Аналитика каналаMaxTauren Инвестиции (Егор Федосов) | Экономика

📊 Торговать становится выгоднее, комиссии снижаются. Разбираемся новых тарифах ВТБ. Для активных трейдеров и инвесторов комиссия - важная составляющая, особенно во время высокой волатильности на рынке (как последние пару месяцев). Особенно хорошо комиссии на себе ощущают любители использовать большие плечи, так как несколько раз купил-продал с 5х плечом и 1% от депозита уже отдал брокеру😁 Я на рынке с 2015 года и ответственно могу заявить, что с тех пор условия обслуживания много где заметно улучшились, а комиссии за сделки постепенно снижаются в процентном соотношении (конкуренция делает свое дело). ✅ ВТБ всегда был одним из лидеров на рынке брокерского обслуживания и брокерский счет у меня там тоже давно есть. И вот наконец-то они сделали большой шаг в сторону тех, кто торгует очень активно, введя с 1 августа тариф "Профессиональный". По нему конкурентные ставки от 0,018% до 0,045% в зависимости от дневного оборота и фиксированная комиссия 390 р в месяц (если совершались сделки). Получается, что тарифы при обороте от 50 млн р в день уже будут выгоднее, чем у Т-Инвестиций и близки к Финаму/БКС. 👆 Кстати, для акционеров ВТБ фиксированная комиссия всего 100р, если владеть 300+ акциями (17000р по текущим ценам, окупается за 5 лет😉) и 0р, если владеть 9000+ акциями (511000р по текущим ценам). ℹ️ При этом, важно учитывать, что выбор брокера основан не только на % комиссионных, но и на стабильности работы, доступности инструментов, индивидуальных предпочтениях и удобстве обслуживания (экосистемы банков часто очень удобны, особенно тем, что переводы средств между счетами осуществляются просто и быстро, а за счет сумм на банковских и брокерских счетах можно получать дополнительные плюшки). В плане удобства у ВТБ Мои Инвестиции всё было и есть на хорошем уровне, держат планку. Приложение постоянно обновляют и улучшают, доделывают то, чего реально не хватало (например, около года назад запустили единый брокерский счет (ЕБС), который позволяет клиентам торговать на фондовом, валютном и срочном рынках в рамках одного портфеля). Лично мне прям нравится доска опционов в их приложении. 💰 В общем, рынок брокерского обслуживание подстраивается под новые реалии, идет борьба за нас (клиентов-инвесторов) и в перспективе комиссии будут становиться всё ниже, а условия обслуживание - прозрачнее. P.S. Могу даже сделать отдельный пост на тему того, какими брокерами сейчас пользуюсь и почему. За последние годы много чего поменялось. ❤️ - если интересно.

📉 Почему рынок снова падает? Всего за 3 дня Индекс Мосбиржи растерял половину трехнедельного отскока. Конкретной причины/новости этому не ищите, здесь играет роль совокупность факторов (ключевых 3). 1) Валютные бонды и длинные ОФЗ выглядят интереснее большинства акций, поэтому спешить закупаться акциями смысла всё также нет (пишу об этом не одну неделю). 2) После выхода нерезов навес был большим и сколько еще будут фиксировать прибыль покупатели акций за 30% от рыночной цены - неизвестно. 3) Общий негатив на фоне ударов по WB, НПЗ и другой инфраструктуре. Конечно, экономика пережить может практически всё, но свой негативный вклад в результаты компаний и инвестиционную активность это вносит, как не крути. 📉 Сколько будет длиться падение - гадать бессмысленно. Рынок может обновить лои, а может поболтаться в боковике какое-то время… Если акций в портфеле нет, то докупать что-то однозначно можно. Лично я в акциях примерно на 1/3 портфеля, остальное - валюта и квазивалютные облигации. Акции не докупал и не докупаю, у меня позиции заняты. Как уже писал ранее, мне в идеале дождаться бы роста валюты и только потом продать замещайки и докупить акций. Времена на рынке непростые, но это было предсказуемо. В моменте (2023й год) мой консервативный взгляд проигрывал рынку, но сейчас публичный портфель обновляет новые максимумы пока рынок сверлит дно. Как-то так. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Вот и до Ozon добрались удары по складам. В последних обзорах за фундаментал написано достаточно - компания переоценена и дороже 2000р мне не была бы интересна даже до ударов. По поводу будущего теперь есть ряд нюансов, которые затрагивают не только Озон, но и другие компании на рынке: 👉Застрахованы ли склады и на каких условиях - нам неизвестно, но хорошего в происходящем точно ничего нет. 👉Косвенно это негативно повлияет на АФК Систему и её дочерние компании, так как долю в Озон в теории можно было дорого продать. 👉Ранее АФК «Система» заложила в ВТБ пакет акций маркетплейса на 320 млрд руб. Очень вовремя. 👉Кстати, ранее ВТБ анонсировал стратегическое партнерство с ВБ. Посмотрим как это отразится на результатах. Тучи над нашим рынком сгущаются, только Сбер держится скалой, что вызывает больше вопросов, чем оснований для дальнейшего роста рынка. При этом, у нас и Газпром когда-то был сверхприбыльным и платил дивиденды. В общем, спокойно наблюдаем дальше и не спешим загружаться акциями🤝

🔥 Важное на рынках ▫️В Тульской области из-за атаки БПЛА загорелся сортировочный центр Wildberries. Вчера был пожал на складе WB в Ленинградской области. ▫️Ozon начал перемещать часть дорогостоящих товаров, включая электронику и брендовые вещи, со складов в ближайшие ПВЗ. ▫️Путин подписал указ, исключающий физлиц и филиалы иностранных организаций, зарегистрированные в России, из спецрежима расчётов с кредиторами из недружественных стран. ▫️Президент Владимир Путин подписал закон о легализации криптовалют в России. Документ признает цифровые валюты имуществом, вводит требования к их обороту и предусматривает судебную защиту прав вне зависимости от предварительного декларирования. ▫️Роснефть выставила на продажу недостроенную нефтебазу в Кировске (Ленобласть) за ₽1,7 млрд. В лот входят шесть резервуаров для хранения нефтепродуктов и земельный участок площадью 13,2 га. ▫️Дочка Мегафона подала иск к М.Видео на 1,8 млрд руб, детали дела пока отсутствуют — Ведомости. ▫️ Путин подписал закон, освобождающий государство от обязанности направлять обязательную оферту миноритарным акционерам при передаче в собственность РФ крупных пакетов акций (более 30%) по решению суда. ▫️Падение цен на пшеницу в РФ ускорилось на фоне затруднений с экспортом. Экспортные цены на пшеницу за неделю снизились на $9, до $227/т. Недопоставки российской пшеницы могут достичь 30–35 млн тонн (около 15% мировой торговли), что спровоцирует рост мировых цен до $340–400/т — ПроЗерно. ▫️Cosmos Hotel Group (входит в АФК Систему) вложит порядка 700 млрд руб в строительство 100 отелей на территории РФ — президент компании Александр Биба. ▫️Российские неквалифицированные инвесторы в июле 2026 года вывели из фондов облигаций почти ₽90 млрд - самый сильный отток из инструмента в номинальном выражении за всю историю наблюдений — РБК. ▫️Продажи гибридов и электрокаров в России в I полугодии составили 70,18 тыс. авто, почти в 2 раза больше г/г. Их доля в общем объеме продаж новых машин выросла с 5 до 9%. ▫️США готовятся в среду объявить о сделке с Ираном и Оманом по Ормузскому проливу — AXIOS. Нефть падает, а Иран окончательно теряет рычаги для переговоров. Комментарий: Такими темпами WB вообще может уйти с рынка через несколько недель, ущерб колоссальный. Конечно, это должно будет отразиться и на банковском секторе, тем более неизвестно сколько удары будут продолжаться. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️Бельгия готова обсуждать передачу российских активов Украине при разделении рисков между европейскими странами. ▫️У черноморских портов РФ атакованы пять сухогрузов с зерном — Bloomberg. ▫️Лавров: мы имеем право рассматривать объявленное прямое участие британских ракетных войск в ударах по РФ в качестве участия в войне со всеми вытекающими последствиями. ▫️ Президент Тайваня Уильям Лай объявил о выплате в следующем году 10 тыс новых тайваньских долларов ($314) каждому жителю страны в качестве "дивидендов от доходов с ИИ" — Taipei Times. ▫️Йеменские хуситы нанесли удар по НПЗ Aramco в Джизане в Саудовской Аравии — SABA. ▫️Доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5,31%, что является самым высоким показателем за 19 лет — CNBC. ▫️Безвозмездные поступления от бизнеса в федеральный бюджет с начала года и на середину августа составили 383,69 млрд руб — Ведомости. ▫️Объем китайских вложений в гособлигации США за последний год сократился с $731,4 млрд до $633,4 млрд (июнь 2026 года). В феврале 2019 года объем его вложений достигал $1,13 трлн. Комментарий: Наш рынок пытается показывать бодрые отскоки, но пока из хорошего для рынка все также только рост валюты, который должен закрепиться. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️Хуситы заявили об ударе по портовому городу у Баб-эль-Мандебского пролива. Иран снова атаковал танкеры в Ормузском проливе со стороны Омана. ▫️Йеменские хуситы вчера атаковали НПЗ Saudi Aramco в Саудовской Аравии, после удара начался сильный пожар. ▫️Сенат США одобрил законопроект об ужесточении санкций против России и Ирана. Документ направлен на рассмотрение в Палату представителей. ▫️ Сбер расширил пакет поддержки предпринимателей, чьи товары пострадали в результате инцидентов на складах Wildberries. На сегодняшний день подано около 2 тыс. заявок на реструктуризацию кредитов. ▫️СПБ Биржа готовит инфраструктуру для запуска торгов криптовалютами и планирует начать их после вступления в силу нормативных актов Банка России — Гендиректор Евгений Сердюков на ГОСА. ▫️Аналитики Bank of America зафиксировали экстремальный уровень оптимизма инвесторов, что служит сигналом для сокращения вложений в рисковые активы. ▫️США передают Украине разведданные для ударов по энергообъектам РФ — The Atlantic. ▫️Инфляционные ожидания россиян выросли до 14,7% на фоне снижения ставки ЦБ из-за слабого доверия населения к способности ДКП быстро вернуть рост цен к целевым уровням — Forbes. ▫️Генеративный ИИ может добавить 1,2 п.п. к росту производительности труда в России — Ъ. Комментарий: Рост на нашем рынке приостановился, видимо надежды на позитивный сценарий отыграны и теперь снова все внимание на валюту и нефть… Доброе утро и хорошего дня 🙂

📈 Валюта развернулась? Юань уже приближается к максимумам марта 2026 года, фундаментально движение логичное (именно поэтому 70% моего портфеля занимают валютные позиции), но драйверов ослабления рубля сейчас явно стало больше. Некоторые из них👇 1) Дефицит топлива из-за ударов по НПЗ. В масштабах экономики РФ падение переработки, остановка экспорта некоторых нефтепродуктов и начало их импорта - несущественны (так как вместо нефтепродуктов экспортируется сырая нефть), но свой небольшой вклад в баланс спроса/предложения валюты это вносит. Кстати говоря, в Ростове-на-Дону снова появляются часовые очереди на заправках, хотя пару недель назад их почти не было. 2) Атаки на порты Азовского и Черного морей. В третьей декаде июля 2026 года против июля 2025 года отгрузки российской пшеницы снизились на 18%, в т. ч. из Азово-Черноморского региона упали на 55%. Выручка от экспорта пшеницы вполне может просесть на сотни миллиардов рублей. 3) Удары по складам и инфраструктуре. Ущерб от ударов по складам WB оценивается в сотни миллиардов рублей, сгоревшие товары вышли из оборота и часть будет снова закупаться (подозреваю, что большая часть того, что продается на маркеплейсах - импортные товары). Более того, удары приводят к росту цен на логистику и это существенный проинфляционный фактор. 4) Дефицит бюджета. Ничего критичного в текущем дефиците нет, но ослабление рубля хотя бы до 90р за бакс существенно помогло бы наполнить бюджет. Нефтегазовые доходы + база налога на прибыль у бизнеса (особенно экспортеров) резко выросла бы. Тем более финансировать дефицит через размещение ОФЗ - дорогое удовольствие. 👆 Конечно, в противовес этому есть рост цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке и расширение санкций, которое усложняет утечку капитала в зарубежный контур. Однако, цена на Urals сейчас не намного выше, чем в 2023 или 2024м годах, когда рубль был более слабым, так что вряд ли текущая цена на нефть является решающим фактором (особенно учетом бюджетного правила). Более того, в 2024м году ставка была повыше и разница доходностей в рублях и валюте была существенным аргументом за покупку рублевых облигаций вместо валюты (сейчас разница в доходностях намного меньше). Вывод: Вероятнее всего, это и есть разворот в валюте и дальше будем плавно расти вплоть до 100р+ за доллар (это фундаментально обоснованный курс, на мой взгляд), а там уже и к акциям экспортеров можно будет присмотреться... В общем, будем следить за ситуацией. На мой взгляд, в пользу рубля аргументов сейчас немного. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Что не так с длинными ОФЗ? С начала июня доходности длинных ОФЗ выросли примерно на 1% и остаются на уровне около 16%, несмотря на плавное смягчение ДКП. Насколько глубокой здесь может быть просадка? Длинные ОФЗ - это инструмент, который закладывает инфляционные риски, поэтому любые изменения ожиданий по инфляции (особенно долгосрочных) приводят к изменению доходностей. 