Аналитика каналаMaxTauren Инвестиции (Егор Федосов) | Экономика

📉Наш рынок беспощаден Смотрю я на то, что происходит с нашим рынком акций и понимаю, что для полного подрыва доверия не хватает только со Сбером что-то придумать. Мораторий на дивиденды, налог 1,5 трлн р или может перспективные РЖД с Почтой России ему купить надо, не думали?😁 Фактически, единственная голубая фишка осталась с нормальным корпоративным управлением и приемлемой (но не дешевой) оценкой. ❗️ В остальном, даже меня с моим осторожным взглядом и консервативным подходом эта ситуация настораживает, так как горизонт прогнозирования сейчас вообще отсутствует. Более того, даже в облигациях не знаешь чего дальше ждать. При текущем курсе рубля вряд ли вообще наши производители могут конкурировать с импортом, рубль укрепляют (скорее всего, происходит это в ручном режиме), как бы не начались массовые дефолты по бондам с "хорошими" рейтингами. 👆 Ситуация сейчас сильно отличается от того, что было в 2022м году. Тогда действовали более жесткие ограничения на вывод капитала, было меньше санкций, ставка была ниже и ситуация на рынке труда была больше в пользу работодателей. Бакс 70 сейчас - это совсем не тоже самое, что бакс 60 в 2022м году. Насколько сильно потом рубль ослабнет - только гадать, но все мы помним как бакс улетел выше 100 в 2023м году и выше 110 в 2024м. 📊 После новостей по Россетям мой портфель растерял всю прибыль с начала года и теперь в нуле, зато в баксах перебивает новые хаи (а говорят обогнать S&P500 трудно😁). В общем рынок непростой, но всё, что нас не убивает - делает нас сильнее😁 Кроме как на нашем рынке, больше нигде такой богатый инвестиционный опыт не получить. Всем хороших выходных, друзья❤️

📊 Кратко по текущей ситуации 1) Ситуация с бензином настораживает. Вызван ли дефицит паникой и желанием людей сделать запасы в канистры - узнаем буквально через неделю. Если дефицит будет расти, то это проинфляционный фактор, поэтому вполне логично, что льют облигации и акции. Потенциал снижения ставки становится ниже и до конца СВО ставку ниже 10% мы вряд ли увидим. 2) На рынке акций, видимо, продолжаются продажи разблокированных активов нерезидентов. Скорее всего, отзыв лицензии Алор+ с этим как-то связан (учитывая отскок рынка на этой новости😁). Позитивных факторов для рынка акций больше не стало, цены на нефть сдулись, а рубль остается крепким, что для экспортеров плохо. 3) Фундментал в пользу ослабления рубля сохраняется, но ставка RUSFAR CNY остается ниже 1%, т.е. дефицита юаней пока не наблюдается. 4) Что касается геополитики, то вероятность какого-то обострения высокая, но что именно будет и когда - сложно сказать. Не раз писал, что рынок льют по сценарию похожему на конец 2021 года. Кто-то переживает за ядерку, но пока рановато, еще есть куда обострять конфликт и без нее. В любом случае, для инвестиций под этот сценарий инструментов не так много, только "тревожный чемоданчик" с небольшим запасом продуктов, аптечкой и водой в количестве, которое вы способны унести. Остальные варианты хеджирования дорогие или неудобные, так что проще не париться и реагировать адекватно ситуации😁 Что интересного на рынке? ✅ Моя основная позиция 69% публичного портфеля - валюта и квазивалютные облигации. Остальные 31% включают 5 бумаг: Россети, ИнтерРАО, Сургутнефтегаз пр, Эн+ и немного LQDT (3%). Продавать валютные бонды и увеличивать долю акций РФ в портфеле пока не планирую, но неплохие варианты для покупок на нашем рынке начинают появляться. Если бы хотел что-то еще докупить сейчас, то рассмотрел бы что-то из этого: Северсталь ММК Роснефть Т-Банк ИВА Всем хороших выходных ❤️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔥 Важное на рынках за выходные ▫️США нанесли удары по иранским радарам и пунктам управления беспилотниками в районе Горук в Иране и на острове Кешм в целях самообороны. Ранее Иран ударил по авиабазе США в Кувейте — CBS News ▫️Силовики задержали организаторов разблокировки «замороженных» активов: главу «Инвестиционной палаты» Алексея Седушкина и главу брокера Mind Money Юлию Хандошко. ▫️FinEx решила ликвидировать замороженные для россиян фонды. Активы будут проданы, а инвесторам переведут ликвидационную стоимость (когда/если такая возможность появится). ▫️АЛРОСА ждет увеличения мировых продаж алмазов в 2026 г на 4%. Категория крупных алмазов, не конкурирующих с искусственными, чувствует себя лучше всего рынка, но это узкий сегмент, спрос на более дешевые камни остается под давлением. ▫️Exxon Mobil предупреждает: запасы нефти в ближайшие недели достигнут "опасно низкого" уровня. ▫️ИнтерРАО планирует существенное увеличение финансовых результатов по факту реализации инвестпрограммы и рост дивидендов - менеджмент. ▫️Комиссия по торговле США отклонила пошлину в 109% на палладий из РФ. ▫️Водка в России подорожала на 15% за год —ТАСС со ссылкой на «Руспродсоюз». Основная причина роста - увеличение акцизов. ▫️США ограничат поставки самых продвинутых ИИ-чипов от NVIDIA и AMD китайским дочерним компаниям, расположенным за пределами Китая. Комментарий: Судя по новостям, разблокировки иностранных бумаг придется ждать еще очень долго. Если и будет реализован какой-то обмен, то только точечно. Доброе утро и хорошего дня 🙂

Бензин в дефиците. Как это отразится на экономике? Пишут, что в Новороссийске закончился бензин, а во многих регионах всё больше пустых АЗС, но в Крыму сегодня возобновили свободную продажу бензина на некоторых заправках. У нас в Ростове-на-Дону бензин уже даже не на всех заправках Роснефти есть (остальные почти все пустые), очереди около часа. К счастью, я не так часто езжу на авто и заправился еще когда все было нормально😁 Дефицит в масштабах страны может и небольшой, но его достаточно, чтобы были очереди, рост цен и начались проблемы с логистикой. Особенно с учетом ограничений на отпуск 20-25л в некоторых местах и регионах (такая мера просто искусственно увеличивает очередь, так как кому надо, тот будет стоять в очереди 3 раза, чтобы залить полный бак). ❌Для бизнеса проблемы с бензином просто оборачиваются очередной потерей эффективности на росте себестоимости и проблемах с логистикой. Как и в случае с санкциями (которые, конечно же, не работают), это отгрызает еще кусочек маржи компаний, ухудшает конкурентоспособность. Критичного ничего в этом нет, но общая картина такая: - НДС подняли - НДФЛ подняли - Налог на прибыль подняли - Санкции - Дорогой кредит (высокая ставка ЦБ) - Крепкий рубль - Рост расходов на оплату труда (по понятным причинам) - Ограниченный доступ к некоторым товарам и технологиям - Удары по инфраструктуре - Дефицит бензина 👆В совокупности вот это всё и есть причина падения нашего рынка последние 2 года. Плюс риски геополитические есть… Кстати говоря, падения рынка вполне здоровое. Длинные ОФЗ без риска дают 16,4% годовых (могут вырасти на десятки % при снижении ставки), валютные бонды за год могут дать 30-35% (если ослабнет рубль)… Чем в такой ситуации интересны большинство акций? 👆Если и держать что-то из акций, то только если в позитивном сценарии там могут быть иксы (сам так и делаю). А даже Сбер, который в позитивном сценарии вырастет на 30-40% - не особо интересен по сравнению с ОФЗ или валютой. Как-то так. Всем хорошей пятницы и выходных❤️

🔥 Важное на рынках ▫️РФ сознательно пошла на охлаждение экономики, чтобы не было гиперинфляции - Путин. ▫️Власти Башкирии продали часть пакета "Башнефти", сообщил в интервью "Интерфаксу" премьер-министр республики Андрей Назаров в кулуарах ПМЭФ-2026. ▫️Россия и США подпишут соглашение о проектировании тоннеля между Чукоткой и Аляской, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев. ▫️VK не будет всегда идти на поводу у финансовой эффективности. Эта миссия далеко компанию не приведет - Ковальчук. Мы давно это заметили😅 ▫️Основные налоговые изменения в РФ уже приняты, кардинальных преобразований системы не планируется — Силуанов. ▫️Выручка Россетей в этом году превысит 2 трлн р - Рюмин. ▫️В этом году не стали менять цену отсечения, но то, что в перспективе ее надо снижать - это очевидно, заявил Силуанов. ▫️"Система" рассчитывает летом привлечь инвесторов в капитал "Медси" и Cosmos в рамках pre-IPO, сообщил "Интерфаксу" президент корпорации Тагир Ситдеков. ▫️Палата представителей США одобрила законопроект о новых санкциях против РФ. Комментарий: Оптимизма на рынке нет, валюту вчера снова продавили, зато тоннелю в США быть😅 Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️ Российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на Петербургской бирже после плановых и аварийных ремонтов — Ъ. ▫️ Брокеры начали учитывать будущие дивиденды для предотвращения маржин-коллов при дивидендных отсечках — РБК. ▫️Мировое производство первичного алюминия в июне снизилось на 1,47% г/г, до 5,98 млн тонн, из-за обвала выпуска в странах Персидского залива на 34,5% г/г, до 332 тыс. тонн — IAI. ▫️ Йеменские хуситы объявили морское эмбарго против Саудовской Аравии, но нефть на этом вчера не выросла. ▫️ Количество выдач ипотечных кредитов в июне 2026 г. выросло на 30% м/м и на 49% г/г до 107,12 тыс, в денежном выражении рост на 44% м/м и на 56% г/г до 487,1 млрд руб — ОКБ. ▫️ Часть объектов на территории "Газпром нефтехим Салавата", которые были повреждены при атаке БПЛА 14 июля, восстановлены — премьер-министр Башкирии Андрей Назаров. ▫️Контейнерный рынок РФ за 1п вырос на 6% г/г, до 3,47 млн TEU. Драйвером роста стал импорт, увеличившийся на 14% г/г, до 1,52 млн TEU. Внутренние перевозки прибавили 3,6% г/г, до 695 тыс. TEU. ▫️Загрузка наших производственных мощностей близка к 100% — гендиректор Северстали. Спрос на сталь за 1 п/г 2026 снизился на 7,5% г/г (-3,5% во 2 кв. г/г). ▫️ Продажи водки в июне 2026 года снизились на 5,8% г/г до 5,9 млн дал — РИА Новости. ▫️Общий ущерб от пожаров на складах Wildberries может достигать не менее ₽100 млрд, основная часть которого приходится на уничтоженные товары продавцов. Комментарий: На нашем рынке вчера произошел мощный отскок. Однако, если рынок льют разблокировкой, то новая волна продаж может начаться после поступлений дивидендов, когда у инвесторов появится кэш, чтобы выкупать. P.s. Вчера первый раз заправлялся с момента начала проблем с топливом. В Ростове-на-Дону очереди на заправках рассосались и цены вернулись почти до «обычных». Правда много заправок до сих пор не работают. Будем надеяться, что ситуация постепенно стабилизируется. Доброе утро и хорошего дня 🙂

📉 Рынок стремительно продолжает падать. Что делать? Буду возвращаться больше суток на поезде в Ростов-на-Дону из Питера, поэтому к обзорам компаний вернемся уже послезавтра😁, а пока вот ответ на вопросы по рынку, которые сейчас волнуют многих: «Что делать?» и «Чего ждать дальше?». За последние несколько месяцев уже не раз писал, что коррекция на нашем рынке странная и она очень похожа на ситуацию, которая складывалась в конце 2021 года. 👆С апреля у нас только подешевела нефть и стали заметны проблемы с поставками топлива (по понятным причинами). Позитива меньше, поэтому падение ускоряется… Более того, JPMorgan продал свой пакет в Сбере, логично, что и в других бумагах есть разблокировки нерезов. Кто купил акции - неизвестно, но дураком надо быть, чтобы купить за 30% от рыночной цены акции и не продать хотя бы часть по текущим ценам… ✅ Наш рынок акций довольно дешевый, но апсайдов больших до сих пор нет. Потенциал роста больше 30% есть лишь в нескольких хороших бумагах. Потенциал роста куда больше в тех же квазивалютных бондах, если будет ослабление рубля. Кстати, без ослабления рубля наша нефтянка (около 40% вес в Индексе) расти вряд ли будет. В других отраслях свои особенности, но так или иначе, всё завязано на ситуацию в экономике. Чего ждать дальше? В геополитике нам нужно завершения СВО или намеков на это. По фундаменталу, нам нужно ждать бакс хотя бы по 90+. А пока есть все шансы, что рынок будут давить ниже. Как это часто бывает, разворот начнется после какого-то сильного прокола вниз на каком-то негативе. Что делать? За свои позиции я говорил, их не меняю. Но при пополнениях счетов - просто покупаю валюту или квазивалютные бонды сейчас. Акции более чем на 1/3 портфеля не рассматриваю. Лучше всего не торопиться наполнять портфель акциями… Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📊 Торговать становится выгоднее, комиссии снижаются. Разбираемся новых тарифах ВТБ. Для активных трейдеров и инвесторов комиссия - важная составляющая, особенно во время высокой волатильности на рынке (как последние пару месяцев). Особенно хорошо комиссии на себе ощущают любители использовать большие плечи, так как несколько раз купил-продал с 5х плечом и 1% от депозита уже отдал брокеру😁 Я на рынке с 2015 года и ответственно могу заявить, что с тех пор условия обслуживания много где заметно улучшились, а комиссии за сделки постепенно снижаются в процентном соотношении (конкуренция делает свое дело). ✅ ВТБ всегда был одним из лидеров на рынке брокерского обслуживания и брокерский счет у меня там тоже давно есть. И вот наконец-то они сделали большой шаг в сторону тех, кто торгует очень активно, введя с 1 августа тариф "Профессиональный". По нему конкурентные ставки от 0,018% до 0,045% в зависимости от дневного оборота и фиксированная комиссия 390 р в месяц (если совершались сделки). Получается, что тарифы при обороте от 50 млн р в день уже будут выгоднее, чем у Т-Инвестиций и близки к Финаму/БКС. 👆 Кстати, для акционеров ВТБ фиксированная комиссия всего 100р, если владеть 300+ акциями (17000р по текущим ценам, окупается за 5 лет😉) и 0р, если владеть 9000+ акциями (511000р по текущим ценам). ℹ️ При этом, важно учитывать, что выбор брокера основан не только на % комиссионных, но и на стабильности работы, доступности инструментов, индивидуальных предпочтениях и удобстве обслуживания (экосистемы банков часто очень удобны, особенно тем, что переводы средств между счетами осуществляются просто и быстро, а за счет сумм на банковских и брокерских счетах можно получать дополнительные плюшки). В плане удобства у ВТБ Мои Инвестиции всё было и есть на хорошем уровне, держат планку. Приложение постоянно обновляют и улучшают, доделывают то, чего реально не хватало (например, около года назад запустили единый брокерский счет (ЕБС), который позволяет клиентам торговать на фондовом, валютном и срочном рынках в рамках одного портфеля). Лично мне прям нравится доска опционов в их приложении. 💰 В общем, рынок брокерского обслуживание подстраивается под новые реалии, идет борьба за нас (клиентов-инвесторов) и в перспективе комиссии будут становиться всё ниже, а условия обслуживание - прозрачнее. P.S. Могу даже сделать отдельный пост на тему того, какими брокерами сейчас пользуюсь и почему. За последние годы много чего поменялось. ❤️ - если интересно.

