Аналитика каналаMaxЧёрный Лебедь

Российская гражданская авиация выходит на тот этап, где разговоры заканчиваются — начинаются реальные поставки. Уже в конце 2026 года или в I квартале 2027-го авиакомпании получат импортозамещённые SJ-100 с двигателями ПД-8. Если, конечно, опять не сдвинут сроки вправо. ПД-8 уже прошёл все сертификационные испытания, и сертификат — вопрос ближайшего времени. Логика проста: сертификация самолёта и двигателя синхронизируются, и дальше — отгрузки. Параллельно подтягивается и среднемагистральный сегмент. Ту-214 уже сертифицирован в декабре 2025 года, и в 2027 году начнутся поставки. Первый получатель — Red Wings. Контракт — твёрдый: 11 машин через лизинг с участием средств ФНБ. Да, пока темпы скромные: в 2026 году завод в Казани соберёт всего 3 самолёта после долгих лет производства на уровне 1–2 в год. И спрос есть. У ОАК — предварительный заказ на 100 Ту-214 от S7. Первые 10 — в базовой версии, дальше — модернизация, включая возможный переход на двухчленный экипаж. Поставки — с 2029 года. Важно, что вся линейка — от ближнемагистральных до среднемагистральных — выходит в одну временную точку. Это означает формирование полноценной независимой экосистемы. Напомним, что на пути решения создания полностью импортозамещённых «птичек» наши инженеры-конструкторы решили целый ряд сложных задач. В частности, России удалось то, чего десятилетиями не получалось ни у кого в мире: подвинуть США в их монополии в критической авионике. Всё наблюдаемое — стратегический сдвиг, который меняет правила игры в мире. Если сравнивать с КНР, картина становится ещё интереснее. У КНР уже летает ARJ21 (C 909) — примерно тот же класс, что SJ-100; и активно вводится C919 в сегменте, где популярен Boeing 737/A320. Но китайские программы самолётостроения до сих пор сильно зависят от западных компонентов — как по двигателям, так и в критической авионике. У ARJ21 двигатель американский, GE CF34. А у C919 — от совместного предприятия США-Франция, CFM International. Россия же делает ставку именно на полный технологический суверенитет. Фактически мы видим две модели: КНР — быстрый выход на рынок, но с сохранением зависимости от капризов политики Запада. Россия — более медленный, но автономный контур. В долгую именно вторая модель даёт стратегическое преимущество. И сейчас начинается самый важный этап — не разработка, а масштабирование. Если темпы удастся разогнать хотя бы до двузначных цифр в год по каждому типу, это уже будет не просто импортозамещение, а сильная заявка на мировом рынке гражданских самолётов. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Март внезапно «включил свет» в российской статистике: после просадки в январе–феврале экономика оттолкнулась от дна. Путин со ссылкой на Минэкономразвития фиксирует: ▪️безработица — всего 2,2% ▪️ВВП +1,8% ▪️опт +8% ▪️розница +6,2% ▪️промышленность +2,3% ▪️обработка +3% Но ключевой вопрос здесь один: это рост или просто удачный отскок? В начале года было падение: −2,9% г/г в январе и −2,1% в феврале, а март дал +2,2% (оценка Росстата, на которую ориентируется ЦБ). То есть мы пока не видим устойчивый тренд, а лишь отскок. Сам президент отдельно подчёркивает: важна именно основательность экономического роста. А ведь Минэкономразвития ждёт на весь 2026 год всего +0,4% ВВП. Это почти стагнация! Причины «мартовского чуда» пока не выглядят долговечными: скачок цен на экспорт из-за Ормуза сыграл свою роль. Но тут начинается ещё интересное, и не только про март. В ЦБ намекают, что спад в начале года — не такой уж и большой и существенный. Есть календарный фактор, да и замеры бизнес-настроений, как заявили на Неглинной, «не подтверждали столь глубокого падения деловой активности». Однако опрос ВЦИОМ в марте зафиксировал снижение индекса одобрения экономической политики среди широкого круга россиян (включая, значит, и представителей бизнеса) на 1 процент, до 21%. За первые 3 месяца снижение индикатора составило минус 13%. В апреле же показатель упал почти вдвое — до 11%, то есть до минимума с начала 2022 года. Мы также обращали сегодня внимание на данные об ухудшении финансового положения у 75% крупных компаний России. Но вот что сейчас видят в ЦБ — низкая безработица, умеренный спад в январе-феврале и отскок в марте. Значит, что Банк России продолжит, скорее всего, снижать ставку черепашьими темпами: по 0,5%, без ускорения. Логика простая: зачем ускоряться, если в экономике нет признаков катастрофы? А вам лично март подарил надежду на возобновление, в какой-то степени, экономического бума в России? Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Анализ поступлений налогов на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть, которые составляют в среднем около 80% поступлений от нефтяных компаний в бюджет, даёт следующее. Да, действительно, первые три месяца года вышли скверными по сравнению с аналогичным периодом прошлого года: собрано за этот период на 1 трлн 418,7 млрд рублей меньше, чем за первые три месяца год назад. Цифра внушительная, но на первый взгляд. Сравним её с общей суммой запланированных доходов на этот год — 40 трлн 283 млрд рублей. И она теряется в ней. Эти деньги легко можно компенсировать за счёт увеличения выпуска госдолга, как и делают большинство стран в мире. Мы уже говорили об этом и повторим вновь: Минфину стоит разобраться, почему столь мал приток в ОФЗ со стороны иностранных инвесторов. И не нужно прикрываться сложной геополитической ситуацией. Где вложения от КНР, других стран БРИКС+? Или от стран-партнёров по ЕАЭС? Из 100 рублей, которые мы занимаем сейчас, лишь 3,5 рубля дают нерезиденты. А шесть лет назад было в 10 раз больше! Главное: не надо суетиться. Цены на нефть растут и падают, а отечественную экономику нужно беречь и развивать. В марте платили НДПИ за февраль, когда цена Urals была всего 44,6 доллара. Поэтому нефтяной НДПИ составил лишь 290 млрд руб. В апреле будут платить уже за март, когда Urals вырос до $77 (+73%). Рублёвая цена нефти, с учётом изменения курса доллара, выросла примерно на 75%. В формуле расчёта НДПИ ключевой параметр - ценовой коэффициент(Кц), который характеризует динамику мировых цен на нефть. НДПИ рассчитывается как базовая ставка × Кц × объём − вычеты, где: Базовая ставка — фиксированная ставка налога на тонну нефти (задана в Налоговом кодексе) ; Объём — количество добытой нефти за налоговый период; Вычеты — льготы и корректировки (демпфер, особенности месторождений, НДД и др.), которые уменьшают итоговый налог. При этом за счёт прогрессивного ценового коэффициента (который растёт быстрее цены) общий эффект может составить около 2,52 раза. По нашим расчетам, по апрелю будет так: 290 млрд × 2,52 даст порядка 730 млрд рублей. Это больше чем в марте примерно в 2,5 раза. Важно, что коэффициент «ускоряется» по мере роста цены: налог считается не с полной цены, а с разницы выше базового уровня (15 долларов), поэтому при переходе через этот порог каждый дополнительный доллар даёт всё больший вклад в НДПИ. И к сожалению, в этих котировальных вещах Минфин до сих пор ориентируется на баррель, оцененный в американской валюте и по данным, предоставленным британским агентством Argus.

Теперь понятно, почему американцы так заморочились со своей лунной миссией Artemis II. Как говорится, от греха подальше. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Как ближневосточный конфликт повлияет на инфляцию в России? Вы зашли в автосервис за маслом и шинами — а там +8–9%. В магазин за новой зарядкой для телефона — ценник подскочил на 7–10%. Это не «просто продавцы подняли», а конфликт на Ближнем Востоке уже бьёт по кошельку в России. С конца февраля 2026-го логистика там встала колом, и инфляция получила мощный пинок. 🔹Ормуз. Сейчас там в районе пролива толпятся 600–1000 судов, движение там почти парализовано: пропускная способность стала пипеточной, проходят в сутки около 12 судов, которые заплатили Ирану. Причём платить приходится всем. Другие танкеры идут в обход вокруг Африки на 10–14 дней дольше, а с этим — 5–7 тысяч лишних морских миль и взлетающий фрахт: ставки супертанкеров VLCC выросли примерно в 1,9 раза, до 423–557 тысяч долларов в сутки. Страховка по рискам взлетела в 4–12 раз: премии для танкеров выросли с 0,25% до 0,5–1% (в моменте — до 3%) от стоимости фрахта, что добавляет по 250–500 тысяч долларов за рейс. 