Аналитика каналаMaxTauren Инвестиции (Егор Федосов) | Экономика

❗️На рынке корпоративных облигаций осторожность лишней не будет! В канале про облигации уже не раз затрагивал данную тему и регулярно делаю обзоры своих позиций по облигационной стратегии. В сегменте ВДО уже практически каждый день происходят проливы в разных облигациях. Люди начинают понимать, что облигации - это не депозит с повышенной ставкой, а тоже довольно рисковый инструмент. Всё надежное торгуется с надбавкой 2-4% к ставке ЦБ, а в остальном довольно много нюансов. Самый простой способ избегать ошибок в сегменте ВДО - старая добрая диверсификация, независимо от того, по каким критериям отбираются бумаги. Кстати, свои критерии публиковал здесь. 👆Спасение государственных и квазигосударственных компаний имеет высокую вероятность, поэтому такие ВДО - интересны, но их быстро выкупают и с момента падения облигаций ГТЛК, в конце 2024 года подобных историй практически не было. А вот в частных компания со спасением эмитентов дела обстоят сложнее и концентрация риска продолжает расти. Потенциально застройщиков будут вытаскивать банки. Стратегическим и системообразующим компаниям тоже в разных формах помощь практически гарантирована, а вот остальной бизнес без поддержки акционеров или материнской компании имеет самые высокие риски неплатежей. 🤨 Долговая нагрузка при этом не является определяющим показателем. Мы уже видели как быстро схлопнулись Евротранс и Оил Ресурс на фоне дефицита топлива. Компании были с вопросами, но долг там был в пределах разумного. Впереди сюрпризы еще будут, тем более доходности снова перешли к росту. По аналогии с акциями думайте, чем рисковая корпоративная облигация с доходностью 22-23% будет лучше длинной ОФЗ с дохой 16,5% или квазивалютной облигации рейтинга ААА с купоном 6-7%… Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Почему рынок снова падает? Всего за 3 дня Индекс Мосбиржи растерял половину трехнедельного отскока. Конкретной причины/новости этому не ищите, здесь играет роль совокупность факторов (ключевых 3). 1) Валютные бонды и длинные ОФЗ выглядят интереснее большинства акций, поэтому спешить закупаться акциями смысла всё также нет (пишу об этом не одну неделю). 2) После выхода нерезов навес был большим и сколько еще будут фиксировать прибыль покупатели акций за 30% от рыночной цены - неизвестно. 3) Общий негатив на фоне ударов по WB, НПЗ и другой инфраструктуре. Конечно, экономика пережить может практически всё, но свой негативный вклад в результаты компаний и инвестиционную активность это вносит, как не крути. 📉 Сколько будет длиться падение - гадать бессмысленно. Рынок может обновить лои, а может поболтаться в боковике какое-то время… Если акций в портфеле нет, то докупать что-то однозначно можно. Лично я в акциях примерно на 1/3 портфеля, остальное - валюта и квазивалютные облигации. Акции не докупал и не докупаю, у меня позиции заняты. Как уже писал ранее, мне в идеале дождаться бы роста валюты и только потом продать замещайки и докупить акций. Времена на рынке непростые, но это было предсказуемо. В моменте (2023й год) мой консервативный взгляд проигрывал рынку, но сейчас публичный портфель обновляет новые максимумы пока рынок сверлит дно. Как-то так. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Горят склады ВБ после ударов БПЛА в Котовске и Электростали. Есть погибшие, десятки миллиардов ущерба, но бизнес нашел выход из ситуации заранее. 7 июля 2026 года Wildberries и 12 июля 2026 года OZON обновили договоры с продавцами. Теперь маркетплейсы не будут выплачивать компенсации за товары, повреждённые из-за обстрелов, взрывов или падения беспилотников на склады. Подобные атаки признаны форс-мажором. Удивительно.

