Видели, что заявил глава РСПП Александр Шохин? Он считает, что ради устойчивости курса рубля можно было бы «держать курс в коридоре» и поступиться, так сказать, рыночным принципом.
А я уже не раз выдвигал эту идею! И, кстати, по поводу рынка — какой у нас валютный рынок, если даже в крупнейшем банке страны говорят:
Ликвидности в юане и рупии нет, на рынок эти валюты попадают в очень ограниченном объеме, нормально они не котируются.
Ну, а про доллары-евро и так все знают, что с ними проблемы из-за санкций.
Так что курс рубля уже сейчас не рыночный, но при этом — и не плановый. Дёргают его из стороны в стороны рыночные игроки (не буду их называть спекулянтами, но и так понятно).
И при этом всё равно кто-то пытается объяснять, что ослабленный рубль — это благо. Не знаю, кому это благо, только когда мы сейчас зависим от импорта бензина, делать рубль слабым, чтобы импорт был ещё дороже, — это что за план?
Нет, понятно, что поиграть на курсах кому-то выгодно, но для запуска нового инвестиционного цикла, к которому несколько часов назад призвали и Путин, и Мишустин, шарахания российской нацвалюты противопоказаны.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Повышенный утильсбор ударил по авторынку мама не горюй. Он едва барахтается: за январь–июль продажи — 731 тыс. новых легковых авто. Да, на 80 тыс. больше, чем год назад, но минус к 2021-му: не хватает 184 тыс. машин.
Меньше машин — меньше заправляются — меньше налогов и акцизов в бюджете, да и на утильсбор надежды лопнули.
За январь–июль его собрали 309,2 млрд руб. (+40% за год). Но план на год поставлен 1,65 трлн. Должны были собрать за 7 месяцев 962,5 млрд, а в реальности — менее трети!
Топливные неурядицы и динамика рынка тем более не сулят рывка в оставшиеся месяцы, чтобы выйти на 1,65 трлн.
И опять любопытно: средний класс не чувствует себя уютно с нынешними ценами на авторынке, а ультрасостоятельным клиентам автосалонов всё нипочём. Люкс уверенно растёт, но это капля для бюджета с точки зрения утильсбора.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Пока в России банки штампуют «закрыто» на дверях своих отделений с улётной скоростью 196 офисов в месяц (это абсолютный рекорд как минимум за последние семь лет), во всём мире разворачивается новый тренд: банки вдруг вспомнили, что люди — существа социальные, и им иногда хочется посмотреть в глаза живому банковскому сотруднику, а не переписываться с бездушным чат-ботом, который на любой сложный вопрос отвечает заранее заготовленной фразой из базы знаний.
А теперь посмотрим, что происходит в мире: пока мы стремительно цифровизируемся, американский крупнейший банк JPMorgan Chase в этом году открывает более 160 новых отделений в 30 с лишним штатах, нанимает сотрудников и инвестирует миллиарды долларов в расширение физической сети. И это уже пятый год подряд, когда сеть JPMorgan Chase не сокращается, а растёт.
И в целом, по данным Национального сообщества по реинвестированию (NCRC), в I квартале в США было открыто 267 отделений при 217 закрытых, что дало нетто-прирост в 50 точек.
Кстати, и в КНР схожий тренд: за I полугодие коммерческие банки закрыли 1756 отделений, но открыли 1780 новых, в результате чего чистое сальдо составило плюс 24 отделения.
Так что пока российские банки закрывают рекордным темпом свои отделения, ссылаясь на «переход клиентов в цифру», в мире проявляется другая тенденция, а наши банкиры, чего-то, её по ходу не словили.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
На Ближнем Востоке назревает новый поворот событий. Трамп в бешенстве от того, что Иран с Оманом договариваются о том, как будут контролировать Ормуз, и поэтому заявил, что готов разбомбить оманскую инфраструктуру силами ВВС США.
Да уж, любопытно… Вот плата за союзничество с США! Ведь Оман исправно, десятилетиями, с 1980 года предоставляет свободный доступ американским военным к своим базам и портам, то есть косвенно участвует во всех авантюрах Вашингтона в регионе.
И тут выходит Трамп и говорит: «Нам что-то не нравится, что вы ведёте переговоры с Тегераном — сейчас вдарим по вам!» И это звучит от мастера или гроссмейстера сделок!
Конечно, от Трампа звучат и другие странные вещи, которые было бы логично услышать в приёмной психбольницы. Донни уверяет, что он вот-вот назовёт Ормуз американским, и вообще там судоходство уже налажено и никаких проблем нет.
При этом Иран не ориентируется на эту говорильню Трампа, а заявляет, что выдвигает Вашингтону ультиматум: в течение нескольких недель США должны убрать всю американскую военщину вокруг Ормуза, а также далее по списку — компенсировать ущерб, окончательно отстать с ядерным вопросом и так далее.
Иран также заявил: переходим от обороны к наступательной тактике. И действительно: в районе острова Кешм в Ормузском проливе иранский спецназ поднялся на борт танкера ОАЭ, чтобы не давать ему нарушать правила судоходства, установленные Тегераном.
Между тем поддерживаемые Ираном йеменские хуситы полностью остановили работу ключевого порта в Баб-эль-Мандебском проливе — Моха (Мокка). Фактически планы саудитов перекинуть поставки нефти через этот пролив сорваны: Иран требует, чтобы сначала в регионе были урегулированы отношения с США, а уж потом всё остальное.
И, пожалуй, в Персидском заливе Тегеран теперь главный, кто задаёт правила игры.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Радость для Татьяны Ким пришла откуда не ждали
Строящийся небоскрёб «Багратион» для штаб-квартиры Wildberries & Russ решил вдруг резко «подрасти». Если изначально планировалось 398 метров, то по новой документации высота увеличивается до 439,7 метра.
Теперь здание станет вторым по высоте в Европе, уступая только питерскому «Лахта Центру». А главное — «Багратион» будет на десятки метров выше башни «Восток» комплекса «Федерация», которая держала планку в 374 метра.
80 этажей, площадь больше 200 тысяч квадратов, фитнес с 50-метровым бассейном и спа. И всё это для 17 тысяч сотрудников.
При этом, с середины июля украинские дроны поразили более 20 логистических объектов компании. Выведены из строя 7 из 10 крупнейших складов — потеряно около 1,18 млн квадратных метров складских площадей, это примерно треть всех мощностей маркетплейса.
Прямой ущерб компании может превысить 100–200 млрд рублей, а совокупные потери вместе с селлерами уже приближаются к 1 трлн рублей.
В общем, гуляем по полной.
Константин Двинский. Подписаться.
Индия и КНР забирают по дёшевке российскую нефть — мы рады?
Индия в июле установила новый рекорд по закупкам российской нефти, превратив Москву в главного поставщика сырья для своих НПЗ, тогда как Пекин впервые с февраля начал наращивать импорт нефти в целом.
Что по деталям. В июле российская нефть обеспечила 50,83% индийского импорта, или примерно 2,47 млн баррелей в сутки. По сравнению с июлем прошлого года поставки увеличились на 62,4%, а за первые четыре месяца индийского финансового года, начавшегося в апреле, средняя доля России достигла рекордных 43,25% против примерно 37% годом ранее.
Иными словами, российская нефть для Индии уже давно перестала быть временной заменой ближневосточным сортам и превратилась в основу закупочной стратегии.
Индийская логика предельно прагматична: покупать там, где дешевле, перерабатывать сырьё внутри страны, а затем продавать нефтепродукты на наиболее выгодных рынках.
Дополнительным преимуществом российской нефти стали перебои с поставками через Ормузский пролив, рост фрахта и неопределённость вокруг ближневосточных производителей.
Российская нефть в такой ситуации стала для Нью-Дели страховкой от дефицита и скачка себестоимости, о чём пишут на Западе.
Но здесь возникает важный вопрос: насколько дёшево мы продаём? В июле средняя цена Urals, по оценке CREA, составила 60,22 доллара за баррель, снизившись за месяц примерно на 3%. При этом дисконт к Brent оценивался примерно в 21 доллар, или около 26%. Однако рынок был очень неоднородным: в начале июля скидка на поставки в Индию превышала 10 долларов, а к концу месяца сократилась до 1–2 долларов.
Следовательно, Индия покупает российскую нефть не всегда по одной и той же формуле.
Более того, российская сторона, судя по сообщению Reuters, была готова расширять скидки, поскольку ей требовались встречные поставки бензина для внутреннего рынка.
И вот я смотрю на это и всё-таки считаю, что недостаточно сильно мы играем на своих преимуществах. Может ли Индия отказаться от нашей нефти полностью? Нет. Значит, должна играть по нашим правилам.
А то получается так: мы туда продаём нефть со скидками, которые кто-то придумал, и зачем-то Россия следует им.
Понятно, что покупатели хотят подешевле, но мы-то хотим подороже! И далее: продали нефть, в Индии сделали и себе, и нам бензин, а потом мы пытаемся купить индийский бензин, и чего-то нигде не говорится, чтобы нам сделали скидку! Это какая-то слабая позиция.
У Пекина цель схожая: покупать подешевле. В июле морской импорт нефти в КНР вырос примерно до 6,94 млн баррелей в сутки после почти десятилетнего минимума в июне, когда показатель составлял около 5,99 млн баррелей.
Общий импорт, включая различные каналы поставок, также стал восстанавливаться, однако всё ещё оставался значительно ниже уровня до начала конфликта США с Ираном.
Можно много порассуждать о том, что КНР сидит и выжидает, чтобы закупиться по полной, насколько это мудро и так далее. Но опять-таки: нельзя играть на вторых ролях с Пекином.
Если КНР хочет развивать свою экономику на российском нефтегазе, то как минимум нужно, чтобы игра была на равных, а то лучше — с преимуществом для России.
Кто-то скажет: неудобно как-то. Неудобно? А в итоге Россию продавливают на поставки Индия и КНР, и мы теряем миллиарды долларов, а потом паникуем, чем закрывать дефицит бюджета.
У России есть ресурс — пусть за него платят адекватные деньги. Все эти дисконты к Urals от Brent — позорище, от которого надо избавляться.
Россия зовёт КНР совместно развивать промпроизводство — Пекин готов?
В Татарстане заявили, что есть предложение инвесторам из КНР: создать совместную российско-китайскую промышленную площадку. Зовут в ОЭЗ «Иннополис», то есть мы готовы дать партнёрам всяческие льготы. Осталось дело за малым — чтобы из Пекина прозвучал положительный отклик. А прозвучит ли?
Сколько уже КНР вложилась в совместные предприятия с Россией? Потратил немало времени, чтобы выяснить, и увидел, что цифры самые разные. Причём отличаются на порядок, и лучше ориентироваться, полагаю, на официальные данные Пекина. Они приходят с задержкой, но есть информация Министерства торговли КНР за 2024 год, вышедшая в прошлом году: прямые инвестиции в РФ (как в отдельные предприятия Китая, так и в СП — всего) составили 4,27 млрд долларов, а накопленный объём достиг 15,75 млрд долларов.
И в целом ситуация держится последние годы именно так: несколько миллиардов долларов ежегодно — и всё. Кстати, №1 по объёму принятых инвестиций из КНР по итогу 2025 года стала Бразилия — 6,1 млрд долларов за год.
Но это всё про прямые инвестиции, а если говорить про вложения в российские ценные бумаги, то цифр также кот наплакал — понятно одно: очень мало. Если посмотреть на рынок долговых бумаг России (ОФЗ), то там объём вложений всех иностранцев составляет около 1,5 млрд долларов.
Даже если бы это были только китайцы, и то это — мизер. Для сравнения: КНР инвестировала более 630 млрд долларов в облигации Минфина США.
Получается: тёрки Пекина с Вашингтоном — тёрками, а финансирует долговые обязательства США КНР исправно. Больше вкладывает лишь Япония, которая сейчас как раз пожинает плоды такой политики с обрушением иены. Кстати, и накопленный объём прямых инвестиций КНР в США значительно больше, чем в Россию, — 83,69 млрд долларов.
В общем, возвращаясь к предложению, которое прозвучало по поводу совместных предприятий с КНР: было бы здорово увидеть официальную реакцию китайского бизнеса, да и властей в Пекине. И вообще — у нас стратегическое партнёрство между двумя странами, но хотелось бы, чтобы было больше инвестиций КНР, больше совместных проектов с Пекином.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Статья намекает, что офлайн продолжает умирать. Но я бы не спешил сбрасывать его со счётов.
I полугодии 69% всех покупок по количеству транзакций пришлось на офлайн-магазины, кафе и физические точки. И это при том, что годом ранее соотношение было 66% к 34% онлайна — офлайн не просто выживает, он растёт!
В июле же посещаемость магазинов электроники и бытовой техники в России подскочила на 9%, а трафик в сегменте товаров для дома прибавил 6%.
Кто-то скажет: это из-за известных сложностей со складами одного крупного маркетплейса, и потребитель потянулся туда, где сохраняется ассортимент и где можно прийти и сразу забрать товар, а не ждать днями доставку.
Но я посмотрел мировые тренды и обнаружил: доля потребителей, совершающих ежедневные покупки на маркетплейсах в США, Великобритании и Канаде, упала с 21% до 9% за год! Цифра не съедает офлайн — люди хотят и живого контакта.
Так что ТЦ бедствовать не будут, а это значит, что специально давить на маркетплейсы, чтобы «спасти офлайн» не стоит. А ведь именно этим некоторые объясняют, что на участников онлайн-торговли накручивают НДС и пр.
Нет, это объяснение не годится, офлайн не умирает, а значит и не надо «ради офлайна» как-то ужесточать условия работы маркетплейсов.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Минтай уходит на экспорт, а высокая цена приходит к россиянам
На бумаге картина выглядит почти триумфально: Россия стала главным поставщиком мороженого филе минтая в Евросоюз, увеличив долю за год с 44% до 51%. Но за этим красивым экспортным успехом прячется неудобный вопрос: если российскую рыбу покупают в Европе и КНР, хватает ли минтая для внутреннего рынка, чтобы не повышать цены выше темпа годовой инфляции, то есть не более чем на 6%?
Известно, что в январе—июне российские поставки мороженого филе минтая в ЕС выросли на 11%, до 66 тыс. тонн, а их стоимость увеличилась на 34%, до $218 млн. Американский экспорт филе в ЕС, напротив, сократился на 15%, до 46 тыс. тонн, китайский — также на 15%, до 19 тыс. тонн.
При этом США и КНР, основные поставщики минтая в мире (суммарно — 90%), просто перенаправили поставки на другие страновые рынки.
Любопытная история складывается с КНР: Пекин закупается минтаем в России по полной программе. За первые 6 месяцев 2026 года мороженого минтая без головы и внутренностей поставлено 402 тыс. тонн на $699 млн, что означает рост на 25% в натуральном выражении и на 70% в денежном. Филе минтая тоже прибавило 25% по объему и 55% по стоимости, достигнув 4 тыс. тонн и 12 млн долларов.
КНР делает бизнес: он одновременно закупает российское сырье, перерабатывает его и затем реэкспортирует готовую продукцию, причем последние годы более 80% китайского импорта замороженного минтая приходится именно на Россию, а временами доля достигает 97%.
А у нас что происходит? Самое главное — что с ценами. Оптовая цена минтая на Дальнем Востоке к началу апреля достигла, как писали СМИ, 175 рублей за кг, прибавив 22,4% только с начала года и 34,6% за 12 месяцев. В рознице скачок оказался еще болезненнее: обычный минтай подорожал примерно со 150–200 до 335 рублей за кг, а филе — с 350 до 656 рублей.
Ко второй половине июля минтай в опте вырос ещё больше, минимум до 190 рублей и с вилкой до 225 рублей за кг.
Рыба, которую привыкли считать доступным продуктом, начинает превращаться в товар для праздничного стола.
А тут еще и вылов рыбы падает! К 18 августа российские рыбаки добыли 3,1 млн тонн рыбы и водных биоресурсов, что на 4,4% меньше результата прошлого года. На Дальнем Востоке вылов снизился на 2,4%, до 2,5 млн тонн, а минтая добыто 1,5 млн тонн, то есть на 7,6 тыс. тонн меньше год к году.
Одновременно сардины иваси получено всего 0,2 тыс. тонн против 5,9 тыс. тонн годом ранее, поэтому заменить недостающий объем другим дешевым видом рыбы не получится. Да и понятно, что будет теперь с ценником на такие рыбные консервы.
Тогда возникает главный вопрос: почему государство не использует экспортные пошлины для защиты внутреннего покупателя? С 2023 года в России действовал механизм курсовых экспортных пошлин, который для широкого перечня товаров предусматривает ставки от 4% до 7% в зависимости от курса доллара. Однако с ноября 2024 года эти пошлины при вывозе филе минтая, сардины иваси, а также «прочих готовых или консервированных ракообразных, моллюсков и беспозвоночных» отменили.
Что можно сделать сейчас?
1. Необходимо вернуть филе минтая в систему гибких экспортных пошлин либо ввести экспортную квоту, которая будет зависеть от обеспеченности внутреннего рынка.
2. Часть пошлин следует направлять не просто в бюджет, а на компенсацию логистики и поставок рыбы в удаленные российские регионы.
3. Переработчикам можно предоставить льготы только при условии фиксированных объемов продаж внутри страны по прозрачной формуле цены.
Экспорт приносит валютную выручку, развивает флот и поддерживает рыбную промышленность, но если улов сокращается, а минтай дорожает на десятки процентов, проблема уже выходит за рамки обычного рыночного колебания. Это вопрос продовольственной политики: российская рыба не должна становиться дешевой для внешнего покупателя и дорогой для российского потребителя.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Инфляция в России снова показывает противоречивые сигналы: за неделю с 11 по 17 августа цены снизились на 0,02%, но годовая инфляция при этом ускорилась с 6,05% до 6,13%.
Это уже третья неделя дефляции подряд: неделей ранее (с 4 по 10 августа) цены падали на 0,06%, а ещё раньше, с 28 июля по 3 августа, — на 0,02%.
Сезонное удешевление овощей и фруктов (минус 2,1% за последнюю неделю) тянет цены вниз, но бензин вдруг снова подорожал на 0,5%, тогда как неделей ранее он дешевел на 0,6%.
При этом инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14,7% до 13,7%, а наблюдаемая инфляция — с 15,1% до 14,3%. Интересно, что ожидаемая через пять лет инфляция, наоборот, подросла с 11,2% до 12,4%, вернувшись к уровням годичной давности.
Что же происходит на самом деле? А происходит вот что: доходность длинных ОФЗ всё лето крутится вокруг 16%. Прошлым летом было примерно то же самое, но тогда ключевая ставка ЦБ составляла 20%, а сейчас — 14%. Это значит, что на рынке долга РФ инвесторы сигнализируют о наличии намного более сильной инфляции, чем 6 с копейками.
И да, это не про опасения дефолта по аналогии с 1998 годом: сейчас нет никакой пирамиды ГКО, и хотя запланирован дефицит бюджета на уровне 1,6% ВВП, выйти на него можно легко при курсе доллара в 92 рубля, заложенном при проектировках доходов-расходов госказны на этот года. Более того, дефицит в 1,6% ВВП — мечта большинства стран в мире.
Но проблема совсем в другом: у нас очень слабый экономический рост, и бояться нужно именно этого, а не высокой инфляции, дефицита бюджета или ослабления рубля. Если бы экономика росла темпами по 3–5% в год, все эти цифры стали бы несущественными деталями на фоне общего подъёма.
А если не выйдем на такие темпы, то и высокая инфляция, и дефицит госказны, и слабый рубль превратятся из временных затруднений в системные ограничения.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Видели, что заявил глава РСПП Александр Шохин? Он считает, что ради устойчивости курса рубля можно было бы «держать курс в коридоре» и поступиться, так сказать, рыночным принципом.
А я уже не раз выдвигал эту идею! И, кстати, по поводу рынка — какой у нас валютный рынок, если даже в крупнейшем банке страны говорят:
Ликвидности в юане и рупии нет, на рынок эти валюты попадают в очень ограниченном объеме, нормально они не котируются.
Ну, а про доллары-евро и так все знают, что с ними проблемы из-за санкций.
Так что курс рубля уже сейчас не рыночный, но при этом — и не плановый. Дёргают его из стороны в стороны рыночные игроки (не буду их называть спекулянтами, но и так понятно).
И при этом всё равно кто-то пытается объяснять, что ослабленный рубль — это благо. Не знаю, кому это благо, только когда мы сейчас зависим от импорта бензина, делать рубль слабым, чтобы импорт был ещё дороже, — это что за план?
Нет, понятно, что поиграть на курсах кому-то выгодно, но для запуска нового инвестиционного цикла, к которому несколько часов назад призвали и Путин, и Мишустин, шарахания российской нацвалюты противопоказаны.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Повышенный утильсбор ударил по авторынку мама не горюй. Он едва барахтается: за январь–июль продажи — 731 тыс. новых легковых авто. Да, на 80 тыс. больше, чем год назад, но минус к 2021-му: не хватает 184 тыс. машин.
Меньше машин — меньше заправляются — меньше налогов и акцизов в бюджете, да и на утильсбор надежды лопнули.
За январь–июль его собрали 309,2 млрд руб. (+40% за год). Но план на год поставлен 1,65 трлн. Должны были собрать за 7 месяцев 962,5 млрд, а в реальности — менее трети!
Топливные неурядицы и динамика рынка тем более не сулят рывка в оставшиеся месяцы, чтобы выйти на 1,65 трлн.
И опять любопытно: средний класс не чувствует себя уютно с нынешними ценами на авторынке, а ультрасостоятельным клиентам автосалонов всё нипочём. Люкс уверенно растёт, но это капля для бюджета с точки зрения утильсбора.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Пока в России банки штампуют «закрыто» на дверях своих отделений с улётной скоростью 196 офисов в месяц (это абсолютный рекорд как минимум за последние семь лет), во всём мире разворачивается новый тренд: банки вдруг вспомнили, что люди — существа социальные, и им иногда хочется посмотреть в глаза живому банковскому сотруднику, а не переписываться с бездушным чат-ботом, который на любой сложный вопрос отвечает заранее заготовленной фразой из базы знаний.
А теперь посмотрим, что происходит в мире: пока мы стремительно цифровизируемся, американский крупнейший банк JPMorgan Chase в этом году открывает более 160 новых отделений в 30 с лишним штатах, нанимает сотрудников и инвестирует миллиарды долларов в расширение физической сети. И это уже пятый год подряд, когда сеть JPMorgan Chase не сокращается, а растёт.
И в целом, по данным Национального сообщества по реинвестированию (NCRC), в I квартале в США было открыто 267 отделений при 217 закрытых, что дало нетто-прирост в 50 точек.
Кстати, и в КНР схожий тренд: за I полугодие коммерческие банки закрыли 1756 отделений, но открыли 1780 новых, в результате чего чистое сальдо составило плюс 24 отделения.
Так что пока российские банки закрывают рекордным темпом свои отделения, ссылаясь на «переход клиентов в цифру», в мире проявляется другая тенденция, а наши банкиры, чего-то, её по ходу не словили.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
На Ближнем Востоке назревает новый поворот событий. Трамп в бешенстве от того, что Иран с Оманом договариваются о том, как будут контролировать Ормуз, и поэтому заявил, что готов разбомбить оманскую инфраструктуру силами ВВС США.
Да уж, любопытно… Вот плата за союзничество с США! Ведь Оман исправно, десятилетиями, с 1980 года предоставляет свободный доступ американским военным к своим базам и портам, то есть косвенно участвует во всех авантюрах Вашингтона в регионе.
И тут выходит Трамп и говорит: «Нам что-то не нравится, что вы ведёте переговоры с Тегераном — сейчас вдарим по вам!» И это звучит от мастера или гроссмейстера сделок!
Конечно, от Трампа звучат и другие странные вещи, которые было бы логично услышать в приёмной психбольницы. Донни уверяет, что он вот-вот назовёт Ормуз американским, и вообще там судоходство уже налажено и никаких проблем нет.
При этом Иран не ориентируется на эту говорильню Трампа, а заявляет, что выдвигает Вашингтону ультиматум: в течение нескольких недель США должны убрать всю американскую военщину вокруг Ормуза, а также далее по списку — компенсировать ущерб, окончательно отстать с ядерным вопросом и так далее.
Иран также заявил: переходим от обороны к наступательной тактике. И действительно: в районе острова Кешм в Ормузском проливе иранский спецназ поднялся на борт танкера ОАЭ, чтобы не давать ему нарушать правила судоходства, установленные Тегераном.
Между тем поддерживаемые Ираном йеменские хуситы полностью остановили работу ключевого порта в Баб-эль-Мандебском проливе — Моха (Мокка). Фактически планы саудитов перекинуть поставки нефти через этот пролив сорваны: Иран требует, чтобы сначала в регионе были урегулированы отношения с США, а уж потом всё остальное.
И, пожалуй, в Персидском заливе Тегеран теперь главный, кто задаёт правила игры.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Радость для Татьяны Ким пришла откуда не ждали
Строящийся небоскрёб «Багратион» для штаб-квартиры Wildberries & Russ решил вдруг резко «подрасти». Если изначально планировалось 398 метров, то по новой документации высота увеличивается до 439,7 метра.
Теперь здание станет вторым по высоте в Европе, уступая только питерскому «Лахта Центру». А главное — «Багратион» будет на десятки метров выше башни «Восток» комплекса «Федерация», которая держала планку в 374 метра.
80 этажей, площадь больше 200 тысяч квадратов, фитнес с 50-метровым бассейном и спа. И всё это для 17 тысяч сотрудников.
При этом, с середины июля украинские дроны поразили более 20 логистических объектов компании. Выведены из строя 7 из 10 крупнейших складов — потеряно около 1,18 млн квадратных метров складских площадей, это примерно треть всех мощностей маркетплейса.
Прямой ущерб компании может превысить 100–200 млрд рублей, а совокупные потери вместе с селлерами уже приближаются к 1 трлн рублей.
В общем, гуляем по полной.
Константин Двинский. Подписаться.
Индия и КНР забирают по дёшевке российскую нефть — мы рады?
Индия в июле установила новый рекорд по закупкам российской нефти, превратив Москву в главного поставщика сырья для своих НПЗ, тогда как Пекин впервые с февраля начал наращивать импорт нефти в целом.
Что по деталям. В июле российская нефть обеспечила 50,83% индийского импорта, или примерно 2,47 млн баррелей в сутки. По сравнению с июлем прошлого года поставки увеличились на 62,4%, а за первые четыре месяца индийского финансового года, начавшегося в апреле, средняя доля России достигла рекордных 43,25% против примерно 37% годом ранее.
Иными словами, российская нефть для Индии уже давно перестала быть временной заменой ближневосточным сортам и превратилась в основу закупочной стратегии.
Индийская логика предельно прагматична: покупать там, где дешевле, перерабатывать сырьё внутри страны, а затем продавать нефтепродукты на наиболее выгодных рынках.
Дополнительным преимуществом российской нефти стали перебои с поставками через Ормузский пролив, рост фрахта и неопределённость вокруг ближневосточных производителей.
Российская нефть в такой ситуации стала для Нью-Дели страховкой от дефицита и скачка себестоимости, о чём пишут на Западе.
Но здесь возникает важный вопрос: насколько дёшево мы продаём? В июле средняя цена Urals, по оценке CREA, составила 60,22 доллара за баррель, снизившись за месяц примерно на 3%. При этом дисконт к Brent оценивался примерно в 21 доллар, или около 26%. Однако рынок был очень неоднородным: в начале июля скидка на поставки в Индию превышала 10 долларов, а к концу месяца сократилась до 1–2 долларов.
Следовательно, Индия покупает российскую нефть не всегда по одной и той же формуле.
Более того, российская сторона, судя по сообщению Reuters, была готова расширять скидки, поскольку ей требовались встречные поставки бензина для внутреннего рынка.
И вот я смотрю на это и всё-таки считаю, что недостаточно сильно мы играем на своих преимуществах. Может ли Индия отказаться от нашей нефти полностью? Нет. Значит, должна играть по нашим правилам.
А то получается так: мы туда продаём нефть со скидками, которые кто-то придумал, и зачем-то Россия следует им.
Понятно, что покупатели хотят подешевле, но мы-то хотим подороже! И далее: продали нефть, в Индии сделали и себе, и нам бензин, а потом мы пытаемся купить индийский бензин, и чего-то нигде не говорится, чтобы нам сделали скидку! Это какая-то слабая позиция.
У Пекина цель схожая: покупать подешевле. В июле морской импорт нефти в КНР вырос примерно до 6,94 млн баррелей в сутки после почти десятилетнего минимума в июне, когда показатель составлял около 5,99 млн баррелей.
Общий импорт, включая различные каналы поставок, также стал восстанавливаться, однако всё ещё оставался значительно ниже уровня до начала конфликта США с Ираном.
Можно много порассуждать о том, что КНР сидит и выжидает, чтобы закупиться по полной, насколько это мудро и так далее. Но опять-таки: нельзя играть на вторых ролях с Пекином.
Если КНР хочет развивать свою экономику на российском нефтегазе, то как минимум нужно, чтобы игра была на равных, а то лучше — с преимуществом для России.
Кто-то скажет: неудобно как-то. Неудобно? А в итоге Россию продавливают на поставки Индия и КНР, и мы теряем миллиарды долларов, а потом паникуем, чем закрывать дефицит бюджета.
У России есть ресурс — пусть за него платят адекватные деньги. Все эти дисконты к Urals от Brent — позорище, от которого надо избавляться.
Россия зовёт КНР совместно развивать промпроизводство — Пекин готов?
В Татарстане заявили, что есть предложение инвесторам из КНР: создать совместную российско-китайскую промышленную площадку. Зовут в ОЭЗ «Иннополис», то есть мы готовы дать партнёрам всяческие льготы. Осталось дело за малым — чтобы из Пекина прозвучал положительный отклик. А прозвучит ли?
Сколько уже КНР вложилась в совместные предприятия с Россией? Потратил немало времени, чтобы выяснить, и увидел, что цифры самые разные. Причём отличаются на порядок, и лучше ориентироваться, полагаю, на официальные данные Пекина. Они приходят с задержкой, но есть информация Министерства торговли КНР за 2024 год, вышедшая в прошлом году: прямые инвестиции в РФ (как в отдельные предприятия Китая, так и в СП — всего) составили 4,27 млрд долларов, а накопленный объём достиг 15,75 млрд долларов.
И в целом ситуация держится последние годы именно так: несколько миллиардов долларов ежегодно — и всё. Кстати, №1 по объёму принятых инвестиций из КНР по итогу 2025 года стала Бразилия — 6,1 млрд долларов за год.
Но это всё про прямые инвестиции, а если говорить про вложения в российские ценные бумаги, то цифр также кот наплакал — понятно одно: очень мало. Если посмотреть на рынок долговых бумаг России (ОФЗ), то там объём вложений всех иностранцев составляет около 1,5 млрд долларов.
Даже если бы это были только китайцы, и то это — мизер. Для сравнения: КНР инвестировала более 630 млрд долларов в облигации Минфина США.
Получается: тёрки Пекина с Вашингтоном — тёрками, а финансирует долговые обязательства США КНР исправно. Больше вкладывает лишь Япония, которая сейчас как раз пожинает плоды такой политики с обрушением иены. Кстати, и накопленный объём прямых инвестиций КНР в США значительно больше, чем в Россию, — 83,69 млрд долларов.
В общем, возвращаясь к предложению, которое прозвучало по поводу совместных предприятий с КНР: было бы здорово увидеть официальную реакцию китайского бизнеса, да и властей в Пекине. И вообще — у нас стратегическое партнёрство между двумя странами, но хотелось бы, чтобы было больше инвестиций КНР, больше совместных проектов с Пекином.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Статья намекает, что офлайн продолжает умирать. Но я бы не спешил сбрасывать его со счётов.
I полугодии 69% всех покупок по количеству транзакций пришлось на офлайн-магазины, кафе и физические точки. И это при том, что годом ранее соотношение было 66% к 34% онлайна — офлайн не просто выживает, он растёт!
В июле же посещаемость магазинов электроники и бытовой техники в России подскочила на 9%, а трафик в сегменте товаров для дома прибавил 6%.
Кто-то скажет: это из-за известных сложностей со складами одного крупного маркетплейса, и потребитель потянулся туда, где сохраняется ассортимент и где можно прийти и сразу забрать товар, а не ждать днями доставку.
Но я посмотрел мировые тренды и обнаружил: доля потребителей, совершающих ежедневные покупки на маркетплейсах в США, Великобритании и Канаде, упала с 21% до 9% за год! Цифра не съедает офлайн — люди хотят и живого контакта.
Так что ТЦ бедствовать не будут, а это значит, что специально давить на маркетплейсы, чтобы «спасти офлайн» не стоит. А ведь именно этим некоторые объясняют, что на участников онлайн-торговли накручивают НДС и пр.
Нет, это объяснение не годится, офлайн не умирает, а значит и не надо «ради офлайна» как-то ужесточать условия работы маркетплейсов.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Минтай уходит на экспорт, а высокая цена приходит к россиянам
На бумаге картина выглядит почти триумфально: Россия стала главным поставщиком мороженого филе минтая в Евросоюз, увеличив долю за год с 44% до 51%. Но за этим красивым экспортным успехом прячется неудобный вопрос: если российскую рыбу покупают в Европе и КНР, хватает ли минтая для внутреннего рынка, чтобы не повышать цены выше темпа годовой инфляции, то есть не более чем на 6%?
Известно, что в январе—июне российские поставки мороженого филе минтая в ЕС выросли на 11%, до 66 тыс. тонн, а их стоимость увеличилась на 34%, до $218 млн. Американский экспорт филе в ЕС, напротив, сократился на 15%, до 46 тыс. тонн, китайский — также на 15%, до 19 тыс. тонн.
При этом США и КНР, основные поставщики минтая в мире (суммарно — 90%), просто перенаправили поставки на другие страновые рынки.
Любопытная история складывается с КНР: Пекин закупается минтаем в России по полной программе. За первые 6 месяцев 2026 года мороженого минтая без головы и внутренностей поставлено 402 тыс. тонн на $699 млн, что означает рост на 25% в натуральном выражении и на 70% в денежном. Филе минтая тоже прибавило 25% по объему и 55% по стоимости, достигнув 4 тыс. тонн и 12 млн долларов.
КНР делает бизнес: он одновременно закупает российское сырье, перерабатывает его и затем реэкспортирует готовую продукцию, причем последние годы более 80% китайского импорта замороженного минтая приходится именно на Россию, а временами доля достигает 97%.
А у нас что происходит? Самое главное — что с ценами. Оптовая цена минтая на Дальнем Востоке к началу апреля достигла, как писали СМИ, 175 рублей за кг, прибавив 22,4% только с начала года и 34,6% за 12 месяцев. В рознице скачок оказался еще болезненнее: обычный минтай подорожал примерно со 150–200 до 335 рублей за кг, а филе — с 350 до 656 рублей.
Ко второй половине июля минтай в опте вырос ещё больше, минимум до 190 рублей и с вилкой до 225 рублей за кг.
Рыба, которую привыкли считать доступным продуктом, начинает превращаться в товар для праздничного стола.
А тут еще и вылов рыбы падает! К 18 августа российские рыбаки добыли 3,1 млн тонн рыбы и водных биоресурсов, что на 4,4% меньше результата прошлого года. На Дальнем Востоке вылов снизился на 2,4%, до 2,5 млн тонн, а минтая добыто 1,5 млн тонн, то есть на 7,6 тыс. тонн меньше год к году.
Одновременно сардины иваси получено всего 0,2 тыс. тонн против 5,9 тыс. тонн годом ранее, поэтому заменить недостающий объем другим дешевым видом рыбы не получится. Да и понятно, что будет теперь с ценником на такие рыбные консервы.
Тогда возникает главный вопрос: почему государство не использует экспортные пошлины для защиты внутреннего покупателя? С 2023 года в России действовал механизм курсовых экспортных пошлин, который для широкого перечня товаров предусматривает ставки от 4% до 7% в зависимости от курса доллара. Однако с ноября 2024 года эти пошлины при вывозе филе минтая, сардины иваси, а также «прочих готовых или консервированных ракообразных, моллюсков и беспозвоночных» отменили.
Что можно сделать сейчас?
1. Необходимо вернуть филе минтая в систему гибких экспортных пошлин либо ввести экспортную квоту, которая будет зависеть от обеспеченности внутреннего рынка.
2. Часть пошлин следует направлять не просто в бюджет, а на компенсацию логистики и поставок рыбы в удаленные российские регионы.
3. Переработчикам можно предоставить льготы только при условии фиксированных объемов продаж внутри страны по прозрачной формуле цены.
Экспорт приносит валютную выручку, развивает флот и поддерживает рыбную промышленность, но если улов сокращается, а минтай дорожает на десятки процентов, проблема уже выходит за рамки обычного рыночного колебания. Это вопрос продовольственной политики: российская рыба не должна становиться дешевой для внешнего покупателя и дорогой для российского потребителя.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Инфляция в России снова показывает противоречивые сигналы: за неделю с 11 по 17 августа цены снизились на 0,02%, но годовая инфляция при этом ускорилась с 6,05% до 6,13%.
Это уже третья неделя дефляции подряд: неделей ранее (с 4 по 10 августа) цены падали на 0,06%, а ещё раньше, с 28 июля по 3 августа, — на 0,02%.
Сезонное удешевление овощей и фруктов (минус 2,1% за последнюю неделю) тянет цены вниз, но бензин вдруг снова подорожал на 0,5%, тогда как неделей ранее он дешевел на 0,6%.
При этом инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14,7% до 13,7%, а наблюдаемая инфляция — с 15,1% до 14,3%. Интересно, что ожидаемая через пять лет инфляция, наоборот, подросла с 11,2% до 12,4%, вернувшись к уровням годичной давности.
Что же происходит на самом деле? А происходит вот что: доходность длинных ОФЗ всё лето крутится вокруг 16%. Прошлым летом было примерно то же самое, но тогда ключевая ставка ЦБ составляла 20%, а сейчас — 14%. Это значит, что на рынке долга РФ инвесторы сигнализируют о наличии намного более сильной инфляции, чем 6 с копейками.
И да, это не про опасения дефолта по аналогии с 1998 годом: сейчас нет никакой пирамиды ГКО, и хотя запланирован дефицит бюджета на уровне 1,6% ВВП, выйти на него можно легко при курсе доллара в 92 рубля, заложенном при проектировках доходов-расходов госказны на этот года. Более того, дефицит в 1,6% ВВП — мечта большинства стран в мире.
Но проблема совсем в другом: у нас очень слабый экономический рост, и бояться нужно именно этого, а не высокой инфляции, дефицита бюджета или ослабления рубля. Если бы экономика росла темпами по 3–5% в год, все эти цифры стали бы несущественными деталями на фоне общего подъёма.
А если не выйдем на такие темпы, то и высокая инфляция, и дефицит госказны, и слабый рубль превратятся из временных затруднений в системные ограничения.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX