Аналитика каналаMaxTauren Инвестиции (Егор Федосов) | Экономика

🔥 Важное на рынках ▫️ Российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на Петербургской бирже после плановых и аварийных ремонтов — Ъ. ▫️ Брокеры начали учитывать будущие дивиденды для предотвращения маржин-коллов при дивидендных отсечках — РБК. ▫️Мировое производство первичного алюминия в июне снизилось на 1,47% г/г, до 5,98 млн тонн, из-за обвала выпуска в странах Персидского залива на 34,5% г/г, до 332 тыс. тонн — IAI. ▫️ Йеменские хуситы объявили морское эмбарго против Саудовской Аравии, но нефть на этом вчера не выросла. ▫️ Количество выдач ипотечных кредитов в июне 2026 г. выросло на 30% м/м и на 49% г/г до 107,12 тыс, в денежном выражении рост на 44% м/м и на 56% г/г до 487,1 млрд руб — ОКБ. ▫️ Часть объектов на территории "Газпром нефтехим Салавата", которые были повреждены при атаке БПЛА 14 июля, восстановлены — премьер-министр Башкирии Андрей Назаров. ▫️Контейнерный рынок РФ за 1п вырос на 6% г/г, до 3,47 млн TEU. Драйвером роста стал импорт, увеличившийся на 14% г/г, до 1,52 млн TEU. Внутренние перевозки прибавили 3,6% г/г, до 695 тыс. TEU. ▫️Загрузка наших производственных мощностей близка к 100% — гендиректор Северстали. Спрос на сталь за 1 п/г 2026 снизился на 7,5% г/г (-3,5% во 2 кв. г/г). ▫️ Продажи водки в июне 2026 года снизились на 5,8% г/г до 5,9 млн дал — РИА Новости. ▫️Общий ущерб от пожаров на складах Wildberries может достигать не менее ₽100 млрд, основная часть которого приходится на уничтоженные товары продавцов. Комментарий: На нашем рынке вчера произошел мощный отскок. Однако, если рынок льют разблокировкой, то новая волна продаж может начаться после поступлений дивидендов, когда у инвесторов появится кэш, чтобы выкупать. P.s. Вчера первый раз заправлялся с момента начала проблем с топливом. В Ростове-на-Дону очереди на заправках рассосались и цены вернулись почти до «обычных». Правда много заправок до сих пор не работают. Будем надеяться, что ситуация постепенно стабилизируется. Доброе утро и хорошего дня 🙂

📊 Торговать становится выгоднее, комиссии снижаются. Разбираемся новых тарифах ВТБ. Для активных трейдеров и инвесторов комиссия - важная составляющая, особенно во время высокой волатильности на рынке (как последние пару месяцев). Особенно хорошо комиссии на себе ощущают любители использовать большие плечи, так как несколько раз купил-продал с 5х плечом и 1% от депозита уже отдал брокеру😁 Я на рынке с 2015 года и ответственно могу заявить, что с тех пор условия обслуживания много где заметно улучшились, а комиссии за сделки постепенно снижаются в процентном соотношении (конкуренция делает свое дело). ✅ ВТБ всегда был одним из лидеров на рынке брокерского обслуживания и брокерский счет у меня там тоже давно есть. И вот наконец-то они сделали большой шаг в сторону тех, кто торгует очень активно, введя с 1 августа тариф "Профессиональный". По нему конкурентные ставки от 0,018% до 0,045% в зависимости от дневного оборота и фиксированная комиссия 390 р в месяц (если совершались сделки). Получается, что тарифы при обороте от 50 млн р в день уже будут выгоднее, чем у Т-Инвестиций и близки к Финаму/БКС. 👆 Кстати, для акционеров ВТБ фиксированная комиссия всего 100р, если владеть 300+ акциями (17000р по текущим ценам, окупается за 5 лет😉) и 0р, если владеть 9000+ акциями (511000р по текущим ценам). ℹ️ При этом, важно учитывать, что выбор брокера основан не только на % комиссионных, но и на стабильности работы, доступности инструментов, индивидуальных предпочтениях и удобстве обслуживания (экосистемы банков часто очень удобны, особенно тем, что переводы средств между счетами осуществляются просто и быстро, а за счет сумм на банковских и брокерских счетах можно получать дополнительные плюшки). В плане удобства у ВТБ Мои Инвестиции всё было и есть на хорошем уровне, держат планку. Приложение постоянно обновляют и улучшают, доделывают то, чего реально не хватало (например, около года назад запустили единый брокерский счет (ЕБС), который позволяет клиентам торговать на фондовом, валютном и срочном рынках в рамках одного портфеля). Лично мне прям нравится доска опционов в их приложении. 💰 В общем, рынок брокерского обслуживание подстраивается под новые реалии, идет борьба за нас (клиентов-инвесторов) и в перспективе комиссии будут становиться всё ниже, а условия обслуживание - прозрачнее. P.S. Могу даже сделать отдельный пост на тему того, какими брокерами сейчас пользуюсь и почему. За последние годы много чего поменялось. ❤️ - если интересно.

