Аналитика каналаMaxСМАРТЛАБ

Почему у нас низкая безработица? ЦБ РФ одной из причин высокой ставки называет «перегрев экономики» (хотя тут уже, по-моему, охлаждение идёт в минусовую зону). А одним из индикаторов этого перегрева упорно называет рекордно низкую безработицу – всего 2,1%. Но действительно ли безработица такая низкая? Мой эмпирический опыт как работодателя и участника рынка труда показывает, что безработица как будто, наоборот, растёт квартал к кварталу. В моём окружении, с одной стороны, множество работодателей, которые существенно сократили персонал (да я и сам такой), с другой стороны, много специалистов, которые не могут найти работу. И речь идёт о достаточно редких и высокооплачиваемых профессиях: от айтишников до бурильщиков. Это не условные курьеры и официанты – в них-то недостатка нет. 🤷‍♂️ Складывается ощущение, что мы с Росстатом живём в каких-то параллельных мирах: у Росстата почти 100% занятость, а на реальном рынке труда специалисты годами сидят без работы. При этом индекс Хэдхантера, о котором я уже писал не раз, указывает на рекордный рост резюме: их количество в 11,4 раз превышает количество вакансий. Да, кто-то может сказать: человек, рассылающий резюме, не обязательно сидит без работы – может быть, он ищет лучшую позицию. Но тут важнее динамика: индекс ХХ перегрет примерно 2 года, и первые очевидные проблемы в нашей экономике как раз проявились примерно 2 года назад. Совпадение? Не думаю. ❓Почему так происходит? Подробно об этом читайте в блоге Михаила Чуклина на Смартлабе: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1301825/

Третий день после паники: я прогнал через статистику все крупные обвалы российского рынка за 15 лет — результат оказался неприятным Кратко: я выгрузил все резкие падения индекса Мосбиржи с 2009 года, отфильтровал ложные движения и посмотрел, что происходит именно на третий торговый день после паники. Не в день отскока, не через месяц, а именно на третий день — когда толпа уже немного выдохнула, но крупные деньги ещё не закончили работу. Получилась довольно странная закономерность, которую я раньше недооценивал сам. Где-то в 2022 году я заметил вещь, которая меня раздражала. После каждого сильного пролива рынок вроде бы начинал оживать, в чатах снова появлялись герои с фразами «дно пройдено», а потом через пару дней рынок опять били молотком по голове. Причём часто — без новых новостей. Тогда я впервые задумался: а что если главное движение после паники происходит не сразу? Я не люблю рассуждения уровня «кажется» или «по ощущениям». Поэтому выгрузил историю по IMOEX, RTSI, валюте, нефти, фьючерсам на индекс и отдельно — по самым ликвидным акциям: Сбер, Газпром, Лукойл, Норникель, Роснефть, Яндекс, ВТБ. В выборку попали только события с жёстким стрессом: 👉дневное падение индекса от 5% 👉либо серия из двух дней суммарно от 8% 👉плюс обязательный всплеск объёма выше средней 20-дневной минимум в 1.8 раза Всего получилось 27 полноценных эпизодов: 👉Крым 2014 👉нефть по 27 👉ковидный обвал 👉мобилизация 👉февраль 2022 👉санкционные гэпы 👉обвал рубля 2014 👉банковские паники 👉история с Credit Suisse 👉март 2020 👉несколько менее известных локальных проливов Первый день после обвала почти всегда хаотичный. Там эмоции. Маржин-коллы. Закрытие плечей. Иногда технический отскок просто потому, что продавцы временно закончились. Второй день — самый опасный для интерпретации. Именно тогда толпа начинает верить в разворот. А вот третий день оказался системным. Продолжение тут: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1301929/

🍎Самые доходные активы апреля Все мы хотим инвестировать в активы, которые бы не только обгоняли инфляцию, но и давали экстра плюс доходность при относительно невысоких рисках. Каждый месяц аналитики Центробанка поводят итоги наших попыток «урвать лучшее» и показать куда нас приводит длинный рубль. Думаю, что не для кого не будет являться секретом, что по большинству активов доходность формируют сами участники рынка, создавая спрос, например, на акции. Другая же часть является более постоянной в плане профита и при падающем индексе Московской биржи именно эти активы показывают максимальную доходность. В очередной раз наиболее привлекательными в части доходности стали корпоративные облигации. Фактически весь пьедестал почета достался именно облигациям, поэтому давайте им всем отдадим золото в рейтинге. Самая высокая доходность была у облигаций с кредитным рейтингом ВВВ — 2%. Далее идут облигации с рейтингом ААА — 1,8%, а за ними бумаги с рейтингом А — 1,7% полной доходности в рублях. Первое место вполне логично, ведь индекс Московской биржи в апреле сократился на 4,3% и пока что в акциях кроме дивидендов ловить нечего. Да, в идеале покупать их сейчас на просадке, но эта просадка уж слишком затянулась, что не видать ей конца. В связи с чем мы наблюдаем переток средств из акций в облигации. Вторым после облигаций активом, показавшим максимальную доходность, стали акции финансового сектора. Их рост — это абсолютная заслуга частных инвесторов, которые в погоне за высокими дивидендами, обеспечили рост акций сектора на 1,5%. Это в первую очередь акции МКБ, Сбербанка, ДОМ РФ и Московской биржи. С высокой степенью вероятности финансовый сектор войдет в тройку лидеров по доходности в мае и июне, потому что драйверы роста в этих бумагах еще не исчерпали себя. Третье место в «табели о доходностях» разделили между собой ОФЗ икорпоративные облигации с кредитным рейтингом АА с доходностью в 1,4%. А вот самым худшим активом оказались акции нефтегазовой отрасли, показавшие минус 8,1%. Несмотря на рост цен на нефть сильный рубль не дает бумагам экспортёров развернуться на полную. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1302567/

Когда геймеры вырастают и становятся инвесторами Если этот пост про Smart-Lab Conf — не первый, который вы видите в ленте, то вы точно уже оценили дизайн в стиле GTA. Те, кто активно в неё играли 20 лет назад, смахнули скупую мужскую слезу ностальгии и теперь с интересом рассматривают новые картинки к постам. Но сегодня у нас в эфире другая игра. Наш спикер облигационного зала — Александр Елисеев, известный как Finindie — готовит своё выступление с отсылками к персонажам игры Elden Ring. Выступления Александра особенно ценны своей реальной прикладной пользой, приправленной изрядной порцией юмора. В отзывах наших участников регулярно появляется его имя, а записи выступлений потом пересылаются тем, кто не видел это воочию. Оцените сами! Вот здесь наш спикер рассчитал сумму, необходимую для жизни за счёт инвестиций, а в этом видео он рассказал о преимуществах различных премиальных программ банков. Александр много внимания уделяет теме финансовой свободы и показывает, как выстраивать путь к ней постепенно, через дисциплину, регулярность и разумное отношение к риску. Благодаря этому его материалы интересны тем, кто ищет не теорию, а живой пример финансового пути. Тема Александра Елисеева звучит так: «Ключевые ошибки инвестора в облигации в образах из игры Elden Ring» Уверены, это выступление никого не оставит равнодушным. Исследовать мир умных денег: conf.smart-lab.ru

Сегодня почти в каждом доме: к/б-разливайка, аптека и, конечно, ПВЗ. Маркетплейсы давали зарабатывать продавцам и постепенно съели всю торговлю в России. Маркетплейсы делились с владельцами пунктов выдачи и теперь по стране работает 180 000+ пунктов выдачи. У почты России, например, 40 000 точек. Кажется, владельцу ПВЗ ну совершенно ничего не надо делать. Найди помещение, сделай ремонт и получай пассивный доход. Или нет? В 16 лет я открыл свой первый ПВЗ Озон, потом запустил на одной площади пункт Вайлдберриз и Яндекс Маркет. ИП на себя открыть не мог, поэтому юрлицо мы зарегистрировали на дедушку Андрея Дмитриевича. Озон обещал 3 млн за полгода, ВБ рисовал понятный процент от оборота, Яндекс рассказывал про спокойный партнёрский бизнес. Я покажу цифры по каждому пункту выдачи и расскажу, почему свои пункты выдачи это не бизнес с поддержкой, а тяжелая работа, за которую часто не платят. Читать полную историю тут: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1302249/

Какие бумаги держу в портфеле и почему? В этом посте распишу про все бумаги в своём портфеле. По какой цене брал, почему держу, в какой момент буду продавать и в целом мысли по ним. 1️⃣ АйДи Коллект 001P-07 RU000A10EDV0 В портфеле 150 штук Средняя цена покупки 998 рублей Бумага с купоном 20,75% и такие купоны будут держаться вплоть до февраля 2028 года. Является одной из самых прибыльных среди всех бумаг эмитента. Есть ещё выпуски 5 и 6, но они были сильно выше номинала. Если смотреть на отчётность эмитента, то он хорошо растёт по всем фронтам. Единственной отстающей метрикой является Долг/капитал, но это не так важно так как в этой сфере норма делать практически всё на заёмные деньги. По поводу бумаги не переживаю. Продам если будет выходить новый выпуск компании с более лучшими условиями или если цена бумаги превысит 103%. А так просто держу, не переживаю. 2️⃣ АПРИ БО-002Р-13 RU000A10E5C4 В портфеле 213 штук Средняя цена покупки 998 рублей Первоначально брал чуть выше номинала, но на недавнем проливе докупил ниже и так опустил среднюю под номинал. Был сильный пролив на новостях о том, что компания будет доразмещать выпуск на миллиарды рублей. Купон привлекательный в 24,5%. Держу ради получения кэшфлоу. Компания имеет ряд трудностей с долговой нагрузкой, но большим плюсом является ряд крупных кредитных линий, которые эмитент может реализовать в любой момент. Также у эмитента есть большое количество практически достроенных объектов, а это значит, что скоро поступит много денег с эскроу счетов. Компания не из самых надёжных, но держать деньги в ней на данный момент не страшно. В портфеле многовато бумаг эмитента и при достижении цены примерно в 1010 рублей уменьшу долю до 150 штук, а если цена пойдёт ещё выше, то можно сократить и до 100, но полностью продавать бумагу с купоном 24,5% при снижающейся ставке не хочется. 3️⃣ Аренза-Про 001P-03 RU000A107217 В портфеле 63 штуки Средняя цена покупки 1010 рублей. Дочка АФК Системы с рейтингом BBB+ и купоном 20% У компании в отчётности всё замечательно. Лизинги все сейчас страдают, но вот Аренза наоборот продолжает расти и показывает хорошие результаты. Такой рейтинг обусловлен в основном размером компании, а не положением дел. Держать не страшно и первоначально в портфеле было 250 бумаг. Постепенно продаю, когда цена уходит примерно к 1015 рублям по причине скорой оферты в октябре. Список огромный, аж из 22 бумаг. Поэтому полностью можно посмотреть тут: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1302246/

Что скрывают застройщики? 1️⃣ ТАБЛИЦА ЗАСТРОЙЩИКОВ: • Выбрал несколько важных показателей и сделал свои корректировки, убрав ряд «фокусов» в консолидированных отчётах застройщиков по МСФО за 2025 год. Столбики по порядку: 1) Место в топе застройщиков по объёму текущего строительства. Очевидно, чем меньше застройщик, тем меньше ущерба для экономики принесёт его банкротство или дефолт. По аналогии с малым и средним бизнесом, даже от банков можно не дождаться помощи в случае дефицита ликвидности. 2) Кредитный рейтинг – всё понятно, но более надёжными считаются рейтинги от Эксперта РА и АКРА. 3) Доля облигационного долга. Когда банки перестают давать кредиты компании, она начинает увеличивать свой долг по облигациям. Чем выше доля, тем внимательнее стоит следить за отчётами. 4) Чистый долг/EBITDA, который заявляет застройщик в своих презентациях или в конце отчёта. 5) В отчётах застройщиков есть строка «эффект от экономии эскроу». Реальным доходом этот эффект не является, а значит выручка, EBITDA и процентные расходы завышены на сумму этого «эффекта экономии». В этом столбце долговая нагрузка скорректирована на бумажный эффект. 6) Коэффициент покрытия эскроу (эскроу/проектный долг). Чем он выше, тем дешевле будут новые кредиты и тем меньше рисков. 7) ICR – коэффициент покрытия процентов. Если ICR выше 1x, значит операционная прибыль больше процентных расходов. Если меньше 1x, то застройщик вынужден набирать новые долги для погашения старых, иначе не исполнит свои обязательства. 8) ICR с учётом капитализации процентов. Застройщики всё больше переносят часть процентных расходов в запасы, чтобы отложить убытки на «потом». Если это учесть, то ICR становится ниже 1x у большинства. 2️⃣ КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ? • Наиболее простым языком – чем больше красных ячеек у застройщика, тем выше риски в его облигациях. Есть много других важных показателей, но в этой таблице постарался собрать основные, по которым можно оценить текущую платежеспособность застройщиков. • Кого можно выделить с положительной стороны – ПИК, Сэтл Групп, ЛСР, Глоракс, А101, Легенда, Дарс-Девелопмент. По закономерному совпадению, доходности в их облигациях чуть ниже. Это не значит, что в них отсутствует риск дефолта, просто в сравнении с конкурентами их фин. устойчивость сейчас выглядит лучше. • Не буду говорить страшилок, но больше всего меня настораживают Самолёт, Эталон, АПРИ, РКС, Тальвен. Многие могут поспорить, но очевидно, что вопросов к их фин. устойчивости должно быть достаточно. У первых двух есть преимущество благодаря большим масштабам и влиянии на экономику, но временные «случайности» вполне могут быть. ✏️ ВЫВОДЫ: • По-хорошему, подборки облигаций с супер-доходностью надо делать только после подобных таблиц и анализа сектора. За привлекательной доходностью всегда скрывается своя доля риска, и порой даже в отчётах компаний нужно делать корректировки, а не смотреть только на Чистый долг/EBITDA в красивых презентациях. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1302904/

Продолжаем следить за приключениями нашего маленького мазохиста. Продолжаем следить за приключениями нашего маленького мазохиста. Напомню суть эксперимента. Собираем портфель из десяти публичных эмитентов. Целимся на самых проблемных: с долгами, убытками, судебными исками, мутными схемами и не менее мутными мажоритариями. Концентрированная Мосбиржа в одном портфеле! Цель — уполовинить счет за какой-то промежуток времени. Первые результаты приносят так необходимую боль. Хотя портфель собирался на исторических и локальных минимумах большинства акций, всего за 1,5 месяца он показал внушительные МИНУС15%! Если работать по схеме Когана, то это 120% годовой ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ доходности)) И даже какой-то небольшой отскок рынка с таким «отбором» эмитентов практически не замечен. Значимые новости по позициям: 1) Мвидео катастрофически отчитался за год, вчера был разбор. Ритейлер пытается превратится в маркетплейс, но кажется поздно начал и имеет слишком большой долг. Банкротство тут видится более вероятным событием. 2) Алроса отчиталась за 1й квартал 2026 года по РСБУ. Результаты очень слабые, компания убыточна на операционном уровне. Кто-то еще верит, что синтетические алмазы не конкурируют с обычными? По хорошему, тут нужно готовится к шторму прямо сейчас — идти в золотодобычу, резать издержки, закрывать шахты. Вместо этого менеджмент готовится разрабатывать новый рудник. Типичные чинуши, которые действую линейно и умеют только пилить бюджеты. Потом будут просить субсидии из бюджета на убыточные инвестиции. 3) Делимобиль показывает внезапно очень неплохие операционные результаты благодаря новой стратегии (снижение цен). Посмотрим что покажут финансы. Но сильного оптимизма нет, так как отключения интернета усиливаются и никакие белые\серые\зеленые списки иногда не помогают. Бизнесу будет сложно. По хорошему, тут нужна допэмиссия. 4) Евротранс по утро получил очередную пачку исков на 10 млрд рублей. В портфеле, кстати, замена по позиции. Продал Ятэк, так как принципиально плохого в этом бизнесе ничего нет. Просто он дороговат. Вместо него купил Мвидео, который явно будет поставлять больше интересных новостей. А, собственно, к чему это все? Портфель наглядно демонстрирует, что очень простой фильтр на отбор компаний, позволяет резко улучшить доходность портфеля просто за счет того, что вы будет меньше терять. Ну и интересно следить за тем, как рынок проходит через очищение и наконец задает справедливые оценки ужасным бизнесам. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1303069/

Свежая от 12.05.26 таблица корпоративных облигаций Публикую таблицу от 12.05.26 с корпоративными облигациями с постоянным купоном: 👉с выплатами 2,4 и 12 раз в год 👉с рейтингом от ААА до ВВВ 👉с реальным оборотом на бирже !!!! 👉для квал-инвестора или нет!!!! 👉с датой оферты Пут и Колл!!! 👉амортизация есть или нет + дата!!!! 👉цена 👉текущая доходность ТКД!!! 👉доходность к погашению или Пут оферты YTM. 👉Купон облигации, в % и рублях 👉Дата погашения и дюрация 👉Сектор экономики 🔥🔥 В таблице есть все параметры для осознанного выбора https://smart-lab.ru/mobile/topic/1301930/

Возможное завершение украинского конфликта и нефтегазовые договорённости, что сказал президент В. Путин🔥Акции и инвестиции 📈Газпром +2.5% РФ и Китай близки к существенным договорённостям в нефтегазовой отрасли, заявил В.Путин.  «Сейчас пока не буду говорить об этом. Но в принципе, мы находимся в высокой степени договоренности по тому, чтобы сделать серьезный, очень существенный шаг вперед в сотрудничестве в газовой и нефтяной сфере», — сказал он. «Не буду забегать вперед по этим вопросам. Вижу, мне докладывали мои коллеги — практически все основные вопросы согласованы. Если удастся их доработать и поставить точку во время визита, я буду очень рад», — добавил В.Путин. Москва и Пекин синхронно объявят сроки визита президента Владимира Путина в Китай, сообщил представитель Кремля Дмитрий Песков🤔 СД Газпрома 19.05.2026 даст рекомендации по дивидендам.  Дайте угадают, дадут рекомендацию а потом её не утвердят?😁 📈IMOEX +1.4% Индекс растёт второй день подряд, после заявления В. Путина. «Я думаю, что дело в украинском конфликте идет к завершению», сказал В. Путин отвечая на вопросы журналистов вечером 9 мая😳  📈Циан +2.4% СД Циан рекомендовал дивиденды за I кв 2026 года в размере 53 руб./акцию. ГОСА — 11 июня. Отсечка — 22 июня🤑 📉Хэдхантер -7.1% Падает после дивидендной отсечки. На данный момент падение сопоставимо с размером дивиденда (дивиденд 233 руб. на акцию)🤑 📉Банк Санкт-Петербург -6.9% Падает после дивидендной отсечки. На данный момент падение сопоставимо с размером дивиденда (дивиденд 26,23 руб. на акцию)🤑 📈Займер +5.7% СД Займера рекомендовал дивиденды за 4кв 2025г в размере 11,1 руб/акция (ДД 7,4%), ГОСА — 17 июня, отсечка — 28 июня🤑 📉РСетиЛЭ -2.4%📈РСетиЛЭ-п +0.8% СД Россети Ленэнерго рекомендовал дивиденды за 2025 год на обычку в размере 0,5379 руб (ДД 3,2%), на преф — 36,7247 руб (ДД 10,3%), отсечка — 17 июня🤑 📊Полная карта рынка: https://smart-lab.ru/q/map