Аналитика каналаMaxNataliaBaffetovna | Инвестиции

Стоит ли покупать, часть 1. Лукойл. Компания супер надежная, занимает самую большую долю в индексе Мосбиржи, платит огромные дивиденды, чистый долг отрицательный. Супер компания. Держу и покупаю. Сбер. Самая надежная компания Россия, практически безрисковая. Надежные дивиденды. Я не держу, но только из-за того, что премия за риск для меня недостаточная, ищу более рисковые идеи. Газпром. Вот она очень рисковая идея. Компания продается за даром, FCF восстанавливается, платежеспособность восстанавливается. При возвращении к дивам в ближайшие годы, компания будет однозначно намного дороже. Яндекс. Компания является самой надежной в секторе, при этом предлагает неплохой потенциал для самой надежной компании роста. Я не держу из-за уклона своего портфеля в стороны будущих дивидендов, но присматриваюсь. Татнефть. Мой общий взгляд на компанию остается сдержанным. Несмотря на то, что Татнефть остается надежной с денежной позицией 133 млрд руб., потенциал у нее один из самых низких в секторе. Т-технологии. Т-Банк остается перспективным игроком на российском финансовом рынке, но с сильными конкурентами в банковском секторе типа Сбер. Пока Сбер такой привлекательный, остальные банки выглядят сомнительно. Новатэк. Последние годы для Новатэка были сложными, и пока компания не восстановит свои темпы роста бизнеса, идея покупки выгладит сомнительно. Дивиденды в ближайшие годы будут низкими, но есть большой плюс – отрицательный чистый долг. Норникель. Масштабная инвестиционная программа и повышенная налоговая нагрузка ограничивают потенциал быстрого возврата к прежнему уровню дивидендных выплат. Это отличная идея в период роста цен конкретно на их портфель металлов и девальвации рубля, но с учетом роста конкуренции на рынке металлов со стороны Китая и Индонезии, Норникелю в текущих условиях будет сложно расти, так как мировая экономика продолжает стагнировать. Смотрю на компанию нейтрально. Роснефть. Слабая отчетность, долговая нагрузка и долгосрочная низкая дивдоходность перечеркивают любую идею. Компания даже сейчас не торгуется дешево. Ozon. Очень интересная компания для покупки в портфель роста. Это супер бизнес, который нужен уже почти каждому в России, а из-за текущих рисков компании торгуется с хорошим дисконтом. Если нужно продолжение с кратким мнением, поставьте любую реакцию 🫡

Погуляли по Лаго-Наки, виды потрясающие, лучше чем на бирже 🤣

Стоит ли покупать, часть 3. НЛМК. Компания является самой привлекательной в сегменте и недооценивается относительно конкурентов. Макроэкономические условия негативно влияют на сектор, но НЛМК справляется с давлением лучше всех и эффективно воспользовался средствами, которые не были выплачены в 2024-2026 гг. Держу компанию в портфеле. ДОМРФ. Компания демонстрирует сочетание масштабного роста и системной устойчивости, но немного недотягивает до привлекательности Сбера. Инвестиционный профиль компании включает зависимость от макроэкономической конъюнктуры и государственной жилищной политики, концентрацию бизнеса в ипотечном и строительном сегментах, чувствительность к процентным ставкам. Существенное влияние на результаты также могут оказывать состояние рынка недвижимости и долгового финансирования, что требует учета отраслевых и системных рисков. Пока Сбер такой привлекательный, нет смысла распыляться на компании с бОльшим риском и меньшей премией за риск. Совкомбанк. Потенциальный рост дивидендных выплат и рост капитала на акцию может обратить на себя внимание дивидендных и стоимостных акционеров, что в перспективе нескольких лет явно переоценит котировки компании. ММК. Компания является не самой привлекательной в секторе и в целом сектор остается под давлением, но все-таки по результатам 1 полугодия 2026 года ММК показал себя лучше Северстали и у ММК остается существенная денежная позиция, хотя новости по экологическим искам добавят волатильности. Транснефть. Компания заслуживает быть в каждом дивидендном портфеле и выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе. Индексация тарифов положительно влияет на результаты бизнеса несмотря на рост налоговой нагрузки. Есть ли долгосрочная идея (кроме дивидендной)? Через 5 лет прибыль вырастет примерно до 370 млрд руб. из-за индексации, но также в 2031 году компания снова будет платить 25% налога вместо 40%, что позволит нарастить прибыль до 460 млрд руб. и даже более 460 млрд руб. за 2030 год – это примерно 275 руб. дивидендами или 26% от текущей цены. При снижении ставки Транснефть будет постепенно расти, даже немного лучше, чем ОФЗ с постоянным купоном. Банк Санкт-Петербург. Компания больше не предлагает повышенную дивидендную доходность в банковском секторе. Процентные доходы будут постепенно снижаться по мере снижения процентных ставок. Я ожидаю постепенное восстановление котировок и доходность наравне с индексом Мосбиржи, поэтому либо Сбер, либо что-то более рисковое и доходное. Аэрофлот. Нейтральный взгляд: компанию поддерживают высокий спрос на авиаперевозки и рост пассажиропотока. Однако санкционные ограничения, валютные расходы и необходимость обновления авиапарка сдерживают инвестиционную привлекательность. Ростелеком. Смотрю на компанию негативно из-за высокой долговой нагрузки, значительных капитальных затрат и слабого свободного денежного потока. При таких вводных потенциал роста акций и дивидендов выглядит ограниченным. En+. Компанию поддерживают гидроэнергетические активы и возможный рост цен на алюминий. При этом зависимость от «Русала», санкционные риски и высокая долговая нагрузка не позволяют рассматривать акции как очевидную покупку. ФосАгро. У компании сильные позиции на рынке удобрений, низкая себестоимость и экспортная выручка. Но цикличность цен, крупная инвестиционная программа, низкие дивидендов и низкий денежный поток на акцию ограничивают потенциал акций.