🔥 Важное на рынках ▫️ Трамп заявил, что Иран нужно включить в законопроект о санкциях против России ▫️ Йеменские сегодня должны выступить с важным заявлением. Ранее угрожали перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив. Нефть Brent в моменте выше 90$ за баррель. ▫️Московская биржа с 18 июля допустила валютные фьючерсы к торгам в выходные дни, которые ранее были недоступны в рамках дополнительной торговой сессии. ▫️ Росимущество утвердило выплату дивидендов Транснефти за 2025 г. в размере 204,17 р/акция. ▫️ Чистая прибыль банковского сектора в июне 2026 года выросла на 3,3% м/м до 374 млрд руб — ЦБ РФ. ▫️ Цены на премиальные новостройки в Москве выросли на 19% за год — Forbes. ▫️Частные АЗС все больше выставляют на продажу из-за топливного кризиса. Если ситуация на рынке не стабилизируется, федеральные сети могут начать активнее выкупать привлекательные частные АЗС — Известия. ▫️Продажи подержанных легковых авто в России по итогам июня выросли на 8,6% г/г и достигли 507,7 тыс. единиц — Автостат. ▫️ Экспорт российского угля в июне вырос на 18% г/г и достиг 20,6 млн т — ЦЦИ. Комментарий: Наш рынок вяло пытается отскакивать посте див. отсечек и на фоне роста цен на нефть. Сегодня выложу обновленную таблицу с таргетами и мультипликаторами самым интересным компаниям на российском рынке акций📊 Доброе утро и хорошего дня 🙂

📉 Почему рынок снова падает? Всего за 3 дня Индекс Мосбиржи растерял половину трехнедельного отскока. Конкретной причины/новости этому не ищите, здесь играет роль совокупность факторов (ключевых 3). 1) Валютные бонды и длинные ОФЗ выглядят интереснее большинства акций, поэтому спешить закупаться акциями смысла всё также нет (пишу об этом не одну неделю). 2) После выхода нерезов навес был большим и сколько еще будут фиксировать прибыль покупатели акций за 30% от рыночной цены - неизвестно. 3) Общий негатив на фоне ударов по WB, НПЗ и другой инфраструктуре. Конечно, экономика пережить может практически всё, но свой негативный вклад в результаты компаний и инвестиционную активность это вносит, как не крути. 📉 Сколько будет длиться падение - гадать бессмысленно. Рынок может обновить лои, а может поболтаться в боковике какое-то время… Если акций в портфеле нет, то докупать что-то однозначно можно. Лично я в акциях примерно на 1/3 портфеля, остальное - валюта и квазивалютные облигации. Акции не докупал и не докупаю, у меня позиции заняты. Как уже писал ранее, мне в идеале дождаться бы роста валюты и только потом продать замещайки и докупить акций. Времена на рынке непростые, но это было предсказуемо. В моменте (2023й год) мой консервативный взгляд проигрывал рынку, но сейчас публичный портфель обновляет новые максимумы пока рынок сверлит дно. Как-то так. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Сейчас много кто говорит, что рынок дёшев. Почему тогда нет роста и когда его ждать? Уже далеко не раз писал подобные мысли, но во время падения рынка у многих начинаются метания, поэтому повторить базу лишним не будет. В инвестициях ВСЕГДА нужно смотреть на альтернативные источники доходности. Акции становятся дешевле, НО большая часть бумаг пока не стали интереснее альтернативных инструментов с меньшим риском. ❗Что мы сейчас имеем в акциях? Если взять самые стабильные бумаги с низкими мультипликаторами и более-менее неплохими перспективами (если не будет форс-мажоров), то у них fwd P/E 2026 сейчас в диапазоне 3,5-4. Такие компании можно пересчитать по пальцам и к ним можно отнести: Сбер, НМТП, Транснефть и еще некоторые компании. Ожидаемые дивиденды там в районе 12,5-15%. При этом, подавляющее большинство компаний на рынке имеют кучу подводных камней, не платят дивиденды, убыточны, имеют падающий бизнес и т.д. Риски того, что у стабильных эмитентов дела пойдут по наклонной - тоже исключать нельзя. 📈 Если смотреть в среднем по больнице, то наш рынок может дать доходность около 35% за следующие 12 месяцев (рост + дивиденды), ЕСЛИ ВСЁ ПОЙДЕТ ПО ПОЗИТИВНОМУ СЦЕНАРИЮ. ✅ При этом, у нас есть длинные ОФЗ, которые тоже падают вместе с рынком. В т.ч. из-за изменения инфляционных ожиданий. На секундочку, если доходности длинных ОФЗ упадут на 4% (до 12%), то ОФЗ 26238 может вырасти примерно на 28% + купоны 13,6%, итого около 42% за год. Т.е. в длинных ОФЗ потенциальная доходность выше, если всё пойдет по позитивному сценарию. Хотя, и здесь есть риски девальвации, которые стоит учитывать. ✅ С тем, что у нас переукреплён рубль - не поспоришь. Фундаментальных оснований для сохранения текущего курса в долгосроке просто нет (особенно, если учитывать ситуацию с топливом). Рост $ с текущих 78р до "справедливых" 101р даст уже 29% потенциальной доходности + около 4% можно получать % на зарубежных счетах или еще больше в замещайках. ИТОГО: 34,5% потенциальная доходность на следующие 12 месяцев, если сидеть просто в валюте. Менее интересно, чем акции, но валютная позиция - своего рода хедж от форс-мажоров. ❌ Единственное, что сейчас не особо выгодно - это короткие ОФЗ и депозиты, которые дают сейчас всего около 13-14% доходности. Исторически потенциальная доходность х2 к безриску была хорошей возможностью для покупок на рынке акций и не только. Выводы: Акции действительно сейчас стоят дешево, но не дешевле валюты или длинных ОФЗ. Менее рисковые инструменты сейчас выглядят более доходными, поэтому логично, что обвал продолжается. При этом, за навес забывать тоже не нужно, он делает свое дело + риски геополитические никто не отменял. В общем, рост акций может начаться когда угодно (хоть сегодня), но лично я в нем участвовать буду только на 30%, а 70% - валютные позиции. Оснований менять пропорции в пользу увеличения доли акций не вижу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Вот и до Ozon добрались удары по складам. В последних обзорах за фундаментал написано достаточно - компания переоценена и дороже 2000р мне не была бы интересна даже до ударов. По поводу будущего теперь есть ряд нюансов, которые затрагивают не только Озон, но и другие компании на рынке: 👉Застрахованы ли склады и на каких условиях - нам неизвестно, но хорошего в происходящем точно ничего нет. 👉Косвенно это негативно повлияет на АФК Систему и её дочерние компании, так как долю в Озон в теории можно было дорого продать. 👉Ранее АФК «Система» заложила в ВТБ пакет акций маркетплейса на 320 млрд руб. Очень вовремя. 👉Кстати, ранее ВТБ анонсировал стратегическое партнерство с ВБ. Посмотрим как это отразится на результатах. Тучи над нашим рынком сгущаются, только Сбер держится скалой, что вызывает больше вопросов, чем оснований для дальнейшего роста рынка. При этом, у нас и Газпром когда-то был сверхприбыльным и платил дивиденды. В общем, спокойно наблюдаем дальше и не спешим загружаться акциями🤝

📊 Таргеты по компаниям. Появилось ли что-то интересное после коррекции? Наш рынок сейчас на лоях со времен мобилизации 2022 года. С тех пор негативных факторов, влияющих на наш рынок стало больше и ключевой из них - жесткая ДКП. Прогнозировать будущие прибыли компаний даже на 2026й год сложно, но какие-то ориентиры по будущей дивидендной доходности и форвардные мультипликаторы всё же прикидывать можно и нужно. 📎 К посту прикрепляю таблицу со своими целями по бумагам (горизонт 12 месяцев), форвардным P/E на 2026 и прогнозируемые дивиденды за 2026й год. ❗ Учитывайте, что вероятность дивидендов у Газпрома, Россетей, Эн+ и еще у ряда эмитентов - низкая (но не нулевая). Более того, коэффициенты выплат могут быть другими, так что всё это примерно. ✅ Если говорить об относительно стабильных компаниях, где риски ниже, то из таблицы можно выделить следующие (по убыванию потенциалов роста): ▫️ИнтерРАО ▫️Ренессанс Страхование ▫️Т-Банк ▫️Сургутнефтегаз пр ▫️Полюс ▫️Лукойл ▫️Роснефть ▫️Транснефть ▫️Татнефть ▫️Х5 ▫️БСП ▫️Сбер ▫️НМТП ▫️Фосагро ▫️Хедхантер 👆 Здесь тоже везде есть свои подводные камни, но их куда меньше, чем в остальных компаниях, перечисленных в таблице. В целом, возможности на нашем рынке уже появляются. ℹ️ Как использовать данную информацию - каждый решает сам. Свои позиции по рынку я уже не раз описывал и до роста валюты увеличивать долю акций в портфеле не планирую (сейчас это 30%). Идеально было бы на росте валюте продать замещайки и потом спокойно закупиться акциями, но посмотрим даст ли такую возможность рынок... Хотя, если увидим еще 20% падения Индекса, то скину замещайки по текущим, чтобы довести долю акций до 50% портфеля (остальное валютная часть на зарубежных счетах, которую не планирую переводить в российский контур). P.S. Напомню, что акции с потенциалами роста до 40% всё еще проигрывают по потенциальной доходности длинным ОФЗ и валюте, так что если рисковать в акциях, то где-то начиная с потенциалов 80%+. Но это я так делаю и это мое личное мнение. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Горят склады ВБ после ударов БПЛА в Котовске и Электростали. Есть погибшие, десятки миллиардов ущерба, но бизнес нашел выход из ситуации заранее. 7 июля 2026 года Wildberries и 12 июля 2026 года OZON обновили договоры с продавцами. Теперь маркетплейсы не будут выплачивать компенсации за товары, повреждённые из-за обстрелов, взрывов или падения беспилотников на склады. Подобные атаки признаны форс-мажором. Удивительно.

