📉 Многие компании обновляют многолетние минимумы. Новостей нет.
Совсем грустно стало на нашем рынке. Хотел бы я написать какой-то позитивный успокаивающий пост, но позитивного ничего для рынка не вижу. Несмотря на то, что у меня подход довольно консервативный, я сам сейчас в акциях РФ примерно на 1/3 и ощущаю просадку (Россети накуканили😁) + валютная позиция на 2/3 портфеля тоже проседает. С максимумов апреля 2026 просадка моего публичного портфеля сейчас чуть больше 7%.
👆 Самое забавное, что рынок падает, но не дешевеет, если учитывать геополитическую ситуацию, высокую ставку, повышенные налоги и укрепление рубля...
📊 В чудеса уже все верить перестали. Сильно ставку до завершения СВО никто не снизит. Завершение СВО и снятие санкций амерам не выгодно, так как рисков в продолжении конфликта для них вообще никаких нет, только выгода для нефтегаза и ВПК. Возможно, переговоры снова возобновятся, если резко ускорится продвижение ВС РФ, но пока нет ощущения, что в ближайшие месяцы может сильно измениться ситуация.
Как в итоге всё разрешится - без понятия, поэтому и сделок много не совершаю. Слежу за рынком, анализирую компании, наблюдаю... А так, писал уже не раз, что продажи странные, как в 2021м году. Вроде нефтянка не должна бы дно сверлить при таком фундаментале, но имеем, что имеем...
🔥 Важное на рынках
▫️Пентагон внес Alibaba, Baidu и BYD в черный список "военных компаний КНР".
▫️Правительство приняло решение о направлении всей прибыли "РусГидро" в 2023-2029гг. на инвестпрограмму.
▫️Софтлайн подал иск о возмещении убытков, вызванных арестом активов компаний группы. Сумма исковых требований составляет 5,4 млрд руб.
▫️Google и Nvidia рассматривают Intel в качестве резервного производителя чипов. Акции на этой новости вчера выросли на 10%.
▫️Мировые продажи чипов в апреле выросли почти в 2 раза г/г - до $110,5 млрд.
Комментарий:
На нашем рынке ускоряется падение, без особых новостей. Как у же говорил, ситуация напоминает конец 2021 года… Негатив могут подвезти в ближайшее время, а могут и через месяцы. На 2/3 в бондах сидеть в бондах вполне терпимо (даже валютных), долю акций пока не увеличиваю, наблюдаем.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🔥 Важное на рынках
▫️РФ сознательно пошла на охлаждение экономики, чтобы не было гиперинфляции - Путин.
▫️Власти Башкирии продали часть пакета "Башнефти", сообщил в интервью "Интерфаксу" премьер-министр республики Андрей Назаров в кулуарах ПМЭФ-2026.
▫️Россия и США подпишут соглашение о проектировании тоннеля между Чукоткой и Аляской, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев.
▫️VK не будет всегда идти на поводу у финансовой эффективности. Эта миссия далеко компанию не приведет - Ковальчук. Мы давно это заметили😅
▫️Основные налоговые изменения в РФ уже приняты, кардинальных преобразований системы не планируется — Силуанов.
▫️Выручка Россетей в этом году превысит 2 трлн р - Рюмин.
▫️В этом году не стали менять цену отсечения, но то, что в перспективе ее надо снижать - это очевидно, заявил Силуанов.
▫️"Система" рассчитывает летом привлечь инвесторов в капитал "Медси" и Cosmos в рамках pre-IPO, сообщил "Интерфаксу" президент корпорации Тагир Ситдеков.
▫️Палата представителей США одобрила законопроект о новых санкциях против РФ.
Комментарий:
Оптимизма на рынке нет, валюту вчера снова продавили, зато тоннелю в США быть😅
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🔥 Важное на рынках за выходные
▫️Иран вчера атаковал Израиль. Ожидается будет ли военный ответ Израиля.
▫️ОПЕК+ увеличат добычу на 188 тыс б.с. с июля.
▫️Куба начала раздавать оружие мирным гражданам, призвав население готовиться к возможному вторжению США.
▫️Китай начал специальную операцию по обеспечению соблюдения морского права в водах к востоку от Тайваня.
▫️"Россети" запланировали трехлетнюю дополнительную эмиссию на 450 млрд рублей, скорее всего, "закроется" меньшей суммой - Рюмин.
▫️США могут купить долю в OpenAI. Администрация Трампа и Сэм Альтман ведут переговоры. — CNBC
▫️Дефицит бюджета РФ за 5 м2026 предварительно составил 6 трлн р. - Минфин
▫️Башкирия продала Роснефти часть пакета Башнефти.
▫️Meta (признана экстремистской и запрещена в России) рассматривает возможность провести допэмиссию для финансирования расходов на ИИ.
▫️Камаз планирует допэмиссию 24,9% по закрытой подписке.
▫️Минфин планирует продать госпакет в НМТП - Силуанов.
Комментарий:
На Ближнем Востоке новое обострение, но нефть и зарубежные рынки на это уже практически не реагируют, все привыкли. В удары по энергетической инфраструктуре уже мало кто верит.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🔥 Важное на рынках за выходные
▫️Минфин купит золота/валюты на 208,2 млрд р с 5 июня по 6 июля в рамках бюджетного правила. С учетом операций ЦБ чистые покупки составят 5,3 млрд р в день.
▫️Годовая инфляция в РФ на 1 июня выросла до 5,39%.
▫️ВВП РФ в апреле вырос на 1,3% в годовом выражении.
▫️Производитель квантовых компьютеров Quantinuum увеличил объем IPO из-за дикого спроса.
▫️Нереализованный убыток компании Strategy от инвестиций в BTC превысил $8,5 млрд.
▫️Вероятность развязывания конфликта против России и Беларуси предельно высока, как и шанс на его последующее превращение в глобальный — министр обороны Беларуси.
▫️Инвестиции физических лиц в ценные бумаги на фондовом рынке Московской биржи в мае 2026 года выросли на 25% к маю 2025 года и составили 195,2 млрд рублей.
▫️Продажи новых авто в РФ январе-мае выросли на 9% г/г.
▫️Соотношение "put-call" в опционах на акции США продолжает стремительно снижаться и сейчас находится на исторически низкой отметке. Бычьи настроения в акциях сейчас самые сильные за последние 11 лет.
▫️Т‑технологии ожидают свыше 45 млрд рублей операционного дохода от покупки Автору.
Комментарий:
Наш рынок проливают на факте начала ПМЭФ. В целом, никаких глобально важных и новых новостей для рынка оттуда не жду, сейчас для него важнее ситуация с валютой.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
📊 Intel (INTC) | Причины роста и чего ждать дальше?
▫️ Капитализация: 498 млрд / $99,2 за акцию
▫️ Выручка ТТМ: $53,8 млрд
▫️ Опер. прибыль ТТМ: $2 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: $-3,2 млрд
▫️ P/S TTM: 9,3
▫️ P/E TTM: -
▫️ P/B TTM: 4,5
ℹ️ С апреля 2025 года держал приличную позицию в акциях компании, а относительно недавно зафиксировал по ней прибыль больше 2,5х. Есть нюанс: рост состоялся, а идея под которую брал - не реализовалась😁 Решил освежить взгляд, по компании, чтобы понять, есть ли фундаментальные причины для роста.
✅ Безусловно, повышенный спрос на процессоры и память на фоне ИИ-хайпа есть. CAPEX на дата-центры у бигтехов растёт в геометрической прогрессии. Однако, во много рост продаж обусловлен не количеством проданного "железа", а ростом цен на самую востребованную продукцию.
Многие компании сейчас не раскрывают динамику ASP (Average Selling Price) и количество проданных чипов, но NVIDIA отчиталась в 1кв2026 о росте выручки на 85% г/г, а себестоимость выросла всего на 18% г/г (скорее всего, примерно на столько выросли продажи в количественном выражении, а рост цен составил 57% г/г). Кстати говоря, тот же Micron отчитался о росте ASP более чем на 60% кв/кв при росте выручки на 74% кв/кв, сектор другой, период другой, но динамика количества/цены сопоставима.
👆Intel не зарабатывает на хайпе даже близко. Выручка в 1кв2026 выросла всего до $13,6 млрд (+7% г/г). Без разовых расходов на реструктуризацию, компания смогла заработать около $342 млн в 1кв2026 (чистая рентабельность всего 2,5%).
📊 Даже если рентабельность вырастет до 20% на остром дефиците и сокращении технологического отрыва от конкурентов, то Intel будет зарабатывать всего $11 млрд в год (это потенциальный P/E = 45). Дороговато.
❌ То, что здесь будет реализовано такое же чудо как с NVIDIA слабо верится, но Intel является стратегической компанией для США на случай конфликта вокруг Тайваня, так как это крупная производственная площадка вне острова.
👆 В прошлом году в США уже была запущена фабрика TSMC, а в 2027 будут запущено еще несколько фабрик по производству передовых чипов в США, так что единственный сценарий, на котором компания могла бы заработать неприлично много - не реализовался.
Предсказывать или верить в то, кто будет лидером отрасли через N лет - смысла тоже не вижу, хотя рынок явно сейчас это прайсит в акциях Intel.
Вывод:
Акции прилично выросли, но произошло это в полном отрыве от реальности. Чипы компании просто не нужны рынку по ценам, при которых компания может зарабатывать. Конечно, если будет война за Тайвань, то может произойти резкий рост спроса и акции вырастут еще в 2 раза от текущих (допустим), но рисковать уже ради такого апсайда нет никакого смысла, особенно, если ждать сценария придется годами.
📊 В общем, идеи больше здесь не вижу, заходить не планирую. Что касается рынка США в целом, то перегрев в бигтехах очевиден, но альтернатив просто нет. Если прикинуть, в какие рынки еще можно вкладываться на долгосрок - идей просто нет. Штаты взялись за концентрацию ключевых производств у себя на территории, так что Европа, Китай, Индия - вообще неинтересны без глубокого понимания специфики местных компаний + нормальный доступ к этим рынкам под вопросом. Это на нашем российском рынке мы еще как-то можем болтыхаться, понимая особенности и нюансы наших компаний (не без ошибок, конечно)😁
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥 Важное на рынках за выходные
▫️Китай усложняет доступ частных инвесторов к акциям США - CNBC.
▫️Политика США в отношении Тайваня не изменилась во время поездки Трампа в Китай. США по-прежнему рассматривают возможность передачи Тайваню оружия на $14 млрд - Рубио.
▫️США впервые за несколько лет будут официально представлены на ПМЭФ - Ушаков.
▫️Лента объявила о приобретении гипермаркетов ОКЕЙ.
▫️Росимущество объявляет повторные торги по продаже ЮГК. Сбор заявок до 9 июня 2026.
▫️Золото начало заменять гособлигации США в качестве главного резервного актива в мире - ЕЦБ.
▫️Ежегодные расходы на строительство центров обработки данных в США превысили 50 миллиардов долларов.
▫️Власти США заподозрили Freedom Honding в финансовых нарушениях. Предупреждение было объявлено еще 11 марта. Регулятор интересуется деятельностью компании и некоторых ее руководителей за период с 2021 года, сообщается в отчете.
▫️В мае застройщики вывели на рынок 2,3 млн м² новых проектов. Это на 14% меньше, чем годом ранее. Запуски сокращаются третий месяц подряд - ДОМРФ.
Комментарий:
Вчера снова было небольшое оживление в валюте, на этом наш рынок слегка отскочил, но ставка RUSRAR CNY до сиз пор болтается около нуля, так что говорить о повышенном спросе на валюту пока рано.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🛬 Аэрофлот (AFLT) | Результаты в 1кв2026, частичная продажа госпакета и дальнейшие перспективы
▫️ Капитализация: 189,2 млрд / 47,6₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 913,1 млрд ₽
▫️ Опер. прибыль ТТМ: 121,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 68,5 млрд ₽
▫️ P/E TTM: 2,8
▫️ P/B TTM: 3,7
▫️ Дивиденды за 2025: 11,1%
ℹ️ Давненько не разбирал данную компанию, но здесь помимо отчета еще и новости интересные были, так что точно пора освежить взгляд.
✅ В 1кв2026 пассажирооборот вырос на 7%, основной вклад внесли международные рейсы. Если взять показатель пассажирооборота за последние 12 месяцев (156,3 млрд пкм), то он уже немного выше пикового уровня 2019 года. Пассажиропоток вырос в 1кв2026 до 11,9 млн чел (+2,2% г/г), здесь до пиковых значений остается вырасти еще на 10%.
👆Можно сказать, что бизнес на операционном уровне полностью оправился после нескольких кризисов. И даже геополитика особые коррективы не вносит. Например, быстро адаптировались к ограничениям неба над Ближним Востоком, перенаправив мощности в другие востребованные направления. А с 1 июня уже даже восстановлены полеты в ОАЭ.
📊 С финансовыми результатами всё сложнее. Выручка в 1кв2026 выросла до 201,1 млрд р (+5,7% г/г), но скорректированный убыток вырос с 3,4 млрд р в 1кв2025 до 8,8 млрд р. Причины: опережающий рост расходов, меньше нерегулярных статей доходов, убыток по курсовым разницам и рост % расходов.
👆Первый квартал традиционно является сезонно слабым, так что результаты вполне ожидаемые. Самые важные отчеты будут за 2 и 3 кварталы.
❌ С учетом обязательств по аренде, чистый долг составил 543,5 млрд р. Долговая нагрузка ощутимая, так как % расходы давят на прибыль, но вполне комфортная.
❗️ Недавно была новость о том, что Росимущество планирует продать 23,76% долю в компании. Государство планирует сохранить контрольную долю и допэмиссия не планируется, но посмотрим по какой цене будет сделка.
❗️ Из приятного: СД Аэрофлота рекомендовал дивиденды за 2025 год – 5,29 руб. на акцию, что дает доходность более 11% - даже чуть больше, чем в прошлом году.
Вывод:
Компания почти восстановила операционные показатели с 2019 года и теперь остается ждать улучшение экономических условий, снижения ставки, а затем и полноценного восстановления финансовых результатов. Перспективы восстановления есть, но 2026й год пока не обещает быть лёгким (во многих отраслях), так что будем следить за ситуацией.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #AFLT #Аэрофлот
📉 Астра (ASTR) | Исторические минимумы. Разбираем причины обвала.
▫️ Капитализация: 48,8 млрд ₽ / 232₽ за акцию
▫️ Отгрузки TTM: 21,8 млрд ₽
▫️ Выручка TTM: 19,9 млрд ₽
▫️ Прибыль TTM: 5,1 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 9,2
▫️ P/B: 4,6
▫️ Дивиденды за 2025: 2%
❗️ Для всего сектора самым показательными являются результаты за 4й квартал, так что мы еще нескоро узнаем реальное положение дел в этом году, НО негативные предпосылки уже есть.
❌ По итогам 1кв2026: отгрузки снизились, выручка упала на 15% г/г, на операционном уровне убыток, прибыли тоже в этом году нет. Если смотреть по сегментам, то незначительный рост (+3% г/г) показало "Сопровождение продуктов".
👆 Из плюсов только сокращение чистого долга до 0,4 млрд р, но и дебиторка сократилась больше чем на 6 млрд р за квартал. Вполне логично, что такой отчет разочаровал инвесторов и бумаги обвалились почти на 20% с конца мая.
❗️ Не только плохой отчет стал причиной падения. Ранее была новость о том, что Денис Фролов ведет переговоры о продажи 10-15% собственных акций компании (видимо, текущие цены устраивают). Напомню, что во 2п2025 Фролов уже прилично сокращал свою долю в компании (с 62,2% до 52,1%).
👆 Компания прокомментировала волатильность акций, но не подтверждает и не опровергает слухи о продаже. При этом, компания объявила байбэк до 2% от УК для финансирования нового этапа программы мотивации и подтвердила цель по увеличению прибыли до 12 млрд р по итогам 2027 года, правда 2 года назад такие цифры рынок ждал увидеть за 2025й год...
✅ Ориентир на 2026й год у компании сейчас около 8,6 млрд р (fwd p/e = 5,7). Очень дешево для ИТ-сектора, но если прогноз будет выполнен, а в экономике начнется восстановление.
✅ За 2025й год компания выплатила почти 1 млрд р дивидендов. Доходность к текущем около 2%. Учитывая текущую долговую нагрузку, дивидендам мало что угрожает.
✅ Компания начала активно развивать свою экосистему Астра ИИ. Пока финансовый эффект оценить нельзя, но хорошо, что компания следует за трендом и двигается в этом направлении.
Вывод:
Этот год будет сложным, во многих отраслях уже очевидно. Главный вопрос в том, где завершится падение. Сейчас есть ощущение, что всё худшее, что могло произойти - уже реализовалось, но наш рынок умеет удивлять😁 На мой взгляд, в лучшем случае, мы увидим скромный рост ЧП на 15-20% г/г до 6,5-7 млрд рублей (fwd P/E 2026 = 7), ожидания 8,6 млрд р от компании выглядят чересчур амбициозно.
📊 Что касается оценки, то, на мой взгляд, акции стоят дешево и к ним можно присматриваться, принимая во внимание ситуацию на рынке. Справедливая цена в текущих условиях около 320 р за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #астра #ASTR
Егор Федосов. Tauren Инвестиции.
📈 На рынке труда второй месяц позитивная динамика
HH опубликовал статистику за май 2026, количество вакансий выросло на 2% м/м. Второй месяц подряд плавное восстановление, но радоваться рано... Рост совсем незначительный, количество вакансий все еще на 20% ниже, чем в прошлом (тоже кризисном) году, а ситуация в экономике остается напряженной.
Количество резюме снизилось на 10% м/м, уровень конкуренции за рабочие места минимальный с начала года, но на занятость у нас сильно влияет одна крупная отрасль, так что это не значит, что люди находят себе работу, которую хотели бы.
📊 По рынку оптимистом пока не являюсь в российских акциях у меня 1/3 портфеля. На свободные рубли докупил валюты. Хорошо заработали в долларах за последний год, теперь главное в них не потерять и заработать в рублях тоже😁, поэтому 2/3 портфеля - это валюта и валютные бонды.
👆 Не буду загадывать как повлияют на курс покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Просто смотрю на фундаментал (разницу инфляций), по нему бакс ожидаю увидеть дороже 100р. Разница в доходностях рублевых и валютных облигаций уже не такая существенная как была. Более того, дефицит бюджета на 28.05.2026 больше 8,4 трлн р, финансировать его размещениями ОФЗ будет непросто, налоги и так уже прилично повысили, так что остается повышать доходы бюджета через ослабление рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
📉 Многие компании обновляют многолетние минимумы. Новостей нет.
Совсем грустно стало на нашем рынке. Хотел бы я написать какой-то позитивный успокаивающий пост, но позитивного ничего для рынка не вижу. Несмотря на то, что у меня подход довольно консервативный, я сам сейчас в акциях РФ примерно на 1/3 и ощущаю просадку (Россети накуканили😁) + валютная позиция на 2/3 портфеля тоже проседает. С максимумов апреля 2026 просадка моего публичного портфеля сейчас чуть больше 7%.
👆 Самое забавное, что рынок падает, но не дешевеет, если учитывать геополитическую ситуацию, высокую ставку, повышенные налоги и укрепление рубля...
📊 В чудеса уже все верить перестали. Сильно ставку до завершения СВО никто не снизит. Завершение СВО и снятие санкций амерам не выгодно, так как рисков в продолжении конфликта для них вообще никаких нет, только выгода для нефтегаза и ВПК. Возможно, переговоры снова возобновятся, если резко ускорится продвижение ВС РФ, но пока нет ощущения, что в ближайшие месяцы может сильно измениться ситуация.
Как в итоге всё разрешится - без понятия, поэтому и сделок много не совершаю. Слежу за рынком, анализирую компании, наблюдаю... А так, писал уже не раз, что продажи странные, как в 2021м году. Вроде нефтянка не должна бы дно сверлить при таком фундаментале, но имеем, что имеем...
🔥 Важное на рынках
▫️Пентагон внес Alibaba, Baidu и BYD в черный список "военных компаний КНР".
▫️Правительство приняло решение о направлении всей прибыли "РусГидро" в 2023-2029гг. на инвестпрограмму.
▫️Софтлайн подал иск о возмещении убытков, вызванных арестом активов компаний группы. Сумма исковых требований составляет 5,4 млрд руб.
▫️Google и Nvidia рассматривают Intel в качестве резервного производителя чипов. Акции на этой новости вчера выросли на 10%.
▫️Мировые продажи чипов в апреле выросли почти в 2 раза г/г - до $110,5 млрд.
Комментарий:
На нашем рынке ускоряется падение, без особых новостей. Как у же говорил, ситуация напоминает конец 2021 года… Негатив могут подвезти в ближайшее время, а могут и через месяцы. На 2/3 в бондах сидеть в бондах вполне терпимо (даже валютных), долю акций пока не увеличиваю, наблюдаем.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🔥 Важное на рынках
▫️РФ сознательно пошла на охлаждение экономики, чтобы не было гиперинфляции - Путин.
▫️Власти Башкирии продали часть пакета "Башнефти", сообщил в интервью "Интерфаксу" премьер-министр республики Андрей Назаров в кулуарах ПМЭФ-2026.
▫️Россия и США подпишут соглашение о проектировании тоннеля между Чукоткой и Аляской, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев.
▫️VK не будет всегда идти на поводу у финансовой эффективности. Эта миссия далеко компанию не приведет - Ковальчук. Мы давно это заметили😅
▫️Основные налоговые изменения в РФ уже приняты, кардинальных преобразований системы не планируется — Силуанов.
▫️Выручка Россетей в этом году превысит 2 трлн р - Рюмин.
▫️В этом году не стали менять цену отсечения, но то, что в перспективе ее надо снижать - это очевидно, заявил Силуанов.
▫️"Система" рассчитывает летом привлечь инвесторов в капитал "Медси" и Cosmos в рамках pre-IPO, сообщил "Интерфаксу" президент корпорации Тагир Ситдеков.
▫️Палата представителей США одобрила законопроект о новых санкциях против РФ.
Комментарий:
Оптимизма на рынке нет, валюту вчера снова продавили, зато тоннелю в США быть😅
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🔥 Важное на рынках за выходные
▫️Иран вчера атаковал Израиль. Ожидается будет ли военный ответ Израиля.
▫️ОПЕК+ увеличат добычу на 188 тыс б.с. с июля.
▫️Куба начала раздавать оружие мирным гражданам, призвав население готовиться к возможному вторжению США.
▫️Китай начал специальную операцию по обеспечению соблюдения морского права в водах к востоку от Тайваня.
▫️"Россети" запланировали трехлетнюю дополнительную эмиссию на 450 млрд рублей, скорее всего, "закроется" меньшей суммой - Рюмин.
▫️США могут купить долю в OpenAI. Администрация Трампа и Сэм Альтман ведут переговоры. — CNBC
▫️Дефицит бюджета РФ за 5 м2026 предварительно составил 6 трлн р. - Минфин
▫️Башкирия продала Роснефти часть пакета Башнефти.
▫️Meta (признана экстремистской и запрещена в России) рассматривает возможность провести допэмиссию для финансирования расходов на ИИ.
▫️Камаз планирует допэмиссию 24,9% по закрытой подписке.
▫️Минфин планирует продать госпакет в НМТП - Силуанов.
Комментарий:
На Ближнем Востоке новое обострение, но нефть и зарубежные рынки на это уже практически не реагируют, все привыкли. В удары по энергетической инфраструктуре уже мало кто верит.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🔥 Важное на рынках за выходные
▫️Минфин купит золота/валюты на 208,2 млрд р с 5 июня по 6 июля в рамках бюджетного правила. С учетом операций ЦБ чистые покупки составят 5,3 млрд р в день.
▫️Годовая инфляция в РФ на 1 июня выросла до 5,39%.
▫️ВВП РФ в апреле вырос на 1,3% в годовом выражении.
▫️Производитель квантовых компьютеров Quantinuum увеличил объем IPO из-за дикого спроса.
▫️Нереализованный убыток компании Strategy от инвестиций в BTC превысил $8,5 млрд.
▫️Вероятность развязывания конфликта против России и Беларуси предельно высока, как и шанс на его последующее превращение в глобальный — министр обороны Беларуси.
▫️Инвестиции физических лиц в ценные бумаги на фондовом рынке Московской биржи в мае 2026 года выросли на 25% к маю 2025 года и составили 195,2 млрд рублей.
▫️Продажи новых авто в РФ январе-мае выросли на 9% г/г.
▫️Соотношение "put-call" в опционах на акции США продолжает стремительно снижаться и сейчас находится на исторически низкой отметке. Бычьи настроения в акциях сейчас самые сильные за последние 11 лет.
▫️Т‑технологии ожидают свыше 45 млрд рублей операционного дохода от покупки Автору.
Комментарий:
Наш рынок проливают на факте начала ПМЭФ. В целом, никаких глобально важных и новых новостей для рынка оттуда не жду, сейчас для него важнее ситуация с валютой.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
📊 Intel (INTC) | Причины роста и чего ждать дальше?
▫️ Капитализация: 498 млрд / $99,2 за акцию
▫️ Выручка ТТМ: $53,8 млрд
▫️ Опер. прибыль ТТМ: $2 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: $-3,2 млрд
▫️ P/S TTM: 9,3
▫️ P/E TTM: -
▫️ P/B TTM: 4,5
ℹ️ С апреля 2025 года держал приличную позицию в акциях компании, а относительно недавно зафиксировал по ней прибыль больше 2,5х. Есть нюанс: рост состоялся, а идея под которую брал - не реализовалась😁 Решил освежить взгляд, по компании, чтобы понять, есть ли фундаментальные причины для роста.
✅ Безусловно, повышенный спрос на процессоры и память на фоне ИИ-хайпа есть. CAPEX на дата-центры у бигтехов растёт в геометрической прогрессии. Однако, во много рост продаж обусловлен не количеством проданного "железа", а ростом цен на самую востребованную продукцию.
Многие компании сейчас не раскрывают динамику ASP (Average Selling Price) и количество проданных чипов, но NVIDIA отчиталась в 1кв2026 о росте выручки на 85% г/г, а себестоимость выросла всего на 18% г/г (скорее всего, примерно на столько выросли продажи в количественном выражении, а рост цен составил 57% г/г). Кстати говоря, тот же Micron отчитался о росте ASP более чем на 60% кв/кв при росте выручки на 74% кв/кв, сектор другой, период другой, но динамика количества/цены сопоставима.
👆Intel не зарабатывает на хайпе даже близко. Выручка в 1кв2026 выросла всего до $13,6 млрд (+7% г/г). Без разовых расходов на реструктуризацию, компания смогла заработать около $342 млн в 1кв2026 (чистая рентабельность всего 2,5%).
📊 Даже если рентабельность вырастет до 20% на остром дефиците и сокращении технологического отрыва от конкурентов, то Intel будет зарабатывать всего $11 млрд в год (это потенциальный P/E = 45). Дороговато.
❌ То, что здесь будет реализовано такое же чудо как с NVIDIA слабо верится, но Intel является стратегической компанией для США на случай конфликта вокруг Тайваня, так как это крупная производственная площадка вне острова.
👆 В прошлом году в США уже была запущена фабрика TSMC, а в 2027 будут запущено еще несколько фабрик по производству передовых чипов в США, так что единственный сценарий, на котором компания могла бы заработать неприлично много - не реализовался.
Предсказывать или верить в то, кто будет лидером отрасли через N лет - смысла тоже не вижу, хотя рынок явно сейчас это прайсит в акциях Intel.
Вывод:
Акции прилично выросли, но произошло это в полном отрыве от реальности. Чипы компании просто не нужны рынку по ценам, при которых компания может зарабатывать. Конечно, если будет война за Тайвань, то может произойти резкий рост спроса и акции вырастут еще в 2 раза от текущих (допустим), но рисковать уже ради такого апсайда нет никакого смысла, особенно, если ждать сценария придется годами.
📊 В общем, идеи больше здесь не вижу, заходить не планирую. Что касается рынка США в целом, то перегрев в бигтехах очевиден, но альтернатив просто нет. Если прикинуть, в какие рынки еще можно вкладываться на долгосрок - идей просто нет. Штаты взялись за концентрацию ключевых производств у себя на территории, так что Европа, Китай, Индия - вообще неинтересны без глубокого понимания специфики местных компаний + нормальный доступ к этим рынкам под вопросом. Это на нашем российском рынке мы еще как-то можем болтыхаться, понимая особенности и нюансы наших компаний (не без ошибок, конечно)😁
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥 Важное на рынках за выходные
▫️Китай усложняет доступ частных инвесторов к акциям США - CNBC.
▫️Политика США в отношении Тайваня не изменилась во время поездки Трампа в Китай. США по-прежнему рассматривают возможность передачи Тайваню оружия на $14 млрд - Рубио.
▫️США впервые за несколько лет будут официально представлены на ПМЭФ - Ушаков.
▫️Лента объявила о приобретении гипермаркетов ОКЕЙ.
▫️Росимущество объявляет повторные торги по продаже ЮГК. Сбор заявок до 9 июня 2026.
▫️Золото начало заменять гособлигации США в качестве главного резервного актива в мире - ЕЦБ.
▫️Ежегодные расходы на строительство центров обработки данных в США превысили 50 миллиардов долларов.
▫️Власти США заподозрили Freedom Honding в финансовых нарушениях. Предупреждение было объявлено еще 11 марта. Регулятор интересуется деятельностью компании и некоторых ее руководителей за период с 2021 года, сообщается в отчете.
▫️В мае застройщики вывели на рынок 2,3 млн м² новых проектов. Это на 14% меньше, чем годом ранее. Запуски сокращаются третий месяц подряд - ДОМРФ.
Комментарий:
Вчера снова было небольшое оживление в валюте, на этом наш рынок слегка отскочил, но ставка RUSRAR CNY до сиз пор болтается около нуля, так что говорить о повышенном спросе на валюту пока рано.
Доброе утро и хорошего дня 🙂
🛬 Аэрофлот (AFLT) | Результаты в 1кв2026, частичная продажа госпакета и дальнейшие перспективы
▫️ Капитализация: 189,2 млрд / 47,6₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 913,1 млрд ₽
▫️ Опер. прибыль ТТМ: 121,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 68,5 млрд ₽
▫️ P/E TTM: 2,8
▫️ P/B TTM: 3,7
▫️ Дивиденды за 2025: 11,1%
ℹ️ Давненько не разбирал данную компанию, но здесь помимо отчета еще и новости интересные были, так что точно пора освежить взгляд.
✅ В 1кв2026 пассажирооборот вырос на 7%, основной вклад внесли международные рейсы. Если взять показатель пассажирооборота за последние 12 месяцев (156,3 млрд пкм), то он уже немного выше пикового уровня 2019 года. Пассажиропоток вырос в 1кв2026 до 11,9 млн чел (+2,2% г/г), здесь до пиковых значений остается вырасти еще на 10%.
👆Можно сказать, что бизнес на операционном уровне полностью оправился после нескольких кризисов. И даже геополитика особые коррективы не вносит. Например, быстро адаптировались к ограничениям неба над Ближним Востоком, перенаправив мощности в другие востребованные направления. А с 1 июня уже даже восстановлены полеты в ОАЭ.
📊 С финансовыми результатами всё сложнее. Выручка в 1кв2026 выросла до 201,1 млрд р (+5,7% г/г), но скорректированный убыток вырос с 3,4 млрд р в 1кв2025 до 8,8 млрд р. Причины: опережающий рост расходов, меньше нерегулярных статей доходов, убыток по курсовым разницам и рост % расходов.
👆Первый квартал традиционно является сезонно слабым, так что результаты вполне ожидаемые. Самые важные отчеты будут за 2 и 3 кварталы.
❌ С учетом обязательств по аренде, чистый долг составил 543,5 млрд р. Долговая нагрузка ощутимая, так как % расходы давят на прибыль, но вполне комфортная.
❗️ Недавно была новость о том, что Росимущество планирует продать 23,76% долю в компании. Государство планирует сохранить контрольную долю и допэмиссия не планируется, но посмотрим по какой цене будет сделка.
❗️ Из приятного: СД Аэрофлота рекомендовал дивиденды за 2025 год – 5,29 руб. на акцию, что дает доходность более 11% - даже чуть больше, чем в прошлом году.