Займер выглядит устойчиво и в целом подтверждает инвестиционную привлекательность для дивидендного портфеля. Компания смогла сконцентрироваться на росте бизнеса, хотя и потеряла часть прибыли, но одновременно удержала расходы под контролем за счёт оптимизации операционной модели. Даже на фоне более консервативного подхода к риску и повышенного резервирования бизнес демонстрирует хорошую адаптивность, диверсифицирует продукты и формирует базу для дальнейшего роста без потери финансовой устойчивости. Отдельно позитивно выглядит приверженность регулярным выплатам акционерам, что поддерживает ожидания сохранения сильного дивидендного профиля и позволяет рассчитывать на привлекательную доходность в 2026–2027 годах на уровне 14–19% годовых. Держу компанию в дивидендном портфеле. Хэндерсон показал, что сохраняет рост бизнеса, однако этот рост всё сильнее сдерживается увеличением себестоимости, расходов на персонал и логистику, а также затрат на обслуживание долга. Из-за этого прибыль оказалась под заметным давлением. В результате инвестиционный кейс стал менее привлекательным, чем раньше, хотя сам бизнес продолжает расти и сохраняет потенциал дальнейшего масштабирования. При текущих условиях я ожидаю, что в ближайшие два года акции компании будут интересны прежде всего как дивидендная история с доходностью порядка 9,5–14,1% годовых. Диасофт сохраняет определённый потенциал благодаря развитию российского рынка программного обеспечения и импортозамещению, однако перспективы компании пока выглядят туманно. Неопределённость создают ситуация в IT-секторе, динамика новых контрактов и способность бизнеса поддерживать высокие темпы роста. Компания может стать интересной историей на долгосрочном горизонте, но сейчас инвестиционный кейс требует подтверждения финансовыми результатами. Поэтому отношусь к акциям осторожно, хотя полностью не исключаю их из числа перспективных. Делимобиль выглядит опасно из-за большой долговой нагрузки. Масштабирование бизнеса требует значительных вложений в автопарк, а высокие процентные ставки увеличивают стоимость обслуживания долга и оказывают давление на прибыль и денежный поток. Сам рынок каршеринга сохраняет потенциал роста, однако при текущей структуре финансирования риски для акционеров остаются повышенными. Пока не увижу устойчивого сокращения долговой нагрузки и улучшения денежных потоков, отношусь к компании негативно.

