Аналитика каналаMaxЧёрный Лебедь

⁣Ну что, вот и окончательно обделался крупнейший экспортер дизеля в мире - США. Мировой дефицит покрыть не удалось, сателлиты не помогли, цены на заправках в США - на максимумах. И вот, наступив на горло собственной гордости, Трамп пришел с протянутой рукой к России. Как так вышло? Проблемы с судоходством через Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы выбили с мирового рынка около 1,1 млн барр в сутки. Из-за этого цены рванули вверх, а американские НПЗ увидели прекрасную возможность заработать. И начали гнать дизель на экспорт, увеличив поставки суммарно на 750 тыс. барр в сутки. Только вот зарабатывали нефтяники, а расплачивались американские автомобилисты. Такой вот проклятый капитализм. Кстати, в отличие от России, в США нет демпферного механизма, который компенсирует нефтепереработчикам часть разницы между внутренними и экспортными ценами. Поэтому дорогой мировой дизель потянул вверх цены и внутри страны, а растущий экспорт дополнительно сокращал запасы. В итоге американские НПЗ стали работать на максимуме, предел экспорта достигнут, а внутренние цены так и продолжили расти. Вот и вам и парадокс: США попытались заработать на мировом дефиците, но в итоге сами оказались заложниками высоких цен. А тут еще включился и российский фактор: из-за вынужденного ремонта НПЗ и атак на них выкосило с рынка дополнительно 800 тыс барр в сутки. Что сделал дальше Трамп? Пошел доить Европу. Удалось наскрести обещаний с Франции и Нидерландов всего на около 115 тыс барр в сутки. Теперь простая арифметика: • −1,1 млн баррелей — сокращение поставок из Персидского залива. • +0,75 млн — дополнительные поставки из США. • −0,8 млн — сокращение российского экспорта. • +0,115 млн — крохи европейских поставок. Итого: мировой рынок недополучает около 1,04 млн барр дизеля в сутки относительно прежних объёмов поставок. Именно поэтому Трамп так хочет российский дизель. Правда, согласованные 4,8 млн тонн за 180 дней — это всего около 200 тыс бар в сутки. Это эквивалентно 5% от суточного потребления в США. И то не факт, что все объемы пойдут американцами. Конечно, мало кто будет заниматься этими подсчетами. Но Трампу тут важны не столько объемы, сколько пустить пыль в глаза внутреннему избирателю перед выборами, что он все порешал и смог чутка сбить цены. А Путин показал, что без России ему сделать это не удастся. Причем заметьте: Россия и так собиралась приоткрыть экспорт из-за затоваривания некоторых НПЗ. Но тут Трампа просто удачно взяли на крючок. Не исключаю, что сначала Россия поманила его лишними баррелями, а когда внутренняя обстановка в США накалилась совсем до предела, Трамп поджал хвост и уже сам пришел к Путину. И расплатился за это снятием санкций. Возможно, России были предложены и другие уступки, но об этом из публичного поля мы пока не знаем. Больше всех тут напрашивается прекращение передачи разведданных Киеву, которые помогают им бить по российским НПЗ, нарушая планы самого Трампа. Но подвижек по этому вопросу я не вижу. Зато сейчас России удалось продать Трампу обещания, которые и так должны были случиться сами по себе. Без особых усилий. Просто чуть-чуть подождали. В этом и есть тонкость дипломатии. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣Корпоративный кредит «разгоняется»? Есть нюанс Летом действительно был рост на 12-14% в годовом выражении. Если убрать инфляцию (6%), да ещё учесть, что многие бизнесы берут деньги взаймы, чтобы погасить старые долги, то нетто-прирост тоже положительный, хоть уже не такой большой. В Сбере добавили: без ВПК и стройки прирост уже 9%. За вычетом инфляции — около 3% реального прироста, который остаётся на перекредитовку. Также оказалось, что в одной из кредитных организаций в июле был перенос 1 трлн рублей со строки «Межбанковское кредитование» в строчку «Кредиты юрлицам». Для банка это была просто бухгалтерская переброска в рамках изменения корпоративного подхода к методологии, но ведь в реальности это не прирост кредитования! Но в ЦБ подумали иначе и добавили, что экономика недостаточно охлаждена. И вот я думаю. Ключ уже снизили с 21% до 14%. При этом бизнес не рвется быстро закрыть все долги и выскочить из бизнеса. И это скорее позитивный момент. Полагаю, что рынок ждёт дальнейшего снижения ставки, чтобы взять новые займы подешевле. Уверен, что в бизнесе немало тех, кто верит в хорошую перспективу. Даже с учетом торможения роста экономики. Конечно, найдётся немало пессимистов. Но, как говорится, потом будут кусать локти, почему не вложились побольше в реальный сектор экономики (а я как раз о нём). Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣Американцы продолжают проявлять интерес к покупке зарубежных активов Лукойла. Там есть и желающие из Катара и ОАЭ, но их планируется оттеснить либо дать какой-то небольшой процент. Сам Лукойл объявил о намерении продать активы ещё в октябре 2025 года. У Лукойла есть целая международная нефтяная машина: ▪️75% месторождения West Qurna-2 в Ираке, а также доли в казахстанских Карачаганак и Тенгиз, газовые проекты в Узбекистане и 38% блока Deepwater Tano Cape Three Points у побережья Ганы. Есть доля в нефтяном месторождении Камеруна. ▪️Болгарский Neftohim Burgas мощностью около 190 тыс. баррелей/сутки, румынский Petrotel мощностью примерно 48,6 тыс. баррелей и 45% Zeeland Refinery в Нидерландах. ▪️Около 2,5 тыс. АЗС в 19 странах мира. Но вопрос здесь прежде всего в условиях продажи. Минфин США требует, чтобы причитающиеся Лукойлу деньги были заблокированы на счёте под американской юрисдикцией до снятия санкций. Удобная конструкция: Вашингтон создаёт санкционное давление, американский бизнес претендует на покупку активов, а американские чиновники определяют условия доступа продавца к оплате. Причем разблокировку средств предлагают вообще увязать с окончанием конфликта на Украине. На эту американскую удочку, разумеется, вестись не стоит. Сама по себе продажа активов не означает, что любые предложенные Вашингтоном условия автоматически становятся приемлемыми. Вообще, за этой историей легко упустить главное: российская компания построила международный бизнес, за который теперь конкурируют крупнейшие зарубежные инвесторы. Вашингтон может сколько угодно говорить об изоляции России, но его собственные предприниматели прекрасно понимают и признают стоимость того, что она создала. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

И все же, пока не зря я сомневаюсь в гуманоидах! Вроде сначала обучаешь его безобидным навыкам, а потом он как даст тебе в затылок! И, конечно, потом еще самоликвидируется, чтобы его не спрашивали за три закона Азимова о робототехнике. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Россия нагревается примерно в 2,5 раза быстрее планеты в среднем. И для нас это не только история про пожары, засухи и тающую мерзлоту. Есть и обратная сторона: климатическая граница постепенно ползёт на север. Поэтому территории, где раньше главным ограничением был банальный холод, становятся всё более пригодными для сельского хозяйства, туризма и инфраструктуры. Возьмем аграрку. С 1980 года территория страны, термически пригодная для выращивания озимой пшеницы, расширялась примерно на 10 млн гектаров за десятилетие. В средней полосе, на Северо-Западе и Дальнем Востоке удлиняется вегетационный период — а значит, постепенно расширяется и набор культур, которые там можно выращивать. Дольше сможет работать и Северный морской путь. В Приморье уже говорят о туристическом сезоне длиной до 7 месяцев. Если параллельно вкладываться в дороги, отели и нормальную курортную инфраструктуру, у региона появляется совсем другой масштаб возможностей. Проблемы, конечно же, будут: таяние вечной мерзлоты угрожает северной инфраструктуре, а отдельным регионам грозят пожары, наводнения и засухи. Но климат меняется независимо от нашего желания, так что в этом нужно видеть возможности. Кстати, учёные подсчитали, что к 2050 году зона промышленного виноградарства может дойти до Петербурга. В Подмосковье ранние винные сорта вызревают уже сейчас. Это показатель возможности выращивать более сложные культуры. Так что живи Михаил Булгаков на 100 лет позже, его герои пили бы уже московское вино. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

В США разгорается антимонопольный скандал из-за ИИ. На McDonald’s подали в суд из-за системы, которая анализирует непубличные данные о покупках и рекомендует «оптимальные» цены почти 14 тысячам конкурирующих между собой ресторанов. Задача у алгоритма простая — выжать из покупателя максимум, но не настолько, чтобы тот развернулся и ушёл. Он смотрит, как люди реагируют на изменение цен, и вычисляет момент, когда дополнительная маржа ещё перекрывает потерю части клиентов. Раньше продавцу приходилось во многом гадать, сколько покупатель готов заплатить. Теперь за него это может сделать машина, у которой перед глазами миллионы транзакций. Чем больше данных, тем точнее можно нащупать предел терпения кошелька. И логично предположить, что такие системы постепенно появятся у большинства крупных компаний. Сначала кажется, что это должно только усилить конкуренцию. Но алгоритмы вполне могут прийти и к другому выводу: снижать цены просто невыгодно. Получается забавный парадокс капитализма: потребителю конкуренция нужна, а самим компаниям она часто только мешает. И что произойдёт, когда у каждой крупной сети будет свой алгоритм ценообразования? Где заканчивается независимое ценообразование и начинается алгоритмическая координация, когда люди напрямую ни о чём не договаривались? А если алгоритмы ещё и начнут автоматически реагировать друг на друга, ошибка одной системы теоретически сможет запустить цепочку ошибочных ценовых решений. Ну а платить за эксперименты в любом случае будет потребитель. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Забавная история о влиянии соцсетей на реальную экономику. В Амстердаме произошёл казус с закусочной Fabel Friet, которая завирусилась в TikTok. В итоге к кафе пошли толпы желающих сфотографировать и покушать особенную картошку. Очередь стоит 7 дней в неделю, занимая весь узкий тротуар. Туристы едят на чужих крыльцах, оставляют мусор, за которым приходят чайки и крысы. В районе полный коллапс. В итоге 19 местных жителей подали в суд и требуют отозвать у закусочной лицензию. Далее это привело к тому, что квартиры в радиусе 500 метров стали продаваться в среднем на 4,9% дешевле, а в ближайших домах дисконт достиг 11,4%. Раньше на стоимость жилья влияли реальные факторы: метро, школа, парк, торговый центр и т.д. Теперь виртуальные алгоритмы соцсетей научились менять стоимость физического пространства. Так что при покупке недвижимости теперь можно заглянуть разок и в соцсети. Но строить на этом инвестиционную стратегию я бы пока не стал, случай явно уникальный. Такая вот она, постмодернистская экономика. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣На Украине начали прощаться с мечтой о НАТО, но есть нюансы В Верховную Раду представлен законопроект, которым предлагается закрепить нейтральный статус Украины. То есть устремление в Евросоюз хотят оставить, а вот упоминание о НАТО убрать. Формально всё выглядит так, как и хочет Россия, но есть тонкости. Допустим, Украина не будет в НАТО, но как быть, если Киев вдруг пригласит натовские войска на свою территорию? Или, потом другой руководитель Украины продавит опять включение упоминание о движении страны в стороны НАТО? Кстати, на этот счет Путин высказался ясно: «Если там будут появляться какие-то войска (НАТО), особенно сейчас, в ходе ведения боевых действий, исходим из того, что это будут законные цели для их поражения». Кроме того, как я вижу, за действиями этих нардепов есть давление из США. Но не ловушка ли это ? России хотят продемонстрировать — вот, Украина готова на нейтральный статус. А в итоге США и их партнёры могут продолжать накачивать киевский режим вооружением. Украине нужен полноценный нейтральный статус. И вообще-то, в нынешних условиях, движение Киева в ЕС очень завязано на отношениях с НАТО. Взять ту же Северную Македонию. Стране пообещали членство ЕС, но обязательным условием выставили вступление в Североатлантический альянс. И что? Скопье — в НАТО, а в ЕС уже Брюссель и не хочет брать. Такой вот трюк натовцы прокрутили. Чистое вступление Украины в ЕС, без подобного трюка, выглядит в существующих реалиях практически неосуществимым. Так что Киев должен продемонстрировать миру, что готов к полноценному нейтральному статусу — как на бумаге, так и на практике. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

⁣Минфин РФ с 7 октября по 6 ноября купит валюту и золото по бюджетному правилу на 279,42 млрд рублей или по 12,7 млрд в день. По сравнению с предыдущим месяцем, увеличение закупок в 6,3 раза. Почему именно на 279,42 млрд? Тут вот так. В сентябре резко увеличилась цена на российскую нефть, и поэтому в октябре Минфин ожидает допдоходы по нефтегазу (свыше цены отсечения в $59 за баррель) на 289,46 млрд. Но в сентябре недополучили 10,04 млрд по сравнению с планом. Отклонение нужно компенсировать. Значит, 289,46 − 10,04 даёт как раз 279,42 млрд закупок валюты. Как это повлияет на курс рубля? Нужно смотреть на продажи валютной выручки экспортерами. Если продажи будут близки к плану, то серьезной волатильности, думаю, ждать не стоит. Но если экспортеры будут придерживать большую часть выручки на зарубежных счетах, тогда давление на рубль может нарастать. Именно поэтому я всегда был сторонником обязательных нормативов по продажам выручки. Они позволяют точнее спрогнозировать валютные поступления в страну, не надеясь на благоразумность экспортеров. Но сейчас эти нормативы пока отменены. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Вот так в Китае обучают роботов. В стране уже работает более 70 специальных центров, где машины учатся различным физическим действиям. Китайцы зашли уже далеко в решении проблемы, о которой зачастую не говорят. Обучить ИИ труда не составляет — полно массивов текстов, изображений и видео. А где взять данные о том, как правильно обращаться с предметом? В интернете такого добра особо не найдёшь. Поэтому китайцы создают их самостоятельно: операторы раз за разом повторяют одни и те же действия, обучая машины обращаться с предметами. Несмотря на мой скепсис к гуманоидным роботам на производстве, в сфере обслуживания они все же могут найти своё ограниченное место, ведь там приходится взаимодействовать с людьми и работать в пространстве, созданном для человека. Хотя некоторые упражнения на видео у меня вызывают ухмылку. Например, робот берёт в руки сканер, чтобы считать штрихкод товара. У тебя камеры есть, зачем тебе ещё и сканер? Но понятно, что это делается лишь для общего обучения. При этом обучают там далеко не только гуманоидов, но и самые разные специализированные машины. То есть, Китай создаёт целую инфраструктуру для обучения роботов. Вот что важно. В будущем главным козырем окажутся даже не заводы по производству роботов, а накопленные данные, на которых их можно обучать. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX