Аналитика каналаMaxSid // Инвестиции +

✈️Самолет долетался? Облигации застройщика рухнули ГК "Самолет" продолжает терпеть биржевое крушение. Пассажиры этого лайнера, включая меня, испытывают жесткие перегрузки и уже устали орать от бесконечного ужаса. 🦥 Я держу и акции, и облиги Самолета, так что здесь моя шкура тоже в игре. Ситуёвина, прямо скажем, довольно нервная. В этом году у меня вышло уже 3 обстоятельных разбора ситуации с Самолетом: здесь, здесь и здесь. 📉Пока акции немного отскакивают после обвала, облигации летят вниз. Причина — новость о возможной передаче части бизнеса под управление Сбербанку. 🏦Сбер возьмёт контроль? 17 сентября «Коммерсантъ» сообщил: Сбер, как крупнейший кредитор «Самолета», может получить в управление часть бизнеса девелопера. Обсуждаются два основных варианта: 1️⃣Вхождение Сбера в капитал дочерних структур, которые строят ЖК за счет проектного финансирования банка. Кредитор получает полный контроль над операционными процессами, а застройщик — гарантии достройки объектов. 2️⃣Реструктуризация кредитов с залогом активов бенефициаров, не связанных с бизнесом группы. Масштаб проблемы: Сбербанк выдал «Самолету» 274,2 млрд ₽ (30,6% от общего долга). Еще 85,9 млрд ₽ (9,6%) компания должна ВТБ. 🤦‍♂️Фин. резы за 1п2026 — удручающие. Выручка 117,4 млрд ₽ (-31% г/г), чистый убыток 22,3 млрд ₽ (против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее). Один только облигационный долг превышает 103 млрд ₽. Пу-пу-пу. 📉Токсичные облиги Самолета После обвала почти на 20% за неделю акции отскочили на новостях о сделке со Сбером. Логика проста: если Сбер берет управление, значит, банкротства скорее всего не будет. Для акционеров это шанс на спасение. Кстати, о том, что именно Сбер перехватит контроль над Самолетом "за долги", я довольно точно спрогнозировал ещё в марте 2026. 🤷‍♂️Облигации — совсем другая история. 17 сентября котировки облиг обвалились более чем на 10% за сессию. Например, у выпуска Самолет2P3 цена опускалась до 790 ₽, а доходность в конце дня составила 42,13%. Это уровни, которые рынок закладывает только при ожидании дефолта. Сегодня обвал продолжился. 🤔Почему так? Если Сбер заберет себе лучшие проекты, денежные потоки останутся в «дочках», а на материнской компании повиснут необеспеченные облигации. 💥Дефолт возможен? Ну, если не дефолт, то очень неприятный рестракт точно вероятен. Можно провести исторические параллели: 💀«Гарант-Инвест»: необеспеченные облигации обменяли на 21% акций. В случае отказа — банкротство. 💀СУ-155: воблов отправили в конец очереди, активы ушли в новую структуру, тяжбы растянулись на годы. Сама идея, что банк заберет себе строительные „дочки“ компании, а значит и все их денежные потоки, очень сильно напугала рынок. Банк, заходя в капитал девелопера, защищает прежде всего себя как залогового кредитора и достройку объектов для дольщиков. Биржевые инвесторы - мимо. 🎯Промежуточный вывод Для держателей акций: ситуация так себе. Компания убыточна, долг превышает капитализацию в разы, а Сбер может забрать лучшие активы. Радостный отскок — скорее всего спекулятивная реакция на новость, а не фундаментальное улучшение. Ставка на SMLT сейчас похожа на лотерею. ⚠️Для держателей облигаций: тоже фиговенький расклад. Риск реструктуризации с потерей части тела долга — крайне высок. Если Сбер заберет «дочки» с ден. потоками, необеспеченные облиги материнской компании могут оказаться в конце очереди кредиторов. Некоторые короткие выпуски, возможно, погасят, но длинные — под большим вопросом. 💼Я застрял и в акциях, и в облигах с приличным "лосём" (пишу об этом откровенно, в отличие от всезнающих "гуру", у которых только плюсовые сделки). Не докупаю, но пока что и не продаю. Пару лет я следил за ситуацией, но мне не верилось в отказ Самолета платить по долгам. В последние дни всё резко ухудшилось. Возможен ли дефолт Самолета? Формально — пока нет. Но фактически потенциальный рестракт на невыгодных условиях может быть не особо лучше дефолта: мы получим не наши деньги, а новые бумаги с непонятными перспективами. #SMLT #дефолт

🇷🇺Самые новые длинные ОФЗ: фикс 26254 и флоатер 29031. Разбор выпусков! Я инвестирую в ОФЗ с 2018 года - с того самого дня, как впервые открыл брокерский счет у российского брокера. За прошедшие 8 лет в портфеле уже естественным образом погасился целый ряд федеральных выпусков, а общая сумма вложений в разные виды ОФЗ постоянно растет. 🕒Но даже 8 лет - это ерунда по сравнению с тем, сколько ещё будут обращаться на рынке самые длинные госбумаги! Срок погашения целого ряда облигаций - позднее 2040 года. Ну это если исходить из того, что всё будет относительно хорошо, и ОФЗ вместе с нашей биржей не крякнутся раньше😎 🔥Сегодня хочу подсветить самые последние выпуски ОФЗ из линейки ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) и ОФЗ-ПК (с плавающим купоном). Как вы могли заметить, я сам их активно покупаю, так что на мой взгляд, они вполне достойны отдельного обзора. 🇷🇺 ОФЗ 26254 ● ISIN: SU26254RMFS1 ● Купон: 13% (2 раза в год) ● Погашение: 03.10.2040 (14 лет) ● Выплаты: апрель, октябрь 📍Приказ Минфина об эмиссии ОФЗ 26254 👉Самая последняя из всей линейки ОФЗ-ПД с рекордным номинальным купоном 13%. Я начал активно набирать позицию по 254-й бумаге в июне 2026, до этого парковал деньги в её "сестру-близняшку" 253-ю. Недавно я делал авторскую подборку ОФЗ-ПД с самой высокой текущей купонной доходностью, и ОФЗ 26254 заняла уверенное 1-е место. С учетом нынешней цены (в районе 85% от номинала), в ней можно зафиксировать купонную доху более 15% годовых. 📍Про новые ОФЗ 26252, 26253, 26254, 29028 и 29029 в момент их выхода рассказывал здесь. 🇷🇺 ОФЗ 29031 ● ISIN: SU29031RMFS0 ● Купон: срочная RUONIA ● Выплаты: 4 раза в год ● Погашение: 29.07.2042 2 сентября 2026 года Минфин впервые разместил выпуск ОФЗ-ПК 29031 с переменным купоном и погашением в июле 2042 года. 🔨Некоторые итоги аукциона: ● Общий объём спроса — 1,4 трлн ₽. ● Размещённый объём — 1 трлн ₽. ● Выручка от размещения — 938,8 млрд ₽. ● Средневзвешенная цена — 92,5122% от номинала. Дата выплаты первого купонного дохода — 29 октября 2026. 📍 Приказ Минфина об эмиссии ОФЗ 29031 ⏳"Плывунец" ОФЗ-ПК 29031 - это теперь официально САМАЯ ДЛИННАЯ ОФЗ на рынке! Она погасится только в октябре 2042 года (позднее легендарной ОФЗ-ПД 26238 и позднее ОФЗ-ПД 26254). Мне на тот момент уже будет вовсю идти 56-й год! Я начал покупать выпуск 29031 с момента аукциона и планирую собирать позицию в нём и дальше, как минимум до 100 бумаг. 🌊Чем хороши гос. флоатеры? Если процентная ставка растёт — купон ОФЗ-ПК растёт вместе с ней. В отличие от ОФЗ-ПД с фиксированным купоном, цена которых падает при росте ставок, флоатеры не теряют в цене при ужесточении ДКП. Это хорошая страховка от неожиданных решений ЦБ. Поскольку доходность привязана не к "ключу", а к RUONIA, в среднем она обычно чуть меньше ставки ЦБ. Зато, к примеру, при кризисе ликвидности и резком подорожании денег, ОФЗ-ПК по идее отыграют взлет межбанковских ставок даже без формального поднятия ключевой ставки. 🎯Подытожу Покупал последние 8 лет, покупаю сейчас и буду продолжать постепенно покупать дальше оба типа ОФЗ: ● ОФЗ-ПД как самые надежные долговые бумаги в стране, причем с отличной текущей купонной доходностью (гораздо выше среднеисторической); ● ОФЗ-ПК как надежный аналог денежного рынка, но с более высокой доходностью и регулярным "живым" денежным потоком. На мой личный взгляд, именно ОФЗ 26254 является самой оптимальной из длинных ОФЗ-ПД (поскольку имеет самую высокую текущую купонную доходность), и по той же причине именно свежайшая ОФЗ 29031 выглядит наиболее предпочтительной из длинных ОФЗ-ПК. ⚠️Не ИИР, разумеется - ведь никто не знает, что будет со ставкой, печатным станком и инфляцией в будущем. ❓А вы держите эти выпуски ОФЗ? Возможно, приглядели для себя что-то новое?😉 #топ_облигаций #ОФЗ #ОФЗ_ПД #ОФЗ_ПК

🥃"Водочные" облигации НоваБев 3Р4 и 3Р5. Накатим по маленькой? Пока на рынке облиг расколбас и хаос, Новабев (она же старая добрая "Белуга") под шумок анонсировала свежее размещение. Это правильный ход: многим российским облигационерам сейчас трудно воспринимать происходящее без поллитры. 🥴Эмитент: ПАО "НоваБев Групп" 🥃НоваБев Групп (ранее - "Белуга Групп") – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (в основном крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и активы по пр-ву продуктов питания на Дальнем Востоке. Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по пр-ву этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое». 👨🏻‍💻Летом 2025 на НоваБев была осуществлена кибератака, в результате которой временно парализовало всю сеть Винлаб. Позднее группа успешно восстановила все ключевые бизнес-процессы. ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от Эксперт РА (понижен в июле 2026) и АА "стабильный" от НКР (июнь 2026). 👉В обращении 5 выпусков общим объемом 28,3 млрд ₽. На все предыдущие выпуски я делал подробные разборы. Ближайшее погашение - в июле 2027. 📊МСФО за 1п2026: 🔼Выручка: 74,4 млрд ₽ (+7,6% г/г). Себестоимость продаж увеличилась меньше - на 5,3% до 46,4 млрд. EBITDA подросла на 9% г/г до 10,0 млрд ₽, рентабельность EBITDA составила 13,4%. 🔽Чистая прибыль: 1,3 млрд ₽ (-38,3% г/г). Чистые фин. расходы при этом взлетели на 55%, до 4,4 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 24,2 млрд ₽ (+8,3% за 6 мес). Активы не изменились и остались на уровне 128 млрд ₽. На балансе 22 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 18,3 млрд). 🔺Кредиты и займы: 43,9 млрд ₽ (+16,8% за 6 мес). Нагрузка Чистый долг/EBITDA LTM немного выросла с 1,0x до 1,4x, но остается более чем комфортной. Капитал при этом полностью перекрывает чистый долг, что радует. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 3Р4 (фикс): ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%) ● Срок: 3 года ❗️Амортизация: 50% от номинала на 30-м купоне 💎Выпуск 3Р5 (флоатер): ● Купон до: КС+250 б.п. ● Срок: 2 года ❗️Амортизация: 50% от номинала на 18-м купоне 💎Общие для обоих: ● Объем: 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Без оферты ● Рейтинг: АА- от Эксперт РА, АА от НКР ⏳Сбор заявок - 24 сентября, размещение - 29 сентября 2026 🤔Резюме: можно по писят 🤑Итак, НоваБев размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией в виде возврата половины номинала за 6 мес. до погашения. ✅Крупный и надежный эмитент. Крупнейшая алко-корпорация России с отличной репутацией и очень высоким кредитным рейтингом AA. ✅Рост показателей. Операционные результаты и выручка остаются на высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы. ⛔️Снижение прибыли. Прибыль упала почти на 40% г/г, а финрасходы наоборот - прилично подросли. Нагрузка ЧД/EBITDA увеличилась с 1,0 до 1,4х, покрытие процентов ICR снизилось с 2,04x до 1,44x. Зато капитал перекрывает сумму чистого долга с запасом. ⛔️Ухудшение рейтинга. Эксперт РА отмечает повышение проц. нагрузки на фоне высоких ставок. При этом сама долговая нагрузка признаётся низкой, а ликвидность - высокой (ну ещё бы, когда на счетах лежит 20+ ярдов кэша). 💼Вывод: реально "крепкие" по надежности выпуски. Вполне могут подойти консервативным инвесторам для разбавления защитной части портфеля. Тем более, что даже флоатер будет доступен неквалам благодаря двойному рейтингу. Скорее всего, купоны на размещении заметно укатают вниз, даже несмотря на мини-панику последних дней в корп. облигах. Рынок любит и доверяет компании: предыдущий фикс 3Р3 с купоном 14,5% сейчас торгуется почти по номиналу, а выпуск 3Р2 с купоном 15,25% - выше номинала. 📍Ранее разобрал Европлан, Нацпроектстрой, Заслон. #облигации #флоатеры #BELU

📈Я потратил 18 с половиной лет жизни на базовый капитал Расскажу вкратце, как я инвестировал много лет и к чему это привело. Изначально в жизни всё было против меня. В семье был не просто "нулевой", а сильно отрицательный уровень фин. грамотности. Из-за долгов продали квартиру В начале 2000-х у отца ухудшилось здоровье и его перевели с флота на берег. Страна в те годы была на подъёме, и казалось, с деньгами станет получше. Но в итоге в семье произошла сильная финансовая трагедия, и мы влезли в большие кредиты. Кредиты были не только банковские, но и займы под неподъёмные проценты у "серьезных" людей. Чтобы рассчитаться с самой опасной частью долгов (из-за которых были и угрозы), пришлось продать бабушкину двухкомнатную квартиру в пригороде СПб, а саму бабушку перевезти в тесную "малосемейку" в области. Ту проданную хорошую квартиру, которую от государства получил покойный дед ещё в 70-х и в которой я провел часть детства, мне до сих пор очень жалко. У родителей своего жилья не было вплоть до моего совершеннолетия. Было служебное жильё, затем мы много лет ютились по съемным квартирам. Если бы отец не получил жилье от Минобороны за выслугу лет, то скорее всего свою квартиру они бы не смогли себе позволить до конца дней. Это жилье до сих пор остается их единственным, позднее (уже в 2010-х) они приобрели лишь домик-развалюху в глухой отдаленной деревне. Как я откладывал деньги Глядя на всё это, я в какой-то момент ясно осознал: фин. благополучие не только моё собственное, но и родных людей зависит только от меня самого. Никто в этой жизни мне не поможет. 👷‍♂️10 апреля 2008 г. я получил свою первую инженерную зарплату на промышленном предприятии - она составила меньше 500 ₽, поскольку в марте 2008 я отработал всего 6 смен. И я отложил в ящик стола 100 рублей. Это казалось абсолютно бессмысленной затеей, но в тот момент был вполне осязаемый риск нищеты из-за огромных семейных долгов, и я решил делать ХОТЬ ЧТО-ТО, чтобы не скатиться в отчаяние. Получается, что 10 октября исполнится 18 с половиной лет, как я начал осознанно создавать свой капитал буквально по крупицам. Параллельно понемногу гасились старые семейные долги. До 2018 года я 10 лет инвестировал не в биржу, а усиленно копил на хоть какое-нибудь жильё и постепенно обзавелся недвижимостью, начав с 13-метровой комнаты в коммуналке с клопами на самой окраине города (15 минут от м. Гражданский проспект, купил её за 1,5 млн в 2014 г). "Откуда у тебя деньги на инвестиции?" - самый частый вопрос Я просто пахал инженером 18+ лет подряд, брал доп. смены, ползал в грязной робе по тесным корабельным закоулкам, получал з/п и системно сберегал остатки в различных инструментах, в основном в консервативных. Ну и ежедневно со студенчества напрягал мозг, изучая фин. грамотность. Сейчас у меня две скромные (но свои!) квартиры в Петербурге и биржевой капитал в 11-12 млн ₽. Всё это заработано с абсолютного нуля и фактически на одну-единственную обычную инженерную зарплату. Получил - отложил часть - инвестировал. Вкладываю в основном в БПИФы, голубые фишки, облигации, золото. Получать хоть какой-то доп. доход с блога и аналитики я начал лишь в последние пару лет, когда этот капитал уже был сформирован. 🤔В комментариях многие посмеиваются над суммой капитала. Мол, 18 лет аскетичной жизни без отдыха не стоят того, чтобы иметь базовое жильё и десяток млн на счетах. Я же убежден, что учитывая мой бэкграунд и стартовые условия - это на самом деле феноменальный результат. Ведь моя инженерная зп до сих пор не выше средней городской даже после индексаций. Смотря на многих своих одноклассников, однокурсников, коллег, я понимаю, что лишь жесточайшая дисциплина привела меня к тому, что я могу хотя бы не сильно всматриваться в ценники в Пятёрочке, покупая продукты. Все эти долгие годы я пахал и создавал капитал не "благодаря", а "вопреки". Такие дела. Ничего не приукрасил и не придумал. Наоборот, некоторые наиболее драматичные моменты я озвучивать не готов. Они слишком личные. #личный_опыт

🤯18 лет назад с грохотом рухнул Lehman Brothers 15 сентября 2008 года произошло крупнейшее [пока что] банковское банкротство в мире. Это одна из самых драматичных глав современной финансовой истории, где реальность оказалась круче любого триллера. ▲Пирамида плохих долгов Представьте огромный, многолетней постройки, карточный домик. Карты в нем — это сложные фин. инструменты (ипотечные облигации, деривативы), а этажи — крупные банки, связанные друг с другом миллиардами долларов. 💰Lehman Brothers был одним из главных «этажей» этого домика. Банк, основанный еще в 1850 году, к 2000-м стал гигантом инвестиционного бизнеса. Его главная ошибка: он с головой окунулся в рынок т.н. "субстандартной" ипотеки — давал кредиты людям с низким доходом и плохой кредитной историей. Эти рискованные кредиты банк упаковывал в сложные финансовые «колбаски» (секьюритизация), получал на них красивые кредитные рейтинги и продавал инвесторам по всему миру. 💣Что пошло не так? Внезапно сдулся пузырь недвижимости. Цены на жилье в США начали снижаться, залоговая стоимость домов падала. Люди с субстандартными кредитами не могли ни продать дома, ни платить по ним. 🌭«Колбаски» с рейтингами А-ААА по факту оказались испорченными. Внутри казавшихся надежными финансовых продуктов оказалась куча токсичных активов. Их цена рухнула. Ну и тут сработал эффект домино. У Lehman оказались гигантские долги и почти неликвидные активы. Другие банки, видя это, перестали давать ему деньги в долг на ежедневные операции (межбанковское кредитование замерло). Началась финансовая паника. 💥Роковое решение (15 сентября 2008) Минфин США и ФРС незадолго до этого уже спасли банк Bear Stearns и ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac. Но общественность и политики были в ярости: «Почему налогоплательщики должны спасать спекулянтов своими деньгами?». Когда пришел черед Lehman, власти решили устроить показательный урок и отказались его спасать. Они надеялись, что рынок подготовился, и крах будет управляемым. Это была колоссальная ошибка. Последствия банкротства Lehman: ● Глобальный шок доверия. Если такой гигант может рухнуть, значит, может любой. Кредитные рынки полностью заморозились. Компании по всему миру не могли получить деньги даже на выплату зарплат. ● Паника на биржах. Сначал американские, а затем по цепочке и все мировые индексы обрушились. Акции Сбера упали в 7 раз (со 100 до 14 ₽ на пике паники), Газпром почти в 4,5 раз до 84 ₽ (и переписал те низы только этим летом), Лукойл в 3 раза, Норникель более чем в 6 раз, металлурги вообще почти в 10 раз. ● Раскрытие взаимосвязей. Стало ясно, что Lehman был связан тысячами контрактов (кредитные дефолтные свопы, репо) с другими банками, фондами, страховщиками. Его банкротство стало финансовым сердечным приступом для всей системы. 🎯Подытожу В отличие от американского, наш рынок пока не так насыщен деривативами и пирамидами долгов. А Центробанк РФ после кризисов 1998 и 2008 года старается жестко регулировать риски, которые подчиненные ему банки берут на себя. 🤔Тем не менее, определенные параллели можно провести. Наверное, все уже заметили, как стремительно у нас в последние годы развивается рынок секьюритизированного долга. Банки и даже некоторые МФО "упаковывают" кредиты частников в пул секьюритизированных облиг, передают такой долг отдельно созданной ОООшке и затем продают инвесторам как облигации рейтинга ААА. Высокий рейтинг объясняется тем, что это обеспеченный долг (обеспеченный реальными платежами физлиц по займам), причем без просрочек и обычно с приличным запасом по невозврату (20-30% от всех кредитов). 💼Но нужно понимать, что при действительно серьезном кризисе "необеспеченный" долг крупного бизнеса с рейтингом АА или даже А скорее всего окажется надежнее, чем кредиты физлиц с рейтингом ААА. Никого не отговариваю - сам по себе инструмент интересный. Но вот стабильное присвоение ему максимального рейтинга почему-то напоминает мне историю с ипотечными деривативами Lehmann Bros. #история #дефолт

👷‍♂️Облигации Нацпроектстрой Капитал. Полный разбор! Да не оскудеет рука дающего инвестирующего. 15 сентября заявки на 2 выпуска соберет "НПС Капитал" - эмитент определенно любопытный, но не без скелетов в шкафу. 🏗️Эмитент: ООО «Нацстройпроект Капитал» Привлекает финансирование для АО «ГК Нацпроектстрой». 👷‍♂️ГК Нацпроектстрой - крупнейший в России инфраструктурный холдинг, который специализируется на проектировании, стр-ве и обслуживании объектов автодорожной, ж/д, энергетической и портовой инфраструктуры. За время работы АО «ГК НПС» реализовало более 1000 проектов различного масштаба - среди них Архангельский мост через р. Шексну в Череповце, аэровокзал Брянска и др. Сейчас компания строит в т.ч. Большой Смоленский мост у нас в Питере. ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2026) и А "стабильный" от НКР (апрель 2026). 💼Облигаций в обращении нет, это дебют. 📊МСФО за 2025: 🔽Выручка: 611 млрд ₽ (-17,3% г/г). Себестоимость тоже снизилась, но меньше - на 16,7% до 534 млрд. EBITDA упала вдвое до 42,8 млрд ₽, рентабельность по EBITDA уменьшилась на 5,7 п.п. до символических 7%. 🔽Чистая прибыль: 1,2 млрд ₽ (падение в 27,5 раз!). Финансовые расходы подскочили на 53% до 55 млрд. 💰Собств. капитал: 162 млрд ₽ (+2,5% за год). Активы прибавили 18% до 997 млрд ₽. На балансе 90,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 109 млрд). 🔺Кредиты и займы: 266 млрд ₽ (+12,3% за год). Оценочная нагрузка Чистый долг/EBITDA резко выросла с 1,36x до 4,1x. Капитал при этом почти полностью перекрывает чистый долг, что радует. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р1 (фикс): ● YTM: не выше КБД (3 года)+400 б.п.* ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Выпуск для всех *КБД МосБиржи на 13.09.2026 для 3-летних ОФЗ составляет ~15,2%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 19,2%, что соответствует купону ~17,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15,75% до 17,75%. 💎Выпуск 1Р2 (флоатер): ● Купон до: КС+450 б.п. ● Срок: 2,5 года (900 дней) ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Объем: от 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Без оферты и амортизации ● Рейтинг: А+ от Эксперт РА, А от НКР ⏳Сбор заявок - 15 сентября, размещение - 18 сентября 2026 🤔Резюме: монолитно, но не совсем 🏗️Итак, Нацпроектстрой размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Мощный эмитент. Крупнейший в РФ инфраструктурный холдинг с большим портфелем заказов в разных регионах, с неплохим рейтингом А+. ✅Хорошая доходность. Ориентир купонов - выше рынка в этой рейтинговой категории, особенно для для таких монолитных эмитентов. ⛔️Падение показателей. Выручка за прошлый год снизилась на 17%, а прибыль рухнула вообще на 96%. Сокращение госзаказа наложилось на пик проц. платежей по ранее набранным кредитам. ⛔️Рост долга. Из-за масштабных капзатрат и финансовых расходов, нагрузка ЧД/EBITDA за год взлетела втрое. Практически вся операционная прибыль уходит на обслуживание долгов. Покрытие процентов ICR упало примерно до ~1,2x. ⛔️В 2025 г. было нарушение ковенантов по кредитным договорам на общую сумму 84,6 млрд ₽. Долгосрочная часть в размере 5,868 млн ₽ реклассифицирована в краткосрочную. 💼Вывод: динамика долговых метрик тревожная, но сам эмитент смотрится мощно. Напрягает исчезновение прибыли и увеличение фин. нагрузки, однако капитала и ликвидности сейчас хватает для покрытия всех текущих расходов. Главные риски - охлаждение экономики и потенциальное дальнейшее сокращение заказов. При текущей ставке ЦБ, флоатер выглядит поинтереснее при условии сохранения купона. Впрочем, даже если итоговые ставки немного срежут, всё равно соотношение риск/доходность для обеих бумаг кажется достойным. Возьму это размещение на заметку. 📍Ранее разобрал Заслон, Сэтл, Полипласт. #облигации #флоатеры

🆕Новые облигации: Черкизово 2Р6, СФО ТБ-11, ЮСВ 1Р2 Подсвечу ещё 3 свежих размещения (СФО, фикс и флоатер). Все соберут заявки на этой неделе, так что если есть желание, присмотритесь! Только будьте внимательны, чтобы не остаться без денЯК. 🥩Черкизово 2Р6 (флоатер) ● Объем: 10 млрд ₽ ● Купон до: КС+160 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации ⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 25 сентября 2026 🍖Группа Черкизово — крупнейший производитель мяса в России. Производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (июль 2026) и ЭкспертРА (май 2026). 📊МСФО за 6 мес. 2026: ● Выручка: 142 млрд ₽ ( +3,5% г/г ) ● Чистая прибыль: 14,1 млрд ₽ (+103% г/г ) ● Капитал: 155 млрд ₽ (+2,9% за 6 мес) ● Ден. средства: 16,0 млрд ₽ (-31% за 6 мес) ● Чистый долг: 133 млрд ₽ (-0,1% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA LTM: ~2,2х (было ~2,5х) ● Покрытие процентов ICR: ~2,58х (было ~1,65х) 💳СФО ТБ-11 (Кредитный поток 7.0) ● Банк-оригинатор: АО «ТБанк» ● Номинальный объем: 30 млрд ₽ ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Расчетная дюрация: 1,27 года ● Предельная дата погашения: 27.03.2035* ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (июль 2026) ❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – с 30.09.2027. *По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 27.08.2028. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение в любую дату купона после револьверного периода. ⏳Сбор заявок: 24-25 сентября, размещение - 29 сентября 2026 📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает "большой желтый банк". Наиболее подробно я рассказывал про секьюритизированные облиги здесь. 💰ПКО ЮСВ 1Р2 (фикс) ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 21,75% (YTM до 24%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ❗️Оферта: пут через 1,5 года ⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 25 сентября 2025 «Профессиональная коллекторская организация Юридическая служба взыскания» создана в 2021 году, в мае 2026 реорганизована из ООО в АО. Входит в финансовую группу «Финбридж», которая выступает поручителем по выпуску. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР (июль 2026). 📊РСБУ за 6 мес. 2026: ● Выручка: 717 млн ₽ ( +63,4% г/г ) ● Чистая прибыль: 61,4 млн ₽ (рост в 4 раза г/г ) ● Капитал: 167 млн ₽ (+58,4% за 6 мес) ● Ден. средства: 657 млн ₽ (рост в 34 раза за 6 мес!) ● Чистый долг: 1,56 млрд ₽ (-18,3% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA LTM: ~2,8х (было ~3,8х) ● Покрытие процентов ICR: ~1,34х (было ~1,36х) 🎯Выводы Готовится к размещению ассорти инструментов: фикс, флоатер и залоговый выпуск, обеспеченный кредитками физлиц. 🍖Мясной "плывунец" Черкизово выглядит довольно фундаментально, но скучновато. Ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет. Можно расценивать как более рискованную, но и более доходную альтернативу ОФЗ-ПК. 💸ВДОшка от ПКО ЮСВ - любопытна по соотношению риск/доходность. Коллекторы резко нарастили сумму кэша на счетах - она превысила 650 млн ₽. До оферты по выпуску 1Р1 вроде бы ещё далеко (март 2027), возможно эти деньги нужны для каких-то других целей и сделок. Сильный рост выручки и прибыли в 1п2026 в значительной степени обеспечен распродажей купленных портфелей долгов (на 270 млн ₽), а не улучшением реальной операционной деятельности по сбору денег с должников. ⛔️Операционные показатели неплохие, однако эмитент выглядит сильно закредитованным. Доля капитала в активах - всего 6,5%, чистый долг обеспечен капиталом лишь на 7,5%. Также помним про потенциальные риски коллекторской отрасли: ухудшение собираемости долгов и дальнейшее закручивание регуляторных гаек. 🤷‍♂️На любителя остаётся относительно надежный "Кредитный поток 7.0" от Т-Банка, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки. На рейтинг ААА я бы в данном случае не обращал внимание, это скорее формальные буквы. 📍Ранее разобрал Новабев, Европлан, Нацпроектстрой. #облигации #флоатеры #GCHE

🚀Че купил? Инвест-марафон от 11.09.2026 Эльвира в этот раз была предсказуемой и сохранила "ключ", остановив смягчение ДКП после 10-ти снижений. И хотя выдала жесткую риторику на пресс-конференции, но рынок даже закрыл неделю в плюсе по индексу. 📈 Тащил вверх, конечно, нефтегаз. Йеменские хуситы открыли 2-й фронт против Трампа у Баб-эль-Мандеба, тесня саудитов. На этом фоне нефть улетела гораздо выше $100, а наши нефтяники заметно приободрились. 🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ: ⛽️ROSN Роснефть - 20 акций Роснефть за неделю хорошо подросла на запуске проекта "Восток Ойл", но на годовом графике этот рост пока не сильно заметен. За следующие 5-10 лет компания может нарастить добычу нефти в 1,5 раза даже несмотря на санкции. Также давно ходят слухи о том, что она может когда-то в будущем поглотить ЛУКОЙЛ. 💎ALRS Алроса - 20 лотов Решил, что настало время усреднить многострадальную Алросу. Акции всё ещё близки к историческому дну. Крупнейший алмазодобытчик завершил 1п2026 с чистым убытком в 9,5 млрд ₽. Выручка упала на 33%, EBITDA на 61% . Нагрузка ЧД/EBITDA выросла до 3,2x против 1,2x годом ранее. При этом компания сохраняет возможность продажи алмазов в Гохран на сумму до 50 млрд ₽, но пока не прибегает к этому. Драйверы роста: ожидаемый дефицит на мировом рынке алмазов к концу 2026 г. и снижение глобальной добычи до 90-95 млн карат — минимум за 40 лет. 👇Также взял рынок широким фронтом: 🔹EQMX (Фонд на индекс от ВИМ/ВТБ) - 25 паёв. 🔹TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 800 паев. 👉Итого на акции и фонды акций потратил ~17,5К ₽. ------------------------------ ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГ: 📈На долговом рынке тоже "весело". После ЕвроТранса и Оил Ресурса, поплохело и нескольким другим эмитентам. Как я и говорил ещё 2 года назад, высокие ставки больно "жахнут" по закредитованным компаниям к 2026 году. Снова брал ОФЗ-флоатеры и валютные бонды: 🇷🇺SU29028RMFS6 ОФЗ 29028, - 5 шт. Теперь у меня 65 бумаг. Сейчас торгуется по 94%, погашение в октябре 2039. Дальнейшее снижение ставки под большим вопросом, поэтому я периодически докупаю ОФЗ-ПК ниже номинала. 🇷🇺SU29031RMFS0 ОФЗ 29031, 10 шт. В портфеле 15 бумаг. Новейшая ОФЗ-ПК, которая впервые вышла на аукцион Минфина 2 сентября. Погашение - в июле 2042 г. Купон привязан к срочной 3-хмесячной версии RUONIA, а при определении НКД учитывается ежедневная капитализация. Торгуется ниже 93%. 🇬RU000A10F728 Газпром 3Р22 в CNY - 1 шт. Продолжаю докупать этот выпуск. Теперь в портфеле 5 шт. Юаневая облига от газового гиганта сейчас даёт доходность выше 9%, погашается в апреле 2030. Также у меня есть приличная позиция по аналогичному предыдущему выпуску 3Р20 с погашением на год раньше. ✈️RU000A10EAM5 ГТЛК 1Р22 в USD - 1 шт. Впервые взял квази-валютку от ГТЛК с купоном 9,5%. Погашение в августе 2029 (ЛДВ уже не светит), но зато у нее одна из лучших доходностей среди относительно надежных псевдо-долларовых бумаг. Когда ГТЛК перешел под контроль ВЭБа, мне стало чуть спокойнее. Решил не выбирать корпораты-фиксы, а взять бондо-фонд от ВИМ с комиссией 0,71%: 🔸OBLG (Фонд корп. облиг от ВИМ) - 20 паёв. 👉Итого на облиги и фонды облиг потратил ~39К ₽. ------------------------ МЕТАЛЛЫ: 🔹GOLD (фонд на золото от ВИМ) - 840 паёв ⚜️Иногда делаю аккуратные покупки металла через фонд. Учитывая чехарду в мире, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом. 👉Итого на металлы потратил ~2,5К ₽. 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~59К ₽. 🦥Как видите, на отскочившем рынке и слабеющем рубле фокус моего внимания сместился на облигации и валютные инструменты. 🤑Следующая закупка планируется 18.09.2026. 📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут. #инвест_марафон

💰Моя дивидендно-купонная зарплата за август 2026. РЕКОРД РЕКОРДОВ по пассивному доходу! 🤑Дамы и господа! Пока рынок переваривает принятие "адских санкций", шторм на долговом рынке и ждет дальнейших геополитических новостей, я наконец выбрал время подсчитать свою купонную (но в этот раз больше дивидендную) зарплату (или всё же пенсию?🤔) за 8-й месяц 2026 года. Не хвастовства ради, а статистики для. При позитивных результатах такого подсчета сохраняется мотивация последовательно, дисциплинированно инвестировать и наращивать свой "денежный ручеек" дальше. Спешу объявить: купонами и дивами за август 2026 мне "накапало" 116 138 ₽ "грязными", что за вычетом налогов составляет 101 040 ₽. 🚀Впечатляющий рывок вперёд по сравнению с июлем!🤑 В июле 2026 я получил "чистыми" 89 664 ₽. Получается, прирост по доходу с фондового рынка "месяц к месяцу" составил +12,7%. И это на данный момент РЕКОРД РЕКОРДОВ по сумме за всю историю наблюдений! Понятно, что сравнение двух идущих подряд месяцев не очень релевантно. Сравним с прошлогодними выплатами. За август 2025 мне пришло купонами и дивидендами 92 206 ₽, а значит прирост дохода "год к году" составил +10%. Отличный результат! Активное пополнение ИИС и брокерских счетов и покупка активов, генерирующих кэш, в течение последнего года не прошли даром. 📊Всего за этот месяц на мои брокерские счета и ИИС пришло 49 выплат. Из них 44 выплаты - это регулярные купоны по облигациям и 5 выплат - дивиденды российских компаний. Суммарно купоны составили 32 628 ₽, дивиденды - 68 412 ₽ "чистыми". 🇷🇺В августе был мощный финиш летнего дивидендного сезона. Дивами меня порадовали Сбер (28230 ₽ за 750 шт), Ростелеком (3794 ₽ за 1400 шт), Транснефть (23479 ₽ за 115 шт), ВТБ (10195 ₽ за 1050 шт), Т-Технологии (2714 ₽ за 590 шт). 💸Самые большие суммы поступили от всеми любимого зелёного гиганта, Трансухи и "синего" банка: ● 28 230 ₽ - дивиденды Сбера; ● 23 479 ₽ - дивиденды Транснефти; ● 10 195 ₽ - дивиденды ВТБ. 🥳ВПЕРВЫЕ В ЖИЗНИ МЕСЯЧНЫЕ БИРЖЕВЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ ПРЕВЫСИЛИ 100 ТЫС. ₽! 💼Кому интересно - суммарный объем портфеля облигаций на данный момент составляет порядка 5,9 млн ₽, в нем около 100 различных выпусков бондов. Наибольшую долю занимают ОФЗ, затем очень диверсифицированный корпоративный сегмент, также есть ряд долларовых и юаневых облигаций. Портфель акций по объему несколько скромнее (соотношение облигаций и акций сейчас около 55/45). Плюс есть ещё фонды денежного рынка и биржевое золото/серебро. А итоговые результаты всего 2025 года по величине своего биржевого денежного потока я подвел здесь. 🎯Промежуточный итог 💰Суммарно за 8 мес. 2026 я получил накопленным итогом 514 568 ₽ купонами и дивидендами уже после вычета налогов. Таким образом, мой среднемесячный "чистый" пассивный доход на бирже в 2026 г. - 64 321 ₽. 📈Важно отметить, что треть всего портфеля акций и часть портфеля облигаций у меня "запаркованы" в БПИФах (биржевых фондах). Это означает, что некоторая доля дивидендов и купонов не "капает" на счет, а автоматически реинвестируется обратно в фонды, что дает прирост стоимости паев. Эта переоценка никак не отражается в моих отчетах о выплатах, зато помогает росту капитала. Ну и часть средств у меня лежит на вкладах под хорошие проценты, выплаты по которым я не учитываю в "фондовом" пассивном доходе. ⚠️ВАЖНО! Не путайте "доходность портфеля" и "денежный поток" - это разные вещи! Многие активы растут, но генерируют 0 кэша. Поэтому делить сумму моей биржевой "зарплаты" на общий размер портфеля и на этом основании делать какие-то выводы о доходности нет никакого смысла. 👉Отчет по биржевому денежному потоку за июль 2026 тут. 🦥P.S. Очень надеюсь, что мой регулярный инвестблог немножко вдохновляет кого-то из читателей на самостоятельное погружение в увлекательный мир фин. грамотности и на диверсификацию доходов. Если я смогу помочь хотя бы нескольким людям почувствовать вкус к инвестициям, буду считать, что все мои творческие усилия были не зря😄 #отчет #дивы #купоны

☢️Новые облигации: Атомэнергопром 1Р18 в CNY Гигант ядерной промышленности опять выходит на биржу с валютным выпуском. Атомэнергопром прямо сегодня соберёт заявки на облиги с привязкой к китайскому юаню. Росатому явно понравилось пополнять резервы через долговой рынок: промежутки между размещениями всё короче. Облигационерам стоит напрячься?🤔 ⚡️Эмитент: АО "Атомэнергопром" Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли. 🌍Единственный в мире вендор, объединяющий в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий - от добычи урана до строительства АЭС и выработки энергии. 🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2026) и АКРА (ноябрь 2025) - наивысший. 💼В обращении 12 рублевых выпусков общим объемом 440 млрд ₽, 2 долларовых на 710 млн $ и один юаневый на 1,8 млрд ¥. Ближайшее погашение - в марте 2027. Сам держу в портфеле баксовый Атомэнпр06 и рублевый Атомэнпр11. 📊МСФО за 1п2026: Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирована подпитка из бюджета. 🔼Выручка: 1,244 трлн ₽ (+6,5% г/г). Из них на РФ пришлось 953 млрд ₽, на страны БРИКС - 144 млрд ₽, и ещё 147 млрд ₽ на остальные страны. EBITDA (расчётная, по моей оценке) составила ~316 млрд ₽ (+2,6%). 🔼Чистая прибыль: 68,9 млрд ₽ (в 1п2025 был убыток 62,1 млрд). В основном прибыль сдерживал слишком крепкий рубль. Проц. расходы уменьшились почти вдвое г/г - с 295 до 151 млрд ₽, а фин. доходы наоборот подросли, что радует. 💰Собств. капитал: 3,384 трлн ₽ (+2,4% за 6 мес). Активы увеличились до 8,03 трлн ₽ (+4,6%). В кэше и депозитах размещено 287 млрд ₽ (в конце 2025 было 515 млрд). ✅Кредиты и займы: 2,194 трлн ₽ (+17% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2026 составил 2,019 трлн ₽ (+26,8%). Таким образом, отношение ЧД/Капитал хоть и подросло, но составляет комфортные 0,6х. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM по моей оценке снизилась с 3,3х до 2,65х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 1 млрд ¥ ● Купон: до 8,75% (YTM до 9,04%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 1,5 года ● Без оферты и амортизации ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 25 сентября, размещение - 29 сентября 2026. 🤔Резюме: китайский ядрён батон! ☢️Итак, Атомэнергопром размещает локальные валютные облигации в юанях на 1,5 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА. ✅Отличное фин. здоровье. Чистый долг с запасом перекрывается капиталом, доля капитала в активах - 42%. В отличие от многих госкорпораций, холдинг по итогам 2024 и 2025 гг. показал хоть и небольшую, но прибыль. ✅Компания регулярно погашает прежние выпуски, так что пока беспокоиться о "слишком частых" размещениях не стоит. Коэф-т покрытия процентов ICR = 1,9x (операционная прибыль в 1,9 раза больше фин. расходов). ⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купона неплохой, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: "прозрачные" недлинные юаневые бонды от мощного эмитента. Атомэнергопром решил рискнуть и первым после долгого перерыва выйти на рынок квази-валютных облиг, предложив доходность на уровне текущего просевшего рынка. Портят картину выплаты только раз в квартал и отсутствие ЛДВ. Льгота не светит, но выпуск при желании можно добавить на ИИС для валютной диверсификации с целью хеджа от девальвации рубля на горизонте ближайших полутора лет. И получать "ядерные" выплаты с привязкой к юаню, не сильно (по идее) переживая за вложенные деньги. 📍Ранее разобрал ЛОЭСК, Черкизово, Новабев. #облигации #CNY