👉Дефицит бензина затянулся - это уже приводит к росту цен на многие товары, так как расходы на логистику есть в любой отрасли. Ослабления рубля тоже будет вносить свой вклад в инфляцию (рост цен на импортные товары), только пока рубль остается достаточно крепким. 👉С июля аукционы по размещению ОФЗ не проводятся, спрос на ОФЗ со стороны фин. сектора упал (видимо). Возможно, что это частично связано с дефицитом ликвидности 2,6 трлн р в банковском секторе (которого, к слову, вообще не было еще в начале февраля). 👉 Валюта выглядит не менее интересно при меньших рисках в случае негативных сценариев развития событий, поэтому её использую как хедж на случай, если инфляций выйдет из под контроля. Более того, драйверов роста валюты сейчас стало явно больше. В итоге из-за совокупности всех факторов имеем распродажи в длинных ОФЗ. Вывод: Лично на мой взгляд, сейчас доходности длинных ОФЗ вполне интересные и существенной просадки дальше здесь не жду, так как в 16% доходность на таком горизонте уже практически все возможные риски заложены (кроме апокалиптических сценариев). Более того, доходности по коротким облигациям не особо торопятся расти, так что поводов для паники нет. Другой вопрос, что более спокойно можно переживать текущие волнения на рынке, если в портфеле есть валютная позиция. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏦 Т-Технологии (T) | Теперь выглядит дешево и перспективно ◽️ Капитализация: 759 млрд ₽ / 282,9₽ за акцию ◽️ Чистая прибыль ТТМ: 191 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 180 млрд ₽ ▫️ fwd P/E 2025: 3,9 ▫️ P/B: 0,9 ▫️ fwd дивиденд 2026: 7,8% ✅ Недавно публиковал подборку интересных компаний с потенциалами роста и там одним из фаворитов были Т-Технологии. Отчеты у компании продолжают выходить хорошими, но для инвесторов важнее, что на фоне общей коррекции цена акций стала ниже. 👆 На первый взгляд, в 1п2026 чистая прибыль снизилась на 7% г/г, но если произвести корректировки на операции с фин. инструментами и курсовые разницы, то прибыль выросла на внушительные 57% г/г. ✅ В базовом сценарии компания сможет заработать около 190 млрд р скор. чистой прибыли за 2026й год (fwd p/e = 3,9). Конечно, это дороже Сбера, но дивиденды здесь тоже исправно платятся и расти бизнесу еще есть куда. ✅  По итогам 2кв2026 будет направлено 4,7р на акцию в виде дивидендов (ожидаемо больше 30% от чистой прибыли за квартал). ✅ Т-Технологии выкупили около 25 млн акций с начала 2026 года в рамках программы buyback. Компания продолжит buyback акций с рынка общим объемом до 5% капитала, который во многом пойдут на программы долгосрочной мотивации. Выводы: Как и во всех последних отчетах здесь даже придраться не к чему. Практически все статьи доходов растут и рисков стало явно меньше, а оценка стала более привлекательной. На мой взгляд, от текущих значений есть потенциал роста около 50% в среднесрочной перспективе. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #TТехнологии #T #TБанк

🔥 Важное на рынках ▫️Трафик в Баб-эль-Мандебском проливе упал на 56% после эмбарго хуситов для саудовских судов. — Kpler. ▫️Ozon уведомил селлеров о повышении тарифа на страхование от "Ингосстраха", включая риски атак БПЛА. ▫️Российская сторона ведёт переговоры с Telegram по вопросу восстановления работы мессенджера на территории РФ — Песков. ▫️ Доля инвестиций нерезидентов в ОФЗ в июне опустилась до 3% с 3,2% месяцев ранее. ▫️ Спутниковые снимки подтверждают возгорание резервуара на нефтеперерабатывающем заводе Saudi Aramco в Джизане (мощность 400 тыс. баррелей в сутки) после атаки — Bloomberg. ▫️В Новороссийске возобновилась отгрузка нефти после нескольких дней перерыва — Bloomberg. ▫️ Экспортные перевозки удобрений на сети РЖД в июне 2026 г. выросли на 11,2% до 3,8 млн т. ▫️Российские банки в I полугодии 2026 года сократили выплаты кешбэка физлицам на 10% г/г, до около ₽200 млрд. Эксперты считают, что рынок банковской лояльности вышел на плато — РБК. ▫️Гостиничный рынок в России теряет инвестиционную привлекательность. В I полугодии число ликвидаций компаний в сфере гостиничных и санаторно-курортных услуг выросло на 21,8% г/г, до 2,13 тыс. — Ъ. Комментарий: Отскок на нашем рынке продолжается, теперь волна роста дошла и до ИТ-сектора после хороших результатов Позитива. При этом, рост ОФЗ приостановился. Доброе утро и хорошего дня 🙂