Аналитика каналаMaxСергей Пирогов

Сбылось мое желание: с «разморозкой» начали бороться #мысли_управляющего В апреле я выступал на Биржевом форуме и публично загадал желание: • Борис Блохин спросил, «что одно вы бы хотели поменять в рынке прямо сейчас, чтобы он стал лучше» • и я ответил, что хотел бы чтобы не было продаж разблокированных активов, а если были, то финансовые власти были обязаны заранее публиковать сколько и каких бумаг разблокировано - в режиме e-disclosure, чтобы инвесторы знали какая опасность впереди. Так было бы честно И когда выходят новости о том, что какая-то, видимо, незаконая деятельность пресечена в этом направлении - получается, желание сбылось 🎂 Злорадствовать не хочу, но я считаю что для Банка России действительно важно следить, чтобы не было скрытого давления на рынок акций, схемы выявлялись, а инвесторы знали есть ли «навес», также как они знают актуальный курс доллара или цены на нефть. Это бы поддерживало участников в равных условиях.

Давайте попробуем оценить допэмиссию ВТБ #мысли_управляющего #VTBR Рынок при слове допэмиссия распродался. Если попробовать оценить спокойно то, что предлагается - мы имеем ситуацию, когда ВТБ выпустит по 87Р акции (на 10% дороже рынка), и оплатит ими покупку долей в структурах Wildberries и/или ее головном бизнесе, либо частично пополнение капитала. То есть получается: 1. Или ВТБ выпускает акции по 87Р не в рынок, а в оплату долей в WB 2. Или большой инвестор, возможно государство или его представитель, покупает акции ВТБ по 87Р и на эти деньги увеличивается капитал банка и идет покупка структур WB Когда цена допэмиссии выше рынка, это выгода для инвесторов, а не угроза, лишь бы покупался хороший актив. Ну и тут мое мнение такое: - если будет покупка долей в Wildberries, то это хороший актив, и оплата акциями исход из их цены 87Р это фактически самая дорогая цена акций за год, это хорошо. Так у ВТБ появится в активе быстрорастущий бизнес - если большая часть допэмиссии это деньги в капитал, то неплохо (укрепляет шансы на следующие дивиденды), и это подарок от нового инвестора действующим миноритариям Ждем подробностей от менеджмента, но как будто у страха глаза велики.

Что с рублем? #special • Сегодня Минфин объявил объем покупок в рамках бюджетного правила, которые составят 9.9 млрд руб. в день с 5 июня по 6 июля. • К этим объемам добавляются продажи со стороны ЦБ на 4.6 млрд руб. в день в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ во втором полугодии 2025 года. • Таким образом, совокупные нетто-покупки составят 5.3 млрд руб. в день против 1.2 млрд руб. в день в мае. Этот объем, по нашим наблюдением, оказался ниже, чем ждали многие участники рынка. • На днях валюта начала расти и мы думали, что причина могла быть в т.ч. в спросе спекулянтов перед объявлением объема покупок в рамках бюджетного правила, т.е. таким образом участники рынка хотели "запрыгнуть" в сделку перед Минфином. • Но, сегодня, несмотря на более низкий объем покупок, чем ожидал рынок, валюта продолжила отыгрывать к рублю то падение, которое мы наблюдали весной. • Мы думаем, что это не будет устойчивым трендом и рубль продолжит свое укрепление. Причина — слабый импорт из-за низких инвестиций в основной капитал, отсутствие оттока капитала и большая экспортная выручка. Помним, что бюджетное правило абсорбирует лишь ~2/3 от этой части. Stay tuned.