🔥 Важное на рынках ▫️Индекс Мосбиржи опустился ниже 2000 пунктов впервые с октября 2022 года. ▫️ Euroclear не признал юрисдикцию российского суда и назвал требования нелегитимными в ЕС после отклонения апелляции — ТАСС. ▫️ АО «Цифровые привычки» сообщает о намерении мажоритарного акционера — Александра Елизарьева — по приобретению акций компании объемом не более 50 млн рублей. ▫️ Литий признан самым быстрорастущим по спросу критическим минералом в мире. К 2040 году его потребление вырастет в 3,5 раза по сравнению с 2025 годом, до почти 1 млн тонн — Доклад МЭА. ▫️В июле дисконты на Urals выросли на $3–4 за баррель на всех базисах, в Индии — почти на $7/барр — Интерфакс со ссылкой на Argus. ▫️Иран просит хуситов закрыть Баб-эль-Мандебский пролив, если США нанесут удар по энергетической инфраструктуре страны — СМИ. ▫️Потребление алкоголя в РФ по итогам 1п 2026 г. снизилось на 6,5% г/г до 7,77 л на душу населения — расчеты "Ъ" на основе данных Минздрава. ▫️Сербия поддерживает суверенитет и территориальную целостность Украины, а также намерена усилить взаимодействие с Киевом в гуманитарной сфере — президент Вучич. ▫️ VK продает 100% магазина приложений RuStore генеральному директору компании-разработчика стора Дмитрию Панкрушеву. ▫️Количество выдач кредитов наличными в РФ июне 2026 г. увеличилось на 55% г/г до 2,33 млн (но -2% м/м), в денежном выражении рост на 79% г/г (+5% м/м) до 471,5 млрд руб — ОКБ. ▫️Рынок микрозаймов в России может сократиться на 15–20% из-за новых правил взыскания долгов — Известия. ▫️Топливный кризис может заставить ЦБ поставить снижение ставки на паузу. Большинство опрошенных экспертов ждут, что ЦБ в июле сохранит ставку на уровне 14,25% — РБК. ▫️Экспорт чугуна из России в январе–мае 2026 года снизился на 11% г/г и составил 1,54 млн т. По итогам года поставки могут сократиться на 8%, примерно до 3 млн т — Ведомости. Комментарий: На рынке «весело» и многие это связывают с продажами выкупленных у нерезов за бесценок акций. Однозначно этот фактор имеет место, но и без него продавцов хватает, ведь сильно падают и компании, которых у нерезов никогда небыло. Текущая коррекция еще раз доказывает: плечи - это казино. С ними вам, конечно, долго может везти, но в один момент вы не вывезете просадку, повышение ГО и закроетесь в жирный минус. Если хотите взять большой, но контролируемый риск - лучше изучите опционы. Исключение - чисто техническое плечо на 5-10%, под поступление дивидендов и т.п. Доброе утро и хорошего дня 🙂

📉 19 недель падения Зато как радостно надували пузырь в 2023м году вопреки здравому смыслу. До сих пор мне не особо интересно увеличивать долю акций в портфеле. Да и без роста валюты откуда большим дивидендам у наших экспортеров взяться? Пока просто держим руку на пульсе. Всем хороших выходных❤️