Аналитика каналаMaxЧёрный Лебедь

Российская гражданская авиация выходит на тот этап, где разговоры заканчиваются — начинаются реальные поставки. Уже в конце 2026 года или в I квартале 2027-го авиакомпании получат импортозамещённые SJ-100 с двигателями ПД-8. Если, конечно, опять не сдвинут сроки вправо. ПД-8 уже прошёл все сертификационные испытания, и сертификат — вопрос ближайшего времени. Логика проста: сертификация самолёта и двигателя синхронизируются, и дальше — отгрузки. Параллельно подтягивается и среднемагистральный сегмент. Ту-214 уже сертифицирован в декабре 2025 года, и в 2027 году начнутся поставки. Первый получатель — Red Wings. Контракт — твёрдый: 11 машин через лизинг с участием средств ФНБ. Да, пока темпы скромные: в 2026 году завод в Казани соберёт всего 3 самолёта после долгих лет производства на уровне 1–2 в год. И спрос есть. У ОАК — предварительный заказ на 100 Ту-214 от S7. Первые 10 — в базовой версии, дальше — модернизация, включая возможный переход на двухчленный экипаж. Поставки — с 2029 года. Важно, что вся линейка — от ближнемагистральных до среднемагистральных — выходит в одну временную точку. Это означает формирование полноценной независимой экосистемы. Напомним, что на пути решения создания полностью импортозамещённых «птичек» наши инженеры-конструкторы решили целый ряд сложных задач. В частности, России удалось то, чего десятилетиями не получалось ни у кого в мире: подвинуть США в их монополии в критической авионике. Всё наблюдаемое — стратегический сдвиг, который меняет правила игры в мире. Если сравнивать с КНР, картина становится ещё интереснее. У КНР уже летает ARJ21 (C 909) — примерно тот же класс, что SJ-100; и активно вводится C919 в сегменте, где популярен Boeing 737/A320. Но китайские программы самолётостроения до сих пор сильно зависят от западных компонентов — как по двигателям, так и в критической авионике. У ARJ21 двигатель американский, GE CF34. А у C919 — от совместного предприятия США-Франция, CFM International. Россия же делает ставку именно на полный технологический суверенитет. Фактически мы видим две модели: КНР — быстрый выход на рынок, но с сохранением зависимости от капризов политики Запада. Россия — более медленный, но автономный контур. В долгую именно вторая модель даёт стратегическое преимущество. И сейчас начинается самый важный этап — не разработка, а масштабирование. Если темпы удастся разогнать хотя бы до двузначных цифр в год по каждому типу, это уже будет не просто импортозамещение, а сильная заявка на мировом рынке гражданских самолётов. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Март внезапно «включил свет» в российской статистике: после просадки в январе–феврале экономика оттолкнулась от дна. Путин со ссылкой на Минэкономразвития фиксирует: ▪️безработица — всего 2,2% ▪️ВВП +1,8% ▪️опт +8% ▪️розница +6,2% ▪️промышленность +2,3% ▪️обработка +3% Но ключевой вопрос здесь один: это рост или просто удачный отскок? В начале года было падение: −2,9% г/г в январе и −2,1% в феврале, а март дал +2,2% (оценка Росстата, на которую ориентируется ЦБ). То есть мы пока не видим устойчивый тренд, а лишь отскок. Сам президент отдельно подчёркивает: важна именно основательность экономического роста. А ведь Минэкономразвития ждёт на весь 2026 год всего +0,4% ВВП. Это почти стагнация! Причины «мартовского чуда» пока не выглядят долговечными: скачок цен на экспорт из-за Ормуза сыграл свою роль. Но тут начинается ещё интересное, и не только про март. В ЦБ намекают, что спад в начале года — не такой уж и большой и существенный. Есть календарный фактор, да и замеры бизнес-настроений, как заявили на Неглинной, «не подтверждали столь глубокого падения деловой активности». Однако опрос ВЦИОМ в марте зафиксировал снижение индекса одобрения экономической политики среди широкого круга россиян (включая, значит, и представителей бизнеса) на 1 процент, до 21%. За первые 3 месяца снижение индикатора составило минус 13%. В апреле же показатель упал почти вдвое — до 11%, то есть до минимума с начала 2022 года. Мы также обращали сегодня внимание на данные об ухудшении финансового положения у 75% крупных компаний России. Но вот что сейчас видят в ЦБ — низкая безработица, умеренный спад в январе-феврале и отскок в марте. Значит, что Банк России продолжит, скорее всего, снижать ставку черепашьими темпами: по 0,5%, без ускорения. Логика простая: зачем ускоряться, если в экономике нет признаков катастрофы? А вам лично март подарил надежду на возобновление, в какой-то степени, экономического бума в России? Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

К слову об амбициях в промышленной гонке. Россия. Итоги роботизации. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Россия на развилке: промышленный шанс есть, но без дешёвых денег и жёсткой стратегии экономика утонет в стагнации В 2026-м экономика дышит тяжело. Минэкономразвития даёт мрачный прогноз на годы вперёд — тревожные сигналы идут пачками. Свежее: у 75% крупных промышленных компаний РФ финансовая ситуация ухудшилась (СМИ пишут об этом). Мы говорили с конца прошлого года: если экономика замедляется, рост фискальной нагрузки только сильнее загонит её в минус. Да и денег в бюджет соберёшь меньше. Непонятно, почему Минфин этого не видит? Или это нарочно? Пусть объяснят свою логику. Плюс высокая ключевая ставка. Кредиты — дорого. Деньги лежат на депозитах, а не в станках. Когда длинные деньги — роскошь, стратегия превращается в лозунг. А мир уже в новой промышленной гонке, где в центре внимания — роботы. Мы отстаём — но это полбеды. Вторая половина: мы даже не ставим амбиций стать мировыми лидерами по роботизации. Без этого любые наши плюсы (удобрения высокой переработки, спецхимия, энергооборудование, атом и др.) упрутся в потолок издержек. Уповать на слабый рубль? Но слабый рубль возможен, только если мы снова окажемся в долларовой системе — от которой нас отрезали санкциями. Мы создали свои решения: СПФС и НСПК «МИР», но не идём дальше, чтобы играть мощно там, где SWIFT и доллар. Чтобы рубль (а не юань или какая-то другая валюта) становился всё больше мировым расчётным инструментом, и в рублях всё больше ЦБ стран мира хранили свои резервы. Но мы можем опять стать слабее, качать нефть и газ, увеличить их долю в бюджете с нынешних 20–25%. Вернуться к тому, что было. Но тогда нам не стать промышленно сильными. А ведь можно наладить кооперацию с рядом стран. Крепкий рубль (ещё +7,2% с начала года к корзине валют) — уникальный шанс инвестировать в предприятия за рубежом, покупать интересные технологические компании там. Но многие против: риски, зависимость от политики даже дружественных стран из БРИКС и ЕАЭС. Бояться — сильной промышленности не построить. У знаменитых глобальных товаров всегда за спиной кооперация стран Запада. Сильные же доллар и евро к большинству валют мира позволяет западным компаниям докупать всё то, что интересно им в мире: ресурсы, компании, комплектующие. И большой западный контур (США, Канада, Британия, ЕС, Япония, Южная Корея, Австралия), несмотря на политические ссоры, умеет кооперироваться. А у нас где такой же уровень взаимодействия внутри БРИКС и ЕАЭС? Где мощные инвестиционные потоки между Россией и КНР? Сейчас КНР вкладывает в нашу экономику деньгами и технологиями значительно меньше, чем раньше коллективный Запад. При этом Запад через международные институты (МВФ, Банк международных расчётов и др.) играл с нашей экономической политикой так, чтобы закрепить за Россией роль поставщика сырья с низкой добавленной стоимостью. И теперь России нужно выбирать: либо снова вернуться на прежнюю колею, либо менять стратегию экономической жизни. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Капитал возвращается домой. Но работает ли он эффективно внутри страны? Представьте: россияне в I квартале 2026 года перевели из иностранных банков в российские на 162,9 млрд рублей больше, чем отправили обратно за границу. Это даже чуть больше, чем за весь прошлый год (161 млрд). Тренд прошлого года не просто продолжается — он набирает обороты. Люди тянут деньги домой, хотя пик ставок по рублёвым вкладам уже прошёл. С декабря 2024-го уже вернули около 350 млрд рублей. Вроде бы, круто. Но вот главный вопрос: а что дальше? Этот капитал внутри страны будет работать эффективно или снова замрёт в валютных заначках? Вот капитал в I квартале прибыл, а уже в апреле вы видим: физлица резко нарастили чистые покупки валюты — 108 млрд руб против 65,2 млрд в марте. Рост в 1,7 раза! Основными нетто-покупателями стали российские банки. Люди и банки активно интересуются иностранной валютой — чтобы это значило? И по поводу притока капитала в страну. Не факт, что ЦБ видит полную картину. Финтех, цифровые активы, наличка и золото (хоть и с новыми ограничениями на вывоз) — каналы оттока никуда не делись. Да ещё тут рост интереса к иностранной валюте. И вообще, все данные про отток-приток средств — это просто статистика. Задача же, чтобы экономика уверенно росла, а не падала, как это случилось в I квартале. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Реальные итоги визита Трампа в Китай Пока Трамп стоит в Пекине рядом с Си Цзиньпином и рассказывает о возвращении производства в Америку, его собственный телефон Trump T1 наконец-то начал отгружаться покупателям после почти годичного кормления их завтраками. Правда с одним нюансом. Гордое «Сделано в США» на сайте и презентации поменяли на «Собрано в США». Смартфон оказался, по мнению аналитиков, продукцией от китайской Wingtech в кастомном варианте. Только с ценником в 2 раза выше. А финальная сборка происходит в Майами. Вот и скрытая пошлина в 100%. Все для благополучия рядовых американцев: чтобы не расслаблялись и покупали американскую мечту с китайской начинкой за дорого. Первые успешные итоги визита Трампа в Китай зафиксированы. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Произошла эволюция АвтоВАЗа. Но пока в сознании главы компании: Максим Соколов пересел с Мерседеса на Ладу Аура после резонансного случая. Лучше поздно, чем никогда! Может теперь наконец удастся понять, что в Ладе нужно поменять/улучшить? Можно, но зачем и будем! Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Трамп снова разыгрывает нефтяную карту: по его словам, КНР готова покупать американскую нефть. Звучит громко, особенно на фоне проблем с Ормузским проливом. Но за очередным вызывающим тезисом стоит куда более жёсткая реальность: США сами упёрлись в собственный нефтеперерабатывающий потолок, и именно он толкает вверх бензин и дизель внутри страны. Brown University даёт пугающую цифру: с 28 февраля американцы заплатили уже более $37,3 млрд дополнительных энергозатрат, из них почти $17 млрд пришлись на дизель. Согласно же WSJ, с начала конфликта с Ираном американцы уже потратили на бензин и дизтопливо на $45 млрд больше, чем за тот же период годом ранее. Главная проблема в том, что США добывают много лёгкой малосернистой нефти, а её НПЗ исторически заточены под более тяжёлую и сернистую нефть или под смеси с ней. И вот здесь начинается самая неприятная для Вашингтона часть истории. На фоне конфликта с Ираном США уже вынуждены выжимать максимум из экспорта (деньги-то нужны!) и подключать стратегические запасы: администрация Трампа запустила крупный отбор из стратегических резервов, а запасы опустятся до уровней, которых страна не видела с начала 1980-х. Но экспорт идёт, только КНР не проявляет желания скупать американскую нефть. И это уже исторический тренд. Цифры импорта нефти в Китай говорят громче любых заявлений Трампа: - В 2024 году Китай импортировал из США около 193 - 250 тыс. баррелей в сутки — уже скромно по сравнению с пиком в приблизительно 395 тыс. в 2020 году. - В 2025 году из-за торговых тарифов (до 20%) импорт обвалился на 76% — примерно на 147 тыс. баррелей в сутки по сравнению с предыдущим уровнем. С мая 2025 поставки фактически остановились. - За первые 3 месяца 2026 года поставок американской нефти в Китай практически не было. Китай переключился на другие источники (Канада, Бразилия, Россия). При этом общий импорт нефти в Китай растёт: - В 2024 году — ~11,1 млн. - В 2025 году — рекордные 11,55–11,6 млн (рост на ~4,4%, около 558 млн тонн за год). - Первые 2 месяца 2026 (январь-февраль) — ~11,99 млн (+15,8% к прошлому году). Доля США в китайском импорте в лучшие времена (2020) — менее 4%, в 2024 — около 1,7–2%, а в 2025–2026 — менее 0,5%, ближе к нулю. Везти нефть через океан дорого и долго, поэтому Пекин почти всегда будет выбирать то, что даёт три вещи сразу: цену, объёмы и стабильность. Российская нефть в этой логике выглядит куда практичнее американской. Именно поэтому разговоры о возможных закупках американской нефти звучат громко, но география, флот и экономика обычно говорят громче политики. А Лавров с холодной иронией напомнил, что Москва только приветствует любые договорённости США и КНР по поставкам нефти. Ирония в том, что США пытаются оттеснить российское «чёрное золото» с китайского рынка, но сами сидят на растущих внутренних ценах, тратят миллиарды из карманов своих граждан. И ирония главы МИД РФ здесь очень к месту! Мир энергоносителей — это не просто баррели. Это геополитика, где каждый ход имеет цену. А цена авантюры Трампа на Ближнем Востоке видна любому на заправке в США. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Ни село, ни город: рождаемость всё равно ниже плинтуса В России продолжает ухудшаться ситуация с рождаемостью. Причём если на селе соответствующий коэффициент где-то в регионах выбивается выше, чем в городах, то поскольку на селе живёт меньше чем в каменных джунглях, сельский рывок теряется в общей статистике. Что делать? Деньги для мам работают как стимул, когда даётся много, но вот бюджет у нас сильно дефицитный и поэтому ищется некая палочка-выручалочка. Но есть ли она у нас? Кто знает, пусть напишет в комментариях! А мы порассуждаем. Конечно, если рассматривать ребёнка с финансовой точки зрения в семье, то это безусловно траты. И вряд ли инвестиции, по крайней мере, сейчас всё меньше людей рассчитывают, что им в старости их выращенное дитя принесёт стакан воды. И важно следующее. В итоге решение завести или нет ребёнка принимает женщина. Как сделать так, чтобы она захотела стоять у плиты весь день и варить супы-каши для четверых-пяти детей? И плюнула бы на карьеру, на заработки? Да, в семье есть муж, но многие ли из женщин на 100% уверены в его способности приносить стабильный и достаточный доход на протяжении многих лет? И какая гарантия, что сегодня самый верный муж завтра вдруг не окажется таким? Все эти вопросы крутятся в головах немалого числа девушек, хотя не все признаются в этом. Но чтобы понять женщину и смотивировать на рождение большого числа детей, нужно обязательно разобраться в мотивах, найти нужный подход. И России, конечно, недостаточно, чтобы было «хотя бы 1-3 ребёнка» в семье. Страна уже давно в демографической яме, и чтобы выйти в устойчивый плюс нужны показатели больше, чем 2,1 ребёнок (цифра для нормального воспроизводства) в среднем на одну женщину. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Дух Пекина: насколько он реален на самом деле? Китай сегодня — ключевой покупатель российского экспорта. Но главный — не значит вечный драйвер. На КНР сейчас приходится около 1/3 всего российского товарного экспорта, тогда как Индия — примерно 16–18%, ЕС (несмотря на санкции) — около 15%, прочие страны — остальное. Формально картина выглядит как «поворот на Восток состоялся». Но не всё так просто. 1) Китай берёт объёмы, но не даёт той маржи, на которую Россия могла бы рассчитывать. Вот данные за январь–апрель. Поставки нефти в КНР выросли на 26% (до 40,83 млн тонн), а выручка — лишь на 21,5% (20,94 млрд долларов). По СПГ — ещё нагляднее: объёмы +16% (2,02 млн тонн), а стоимость снизилась на 4,6% до $992,77 млн. Можно, конечно, искать повод для оптимизма, что у КНР-США товарооборот падает, а доля США среди торговых партнёров Пекина сократилась за 4 года с 12% до 7%. Да, но это не отвечает на важный для России вопрос: почему мы в долларах зарабатываем меньше? А ведь долларовые цены на нефть и газ остаются основными ориентирами, даже если расчёты ведутся в рублях и юанях! Рублёвые же бенчмарки на российские экспортные товары — лишь в планах. И здесь возникает неудобный вопрос: если Россия — крупнейший поставщик нефти в Китай, почему она не монетизирует это преимущество сильнее? Ведь чтобы избежать влияния колебаний курса доллара, логично было бы закреплять контракты в рублях. Однако это выгодно для России только при уверенности в стабильности рубля. А у нас с этим полный бардак. Минфин и Минэкономразвития мечтают об ослаблении рубля, но молчаливо разводят руками при его укреплении. ЦБ вообще отстранился от таргетирования рубля. А пока у нас бардак, блокада Ормуза показывает риски сбоев поставок и их цену для Пекина: КНР получает 2/3 нефти морем. Значит, для Пекина критически важно развивать сотрудничество с Россией, самым крупным поставщиком нефти сухопутным путём. При этом и в области морских перевозок Россия обладает сильными преимуществами: научилась эскортировать танкеры военными кораблями, плюс у Москвы есть сейчас безопасный способ транспортировки нефти. Ведь США активно давят на КНР через Ближний Восток, но далее Вашингтон может устраивать логические сложности в Азиатском регионе. А в случае возникновения логистических сложностей в Южно-Китайском море Россия может без проблем стать монопольным транзитером китайских товаров в Европу. Аналогичная история и с «Силой Сибири-2». Нет сомнений, что КНР интересен газ. Его не может быть в принципе слишком много: можно увеличить стратегические резервы. В конечном счёте, перепродать, превратив в СПГ. Что и делает уже КНР, продавая наш СПГ Японии. И то, что мы видим сейчас вокруг этого проекта — это типичный момент торга. Россия просто не должна упускать выгоду и увереннее заявлять о своих преимуществах. И стоит подумать о своей марже, разобраться, что будет всё-таки с рублём, с бюджетом… А то внутри страны какая-то неопределённость. При этом на внешнем контуре иногда выглядит так, что у России есть мощные козыри для игры, но мы продолжаем жаться где-то в углу как бедные родственники и отдаваться за бесценок. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX