Аналитика каналаMaxСергей Пирогов

#ретроспектива Движемся по плану. Много не пишу - торгую. Позавчера на Smartlab говорил о том, что не готов бычить по рынку, стартуя в эти выходные, скорее жду коррекцию. Поэтому пришлось придумывать идею long/short на Мастермайнд.

#мысли_управляющего По-прежнему важна нефть Ормуз на 2/3 работает вопреки усилиям Ирана, нельзя исключать, что рынки в ответ на военную операцию повысят шанс на успех США, и нефть поедет вниз... (по факту уже сейчас Иран делает все возможное, чтобы проливы стояли, но нефть проходит » в ноябре готовится атака на хуситов, что откроет потенциально Баб Эль Мандеб...) Соответственно, мой вариант действий по этому поводу - держать много кэша (50% LQDT), мало акций кроме нефтянки. И нефтянку пока что с перевесом, но наблюдать за ценами на BRENT Если цены на нефть пойдут вниз на эскалации, я решил, что буду верить ценам, а не рассуждениям. Ну и ... если так, то все рынки отреагируют (Nasdaq, Gold, РТС, Treasuries и другие) - об этом я говорил в Пирогах, когда наращивал кэш.

#мысли_управляющего Не хочет падать и все.... Animal spirit прямо. Окей, это тоже хорошо (шорты утром закрыл, увидев эту силу)

Ещё 1 шедевр от Рэя Далио #мысли_управляющего В этой статье он описывает, что довольно вероятно в 2027 году рынки столкнутся с ситуацией, когда выпуск долга и акций на крупнейших мировых рынках вырастет быстрее (+15-30%), чем спрос на эти акции и долг (сбережения также быстро не вырастут). В результате доходности снова могут расти (т.е. акции и облигации снижаются), цены большинства финансовых активов - оказаться под давлением, особенно если ранее они высоко росли. В условиях высоких % платежей наращивать расходы к высокой базе 2026 будет труднее, что отразится в замедлении ВВП. А выход из ситуации - это в той или иной форме фискальная консолидация либо печатание денег после того, как эффект снижения цен на активы уже фактически отразится на экономике и рынках... (похоже на 2028й). В странах с низким долгом и хорошим ростом экономики этот риск в разы ниже, чем в закредитованных. Правда, им достанется через глобализацию, т.к. их рынки сбыта - большие страны - сбавят экономический рост, а могут и начать устраивать торговые войны. Полная статья: https://raydalio.substack.com/p/the-numbers-behind-the-bond-bear?r=7ynom&utm_medium=ios

Наконец, кто будет триггером инвест среды #мысли_управляющего Кажется, и на этот вопрос я себе ответил. Думаю, что главный триггер - это сокращение дефицита бюджета и соответствующий переход длинных ОФЗ к устойчивому росту. Это будет главный макро сигнал о том, что рынок выздоравливает. Вероятно это не дно рынка акций (оно может оказаться раньше). Но почему я считаю это так: 1) Корень ситуации на финрынке я вижу в том, что дефициты и бюджет растут (грубо был бюджет 20 трлн., стал свыше 40 трлн. руб.). Все эти деньги в виде налогов (10, 15, потом 20+ трлн. руб. в год) перекочевали из частного сектора в бюджет 2) Поскольку порядка 80% ОФЗ берут банки (а не пенсионные фонды, частные инвесторы, ПИФ итд), и сейчас темп выпуска ОФЗ стал расти быстрее капитала банков, то премия ОФЗ над Ключевой Ставкой выросла (КС = 14%, ОФЗ 16.7%, цены ОФЗ у минимумов). Если будет дефицит бюджета не 6-7 трлн., а ещё больше, то даже при постоянном "ключе" длинные доходности могут в следующем году снова вырасти. Это зеркало нехватки капитала: нужно занять все больше денег, и цена длинных денег растет (т.к. пассивы у банков короткие - это вклады). По сути уже второй год имеем паттерн: бюджет хуже ожиданий - в августе-сентябре обсуждаются налоги и новый бюджет - далее ОФЗ падают, удивившись насколько вырастут заимствования. Потом Минфин выпускает флоатер, рынки выдыхают и облигации завершают свою коррекцию (поидее в этом году это тоже вот-вот произойдет). Ну и в сентябре акции тоже падают (из-за новых налогов). По сути на многих рынках рекордная конъюнктура, но акционеры это пропустили. 3) Стоит помнить, что при повышении налогов государство после СВО обещало часть из них снизить, т.к. столько расходов уже не будет нужно, и это временная мера. Посмотрим, но стоит держать в голове. В итоге я считаю что именно когда риск нового углубления дыры в бюджете уйдет, а в идеале и замаячит снижение расходов и налогов хоть немного обратно... вот тогда смогут сильно вырасти ОФЗ. Тогда же ЦБ скажет, что Минфин не заливает экономику деньгами и можно снижать ставку. И тогда же акционеры смогут выдохнуть, убедившись что если их компания много заработала, это все не уйдет в казну. Рынки могут играть что-то наперед, это всегда будет так. Так что может быть рост длинных ОФЗ начнется раньше чем всем станет очевидно, что худшее миновало. Но без надежной смены тренда в ОФЗ я не думаю что мы перейдем в инвест-режим и в экономике, и в акциях. ПОЭТОМУ ВЫВОД-ПРОСТОЙ: я думаю начинать играть в улучшения на нашем рынке через ОФЗ, когда будут на то причины. Можно будет и 150-200% long ОФЗ рассмотреть (и постепенно менять их на акции). Но именно это будет точкой старта. К тому же они ликвидны и там что-то платят за ожидание.

Дивиденды до 2027 #мысли_управляющего Похоже, что для частных компаний выплатить дивиденды в 2026 становится мейнстримом, т.к. в 2026 году ставка 15%, а по законопроекту бюджета с 2027 будет уже 22% для самых богатых. ВИ.ру, Хендерсон, кто ещё?)

РТС #мысли_управляющего Ну чтож, уже похоже на начало коррекции: - сильная покупка в акциях ушла, просадки откупают мало - люди поспешили пофиксировать прибыль - на фьючерсах перевес покупателей, наблюдавшийся в течение 2-3 недель непрерывно, после обеда сменился +- паритетом Я вышел из большой аллокации вчера (доля акций 85-90% сократил до 40-50%), и теперь жду. Завтра тактически пошорчу может быть… (будет зависеть от точки входа). Мысли такие, что как только супер-нефть стала консенсусом, тут же нашлись причины ей снизиться (когда все эксперты согласны, происходит что-то другое). В целом же откат был бы полезен - так можно будет заработать трижды (в лонге, зафиксировать часть, затем в шорте, и затем снова в лонге). 3 лучше, чем 1, правда? 🧮 Альтернативно, если дело 5% снижением не ограничится, поторгуем другими рынками кроме акций - написал сегодня нашим клиентам идею на этот счет.

Нефтянка ракетит! Что делать дальше на рынке? — об этом в последнем выпуске Пирогов #Мысли_управляющего В новом выпуске речь про три вещи: 1. Нефтегаз вырос - стоит ли продавать эти акции или они могу расти дальше? 2. Ложно ли движение в других секторах? Насколько рост банков, металлургов, ритейла заслуживает внимания 👉 отдельно про отраслевые идеи и про ситуацию в ОФЗ, которая влияет на ценообразование всего рынка 3. Как скажется поставка дизеля в США на другие рынки - Treasuries, золото? Что по доллару-рублю? Об общей ситуации и конкретных торговых тактиках поговорим в этом выпуске. Идея сделать акцентированную ставку на нефтегаз сработала. Время прикинуть что с ней и не только с ней делать дальше. YouTube: https://youtu.be/l2SNuHcFbWE VkVideo: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239386

Как построить управление деньгами на ближайший 2027 год? 17 октября, выступая на онлайн-форуме Инвест БАЗАР 2026, буду делиться своими соображениями. В финальной сессии «Четыре портфеля на 2027 год» я вместе с другими участниками рынка буду собирать свой вариант портфеля и объяснять логику каждого решения. Форум — это возможность за ограниченное время получить много полезности, подсмотреть для себя полезных идей: 1) За один день можно собрать целостную картину 2027 года: экономика, ставка, рубль, акции, облигации, IT, недвижимость и другие классы активов. Будут не только прогнозы, но и конкретные подходы к выбору активов и управлению риском. 2) В программе — отдельные сессии про облигации, реальный сектор, IT и финальная сборка четырех модельных портфелей. 3) Можно сравнить позиции экономистов, банкиров, управляющих и частных инвесторов. 🗣️ Среди спикеров уже заявлены Олег Вьюгин, Сергей Хотимский, Евгений Коган, Александр Лосев, Андрей Ванин, Алексей Марков, Дмитрий Черемушкин, Ярослав Кабаков, Андрей Русецкий и другие. 💼 Из компаний и эмитентов в программе представлены Яндекс, АПРИ, Базис, СФН, Цифра брокер, Совкомбанк, Газпромбанк Инвестиции, УК Первая, УК Спутник — Управление Капиталом, РУСАУДИТ и другие участники рынка. Для первых 80 участников предусмотрены специальные промокоды: >> ГЕРОИ — 30 билетов Standard >> ДРУГБАЗАР — 50 билетов Premium Количество билетов по каждому промокоду ограничено. Регистрация: invest-bazar.ru Дата и формат: 17 октября, онлайн-конференция.

В рынке сейчас... #мысли_управляющего #IMOEXF Коротко мой взгляд на рынок сейчас - oil & gas вытащил (обоснованно) рынок выше. Но дальше фон испортился (гео на паузе, нефть идет вниз к $101-102, доллар немного ослаб)... и какое-то время были шортсквизы Также, похоже, ряд участников догонял рынок покупкой (покупая Газпром, СБЕР и ЛУКОЙЛ, Т-Банк) - для того кто из институционалов и, например, с 2200 IMOEX был в недовесе, получилось что он сильно отстает от бенчмарка. Но эти покупки тоже конечны по объему. 🤔 И так мы вышли на коррекцию... Ориентир 2300-2320 IMOEX. Политика может снова все перекроить, но пока мой взгляд такой. Нужно просто дать рынку немного выпустить пар.