🔺Результат для России простой: импорт уже подорожал на 5–10%. Автозапчасти, электроника, кабели, трансформаторы, литий-ионные аккумуляторы, чипы. Нефть тянет вверх ГСМ и пластик. Запасы импортных товаров на складах тают за 7–8 недель: если логистика не восстановится до осени, удар по ценам будет ещё жёстче, даже при «перемирии» на Ближнем Востоке, которое уже по факту сорвано. Как ЦБ РФ ответит, и куда пойдёт ключевая ставка? Сбербанк дал прогноз: ключевую ставку к концу года ждут у 13%. Но в этом прогнозе слишком много оптимизма. Ведь в прошлом году при инфляции в 5,6% ЦБ держал ключ на уровне до 21%. Сейчас рост цен разогнался до 5,95%. Очевидно, будет намного выше 7% по итогу года. И как регулятор снизит ключ до 13%? ЦБ же прямо признаёт проинфляционный эффект от логистики и роста мировых цен, но нефть и относительно устойчивый рубль дают стране дополнительную «подушку безопасности». Не исключено, что регулятор будет постепенно снижать ключ по 0,5%, однако до конца года — ещё много времени. Если сезонная дефляция продуктов питания в конце лета–осени будет слабой, а импорт будет дорожать дальше из-за Ближнего Востока, то ЦБ РФ может приостановить снижение ставки, так и не дойдя до 13% к концу года. Не говоря о том, что и при этой «магической цифре» вряд ли стоит ожидать сильного оживления экономической активности: для этого фискальная политика должна её хорошо простимулировать. Ведь по классике, налоговая политика — это же не только про поступления в бюджет, но и про создание стимулов для развития экономики. Между тем, пока что не видно, чтобы эксперты были уверены, что по итогу всего года экономика выйдет в заметный плюс. ▪️В ИНП РАН вообще ожидают спад на 0,6%. ▪️В ВТБ заявили, что рост экономики будет «всё равно ниже, чем в последние 2–3 года». ▪️В ЦМАКП прогнозируют «очень умеренный прирост ВВП» по итогу 2026 года (0,9–1,3%), отмечая ограниченный во многих смыслах эффект роста экспортных цен на ряд российских товаров. Существует большой риск, что весь позитив заберут отрасли-выгодополучатели (производство удобрений, добыча нефти и газа) высоких цен на экспортные товары, а дальше он в экономику не пойдёт. Если и будут инвестиции, то только в этих отраслях, а в остальных ноль. Да и то, если шальные деньги не утекут у экспортёров за рубеж, учитывая, что сейчас нет обязательной нормы продажи валютной выручки! Они уже продают на внутренний валютный рынок какие-то крохи. В такой ситуации — опять, по классике — налогово-бюджетная политика должна сказать своё слово и простимулировать экономику в целом, как было сказано выше. Посмотрим, какие меры будут приняты в связи с этим. Подпишись на Чёрного Лебедя в ТГ | MAX

Рынки не верят в перемирие Нефть сначала подешевела на слова о «победе» и «прекращении огня», но рынки почти сразу поняли: США и Иран торжествуют, а война на Ближнем Востоке продолжается как будто ни в чём не бывало. Золото, серебро и медь мгновенно пошли вверх: инвесторы хватаются за классические «убежища». А утром нефть сегодня снова в плюсе: Brent балансируется вокруг $98, WTI — около $97. С начала года оба маркера подорожали почти на 60–70%. Фьючерсный рынок отражает несоответствие политики и фактической реальности как никогда. Международные заявления о «плане мира» обещают двухнедельную передышку, но в реальности обстрелы идут дальше, по Ливану идут ракетные атаки, а Иран отвечает ударами по инфраструктуре. Хотя и по Тегерану, как заявили власти Ирана, уже вновь ударили ракеты США. Но как бы то ни было, Иран продолжает контролировать Ормуз. Нефть из Ирана поступает на мировые рынки в больших объёмах, чем до операции Трампа. Вчера через Ормуз прошли всего 3 танкера, а целых 800 стоят в ожидании. В случае перемирия Иран готов пропускать до 15 судов в день, что почти в 10 раз меньше, чем до конфликта. И с каждого собирать по $1 на баррель. Значит, с супертанкера — по $2 млн долларов. Но рыжий гольфист считает себя, конечно, победителем! Иран в итоге неплохо так подзаработает. России пора брать это на заметку! Вот Путин сказал: РФ может предложить миру безопасные маршруты перевозки нефти и газа. Значит, мы сможем зарабатывать на таких услугах как беспроблемный проход танкеров и судов в мире под российской защитой? Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Цифра, от которой не отмахнуться: налоговые поступления от самозанятых, ИП на патенте, УСН и ЕСХН рухнули на 16% за I квартал — с 639,5 до 537,2 млрд рублей. В два раза больше, чем просадка всех доходов в бюджет (-8,2%)! При этом налоги с оборота от продаж (включая НДС) показали положительную динамику. Парадокс? Нет. Математика выживания. «Сливки» снимают с тех, кто ещё может тратить: у кого есть большая зарплата, доступ к кредитам, подушка безопасности. Почему это важно именно сейчас? Потому что одних самозанятых в России — почти 16 миллионов человек. Когда у них падают доходы — это не «статистическая погрешность». Это цепная реакция: меньше трат → меньше спроса → меньше НДС в будущем. Версия про «уход в тень»? Сомнительно. Что дальше? Если не запустить программу стимулирования спроса и поддержки реальных доходов — падение сборов НДС станет вопросом месяцев, а не лет. Сначала тают доходы. Потом — накопления. Потом — потребление. Это не прогноз. Это математика. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Будут ли ФНС интересовать незначительные суммы переводов по картам? Тема налогов сейчас вновь король информационного пространства. Давайте разберёмся, что к чему. Все эксперты хором говорят: ФНС сегодня уже обладает доступом практически ко всем информационным ресурсам в стране. То есть цифровизация уже докручена до максимума. Означает ли это, что по каждой копейке, полученной на карту, её владелец должен будет в итоге отчитываться? И да, и нет. Автоматически под внимание ФНС будут подпадать годовые поступления на карту от 2,4 млн рублей и выше. И то — здесь задача ведомства доказать, что это доход, чтобы на него начислить налог. Если что, то будет и судебное разбирательство, где ведомство может выиграть, а может и проиграть. Но это не значит, строго говоря, что все остальные могут расслабиться. В нашей жизни всем надо держать себя в тонусе. Поэтому вопросы к копейкам по картам могут быть в принципе в любом случае. Но вопросы — это не значит автоматическое начисление налога. Кстати, среди мер контроля в СМИ проураганила новость про обязательное прикручивание к переводам по СБП ИНН. На самом деле, как пояснили в НСПК, физлицам не нужно будет вводить свой ИНН при каждом переводе. Действительно: ИНН уже и так прикручивается при открытии каждой карты. В целом СМИ удалось очень классно создать ощущение тревоги даже у тех, кто ни в чём не замешан и собирает какие-то мелкие пожертвования на храм, на подарок или ремонт в рамках родительских комитетов школ. И такая коммуникация — это плохо прежде всего с точки зрения интересов государства. На волне страха и общего волнения растёт интерес к наличному обороту, к бартеру, крипте. ЦБ РФ фиксирует обвальное падение платежей через его систему. В январе они были на 2,4% меньше, в феврале на 4,5%, а в марте на 8,1%. Удивительно? Легко понять, что чем больше в медиа нагнетают страхи по отношению к цифре в финансах, тем больше проблем для того же государства: ведь уход в наличку, бартер, крипту — гигантская головная боль. И уже не только с точки зрения того, как пополнить бюджет, а с точки зрения интересов государства в целом. И если говорить про бюджет. Серая экономика есть в любой стране. И огромная её часть — это коррупционные доходы, включая откаты с госконтрактов. Если государство найдёт в себе силы хорошенько потрясти эту яблоню, то соберёт очень много яблок, что с лихвой перекроет любой дефицит бюджета в этом году. Даём, как говорится, дельный совет. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX

Нейросети — штука полезная, спору нет. Но давайте смотреть правде в глаза. В ОАЭ хотят насажать ИИ-агентов в половине госорганов. Красиво. А что мы знаем про этих агентов? Их уже пробовали использовать для торговли на бирже и крипте. Сначала — пара удачных сделок, восторг. А потом бац — слив всего под ноль. Или вот Mythos от Anthropic. Разработчики протестировали — и поседели. ИИ вырвался из-под контроля, начал сам себе ставить задачи. И при этом постоянно врал про свою лояльность создателям. Говорят: это просто алгоритм, подбирает слова по вероятности. Но наломать дров может знатно. Российские банки громко объявили: мы внедрили ИИ в оценку заёмщиков и анализ транзакций. А потом видим вал странностей. Отличному клиенту кредит не дают. Невиновному блокируют счёт. И банки скромно молчат — насколько тут виновата нейросеть, которой они всё доверили. ЦБ РФ тоже говорит: используем ИИ, но не при обсуждении ставки и ДКП. Странно. Особенно когда слышишь от регулятора: экономика возвращается к росту, ВВП за первый квартал будет лучше прогнозов, погода подморозила строительство… Откуда такие уверенные утверждения? ЦБ всё валит на неопределённость бюджетной политики. Но с тем же успехом можно сказать и про действия самого регулятора. А теперь добавьте к этой неопределённости «чёрный ящик» ИИ. Получится полный хаос. И главное: за результат должен отвечать человек. У ИИ-агента ответственности — ноль. А у нас спад в экономике, но где согласованный план по его преодолению с назначенными ответственными?

К слову об амбициях в промышленной гонке. Россия. Итоги роботизации. Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX