Аналитика каналаMaxСергей Пирогов

Пару слов про этот канал #мысли_управляющего Поскольку мы равиваем этот канал с нуля, и тут довольно много новых читателей, я напишу пару слов о том, чем мы тут занимаемся (и кто такие мы). Поехали: 1. Мы - это команда УК ГЕРОИ / Invest Heroes. Наша компания управляет >15 млрд. руб. в инвестиционных фондах (ПИФах), а сама команда это 4 управляющих и 4 аналитика, а я Сергей Пирогов - её лидер. Чаще всего публикую что-то я сам (Сергей Пирогов), мой коллега-управляющий облигациями Иван Белов и также поменьше - два других управляющих Александр Сайганов и Виктор Низов. 2. На этом канале мы делимся заметками по различным инвестиционным активам, иногда озвучиваем прогнозы или интерпретацию рынков - российских облигаций, акций, сырья, и иногда зарубежных. Я очень люблю непопулярные мнения. Считаю, что именно когда происходит то, что инвесторы не ожидают или не могут понять, зарабатываются большие деньги. В ожидаемом прибыли много не бывает. Читая этот канал, вы будете регулярно сталкиваться с этим. Например, мы топили за то, что взлёт валюты долго не проживет, и я рад что эта логика отрабатывает, и мы не потеряли на снижении валюыт или еврооблигаций (хотя это ыбл популярныый трейд). 3. Мы довольно социальные и молодые ребята, ведем одноименные каналы в telegram с 2018 года. Но несмотря на свою молодость, опыт управляющих уже 12-15 лет в рынке, а ПИФы (фонды) под нашим руководством за последние 5 лет дважды становились лучшими в России. Ещё одно наше отличие от многих инвестиционных команд - что основатели компании сами являются управляющими, т.е. это наша компания и мы же её развиваем. Что я хочу сказать вам прямо сейчас, особенно если вы только подписались? - главное на рынках сейчас это конфликт в Иране, он уже почти точно повлияет на инфляцию и % ставки по всему миру - думаю, что на российском рынке облигаций готовится очередной рывок вверх, и также рисуется потенциал порасти на 5-10% во многих акциях. Но не прямо завтра - сейчас идет перестройка портфелей - в этом году будет много движений рынков, на которых можно будет то тут, то там заработать. Но рынок будет оставаться спекулятивным (много движений по 1-3 мес., но редкие длинные тренды) - скорее всего рубль останется одной из сильнейших валют в мире, и российские инвесторы в облигации заработают 20%+ в долларах, обогнав всех инвестров американского рынка Если бы тут были комментарии и другие инструменты, мы бы с вами пообщались. Может что-то придумаем на эту тему (эфир, допустим). А пока будем знакомы. И если вам зашел этот пост и такая манера общения, не пожалейте 🔥. Мы тут за профессионализм, но с человеческим лицом!

Опыт: заинтресовать ребенка чтением еще реально #life Поскольку сегодня суббота, хочется написать что-то про жизнь, а не про инвестиции. И я решил поделиться своей родительской находкой: как и многие родители, я не хочу, чтобы мой ребенок много сидел в телефоне. И нашел интересный способ- начал выписывать ему детский познавательный журнал. > помню, как я сам в детстве читал подшивку такого (назывался «Юный Натуралист») > и немного поискав, я не без удивления обнаружил, что и сейчас похожий есть, называется «Думай» Журнал 12+, но у меня сын читает его сам в 8 лет, и теперь каждый месяц спрашивает «Папа, когда пойдешь на почту за новым номером?». Даже порой читает ночью втихаря 😇 Обсуждаем с ним, даже мне иногда интересно: узнал из журнала, что меди в мире добывается значительно меньше в тоннах, чем алюминия (и понял, почему волатильность фьючерсов на алюминий ниже, а тренды - устойчивее 🤔). Темы - естественнонаучные, познавательные. Написаны просто. Достаточно было прочитать с сыном первый номер, чтобы он захотел второй. И прикольно, что они приходят раз в месяц, и ребенок его ждет. В общем, этот эпизод меня впечатлил. Этот журнал не платит мне за рекламу, и наверное и не узнает о ней - но я считаю если есть такой проект и он полезен для детей, я как блогер могу внести свой вклад, подсветив его. А что читают ваши дети, поделитесь в комментариях?

