Аналитика каналаMaxTauren Инвестиции (Егор Федосов) | Экономика

📉Наш рынок беспощаден Смотрю я на то, что происходит с нашим рынком акций и понимаю, что для полного подрыва доверия не хватает только со Сбером что-то придумать. Мораторий на дивиденды, налог 1,5 трлн р или может перспективные РЖД с Почтой России ему купить надо, не думали?😁 Фактически, единственная голубая фишка осталась с нормальным корпоративным управлением и приемлемой (но не дешевой) оценкой. ❗️ В остальном, даже меня с моим осторожным взглядом и консервативным подходом эта ситуация настораживает, так как горизонт прогнозирования сейчас вообще отсутствует. Более того, даже в облигациях не знаешь чего дальше ждать. При текущем курсе рубля вряд ли вообще наши производители могут конкурировать с импортом, рубль укрепляют (скорее всего, происходит это в ручном режиме), как бы не начались массовые дефолты по бондам с "хорошими" рейтингами. 👆 Ситуация сейчас сильно отличается от того, что было в 2022м году. Тогда действовали более жесткие ограничения на вывод капитала, было меньше санкций, ставка была ниже и ситуация на рынке труда была больше в пользу работодателей. Бакс 70 сейчас - это совсем не тоже самое, что бакс 60 в 2022м году. Насколько сильно потом рубль ослабнет - только гадать, но все мы помним как бакс улетел выше 100 в 2023м году и выше 110 в 2024м. 📊 После новостей по Россетям мой портфель растерял всю прибыль с начала года и теперь в нуле, зато в баксах перебивает новые хаи (а говорят обогнать S&P500 трудно😁). В общем рынок непростой, но всё, что нас не убивает - делает нас сильнее😁 Кроме как на нашем рынке, больше нигде такой богатый инвестиционный опыт не получить. Всем хороших выходных, друзья❤️

🔥 Важное на рынках за выходные ▫️США нанесли удары по иранским радарам и пунктам управления беспилотниками в районе Горук в Иране и на острове Кешм в целях самообороны. Ранее Иран ударил по авиабазе США в Кувейте — CBS News ▫️Силовики задержали организаторов разблокировки «замороженных» активов: главу «Инвестиционной палаты» Алексея Седушкина и главу брокера Mind Money Юлию Хандошко. ▫️FinEx решила ликвидировать замороженные для россиян фонды. Активы будут проданы, а инвесторам переведут ликвидационную стоимость (когда/если такая возможность появится). ▫️АЛРОСА ждет увеличения мировых продаж алмазов в 2026 г на 4%. Категория крупных алмазов, не конкурирующих с искусственными, чувствует себя лучше всего рынка, но это узкий сегмент, спрос на более дешевые камни остается под давлением. ▫️Exxon Mobil предупреждает: запасы нефти в ближайшие недели достигнут "опасно низкого" уровня. ▫️ИнтерРАО планирует существенное увеличение финансовых результатов по факту реализации инвестпрограммы и рост дивидендов - менеджмент. ▫️Комиссия по торговле США отклонила пошлину в 109% на палладий из РФ. ▫️Водка в России подорожала на 15% за год —ТАСС со ссылкой на «Руспродсоюз». Основная причина роста - увеличение акцизов. ▫️США ограничат поставки самых продвинутых ИИ-чипов от NVIDIA и AMD китайским дочерним компаниям, расположенным за пределами Китая. Комментарий: Судя по новостям, разблокировки иностранных бумаг придется ждать еще очень долго. Если и будет реализован какой-то обмен, то только точечно. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️РФ сознательно пошла на охлаждение экономики, чтобы не было гиперинфляции - Путин. ▫️Власти Башкирии продали часть пакета "Башнефти", сообщил в интервью "Интерфаксу" премьер-министр республики Андрей Назаров в кулуарах ПМЭФ-2026. ▫️Россия и США подпишут соглашение о проектировании тоннеля между Чукоткой и Аляской, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев. ▫️VK не будет всегда идти на поводу у финансовой эффективности. Эта миссия далеко компанию не приведет - Ковальчук. Мы давно это заметили😅 ▫️Основные налоговые изменения в РФ уже приняты, кардинальных преобразований системы не планируется — Силуанов. ▫️Выручка Россетей в этом году превысит 2 трлн р - Рюмин. ▫️В этом году не стали менять цену отсечения, но то, что в перспективе ее надо снижать - это очевидно, заявил Силуанов. ▫️"Система" рассчитывает летом привлечь инвесторов в капитал "Медси" и Cosmos в рамках pre-IPO, сообщил "Интерфаксу" президент корпорации Тагир Ситдеков. ▫️Палата представителей США одобрила законопроект о новых санкциях против РФ. Комментарий: Оптимизма на рынке нет, валюту вчера снова продавили, зато тоннелю в США быть😅 Доброе утро и хорошего дня 🙂

📉 Мои самые неудачные сделки Выгодно, конечно, писать о том, что получалось удачно, но неудачи тоже важны, так как их анализ позволяет предотвратить многие ошибки в будущем. В общем, хейтерам на радость😁 ❌ Путы на бигтехи 2024-2025 год. Если бы вместо них купил бы LQDT, то портфель был бы сейчас больше на 20% примерно. Там была идея неординарная: дорогой рынок США + возможное начало войны за Тайвань до запуска завода TSMC в США. Не реализовалось. Когда-то это произойдет, но ущерб экономике США уже не будет в тех масштабах, которые могли бы быть до середины 2025 года, а значит и компании американские много не потеряют. Потенциальный ущерб снижается с каждым месяцем, а в 2027-2028 новые заводы в США будут введены в эксплуатацию. Верни меня на 2,5 года назад, поступил бы также, но на меньшую долю портфеля или параллельно держал бы больше бумаг, чтобы заработать на росте в случае позитивного сценария (я держал только Intel, который компенсировал часть потерь). ❌ Российский ИТ-сектор. Несмотря на то, что я подхожу к инвестициям достаточно консервативно, санкции и хорошие темпы роста отрасли меня заставили поверить, что у компаний всё должно быть неплохо😁 Много чего позакрывал в убыток. Конечно, всё не так печально как в первом случае (так как были и прибыльные сделки), но портфель был бы еще где-то на 5% целее без покупок российской ИТшки😁 По факту, было просто слишком много маркетинга, к которому надо было привыкнуть + теперь знаю куда еще надо смотреть. Здравый скептицизм - друг инвестора. Если есть вопросы к будущим результатам - не бери или бери мало. ❌ Валюта и валютные бонды. Убытков эта позиция не сгенерировала, так как основная часть набрана была при курсе около 70р за бакс в 2022м году и около 80р в 2025м году. Однако, доходность портфеля это сильно подрезало, так как рублевый безриск в виде депозита принес бы намного больше. Фундаментально рубль переукреплен и сдавать валюту по текущим не вижу смысла, но спроса на валюту до сих пор толком (судя по ставкам RUSFAR CNY). А боковики в валюте могут длиться долго, так что лучше не рассматривать валюту как среднесрочный инструмент (с товарами, кстати, тоже самое). 📊 В остальном, убыточные сделки не наносили существенного ущерба доходности портфеля. Удачных инвестиций было больше, поэтому портфель с середины 2021 обгоняет все ключевые индексы. Однако, когда смотришь на вклад нескольких ошибок в общий результат - начинаешь понимать, что не потерять чаще намного важнее, чем рискнуть, чтобы заработать лишние 10-15%. Более того, чем больше капитал, тем меньше желание рискнуть становится😁 👆 С августа 2021 публичный портфель около +146% в рублях и +148% в баксах. Если бы не ошибки было бы практически утроение, вот такие дела...

🔥 Важное на рынках ▫️Банкротство ИП через суд выросло в 1кв почти на треть — Ведомости. ▫️Нидерланды начали крупнейшее за десятилетия перевооружение, ссылаясь на "реальную возможность" прямого вовлечения страны в крупный вооруженный конфликт в Европе. ▫️ЦБ повысил прогноз по прибыли банков на 2026й год до 3,4-3,9 трлн р. ▫️Лимит страхового возмещения в системе обязательного страхования вкладов в российских банках будет увеличен с 1,4 млн рублей до 2 млн рублей. Это коснется долгосрочных вкладов физлиц (более 3 лет) и вкладов, удостоверенных безотзывными сберегательными сертификатами (от 1 до 3 лет). ▫️Власти решили отложить планируемое в рамках борьбы с VPN введение платы за использование более 15 Гб международного трафика в месяц, сообщили источники Forbes. ▫️По данным RTRS, за последние ​две недели, все крупные НПЗ в центральной России были вынуждены полностью ​прекратить или ⁠существенно снизить переработку сырья и производство нефтепродуктов ‌к 20 мая в результате ‌атак БПЛА. ▫️Еврокомиссия повысила прогноз роста ВВП России на текущий год до 1,3% с ожидавшихся осенью 1,1%, говорится в новом докладе ЕК. ▫️Россия увеличила экспорт пшеницы на 30% с начала года до 14 млн тонн - Агроэкспорт. ▫️Квартиры в новостройках начали дешеветь не только в старой, но и в новой Москве. Продажи новостроек в Москве за четыре месяца упали на 37% г/г. Комментарий: Уже даже Роснефть растеряла весь рост с начала перекрытия Ормуза, несмотря на рост рублебочки более чем в 2 раза. Сохраняется ощущение, что грядет что-то нехорошее. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️Промпроизводство в РФ за 4м2026 выросло на 0,7% г/г. ▫️Годовая инфляция на 25 мая снизилась до 5,33%. ▫️Прибыль банков в апреле у пала до 348 млрд р (-22% м/м). ▫️Госдума приняла в I чтении законопроект о праве владельцев "префов" требовать невыплаченные дивиденды - ИФ. ▫️Минфин не ведет обсуждений по введению налога на сверхприбыль - Сазанов. ▫️Реальный объем будущей дополнительной эмиссии акций ВТБ будет исчисляться «сотнями миллиардов рублей», он превысит половину от максимально заявленного, то есть 273,5 млрд руб. ▫️Nvidia будет тратить 150 миллиардов долларов в год на Тайвань, "эпицентр" революции в области ИИ — CEO Хуанг. ▫️Укрепление курса рубля к доллару на 1 рубль обходится российскому бюджету в 100 миллиардов рублей в месяц — Шохин. Комментарий: Такое ощущение, что с каждым днем новости всё хуже и хуже. На нашем рынке для полной красоты не хватает какого-то «сюрприза» от Сбера, чтобы окончательно разрушить доверие к рынку😄 Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️Россия может в одностороннем порядке приостановить или денонсировать соглашение о беспошлинных поставках газа, нефтепродуктов и необработанных алмазов в Армению, если Ереван продолжит курс на сближение с Евросоюзом — Ъ. ▫️"Россети" планируют провести допэмиссию в объеме 903 млрд акций в пользу Росимущества (около 60 млрд р по текущим ценам). ▫️Вдобавок к действующему запрету на экспорт бензина власти хотят ввести эмбарго на вывоз за рубеж авиакеросина и дизтоплива. Ограничения могут вступить в силу уже в ближайшее время - РБК. ▫️Израиль начал наземную операцию в Ливане - 12й канал. ▫️Голландский аукцион по продаже акций ЮГК признан несостоявшимся. Задаток внёс только один участник. Компанию, в теории, могут продать за 10% от первоначальной цены. ▫️Дефицит алюминия на мировом рынке металла достигнет в 2026 году 2,1 млн тонн. JPMorgan прогнозирует дальнейший рост цен до $4 тыс. за тонну в ближайшие месяцы. ▫️С судовладельцев хотят собрать 210 млрд руб. на новый флот. Правительство планирует заместить бюджетное финансирование программы льготного лизинга судов Объединенной судостроительной корпорации (ОСК) внебюджетным. - Ъ Комментарий: В Россетях реализуется частичное кидалово, так как если состоится допка на 903 млрд акций, то это сразу в 2 раза уменьшает апсайд. Негатива на нашем рынке всё больше… Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️США нанесли удары