Аналитика каналаMaxSid // Инвестиции +

🤯Россияне потеряли 1,2 трлн рублей на фондовом рынке Частные инвесторы из-за обвала рынка потеряли 1,2 трлн ₽ номинальной стоимости вложений в акции — и это рекордный «бумажный убыток» за всю историю российского фондового рынка, подсчитали в РБК. Такой динамики не было даже в кризисном 2022 году. При этом с начала года физики уже вывели почти 200 млрд ₽ с рынка. 📉Российский фондовый рынок тем временем падает уже 5 месяцев подряд - это самое затяжное падение на месячных таймфреймах с 2013 года. 👉К концу года в «Т-Инвестициях» ожидают колебания индекса Мосбиржи в диапазоне 2300-2500 пунктов, а в ближайшие 12 месяцев — рост до 2600-2900 п. 👉Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» ждут индекс Мосбиржи в течение следующих 12 месяцев на уровне 3450 пунктов. 👉В «БКС Мир инвестиций» прогнозируют рост индекса до 2500 п. в перспективе года. 👉В «СберИнвестициях» полагают, что в ближайший месяц индекс будет двигаться в диапазоне 2100–2300 пунктов, а до конца 2026 года индикатор может подняться до 2500 пунктов. 🦥 Ну а я просто напомню, что в начале 2026 все крупные банки и инвест-дома прогнозировали индекс Мосбиржи от 3300 п. и выше к концу года. Минимальный прогноз (от Совкомбанка) был на уровне 3300 пунктов, максимальный (от ВТБ) - 3610 пунктов. 📉В 2025 году Индекс Мосбиржи тоже разочаровал инвесторов. Он закрылся на отметке 2755 пунктов, что на 4,4% меньше, чем с начала года. Это был второй год подряд, когда основной бенчмарк снижался. Между прочим, такой фигни (двух убыточных лет подряд) не было с 1998 года. А в нынешнем году есть все шансы сделать ТРИ падающих года подряд!🔥 В историческое время живём и инвестируем, товарищи! @sid_inves #новости #мемы #юмор

🤦‍♂️Оил Ресурс на грани дефолта? 4 триллиона не помогли ГК «Кириллица» (владелец «Оил Ресурса») публично обратилась к президенту с просьбой о вмешательстве. Мол, новых долгов взять не дают - а по старым нам платить уже нечем. Облиги эмитента в тот же час улетели в пике — отдельные выпуски обвалились на 40% за сессию. ⏳Краткая история вопроса В отчёте МСФО нефтетрейдера «Оил Ресурс» за 2025 внезапно появились нематериальные активы аж на 4,02 трлн ₽. Это 11 патентов на технологию для извлечения трудноизвлекаемой нефти. ⚠️Главный нюанс: материнская компания «Кириллица» приобрела эти патенты за... 171 тыс. ₽, а затем передала их Оил Ресурсу, переоценив до 4,02 трлн. Цена выросла в 23,5 млн раз! "Какого фига?!" - спросите вы. Оценщик использовал «доходный подход» — умозрительное допущение, что роялти эмитенту якобы будут платить все 262 000 скважин нефтедобывающих компаний России. То есть вся нефтянка поголовно должна была отстёгивать Оил Ресурсу процент. По этим расчётам, в будущем компания якобы могла заработать на патентах 10,6 трлн ₽. Короче, с таким подходом Ойл Ресурс должен был зарабатывать больше, чем Роснефть, Газпром и Лукойл вместе взятые. При этом по факту в 2025 г. патенты не принесли компании ни рубля реальной выручки. 🤦‍♂️К чему это привело Собств. капитал Оил Ресурса "вырос" с 1,1 млрд до 4 трлн ₽. Такой финт ушами в отчетности, конечно же, не прошел незамеченным. 🧓Ассоциация владельцев облигаций (АВО) попросила ЦБ признать аудиторское заключение заведомо ложным. 27 апреля АВО направила открытое письмо Э. Набиуллиной с просьбой проверить качество аудита отчётности «Оил Ресурс». 30 апреля ЦБ отказал в регистрации выпуска акций Оил Ресурс. Компания не смогла перерегистрироваться из ООО в АО. 💣Начало конца 2 июня агентство НРА отозвало рейтинг ООО «Оил Ресурс» в связи с «недостатком информации». Патентный пузырь просто не влез в рамки нормальной оценки. Одновременно был отозван рейтинг и у АО «Кириллица». Сама компания позже признала, что отражение патентов по такой оценке «было преждевременным», и обещала пересчитать их до 23,7 млрд ₽ — в 170 раз меньше. 📉В начале июня инвесторы обращают внимание на катастрофическое падение кэша: по РСБУ за 1 кв. 2026 денежные средства рухнули до 96 млн ₽ (против 749 млн на конец 2025). По МСФО на 31 марта на счетах было отражено 243 млн ₽. При этом только за август по облигам Оила нужно было выплатить как раз ок. 240 млн. Ещё у Кириллицы 22.08 погашение вып. БО-03 на 304 млн. 💌Челобитная президенту 20 августа «Кириллица» публикует открытое обращение к президенту РФ. Из письма дословно: меры Банка России «ограничили выпуск биржевых облигаций и лишили группу компаний возможности планового рефинансирования долговых обязательств». 🤷‍♂️Т.е. компания по сути открыто признается, что у нее образовалась пирамида из долгов. Купоны по старым выпускам должны были платиться из новых займов, а не из реальной операционной выручки. Облигации на таких "веселых" новостях рухнули и ушли в планку. Доходности к погашению в моменте уходили выше 70%. 🤔Мои мысли по ситуации «Оил Ресурс» — это классический случай ВДО-ловушки. Компания продолжала платить, но бизнес-модель держалась исключительно на постоянном рефинансе. Когда ЦБ перекрыл доступ к новым размещениям, модель дала сбой. Ближайшая интрига — сможет ли компания дожить без дефолтов до конца августа, когда обещана исправленная отчётность, и что в ней будет написано. Обращение "на самый верх" похоже на акт отчаяния, а не стратегический ход. Если ЦБ не отступит (а он вряд ли отступит) — дефолт становится вопросом времени. Ровно так же, как было у Евротранса. 🎯Подытожу Владельцам бондов остаётся либо скинуть их в минус, либо ждать конца августа и следить за раскрытием отчётности. Шансы на возврат средств, к сожалению, с каждым днём становятся всё ниже. 💥«Оил Ресурс» и «Евротранс» — это истории одного жанра. Только ЕТ уже в официальном дефолте. Оил Ресурс пока держится — но держится на волоске. #новости #облигации

🦥 Для тех, кто постоянно спрашивает в комментариях под субботними выпусками "Инвест-марафона", откуда у меня деньги на инвестиции. Ловите лайфхак✌️ @sid_inves #видео #юмор

🍒Новые облигации Брусника 2Р9 с купоном до 21,75% Выждав для приличия почти 3 мес. с размещения прошлого фикса, "ягодная" строительная компания опять готовится принять денег взаймы. ⚠️Обзор готовлю 13 августа до своей поездки, поэтому какие-то параметры ко дню сбора заявок могли измениться. Контролируйте меня. 🏘️Эмитент: ООО «Брусника» 🍒Брусника — девелоперская компания, основана в 2004 г. Специализируется на стр-ве жилья и комплексном развитии территорий. Базируется в Е-бурге. Портфель диверсифицирован по 14 регионам, в т.ч. по 8 крупным городам Урала, Сибири и Московского региона. По результатам 2025 объем ввода жилья составил 446 тыс. кв.м (в 2024-м было 470 тыс). 🥇На август 2026 занимает 8-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства. ⭐️Кредитный рейтинг: A- "негативный" от АКРА (декабрь 2025), А- "стабильный" от НКР (октябрь 2025). 👉В обращении 7 выпусков суммарно на 30,3 млрд ₽, в т.ч. 2 флоатера. ⚠️В ноябре 2025 Брусника умудрилась на 1 день просрочить купон по выпуску 2Р4, допустив формальный техдефолт. Случайность или первый звоночек?🤔 📊МСФО за 2025: 🔼Выручка: 116 млрд ₽ (+52,4% г/г). Темпы ввода лучше конкурентов. Себестоимость продаж росла чуть медленнее (+49% г/г), что улучшило валовую рентабельность. 🔼Скорр. EBITDA: 44,4 млрд ₽ (+94% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 30% до 38%. Драйвер продаж - скидки и рассрочки. Реального кэша в компанию поступает не так много, всё на эскроу. 🔼Чистая прибыль: 7,61 млрд ₽ (+70% г/г). Впечатляет, но могло быть гораздо лучше, если бы не фин. расходы: они взлетели в 2,1 раза и достигли 30,1 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 21,8 млрд ₽ (+54% за год). Активы достигли 368 млрд ₽ (+37%). На балансе 4,02 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 7,14 млрд). Остатки на эскроу - 113 млрд ₽ (+66%). 🔺Кредиты и займы: 291 млрд (+41% за год). Чистый долг за вычетом эскроу: 174 млрд ₽ (+32%). Нагрузка ЧД/EBITDA улучшилась с 5,8х до 3,9х. Чистый долг обеспечен капиталом на 12,5%. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 21,75% (YTM до 24,05%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB+ от НКР ⏳Сбор заявок - 17 августа, размещение - 19 августа 2026. 🤔Резюме: ягодка дозрела? 🍒Итак, Брусника размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Крупный региональный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ, имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A-. ✅Хорошие опер. показатели. Выручка за 2025 г. взлетела на 52% (ключевой драйвер — рост в столичном регионе в 2,7 раза), EBITDA вообще удвоилась. Наблюдался рост задержек ввода недвижки, но пока только на 25%, а не на 80%, как у Самолета. ✅Нагрузка снизилась. ЧД/EBITDA улучшился с 5,8x до 3,9x за счет роста EBITDA. Операционный и свободный ден. потоки вышли в плюс (если учитывать наполнение эскроу), а доля капитала в активах увеличилась с 7,5 до 12,5%. ⛔️Взлёт объема долгов. За 2 года чистый долг вырос в 3 раза, общий долг только за 2025 г. - на 41%. Зато покрытие процентов ICR при этом подросло с 1,6х до 2,4х. ⛔️"Негативный" прогноз. АКРА отмечала риски ухудшения обслуживания долга и невысокий денежный поток. Возможно, к декабрю агентство улучшит оценки, но это не точно. ⛔️Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка на ближайшие годы - сдержанные. 💼Вывод: В середине прошлого года Брусника провалилась в убытки, но по итогам 2025 фин. положение заметно улучшилось. Напрягают регулярные займы - это уже 4-й выпуск за полгода. При этом у компании 113 млрд ₽ на эскроу и 709 млрд кредитных линий, т.е. риск ликвидности ей вроде бы не грозит. 🍒Если вы верите в светлое будущее застройщиков, то как будто есть шанс урвать довольно любопытный фикс. Главное, как заметили в чате, лишь бы Брусника через какое-то время не стала горчить и не превратилась в "Дриснику"😄 📍Ранее разобрал Трансконтейнер, Новосибавтодор, БалтЛиз. #облигации

🆕Новые облигации: Алиум 1Р2, ГТЛК 2Р14, РусГидро 2Р14 После унылого в плане первичных размещений июля, эмитенты в августе приободрились. Ну и хорошо - чем больше конкуренция за деньги физиков, тем шире выбор и выше потенциальная доходность облиг. Прямо сегодня сразу ТРИ уже известные нам компании соберут заявки на новые выпуски. Предлагаю прожарить их все разом, не отходя от кассы! 🌊РусГидро 2Р14 (флоатер) ● Объем: от 30 млрд ₽ ● Купон до: КС+160 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года 10 мес. ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ⭐️Кредитный рейтинг: AAА от АКРА (сентябрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2025). ⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 24 августа 2026. 💦ПАО "РусГидро" — энергетическая компания, владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших генерирующих компаний РФ по установленной мощности станций и 3-я в мире гидрогенерирующая компания. 📊МСФО за 2025 г.: ● Выручка: 741,3 млрд ₽ (+15,3% г/г) ● EBITDA: 219,7 млрд ₽ (+45,7% г/г) ● Чистая прибыль: 118 млрд ₽ (в 2024 г. был убыток 61,2 млрд) ● Чистый долг: 707 млрд ₽ (+48% г/г) ● ЧД/EBITDA: 3,38х (было 3,16х) 🚛ГТЛК 2Р14 (флоатер) ● Объем: 10 млрд ₽ ● Купон до: КС+350 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет ❗️Оферта: пут через 2 года ● Амортизация: нет ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025). ⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 24 августа 2026. ✈️АО "ГТЛК" — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. По итогам 1 кв. 2026, ГТЛК занимает уверенное 1-е место по объему текущего лизингового портфеля и 3-е место по объему нового бизнеса. 📊МСФО за 2025: ● Выручка: 147 млрд ₽ (+10,3% г/г) ● Чистый убыток: 26,3 млрд ₽ (против прибыли 1,87 млрд ₽) ● Собств. капитал: 194 млрд ₽ (-5,5% за год) ● Ден. средства: 25,3 млрд ₽ (-61% за год) ● Общий фин. долг: 1,01 трлн ₽ (+7,7% за год) ● Чистый долг/Капитал: 5,1x (был 4,3х) 💊Алиум 1Р2 (фикс) ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от ЭкспертРА со статусом "под наблюдением" (апрель 2026). ⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 21 августа 2026. 🧬Алиум – ключевой операционный актив Группы «Биннофарм» в области биотехнологий и лекарственных препаратов твердых форм, и держатель её объектов интеллектуальной собственности. 📊МСФО за 2025: ● Выручка: 36,9 млрд ₽ (+4,7% г/г) ● Чистый убыток: 2,62 млрд ₽ (против убытка 1,39 млрд ₽) ● Собств. капитал: 21,5 млрд ₽ (-10,9% за год) ● Ден. средства: 2,92 млрд ₽ (+100% за год) ● Общий фин. долг: 33,4 млрд ₽ (+57% за год) ● Чистый долг/Капитал: 3,4x (был 2,2х) 🎯Сравнение выпусков 💦"Плывунец" от Русгидры можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона НЕ впечатляет. ✈️Гигант ГТЛК тоже предлагает очередной флоатер, но с заметно более высоким купоном и приставкой ESG (т.н. "облигации устойчивого развития"). Главная позитивная новость последних месяцев - это то, что ГТЛК взял под свое крыло ВЭБ-РФ. Теперь портфель активов ГТЛК объемом ок. 3 трлн ₽ будет под управлением ВЭБа, что несколько снижает риски внезапных фин. проблем. 💊Алиум вошел во вкус и спустя всего 2 месяца после дебюта решил занять ещё ярд. В 2025 г. компания инвестировала в стратегические проекты 6 млрд ₽, что потребовало активного привлечения займов. Главное, чтобы после того, как в портфеле появится Алиум, нам не понадобился валиум. Долговые метрики группы "Биннофарм", куда входит эмитент, серьезно ухудшились за последние 2 года. 1-й выпуск с купоном 17,5% сейчас торгуется у номинала с доходностью YTM ~19,2%, так что новый фикс предлагает некоторую премию. Вероятно, в случае проблем "мама" АФК Система сможет подстраховать бизнес финансово, но это не точно: у неё у самой куча долгов плюс Сегежа😉 📍Ранее разобрал Фабрика ПО, Брусника, Трансконтейнер. #облигации #флоатеры #HYDR #ГТЛК

💽Новые облигации Фабрика ПО 1Р1 и 1Р2: покупать или нет? Разбираем дебютный "фабричный" выход на долговой рынок. IT-компания "Фабрика ПО" проводит сбор заявок сразу на 2 двухлетних выпуска. Эмитент: ПАО «Фабрика ПО» 👨‍💻«Фабрика ПО» (работает под брендом fabricaONE .AI) — дочка ГК "Софтлайн", которая специализируется на разработке ПО с использованием ИИ. Одна из крупнейших компаний на российском ИТ-рынке. Оказывает полный цикл услуг по заказной разработке ПО, осуществляет продажи собственных IT-продуктов для бизнеса и предоставляет услуги консалтинга, интеграции и корп. обучения. Фабрика ПО готовилась к выходу на биржу, но 30 июля объявила, что не будет проводить IPO в 2026-м из-за "неблагоприятной рыночной конъюнктуры". Гендир Максим Тадевосян в интервью говорил, что нужно подождать хотя бы до значений 3000 п. по индексу. ⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА (июль 2026) и Эксперт РА (июль 2026). 📊МСФО за 2025: 🔼Выручка: 20,9 млрд ₽ (+14,9% г/г). Себестоимость продаж выросла сильнее, на 20,1% до 14,4 млрд ₽. Скорр. EBITDA увеличилась до 4,2 млрд ₽ (+18,3%), рентабельность EBITDA на уровне 20%. 🔽Чистая прибыль: 1,03 млрд ₽ (-58,7% г/г). Причины резкого падения прибыли - убыток в 1,56 млрд от прекращенной деятельности и возросшие до 564 млн ₽ фин. расходы (+75% г/г). 💰Собств. капитал: 8,7 млрд ₽ (+46,5% за год). Активы прибавили 37% до 17,2 млрд ₽. На балансе 2,92 млрд ₽ кэша (в начале 2025 года было 2,83 млрд). 🔺Долговые обязательства: 3,06 млрд ₽ (+28% за год). Нагрузка Чистый долг/скорр. EBITDA практически нулевая (подросла с 0x до 0,06x). Капитал полностью перекрывает все обязательства, даже включая аренду и отложенные налоги. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р1 (фикс): ● YTM: не выше КБД (2 года)+475 б.п.* ● Выпуск для всех *Актуальное значение КБД МосБиржи на 18.08.2026 для 2-летних ОФЗ составляет ~14,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 19,35%, что соответствует купону ~17,6%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 16% до 18%. 💎Выпуск 1Р2 (флоатер): ● Купон до: КС+375 б.п. ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: 3 млрд ₽ ● Срок: 2 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 18 августа, размещение - 21 августа 2026. 🤔Резюме: фабрика грёз? 💽Итак, "Фабрика ПО" размещает фикс и флоатер на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Довольно крупный эмитент. Ведущий российский игрок в сфере создания ПО для ИИ с относительно неплохим кредитным рейтингом А-. ✅Отличная фин. устойчивость. "Фабрика ПО" имеет мизерную кредитную нагрузку. Капитал компании в 30 раз перекрывает весь чистый долг. ⚠️Ключевой нюанс: компания активно неорганически растёт через M&A, что увеличит долговую нагрузку до прогнозного уровня ~1x к концу 2026. ⛔️Падение прибыли. Рост сдерживается увеличением себестоимости, а также убыточными направлениями (ООО «Сойка», «Робовойс»), которые компания уже закрыла. ⛔️Отраслевые риски: слишком медленная интеграция приобретенных компаний, усиление конкуренции на рынке ИТ-услуг, падение рентабельности ИИ. С этими проблемами уже столкнулись западные компании этого сектора в последние 12 месяцев. 💼Вывод: несмотря на синхронные восторженные отзывы, эмитент действительно весьма достойный (часто бывает наоборот). У компании нет долгов, а на счетах почти 3 ярда живого кэша. Но заявленные максимумы для купонов - скорее влажные фантазии и грёзы. Учитывая мощный пиар, развернувшийся вокруг этого размещения, а также мой сегодняшний позитивный обзор, на первичке может начаться "драка". Скорее всего, интересные ориентиры доходности служат приманкой, а по факту купоны укатают заметно ниже. Также не исключена аллокация или увеличение объема. 📍Ранее разобрал Брусника, Трансконтейнер, Новосибавтодор. #облигации #флоатеры

🆕Новые облигации: ДелоПортс 1Р5 и 1Р6, ФСК Активы 1Р1 ⚡️Этот обзор должен был выйти ещё в пятницу, но пришлось на ходу менять план и срочно готовить разбор по Оил Ресурсу. Теперь возвращаемся к первичке. На биржу выходят сразу несколько компаний с хорошим кредитным рейтингом. Среди них - уже знакомая нам "ДелоПортс" и пока ещё не очень знакомая "активная ФСК". ⚓️ДелоПортс 1Р5 (фикс) ● YTM: не выше КБД (3 года)+330 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации *Актуальное значение КБД МосБиржи для 3-летних ОФЗ составляет ~14,9%. Значит, доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,2%, что соответствует купону ~16,8%, но возможно ниже. ⚓️ДелоПортс 1Р6 (флоатер) ● Купон до: КС+330 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Без оферты и амортизации ⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026. ДелоПортс – стивидорный холдинг, управляющий активами ГК «Дело» в Новороссийском порту. В структуру входят контейнерный и зерновой терминалы и сервисная компания «Дело» (буксировка судов). ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025), АА "неопределённый" от НКР (май 2026). 📊МСФО за 6м2026: ● Выручка: 13,5 млрд ₽ ( +29,7% г/г ) ● Чистая прибыль: 6,43 млрд ₽ (+36% г/г ) ● Капитал: 8,86 млрд ₽ (-72% за 6 мес) ● Ден. средства: 3,15% млрд ₽ (-11,3% за 6 мес) ● Чистый долг: 66,0 млрд ₽ (-2,4% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA: ~3,4х (было 2,1х) 💼ФСК Активы 1Р1 (фикс) ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: 17% (YTM до 18,39%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Без оферты и амортизации ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (июль 2026) и НКР (июль 2026). ⚠️ВАЖНО! У самого эмитента нет кредитного рейтинга. Рейтинг присвоен оференту — ООО «ЕВА» (головная компания группы, бывшая ГК ФСК). ⏳Сбор заявок - 21 августа, размещение - 26 августа 2026. 🏗️ООО «ЕВА» - группа компаний, владеющая в т.ч. ГК ФСК — одним из крупнейших игроков на рынке жилой недвижимости. По данным ЕРЗ, ФСК занимает 7-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства на август 2026, 3-е место по объему продаж жилья в Москве и МО по итогам 2025 г. Доля ФСК в общем объеме продаж в Московском регионе в 2025 г. составила 8%. 📊МСФО Группы за 2025: ● Выручка: 36,1 млрд ₽ (-9,8% г/г) ● EBITDA: 9,52 млрд ₽ (-24,2% г/г) ● Чистая прибыль: 590 млн ₽ (-25% г/г) ● Ден. средства: 1,19 млрд ₽ ● ЧД/EBITDA: 3,95х (было 2,73х) ● Покрытие процентов ICR: 1,42х 🎯Сравнение выпусков ⚓️Выпуски "ДелоПортс" на первый взгляд по соотношению риск/доходность выглядят неплохими. Но если чуть копнуть, то текущий рейтинг вряд ли отражает действительность. Капитал за полгода рухнул на 72%. Причина — выплата дивидендов аж на 29 млрд ₽, что почти «съело» всю накопленную прибыль. Судя по всему, собственники вывели деньги перед готовящейся продажей Росатому. Как я уже рассказывал, "Росатом" в итоге полностью консолидирует группу "Дело" и Global Ports. 💥Все мы в курсе текущих проблем у порта и зернового терминала Новороссийска. При этом ВЕСЬ долг Дело Портс (почти 69 млрд) - краткосрочный. Бизнес критически зависит от рефинансирования, и если бы не сильная господдержка, то ситуация была бы плачевной. 🏗️ФСК Активы — фактически, инвест-«прокладка» внутри группы EVA. Т.к. группа в основном занимается стройкой, у нее высокий отраслевой риск. Это подчеркивают и рейтинговые агентства. Книга заявок закрыта в пятницу с купоном 17%. НКР отмечает невысокий запас прочности ООО "ЕВА" по обслуживанию долга на фоне высоких проц. ставок и низкую долю капитала в активах (около 10%). Из-за приличной долговой нагрузки Группе требуется регулярное рефинансирование. 💁‍♂️Пу-пу-пу... Вроде собирались посмотреть на надежных (судя по рейтингу) эмитентов, а в итоге убедились в том, что фин. здоровье у них слабовато. Потенциальные проблемы застройщика и огромный короткий долг ДелоПортс как-то не очень вселяют в меня желание покупать. Пойти, что ли, ещё ОФЗ добавить в портфель?🤔 📍Ранее разобрал Гидромаш, Алиум, Фабрика ПО. #облигации

🚀Че купил? Инвест-марафон от 21.08.2026 На рынке акций ничего особенного за эту неделю не произошло. Поваландались туда-сюда вблизи 2100 п. по индексу, в начале недели уходили ещё ниже из-за нервной реакции на слова Лаврова и Пескова. Но закрываем неделю по сути ровно на тех же отметках, что и открывали. 🍁Какая-то движуха, видимо, начнется уже в сентябре. Даже рубль замедлил свое многонедельное падение и попытался немного отыграть потери. Прёт вверх, как не в себя, только золото. Ожидание чего-то плохого висит в воздухе. Не буду кокетничать - у меня негативное предчувствие тоже есть. 🛒Но я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ: 📱YDEX Яндекс - 2 акции Зацепил Яшу по 3600 ₽. У лидера российской IT отрасли очень диверсифицированный бизнес, ну и риски БПЛА ему не страшны. В 1п2026 выручка выросла на 19% , скорр. EBITDA — на 41%, а прибыль увеличилась на 56% во 2-м квартале. Электронная коммерция (Маркет, Лавка, Еда) впервые вышла на плюсовую EBITDA (401 млн ₽), что стало важным структурным переломом. Компания прогнозирует, что по итогам 2026 выручка прибавит ещё 20% и EBITDA +25%. Риски: доп эмиссии, конкуренция, налоги, закручивание регуляторных гаек. 🟢SBER Сбер-ао - 20 акций "В любой непонятной ситуации, можно покупать Сбер" (но это не точно). Зеленый гигант за 6 мес. 2026 впервые в истории заработал более 1 трлн ₽ чистой прибыли (+18,6% г/г), а рентабельность капитала достигла впечатляющих 24,2% - выше прогнозов. Ключевые драйверы — рекордный рост чистых проц. доходов (+22,5% до 2,05 трлн ₽) и существенное снижение отчислений в резервы на 30,6%. Ожидаемые дивы за 2026 год — 40–41,5 ₽ на акцию. Однако во 2-м полугодии я жду снижение проц. маржи на фоне уменьшения ставки ЦБ и нарастающих трудностей у банковского сектора в целом, так что докупаю очень сдержанно. 👇Также взял рынок широким фронтом: 🔹EQMX (Фонд на индекс от ВИМ/ВТБ) - 35 паёв. 🔹DIVD (Фонд див. акций от УК ДоходЪ) - 3 пая. 👉Итого на акции и фонды акций потратил ~19,5К ₽. ------------------------------ ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГ: 📈На долговом рынке тоже "весело". Оил Ресурс спустя день после слёзного обращения к главе государства, улетел в техдефолт по выпуску 1Р1. Поплохело и нескольким другим эмитентам. Как я и говорил ещё 2 года назад, высокие ставки больно "жахнут" по компаниям к 2026 году. Купил ОФЗ-флоатер и валютные бонды: 🇷🇺SU29028RMFS6 ОФЗ 29028, 10 шт. Теперь у меня 40 бумаг данного выпуска. Дальнейшее заметное снижение ставки под большим вопросом, поэтому я периодически докупаю ОФЗ-ПК ниже номинала. Это предпоследняя ОФЗ из линейки "государственных плывунцов". Сейчас торгуется по 94%, погашение в октябре 2039. 💿RU000A10CRC4 Норникель 1Р14 в USD - 1 шт. Докупил квази-долларовых облиг Норникеля. "Прозрачный" выпуск до августа 2029, купон 6,4%. Ещё можно успеть получить ЛДВ! Торгуется ниже номинала, доходность YTM ок. 9%. Теперь у меня 27 этих бумаг. 🇬RU000A10F728 Газпром 3Р22 в CNY - 1 шт. Впервые добавил в портфель этот выпуск. Юаневая облига от газового гиганта сейчас предлагает доходность выше 9% годовых, погашается в апреле 2030 г. Также у меня есть приличная позиция по аналогичному предыдущему выпуску 3Р20 с погашением на год раньше. И продолжил вкладываться в новый ВДО-фонд VDOR от УК Ренессанс Капитал с комиссией 1,1%: 🔸 VDOR (Фонд на ВДО от УК РенКап) - 5 паёв. 👉Итого на облигации и фонды облиг потратил ~34,5К ₽. ------------------------ 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~54К ₽. 🦥Как видите, на нервном рынке и пока ещё относительно крепком рубле фокус моего внимания сместился на облигации и валютные инструменты. 🤑Следующая закупка планируется 28.08.2026. 📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут. #инвест_марафон

🗜️Новые облигации: Гидромаш 2Р2 (флоатер) и 2Р3 (фикс) Парад свежих интересных облиг не заканчивается. Сегодня Гидромашсервис собирает книгу заявок сразу на 2 новых выпуска. Эмитент: АО "Гидромашсервис" 🛠️Гидромашсервис — один из ведущих поставщиков насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой, атомной, металлургической и др. отраслей РФ. Ранее входил в "Группу ГМС". Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%). 🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление. Компания стала подконтрольной Росимуществу. А в апреле 2026 Группа ГМС продала Гидромашсервис компании «Гидроиндустрия» (дочке «РусГазДобычи»). ⭐️Кредитный рейтинг: А "развивающийся" от ЭкспертРА (октябрь 2025), А+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025). 💼В обращении 3 фикса и 3 флоатера общим объемом 17,5 млрд ₽. 📊МСФО за 2025: 🔽Выручка: 54,1 млрд ₽ (-20,7% г/г). Правда, и себестоимость уменьшилась на 25%, до 40,9 млрд ₽. Капзатраты выросли на 25,6% до 7,19 млрд. 🔽Скорр. EBITDA: 7,33 млрд ₽ (-13% г/г). Рентабельность EBITDA при этом подросла на 1,2 п.п. до 13,5%. 🔽Чистая прибыль: 3,91 млрд ₽ (-30,6% г/г). Главная причина — фин. расходы выросли на 55% (с 1,56 до 2,42 млрд) из-за резкого роста долга и высоких ставок. 💰Собств. капитал: 7,03 млрд ₽ (+57% г/г). Рост за счет нераспределенной прибыли. Размер активов составил 70,2 млрд ₽ (+7,5%). На счетах 8,25 млрд ₽ кэша (годом ранее было 9,98 млрд). 🔺Чистый фин. долг: 10,8 млрд ₽ (рост в 5,6 раза!). Показатель ЧД/Капитал вырос в 3,5 раза, с 0,43х до 1,54х. Нагрузка ЧД /EBITDA составляет 1,47х (в конце 2024 была почти нулевая). ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 2Р2 (флоатер): ● Название: Гидромаш-002Р-02 ● Купон до: КС+400 б.п. ● Срок: 3 года ❗️ Оферта: пут через 2 года ❗️Только для квалов 💎Выпуск 2Р3 (фикс): ● Название: Гидромаш-002Р-03 ● Купон: до 17% (YTM до 18,39%) ● Срок: 2 года (720 дней) ● Оферта: нет ● Выпуск для всех 💎Общие для обоих: ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А от ЭкспертРА, А+ НКР ⏳Сбор заявок - 20 августа, размещение - 25 августа 2026. 🤔Резюме: как бы резьбу не сорвало 🗜️Итак, Гидромашсервис размещает флоатер на 3 года и фикс на 2 года с ежемесячными купонами и без амортизации. У флоатера оферта через 2 года. ✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в РФ с достойным кредитным рейтингом, принадлежит Русгаздобыче. ⛔️Резкое ухудшение ключевых показателей. Выручка за 2025 снизилась на 21%, EBITDA – на 13%, прибыль – на 30%. При этом проц. расходы выросли на 55%, а кэш на балансе постепенно снижается. ⛔️Рост долговой нагрузки. Чистый долг за год взлетел почти в 6 раз, а его отношение к капиталу подскочило с 0,43 до 1,54х. Покрытие процентов ICR снизилось с 6,6 до 3,3х. При этом ЧД/EBITDA пока комфортная - ниже 1,5х. ⛔️Краткосрочный долг. На конец 2025 у компании 49 млрд ₽ суммарных краткосрочных обязательств. В ближайшие 24 мес. ГМС обязан пройти оферты по облигам на 9,5 млрд ₽. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам. ⛔️Флоатер для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию. 💼Вывод: выпуски от довольно серьезной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной РусГазДобыче (т.е. популярные нынче риски национализации уже реализовались). Но в 2025 г. основной сегмент бизнеса резко просел: санкции, охлаждение экономики и вынужденная смена собственника сильно ударили по доходам ГМС. Также смущают краткосрочные обязательства, которые превышают все оборотные активы на 5 млрд ₽. Возможно, руководство рассчитывает на активную поддержку головной структуры и погашение займов от связанных сторон? Лично я, пожалуй, мимо. 📍Ранее разобрал Алиум, Фабрика ПО, Брусника. #облигации #флоатеры

🚕Убыток тает, а клиенты остаются: Делимобиль на верном пути? В последние месяцы DELI попал в "идеальный шторм" из-за больших фин. расходов, отключений интернета и топливного кризиса. Инвесторы с тревогой ждали отчета за 2-й квартал, который должен был показать, как бизнес справляется с вызовами. 👉Сегодня разберем свежие результаты Делимобиля за 2-й квартал и 1-е полугодие 2026. Отчёт получился неоднозначным, но лично я наблюдаю признаки улучшения, что не может не радовать. 📊Результаты по МСФО 🔼Выручка за 2 квартал — 7,6 млрд ₽ (+14% к 1 кв). Доля Делимобиля на рынке каршеринга в РФ выросла на 3% до 46%. В регионах выручка за 2 квартал — +16% г/г, за 1 полугодие +18% г/г. Снижение выручки на 4% за полугодие (при росте проданных минут на 24% до 1,05 млрд) объясняется не ухудшением бизнеса, а сознательным сокращением парка на 12% и смещением фокуса на повышение эффективности. 🔼EBITDA за 2 кв. — 1,5 млрд ₽ (+65% к 1 кв.) при рентабельности 20% благодаря росту эффективности текущего автопарка. EBITDA за полугодие — 2,4 млрд ₽. 👉Чистый долг на 30.06.2026: 34,9 млрд ₽. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM всё ещё высокая (5,8х), зато покрытие процентов ICR улучшилось до 1,3x (год назад был 0,95x). Делимобиль конвертировал в лизинг партнерскую программу, которая действовала в 2023-25 гг. и была закрыта в апреле 2026 ввиду экономической неэффективности. В результате трансформации на балансе появилось 3 тыс. авто. 🙎🏻‍♂️Число пользователей достигло 13,8 млн — исторический максимум. За 1п2026 клиенты совершили поездки на 1,051 млрд минут против 851 млн годом ранее. 🤔Как себя чувствует бизнес? Главный позитив: компания наращивает эффективность даже при сокращении автопарка на 12% до 26,9 тыс. машин. 📈Кол-во проданных минут выросло на 16%, а минуты на 1 машину — на 31%. Каждая машина приносит больше выручки — это ровно то, что нужно для выхода на прибыльность. 📉Расходы на ремонт и обслуживание в расчёте на минуту снизились на 33% — добиться этого удалось за счёт собств. инфраструктуры СТО, управления поставками запчастей и прямых контрактов с поставщиками. В условиях, когда ремонт — одна из главных статей затрат каршеринга, это серьёзный прорыв. 🎯Цель менеджмента — избежать чистого убытка во 2п2026. При успешной реализации мер, компания рассчитывает выйти на прибыль уже к концу года. ✅Что мне нравится: ● Эффективность парка растёт — проданные минуты на машину +31%, утилизация +34%. Расходы на обслуживание снизились на треть. ● Региональная экспансия продолжается — сервис стал доступен в 6 новых городах (всего Делимобиль охватывает 22 города). Клиентская база достигла рекордных 13,8 млн человек. ● Компания диверсифицирует топливное обеспечение, снижая риски простоев. ● Снижение ставки ЦБ экономит компании порядка 120–130 млн ₽ в год за каждый процентный пункт. ⚠️Что настораживает: ● Высокий долг и необходимость рефинанса — но компания уже успешно погасила 6,5 млрд ₽ из 10 млрд по облигациям в этом году. ● Сокращение активных пользователей на 10% до 564 тыс. в месяц — при этом выручка на пользователя выросла на 31% кв/кв. ● Рост топливных расходов на 14% - это объективная реальность, которая (хочется надеяться) носит временный характер. 🎯Подытожу Выражу осторожный оптимизм. Есть ощущение, что Делимобиль движется в правильном направлении: операционная эффективность растёт, расходы снижаются, клиентская база бьёт рекорды. Компания продолжает удерживать фокус на эффективной утилизации автопарка и усилении стратегии развития эконом-каршеринга. Возможно, присмотрюсь к облигациям, которые на нынешнем нервном рынке дают повышенную доходность (разумеется, не ИИР - всегда помните о рисках!). Долг остаётся главной болью, однако DELI уже начал сокращать расходы и его понемногу гасить. 🚕При этом сам рынок каршеринга в РФ ещё далёк от насыщения. Услуга постепенно становится полноценной альтернативой владению личным автомобилем, а потенциал расширения аудитории, географии и сценариев использования остаётся значительным. #DELI