Как рынок отыгрывает открытие Ормуза #divingdeeper Во-первых, отмечу, что мы публично и в подписке в последние три недели говорили, что растет вероятность достижения договоренностей между США и Ираном, и пролив скоро будет открыт. Предполагаем, что именно США могли попробовать устроить новый виток эскалации, и т. к. США начали действовать в сторону договоренностей первыми, то теперь повышается вероятность, что независимо от переговоров пролив останется открытым (иначе рушится логика давления на Иран). В связи с этим сейчас мы ожидаем, что Ормузский пролив может быть открыт в июне. Сегодня мы наблюдаем публичный запуск процесса открытия пролива. Далее жду, что США с Ираном договорятся на какой-то условный компромисс в пользу Ирана, санкции на иранскую нефть будут сняты, и политическая цель США будет достигнута (Китай перестанет получать иранскую нефть с дисконтом). Это не означает, что в регионе наступит мир, но для рынка важно, открыт или закрыт Ормуз, а не наличие взаимных обстрелов между некоторыми странами Ближнего Востока. Как на это реагируют и будут реагировать участники рынка По мере закрепления уверенности в открытом проливе будет накапливаться расхождение между сектором нефтедобычи и остальными секторами. С марта нефтегаз был существенно сильнее рынка (единственный рос, остальное продавали, чтобы купить нефтянку), теперь уже запускается обратный процесс - продажа нефтедобычи для покупок других секторов. Рубль при этом остается очень крепким, что сдерживает потенциал в экспортерах. В стали - мировые цены вернулись выше 500$, но с учетом крепкого рубля и слабого внутреннего спроса значительного апсайда в сталеварах нет. В цветных металлах единственная инвестиционно подходящая компания - Норникель, и он впитывает в себя потоки всех, кто ставит на рост мировых цен на металлы (что, по крайней мере спекулятивно, логично в сценарии открытия пролива, т.к. снижаются риски глобальной рецессии). В золоте - инвестиционный только Полюс, и он самый недооцененный из ненефтяных экспортеров, так что в нем вижу наибольший потенциал восстановления. В акции внутреннего рынка также возвращаются деньги из нефтянки, большинство крупных компаний отчитались за 1кв хорошо, несмотря на спад ВВП, а впереди продолжение снижения ключевой ставки, и всё это при существенно более низких оценок компаний. Как мы это отыгрываем на портфелях акций, видят подписчики нашей аналитики. А в четверг мы проведем открытый эфир о том, как команда Героев инвестирует свой личный капитал: рассмотрим, какие могут быть стратегии сейчас в зависимости от разных жизненных обстоятельств. Присоединяйтесь к каналу мероприятия 👉🏻 https://max.ru/join/glSMDjxYOHQxtU7dvOQWzF4aHq54kX7KBtOFKuHSINY Александр Сайганов Head of Research

Свежие Пироги: кто может стать лидером новой недели? #мысли_управляющего Идеи прошлой недели суммарно отработали в плюс. Но вот незадача: на выходных нефть упала на -6%, Ормуз могут вот-вот открыть, а российский рынок акций этому не рад. Как действовать дальше и кто возможные новые лидеры рынка акций — смотрите в выпуске: 1. Рынок vs USDRUB 2. Взгляд на ситуацию с Ормузом: как поступать инвестору 3. Перетоки в акциях нефтегаза, шорт GAZP не завершен, SIBN наблюдаем 4. Новые потенциальные лидеры — GMKN, PLZL 5. Приватизация «Аэрофлота»: худо или благо для инвесторов в акции? Все это и развернутые комментарии, анализ — смотрите в новых Пирогах. YouTube: https://youtu.be/XgC1htkyg58 VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239366 Приятного просмотра!

Пироги: а долларах все окэй… но кого это интересует?) #мысли_управляющего Прошла еще одна неспокойная неделя на нашем рынке, ВТБ устооил переполох, нефть снижалась. В новом выпуске говорим про: 1. Доллар и рынок. Ждем анонс Минфина на новой неделе 2. Аномальные покупки в Системе. Что я думаю о возможной сделке? 3. Перетоки в рынке: ГМК, МТС, возможный шортсквиз в Фосагро и другие задействованные лица 4. Возможные лидеры новой недели - GAZP, GMKN, RUAL, PLZL Также прокомментировал тему сделки с ВТБ - что о ней думаю, зачем она. YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=AJ3LFc8uZIg Наш хостинг (без впн): https://video.invest-heroes.ru/w/uevo1xBVaSK5LEm88AmBdU Приятного просмотра!

В пятницу состоится заседание Банка России #экономика • Вокруг этого заседания ходит много конспирологии, связанной с временным уходом из публичного поля Э.С. Набиуллиной. • Мы думаем, что ставку снизят на очередные -50 бп, а сигнал останется умеренно-мягким. Динамика инфляции в апреле-мае позволяет это сделать. Июньское ускорение, по большей части, вызвано волатильными компонентами, на которые ставка не влияет. • Вторичных эффектов в виде роста инфляционных ожиданий населения (ИО) на этом фоне не случилось. В июне, согласно опросу инФОМ, ИО снизились до 12.4% с 13.0% в мае. • Ценовые ожидания предприятий в июне остались на майских уровнях (4.4% в годовом выражении), что тоже позитивно. Индикатор бизнес-климата продолжил снижаться на фоне ухудшений ожиданий и составил 1.1 против 1.7 в мае. • Из рисков, которые может отметить Банк России, будут — бюджетная неопределенность относительно величины расходов в этом году и ускорение корпоративного кредитования в апреле-мае. Ждем заседания. Stay tuned.

Точка опоры для инвесторов #event Архимед говорил: «дайте мне подходящую точку опоры, и я переверну Землю». Сейчас, как нам кажется, снова актуально поискать ответ на вопрос «на что можно опереться в текущей неопределенности?». Действительно есть о чем подумать: • снижение рынка ОФЗ и коммуникация президента про снижение ставок заслуживает внимания, как и вопрос, что может измениться при смене главы ЦБ • то, что многие инвесторы в акции настроены очень негативно, подталкивает думать о покупках, но как будто бы нет триггера, только цена • в общем и целом 1П 2026 заканчивается, но определенности в будущем экономики России не прибавилось, стоит это обсудить Поэтому в четверг 18 июня наша команда управляющих проведет эфир в рамках мероприятия «Точка опоры». Мы хотим на нем поделиться тем, что видим по рынкам, но пожалуй главное - финансовыми стратегиями: сколько, куда и почему мы мы сами вкладываем и думаем вкладывать сейчас. Держит ли деньги в акциях Иван Белов? Есть ли акции у Сергея Пирогова? Куда инвестируют другие наши члены клманды и почему? Это истории людей из команды Героев, то что мы видим по клиентам, а также актуальные стратегии от гуру инвестиций, которые мы обобщим. Мы считаем, что правильная стратегия кроме рынков во многом зависит от жизненных обстоятельств, и хотим поделиться тем, как каждый из нас на практике решает эту задачку: кто сидит в облигациях, кто в золоте, кто в акциях, что докупает а что продает и почему. Приглашаем вас поучаствовать, должно быть непохоже на обычные эфиры про рынки. Но конечно актуальные темы рынка и что про них думает команда мы тоже не обойдем - например, про Набиуллину и что может поменяться с ее уходом. Канал мероприятия «Точка опоры» 👉🏼 https://max.ru/join/glSMDjxYOHQxtU7dvOQWzF4aHq54kX7KBtOFKuHSINY Чат мероприятия «Точка опоры» 👉🏼 https://max.ru/join/hj2qVS1Pjvc_zrSscguMBj9tRElpDMsiCFs3bGL34q0

Но не везде рост одинаковый #мысли_управляющего #PHOR Например, в Фосагро люди начали шортить в последний момент, буквально на дне (не до плохих новостей, а после них). В итоге этот шорт, судя по всему выносит. В отличе от Фосагро, я считаю что у того же Норникеля и правда все хорошо, и там рост это не шортсквиз. На графике - фьючерсные позиции физлиц в Фосагро на воскресенье.

Дорогие инвесторы, спасибо всем, кто пришел на эфир! А все, кто не смог присутствовать, могут посмотреть его в записи до конца недели по этим ссылкам: YouTube https://youtube.com/live/aV7lgnUzMaM?feature=share Vk Video https://vkvideo.ru/video-165214162_456239369?list=ln-MF0qFiqKFlu9zQyPF6 Также для всех желающих присоединиться к сервису Invest Heroes и быть на связи с нашей поддержкой в это турбулентное время мы подготовили скидки до 40-50%. 💪🏼 Специальные цены будут действовать на нашем портале до 22 июня включительно: https://invest-heroes.ru