📉 19 недель падения Зато как радостно надували пузырь в 2023м году вопреки здравому смыслу. До сих пор мне не особо интересно увеличивать долю акций в портфеле. Да и без роста валюты откуда большим дивидендам у наших экспортеров взяться? Пока просто держим руку на пульсе. Всем хороших выходных❤️

📊 Таргеты по компаниям. Появилось ли что-то интересное после коррекции? Наш рынок сейчас на лоях со времен мобилизации 2022 года. С тех пор негативных факторов, влияющих на наш рынок стало больше и ключевой из них - жесткая ДКП. Прогнозировать будущие прибыли компаний даже на 2026й год сложно, но какие-то ориентиры по будущей дивидендной доходности и форвардные мультипликаторы всё же прикидывать можно и нужно. 📎 К посту прикрепляю таблицу со своими целями по бумагам (горизонт 12 месяцев), форвардным P/E на 2026 и прогнозируемые дивиденды за 2026й год. ❗ Учитывайте, что вероятность дивидендов у Газпрома, Россетей, Эн+ и еще у ряда эмитентов - низкая (но не нулевая). Более того, коэффициенты выплат могут быть другими, так что всё это примерно. ✅ Если говорить об относительно стабильных компаниях, где риски ниже, то из таблицы можно выделить следующие (по убыванию потенциалов роста): ▫️ИнтерРАО ▫️Ренессанс Страхование ▫️Т-Банк ▫️Сургутнефтегаз пр ▫️Полюс ▫️Лукойл ▫️Роснефть ▫️Транснефть ▫️Татнефть ▫️Х5 ▫️БСП ▫️Сбер ▫️НМТП ▫️Фосагро ▫️Хедхантер 👆 Здесь тоже везде есть свои подводные камни, но их куда меньше, чем в остальных компаниях, перечисленных в таблице. В целом, возможности на нашем рынке уже появляются. ℹ️ Как использовать данную информацию - каждый решает сам. Свои позиции по рынку я уже не раз описывал и до роста валюты увеличивать долю акций в портфеле не планирую (сейчас это 30%). Идеально было бы на росте валюте продать замещайки и потом спокойно закупиться акциями, но посмотрим даст ли такую возможность рынок... Хотя, если увидим еще 20% падения Индекса, то скину замещайки по текущим, чтобы довести долю акций до 50% портфеля (остальное валютная часть на зарубежных счетах, которую не планирую переводить в российский контур). P.S. Напомню, что акции с потенциалами роста до 40% всё еще проигрывают по потенциальной доходности длинным ОФЗ и валюте, так что если рисковать в акциях, то где-то начиная с потенциалов 80%+. Но это я так делаю и это мое личное мнение. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔥 Важное на рынках ▫️ Трамп заявил, что Иран нужно включить в законопроект о санкциях против России ▫️ Йеменские сегодня должны выступить с важным заявлением. Ранее угрожали перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив. Нефть Brent в моменте выше 90$ за баррель. ▫️Московская биржа с 18 июля допустила валютные фьючерсы к торгам в выходные дни, которые ранее были недоступны в рамках дополнительной торговой сессии. ▫️ Росимущество утвердило выплату дивидендов Транснефти за 2025 г. в размере 204,17 р/акция. ▫️ Чистая прибыль банковского сектора в июне 2026 года выросла на 3,3% м/м до 374 млрд руб — ЦБ РФ. ▫️ Цены на премиальные новостройки в Москве выросли на 19% за год — Forbes. ▫️Частные АЗС все больше выставляют на продажу из-за топливного кризиса. Если ситуация на рынке не стабилизируется, федеральные сети могут начать активнее выкупать привлекательные частные АЗС — Известия. ▫️Продажи подержанных легковых авто в России по итогам июня выросли на 8,6% г/г и достигли 507,7 тыс. единиц — Автостат. ▫️ Экспорт российского угля в июне вырос на 18% г/г и достиг 20,6 млн т — ЦЦИ. Комментарий: Наш рынок вяло пытается отскакивать посте див. отсечек и на фоне роста цен на нефть. Сегодня выложу обновленную таблицу с таргетами и мультипликаторами самым интересным компаниям на российском рынке акций📊 Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️ Российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на Петербургской бирже после плановых и аварийных ремонтов — Ъ. ▫️ Брокеры начали учитывать будущие дивиденды для предотвращения маржин-коллов при дивидендных отсечках — РБК. ▫️Мировое производство первичного алюминия в июне снизилось на 1,47% г/г, до 5,98 млн тонн, из-за обвала выпуска в странах Персидского залива на 34,5% г/г, до 332 тыс. тонн — IAI. ▫️ Йеменские хуситы объявили морское эмбарго против Саудовской Аравии, но нефть на этом вчера не выросла. ▫️ Количество выдач ипотечных кредитов в июне 2026 г. выросло на 30% м/м и на 49% г/г до 107,12 тыс, в денежном выражении рост на 44% м/м и на 56% г/г до 487,1 млрд руб — ОКБ. ▫️ Часть объектов на территории "Газпром нефтехим Салавата", которые были повреждены при атаке БПЛА 14 июля, восстановлены — премьер-министр Башкирии Андрей Назаров. ▫️Контейнерный рынок РФ за 1п вырос на 6% г/г, до 3,47 млн TEU. Драйвером роста стал импорт, увеличившийся на 14% г/г, до 1,52 млн TEU. Внутренние перевозки прибавили 3,6% г/г, до 695 тыс. TEU. ▫️Загрузка наших производственных мощностей близка к 100% — гендиректор Северстали. Спрос на сталь за 1 п/г 2026 снизился на 7,5% г/г (-3,5% во 2 кв. г/г). ▫️ Продажи водки в июне 2026 года снизились на 5,8% г/г до 5,9 млн дал — РИА Новости. ▫️Общий ущерб от пожаров на складах Wildberries может достигать не менее ₽100 млрд, основная часть которого приходится на уничтоженные товары продавцов. Комментарий: На нашем рынке вчера произошел мощный отскок. Однако, если рынок льют разблокировкой, то новая волна продаж может начаться после поступлений дивидендов, когда у инвесторов появится кэш, чтобы выкупать. P.s. Вчера первый раз заправлялся с момента начала проблем с топливом. В Ростове-на-Дону очереди на заправках рассосались и цены вернулись почти до «обычных». Правда много заправок до сих пор не работают. Будем надеяться, что ситуация постепенно стабилизируется. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️Склады Wildberries в Краснодаре и Невинномысске были атакованы БПЛА. На объектах начался пожар. Сотрудники эвакуированы, при этом есть пострадавшие ▫️ Администрация Трампа готовится к пятнице ввести пошлины не менее 10% на товары из 60 стран — BBG ▫️ Россия приостановила аукционы по размещению ОФЗ из-за ожиданий возможной паузы в смягчении ДКП ЦБ — Bloomberg. ▫️В соответствии с принятым Госдумой законом с 1 сентября инвесторам разрешается обменивать криптовалюту на российские ценные бумаги (кроме счетов иностранных номинальных держателей) – РБК. ▫️ Казахстан вынужден прекратить поставки нефти на свой главный экспортный терминал на черноморском побережье России из-за атак на танкеры — Bloomberg. ▫️ Инфляционные ожидания населения в РФ за июль 2026 г. подскочили с 12,4% до 14,7% - максимума в этом году — опрос по заказу ЦБ. ▫️ Экспорт удобрений из РФ по итогам 2025 года достиг рекордных значений - 45 млн т — глава Минсельхоза Лут. ▫️Золотые резервы ЦБ РФ по состоянию на 1 июля 2026 года сократились до 73,4 млн тройских унций - минимальное значение с февраля 2020 года. ▫️Новый бизнес Европлана в 1п2026 г. вырос на 13% г/г до 49,1 млрд рублей, компания закупила и передала в лизинг около 14 тыс ед автотранспорта (+8% г/г). ▫️ Россияне стали в 3,6 раза чаще пользоваться кредитными линиями МФО. В I кв 2026 года объем таких продуктов достиг ₽86 млрд — Известия. ▫️Рынок инфраструктурного ПО в России в 2025 году замедлил рост до 16%, при этом заказчики продолжили увеличивать бюджеты на кибербезопасность и облачные сервисы — Ведомости. ▫️Потребление стали в России в I полугодии 2026 года сократилось на 7,5% г/г. Во II кв падение замедлилось до 3,5%, но устойчивого восстановления рынка аналитики пока не ждут — Ъ. Комментарий: Снова пошла речь о «пошлинах» и «сделках», но рынок на этот шум уже не реагирует. На блокаду Ормуза и портов Саудовской Аравии нефть тоже реагирует как-то вяло, в продолжительную эскалацию рынок слабо верит. Доброе утро и хорошего дня 🙂

🔥 Важное на рынках ▫️Индекс Мосбиржи опустился ниже 2000 пунктов впервые с октября 2022 года. ▫️ Euroclear не признал юрисдикцию российского суда и назвал требования нелегитимными в ЕС после отклонения апелляции — ТАСС. ▫️ АО «Цифровые привычки» сообщает о намерении мажоритарного акционера — Александра Елизарьева — по приобретению акций компании объемом не более 50 млн рублей. ▫️ Литий признан самым быстрорастущим по спросу критическим минералом в мире. К 2040 году его потребление вырастет в 3,5 раза по сравнению с 2025 годом, до почти 1 млн тонн — Доклад МЭА. ▫️В июле дисконты на Urals выросли на $3–4 за баррель на всех базисах, в Индии — почти на $7/барр — Интерфакс со ссылкой на Argus. ▫️Иран просит хуситов закрыть Баб-эль-Мандебский пролив, если США нанесут удар по энергетической инфраструктуре страны — СМИ. ▫️Потребление алкоголя в РФ по итогам 1п 2026 г. снизилось на 6,5% г/г до 7,77 л на душу населения — расчеты "Ъ" на основе данных Минздрава. ▫️Сербия поддерживает суверенитет и территориальную целостность Украины, а также намерена усилить взаимодействие с Киевом в гуманитарной сфере — президент Вучич. ▫️ VK продает 100% магазина приложений RuStore генеральному директору компании-разработчика стора Дмитрию Панкрушеву. ▫️Количество выдач кредитов наличными в РФ июне 2026 г. увеличилось на 55% г/г до 2,33 млн (но -2% м/м), в денежном выражении рост на 79% г/г (+5% м/м) до 471,5 млрд руб — ОКБ. ▫️Рынок микрозаймов в России может сократиться на 15–20% из-за новых правил взыскания долгов — Известия. ▫️Топливный кризис может заставить ЦБ поставить снижение ставки на паузу. Большинство опрошенных экспертов ждут, что ЦБ в июле сохранит ставку на уровне 14,25% — РБК. ▫️Экспорт чугуна из России в январе–мае 2026 года снизился на 11% г/г и составил 1,54 млн т. По итогам года поставки могут сократиться на 8%, примерно до 3 млн т — Ведомости. Комментарий: На рынке «весело» и многие это связывают с продажами выкупленных у нерезов за бесценок акций. Однозначно этот фактор имеет место, но и без него продавцов хватает, ведь сильно падают и компании, которых у нерезов никогда небыло. Текущая коррекция еще раз доказывает: плечи - это казино. С ними вам, конечно, долго может везти, но в один момент вы не вывезете просадку, повышение ГО и закроетесь в жирный минус. Если хотите взять большой, но контролируемый риск - лучше изучите опционы. Исключение - чисто техническое плечо на 5-10%, под поступление дивидендов и т.п. Доброе утро и хорошего дня 🙂

Вовремя выложил, прямо под отскок😁 В таких случая принято писать, что заработали 3% и фиксирую 1/3 позиции, но этого здесь не будет)