по югу Ирана, уничтожиd два катера КСИР — FOX. КСИР призвал готовиться к нефти по $200 за баррель после ударов США. ▫️Иран готов вывезти со своей территории высокообогащенный уран и передать его Китаю – Al Arabiya. ▫️QatarEnergy продлила режим форс-мажора до середины августа — Reuters. ▫️Сызранский НПЗ прекратил работу после атаки беспилотников 21 мая — Reuters. Проектная мощность завода составляет 8,5 миллиона тонн в год, или 170 000 баррелей в сутки. ▫️СД Совкомфлота неожиданно рекомендовал дивиденды в размере 4,87 рублей на акцию из прибыли прошлых лет. ▫️Российский IT-сектор по итогам 2025 года впервые за несколько лет показал снижение совокупной выручки. Доходы компаний в сфере IT, разработки ПО и сопутствующих услуг сократились на 0,75%, до 7,94 трлн руб. ▫️Правительство РФ вернуло госпакет НМТП в план приватизации на 2026-2028 годы. ▫️Количество выдач потребительских кредитов в апреле 2026 года выросло на 60% г/г до 2,03 млн шт. ▫️Доля маркетплейсов в расходах россиян в 1кв2026 года выросла до 19,5% (+4,5 п.п. г/г). Аналитики ожидают дальнейшее давление на офлайн-ритейл, особенно в непродовольственных категориях — Сбериндекс. ▫️Казахстан не будет исполнять решение суда по иску «Нафтогаза» к «Газпрому». Комментарий: На рынках ничего особо нового. Заявления о мире на Ближнем Востоке сменяются новым витком эскалации и так по кругу... Нашему рынку не помогает расти ни то, ни другое. Что касается нас, то заявления о планах бить по ВПК в Киеве сложно назвать эскалацией. Наблюдаем. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️ООН снизила прогноз роста мировой экономики на 2026 год до 2,5% с 2,7% в связи с конфликтом на Ближнем Востоке. ▫️НАТО рассматривает развертывание сил в Ормузском проливе, если он не откроется в июле. ▫️Китайские автомобили не должны создавать конкуренцию "Автовазу" при выходе на российский рынок, это одно из условий России - Денис Мантуров. ▫️Мосбиржа вчера начнет торги акциями "Евраза". ▫️Продажи новостроек в апреле в крупных городах России снизились на 21-27% г/г — Ъ. ▫️ЕС требует от Киева увеличения НДС, чтобы получить часть средств из €90 млрд кредита — BBG ▫️Разработчик процессоров «Байкал электроникс» рассматривает возможность выхода на IPO в 2027–2028 гг. ▫️Московский НПЗ Газпромнефти полностью остановил переработку 17 мая после атаки БПЛА — источники Reuters. ▫️Рябков заявил, что предпосылки для возобновления комплексного стратегического диалога между Россией и США отсутствуют. Комментарий: Сколько негатива сыпется ежедневно на нашем рынке акций и в облигациях участились дефолты. Еще и валюта вчера -2,5%. Рубль теперь самая сильная валюта в мире. Богатеем в $😄 Доброе утро и хорошего дня 🙂

📉 Многие компании обновляют многолетние минимумы. Новостей нет. Совсем грустно стало на нашем рынке. Хотел бы я написать какой-то позитивный успокаивающий пост, но позитивного ничего для рынка не вижу. Несмотря на то, что у меня подход довольно консервативный, я сам сейчас в акциях РФ примерно на 1/3 и ощущаю просадку (Россети накуканили😁) + валютная позиция на 2/3 портфеля тоже проседает. С максимумов апреля 2026 просадка моего публичного портфеля сейчас чуть больше 7%. 👆 Самое забавное, что рынок падает, но не дешевеет, если учитывать геополитическую ситуацию, высокую ставку, повышенные налоги и укрепление рубля... 📊 В чудеса уже все верить перестали. Сильно ставку до завершения СВО никто не снизит. Завершение СВО и снятие санкций амерам не выгодно, так как рисков в продолжении конфликта для них вообще никаких нет, только выгода для нефтегаза и ВПК. Возможно, переговоры снова возобновятся, если резко ускорится продвижение ВС РФ, но пока нет ощущения, что в ближайшие месяцы может сильно измениться ситуация. Как в итоге всё разрешится - без понятия, поэтому и сделок много не совершаю. Слежу за рынком, анализирую компании, наблюдаю... А так, писал уже не раз, что продажи странные, как в 2021м году. Вроде нефтянка не должна бы дно сверлить при таком фундаментале, но имеем, что имеем...