🔥 Важное на рынках ▫️ Трамп заявил, что Иран нужно включить в законопроект о санкциях против России ▫️ Йеменские сегодня должны выступить с важным заявлением. Ранее угрожали перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив. Нефть Brent в моменте выше 90$ за баррель. ▫️Московская биржа с 18 июля допустила валютные фьючерсы к торгам в выходные дни, которые ранее были недоступны в рамках дополнительной торговой сессии. ▫️ Росимущество утвердило выплату дивидендов Транснефти за 2025 г. в размере 204,17 р/акция. ▫️ Чистая прибыль банковского сектора в июне 2026 года выросла на 3,3% м/м до 374 млрд руб — ЦБ РФ. ▫️ Цены на премиальные новостройки в Москве выросли на 19% за год — Forbes. ▫️Частные АЗС все больше выставляют на продажу из-за топливного кризиса. Если ситуация на рынке не стабилизируется, федеральные сети могут начать активнее выкупать привлекательные частные АЗС — Известия. ▫️Продажи подержанных легковых авто в России по итогам июня выросли на 8,6% г/г и достигли 507,7 тыс. единиц — Автостат. ▫️ Экспорт российского угля в июне вырос на 18% г/г и достиг 20,6 млн т — ЦЦИ. Комментарий: Наш рынок вяло пытается отскакивать посте див. отсечек и на фоне роста цен на нефть. Сегодня выложу обновленную таблицу с таргетами и мультипликаторами самым интересным компаниям на российском рынке акций📊 Доброе утро и хорошего дня 🙂

📉 Почему рынок снова падает? Всего за 3 дня Индекс Мосбиржи растерял половину трехнедельного отскока. Конкретной причины/новости этому не ищите, здесь играет роль совокупность факторов (ключевых 3). 1) Валютные бонды и длинные ОФЗ выглядят интереснее большинства акций, поэтому спешить закупаться акциями смысла всё также нет (пишу об этом не одну неделю). 2) После выхода нерезов навес был большим и сколько еще будут фиксировать прибыль покупатели акций за 30% от рыночной цены - неизвестно. 3) Общий негатив на фоне ударов по WB, НПЗ и другой инфраструктуре. Конечно, экономика пережить может практически всё, но свой негативный вклад в результаты компаний и инвестиционную активность это вносит, как не крути. 📉 Сколько будет длиться падение - гадать бессмысленно. Рынок может обновить лои, а может поболтаться в боковике какое-то время… Если акций в портфеле нет, то докупать что-то однозначно можно. Лично я в акциях примерно на 1/3 портфеля, остальное - валюта и квазивалютные облигации. Акции не докупал и не докупаю, у меня позиции заняты. Как уже писал ранее, мне в идеале дождаться бы роста валюты и только потом продать замещайки и докупить акций. Времена на рынке непростые, но это было предсказуемо. В моменте (2023й год) мой консервативный взгляд проигрывал рынку, но сейчас публичный портфель обновляет новые максимумы пока рынок сверлит дно. Как-то так. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией