Сбылось мое желание: с «разморозкой» начали бороться
#мысли_управляющего
В апреле я выступал на Биржевом форуме и публично загадал желание:
• Борис Блохин спросил, «что одно вы бы хотели поменять в рынке прямо сейчас, чтобы он стал лучше»
• и я ответил, что хотел бы чтобы не было продаж разблокированных активов, а если были, то финансовые власти были обязаны заранее публиковать сколько и каких бумаг разблокировано - в режиме e-disclosure, чтобы инвесторы знали какая опасность впереди. Так было бы честно
И когда выходят новости о том, что какая-то, видимо, незаконая деятельность пресечена в этом направлении - получается, желание сбылось 🎂
Злорадствовать не хочу, но я считаю что для Банка России действительно важно следить, чтобы не было скрытого давления на рынок акций, схемы выявлялись, а инвесторы знали есть ли «навес», также как они знают актуальный курс доллара или цены на нефть. Это бы поддерживало участников в равных условиях.
Давайте попробуем оценить допэмиссию ВТБ
#мысли_управляющего
#VTBR
Рынок при слове допэмиссия распродался. Если попробовать оценить спокойно то, что предлагается - мы имеем ситуацию, когда ВТБ выпустит по 87Р акции (на 10% дороже рынка), и оплатит ими покупку долей в структурах Wildberries и/или ее головном бизнесе, либо частично пополнение капитала.
То есть получается:
1. Или ВТБ выпускает акции по 87Р не в рынок, а в оплату долей в WB
2. Или большой инвестор, возможно государство или его представитель, покупает акции ВТБ по 87Р и на эти деньги увеличивается капитал банка и идет покупка структур WB
Когда цена допэмиссии выше рынка, это выгода для инвесторов, а не угроза, лишь бы покупался хороший актив. Ну и тут мое мнение такое:
- если будет покупка долей в Wildberries, то это хороший актив, и оплата акциями исход из их цены 87Р это фактически самая дорогая цена акций за год, это хорошо. Так у ВТБ появится в активе быстрорастущий бизнес
- если большая часть допэмиссии это деньги в капитал, то неплохо (укрепляет шансы на следующие дивиденды), и это подарок от нового инвестора действующим миноритариям
Ждем подробностей от менеджмента, но как будто у страха глаза велики.
Что с рублем?
#special
• Сегодня Минфин объявил объем покупок в рамках бюджетного правила, которые составят 9.9 млрд руб. в день с 5 июня по 6 июля.
• К этим объемам добавляются продажи со стороны ЦБ на 4.6 млрд руб. в день в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ во втором полугодии 2025 года.
• Таким образом, совокупные нетто-покупки составят 5.3 млрд руб. в день против 1.2 млрд руб. в день в мае. Этот объем, по нашим наблюдением, оказался ниже, чем ждали многие участники рынка.
• На днях валюта начала расти и мы думали, что причина могла быть в т.ч. в спросе спекулянтов перед объявлением объема покупок в рамках бюджетного правила, т.е. таким образом участники рынка хотели "запрыгнуть" в сделку перед Минфином.
• Но, сегодня, несмотря на более низкий объем покупок, чем ожидал рынок, валюта продолжила отыгрывать к рублю то падение, которое мы наблюдали весной.
• Мы думаем, что это не будет устойчивым трендом и рубль продолжит свое укрепление. Причина — слабый импорт из-за низких инвестиций в основной капитал, отсутствие оттока капитала и большая экспортная выручка. Помним, что бюджетное правило абсорбирует лишь ~2/3 от этой части.
Stay tuned.
Что я бы ждал от поездки Путина в Китай?
#мысли_управляющего
SCMP пишет, что 20го мая ожидается визит Путина в Китай. Что из него следует для инвесторов?
• Сила Сибири-2 и расширение поставок газа. Газпром будет увеличивать поставки по существующим маршрутам и расширять их в пределах +10 млрд м3 (к существующим 28-32 млрд)
> Также я верю что подпишут Силу Сибири-2. Это скорее всего будет означать рост долговой нагрузки Газпрома и отмену дивидендов на 3 года вперед (скорее негатив)
> Выиграют поставщики труб (ТМК, Северсталь) и металла для этих труб (ММК, Северсталь). Маржа контрактов вряд ли будет высокой, но все же внутренний рынок выгоднее экспорта и это +объемы. Рынок уже начал то отыгрывать
> Возможно подписание новой нефтяной трубы в Китай. Это выигрыш для Роснефти в будущем и потенциально урон для котировок Транснефти - если компания резко нарастит инвестиции, дивиденды могут быть снижены раза в два
• Координация по Ирану. Россия и Китай - два военных союзника Ирана, и по итогам встреч лидеров могут быть предложены какие-то дипломатические варианты
> Фактически, Ормуз - козырь в руках оси Китай-Россия-Иран. Я считаю, что тройка может предложить США какие-то скоординированные варианты в последнюю неделю мая
> Если это подтвердится, это может иметь важные последствия для цен на нефть и золото, наблюдаю за этой темой (тактически важно для GMKN, PLZL, ROSN, LKOH, TATN, NVTK, GAZP)
> Пока формально нефтегаз в нисходящем тренде, а золото пытается уже выбраться в восходящий. Но если цены на нефть снова пойдут вверх выше $110, ситуация запутается
Главная битва сегодня - на рынке валюты
#мысли_управляющего
Пока сегодняшний день ничего не поменял: нефть чуть снизилась и за ней нефтянка, Газпром разочаровал спекулянтов - всего 18 млрд. руб. оборотов в IMOEX.
То есть no news для большинства акций, все факторы прежние. Но Газпром тяжеловес, качнул индекс
А вот на рынке валюты идет битва - уже 83 млрд. руб. наторговали. Я думаю, что нужно 2-3 дня дать валюте поторговаться, чтобы оценить силу покупателей: если это разворот, то на дневном графике должна стать видна какая-то проторговка, пока для нее просто мало свечек. И мало поводов, чтобы расти резко.
Давно не писал общее мнение по рынку
#мысли_управляющего
Мое общее впечатление — сейчас рынок остается НЕ инвестиционным, А торговым. То есть мы с вами можем успешно или не очень его торговать, но при этом куда он вывернет через полгода-год остается в тумане, и поэтому он такой дешевый (по меркам инвестиционного рынка). Когда и если перспективы экономики, налогообложения и макро параметров станут более ясными, этот рынок сможет торговаться дороже по мультипликаторам (т.е. на каждый рубль прибыли будет больше капитализации).
Сейчас же:
> либо неопределенность будет снижаться рынок расти, а потом когда уже для всех станет очевидно что впереди светлое будущее, он станет инвестиционным (т.е. первые "евангелисты" рынка заработают ещё до 2800-3000 IMOEX, а потом те кто придут попозже, но с более ясной перспективной будут зарабатывать выше)
> либо обстановка в очередной раз ухудшится, напугает участников рынка и цены переставятся ниже (следующий большой рубеж обороны это 1500-1600 IMOEX)
И моя позиция здесь — это больше смотреть на позиции участников, чем на тот или иной фундаментал. Я рассказывал об этом выступая Смартлабе, главная мысль того выступления была - это что большинство людей действуют краткосрочно пока что, и любая покупка рано или поздно продается (с прибылью или с разочарованием). Значит нужно смотреть куда идут деньги
👉 до последнего пока рынок падал, было продуктивно смотреть что падет и что недожали, где был лонг который будет сбрасываться на
👉 сейчас наоборот, продуктивно стало охотиться за чужим шортом, который выносит
👉 еще одно преломление этой стратегии - это садиться через валюту на отток капитала. Ведь многие большие деньги сейчас не покупают акции,а выводят до сентября какие-то деньги за рубеж, это уже двигает курс
В общем трейдерские навыки, работа, действия сейчас могут помочь искать *вероятное* дно, где-то лишний раз не шортить или не лонговать. А говорить о том, что есть какой-то понятный среднесрочный исход (6-12мес.) по рынку, я бы не стал.
💹 Скорее вижу продуктивным анализ позиционирования других людей по прямым и косвенным признакам. Например сейчас чистый шорт в фьючерсах на МТС и Позитив - предполагаю, что его порвут. И что валюта вырастет и она может быть не хуже акций на 1 месяц вперёд, что диверсифицирует портфель.
С фундаментальной же точки зрения я считаю что акции многие недороги, или откровенно дешевы. Но через эту призму смотреть на рынок не нужно, это сейчас плохо работает - на спекулятивном рынке важнее фон и позиционирование, чем отчеты.
Про Пироги
#вопрос_ответ
Тут все просто: был в командировках, на конференции, в отпуске - и поэтому в выходные не снимал.
На этих выходных будет новый выпуск.
Продажа наперегонки
На сегодня в целом ряде бумаг имеем интересную ситуацию - спекулянты покупали акции под некую идею, но никто из них не инвестор (т.е. при появлении новости будет стараться фиксировать прибыль).
Например, думаю, имеем такую ситуацию в Газпроме: в трейд "Сила-Сибири-2" набилось много пассажиров, желающих поторговать. Получается, на новости им придется продавать наперегонки...
Наблюдение: в ОФЗ пришли биды
#мысли_управляющего
#OFZ
Как писал Сорос в "Алхимии финансов", рынки движутся к экстремальным точкам, но в итоге происходит «поворотная точка, когда самоусиливающийся процесс начинает развиваться в противоположном направлении».
В процессе формирования тренда участники рынка действуют на основе своих ошибочных восприятий, что искажает реальность, а затем эти искажения влияют на ход событий. Этот замкнутый цикл и приводит к тому, что рынки постоянно колеблются от одной крайности к другой, не достигая равновесия.
Думаю, рынок ОФЗ подошел к той точке, до которой крупнейшие держатели ОФЗ радовались снижению цен и докупали... а теперь поняли, что если дело пойдет дальше так, то уже им станет больно, и пошли к регулятору договариваться о стабилизации рынка. Более высокие цены стали нужны обеим сторонам.
👉 и вот тут рынок перестает падать
Это мой ход рассуждений, проверим его в ближайшие недели. Пока сегодня внутри дня пришли биды на несколько млрд. и выкупили доходность на 0.1-0.15% ниже
#ретроспектива
С 24 июля рынок подрос, но стал еще более склонен фиксировать прибыль
Интересная вещь: зеленые котировки триггерят людей покупать. Красные - убегать. Зеленая неделя притупила инстинкт сразу же продавать, если выросло… но если котировки станут красненькими и -4…-5% от локальных вершин, думаю опять люди начнут продавать сильнее и быстрее..
Пока мне кажется в рынке нет идеи: отскок отыграли, все дешево, и поводов обвалиться ниже прямо сейчас не нашлось. Но и поводов идти на 2300 тоже. Равновесие.
🤔 Будем смотреть на нефть…
Сбылось мое желание: с «разморозкой» начали бороться
#мысли_управляющего
В апреле я выступал на Биржевом форуме и публично загадал желание:
• Борис Блохин спросил, «что одно вы бы хотели поменять в рынке прямо сейчас, чтобы он стал лучше»
• и я ответил, что хотел бы чтобы не было продаж разблокированных активов, а если были, то финансовые власти были обязаны заранее публиковать сколько и каких бумаг разблокировано - в режиме e-disclosure, чтобы инвесторы знали какая опасность впереди. Так было бы честно
И когда выходят новости о том, что какая-то, видимо, незаконая деятельность пресечена в этом направлении - получается, желание сбылось 🎂
Злорадствовать не хочу, но я считаю что для Банка России действительно важно следить, чтобы не было скрытого давления на рынок акций, схемы выявлялись, а инвесторы знали есть ли «навес», также как они знают актуальный курс доллара или цены на нефть. Это бы поддерживало участников в равных условиях.
Давайте попробуем оценить допэмиссию ВТБ
#мысли_управляющего
#VTBR
Рынок при слове допэмиссия распродался. Если попробовать оценить спокойно то, что предлагается - мы имеем ситуацию, когда ВТБ выпустит по 87Р акции (на 10% дороже рынка), и оплатит ими покупку долей в структурах Wildberries и/или ее головном бизнесе, либо частично пополнение капитала.
То есть получается:
1. Или ВТБ выпускает акции по 87Р не в рынок, а в оплату долей в WB
2. Или большой инвестор, возможно государство или его представитель, покупает акции ВТБ по 87Р и на эти деньги увеличивается капитал банка и идет покупка структур WB
Когда цена допэмиссии выше рынка, это выгода для инвесторов, а не угроза, лишь бы покупался хороший актив. Ну и тут мое мнение такое:
- если будет покупка долей в Wildberries, то это хороший актив, и оплата акциями исход из их цены 87Р это фактически самая дорогая цена акций за год, это хорошо. Так у ВТБ появится в активе быстрорастущий бизнес
- если большая часть допэмиссии это деньги в капитал, то неплохо (укрепляет шансы на следующие дивиденды), и это подарок от нового инвестора действующим миноритариям
Ждем подробностей от менеджмента, но как будто у страха глаза велики.
Что с рублем?
#special
• Сегодня Минфин объявил объем покупок в рамках бюджетного правила, которые составят 9.9 млрд руб. в день с 5 июня по 6 июля.
• К этим объемам добавляются продажи со стороны ЦБ на 4.6 млрд руб. в день в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ во втором полугодии 2025 года.
• Таким образом, совокупные нетто-покупки составят 5.3 млрд руб. в день против 1.2 млрд руб. в день в мае. Этот объем, по нашим наблюдением, оказался ниже, чем ждали многие участники рынка.
• На днях валюта начала расти и мы думали, что причина могла быть в т.ч. в спросе спекулянтов перед объявлением объема покупок в рамках бюджетного правила, т.е. таким образом участники рынка хотели "запрыгнуть" в сделку перед Минфином.
• Но, сегодня, несмотря на более низкий объем покупок, чем ожидал рынок, валюта продолжила отыгрывать к рублю то падение, которое мы наблюдали весной.
• Мы думаем, что это не будет устойчивым трендом и рубль продолжит свое укрепление. Причина — слабый импорт из-за низких инвестиций в основной капитал, отсутствие оттока капитала и большая экспортная выручка. Помним, что бюджетное правило абсорбирует лишь ~2/3 от этой части.
Stay tuned.
Что я бы ждал от поездки Путина в Китай?
#мысли_управляющего
SCMP пишет, что 20го мая ожидается визит Путина в Китай. Что из него следует для инвесторов?
• Сила Сибири-2 и расширение поставок газа. Газпром будет увеличивать поставки по существующим маршрутам и расширять их в пределах +10 млрд м3 (к существующим 28-32 млрд)
> Также я верю что подпишут Силу Сибири-2. Это скорее всего будет означать рост долговой нагрузки Газпрома и отмену дивидендов на 3 года вперед (скорее негатив)
> Выиграют поставщики труб (ТМК, Северсталь) и металла для этих труб (ММК, Северсталь). Маржа контрактов вряд ли будет высокой, но все же внутренний рынок выгоднее экспорта и это +объемы. Рынок уже начал то отыгрывать
> Возможно подписание новой нефтяной трубы в Китай. Это выигрыш для Роснефти в будущем и потенциально урон для котировок Транснефти - если компания резко нарастит инвестиции, дивиденды могут быть снижены раза в два
• Координация по Ирану. Россия и Китай - два военных союзника Ирана, и по итогам встреч лидеров могут быть предложены какие-то дипломатические варианты
> Фактически, Ормуз - козырь в руках оси Китай-Россия-Иран. Я считаю, что тройка может предложить США какие-то скоординированные варианты в последнюю неделю мая
> Если это подтвердится, это может иметь важные последствия для цен на нефть и золото, наблюдаю за этой темой (тактически важно для GMKN, PLZL, ROSN, LKOH, TATN, NVTK, GAZP)
> Пока формально нефтегаз в нисходящем тренде, а золото пытается уже выбраться в восходящий. Но если цены на нефть снова пойдут вверх выше $110, ситуация запутается
Главная битва сегодня - на рынке валюты
#мысли_управляющего
Пока сегодняшний день ничего не поменял: нефть чуть снизилась и за ней нефтянка, Газпром разочаровал спекулянтов - всего 18 млрд. руб. оборотов в IMOEX.
То есть no news для большинства акций, все факторы прежние. Но Газпром тяжеловес, качнул индекс
А вот на рынке валюты идет битва - уже 83 млрд. руб. наторговали. Я думаю, что нужно 2-3 дня дать валюте поторговаться, чтобы оценить силу покупателей: если это разворот, то на дневном графике должна стать видна какая-то проторговка, пока для нее просто мало свечек. И мало поводов, чтобы расти резко.
Давно не писал общее мнение по рынку
#мысли_управляющего
Мое общее впечатление — сейчас рынок остается НЕ инвестиционным, А торговым. То есть мы с вами можем успешно или не очень его торговать, но при этом куда он вывернет через полгода-год остается в тумане, и поэтому он такой дешевый (по меркам инвестиционного рынка). Когда и если перспективы экономики, налогообложения и макро параметров станут более ясными, этот рынок сможет торговаться дороже по мультипликаторам (т.е. на каждый рубль прибыли будет больше капитализации).
Сейчас же:
> либо неопределенность будет снижаться рынок расти, а потом когда уже для всех станет очевидно что впереди светлое будущее, он станет инвестиционным (т.е. первые "евангелисты" рынка заработают ещё до 2800-3000 IMOEX, а потом те кто придут попозже, но с более ясной перспективной будут зарабатывать выше)
> либо обстановка в очередной раз ухудшится, напугает участников рынка и цены переставятся ниже (следующий большой рубеж обороны это 1500-1600 IMOEX)
И моя позиция здесь — это больше смотреть на позиции участников, чем на тот или иной фундаментал. Я рассказывал об этом выступая Смартлабе, главная мысль того выступления была - это что большинство людей действуют краткосрочно пока что, и любая покупка рано или поздно продается (с прибылью или с разочарованием). Значит нужно смотреть куда идут деньги
👉 до последнего пока рынок падал, было продуктивно смотреть что падет и что недожали, где был лонг который будет сбрасываться на
👉 сейчас наоборот, продуктивно стало охотиться за чужим шортом, который выносит
👉 еще одно преломление этой стратегии - это садиться через валюту на отток капитала. Ведь многие большие деньги сейчас не покупают акции,а выводят до сентября какие-то деньги за рубеж, это уже двигает курс
В общем трейдерские навыки, работа, действия сейчас могут помочь искать *вероятное* дно, где-то лишний раз не шортить или не лонговать. А говорить о том, что есть какой-то понятный среднесрочный исход (6-12мес.) по рынку, я бы не стал.
💹 Скорее вижу продуктивным анализ позиционирования других людей по прямым и косвенным признакам. Например сейчас чистый шорт в фьючерсах на МТС и Позитив - предполагаю, что его порвут. И что валюта вырастет и она может быть не хуже акций на 1 месяц вперёд, что диверсифицирует портфель.
С фундаментальной же точки зрения я считаю что акции многие недороги, или откровенно дешевы. Но через эту призму смотреть на рынок не нужно, это сейчас плохо работает - на спекулятивном рынке важнее фон и позиционирование, чем отчеты.
Про Пироги
#вопрос_ответ
Тут все просто: был в командировках, на конференции, в отпуске - и поэтому в выходные не снимал.
На этих выходных будет новый выпуск.
Продажа наперегонки
На сегодня в целом ряде бумаг имеем интересную ситуацию - спекулянты покупали акции под некую идею, но никто из них не инвестор (т.е. при появлении новости будет стараться фиксировать прибыль).
Например, думаю, имеем такую ситуацию в Газпроме: в трейд "Сила-Сибири-2" набилось много пассажиров, желающих поторговать. Получается, на новости им придется продавать наперегонки...
Наблюдение: в ОФЗ пришли биды
#мысли_управляющего
#OFZ
Как писал Сорос в "Алхимии финансов", рынки движутся к экстремальным точкам, но в итоге происходит «поворотная точка, когда самоусиливающийся процесс начинает развиваться в противоположном направлении».
В процессе формирования тренда участники рынка действуют на основе своих ошибочных восприятий, что искажает реальность, а затем эти искажения влияют на ход событий. Этот замкнутый цикл и приводит к тому, что рынки постоянно колеблются от одной крайности к другой, не достигая равновесия.
Думаю, рынок ОФЗ подошел к той точке, до которой крупнейшие держатели ОФЗ радовались снижению цен и докупали... а теперь поняли, что если дело пойдет дальше так, то уже им станет больно, и пошли к регулятору договариваться о стабилизации рынка. Более высокие цены стали нужны обеим сторонам.
👉 и вот тут рынок перестает падать
Это мой ход рассуждений, проверим его в ближайшие недели. Пока сегодня внутри дня пришли биды на несколько млрд. и выкупили доходность на 0.1-0.15% ниже
#ретроспектива
С 24 июля рынок подрос, но стал еще более склонен фиксировать прибыль
Интересная вещь: зеленые котировки триггерят людей покупать. Красные - убегать. Зеленая неделя притупила инстинкт сразу же продавать, если выросло… но если котировки станут красненькими и -4…-5% от локальных вершин, думаю опять люди начнут продавать сильнее и быстрее..
Пока мне кажется в рынке нет идеи: отскок отыграли, все дешево, и поводов обвалиться ниже прямо сейчас не нашлось. Но и поводов идти на 2300 тоже. Равновесие.
🤔 Будем смотреть на нефть…