Как подходить к инвестициям сегодня? #мысли_управляющего Всем нам свойственно рефлексировать, и осознание, что с нами произошло, обычно приходит не сразу, особенно если события быстрые. Это надо прожить и синтезировать отдельные факты в общее понимание. Так вот я думаю, что сейчас уже есть все основания, чтобы сформулировать адаптированные подходы к инвестициям в свете той большой турбулентности, которая нас окружала и, я думаю, продолжит окружать в следующие годы, а именно: 1. Политизированный рынок во всех странах 2. Инфляционные шоки 3. Техногенные и природные катастрофы 4. Изменение поведения компаний и стабильности отраслей 5. Изменения в налоговом режиме Ведь давайте скажем честно, последние годы жизнь для многих не стала легче, очень много стресса вокруг, и было бы неплохо, если бы финансовый рынок не становился новым его источником. По крайней мере для тех, кто в нем не варится каждый день. Если тезис выше вам откликается, то я думаю вам будет интересно послушать и прочитать, какая адаптация стратегии из этого следует на практике для простых стратегий, вашего брокерского счета. Специализированные фонды или трейдеры могут продолжать делать сложные вещи, каждый день оставаясь в рынке, но для 90% граждан со сбережениями или обычных инвесторов просто = уже хорошо; а если это ещё и умеренно эффективно или даже лучше, то вообще отлично. Мы решили объединить усилия управленческой команды Героев, чтобы поделиться практическими рецептами и осветить следующее: > Какие акции сейчас спекулятивные, а в какие можно инвестировать? > Как можно адаптировать риск-менеджмент, долю кэша в портфеле? > Какие глобальные активы впринципе рисковые в текущих условиях, и их съест инфляция и волатильность? > Когда вернется классическая инвестиционная среда (по типу 2018-2021) и как это распознать? Мы ещё не проводили мероприятий в MAX, и решили, что это был бы отличный повод это сделать — познакомимся с вами, многие не были читателями наших каналов в прошлом году. Приглашаем вас присоединиться! Как это пройдет? • мы создадим временный канал и чат под это мероприятие, можно будет пообщаться между собой и с нашей командой • на неделе с 20 по 27 апреля будем туда писать отдельные заметки • далее 27 числа Сергей проведет обобщающий эфир До встречи!

Сегодня 8-й день рождения Invest Heroes #life Немалый срок, мы тут уже пересмотрели фотки 8-летней давности и решили рассказать историю этих лет в карточках (см. выше, прикреплены к посту) - чего только не было, и серьезное, и классное, и грустное. Я же решил написать пару слов о том, что я отметил для себя из смыслов за последние 3 года. 1️⃣ Компания перешла в новую лигу - с точки зрения возможностей, ожиданий окружающих, конкуренции, ответственности. Первая пятилетка была в том, чтобы оформить свой подход к рынкам и аналитике, вторая - про создание и развитие эффективных продуктов (фондов, стратегий) на их основе Мы столкнулись со всеми особенностям масштабирования того, что работает для 500-1,000 чел. и брокерского счета до уровня единиц миллиардов. И нашли соответствующие решения. Также теперь мы на виду. Успехи вознаграждаются, провалы также быстро становятся достоянием общественности. Это правила большой игры. 2️⃣ Важно не только хорошо вести инвестиционные счета, но и помогать людям собрать то, что им подойдет. В сложившихся мировых обстоятельствах риски выше, и не все традиционные взаимосвязи работают (типа доллар-нефть), и важно обсуждать с людьми, как может себя повести тот или иной инструмент, продукт или стратегия Сейчас это задача любой инвесткомпании на рынке - помочь людям выстроить правильные ожидания от рынка, выработать простой и эффективный подход, подсказать, как воспользоваться ситуацией, не попасть в беду. 3️⃣ Главная суперсила, которая работает - это оставаться открытым и действовать честно, делать то, во что ты веришь (не продавать людям то, во что не веришь). Люди это чувствуют. При этом от ошибок не застрахован никто, но мы их делаем, искренне веря в успех 😇 такие уж мы 4️⃣ Мир проходит эпоху разрушения капитала. Где бы ни были деньги людей, они в опасности - и в акциях США, и в облигациях в валюте, и в депозите, и в крипте, и в дубайской недвижимости... (список пополняется). Задача профессионалов в этом мире - помочь людям сохранить деньги в реальном выражении, и это скорее всего в общей массе получится с переменным успехом. Потому что это бег против эскалатора. Валюты большинства стран обесцениваются, инфляция структурно выше, чем 2 последних десятилетия, страны берут больше налогов и потратят их на военные цели, а граждане будут в среднем жить хуже, пока этот период не пройдет. Это наш вызов, мы с ним работаем. Возможно, будет больше специальных под это продуктов (пока лучший - фонд Рублевые Перспективы), потому что нужно на этот вызов отвечать. А утверждать, что все будет, как было или что ОФЗ принесут 30% в этом году - это на мой взгляд натягивать сову на глобус, не в том мире мы сейчас. И хотя это может прозвучать грустно, я, наоборот, отношусь к этому так, что это поле, на котором кто-то может и должен себя проявить. Если ты эту проблему решаешь, то ты актуален людям, твое дело будет расти, вклад в общество будет засчитан. Так нужно мыслить инвестиционным командам. 5️⃣ Одна из суперсил в инвестициях - это ждать. Выбрать что-то хорошее и не поддаваться на провокации. Это тяжело на самом деле - не отдать хороший актив по ерунде, не побежать брать рано, выбрать что-то стоящее, где игра стоит свеч и есть нужный уровень надежности идей. Не побежать за нарративом, а всегда продолжать следить за фактами. Если говорить о жизни, то это похоже на то, чтобы следовать определенным принципам. Это тоже инвестиция. Наконец, очень важно радоваться жизни и разобраться в себе. Это здоровье, нормальная голова, и тот фундамент, без которого ничего большого не построишь. Всех причастных к Invest Heroes с днем рождения!

Минфин РФ раскрыл, что продал часть золота #GOLD #мысли_управляющего Этот факт, как и дефицит бюджета арабских стран, Турции объясняет, почему золото после снижения к $4,100 не сразу направилось к новым вершинам. Конфликт в Иране заставил распечатать кубышки, плюс поднял % ставки на рынке, что сказалось на золоте и серебре. Исходя из того, что конфликт в Иране может вскоре завершиться (если Трамп отбомбится и в течение 2-3 недель заявит , что победил), условия на рынках вновь могут стать благоприятными для золота. На нашем рынке кроме самого золота в этом контексте могут быть интересны акции Полюс: они отыграли снижение золота и курса доллара (укрепление рубля). Последний нереализованный (но вероятный) риск - это повышение налогов. 👉 пристально наблюдаю за котировками Полюса и жду уровней для их крупной покупки. Даже если по налогам ясности не будет, при определенной цене я решил брать большую позицию

Российский рынок акций, вероятно, показывает закрытие части шортов #мысли_управляющего Когда рынок формирует дно после планомерной продажи, возможно много не очень логичных движений, они резкие и волатильные. Могут сбивать с толку. Например, сегодня: 1. Резко вырос Сбербанк и встретил массированные продажи (они выросли до 5 млн. лотов в стакане) 2. Нефть снижалась, но нефтяные акции резко нарастили спрос и выросли к концу дня (например, ЛУКОЙЛ / похоже Газпром и ГМК Норникель - хотя цены на цветмет сегодня нейтральные или в минусе) 3. Резко подскочили сталевары - обычно глухой сектор, в котором много было шортовых позиций Такой рост не стоит воспринимать как инвестиционный спрос (такой, когда акцию покупают и готовы и дальше толкать ее выше на 5-10% и далее). Скорее это как раз похоже на то. что игравшим на понижение уже страшновато и они полностью или порционно закрывают свои шорты. Если рынок почувствует, что новые продажи в размере не приходят завтра и послезавтра, то вполне может оформить разворот. Если есть ещё что попродавать, то может быть новый минимум, но уже незначительно ниже. Как это применить на практике? 1. Иметь все хорошее и ценное закупленным (кроме того, где внешний фон может навредить - к примеру, я пока жду снижения промышленных металлов и поэтому у меня не набрана полная позиция в Норникеле) 2. Уже не шортить. Крупные игроки в зоне +-2-3% отсюда уже закрывают шорт. Можно легко словить шортсквиз 3. Не торопить события, ждать свои уровни и сетапы. Пока рынок "пилится", может быть ещё немало хороших моментов для сделок, бежать за рынком не следует. Лучше меньше купить, чем набрать что попало почем попало, испугавшись что упустишь рынок Действуем по плану ✊

Важные последствия конфликта вокруг Ирана - это выбытие мощностей и запасов #мысли_управляющего #UKOIL Из вчерашних заявлений Трампа я прихожу к выводу, что он пошел по пути "так не доставайся же ты никому", то есть США разбомбят Иранский нефтегаз и э/э и уйдут, никак не решая вопрос с проливом. Почему такие выводы? 1. Не видно, как США могут быстро разблокировать пролив. Коалиции также нет 2. Уничтожить (не повредить!) инфраструктуру (нефтяные терминалы на о. Харк, месторождение газа Южный Парс, элекроэнергетика) - это удар по стороне, которая все время выигрывала от конфликта - Китаю (Китай опробовал свое новейшее оружие на американцах, помог иранцам со спутников с целеуказанием и нанес урон базам США в Заливе) / при этом Китай ранее инвестировал огромные средства в нефтедобычу в Иране и получал оттуда много нефти по $40-50 (сформировав резервы втрое больше США, которые сейчас помогают китайской экономике) 3. Ирану без мощностей по экспорту нефти и газа окажется трудно восстанавливать экономику и военный потенциал. Если подумать, то один из выходов - это согласовать с нефтяными монархиями-соседями плату за проезд в Ормузе (все равно же репараций от США не будет). В итоге хоть будет видно, что США не победили, по факту странам ЕС и арабским странам придется обратиться к США за помощью в разблокировке Ормуза (или вступить в переговоры с Ираном). Также американская нефть и газ будут более востребованы. А стратегический противник США - Китай - потеряет второй источник дешевой нефти (первый был Венесуэла, второй станет Иран - мину 2МБс / третий Россия тоже сейчас не дает таких скидок). Также если до этих войн был избыток 2-3 МБс нефти в мире, то с учетом уничтоженных мощностей на Ближнем Востоке рынок нефти может сбалансироваться (а многие страны задумаются о стратрезерве). В итоге цены на нефть могут в целом оказаться выше $60-65 на 1-2 года вперед - будут $80, скажем. Вот такое вот "не доставайся же ты никому". Политика остается центральной силой в рынках.

Высокая нефть как опора рынка: что сейчас происходит и чего ждать дальше Погода на рынке, похоже, понемногу налаживается. Нефть растет, и это само по себе уже меняет общий фон. Еще совсем недавно, в конце прошлой недели, картина выглядела гораздо тревожнее, а теперь ощущение уже другое: не все так плохо, как могло показаться в пятницу. Более того, именно сейчас для российского рынка, на мой взгляд, особенно важно понять, где будет основная идея роста. Очевидно одно: высокая нефть остается сильным макроэкономическим плюсом для российского рынка. Она снижает бюджетные риски, делает их менее острыми и в целом создает условия для роста широкого круга активов. Из возможных минусов на поверхности остается, пожалуй, только более крепкий рубль. Но даже это нельзя считать однозначно негативным фактором: сильный рубль одновременно помогает в борьбе с инфляцией. Поэтому общий баланс пока скорее складывается в пользу рынка. Другое дело, что нужно понимать более широкий контекст происходящего и те последствия, которые могут проявиться уже в ближайшее время. Если смотреть на внешнюю картину, то мы видим довольно тревожную геополитическую динамику. Венса отправили на переговоры, которые, судя по реакции, почти никто не счел действительно успешными. Ситуация напоминает историю с Орбаном: Венса к нему тоже отправляли на подобную миссию, но результата это не принесло. Параллельно с этим израильская сторона все это время проводила мобилизационные мероприятия, наращивая готовность к расширению военного присутствия на Ближнем Востоке именно в период переговоров, а не после них. Все это наводит на мысль, что конфликт вокруг Ирана с высокой вероятностью будет продолжаться. Мой взгляд остается прежним: завершение этой истории, скорее всего, наступит не в результате дипломатии как таковой, а тогда, когда американский рынок столкнется с действительно сильным давлением. Текущее снижение американского рынка на 8% — это неприятно, но еще не критично. А вот падение порядка 20% уже будет восприниматься как серьезный стресс. Именно в такой точке, на мой взгляд, и может возникнуть предел терпимости для финансовой системы США. Из этого, собственно, и вытекают основные тренды, которых пока стоит ожидать. Первый вероятный тренд — это ослабление валют крупных импортеров нефти, прежде всего евро и иены, и одновременное укрепление доллара к ним. Логика здесь проста: если нефть остается дорогой, сильнее всего страдают именно те экономики, которые в наибольшей степени зависят от ее импорта. Их валюты в такой ситуации оказываются под давлением в первую очередь. Второй тренд связан уже с последствиями сильного доллара и сохранения высоких ставок. Такая комбинация, как правило, создает неблагоприятный фон для сырьевых активов, прежде всего для цветных металлов и драгоценных металлов. Исключением здесь, на мой взгляд, может оставаться алюминий, поскольку он находится в более дефицитной ситуации и его динамика определяется не только денежными условиями, но и структурным балансом спроса и предложения. Третий момент — возможная продолжительность всей этой фазы. Мне кажется, что развязка может наступить достаточно быстро, в пределах месяца-полутора. Рынки способны снизиться довольно резко, и столь же быстро ситуация может дойти до уровня, который станет неприемлемым для американских финансовых властей и для самого рынка США. В этом смысле складывается впечатление, что все переговоры и сопутствующие шаги сейчас лишь временно сбивают цену на нефть, но затем она все равно возвращается туда, где для США ее уровень уже становится нежелательным. Для российского рынка из этого следует важный вывод. Пока нефть остается высокой, общий макрофон для него выглядит благоприятно. Это не означает автоматического роста всего без исключения, но означает, что ключевой внешний фактор сейчас скорее поддерживает рынок, чем давит на него. А значит, в ближайшее время инвесторам стоит искать не столько поводы для паники, сколько те сегменты и идеи, которые смогут лучше всего реализовать

КС вниз. Доходность ОФЗ вверх. Что происходит? #аналитика • В последний месяц, мы увидели снижение ключевой ставки на 0.5 пп в марте и ждем ещё одно 24 апреля (скорее всего так же на 0.5 пп). Несмотря на это, доходности долгосрочных ОФЗ выросли на 30-40 бп, а цены снизились на 1.5-2.0%. • Такая динамика обусловлена структурой спроса и предложения на рынке ОФЗ. Предложение со стороны Минфина на дальнем конце кривой доступно в больших объемах + есть риск увеличения заимствований на этот год. Минфин так же дает премию в доходности ко вторичному рынку на аукционах. • Банкам, как крупнейшем покупателям, нет смысла покупать облигации на рынке, когда есть возможность взять по более низким ценам на аукционе. Поэтому, львиная доля спроса ушла со вторичного рынка. А предложение осталось (снова в лице банков, т.к. они являются крупнейшими продавцами на вторичном рынке). Поэтому доходности плавно растут. • Однако, перед февральским и мартовским заседаниями, индекс RGBI в среднем рос на 1.6% за 2 недели до заседания. Вероятно, ситуация может повториться и в апреле. Впереди у нас статистика по инфляции за неделю (среда) и март (пятница). Ждем и наблюдаем. Stay tuned.

IMOEX = 2,735 #мысли_управляющего Время приготовиться и мониторить рынок под рывок вверх, он может быть быстрым. Сначала на 2,850+ многие на рынке акций чувствовали себя комфортно, и удивились уходу ниже. Дальше на 2,750+ начали сомневаться, и сейчас пошли некоторые напуганные продажи. На 2650-2700 возможна мини-паника просто на факте того, что снижаемся и инвесторы не понимают почему (хотя пока мне поход сразу туда кажется маловероятным). В то же время, сейчас такой рынок, что он очень сильно распиливает - я публиковал пост на эту тему. Это сбывается: - как видите, акции пошли вниз ("ловушка" сработала) - как видите, рубль пошел укрепляться, я об этом предупреждал на этом канале (многие тоже попались) Самое главное на таком рынке - это действовать наоборот: держаться выбранного курса и не сбегать на панике. Брать риска не больше, чем ты изначально решил. Держитесь! Я думаю, все кончится нормально, главное держать себя в руках. Много полезного вчера с Всеволодом обсудили на эфире - ему отдельное спасибо за хорошие вопросы 🤝