Аналитика каналаMaxЧёрный Лебедь

⁣Ну что, вот и окончательно обделался крупнейший экспортер дизеля в мире - США. Мировой дефицит покрыть не удалось, сателлиты не помогли, цены на заправках в США - на максимумах. И вот, наступив на горло собственной гордости, Трамп пришел с протянутой рукой к России. Как так вышло? Проблемы с судоходством через Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы выбили с мирового рынка около 1,1 млн барр в сутки. Из-за этого цены рванули вверх, а американские НПЗ увидели прекрасную возможность заработать. И начали гнать дизель на экспорт, увеличив поставки суммарно на 750 тыс. барр в сутки. Только вот зарабатывали нефтяники, а расплачивались американские автомобилисты. Такой вот проклятый капитализм. Кстати, в отличие от России, в США нет демпферного механизма, который компенсирует нефтепереработчикам часть разницы между внутренними и экспортными ценами. Поэтому дорогой мировой дизель потянул вверх цены и внутри страны, а растущий экспорт дополнительно сокращал запасы. В итоге американские НПЗ стали работать на максимуме, предел экспорта достигнут, а внутренние цены так и продолжили расти. Вот и вам и парадокс: США попытались заработать на мировом дефиците, но в итоге сами оказались заложниками высоких цен. А тут еще включился и российский фактор: из-за вынужденного ремонта НПЗ и атак на них выкосило с рынка дополнительно 800 тыс барр в сутки. Что сделал дальше Трамп? Пошел доить Европу. Удалось наскрести обещаний с Франции и Нидерландов всего на около 115 тыс барр в сутки. Теперь простая арифметика: • −1,1 млн баррелей — сокращение поставок из Персидского залива. • +0,75 млн — дополнительные поставки из США. • −0,8 млн — сокращение российского экспорта. • +0,115 млн — крохи европейских поставок. Итого: мировой рынок недополучает около 1,04 млн барр дизеля в сутки относительно прежних объёмов поставок. Именно поэтому Трамп так хочет российский дизель. Правда, согласованные 4,8 млн тонн за 180 дней — это всего около 200 тыс бар в сутки. Это эквивалентно 5% от суточного потребления в США. И то не факт, что все объемы пойдут американцами. Конечно, мало кто будет заниматься этими подсчетами. Но Трампу тут важны не столько объемы, сколько пустить пыль в глаза внутреннему избирателю перед выборами, что он все порешал и смог чутка сбить цены. А Путин показал, что без России ему сделать это не удастся. Причем заметьте: Россия и так собиралась приоткрыть экспорт из-за затоваривания некоторых НПЗ. Но тут Трампа просто удачно взяли на крючок. Не исключаю, что сначала Россия поманила его лишними баррелями, а когда внутренняя обстановка в США накалилась совсем до предела, Трамп поджал хвост и уже сам пришел к Путину. И расплатился за это снятием санкций. Возможно, России были предложены и другие уступки, но об этом из публичного поля мы пока не знаем. Больше всех тут напрашивается прекращение передачи разведданных Киеву, которые помогают им бить по российским НПЗ, нарушая планы самого Трампа. Но подвижек по этому вопросу я не вижу. Зато сейчас России удалось продать Трампу обещания, которые и так должны были случиться сами по себе. Без особых усилий. Просто чуть-чуть подождали. В этом и есть тонкость дипломатии. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Urals выше $110 за баррель. Для России открывается окно возможностей, но.. Глобальный топливный кризис превратился в ежедневную реальность в Европе и США. Самый опасный сигнал пришёл из Саудовской Аравии. Как я уже писал, судьба нефтепровода «Восток-Запад», который качал нефть к Красному морю, теперь вообще под вопросом. Особенно учитывая, что США отказались дать ему воздушную защиту от ракет и дронов хуситов. А это значит, что около 4% мирового предложения в минусе вместе с потерей до 20% мировых поставок нефти, шедших через Ормуз. Помимо этого, возникли проблемы с добычей и экспортом нефти из-за нестабильной внутриполитической ситуации в Ливии. Для мира всё это означает одно: начало реальной борьбы за физические баррели. Любопытно поведение КНР в такой ситуации. В июне Пекин импортировал минимум почти за 10 лет — 7,1 млн баррелей/сутки. В июле КНР стал брать больше (8,4 млн б/с), а по итогу августа закупки подскочили до 8,93 млн б/с. Участники рынка трактуют происходящее однозначно: в Пекине поняли — дефицит нефти и нефтепродуктов в мире неминуем, а значит, надо набирать объёмы, пока они есть. Для России в происходящем открывается окно возможностей. Да, для решения внутренних вопросов топливного рынка закрыт экспорт бензина, авиакеросина из страны, готовится продление эмбарго на вывоз дизеля — до конца октября. А что по экспорту нефти? Как подчеркнули в Кремле, без отмены санкций на всех поставщиков этого энергетического сырья решения для мирового топливного кризиса не будет. В сентябре Россия наращивает отгрузки сырой нефти, что на фоне высокой цены даст дополнительные доходы в бюджет. В августе вообще объёмы (нефть + нефтепродукты) проседали на 410 тыс. б/сут к июлю, но заработать удалось на $320 млн больше ($13,87 млрд), чем месяцем ранее: высокие цены дают такую возможность. Для мира важный момент во всём этом следующий: из-за санкций Запада издержки на доставку нефти покупателям растут. И если в стабильной ситуации, когда работает Ормуз и не висит угроза полного закрытия Баб-эль-Мандебского пролива, эти издержки могли быть переложены на российских поставщиков, снижая нашу маржу, то сейчас другой разговор. Россия находится в преимущественном положении, так как у неё в принципе есть те баррели, которые могут быть получены и которые не может поставить та же Саудовская Аравия. Ситуация в мире критическая не только по нефти. Достаточно вспомнить следующее: Катар, который до перекрытия Ормуза давал 20% мировых поставок СПГ, теперь сам ищет, где его купить — вот такие последствия конфликта на Ближнем Востоке, который развязали США. В сложившейся ситуации России нужно действовать стратегически выгодно. Заключать долгосрочные контракты на покупку нефти и газа, где будет прописана компенсация российской стороне в случае сокращения объёма покупок клиентами. Важно: все юридические моменты должны решаться в российских судах, а не в Лондоне или в Нью-Йорке, как это раньше было прописано во многих таких контрактах. Давно уже назрела необходимость и создания российской нефтегазовой биржи — так бы мы привязали бы цены в рублях за баррель. Однако для этого должна быть гарантия стабильности рубля. Саудиты берут ответственность за саудовский риял, что он будет стабилен к доллару, хоть и проблем у них сейчас финансовых побольше, чем у России, а вот у нас такое пока исключается. Мы же за нефть и газ берём наполовину в рублях, остальное — в юанях и рупиях в основном. Также научились расплачиваться и за импорт, почти без долларов и евро. Собственная биржа на наши экспортные товары, рублёвые цены в контрактах — и дефицита бюджета в России вообще не будет. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

В целом, само существование таких схем не вызывает ни малейшего удивления. ФАС обнаружила, что топливо после НПЗ проходило через пять посредников. На выходе с завода тонна стоила 86 тысяч рублей, а до заправок доходила уже по 141 тысяче. Наценка вышла 64%. Хорошо, что ФАС раскопала эту цепочку и передала материалы правоохранителям. Вопрос только в том, а много ли еще таких схем? И будут ли отвечать только директора подставных ООО или доберутся и до уровня выше? В фактически военное время подобное необходимо рассматривать как госизмену. Такая схема била по экономике региона, вызывала справедливое недовольство граждан и подыгрывала противнику в информационной войне. Фотографии ценников на заправках и комментарии местных жителей легко распространяются по вражеским каналам и выдаются за объективную картину по всей стране. Радует, что ФАС за это уже взялась. Но важна постоянная работа: выявлять больше таких схем и выходить на их реальных организаторов. И наказание должно соответствовать не нижнему порогу. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Корреспондент New York Times приехал в Москву и оказался в шоке с того, что у нас тут кофе можно оплатить улыбкой. Видимо, они сами впечатлились от своей недавней статьи про технологичность Москвы и решили поскорее проверить. А что, слежка по камерам уже не беспокоит? Тем временем американцы в соцсетях призывают ввести оплату по лицу в США, даже петицию собирают. Получается, завидуют? Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣В крупнейшем банке США послали Трампа куда подальше с его «улаживанием дел» с Ираном Когда я писал, что Трамп практически всех достал в США, это не было фигурой речи. Смотрите. Есть крупнейший банк США — JPMorgan Chase, на него работают сотни тысяч аналитиков. И что? Они теперь дают понять следующее: мы отказываемся прогнозировать цену на нефть, так как с конфликтом США — Иран стало совсем непонятно, когда он закончится. Инвесторов оставили просто наедине с неопределённостью. В последнем прогнозе банк говорил о средней цене Brent $78/баррель в III квартале и $80 в IV. Сейчас всем этим и не пахнет. $102 стоит Brent, а Urals разлетается по цене, близкой к $120. Да, и все понимают: фьючерсы — это одно, а вот физические объёмы нефти могут уходить по цене на десятки долларов дороже, чем нарисуют ребята на биржах в Нью-Йорке и Лондоне. Инвестбанкиры из Goldman Sachs, в свою очередь, подняли прогноз по Brent до $85/б к концу года, при этом затягивание конфликта на Ближнем Востоке — это уже выход на $120. Kpler увеличила 12-месячный прогноз по реальной цене Brent с $73 до $81/б, объясняя это тем, что второе полугодие превратилось из профицитного в дефицитное почти на 2 млн б/сутки. Тут важна динамика: такое резкое изменение прогноза — уже сигнал о сильной аномалии на рынке. Если же посмотреть, что говорят в КНР, то там аналитики из инвестбанка China International Capital Corporation (CICC) подняли прогноз по Brent на IV квартал 2026 года до $85 с прежних $80, отмечая, что потери поставок с Ближнего Востока оказались более стойкими, чем ожидалось, и цены выше $100 давят на спрос. Давят — не давят, но брать приходится, поэтому после июня КНР стала наращивать закупки нефти, хоть баррель теперь стоит трёхзначную цифру в долларах. И дальше будет только дороже. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Иран снова вспомнил про МТК «Север—Юг». Причём теперь обсуждается очень амбициозный вариант — протянуть через страну железную дорогу российской колеи 1520 мм до порта Бендер-Аббаса в Персидском Заливе. Сейчас на границе разных колей грузы приходится перегружать с одного состава на другой, что занимает от нескольких часов. Так происходит, например, в торговле РФ с КНР. Единая колея позволит российскому составу пройти через Иран без перегрузки и смены колёсных пар до Персидского залива. Но пока я вижу две проблемы: 1) не построены 162 км между Рештом и Астарой на Севере Ирана; 2) выход из Бендер-Аббаса в Индийский океан зависит от Ормузского пролива, где судоходство сейчас под вопросом И тут самое интересное: думаю, именно проблемы с морской торговлей и заставили Тегеран снова ускорить Север—Юг, только с маршрутом в обратном направлении. Поэтому Иран уже перекидывает часть внешней торговли на сухопутные маршруты. Теперь железная дорога на север для него становится страховкой от проблем на море. Но самое интересное: кто будет платить за банкет? Мое мнение: Если Ирану теперь так нужно, пускай полученную оплату за транзит в Ормузах реинвестирует в северный маршрут. Иначе как? Предложили российскую колею, и все, Россия должна за это платить? Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣Все, конечно, наслышаны про большие долги западных стран и про то, как там непросто им. Но при этом каждый говорит про себя: «а мне-то что с этого?» Тема государственных облигаций в принципе кажется многим далёкой. Ну да, говорят там помешанные на финансах люди, какой там купон, какой там процент доходности… но как-то сложно! Вот отчасти этим всем и объясняется, что народ у нас не рвётся в облигации федерального займа (ОФЗ). Депозит в банке — понятнее, всё ясно. Но и позиция Минфина не понятна: ну, поговорите с банками, чтобы те как-то раскрутили тему инвестиций в ОФЗ для народа. А то мигающие табло с курсами доллара-евро-юаня — пожалуйста, а где наглядная информация про бумаги Минфина? Нету! А в итоге всё это очень касается нас всех. Каждый раз, когда кто-то будет сетовать, почему яму на дороге не заделали или почему не делают капитальный ремонт школьного здания, надо вспомнить: у нас заметно начали сжирать доходы бюджета проценты по госдолгу — каждый одиннадцатый рубль. В два раза больше, чем 5 лет назад. И чем дальше — тем больше. Скоро — каждый десятый, девятый рубль… чувствуете, что это уже не какая-то абстрактная тема? Кто-то скажет: вот пока у Германии по 10-летним бумагам 3,5% (максимум с 2011 года), во Франции — 4,4% (рекорд за 16 лет), в США занимают почти под 5%, а в Великобритании — и того больше, под 5,4%, у нас доходность достигает 16%! Причиной этому, конечно, является высокая ключевая ставка (14%) и низкая осведомлённость народа о возможностях инвестиций в гособлигации. Понятно, что у некоторых есть опасения, а не случится ли дефолт. Ну, слушайте. У нас на погашение ОФЗ уходит сейчас почти каждый одиннадцатый рубль, как я упомянул выше. Но! В США на обслуживание госдолга уходит уже каждый пятый доллар их дефицитного бюджета (5,8% ВВП). У нас, кстати, дефицит запланирован на уровне 1,6% ВВП, и даже если будет превышен, то явно будет далеко от американского финансового ада. Так что, если смотреть на показатели — дефицита бюджета и сколько идёт на погашение госдолга — то уж дефолт должен быть в США, а не в России, хотя там Минфин занимает под 5%, а у нас — под 16%. Но это не повод расслабляться! Если мы будем иметь и дальше такую высокую ставку, то будем приближаться к американским печальным финансовым показателям. А оно нам надо? Надеюсь, что на самом верху власти будут приняты решения, в том числе и по кандидатуре главы ЦБ РФ, так как высокий ключ — это не только охи и вздохи бизнеса и аналитиков, но и проблема государственного масштаба. У стран Запада многолетние максимумы по доходности — симптом, что инвесторы реально опасаются: западные бюджеты надорвутся обслуживать их. У нас траты на обслуживание госдолга стремительно растут. Высокая доходность по ОФЗ пока — просто следствие недальновидной политики ЦБ РФ. Но потом ставка наконец-то начнёт снижаться, и что окажется? Инвесторы, уже как на Западе, начнут задавать вопросы: а насколько устойчива конструкция госдолга у нас? Особенно, если процент расходов на погашение ОФЗ успеет стать таким, как в США. Так что ключ нужно не просто когда-то снижать, а как можно быстрее! Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣В РБК посчитали, что число китайских гендиректоров в зарегистрированных в России компаниях выросло в 20 раз — почти до 10 тысяч. Речь идёт в основном о китайских компаниях с российским юрлицом. В целом, ничего страшного в такой практике нет. При выходе в новую страну компания присылает своего человека из штаб-квартиры для налаживания процессов. Но это когда компания начинает всё с нуля. Однако если привозные управляющие остаются навсегда, то это уже может стать проблемой. Краеугольным камнем становится передача управленческих компетенций местным кадрам. Китайцы, мягко говоря, передавать их не любят. Я уже молчу про технологии. Пока их компании работают бесперебойно на рынке, это может казаться мелочью. Однако где гарантии, что при давлении компании не свинтят с нашего рынка? McDonald’s смог относительно спокойно превратиться во «Вкусно — и точка» именно потому, что в России остались люди, которые уже умели управлять сетью. А китайцы очень капризные: сегодня они с тобой ладят. А завтра уже вовсю целуются с Западом. Думаю, нужно активнее использовать и искать новые рычаги давления на Китай. Да, у нас они есть. Вот как сейчас с той же нефтью. Но помимо внешних геополитических факторов должна быть и четкая позиция внутри страны: работаете у нас - передавайте компетенции. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Из Москвы в Минск — за 2,5 часа? Это всё больше уже обсуждается предметно, тем более что меморандум о строительстве новой ВСМ уже подписан. Далее — финансовая модель, которую утрясут полностью в 2028-2029 гг. 715 км, путь через Смоленск, скорость на максимуме до 400 км/ч, всего планируется запустить 21 поезд. Конечно, впереди ещё много перспективных направлений, и наверняка некоторые думают: «Но когда нас свяжут так быстро с Москвой или Санкт-Петербургом?» Однако я вот что подумал: ВСМ — это следующий технологический этап, но далеко не последний. В России уже отрабатывают технологию поездов на магнитной левитации. Могут появиться беспилотные воздушные автомобили или даже целые летающие поезда. Есть прогноз, что машины, способные перемещаться по воздуху со скоростью 200–300 км/ч, могут появиться максимум через 10–20 лет. Более того, в мире сейчас обсуждается вид транспорта без топлива и аккумуляторов — машины, которые работают исключительно на энергии сжатого воздуха. Разработки идут, а жизнь сама определит, что окажется наиболее перспективным. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣Донни довёл США до мобилизационных мер в экономике — свободный рынок закончился на $6 за галлон дизеля. С весны цены выросли на 55%. Белый дом собирается впервые применить закон об оборонном производстве 1950 года для расширения работы НПЗ. Государство будет напрямую финансировать предприятия и поставлять им оборудование. США добывают рекордные 13,9 млн баррелей нефти в сутки, но перерабатывать её уже почти негде. НПЗ загружены на 98%, запасы дизеля на 13% ниже нормы, цена превысила $6 за галлон. В кризисе даже начали обвинять Украину из-за атак на российскую нефтепереработку. Но основной нефтяной пожар Донни устроил сам, напав на Иран. И вот уже хуситы захватили Баб-эль-Мандебский пролив и уничтожают саудитскую нефтяную инфраструктуру. Собственные заводы упёрлись в потолок. Заводы работают на пределе. Причём последний крупный НПЗ в США запустили ещё в 1977 году. Трамп и вправду делает американское производство великим. Правда теперь вынужденно и вовсе не рыночными методами. Американцы за это дорого заплатят. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX