBITDA повысилась с 30% до ~38%.
- Чистая прибыль: выросла на 69% и составила 7,6 млрд рублей.
- Долг: 291 млрд рублей, но при этом чистый долг сократился на 13% и составил 174,1 млрд рублей.
- Чистый долг/EBITDA: 3,9х (против 5,8х в 2024 году).
🧠 Итог, мое мнение: Еще один крупный и известный девелопер, дела у компании вроде начали выравниваться и долговая нагрузка сокращаться, в 2024 году нагрузка была чрезмерная. Выпуск скорее всего под рефинансирование 002-03 выпуска, который погашается через 2 месяца. Доходность у нового выпуска с премией к рынку, поэтому не исключаю возможное снижение итогового купона. Рейтинг хоть и А-, но доходность эмитент предлагает как ВДО сегмента ВВВ. Ничего критичного в компании я не вижу, нужно смотреть свежи отчеты, если тенденция на укрепление финансового положения сохранилась, то все нормально.
🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Такое мы берём?
👍 — да, беру!
👎 — нет, не интересно
🤔 — надо подумать!
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 2 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ОИЛ РЕСУРС
Здесь ситуация уже принципиально другая.
У компании в обращении 4 выпуска на 10,26 млрд ₽. В августе начались проблемы с выплатами: по 001Р-01 компания не выплатила 67,8 млн ₽ купона в установленный срок. Причиной сама компания назвала невозможность своевременно привлечь финансирование для рефинансирования.
В дальнейшем проблемы распространились на другие выпуски. С 8 сентября все четыре выпуска переведены Московской биржей в режим «Облигации Д» из-за неисполнения обязательств.
При этом интересный момент: операционный бизнес компании до возникновения проблем рос.
За 2025 год:
- Выручка — 46,6 млрд ₽, рост в 2,16 раза
- Чистая прибыль — 2,01 млрд ₽, рост в 4,16 раза
- Поставки нефти и нефтепродуктов — 890 тыс. тонн, +71% г/г.
Именно поэтому история хорошо показывает, что рост выручки и прибыли сам по себе не гарантирует способность обслуживать облигационный долг.
Проблема оказалась прежде всего в финансировании и рефинансировании.
▪️ЭТАЛОН-ФИНАНС
Здесь падение бумаг выглядит менее экстремально, но доходности уже стали очень высокими.
Например, 002Р-04 сейчас торгуется примерно около 92% от номинала, рейтинг эмитента — BBB+. По текущим котировкам доходность этой бумаги находится примерно в районе 30% годовых.
При этом проблемы есть не только у самого облигационного эмитента, но и у группы.
За I полугодие 2026 года группа «Эталон» получила:
• Выручку — 54,4 млрд ₽, -10% г/г
• EBITDA — 9,2 млрд ₽, +28%
• Чистый убыток — 13,2 млрд ₽
• Чистый долг/EBITDA LTM — 3,1х против 3,9х на конец 2025 года.
То есть операционная эффективность улучшается, но прибыль остаётся под сильным давлением. Именно поэтому рынок требует от облигаций «Эталон-Финанс» премию существенно выше ОФЗ.
🧠 Мое мнение: рынок сейчас очень чувствителен к любому негативу. Где-то, это оправдано, где-то, чрезмерная паника. Но сути это не меняет, нужно подстраиваться под нынешние реалии и выбирать наиболее надежные эмитенты, без каких либо рисков. Видеть, как падают облигации в вашем портфеле - неприятно.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
🤔 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ. ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
❗️А случился плохой отчет за 1 полугодие 2026 года.
📊 Ключевые цифры 1П2026
- Выручка: 20,47 млрд р (−9,4% г/г).[1]
- Прибыль от продаж: 1,40 млрд р (−53% г/г).
- Прибыль до налога: 22,2 млн ₽ (против 2,81 млрд р годом ранее).
- Чистая прибыль: 39,9 млн р (против 2,10 млрд р в 1П2025; падение ~в 52 раза).
- Процентные доходы по лизингу: 18,66 млрд р; проценты по кредитам: 14,35 млрд р.
📊 По итогам 2 квартала 2026 ситуация ещё более напряжённая:
- ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг): 140,1 млрд ₽ (−7% к предыдущему кварталу; с начала года −13,4%).
- Сток изъятой техники: 8,8 млрд ₽ (+44,3% за квартал; с начала года вырос в 2,3 раза).
- Выручка 2К2026: 10 млрд ₽ (−12,5%).
- EBITDA 2К2026: ~7,4 млрд ₽ (−19,5%).
- Чистая прибыль 2К2026: 9,9 млн ₽ (−56,8%).
- Операционный денежный поток (ОДП): −1,8 млрд ₽ (в 1П2025 был +1,3 млрд ₽).
- Чистый долг: 156 млрд ₽ (+0,5%); ЧИЛ/ЧД = 0,88х (с учётом стока изъятого — 0,93х).
🥶 Вот этих цифр и испугался рынок. Активно обсуждаются риски ликвидности и возможность дефолта в ближайшие месяцы: у компании в течение ~4 месяцев есть крупные обязательства (~14,5 млрд ₽), а на счетах на начало июля было менее 1 млрд р. При этом операционный бизнес остаётся «живым», а платежи по аренде на ближайшие 12 месяцев оцениваются в 87,4 млрд ₽.
🧠 Мое мнение: Да, цифры печальные, особенно падение прибыли и количество изъятий. Лизинговый бизнес сейчас переживает не лучше свое время, и это видно на цифрах. Балтийский лизинг это не среднячок, а один из лидеров рынка лизинг. Ситуация сложная, но дефолта завтра или через месяц я не жду. Пути решения есть, но с позициями я бы был осторожен, на долгосрок прогнозировать сейчас сложно по этой компании.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 НОВАЯ ПАРТИЯ ПАДЕНИЙ: ПОЛИПЛАСТ, БАЛТЛИЗИНГ, ОИЛ РЕСУРС И ЭТАЛОН - 1 ЧАСТЬ.
🔎 Разберем причины падения этих известных Эмитентов:
▪️ ПОЛИПЛАСТ
Здесь падение оказалось одним из самых резких.
П02-БО-16 ещё 17 сентября торговался около 100% от номинала, а 21 сентября цена закрытия была уже 84,3%. За несколько торговых дней падение составило примерно 15–16%. При этом доходность к погашению выросла примерно до 28% годовых.
Самое интересное — фундаментально компания пока не выглядит как эмитент в преддефолтном состоянии.
Отчет за 2025 год:
- Выручка — 236 млрд ₽, +70% г/г
- EBITDA — 59 млрд ₽, +44%
- Чистая прибыль — 16,8 млрд ₽, +41%
- Чистый долг — 230 млрд ₽
- Чистый долг/EBITDA — 3,9х
Но в первом полугодии 2026 года долговая нагрузка продолжила расти: по опубликованным данным, чистый долг достиг около 289 млрд ₽, а ЧД/EBITDA LTM — около 4,2х.
При этом рейтинговых понижений и дефолта нет, купоны выплачиваются. Рынок просто испугался.
▪️БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ
Здесь ситуация сложнее.
18 сентября выпуск БО-П15 потерял около 9,3% — цена снизилась с 91,51% до 82,21% номинала.
Главный вопрос сейчас — ликвидность:
За I полугодие 2026 года компания:
- погасила 48,1 млрд ₽ банковского долга
- погасила 5,1 млрд ₽ облигаций
- всего погасила более 53 млрд ₽
- привлекла 40,2 млрд ₽ банковского финансирования
- разместила облигаций ещё на 6,7 млрд ₽
При этом на годовом горизонте ожидаемые чистые поступления по действующим договорам составляют 93,8 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям — 126,8 млрд ₽.
Разницу компания планирует закрывать продажей активов, операционной арендой и новым банковским финансированием.
Ещё один тревожный показатель — на 30 июня задолженность по кредитам с нарушенными отдельными ковенантами составляла 86,5 млрд ₽. При этом компания подчёркивает, что это не означает прекращения платежей: обязательства продолжали обслуживаться, а банки в 2026 году не применяли ограничительных мер.
Самый важный тест — ноябрь.
По двум выпускам возможны оферты примерно на 11,5 млрд ₽:
9 млрд ₽ + 2,5 млрд ₽.
Поэтому рынок сейчас закладывает в доходности не только кредитный риск, но и риск рефинансирования.
👍 - Ждете вторую часть?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
🔎 НОВЫЙ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ.
📊 Минэкономразвития пересмотрело прогноз по инфляции в России на 2026 год сразу с 5,2% до 6,8%.
При этом прогноз на 2027 год оставили на уровне 4%. То есть власти по-прежнему рассчитывают на достаточно быстрое возвращение инфляции к цели.
📈 6,8% — это уже третий крупный пересмотр прогноза инфляции вверх.
В начале года ожидания были существенно ниже, но по мере роста цен прогнозы пришлось корректировать. Сам ЦБ в июле повысил свой прогноз на 2026 год до 6–7% с прежних 4,5–5,5%. Одной из причин регулятор назвал значительный рост цен на топливо.
С начала 2026 года цены к 21 сентября выросли на 4,81%, годовая инфляция составляет около 6,26%. За неделю 15–21 сентября цены прибавили ещё 0,06%.
⛽ ОТДЕЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА — ТОПЛИВО И ТАРИФЫ
С начала года бензин уже подорожал примерно на 21,1%, дизель — на 14,7%.
При этом в новом прогнозе Минэкономразвития заложена довольно высокая индексация тарифов ЖКХ:
2027 год — +11%
2028 год — +8,6%
2029 год — +7,6%
🧠 Мое мнение: На 2026 год инфляции скорее всего будет в рамках прогноза, а вот в 2027 жду новых пересмотров. Пока в борьбе с инфляцией есть определенные трудности из-за новых непредвиденных факторов.
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📉 ПОЛИПЛАСТ: ПОЧЕМУ ОБЛИГАЦИИ УШЛИ В КОРРЕКЦИЮ?
Облигации Полипласта за последнее время заметно просели, а доходности отдельных выпусков уже ушли в диапазон 28-43% годовых. При этом сам бизнес продолжает расти.
📊 За 6 месяцев 2026 года:
- Выручка: 116,4 млрд ₽, +22,4% год к году.
- EBITDA: 33,7 млрд ₽, +33,7%. (Рентабельность EBITDA около 29%)
- Чистая прибыль: 11,2 млрд ₽, +44,7%.
- Операционный денежный поток: 18,5 млрд ₽.
То есть проблема сейчас не в резком ухудшении операционного бизнеса.
⚠️ ГЛАВНЫЙ ВОПРОС — ДОЛГ И РЕФИНАНСИРОВАНИЕ
- Чистый долг на конец июня 2026 года достиг 289,3 млрд ₽ против 230 млрд ₽ на конец 2025 года.
- Чистый долг / EBITDA LTM — около 4,2 раза.
- Облигационный долг — около 47,7 млрд ₽.
При этом большая часть долговой нагрузки приходится не на облигации, а на банковское финансирование.
💣 И вот здесь находится главный риск.
В ближайшие 12 месяцев Полипласту предстоит погасить около 139 млрд ₽ долговых обязательств.
Из них около 25–27 млрд ₽ приходится только на облигации в январе–мае 2027 года.
Кроме того, до середины 2027 года предстоит погасить около 98 млрд ₽ банковских кредитов.
На конец июня на счетах компании было всего около 2,4 млрд ₽. Получается очень большая зависимость от рефинансирования. Именно это сейчас сильнее всего давит на котировки.
💰Дополнительный фактор — высокая стоимость денег.
Значительная часть долга Полипласта имеет плавающую ставку, поэтому при сохранении высокой ключевой ставки процентные расходы остаются огромными.
❗️При этом важно отметить: Полипласт продолжает обслуживать долг.
В сентябре компания успешно прошла оферту по выпуску П02-БО-07 на 25 млн долларов, выплатила купоны по пяти выпускам на общую сумму 337,6 млн ₽ и дополнительно разместила П02-БО-10 на 170 млн юаней.
🔮 ЧТО ДАЛЬШЕ?
Базовый риск для держателей облигаций сейчас — не падение продаж или прибыли, а способность компании своевременно рефинансировать огромный объём долга в 2027 году.
🟢 Позитивный сценарий: Полипласт успешно рефинансирует ближайшие погашения, завершает инвестиционную программу и начинает снижать долговую нагрузку. Компания сама указывает, что в 2027–2028 годах планирует сделать паузу в инвестициях, что должно освободить денежный поток.
🔴 Негативный сценарий: высокая стоимость финансирования сохраняется, рефинансирование становится дороже или менее доступным, привлечь средства не получится. Последствия могут быть разными, начиная с безобидного тех дефолта, заканчивая полноценным дефолтом.
🧠 Мое мнение: Полипласт попал в ситуацию совокупности факторов. Рынок сейчас нервный, идет волна дефолтов, при чем и в крупных эмитентах. На фоне этого, рынок стал более требователен к эмитентам и стал более внимательно относиться к любым опасным моментам, именно поэтому рынок и испугался финансовой ситуации Полипласта. Условно, год назад, реакция рынка была бы куда более сдержанная. Определенные проблемы у Полипласта все же есть, но я бы пока не хоронил эту компанию, бизнес очень крупный и даже в плохом сценарии можно договориться с банками. Лично я, как более консервативный инвестор - обошел бы эту историю стороной, сейчас лишний раз рисковать не хочется. Интересно понаблюдать, как рынок переварит эту ситуацию, но я буду наблюдать со стороны.
👍 - Было полезно?
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
📊 РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА НЕДЕЛЮ
📝 Эта неделя выдалась достаточно спокойной, без резких рейтинговых действий.
🔴 САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ ПОНИЖЕНИЯ
▪️ ООО «АЛТИМЕЙТ ЭДЬЮКЕЙШН»
Рейтинг: BBB → BB+
Прогноз: Негативный
Агентство: АКРА
Понижение связано с ухудшением финансовых показателей за I полугодие 2026 года, ростом долга и более консервативными ожиданиями по темпам роста бизнеса. АКРА также отмечает ухудшение рентабельности, долговой нагрузки, покрытия процентов, ликвидности и FCF.
🟢 ПОВЫШЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ООО «ИЛОН»
Рейтинг: BBB+ → А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
Повышение связано с улучшением оценки рыночной позиции и финансовой прозрачности. При этом сдерживающим фактором остаётся слабый FCF из-за высокой инвестиционной программы.
🟡 ПРИСВОЕНИЕ РЕЙТИНГА
▪️ ПАО «УРАЛКАЛИЙ»
Рейтинг: АА-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
🟢 ПОДТВЕРЖДЕНИЯ РЕЙТИНГОВ
▪️ ПАО «РОССЕТИ»
Рейтинг: ААА
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «СЕЛЕКТЕЛ»
Рейтинг: А+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ АО «АВТО ФИНАНС БАНК»
Рейтинг: АА
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «АвтоМоё Опт»
Рейтинг: BB
Прогноз: Позитивный → Стабильный
Агентство: НКР
▪️ АО ЛК «РОДЕЛЕН»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Развивающийся
Агентство: Эксперт РА
▪️ АО «УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ»
Рейтинг: BB-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
▪️ ООО «ГЕЛЬТЕК-МЕДИКА»
Рейтинг: BBB
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
▪️ ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
Рейтинг: А-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
Навигация👇
▪️Акции ▪️ Облигации (мы тут)
▪️Новости ▪️ Трейдинг
Вчера Макс, который ведет канал Инвестируем Выгодно, обсуждал интересный вопрос про ОФЗ, про потребности бюджета. Его видео выше закинул.
Макс - участник моей команды, по-моему у него появляется всё больше и больше интересных мыслей и видео. Он записывает идеи не только про трейдинг, но и в целом про рынок, в т.ч. и рынок облигаций.