Астра оценивается рынком на 45 млрд руб., при этом темпы роста бизнеса могут превысить 20% в год, а прибыль расти еще быстрее, что подразумевает окупаемость бизнеса менее 6,5х при высоких темпах роста. Сектор по форвардным показателям стал торговаться несколько дороже Астры, но дивиденды компании достаточно низкие. Исходя из разных методик оценки справедливая цена акции находится на отметке 350-400 руб., а моя целевая 400 руб., что подразумевает апсайд около 89% без учета дивидендов. Озон фармацевтика продемонстрировала уверенное развитие бизнеса и подтвердила статус быстрорастущей компании с сильной операционной моделью. Рост выручки сопровождался сохранением высокой рентабельности, улучшением показателей по скорректированной EBITDA и чистой прибыли, а также повышением эффективности управления оборотным капиталом, несмотря на активное масштабирование бизнеса и сложные рыночные условия. Компания сохраняет преимущества за счет диверсифицированного продуктового портфеля, гибких производственных мощностей, развитой R&D-экспертизы и омниканальной системы продаж, а также демонстрирует низкий уровень долговой нагрузки. Озон Фарма – сильный растущий бизнес и достоин быть в портфеле роста с умеренным риском. МТС-Банк является самым привлекательным банком сектора, но с повышенными рисками. Банк заявляет, что чистая прибыль по итогам 2027 года удвоится относительно 2024 года. Если это произойдет и компания будет платить дивиденды после 2027 года 50% от чистой прибыли, то можно ожидать дивиденды более 33% годовых от текущих цен. Продолжаю покупку компании в дивидендный портфель. Селигдар. Несмотря на благоприятные цены на золото и потенциал увеличения производства, инвестиционный профиль «Селигдара» выглядит слабо. Высокая долговая нагрузка, существенные процентные расходы, капиталоемкие проекты и риски дальнейшего роста затрат ограничивают свободный денежный поток и дивидендный потенциал. Дополнительную неопределенность создают сложность структуры бизнеса и зависимость будущих результатов от успешного запуска новых мощностей. Пока риски перевешивают возможную выгоду от роста производства и высокой цены золота, поэтому отношусь к компании негативно и не рассматриваю ее для добавления в портфель. НоваБев оценивается рынком на ~30 млрд руб., при этом способна в ближайшие годы генерировать не менее 5 млрд руб. прибыли в год, что выглядит привлекательно, так как НоваБев можно считать компанией роста. Компания способна в ближайшие годы платить более 10% годовых дивидендами, что выглядит привлекательно для компании роста. Моя целевая цена составляет 500 руб., а с учетом дивидендов за 24 мес компания может принести кратную прибыль инвесторам. НоваБев владеет квазиказначейским пакетом около ¼, также НоваБев может провести IPO сети ВинЛаб, что явдяется явными триггерами роста котировок. Да, проценты по долгу забрали 70% операционной прибыли, денежный поток от операций всего 1,2 млрд руб. против 4,4 млрд годом ранее, и этого год может быть слабым по дивидендам, но в совокупности со снижением ставки, восстановлением продаж, устранением временных проблем после кибератаки, успешными новогодними праздниками компания может очень быстро восстановить свои денежные потоки. Продолжаю покупки в дивидендный портфель.

Стоит ли покупать, часть 2. Х5. Компания завершила 1 полугодие 2026 года слабо, темпы роста бизнеса не соответствуют даже консервативному прогнозу компании на 2026 год. Долговая нагрузка остается низкой, но подкрадывается к нижнему дивидендному порогу. X5 находится в фазе повышенных инвестиций, что давит на чистый денежный поток, поэтому я думаю, что нужно внимательно смотреть за реализацией прогноза компании в 3-4 кв 2026 года. Пока я не покупаю компанию. ВТБ. Несмотря на то, что компания навела порядок в структуре акционерного капитала, постоянные допки и неопределенность вычеркивают эту компанию из конкуренции со Сбером. Полюс. На российском рынке очень важны дивидендные выплаты или перспективы выплат. Отмена дивидендов до 2030 года делает акции компании мертвыми на российском рынке. Сургутнефтегаз. Компания абсолютно закрыта, единственное, что можно в ней прогнозировать, это размер дивидендов в зависимости от курса доллара. Хотите безопасно получать профит от роста курса доллара, покупайте валютные облигации. Хэдхантер. Бизнес остается сверхприбыльным, но темпы роста заметно замедляются из‑за слабой экономики и охлаждения рынка труда. Компания сохраняет сильный денежный поток и продолжает щедрую дивидендную политику. Сейчас акции могут восприниматься как «дивидендная история» с высокой устойчивостью, но без прежних темпов роста. Планирую рассмотреть компанию в дивпортфель в будущем. Мосбиржа. Из-за снижения процентных доходов и рыночных дивидендов, компания выглядит нейтрально, но в случае возвращения ЦБ к повышению ставки, Мосбиржа одна из немногих компаний, которая может быть привлекательной. Я пока не вижу предпосылок к повышению ставки, поэтому не планирую покупать акции Мосбиржи. МТС. Компания изменила дивполитику и теперь это не компания с огромными дивидендами, но многие инвесторы упускают из виду выкуп акций, который полностью компенсирует дивиденды, и даже выглядит более привлекательным на фоне низкой стоимости акций. Держу компанию в дивидендном портфеле. Интер РАО. Компания хоть и имеет большую сумму денежных средств на счетах, но при этом она увеличивает капитальные затраты. Также стоит отметить, что основную часть прибыли (более 50%) компания получает от процентных доходов по своей денежной подушке, а не по основной деятельности. В период снижения ставки ЦБ, которое негативно влияет на прибыль компании, и из-за заявления компании о том, что она не заинтересована в стоимости акций, вообще не хочется связываться с РАО. Северсталь. Компания выглядит нейтрально. Риски в компании продолжают расти. Возможно, ранее в долгосрочной перспективе Северсталь можно было рассмотреть, как компанию роста, так как инвестпрограмма была внушительной и через 3-4 года акционеры могли пожинать плоды в виде роста акций и внушительных дивидендов, а пока компания сужает инвестпрограмму и не может находиться в дивидендном портфеле из-за слабых ожидаемых выплат. Русал. Компания с огромной долговой нагрузкой. Особо делать в ней нечего.

Транснефть заслуживает быть в каждом дивидендном портфеле и выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе. Индексация тарифов положительно влияет на результаты бизнеса несмотря на рост налоговой нагрузки. Если ли долгосрочная идея (кроме дивидендной)? Через 5 лет прибыль вырастет примерно до 370 млрд руб. из-за индексации, но также в 2031 году компания снова будет платить 25% налога вместо 40%, что позволит нарастить прибыль до 460 млрд руб. и даже более 460 млрд руб. за 2030 год – это примерно 275 руб. дивидендами или 26% от текущей цены. При снижении ставки Транснефть будет постепенно расти, даже немного лучше, чем ОФЗ с постоянным купоном.

нейтрализован ростом цен на импортную составляющую. Однако даже в этом случае базовый вектор — на существенное замедление инфляции относительно текущих уровней — сохранится, поскольку внутренние структурные факторы (рынок труда, бюджет, недвижимость) имеют более долгосрочный и фундаментальный характер, чем краткосрочные колебания курса. Инфляция в России после завершения СВО с высокой вероятностью пройдёт путь от текущих повышенных значений к умеренным однозначным цифрам, а в ряде секторов — к околонулевой динамике. Это не единичный эффект, а результат одновременного действия сразу нескольких независимых факторов: сокращения военного бюджетного стимула, охлаждения перегретого рынка труда, падения потребительского и инвестиционного спроса, повышения налоговой нагрузки и, что особенно важно, уже начавшейся глубокой коррекции на рынке недвижимости из-за сворачивания льготных ипотечных программ. Совокупность этих процессов делает сценарий существенного дезинфляционного разворота экономики базовым, а не альтернативным.

Газпром является самой недооцененной компанией России. Для Газпрома очень много позитивных факторов, добыча и экспорт газа восстанавливаются, экспортные цены на газ остаются крайне высокими, существенные списания в прошлом. Нефть с марта продается около 90 долл., курс доллара в 2026-2027 гг вероятнее всего вернётся на отметку около 90 руб., компания активно перенаправляет газ на Восток, экспортная выручка составляет более половины всей выручки, рентабельность бизнеса восстанавливается. В долгосрочной перспективе компания масштабирует бизнес. Газпром вероятнее всего сможет показать в 2026-2027 гг скорр.прибыль около 1 трлн руб. На мой взгляд, если компания возобновит дивидендные выплаты, то потенциал роста акций составляет около 100-130% за 2 года, так как возможная будущая дивидендная доходность исходя из текущих цен находится в диапазоне 22-25% годовых, что для основной голубой фишки недопустимо много. Может ли Газпром отменить выплату за 2026-2027 гг? Конечно может. Мы с вами не видим будущее, но EBITDA в ближайшие два года может приблизиться и даже превысить исторический рекорд как раз в период низкой ставки ЦБ в стране в 2027-2028 гг, то есть обслуживание долга будет дешеветь, а FCF расти, что мы видим уже в отчете за 1 полугодие, это крайне положительно повлияет на стоимость акций. Газпром нарушил дивидендную политику и по итогам 2024-2025 гг не выплатил дивиденды, но сейчас у компании есть существенный FCF, при этом компания заявляет, что «По возможности FCF направляет на погашение долга». Я периодически покупаю Газпром в мой дивидендный портфель и рассчитываю на возобновление дивидендных выплат в ближайшие годы.