Вывод:
Компания почти восстановила операционные показатели с 2019 года и теперь остается ждать улучшение экономических условий, снижения ставки, а затем и полноценного восстановления финансовых результатов. Перспективы восстановления есть, но 2026й год пока не обещает быть лёгким (во многих отраслях), так что будем следить за ситуацией.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #AFLT #Аэрофлот
📉 Астра (ASTR) | Исторические минимумы. Разбираем причины обвала.
▫️ Капитализация: 48,8 млрд ₽ / 232₽ за акцию
▫️ Отгрузки TTM: 21,8 млрд ₽
▫️ Выручка TTM: 19,9 млрд ₽
▫️ Прибыль TTM: 5,1 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 9,2
▫️ P/B: 4,6
▫️ Дивиденды за 2025: 2%
❗️ Для всего сектора самым показательными являются результаты за 4й квартал, так что мы еще нескоро узнаем реальное положение дел в этом году, НО негативные предпосылки уже есть.
❌ По итогам 1кв2026: отгрузки снизились, выручка упала на 15% г/г, на операционном уровне убыток, прибыли тоже в этом году нет. Если смотреть по сегментам, то незначительный рост (+3% г/г) показало "Сопровождение продуктов".
👆 Из плюсов только сокращение чистого долга до 0,4 млрд р, но и дебиторка сократилась больше чем на 6 млрд р за квартал. Вполне логично, что такой отчет разочаровал инвесторов и бумаги обвалились почти на 20% с конца мая.
❗️ Не только плохой отчет стал причиной падения. Ранее была новость о том, что Денис Фролов ведет переговоры о продажи 10-15% собственных акций компании (видимо, текущие цены устраивают). Напомню, что во 2п2025 Фролов уже прилично сокращал свою долю в компании (с 62,2% до 52,1%).
👆 Компания прокомментировала волатильность акций, но не подтверждает и не опровергает слухи о продаже. При этом, компания объявила байбэк до 2% от УК для финансирования нового этапа программы мотивации и подтвердила цель по увеличению прибыли до 12 млрд р по итогам 2027 года, правда 2 года назад такие цифры рынок ждал увидеть за 2025й год...
✅ Ориентир на 2026й год у компании сейчас около 8,6 млрд р (fwd p/e = 5,7). Очень дешево для ИТ-сектора, но если прогноз будет выполнен, а в экономике начнется восстановление.
✅ За 2025й год компания выплатила почти 1 млрд р дивидендов. Доходность к текущем около 2%. Учитывая текущую долговую нагрузку, дивидендам мало что угрожает.
✅ Компания начала активно развивать свою экосистему Астра ИИ. Пока финансовый эффект оценить нельзя, но хорошо, что компания следует за трендом и двигается в этом направлении.
Вывод:
Этот год будет сложным, во многих отраслях уже очевидно. Главный вопрос в том, где завершится падение. Сейчас есть ощущение, что всё худшее, что могло произойти - уже реализовалось, но наш рынок умеет удивлять😁 На мой взгляд, в лучшем случае, мы увидим скромный рост ЧП на 15-20% г/г до 6,5-7 млрд рублей (fwd P/E 2026 = 7), ожидания 8,6 млрд р от компании выглядят чересчур амбициозно.
📊 Что касается оценки, то, на мой взгляд, акции стоят дешево и к ним можно присматриваться, принимая во внимание ситуацию на рынке. Справедливая цена в текущих условиях около 320 р за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #астра #ASTR
Егор Федосов. Tauren Инвестиции.
📈 На рынке труда второй месяц позитивная динамика
HH опубликовал статистику за май 2026, количество вакансий выросло на 2% м/м. Второй месяц подряд плавное восстановление, но радоваться рано... Рост совсем незначительный, количество вакансий все еще на 20% ниже, чем в прошлом (тоже кризисном) году, а ситуация в экономике остается напряженной.
Количество резюме снизилось на 10% м/м, уровень конкуренции за рабочие места минимальный с начала года, но на занятость у нас сильно влияет одна крупная отрасль, так что это не значит, что люди находят себе работу, которую хотели бы.
📊 По рынку оптимистом пока не являюсь в российских акциях у меня 1/3 портфеля. На свободные рубли докупил валюты. Хорошо заработали в долларах за последний год, теперь главное в них не потерять и заработать в рублях тоже😁, поэтому 2/3 портфеля - это валюта и валютные бонды.
👆 Не буду загадывать как повлияют на курс покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Просто смотрю на фундаментал (разницу инфляций), по нему бакс ожидаю увидеть дороже 100р. Разница в доходностях рублевых и валютных облигаций уже не такая существенная как была. Более того, дефицит бюджета на 28.05.2026 больше 8,4 трлн р, финансировать его размещениями ОФЗ будет непросто, налоги и так уже прилично повысили, так что остается повышать доходы бюджета через ослабление рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией